李壯

截至4月3日，申萬電子行業(yè)共有106家公司發(fā)布了2023年年報，其中有63家公司實現(xiàn)營收同比增長，45家公司實現(xiàn)歸母凈利潤增長。營收大增的公司中，既有剛剛上市的新股，也有上市近十年的老公司。而在實現(xiàn)業(yè)績高速增長的公司中，則有許多是扭虧為盈。

主業(yè)提振收入增長部分電子股業(yè)績實現(xiàn)翻倍

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月3日，已披露2023年年報的106家申萬電子股，共實現(xiàn)營業(yè)收入11948.04億元，為2022年的95.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤471.97億元，為2022年的65.47%。

在實現(xiàn)營收大幅增長的公司中，戈碧迦、賽微電子營收增幅均超過了50%，前者增幅達88.26%，后者增幅達65.39%。兩家公司均實現(xiàn)歸母凈利潤的大幅增長，分別同比增長127.37%和241.24%。

有14家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長50%以上，其中業(yè)績翻倍者達11家（見附表）。截至目前，戈碧迦以88.26%的同比增長率排在電子股營收增幅榜首位，晨豐科技以歸母凈利增長307.32%排在電子股業(yè)績增幅榜首位。

戈碧迦是從事光學玻璃及特種功能玻璃研發(fā)、制造和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)少數(shù)可以大規(guī)模生產(chǎn)光學玻璃及特種功能玻璃的廠商，于今年3月剛剛上市。公司的光學玻璃被廣泛應(yīng)用于安防監(jiān)控、車載鏡頭、光學儀器、智能投影、照相攝像、智能車燈、高端工藝品等應(yīng)用領(lǐng)域。

申萬宏源在4月2日的研報中指出，2020年～2023年，戈碧迦特種功能玻璃營收0.12億元/0.19億元/1.15億元/5.17億元，CAGR為249.72%，主要原因是微晶玻璃進入華為產(chǎn)業(yè)鏈，需求爆發(fā)式增長；光學玻璃營收為2.11億元/3.64億元/3.14億元/2.86億元，2022年、2023年行業(yè)去庫存導致下滑。

申萬宏源認為，戈碧迦有三大競爭優(yōu)勢值得關(guān)注，分別是華為+鑫景+戈碧迦率先突破，實現(xiàn)納米微晶玻璃的自主研發(fā)與大規(guī)模量產(chǎn)；配方專利+生產(chǎn)工藝構(gòu)筑壁壘，滲透率仍有10倍空間；光學業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)回升，車輛照明元件是亮點。

晨豐科技是目前業(yè)績同比增速最快的電子股，產(chǎn)品以LED照明散熱件系列、照明用印制電路板系列、燈頭系列、燈具金屬件系列為主。業(yè)績增速排在其后的是聚燦光電和賽微電子，機構(gòu)針對這兩家公司的研報相對豐富。

附表 業(yè)績同比增長超過100% 的電子股

數(shù)據(jù)來源：Wind

東興證券在聚燦光電的年報業(yè)績點評中指出，聚燦光電2023年收入同比增長22.30%，毛利率為10.44%，同比增加1.33pct，LED芯片產(chǎn)量持續(xù)增長；公司產(chǎn)品性能與市占率明顯提升，Mini LED等產(chǎn)品實現(xiàn)突破，公司有望受益于Mini LED行業(yè)發(fā)展；公司積極回購股票，彰顯對未來發(fā)展信心。

賽微電子主營MEMS芯片的工藝開發(fā)及晶圓制造，以及新增的半導體設(shè)備業(yè)務(wù)。國信證券在公司財報點評中指出，公司2023年營業(yè)收入同比增長65.4%，歸母凈利潤扭虧為盈；境內(nèi)外子公司MEMS收入均實現(xiàn)增長，晶圓制造毛利率恢復提升；瑞典產(chǎn)線產(chǎn)能保障能力加強，北京產(chǎn)線進入產(chǎn)能爬坡階段；新增半導體設(shè)備銷售業(yè)務(wù)，實現(xiàn)營收3.44億元。

績差公司主要受主業(yè)疲弱影響資產(chǎn)減值風險正在出清過程中

目前，營收降幅超過50%的公司僅有神工股份，2023年實現(xiàn)營收1.35億元，同比下滑了74.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤虧損6911萬元，同比下滑143.7%。

歸母凈利潤同比下滑超過100%的公司有13家，其中芯?？萍肌⑸钐祚RA的業(yè)績同比下滑了1900%以上。值得一提的是，13家歸母凈利潤同比下滑超過100%的公司2023年全部出現(xiàn)了虧損，其中深天馬A虧損最多，達20.98億元。

深天馬A年報顯示，在主要子公司及對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司情況中，子公司廈門天馬微電子有限公司的業(yè)務(wù)占比較高的LTPS智能手機產(chǎn)品終端需求不振、價格大幅下滑，導致盈利水平下降，2023年虧損6.71億元。子公司武漢天馬微電子有限公司2023年柔性AMOLED手機顯示產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模同比快速擴大，實現(xiàn)銷售額同比翻番增長，但由于產(chǎn)品價格受到?jīng)_擊、產(chǎn)線按進度轉(zhuǎn)固導致折舊成本增加等因素影響，壓縮了AMOLED柔性手機顯示產(chǎn)品的利潤空間，影響了柔性AMOLED顯示業(yè)務(wù)業(yè)績改善的幅度及進度，年度虧損21.47億元。

深天馬A在年報中還指出：“盡管2023年全球中小顯示行業(yè)部分下游領(lǐng)域（如電子消費品）面臨需求低迷、價格下降等挑戰(zhàn)，但是隨著整體市場環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)以及技術(shù)演進，未來全球中小顯示行業(yè)仍將呈現(xiàn)成長態(tài)勢?！?/p>

需要指出的是，影響電子股業(yè)績表現(xiàn)的除了主業(yè)因素外，還有資產(chǎn)減值的問題。據(jù)統(tǒng)計，106家發(fā)布2023年年報的電子股資產(chǎn)減值規(guī)模為119.71億元，相比2022年的163.64億元大降27%。

13家歸母凈利潤同比下滑超過100%的公司，2023年資產(chǎn)減值同比增加了約7.2億元，而該增加值僅為幾家公司“貢獻”，其中深天馬A貢獻了0.95億元。

細分行業(yè)發(fā)展冷暖不均半導體領(lǐng)域更受機構(gòu)關(guān)注

有機構(gòu)指出，在LED照明領(lǐng)域，全球LED照明滲透率已經(jīng)達到66%，中國出口照明產(chǎn)品中LED占比已提升至75%，過去驅(qū)動LED照明行業(yè)高速發(fā)展的動力已經(jīng)有所減弱，LED照明行業(yè)整體呈現(xiàn)出激烈競爭格局下的產(chǎn)能周期性。LED照明行業(yè)的投資邏輯則需要圍繞歐美等核心市場，關(guān)注周期性機會及細分賽道機會。

相比LED照明，Mini LED領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)和龍頭均處于快速成長過程中。德邦證券在Mini LED專題報告中指出，龍頭加速推新，品類進入快速滲透期，并列出Mini LED的技術(shù)優(yōu)勢和市場占比提升趨勢?！癕ini LED背光模組成本結(jié)構(gòu)分散，降本邏輯清晰，未來持續(xù)降本有望進一步降低產(chǎn)品價格帶、加速品類滲透?！?/p>

對比上述兩行業(yè)，半導體細分領(lǐng)域的變化更是劇烈。以MEMS（微機電系統(tǒng)）行業(yè)為例，根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，市場空間將從2021年的136億美元提升至2027年的223億美元，年均復合增長率為9%。

華安證券研究顯示，到2027年，MEMS細分的第一大市場為射頻MEMS市場，整體空間為46.64億美元；第二大市場為慣性市場，IMU慣性和加速度計合計市場空間為44.33億美元；第三大市場為壓力MEMS，市場空間為26.24億美元；第四大市場為硅麥MEMS，市場空間為23.33億美元。其中，在射頻MEMS市場，濾波器是構(gòu)建射頻微波子系統(tǒng)最重要、用量最大的器件之一，民用市場的射頻微波濾波器主要以SAW、BAW濾波器以及近年來的FBAR濾波器為主。濾波器市場空間巨大，國產(chǎn)替代空間大。

據(jù)Yole數(shù)據(jù)，BAW濾波器（BAW-SMR和FBAR）從2021年的23.13億美元將增至2026年的36.44億美元，BAW的營收占比也將從2021年的35%，提升至2026年的44%。

華安證券認為，主業(yè)聚焦MEMS領(lǐng)域的賽微電子（純MEMS代工廠）、芯動聯(lián)科等公司值得重點關(guān)注。其中，賽微電子公司全資子公司瑞典Silex是全球領(lǐng)先的純MEMS代工企業(yè)，2012年至今，瑞典Silex在全球MEMS代工廠營收排名中一直位居前五，與意法半導體、TELEDYNE DALSA、臺積電、索尼等廠商持續(xù)競爭。

芯動聯(lián)科主營業(yè)務(wù)為高性能硅基MEMS慣性傳感器，主要產(chǎn)品為高性能MEMS慣性傳感器，包括MEMS陀螺儀和MEMS加速度計。公司MEMS陀螺儀借助半導體技術(shù)，實現(xiàn)了批量化生產(chǎn)，并且具有智能化程度更高和成本更低的優(yōu)勢，應(yīng)用于系統(tǒng)復雜、高價值平臺（如衛(wèi)星、車輛、高鐵、艦船、石油開采設(shè)備）。同時公司未來將通過半導體制造技術(shù)降低慣性傳感器的制造成本，將進一步拓展應(yīng)用深入自動駕駛領(lǐng)域。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）