邵斌 葉建木 高子惠 董育君

收稿日期：20231206

作者簡(jiǎn)介：

邵斌（1979），男，湖北洪湖人，武漢理工大學(xué)管理學(xué)院碩士生，主要從事風(fēng)險(xiǎn)管理研究；

高子惠（1997），女，湖北荊州人，武漢理工大學(xué)管理學(xué)院博士生，主要從事創(chuàng)新管理研究；

董育君（1998），女，河南南陽(yáng)人，武漢理工大學(xué)管理學(xué)院博士生，主要從事創(chuàng)新管理研究。

通信作者：葉建木（1967），男，浙江富陽(yáng)人，武漢理工大學(xué)管理學(xué)院教授，博士，主要從事創(chuàng)新管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等研究。

*?基金項(xiàng)目：?國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的機(jī)理研究”（70472027）

摘要：“一帶一路”倡議邁入新階段，中國(guó)鐵路行業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也面臨著更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。為控制海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，圍繞投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑建立系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)仿真模型。采用文獻(xiàn)調(diào)研法和專(zhuān)家問(wèn)卷調(diào)查法梳理了海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)清單，借助層次分析法和DEMATEL進(jìn)行了模型參數(shù)估計(jì)，最終確定了系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方程。在系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合塞爾維亞鐵路項(xiàng)目案例進(jìn)行仿真，分析不同風(fēng)險(xiǎn)因素傳遞的特征和影響，并提出針對(duì)性風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策。研究結(jié)果以期為“一帶一路”鐵路項(xiàng)目投資提供風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略和管理決策參考，以提高項(xiàng)目投資效率。

關(guān)鍵詞：海外投資； 風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)； 路徑仿真； 系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)； “一帶一路”

中圖分類(lèi)號(hào)：F272; F279.23

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：ADOI：10.3963/j.issn.16716477.2024.01.002

一、 引言

鐵路作為國(guó)家重要的基礎(chǔ)設(shè)施和綜合運(yùn)輸系統(tǒng)的骨干，關(guān)系到民生福祉和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。習(xí)近平總書(shū)記提出“一帶一路”倡議后，中國(guó)與沿線國(guó)家通過(guò)合作陸續(xù)建設(shè)了一批跨境鐵路項(xiàng)目，加強(qiáng)了不同國(guó)家和地區(qū)之間的互聯(lián)互通，打破了鐵路行業(yè)的技術(shù)壁壘。中國(guó)鐵路目前已經(jīng)擁有世界先進(jìn)的設(shè)備、技術(shù)以及豐富的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力日益凸顯，中國(guó)鐵路的國(guó)際形象愈發(fā)深入人心。2023年是“一帶一路”倡議提出的十周年，習(xí)近平總書(shū)記在10月18日的第三屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇開(kāi)幕式上指出中方將加快推進(jìn)中歐班列高質(zhì)量發(fā)展，參與跨里海國(guó)際運(yùn)輸走廊建設(shè)，辦好中歐班列國(guó)際合作論壇，會(huì)同各方搭建以鐵路、公路直達(dá)運(yùn)輸為支撐的亞歐大陸物流新通道。這體現(xiàn)了中國(guó)鐵路“走出去”的重要舉措，旨在加強(qiáng)國(guó)際合作，為世界各國(guó)的鐵路建設(shè)和運(yùn)營(yíng)分享中國(guó)鐵路的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，為全球貿(mào)易合作注入新的活力，最終實(shí)現(xiàn)互利共贏。

近年來(lái)，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)向海外各地進(jìn)軍，海外鐵路項(xiàng)目成為中國(guó)企業(yè)海外投資的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，并在我國(guó)的海外承包工程項(xiàng)目中扮演著越來(lái)越重要的角色。推動(dòng)中國(guó)鐵路技術(shù)走出去，既有利于促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，提高我國(guó)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際化水平，?也有利于改善東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為國(guó)家之間的合作創(chuàng)造了新的機(jī)遇和平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)互利互惠。然而，作為基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)項(xiàng)目的重要組成部分，鐵路項(xiàng)目本身面臨著諸多挑戰(zhàn)，包括建設(shè)成本高、技術(shù)復(fù)雜、涉及地域廣、周期長(zhǎng)等，在海外市場(chǎng)中將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，新時(shí)期共建“一帶一路”所面臨的國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩復(fù)雜，且“一帶一路”沿線國(guó)家眾多，而其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，政治局勢(shì)復(fù)雜，一些國(guó)家可能會(huì)面臨項(xiàng)目回款難、工程進(jìn)度無(wú)法按時(shí)推進(jìn)等問(wèn)題，海外鐵路項(xiàng)目的潛在執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)較高。因此，展開(kāi)投資風(fēng)險(xiǎn)分析，對(duì)于企業(yè)防范和應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避潛在的問(wèn)題，為海外發(fā)展創(chuàng)造更加穩(wěn)定和可持續(xù)的環(huán)境具有重要意義。

學(xué)術(shù)界關(guān)于海外項(xiàng)目投資的研究大量著眼于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估與防范。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方面，海外項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括了東道國(guó)國(guó)家層面（如政治風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)）[16?]、社會(huì)層面（如文化沖突風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)外員工勞務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等）[78?]以及市場(chǎng)層面（如匯率風(fēng)險(xiǎn)等）[9?]。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，現(xiàn)有研究多以案例集來(lái)識(shí)別單項(xiàng)海外投資風(fēng)險(xiǎn)[1011?]，或借助神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等模型來(lái)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行綜合分析[1217?]。在風(fēng)險(xiǎn)防范方面，根據(jù)行為主體和范圍可大致分為政府、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)治理三個(gè)層面，如政府層面強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)政治互信、促進(jìn)民心互通等；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)層面持續(xù)關(guān)注投資區(qū)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等；企業(yè)層面搭建治理防線、加強(qiáng)監(jiān)督等[1821?]?？梢?jiàn)，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化以及“一帶一路”發(fā)展的不斷深入，對(duì)海外項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的研究越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者們的重視，但仍有可完善之處。首先，現(xiàn)有文獻(xiàn)大量著眼于海外項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別及其后果，停留在風(fēng)險(xiǎn)的靜態(tài)研究視角，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)研究有待豐富。其次，海外鐵路項(xiàng)目尚未形成涵蓋內(nèi)外部綜合反饋機(jī)制的完善風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)。?此外，風(fēng)險(xiǎn)的防范策略多關(guān)注于不同主體行為，對(duì)于項(xiàng)目本身的投資過(guò)程中缺少具體且針對(duì)性的建議，難以為海外投資項(xiàng)目提供更全面實(shí)用的參考。為解決上述問(wèn)題，本文基于系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)（SD）構(gòu)建海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑仿真模型，從動(dòng)態(tài)視角分析相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素之間的耦合關(guān)系和傳導(dǎo)路徑，為企業(yè)防范和應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)提供科學(xué)的決策依據(jù)。

本文主要貢獻(xiàn)在于：第一，全面識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素，建立投資風(fēng)險(xiǎn)清單，為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外鐵路工程項(xiàng)目投資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別提供參考，推動(dòng)我國(guó)海外鐵路工程項(xiàng)目投資的可持續(xù)發(fā)展；第二，探究風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)性和傳導(dǎo)路徑，為中國(guó)企業(yè)在海外鐵路工程項(xiàng)目投資時(shí)防范和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提供經(jīng)驗(yàn)借鑒；第三，本文基于系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)原理，分析各風(fēng)險(xiǎn)因素之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系和傳導(dǎo)路徑，以豐富相關(guān)理論研究。在此基礎(chǔ)上，本文提出了海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管控的措施與建議，以期為我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)提供科學(xué)有效的決策支持。

二、 海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑

（一） 風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別

論文借助文獻(xiàn)研究法與結(jié)構(gòu)性訪談等方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別。首先，基于知網(wǎng)、萬(wàn)方數(shù)據(jù)、Web of Science、EBSCO等數(shù)據(jù)庫(kù)，以“海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)”為關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索，收集并整理相關(guān)的文獻(xiàn)、案例等資料，從理論和實(shí)踐兩個(gè)角度綜合考慮，以識(shí)別出最全面且具有代表性的海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素。其次，由于海外鐵路項(xiàng)目相關(guān)研究屬于較為新興的研究熱點(diǎn)，以此為研究主體的文獻(xiàn)數(shù)量相對(duì)較少，為確保文獻(xiàn)研究法的可行性及研究結(jié)論的可靠性，同時(shí)考慮到以上級(jí)概念作為研究主題的文獻(xiàn)，不僅與所研究的海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)有一定程度上的同源性，還可以起到補(bǔ)充作用，能夠進(jìn)一步提高研究?jī)?nèi)容的嚴(yán)謹(jǐn)性與全面性。因此將“海外投資風(fēng)險(xiǎn)”、“海外工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)”等相關(guān)研究也納入考察對(duì)象范圍，篩選并整理契合度較高的文獻(xiàn)，進(jìn)行梳理歸納，從而進(jìn)行海外鐵路項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別。此外，論文在文獻(xiàn)梳理的基礎(chǔ)上，借助結(jié)構(gòu)性專(zhuān)家訪談，進(jìn)一步補(bǔ)充了海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)要素，對(duì)多位具有多年海外鐵路工程工作經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員和管理者進(jìn)行了訪談，以保證風(fēng)險(xiǎn)要素識(shí)別的全面性和后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑分析的科學(xué)性。

綜上，通過(guò)以上方式，初步識(shí)別出海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素，并基于此對(duì)其按照特征與釋義進(jìn)一步分為東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三大類(lèi)，具體的海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素清單如表1所示。

（二） 因果關(guān)系分析

根據(jù)海外鐵路項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素分析和系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)理論，運(yùn)用VensimPLE軟件繪制東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間的因果關(guān)系圖，梳理風(fēng)險(xiǎn)因素之間的關(guān)聯(lián)，如圖1所示。

首先，東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)方面，政治風(fēng)險(xiǎn)直接影響政府部門(mén)政策法律的制定策略，同時(shí)政策導(dǎo)向會(huì)對(duì)社會(huì)穩(wěn)定產(chǎn)生潛移默化的影響，而氣候環(huán)境情況、自然災(zāi)害等因素對(duì)國(guó)家民生的破壞也是不可逆轉(zhuǎn)的，由此形成以社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)為終點(diǎn)的東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)反饋回路。其次，行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)方面，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的繁榮是鐵路行業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的基石，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)干擾對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走向的分析，加大進(jìn)入市場(chǎng)的門(mén)檻，擾亂市場(chǎng)正常運(yùn)作機(jī)制。技術(shù)是企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的立身之本，違背市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的技術(shù)只會(huì)被逐漸淘汰，企業(yè)在市場(chǎng)循環(huán)中喪失一席之地，形成以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為終點(diǎn)的因果反饋路徑。最后，企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面，有序的項(xiàng)目組織結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目按時(shí)落地的保障，嚴(yán)格的工期管理是成本控制的前提，標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)管理則是成本管理的關(guān)鍵，成本控制風(fēng)險(xiǎn)必然增加質(zhì)量控制的不確定性，質(zhì)量控制危機(jī)最終導(dǎo)致管理壓力的增加，由此形成以管理風(fēng)險(xiǎn)為終點(diǎn)的反饋路徑。

（三） 存量流量圖構(gòu)建

因果關(guān)系圖是系統(tǒng)變量間因果關(guān)系和反饋回路的表達(dá)，進(jìn)一步地，通過(guò)繪制存量流量圖對(duì)變量間的量化關(guān)系進(jìn)行梳理。在因果關(guān)系圖的基礎(chǔ)上引入速率變量，用于衡量狀態(tài)變量的變化情況。此外，還引入了time時(shí)間變量，便于展示風(fēng)險(xiǎn)因素之間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)。運(yùn)用VensimPLE軟件繪制海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的SD仿真模型流圖（如圖2所示），其包含44個(gè)狀態(tài)變量和10個(gè)速率變量，涉及到的常量數(shù)量過(guò)多，因此不在圖中展示。

三、 海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)案例仿真

（一） 案例基本情況

選取中國(guó)鐵建電氣化局集團(tuán)北方工程有限公司在塞爾維亞地區(qū)經(jīng)營(yíng)的某海外鐵路項(xiàng)目為案例展開(kāi)研究。由于海外鐵路工程項(xiàng)目系統(tǒng)較為復(fù)雜，容易受到外界其他不相關(guān)因素的影響，因此在進(jìn)行分析之前需要對(duì)系統(tǒng)的邊界進(jìn)行劃分確定?；谇笆龇治?，本文將整個(gè)海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)共劃分為東道國(guó)環(huán)境系統(tǒng)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展系統(tǒng)和企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)三個(gè)子系統(tǒng)，將里面所包含的所有投資風(fēng)險(xiǎn)因素確定為系統(tǒng)的邊界。

本研究借助系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)仿真軟件VensimPLE，根據(jù)塞爾維亞鐵路項(xiàng)目的實(shí)際建設(shè)工期將仿真時(shí)間設(shè)定為43個(gè)月，仿真步長(zhǎng)設(shè)定為1個(gè)月，進(jìn)而對(duì)海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行仿真模擬。

（二） 模型參數(shù)估計(jì)

1.海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)權(quán)重計(jì)算

海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素眾多，具有復(fù)雜的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，各子系統(tǒng)內(nèi)的因素又會(huì)共同影響到整個(gè)系統(tǒng)，且具有不同的影響及作用程度，因此，進(jìn)一步確定各個(gè)子系統(tǒng)以及各因素在系統(tǒng)中所占據(jù)的份量，能夠更加準(zhǔn)確地實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)仿真。鑒于此，本文采用層次分析法，確定海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)的各個(gè)子系統(tǒng)內(nèi)子因素的權(quán)重。

層次分析法是一種能夠?qū)崿F(xiàn)定性和定量相結(jié)合的方法，其借助九級(jí)標(biāo)度打分的規(guī)則實(shí)現(xiàn)對(duì)指標(biāo)的兩兩比較，計(jì)算出該層級(jí)對(duì)上一層級(jí)的相對(duì)重要性，按照分解—比較—綜合的思路，從而確定各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重值，最終確定的指標(biāo)權(quán)重如表2所示。

2.風(fēng)險(xiǎn)因素間影響系數(shù)計(jì)算

為了使得研究更加科學(xué)準(zhǔn)確，論文借助DEMATEL的方法進(jìn)行分析，參考通過(guò)DEMATEL所得到的可以衡量風(fēng)險(xiǎn)因素之間影響程度的綜合影響矩陣，將其數(shù)值作為海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素間影響系數(shù)，部分?jǐn)?shù)值如表3所示（由于篇幅限制，未顯示全部表格，如需可向作者索?。?。

3.風(fēng)險(xiǎn)水平初始值測(cè)算

本研究項(xiàng)目案例系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型包含3大子系統(tǒng)共34個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，在仿真模擬前需要計(jì)算確定風(fēng)險(xiǎn)因素初始值。邀請(qǐng)熟知該項(xiàng)目的6位專(zhuān)家組成員對(duì)34個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)，用1、1.5、2、2.5、3、3.5、4、4.5、5衡量風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在海外鐵路項(xiàng)目投資過(guò)程中造成的損失影響程度，共包含9個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，分值越大表示風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)越高，分值1表示風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)最低，分值5表示風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)最高。整合專(zhuān)家打分結(jié)果并取其平均值，進(jìn)而對(duì)數(shù)據(jù)歸一化處理后得到風(fēng)險(xiǎn)水平初始值如表4所示。

4.系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方程

在海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)存量流量圖的基礎(chǔ)上，根據(jù)問(wèn)卷調(diào)查計(jì)算得到參數(shù)估計(jì)值，構(gòu)建系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方程。第一，速率變量與狀態(tài)變量之間的系數(shù)為層次分析法問(wèn)卷數(shù)據(jù)分析結(jié)果；第二，二級(jí)指標(biāo)以及三級(jí)指標(biāo)之間關(guān)系的系數(shù)由DEMATEL綜合影響矩陣得到；第三，政治腐敗和通貨膨脹的數(shù)值評(píng)估是對(duì)塞爾維亞的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后得到。對(duì)于明顯不合理的數(shù)據(jù)，參考專(zhuān)家組成員的意見(jiàn)對(duì)取值進(jìn)行重新處理和調(diào)整。

以東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)為例，系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方程如下所示：

政治風(fēng)險(xiǎn)=INTEG（政治風(fēng)險(xiǎn)變化量，0）；

政治風(fēng)險(xiǎn)變化量=國(guó)際關(guān)系*0.1448+政治腐敗*0.0517+雙邊關(guān)系*0.5477+暴亂戰(zhàn)爭(zhēng)*0.2558；

國(guó)際關(guān)系=0.76+文化信仰沖突*0.0493；

雙邊關(guān)系=0.74+文化信仰沖突*0.0565；

暴亂戰(zhàn)爭(zhēng)=0.88+國(guó)際關(guān)系*0.0586；

政策法律風(fēng)險(xiǎn)=INTEG（政策法律風(fēng)險(xiǎn)變化量，0）；

政策法律風(fēng)險(xiǎn)變化量=信息不對(duì)稱(chēng)*0.2669+司法公正風(fēng)險(xiǎn)*0.1707+法律不健全*0.5624+政治風(fēng)險(xiǎn)*0.0549；

信息不對(duì)稱(chēng)=0.86+雙邊關(guān)系*0.0668；

司法公正風(fēng)險(xiǎn)=0.74+政治腐敗*0.0677+法律不健全*0.0601；

社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)=INTEG（社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)變化量，0）；

社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)變化量=本地化風(fēng)險(xiǎn)*0.1439+社會(huì)治安混亂*0.6322+政策法律風(fēng)險(xiǎn)*0.0434+文化信仰沖突*0.2239+自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)*0.0384；

社會(huì)治安混亂=0.72+暴亂戰(zhàn)爭(zhēng)*0.0762；

本地化風(fēng)險(xiǎn)=0.76+雙邊關(guān)系*0.063+社會(huì)治安混亂*0.0651；

自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)=INTEG（自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)變化量，0）；

自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)變化量=地質(zhì)條件風(fēng)險(xiǎn)*0.459+惡劣氣候風(fēng)險(xiǎn)*0.371+不可抗力風(fēng)險(xiǎn)*0.17。

（三） 風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑仿真運(yùn)行及分析

1.模型有效性檢驗(yàn)

根據(jù)海外鐵路工程項(xiàng)目系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)錯(cuò)綜復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)因素關(guān)聯(lián)盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的特點(diǎn)，本文從理論和模型運(yùn)行兩個(gè)維度對(duì)模型的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)。參考以往文獻(xiàn)和專(zhuān)家組意見(jiàn)，從以下幾個(gè)方面進(jìn)行理論檢驗(yàn)。第一，確認(rèn)系統(tǒng)邊界設(shè)定是否合理，增加遺漏變量，刪除無(wú)關(guān)變量。第二，檢查變量取值是否合理，單位設(shè)置是否沖突。第三，對(duì)變量因果反饋關(guān)系、存量流量圖、系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方程等的邏輯結(jié)構(gòu)進(jìn)行反復(fù)的理論推敲。

模型運(yùn)行檢驗(yàn)主要分為兩步。一是代入變量取值，進(jìn)行系統(tǒng)測(cè)試，利用VensimPLE軟件內(nèi)置的檢測(cè)功能，對(duì)變量單位，方程邏輯進(jìn)行檢驗(yàn)，查看是否有變量被遺漏，或者方程中變量單位設(shè)置是否合理。二是設(shè)置不同的時(shí)間步長(zhǎng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦\(yùn)行誤差，本文檢驗(yàn)并對(duì)比了時(shí)間步長(zhǎng)取值為0.25個(gè)月、0.5個(gè)月、0.75個(gè)月和1個(gè)月四種設(shè)定下管理風(fēng)險(xiǎn)的仿真模擬。?檢驗(yàn)結(jié)果顯示，隨著時(shí)間步長(zhǎng)的變化，管理風(fēng)險(xiǎn)在43個(gè)月仿真期限內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)幾乎一致，時(shí)間步長(zhǎng)變化不影響模型運(yùn)行的穩(wěn)健性，模型運(yùn)行檢驗(yàn)通過(guò)。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)演化分析

根據(jù)總模型SD流圖，模擬海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)中關(guān)鍵指標(biāo)的變化趨勢(shì)，參照塞爾維亞項(xiàng)目實(shí)際工程期限，模擬時(shí)長(zhǎng)設(shè)置為43個(gè)月，子系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)仿真結(jié)果和單因素風(fēng)險(xiǎn)水平變化趨勢(shì)如圖4所示。

由子系統(tǒng)仿真結(jié)果可知，在項(xiàng)目實(shí)施階段的前7個(gè)月東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平高于其他子系統(tǒng)，隨后環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)趨勢(shì)逐漸放緩，項(xiàng)目中期行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)趨勢(shì)幾乎一致，項(xiàng)目后期企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)系統(tǒng)整體風(fēng)險(xiǎn)的影響達(dá)到最高。

單因素風(fēng)險(xiǎn)水平仿真結(jié)果顯示，從第10個(gè)月開(kāi)始，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)速度逐漸高于其他風(fēng)險(xiǎn)因素，并在第25個(gè)月左右開(kāi)始以指數(shù)形式增長(zhǎng)。整個(gè)仿真期間，人力資源風(fēng)險(xiǎn)、自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)幾乎保持線性增長(zhǎng)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在第30個(gè)月左右開(kāi)始呈現(xiàn)指數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策法律風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)整體呈緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)。仿真結(jié)果所呈現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)與實(shí)際情況大致相符。

3.風(fēng)險(xiǎn)水平靈敏度分析

采用控制變量法，逐個(gè)改變風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)水平，測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的變化情況，?由此得到單因素的風(fēng)險(xiǎn)靈敏度。具體方法為，降低單風(fēng)險(xiǎn)因素50%的風(fēng)險(xiǎn)水平，對(duì)比系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平變化量，如圖5所示。

由圖5可知，單因素靈敏度前十名由高到低依次為：ST03雙邊關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)>ST04暴亂戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)>ST11地質(zhì)條件風(fēng)險(xiǎn)>ST05法律不健全風(fēng)險(xiǎn)>ST08社會(huì)治安混亂風(fēng)險(xiǎn)>ST32利率風(fēng)險(xiǎn)>ST12惡劣氣候風(fēng)險(xiǎn)>ST01國(guó)際關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)>ST33稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)>ST06信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，從整個(gè)仿真周期來(lái)看，不同時(shí)期各風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)總系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平程度的影響并非保持不變，例如“ST08社會(huì)治安混亂風(fēng)險(xiǎn)”從第三十三月開(kāi)始接連反超ST01國(guó)際關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)、ST12惡劣氣候風(fēng)險(xiǎn)、ST32利率風(fēng)險(xiǎn)，從第八名上升至第五名。

同樣地，以子系統(tǒng)為控制單元，逐次分別降低東道國(guó)風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)和企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)內(nèi)所有風(fēng)險(xiǎn)因素50%風(fēng)險(xiǎn)水平值，模擬對(duì)比整體系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的變化情況，分析子系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)靈敏度水平，如圖6所示。

子系統(tǒng)敏感程度由高到低依次為：東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合子系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平變化趨勢(shì)來(lái)看，東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平增長(zhǎng)緩慢，但系統(tǒng)敏感程度高，企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平增長(zhǎng)快，但系統(tǒng)敏感程度低于東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)，行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)敏感程度最低，但其風(fēng)險(xiǎn)水平增長(zhǎng)高于東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。因此，風(fēng)險(xiǎn)水平變化趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)敏感程度沒(méi)有明顯關(guān)聯(lián)。

究其原因，海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)內(nèi)的因素間是相互作用的，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生時(shí)會(huì)通過(guò)因果鏈傳遞到各個(gè)子系統(tǒng)，根據(jù)因素間影響關(guān)系的不同，會(huì)導(dǎo)致或大或小的風(fēng)險(xiǎn)變化結(jié)果。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)特性的不同，各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感時(shí)期處于項(xiàng)目生命周期的不同階段，使得海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)因素間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)更加復(fù)雜。因此，在海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作中，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敏感程度較高的子系統(tǒng)或風(fēng)險(xiǎn)因素采取重點(diǎn)管控，能夠有效提高系統(tǒng)整體風(fēng)險(xiǎn)控制效率。

四、 投資風(fēng)險(xiǎn)管控措施與建議

依據(jù)系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)理論、風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)理論與前期實(shí)證研究結(jié)果，從多重視角出發(fā)，我們提出海外鐵路工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管控的以下措施與建議。

第一，從宏觀視角出發(fā)，重點(diǎn)管控東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。由風(fēng)險(xiǎn)水平變化趨勢(shì)仿真結(jié)果可知，東道國(guó)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)更容易出現(xiàn)在海外鐵路工程項(xiàng)目的籌備階段并且快速增長(zhǎng)，通過(guò)控制政治風(fēng)險(xiǎn)、雙邊關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)、暴亂戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠顯著降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在進(jìn)行投資決策前應(yīng)該對(duì)東道國(guó)政治環(huán)境作詳細(xì)背景調(diào)查，確保一旦東道國(guó)政治局勢(shì)發(fā)生重大變化，我國(guó)企業(yè)能夠及時(shí)從東道國(guó)撤出，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目前期有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的管控策略。

第二，從行業(yè)中觀層面著手對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。仿真結(jié)果顯示，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)中占比較大，因此在投資中期應(yīng)該側(cè)重對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)分析等行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。此外，在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理層面，企業(yè)應(yīng)該積極關(guān)注東道國(guó)技術(shù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況，面對(duì)突發(fā)狀況及時(shí)作出應(yīng)對(duì)方案。同時(shí)關(guān)注貨幣匯率、通貨膨脹等的波動(dòng)情況，合理規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)以上思路最大限度保障海外鐵路工程項(xiàng)目在建設(shè)階段工作的順利實(shí)施，實(shí)現(xiàn)中期預(yù)警的管控策略。

第三，從企業(yè)微觀視角對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施管控。根據(jù)單因素風(fēng)險(xiǎn)靈敏度分析結(jié)果可知，利率風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)系統(tǒng)整體風(fēng)險(xiǎn)敏感程度較高，因此，在項(xiàng)目后期加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控能夠有效降低系統(tǒng)的整體風(fēng)險(xiǎn)。其具體的管控措施包括構(gòu)建利率檢測(cè)機(jī)制、及時(shí)獲取市場(chǎng)信息、提高涉稅人員業(yè)務(wù)素質(zhì)等，以確保海外鐵路工程項(xiàng)目的后期收尾工作有序進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目后期精準(zhǔn)控制風(fēng)險(xiǎn)的管控策略。

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