崔鵬

黃金的價(jià)格一直在漲。

可要是以為那些早前買入黃金的家伙都在大賺特賺，可能也想錯(cuò)了。事實(shí)是，涉及黃金投資的刑事案件出現(xiàn)得越來越頻繁。

這里面最引人注目的，是有一家金店卷款跑路了。而且這家金店背后是一家央企—央企也能卷款嗎？是不是央企不央了？

關(guān)于這事，細(xì)察一下，會得到一好一壞兩個(gè)消 息。

先說好的那個(gè)。卷款的這家店鋪，只是品牌的一個(gè)加盟店，央企還沒不央。

壞消息是，負(fù)責(zé)招牌的央企管不了加盟店具體做什么，而且它97%的店鋪都是加盟的。

其實(shí)金店的運(yùn)營方式是這樣的，它們最大的一部分生意是把加工好的金條賣給各個(gè)大型商業(yè)銀行。這部分銷售額很高，但是毛利很低，在1%左右。

第二大，也是最賺錢的生意，是把加工好的金飾放在加盟店鋪販賣，毛利可以達(dá)到6%以上。

第三部分，才是在自家店鋪里賣自己的金飾。這部分毛利是比較高的，但在整個(gè)銷售額占比中幾乎可以忽略不計(jì)。

通過業(yè)務(wù)分析，你會驚奇地發(fā)現(xiàn)，那些貌似強(qiáng)大的金店品牌非常依賴加盟店—而不是自己開的店—給自己帶來的利潤。而且越是黃金價(jià)格上漲比較厲害的階段，這些加盟金店越有動機(jī)做一些拿不上臺面的事。

這其中就包括最開始提到的店家拿著投資者寄存在店里的黃金跑路，另外也不排除有加盟商看到金價(jià)猛漲就從非品牌渠道進(jìn)了自己的私貨。

出事的公司店鋪加盟比例是97%，這個(gè)數(shù)很高，但并不孤立。如果把在內(nèi)地比較有名的金店上市公司的加盟率大概統(tǒng)計(jì)一下，就會發(fā)現(xiàn)97%還不是最高的。

明牌珠寶加盟店率達(dá)到了99%。其他的，周大生94.6%、老廟黃金94.8%、老鳳祥96.5%……沒一個(gè)善茬。

這是什么意思呢？就是你在北京上海這種超級城市的著名珠寶品牌店里買首飾，有至少90%的概率會碰到品牌方不能直接管理你進(jìn)的這家店的情況—從店鋪外觀什么的根本分辨不出哪家是直營，哪家是加盟。

獲知這個(gè)事實(shí)后，咱們可以回過頭想一下，金價(jià)狂熱中那些在金店掃貨的“中國大媽”，其實(shí)都是大號韭菜。

如果中國大媽真去金店掃貨，她們就是在以首飾金的價(jià)格大筆買入黃金。首飾金價(jià)格和投資金價(jià)格之間的差價(jià)基本上是隨著國際金價(jià)上漲而擴(kuò)大的。也就是說，金價(jià)高，大媽們買入黃金的溢價(jià)就越高?，F(xiàn)在這個(gè)數(shù)字大概是30%。

按當(dāng)前的首飾金價(jià)格，換算成國際金價(jià)，每盎司已經(jīng)超過3100美元。這比最積極看好黃金的機(jī)構(gòu)的價(jià)格預(yù)期還要高出將近3%。

更何況，大媽們還承擔(dān)了有90%以上概率走進(jìn)加盟店的風(fēng)險(xiǎn)。

在金店買黃金做投資，真是個(gè)最糟糕的選擇。有便宜的為什么要買貴的？如果你想投資黃金，完全可以去銀行買投資金條。

不過，且慢，這個(gè)念頭最好也讓它一閃而過。因?yàn)檫@種金條，放家里怕被偷怕丟，放銀行一般來說要向你收費(fèi)。

紙黃金作為投資來講，比實(shí)物金條要友好得多。你不用為它交更多的費(fèi)用，也不怕被偷。投資者可以通過投資享受到整個(gè)金價(jià)上漲過程中的全部利益。

難道這就是我們所說的最賺錢的投資方式？根本不是。

咱們前邊舉了個(gè)金店的例子，其實(shí)主角就是上市公司中國黃金。

從中國黃金的業(yè)務(wù)組成看，它并沒有非常受益于黃金價(jià)格的上漲—它的批發(fā)業(yè)務(wù)要隨行就市，所以沒有大幅度提高毛利率的可能。零售業(yè)務(wù)雖然會更好，但因?yàn)樽誀I率只有不到3%，對公司整體影響不大。

但比較一下，從年初到現(xiàn)在，國際金價(jià)上漲幅度在10%多一點(diǎn)，而中國黃金的股價(jià)在有明顯負(fù)面輿情的前提下，漲幅依然超過13%。

當(dāng)然，你要是覺得還不夠好，那就看看那些以開采黃金為業(yè)的公司吧。

A股有家上市公司，叫紫金礦業(yè)，從2023年的業(yè)務(wù)組成看，黃金開采其實(shí)只占30%。

但這家公司的股價(jià)漲幅可以說相當(dāng)驚人。在金價(jià)漲了10%的這段時(shí)間，紫金礦業(yè)的股價(jià)上漲了將近50%。然而這還不是全部。從前年10月的近期金價(jià)低點(diǎn)算起，金價(jià)總漲幅超過30%，而紫金礦業(yè)的股價(jià)漲了快170%。

掘金公司的股價(jià)漲幅超過金價(jià)的真實(shí)漲幅不是個(gè)別股票的孤立現(xiàn)象。它們的整體指數(shù)今年以來上漲了16%（包括一些挖金子沒挖好的公司，它們甚至在虧損），大超金價(jià)的實(shí)際漲幅。

掘金公司的股價(jià)漲幅秒殺金子本身價(jià)格的漲幅，這是為什么呢？

應(yīng)該說，黃金投資者若能發(fā)現(xiàn)紙黃金的優(yōu)勢已經(jīng)算是聰明人，但他們還是忘了一點(diǎn)，紙黃金雖好，卻撇除了人們的想象空間，從而變得意趣索然。股票卻不同。

金價(jià)上漲，公司收益增加的同時(shí)也會增加費(fèi)用，但在金價(jià)上漲時(shí)，人們還是會想象掘金公司擴(kuò)大產(chǎn)能增加的收益漲幅。而且，即使公司獲得的收益并不一定會在金價(jià)跌落前就分給全體股東，市場還是愿意給這些公司高估值，仿佛它們之后會如想象的那么大方一樣。

對比幾種黃金投資方式，從最差到最好：買首飾金，投資者可以隨意把玩手里的金貨；投實(shí)物金，銀行給金條加了一層瓷密的塑料殼；紙黃金，投資者根本看不見黃金，只有一紙黃金合同；股票，連黃金合同都沒有了。

看，投資者選擇投資黃金，離黃金本身越遠(yuǎn)反而越賺錢。

古代形容偷情，叫妻不如妾，妾不如偷，偷到不如偷不到。投資黃金的妙處，有點(diǎn)類似于此。

當(dāng)然，還有個(gè)很重要的問題，黃金的牛市什么時(shí)候結(jié)束。

也許有的人想過從黃金上漲的原因找到答案。這個(gè)邏輯是，找到黃金上漲的原因，然后一旦這種原因消失，金價(jià)就下跌了。

聽起來有道理，但應(yīng)用一下就知道，這根本行不通。因?yàn)橐业近S金上漲的原因，往往比確認(rèn)金價(jià)下跌的時(shí)間還要難—這聽上去像鏡子里的你比真實(shí)的你動作還要快—有點(diǎn)靈異，不過，是真的。

幾乎沒人能準(zhǔn)確地預(yù)測黃金價(jià)格上漲下跌的完整過程—也許有個(gè)把專業(yè)人士湊巧蒙對過，但事先你并不知道他會蒙對，所以也沒聽他的；等下一次，你聽他的，他又錯(cuò)了。

所以，什么時(shí)候該賣出手中那些掘金公司的股票？答案是：賺得差不多就行了！

這個(gè)最模糊的答案，其實(shí)挺有效—記住，你是在投機(jī)。