陸建明 郭曉翔

基金項(xiàng)目：天津市研究生科研創(chuàng)新項(xiàng)目“穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策對企業(yè)員工配置效率的影響研究”，項(xiàng)目編號：2021YJSB356。

作者簡介：陸建明（1979—），男，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。

郭曉翔（1991—），男，河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教師，博士。

摘要：就業(yè)乃民生之本，穩(wěn)崗補(bǔ)貼是中國政府穩(wěn)就業(yè)的重要宏觀政策，但已有研究對穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策實(shí)施效果的實(shí)證檢驗(yàn)證據(jù)較為缺乏。本文利用2013—2018年中國A股上市公司樣本，使用傾向得分匹配與雙重差分法實(shí)證考察了穩(wěn)崗補(bǔ)貼對上市公司員工配置效率的影響。研究結(jié)論表明：（1）穩(wěn)崗補(bǔ)貼能夠顯著提高上市公司的就業(yè)穩(wěn)定性，并通過減少企業(yè)冗員顯著促進(jìn)上市公司員工配置效率的提升。（2）穩(wěn)崗補(bǔ)貼的政策效應(yīng)當(dāng)期便會體現(xiàn)，且具有較好的延續(xù)性。（3）穩(wěn)崗補(bǔ)貼對員工配置效率提升的促進(jìn)作用在非國有企業(yè)與高市場化水平地區(qū)更為明顯。研究結(jié)論為客觀評估穩(wěn)崗補(bǔ)貼在員工配置效率方面的政策效應(yīng)提供了一個微觀層面的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

關(guān)鍵詞：穩(wěn)崗補(bǔ)貼；員工配置效率；員工冗余；員工短缺

中圖分類號：F832.51；F272.92??? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A???? 文章編號：１００３－１５０２（２０24）０2－０032－13

一、引言

我國目前正處于人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時期。近年來，在持續(xù)內(nèi)外部沖擊的影響下，我國就業(yè)環(huán)境日趨復(fù)雜。我國政府始終堅(jiān)持就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略，將就業(yè)放在“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ髦?。穩(wěn)崗補(bǔ)貼（又稱穩(wěn)崗返還）是指中國在調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過程中，對采取有效措施不裁員、少裁員、穩(wěn)定就業(yè)崗位的企業(yè)，由失業(yè)保險(xiǎn)基金給予的財(cái)政補(bǔ)貼，旨在更好地發(fā)揮失業(yè)保險(xiǎn)預(yù)防失業(yè)、促進(jìn)就業(yè)的作用，激勵企業(yè)承擔(dān)穩(wěn)定就業(yè)的社會責(zé)任。自政策實(shí)施以來，穩(wěn)崗補(bǔ)貼在穩(wěn)定就業(yè)崗位、助力企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，補(bǔ)貼金額與其所惠及的企業(yè)數(shù)量總體上也呈現(xiàn)出逐年遞增態(tài)勢。

企業(yè)是解決就業(yè)問題的主力軍，全面保護(hù)和激發(fā)企業(yè)活力為推動國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展提供了強(qiáng)有力的保障。員工配置效率則是企業(yè)治理能力的體現(xiàn)，關(guān)乎企業(yè)的長期發(fā)展，員工配置低效率會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營難以為繼。雖然穩(wěn)崗補(bǔ)貼有助于維持企業(yè)就業(yè)穩(wěn)定，但其本質(zhì)上也是一種市場干預(yù)行為，扭曲了市場資源配置，對企業(yè)而言也可能會成為一種“政策性負(fù)擔(dān)”，進(jìn)而產(chǎn)生企業(yè)冗員增加、員工配置效率低下等副作用。因此，深入考察穩(wěn)崗補(bǔ)貼對企業(yè)員工配置效率的影響，對于優(yōu)化我國穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策、改進(jìn)政策實(shí)施效果具有重要的意義。在上述背景下，本文利用2013—2018年A股上市公司數(shù)據(jù)，采用傾向得分匹配與雙重差分法，深入考察了穩(wěn)崗補(bǔ)貼對企員工配置效率的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

本文主要從企業(yè)員工配置效率的測算、影響企業(yè)員工配置效率的內(nèi)部因素與外部因素3個方面梳理已有研究的進(jìn)展。

（一）企業(yè)員工配置效率的測算

相關(guān)研究大多利用回歸估計(jì)所得殘差值來衡量企業(yè)的員工配置效率，但在具體的使用方法上存在不同。一部分學(xué)者利用殘差值原值衡量企業(yè)的“超常員工”或“超額雇員”，即相對于殘差值更小的企業(yè)，殘差值更大的企業(yè)存在更為嚴(yán)重的“超常員工”或“超額雇員”現(xiàn)象[1]，并將正值作為“冗余員工”的衡量指標(biāo)，將負(fù)值的絕對值作為“員工短缺”的衡量指標(biāo)。一部分學(xué)者利用殘差值的絕對值衡量企業(yè)的“員工配置效率”，認(rèn)為無論是“冗余員工”還是“員工短缺”都是企業(yè)員工配置效率低下的表現(xiàn)[2]，再同樣地進(jìn)一步分離“冗余員工”與“員工短缺”的取值。還有一部分學(xué)者根據(jù)殘差值是否大于0，判斷企業(yè)是否存在“冗余員工”現(xiàn)象，并構(gòu)建虛擬變量進(jìn)行分析[3]。此外，也有一些學(xué)者采用了非殘差值估計(jì)的其他方法來測算企業(yè)的員工配置效率[2，4，5]。

（二）影響企業(yè)員工配置效率的內(nèi)部因素

與員工配置效率的后向研究相比，關(guān)于員工配置效率的前向研究與本文研究主題的關(guān)聯(lián)更加密切。一方面，國企的員工配置效率較低，這一結(jié)論在學(xué)術(shù)界已形成較為統(tǒng)一的共識。國有控股的比率越高，企業(yè)的冗員問題越嚴(yán)重[6]，且在高管具有政治關(guān)聯(lián)的國有控股企業(yè)中，冗余員工要明顯高于非政治關(guān)聯(lián)公司，但政治關(guān)聯(lián)與否對員工短缺沒有影響[7]。另一方面，非國有大股東的進(jìn)入則有助于減少國企超常員工，且相對于國有大股東，非國有的大股東數(shù)量越多，持股比率越高，影響作用越明顯[8]。張偉華等利用2007—2017年滬深兩市國有上市公司數(shù)據(jù)，同樣證明了民營股東參股能夠有效地減少國企的超常員工[9]。另外，沈紅波等還考察了員工持股計(jì)劃對企業(yè)超常員工的影響，結(jié)果表明，與民營企業(yè)相比，員工持股計(jì)劃在國有企業(yè)中其實(shí)并未帶來明顯的超常員工下降[10]。

（三）影響企業(yè)員工配置效率的外部因素

政府行為一直被認(rèn)為是影響企業(yè)微觀行為的重要因素[11-13]，所以政府行為對企業(yè)員工配置效率具有直接或是間接的影響作用。直接影響方面，柳學(xué)信和張宇霖利用政府直接補(bǔ)貼與稅費(fèi)返還之和除以總資產(chǎn)來衡量政府補(bǔ)貼強(qiáng)度，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼顯著增加了企業(yè)雇傭冗員的可能性[14]。李匯東等則采用市場化指數(shù)中的“政府與市場的關(guān)系”指標(biāo)的相反數(shù)以及地方政府的財(cái)政盈余與國內(nèi)生產(chǎn)總值比值的相反數(shù)衡量政府對企業(yè)的干預(yù)水平，并觀察到政府的干預(yù)行為提升了民營企業(yè)的員工冗余程度[15]。另一方面，一些國家宏觀政策的實(shí)施也可能會產(chǎn)生間接的影響。蔡偉賢等的研究發(fā)現(xiàn)，最低工資標(biāo)準(zhǔn)的上漲確實(shí)顯著降低了企業(yè)的員工配置效率，且主要體現(xiàn)在員工短缺程度的加深[2]。而張宏亮和王靖宇將2009年和2014年兩次國企高管薪酬管制視為政策沖擊點(diǎn)，使用雙重差分的方法，考察了“限薪令”對國有企業(yè)超常員工的影響，發(fā)現(xiàn)薪酬管制會使高管激勵來源轉(zhuǎn)移到晉升激勵之上，從而間接增加了國企的超常員工負(fù)擔(dān)[16]。陳麗霖、劉鎧豪和王雪芳則以稅收相關(guān)政策為切入點(diǎn)進(jìn)行了討論，前者的研究結(jié)果表明增值稅轉(zhuǎn)型在總體上緩解了企業(yè)超常員工困境，后者認(rèn)為減稅降費(fèi)等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的落實(shí)有助于企業(yè)穩(wěn)定勞動力需求，并實(shí)現(xiàn)員工配置效率的優(yōu)化[17-18]。

綜上所述，現(xiàn)有研究主要從政治關(guān)聯(lián)、股權(quán)性質(zhì)、政府行為等視角探討了這些要素對員工配置效率的影響。目前，國內(nèi)分析穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策效應(yīng)的文獻(xiàn)非常稀少，劉國良從偏離工資風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)原理等方面指出了現(xiàn)有穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策所存在的問題，并將其與德、美短工補(bǔ)貼制度進(jìn)行了對比，認(rèn)為其難以有效應(yīng)對經(jīng)濟(jì)不景氣下的經(jīng)營危機(jī)[19]。孫守紀(jì)等則進(jìn)一步指出，能夠獲取穩(wěn)崗補(bǔ)貼的企業(yè)大多是國有企業(yè)等失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，而失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)往往難以獲得補(bǔ)貼政策的支持，致使政策實(shí)施效果偏離預(yù)期[20]。但以上分析內(nèi)容皆側(cè)重于總結(jié)性的評述，缺少實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果的佐證，因此，很難真實(shí)反映穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策的實(shí)施效果。雖然陸建明和郭曉翔的研究實(shí)證考察了穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策對上市公司就業(yè)穩(wěn)定性的影響，發(fā)現(xiàn)穩(wěn)崗補(bǔ)貼顯著提升了上市公司的就業(yè)穩(wěn)定性，且政策效應(yīng)具有較強(qiáng)的可持續(xù)性[21]，但還未考慮到其對企業(yè)員工配置效率影響的問題，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)較為缺乏。

鑒于此，本文可能的創(chuàng)新之處主要存在如下兩點(diǎn)：一方面，穩(wěn)崗補(bǔ)貼是中國政府實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)就業(yè)”的重要宏觀政策，且仍在實(shí)施之中。但由于政策實(shí)施時間較短、數(shù)據(jù)不可得等原因，目前尚未有文獻(xiàn)為穩(wěn)崗補(bǔ)貼能否提升企業(yè)員工配置效率提供足夠的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，而本文利用2013—2018年A股上市公司樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了穩(wěn)崗補(bǔ)貼對企業(yè)員工配置效率的影響作用，一定程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)有研究的空白。另一方面，在政府大力推動科技創(chuàng)新、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，本文研究成果不僅有助于加強(qiáng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的信心，在一定程度上起到了加大政策宣傳力度的作用，同時也為政府進(jìn)一步完善政策，擴(kuò)大政策實(shí)施效果，實(shí)現(xiàn)更充分、更高質(zhì)量就業(yè)提供了較為堅(jiān)實(shí)的經(jīng)驗(yàn)支持。

三、模型與數(shù)據(jù)

（一）模型的設(shè)定

企業(yè)獲得穩(wěn)崗補(bǔ)貼并非隨機(jī)事件，考慮到選擇性偏差問題以及不可觀測的時常因素皆有可能對估計(jì)結(jié)果造成不利影響。因此，為有效識別穩(wěn)崗補(bǔ)貼的政策效果，本文采用傾向得分匹配（Propensity Score Matching，以下簡稱PSM）和雙重差分（Difference in Difference，以下簡稱DID）的方法進(jìn)行實(shí)證分析。事實(shí)上，將兩種方法結(jié)合起來使用，確實(shí)可以實(shí)現(xiàn)更好的實(shí)證效果，不僅能夠充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢、互補(bǔ)劣勢，也可使估計(jì)結(jié)果更為準(zhǔn)確[22]。

先將接受過穩(wěn)崗補(bǔ)貼的上市公司作為處理組，將從未接受過穩(wěn)崗補(bǔ)貼的上市公司作為對照組，采用逐年匹配的方法，在每一年，為處理組尋找與其特征最為相近的對照組樣本，估計(jì)傾向得分所使用的計(jì)量模型如下所示：

P（treat=1|X）=Exp（βX）/[1+Exp（βX）]（1）

式（1）中β為常數(shù)，X為匹配變量，包含企業(yè)特征變量（企業(yè)員工規(guī)模、員工年齡、是否為國有企業(yè)、是否為產(chǎn)能過剩行業(yè)、是否位于東部、是否位于中部）、財(cái)務(wù)特征變量（總資產(chǎn)、第一大股東持股比例、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)凈利潤率、營業(yè)利潤增長率）以及其他可能影響到企業(yè)接受穩(wěn)崗補(bǔ)貼的變量（環(huán)境保護(hù)，政府補(bǔ)助總額），所有匹配變量皆滯后一期。P（treat=1|X）的含義是在給定X的條件下，個體接受穩(wěn)崗補(bǔ)貼的條件概率，即傾向得分。使用其作為距離函數(shù)進(jìn)行匹配，盡量使處理組樣本的條件概率與對照組近似，減小甚至消除選擇性偏差對估計(jì)結(jié)果帶來的不利影響。在匹配方法的選擇上，采用核匹配方法進(jìn)行基準(zhǔn)回歸分析，并使用1∶4K近鄰匹配法與卡尺內(nèi)1∶5K近鄰匹配法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

接下來，在PSM的基礎(chǔ)上結(jié)合DID進(jìn)行實(shí)證分析，以消除不可觀測的時常因素的影響。具體來說，本文借鑒已有文獻(xiàn)的做法，構(gòu)建多期雙重差分估計(jì)模型進(jìn)行分析[23]，估計(jì)模型如下所示：

empeffit=β0+β1treati×timet+β2Xit+？啄i+？滓t+？茲j+？著it （2）

式（2）中i和t分別表示上市公司個體和時間，empeffit主要代表上市公司的員工配置效率①。本文在基準(zhǔn)回歸中主要借鑒薛云奎和白云霞的方法計(jì)算殘差值，并利用其絕對值的負(fù)數(shù)來表示，值越大，表明員工配置效率越高，反之則說明員工配置效率越低[24]。treati表示是否接受過穩(wěn)崗補(bǔ)貼，treati=1表示接受過穩(wěn)崗補(bǔ)貼，屬于處理組。同樣，treati=0為經(jīng)過匹配后的對照組。timet表示首次接受穩(wěn)崗補(bǔ)貼的時期，接受穩(wěn)崗補(bǔ)貼前timet=0，接受穩(wěn)崗補(bǔ)貼當(dāng)年及之后時期timet=1。Xit為控制變量，包含：（1）年齡：用公司上市年限來衡量；（2）是否為國有企業(yè)：根據(jù)上市公司股權(quán)性質(zhì)判斷，若為國有上市公司，取值為1，反之為0；（3）總資產(chǎn)：以總資產(chǎn)的對數(shù)來計(jì)算；（4）第一大股東持股比例：利用第一大股東持股數(shù)與公司總股本的比值來衡量；（5）資產(chǎn)負(fù)債率：用負(fù)債合計(jì)除以總資產(chǎn)來測度；（6）總資產(chǎn)凈利潤率：用凈利潤與總資產(chǎn)平均余額的比值來表示；（7）營業(yè)利潤增長率：用營業(yè)利潤本年本期金額與營業(yè)利潤上年同期金額之差除以營業(yè)利潤上年同期金額來測算；（8）環(huán)境保護(hù)：若上市公司通過了ISO14001認(rèn)證，取值為1，反之為0；（9）政府補(bǔ)助：以上市公司本期接受的政府補(bǔ)助金額加1并取對數(shù)表示。同時，本文也控制了企業(yè)固定效應(yīng)（？啄i）、時間固定效應(yīng)（？滓t）以及行業(yè)固定效應(yīng)（？茲j）。其中，系數(shù)β1是本文關(guān)注的核心解釋變量系數(shù)，若β1皆顯著為正，則說明穩(wěn)崗補(bǔ)貼顯著提升了上市公司的員工配置效率。

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。

（二）數(shù)據(jù)的處理

本文旨在考察穩(wěn)崗補(bǔ)貼能否提升上市公司的員工配置效率。實(shí)際上，上市公司獲得的政府補(bǔ)助種類繁多，形式各異，所涉及的領(lǐng)域也較為廣泛，所以最為關(guān)鍵的問題是如何甄別“某項(xiàng)政府補(bǔ)助是否為穩(wěn)崗補(bǔ)貼”。已有研究大多使用文本分析方法，結(jié)合具體的字段或關(guān)鍵詞篩選出符合研究需要的政府補(bǔ)助[25]。本文借鑒已有文獻(xiàn)的做法，并參考相關(guān)政府文件對穩(wěn)崗補(bǔ)貼的文字描述，首先，在“政府補(bǔ)助項(xiàng)目”中進(jìn)行字段搜索，若包含“穩(wěn)崗”“穩(wěn)定職工就業(yè)崗位”“穩(wěn)定崗位”“崗穩(wěn)”“崗位穩(wěn)定”等關(guān)鍵詞，則認(rèn)定該項(xiàng)政府補(bǔ)助為穩(wěn)崗補(bǔ)貼。其次，若“政府補(bǔ)助項(xiàng)目”對補(bǔ)助的描述不夠詳細(xì)，則在“政府補(bǔ)助說明”中對關(guān)鍵詞進(jìn)行重復(fù)檢索，進(jìn)而判斷該項(xiàng)政府補(bǔ)助是否為穩(wěn)崗補(bǔ)貼。最后，本文還對政府補(bǔ)助明細(xì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了更全面細(xì)致的排查，最終共得到5582個穩(wěn)崗補(bǔ)貼樣本。

穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策從2015年起開始實(shí)施[26]。同時，考慮到近幾年國內(nèi)就業(yè)受外部沖擊影響較大，為了更好地評估穩(wěn)崗補(bǔ)貼對上市公司員工配置效率的影響，本文選取2013—2018年中國A股上市公司作為研究樣本，數(shù)據(jù)來源于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，并對數(shù)據(jù)作如下處理：（1）剔除金融行業(yè)、ST、ST*、PT的上市公司樣本；（2）剔除在樣本期間內(nèi)進(jìn)行過IPO或是發(fā)生過退市的樣本；（3）剔除關(guān)鍵變量存在缺失值的樣本；（4）為消除極端值的影響，對連續(xù)變量逐年按1%和99%的水平進(jìn)行上下百分之一極端值處理（Winsorize），最終獲得2016家持續(xù)經(jīng)營的上市公司樣本。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）共同支撐假設(shè)檢驗(yàn)與平衡性假設(shè)檢驗(yàn)②

匹配質(zhì)量往往決定了估計(jì)結(jié)果的可靠性，所以在進(jìn)行PSM—DID之前需要進(jìn)行共同支撐假設(shè)檢驗(yàn)與平衡性假設(shè)檢驗(yàn)[27]。前者檢測的是處理組與對照組的傾向得分取值范圍是否存在相同的部分，后者則考察了兩組間的特征差異是否被很好地平衡。

一方面，核匹配的共同支撐假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果表明，大多數(shù)觀測值均在共同取值范圍內(nèi)，所以共同支撐假設(shè)成立。另一方面，核匹配的整體平衡性檢驗(yàn)結(jié)果見表2，匹配后，大部分模型的均值偏差降幅接近或大于80%，偽R2大幅度下降，且基本上都接近于零值，LR統(tǒng)計(jì)量在匹配前皆在1%的水平上顯著，匹配后皆不顯著，且p值接近于1。證明匹配后匹配變量對模型的詮釋能力降低，且處在較低水平上，匹配變量在處理組與匹配后的對照組之間不存在顯著差異，傾向得分匹配法較好地平衡了處理組與對照組之間的特征差異，緩解甚至消除了選擇性偏差對估計(jì)結(jié)果造成的不利影響。

（二）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3報(bào)告了基準(zhǔn)回歸結(jié)果。本文首先從員工規(guī)模穩(wěn)定性的角度切入，考察穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策對企業(yè)員工規(guī)模穩(wěn)定性的影響③，如第（1）列所示，估計(jì)系數(shù)為-0.168，且在1%水平上顯著，表明穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策顯著降低了員工隊(duì)伍的波動，較好地實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)就業(yè)”的政策效果。這也為企業(yè)在實(shí)現(xiàn)穩(wěn)住就業(yè)崗位的基礎(chǔ)上提高員工配置效率提供了基本條件，但穩(wěn)定的員工隊(duì)伍也未必能夠帶來員工配置效率的提升。接下來，本文考察了穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策對企業(yè)員工配置效率的影響，如第（2）列所示，估計(jì)系數(shù)為0.027，且在5%的水平上顯著，證明穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策能夠有效促進(jìn)企業(yè)員工配置效率的提升。

那么值得思考的是，員工配置效率的優(yōu)化是通過何種路徑實(shí)現(xiàn)的呢？是冗余員工減少，還是員工短缺的減少，抑或是兩種力量共同作用下的結(jié)果。鑒于此，本文引入冗余員工、員工短缺兩個變量作進(jìn)一步的分析[2]。一方面，觀察穩(wěn)崗補(bǔ)貼對冗余員工的影響，如第（3）列所示，估計(jì)系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)。另一方面，觀察穩(wěn)崗補(bǔ)貼對員工短缺的影響，如第（4）列所示，估計(jì)系數(shù)雖然為負(fù)，但并不顯著。以上估計(jì)結(jié)果說明穩(wěn)崗補(bǔ)貼對員工配置效率的提升作用主要通過減少企業(yè)冗員的路徑實(shí)現(xiàn)，即企業(yè)接受穩(wěn)崗補(bǔ)貼后，利用補(bǔ)貼資金穩(wěn)住現(xiàn)有就業(yè)水平的同時，通過加大培訓(xùn)等方面的支出，積極地消化、整合內(nèi)部冗員，提升了員工配置效率，促進(jìn)了企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

前文的估計(jì)結(jié)果表明，穩(wěn)崗補(bǔ)貼顯著提升了上市公司的員工配置效率。為了驗(yàn)證估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文通過以下兩種途徑進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：第一，采用1∶4K近鄰匹配、卡尺內(nèi)1∶5K近鄰匹配方法進(jìn)行回歸估計(jì)，并參考陳強(qiáng)的做法，將匹配半徑設(shè)定為0.02[28]。第二，分別借鑒蔡偉賢等與劉慧龍等的方法對上市公司的員工配置效率重新進(jìn)行測算，并代入至模型中進(jìn)行分析[2，7]。具體結(jié)果見表4，其中第（1）列為采用1∶4K近鄰匹配法得到的估計(jì)結(jié)果，第（2）列為采用卡尺內(nèi)1∶5K近鄰匹配法得到的估計(jì)結(jié)果，第（3）列為借鑒劉慧龍等的方法計(jì)算員工配置效率所得估計(jì)結(jié)果，第（4）列為借鑒蔡偉賢等的方法計(jì)算員工配置效率所得估計(jì)結(jié)果。結(jié)果表明：一方面，更換匹配方法后，交叉項(xiàng)系數(shù)并無太大變化，無論采用1∶4K近鄰匹配法，還是采用卡尺內(nèi)1∶5K近鄰匹配法時，交叉項(xiàng)系數(shù)均在5%的水平上顯著為正。另一方面，在更換員工配置效率的測算方法后，估計(jì)系數(shù)仍顯著為正，證明本文經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)果是穩(wěn)健的。

（四）平行趨勢及動態(tài)效應(yīng)檢驗(yàn)

一方面，共同趨勢假定是雙重差分模型適用的一個重要前提，即在沒有政策干預(yù)的情況下，被解釋變量在處理組與對照組的發(fā)展趨勢需要保持一致。另一方面，政策實(shí)施后，既可能產(chǎn)生即期的影響，也可能存在一定的滯后性，而表3僅報(bào)告了穩(wěn)崗補(bǔ)貼的總體影響作用，未能體現(xiàn)這種動態(tài)變化。為此，本文借鑒Beck等、祝樹金和湯超的方法，采用事件研究法檢驗(yàn)平行趨勢假定并進(jìn)一步考察穩(wěn)崗補(bǔ)貼對上市公司員工配置效率的動態(tài)影響[29-30]。同時，將基準(zhǔn)多期DID模型（2）式中的timet替換為接受穩(wěn)崗補(bǔ)貼前后各時期的虛擬變量periodt，以政策沖擊的前一年為基期[31]，并設(shè)立估計(jì)模型如下所示：

empeffit=β0+β1treati×period-5+β2treati×period-4+β3treati×period-3+

β4treati×period-2+β5treati×period0+β6treati×period1+

β7treati×period2+β8treati×period3+β9Xit+？啄i+？滓t+？茲j+？著it（3）

式（3）中periodt（t=-5，-4，-3，-2，0，1，2，3）為年度虛擬變量，當(dāng)上市公司處于接受穩(wěn)崗補(bǔ)貼前（后）第t年時，periodt取值為1，反之為0，其他變量的設(shè)置與上文一致。

如圖1所示，在政策發(fā)生前，企業(yè)的員工配置效率并未發(fā)生明顯的變動，滿足平行趨勢假定。政策實(shí)施后，當(dāng)年便顯著提升了企業(yè)的員工配置效率，政策效應(yīng)雖然較小，但隨著時間的推移，政策效應(yīng)逐步釋放，整體上呈現(xiàn)出逐年遞增趨勢。估計(jì)系數(shù)分別為0.018（0.054）、0.032（0.021）、0.033（0.065）、0.065（0.016），括號內(nèi)為估計(jì)系數(shù)的p值。因?yàn)樯a(chǎn)要素的調(diào)整并不是一蹴而就的，所以企業(yè)接受穩(wěn)崗補(bǔ)貼后，積極響應(yīng)國家號召，按照原定計(jì)劃，采取有效措施穩(wěn)住現(xiàn)有就業(yè)水平，并在此基礎(chǔ)上針對企業(yè)發(fā)展需要，加大員工培訓(xùn)力度，調(diào)整人力資源配置，進(jìn)一步對調(diào)整中所存在的問題進(jìn)行消化、吸收、再解決，并不斷探索最適宜的發(fā)展方向。因此，估計(jì)結(jié)果呈現(xiàn)出穩(wěn)崗補(bǔ)貼對企業(yè)員工配置效率不僅存在著即期提升作用，且政策效應(yīng)具有較好的持續(xù)性。

（五）異質(zhì)性檢驗(yàn)

穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策的員工配置效率提升效應(yīng)可能會受企業(yè)微觀層面特征以及企業(yè)所在地區(qū)宏觀層面特征的異質(zhì)性影響。為使本文分析更具針對性，異質(zhì)性檢驗(yàn)主要從兩方面展開：（1）企業(yè)所有制的視角：通過梳理已有文獻(xiàn)可知，“如何提升國有企業(yè)的員工配置效率”這一問題一直是學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)[9，32]，但目前尚未有文獻(xiàn)為穩(wěn)崗補(bǔ)貼是否提升了國有企業(yè)員工配置效率提供相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。因此，本文根據(jù)上市公司的股權(quán)性質(zhì)，將上市公司樣本劃分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)兩組，并采用分樣本回歸的方式進(jìn)行異質(zhì)性分析。（2）地區(qū)市場化水平的視角：我國各地區(qū)的地理位置和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有所不同，導(dǎo)致市場化水平存在差異，而良好的政策環(huán)境又是政策有效實(shí)施的重要條件。一方面，在高市場化水平地區(qū)，政府與企業(yè)之間的關(guān)系更為透明，加之相關(guān)法律法規(guī)完備性的提升，信息不對稱水平降低，市場可以有力發(fā)揮調(diào)節(jié)資源配置的作用，政策效果也可能更為明顯。另一方面，市場化水平越高，市場競爭也更為激烈，企業(yè)通過改革來提升自身競爭力的訴求也就更強(qiáng)，此時企業(yè)在資金使用上的規(guī)范性與有效性實(shí)現(xiàn)提升，政策效果也可能更為顯著。因此，本文根據(jù)上市公司所處地區(qū)市場化水平的均值，將上市公司樣本劃分為高市場化水平地區(qū)與低市場化水平地區(qū)兩組，并采取分樣本回歸的方式進(jìn)行異質(zhì)性分析，其中市場化水平指數(shù)取自《中國分省份市場化指數(shù)報(bào)告（2018）》[33]。

如表5所示，第（1）和（2）列分別為國有企業(yè)與非國有企業(yè)的估計(jì)結(jié)果，第（3）和（4）列分別為高市場化水平地區(qū)與低市場化水平地區(qū)的估計(jì)結(jié)果。通過觀察可以發(fā)現(xiàn)，一方面，在第（1）列中，估計(jì)系數(shù)雖然為正，但并不顯著，說明穩(wěn)崗補(bǔ)貼并未對國有企業(yè)員工配置效率產(chǎn)生顯著的影響作用，而在第（2）列中，估計(jì)系數(shù)為正，且顯著，表明穩(wěn)崗補(bǔ)貼的員工配置效率提升效應(yīng)主要體現(xiàn)在非國有企業(yè)中。另一方面，在第（3）列中，估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明在高市場化水平地區(qū)，穩(wěn)崗補(bǔ)貼顯著提升了企業(yè)的員工配置效率，而在第（4）列中，估計(jì)系數(shù)雖然為正，但并不顯著，表明在低市場化水平地區(qū)，穩(wěn)崗補(bǔ)貼的政策效應(yīng)還不夠明顯。以上研究結(jié)論說明穩(wěn)崗補(bǔ)貼的員工配置效率提升效應(yīng)在不同類型的上市公司間存在著一定的差異。

五、結(jié)論與啟示

本文利用2013—2018年中國A股上市公司樣本，使用傾向得分匹配與雙重差分法實(shí)證考察了穩(wěn)崗補(bǔ)貼對上市公司員工配置效率的影響，并得到如下主要研究結(jié)論：（1）穩(wěn)崗補(bǔ)貼能夠顯著提高上市公司的就業(yè)穩(wěn)定性，并通過減少企業(yè)冗員顯著促進(jìn)上市公司員工配置效率的提升。（2）穩(wěn)崗補(bǔ)貼的政策效應(yīng)當(dāng)期便會體現(xiàn)，且具有較好的延續(xù)性。（3）穩(wěn)崗補(bǔ)貼對員工配置效率提升的促進(jìn)作用在非國有企業(yè)與高市場化水平地區(qū)更為明顯。

本文的研究啟示如下：（1）積極推進(jìn)穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策的實(shí)施，努力擴(kuò)大政策的實(shí)施效果。政府應(yīng)繼續(xù)加大穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策的實(shí)施力度，降低政策準(zhǔn)入門檻，提高政策宣傳力度，使政策紅利惠及更多企業(yè)。同時，政府應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化穩(wěn)崗補(bǔ)貼發(fā)放的審核機(jī)制，鼓勵更多長期受“員工規(guī)模波動較大”“冗員過多”等問題困擾的企業(yè)努力申報(bào)穩(wěn)崗補(bǔ)貼，并嚴(yán)格把關(guān)補(bǔ)貼資金的發(fā)放，鞏固現(xiàn)階段已經(jīng)取得的政策成果。（2）持續(xù)追蹤政策落實(shí)情況，穩(wěn)步提升政策效果的連續(xù)性。政府應(yīng)持續(xù)跟進(jìn)穩(wěn)崗補(bǔ)貼資金在企業(yè)中的使用情況，在補(bǔ)貼資金發(fā)放前，協(xié)助企業(yè)制定更為有效的資金使用規(guī)劃與未來的發(fā)展計(jì)劃。在補(bǔ)貼資金發(fā)放后，可以通過定期發(fā)放企業(yè)調(diào)查問卷的方式，了解企業(yè)在補(bǔ)貼資金使用上的切實(shí)需要，幫助企業(yè)解決在補(bǔ)貼資金使用中存在的問題，進(jìn)而更好地提升資金的使用效率。（3）提升政策實(shí)施的精準(zhǔn)度，最大化發(fā)揮政策效應(yīng)。政府應(yīng)針對不同類型的企業(yè)制定有針對性的穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策，并深化國有企業(yè)改革，提升穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策在國有企業(yè)中的有效性。在此基礎(chǔ)上，政府還需要進(jìn)一步提升地區(qū)市場化水平，為政策的實(shí)施提供良好的外部環(huán)境，從而充分發(fā)揮穩(wěn)崗補(bǔ)貼政策提升員工配置效率作用。

注釋：

①在不偏離研究重點(diǎn)的基礎(chǔ)上，為了向讀者更好地展示本文研究成果，本文在基準(zhǔn)回歸中還分別引入了員工規(guī)模穩(wěn)定性、冗余員工、員工短缺3個變量作為被解釋變量進(jìn)行分析。

②本文所使用的匹配方法均通過了共同支撐假設(shè)檢驗(yàn)與平衡性假設(shè)檢驗(yàn)，由于篇幅限制，正文中只報(bào)告了主要檢驗(yàn)結(jié)果，完整的檢驗(yàn)結(jié)果備索。

③員工規(guī)模穩(wěn)定性的計(jì)算方法為：（當(dāng)期在職員工數(shù)－上期在職員工數(shù)）/上期在職員工數(shù)，并取絕對值，值越小，表示員工規(guī)模越穩(wěn)定。

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The influence of Post Stabilization Subsidy on

Employee Allocation Efficiency

LU Jianming， GUO Xiaoxiang

Abstract： Employment is the foundation of people's livelihood， and post stabilization subsidy is an important macro policy for Chinese government to "stabilize employment". However， existing research lacks empirical examination evidence about the effect of post stabilization subsidy. Using the data from A-share listed companies in China during 2013-2018， the present study is based on PSM-DID method to empirically examine the impact of post stabilization subsidy on the listed companies' employee allocation efficiency. The results show that the post stabilization subsidy policy has significantly improved the employment stability of the listed companies， as well as the employee allocation efficiency through redundancy reduction. The policy effect is reflected in the current period， and it will continue to work. On the other hand， the promotion effect of post stabilization subsidy on employee allocation efficiency is more obvious in non-state-owned enterprises and areas with high market-oriented level. This study not only provides a micro-level empirical evidence for us to objectively assess the effect of post stabilization subsidy policy on employee allocation efficiency， but also provides useful enlightenment for the government to further improve the effect of post stabilization subsidy policy.

Key words： post stabilization subsidy; employee allocation efficiency; redundancy; understaffing

責(zé)任編輯：劉?? 暉