劉杰

今年3月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市門檻有更加嚴(yán)格的要求：一是上市前要建立現(xiàn)代企業(yè)制度；二是要研究提高部分板塊的上市指標(biāo)；三是從嚴(yán)監(jiān)管未盈利企業(yè)上市。

此外，證監(jiān)會(huì)主席吳清在今年兩會(huì)期間答記者問(wèn)時(shí)表示，企業(yè)IPO上市絕對(duì)不能以“圈錢”作為目的，更不允許造假、欺詐上市。因此，注冊(cè)審核的各個(gè)環(huán)節(jié)都要依法依規(guī)、嚴(yán)之又嚴(yán)，督促發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息，全力把造假者擋在資本市場(chǎng)的門外。

事實(shí)上，自去年下半年IPO發(fā)行節(jié)奏就階段性收緊，今年，監(jiān)管層更加嚴(yán)格把控上市入口關(guān)，來(lái)提高上市公司質(zhì)量。在此背景下，今年一季度IPO審核數(shù)量有所減少。

一季度僅1家企業(yè)未過(guò)會(huì)審核過(guò)會(huì)率達(dá)88%

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年一季度，共上會(huì)審核25家企業(yè)，其中，22家通過(guò)，過(guò)會(huì)率為88%；未通過(guò)家數(shù)為1家，占比為4%；有兩家取消審核，占比為8%。而2023年一季度上會(huì)審核的企業(yè)數(shù)量為102家。

具體來(lái)看，今年惟一一家未通過(guò)審核的企業(yè)為浙江勝華波電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“勝華波”），上交所在審核問(wèn)詢中重點(diǎn)關(guān)注了其以下事項(xiàng)：一是公司治理及內(nèi)部控制有效性，審核關(guān)注發(fā)行人股權(quán)架構(gòu)及親屬任職情況對(duì)內(nèi)控有效性的影響，報(bào)告期內(nèi)各項(xiàng)財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形的影響及整改情況；二是客戶與收入，審核關(guān)注發(fā)行人的客戶構(gòu)成，收入增長(zhǎng)與下游客戶銷量的匹配關(guān)系，收入真實(shí)性的核查情況；三是關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易，審核關(guān)注關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易披露的完整性、關(guān)聯(lián)交易的原因及公允性；四是應(yīng)收賬款與現(xiàn)金流，審核關(guān)注應(yīng)收賬款賬齡、回款情況，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差異原因。

上市委員會(huì)審議認(rèn)為，勝華波未能說(shuō)明內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，未能充分說(shuō)明財(cái)務(wù)報(bào)表在所有重大方面公允反映發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，不符合相關(guān)規(guī)定。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至今年3月31日，正在排隊(duì)的IPO企業(yè)為652家，其中465家企業(yè)處于“中止審查”的狀態(tài)，占比高達(dá)71%，主要原因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新。此外，處于“已問(wèn)詢”階段的企業(yè)有81家，占比為12%。

附圖 IPO 排隊(duì)審核情況圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

一季度83家IPO因撤回終止撤回家數(shù)同比增加76.60%

根據(jù)三大交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，由于主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)而終止審核的企業(yè)數(shù)量為83家，而Wind顯示，上年同期為47家，同比增加了76.60%。

分板塊來(lái)看，深交所撤回企業(yè)數(shù)量最多，為34家，上交所、北交所撤回家數(shù)分別為28家和21家。

從撤回申請(qǐng)的企業(yè)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)某農(nóng)業(yè)企業(yè)的關(guān)注度較高。作為全球規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)之一，該企業(yè)因募資金額巨大備受矚目。據(jù)招股書(shū)顯示，其擬募集資金650億元，用于5個(gè)募投項(xiàng)目。該農(nóng)業(yè)企業(yè)此前共經(jīng)歷了三輪問(wèn)詢，其中均提到募集資金使用問(wèn)題，在第三輪問(wèn)詢中該問(wèn)題更是作為首個(gè)問(wèn)題被問(wèn)詢。

在問(wèn)詢函中，上交所要求其“結(jié)合募投項(xiàng)目情況，補(bǔ)充說(shuō)明并披露運(yùn)用募集資金在我國(guó)境內(nèi)進(jìn)行尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)、生產(chǎn)資產(chǎn)擴(kuò)展升級(jí)維護(hù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)的具體安排，用于置換收購(gòu)揚(yáng)農(nóng)化工、瓦拉格羅價(jià)款以及實(shí)施其他全球并購(gòu)項(xiàng)目是否對(duì)我國(guó)境內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有積極作用，除揚(yáng)農(nóng)化工、瓦拉格羅之外是否已有其他具體并購(gòu)方案或安排，發(fā)行人募投項(xiàng)目對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型及技術(shù)升級(jí)的影響?！?/p>

值得一提的是，在該企業(yè)募投項(xiàng)目中有195億元用于償還長(zhǎng)期債務(wù)，占募集資金總額比重30%。

今年3月29日，該企業(yè)主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，終止了此次上市進(jìn)程。

一季度上市30只新股僅有1只首日破發(fā)

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2024年一季度，A股首發(fā)上市企業(yè)共有30家，募集資金總額共計(jì)236.19億元；上年同期，共有68家企業(yè)首發(fā)上市，募集資金總額共計(jì)650.79億元。對(duì)比來(lái)看，今年首發(fā)家數(shù)、首發(fā)募資金額同比分別降低55.88%、63.71%。

從行業(yè)分布來(lái)看，一季度，募資金額最多的是資本貨物，金額為68.22億元，技術(shù)硬件與設(shè)備緊隨其后，募資金額為51.53億元，半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備則排在第三位，募資金額為46.42億元。

從板塊分布來(lái)看，今年一季度上證主板共發(fā)行7只新股，科創(chuàng)板為4只，深證主板為3只，而創(chuàng)業(yè)板和北交所則各有8只。

在市場(chǎng)表現(xiàn)方面，上市首日僅一只股票破發(fā)，其余大多新股均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，破發(fā)現(xiàn)象改善明顯。

上市首日漲幅前十的公司均分布在創(chuàng)業(yè)板及北交所，分別各有5只。其中，肯特股份和諾瓦星云的首日漲跌幅均超過(guò)了200%，其余8只新股的首日漲跌幅也均在100%以上。

惟一破發(fā)的新股為上海合晶，上市首日下跌幅度為6.31%。

表1 各交易所企業(yè)撤回情況統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：三大交易所網(wǎng)站、Wind

表2 一季度新股上市首日表現(xiàn)前十公司情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

上海合晶是中國(guó)少數(shù)具備從晶體成長(zhǎng)、襯底成型到外延生長(zhǎng)全流程生產(chǎn)能力的半導(dǎo)體硅外延片一體化制造商，主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體硅外延片。其外延片產(chǎn)品主要用于制備功率器件和模擬芯片等，被廣泛應(yīng)用于汽車、工業(yè)、通訊、辦公等領(lǐng)域。

上海合晶現(xiàn)有外延片產(chǎn)品覆蓋6英寸、8英寸及12英寸等不同尺寸。盡管如此，報(bào)告期內(nèi)其外延片產(chǎn)品主要集中于8英寸。2020年至2023年上半年，其8英寸外延片產(chǎn)品相關(guān)收入占外延片業(yè)務(wù)收入比例分別為86.95%、80.82%、72.75%以及69.45%，占比較高。其自2021年起開(kāi)始實(shí)現(xiàn)12英寸外延片產(chǎn)品相關(guān)收入，2021年、2022年及2023年1-6月12英寸外延片產(chǎn)品相關(guān)收入占外延片業(yè)務(wù)收入比例分別為5.14%、14.03%以及20.49%，占比較低。

上海合晶在招股書(shū)中表示，盡管其所處的超越摩爾定律方向包括功率器件、模擬芯片、傳感器等細(xì)分市場(chǎng)，目前主要使用8英寸外延片，并且短期內(nèi)下游市場(chǎng)對(duì)于8英寸外延片產(chǎn)品的需求相對(duì)穩(wěn)定，但隨著國(guó)內(nèi)外先進(jìn)廠商在制造功率器件等芯片產(chǎn)品時(shí)逐步開(kāi)始使用12英寸外延片，同時(shí)部分國(guó)內(nèi)外硅片廠商已具備12英寸外延片產(chǎn)能。若未來(lái)公司未能順利實(shí)現(xiàn)12英寸外延片規(guī)?；a(chǎn)，將對(duì)公司產(chǎn)品需求和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。因此，公司存在外延片產(chǎn)品主要集中于8英寸的風(fēng)險(xiǎn)。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）