杜鵬

2024年2月以來，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的通策醫(yī)療和盈康生命先后推出回購(gòu)計(jì)劃，國(guó)際醫(yī)學(xué)則是發(fā)布高管增持公告。在此背后，這三家上市公司股價(jià)均有所下跌，2024年開年至今期間最大跌幅分別為31.31%、38.76%、32.92%。

對(duì)于增持和回購(gòu)目的，三家上市公司公告均表示是基于對(duì)公司未來發(fā)展的信心以及對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可。目前，國(guó)際醫(yī)學(xué)和盈康生命均已經(jīng)發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)相比2022年均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

通策醫(yī)療2月5日發(fā)布回購(gòu)公告，公司擬通過集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)不低于3000萬(wàn)元（含）且不超過5000萬(wàn)元（含），回購(gòu)股份的價(jià)格不超過103.56元/股（含），2月5日收盤公司股價(jià)為54.26元/股。

A股上市公司中推出回購(gòu)計(jì)劃的不在少數(shù)，大部分均是將回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)，本質(zhì)上并不會(huì)減少注冊(cè)資本，而通策醫(yī)療本次回購(gòu)將全部用于減少公司注冊(cè)資本，這種回購(gòu)方式值得肯定。

不過，回購(gòu)絕對(duì)金額并不多。通策醫(yī)療2022年全年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別為27.19億元、5.48億元，2023年三季度末的凈資產(chǎn)為38.18億元，總市值目前在200億元左右。本次回購(gòu)金額最多不超過5000萬(wàn)元，相比其體量規(guī)模小很多。

無獨(dú)有偶，盈康生命也于本月拋出回購(gòu)方案，用于回購(gòu)股份的資金總額不低于4000萬(wàn)元且不超過8000萬(wàn)元，回購(gòu)股份價(jià)格不超過13元/股。

盈康生命2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為11.03億元、9405萬(wàn)元，2023年三季度末凈資產(chǎn)為13.7億元。本次回購(gòu)金額最多不超過8000萬(wàn)元，相比公司體量并不算少，但回購(gòu)股份并不會(huì)被注銷，而是用于后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。不過，公告也給出承諾，若公司未能在本次股份回購(gòu)?fù)瓿芍掌?6個(gè)月內(nèi)用于前述用途，未使用部分應(yīng)予以注銷。

除了回購(gòu)事項(xiàng)以外，國(guó)際醫(yī)學(xué)于本月發(fā)布的增持公告也同樣值得重點(diǎn)關(guān)注，公司董事長(zhǎng)史今等八位高管于2024年1月31日至2月2日增持公司股份53.79萬(wàn)股，占公司總股本0.0238%。

國(guó)際醫(yī)學(xué)1月31日-2月2日收盤均價(jià)為6.1元/股。按照該交易均價(jià)計(jì)算，上述高管增持金額合計(jì)328萬(wàn)元。2022年年報(bào)，上述八名高管的年度薪酬分別為70萬(wàn)元、60萬(wàn)元、60萬(wàn)元、45萬(wàn)元、45萬(wàn)元、45萬(wàn)元、45萬(wàn)元、45萬(wàn)元，合計(jì)415萬(wàn)元，相當(dāng)于高管們接近10個(gè)月的工資。

在回購(gòu)或者增持背后，上面三家醫(yī)療服務(wù)上市公司股價(jià)均有所下跌。

通策醫(yī)療自2006年借殼上市以來，一直專注口腔醫(yī)療領(lǐng)域，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.19億元，其中醫(yī)療服務(wù)、產(chǎn)品銷售、綜合服務(wù)費(fèi)、建設(shè)工程四大板塊分別貢獻(xiàn)營(yíng)收25.73億元、1.16億元、146萬(wàn)元、688萬(wàn)元，毛利率分別為41.31%、20.99%、99.88%、39.4%。

從二級(jí)市場(chǎng)上來看，2024年開年至今通策醫(yī)療股價(jià)持續(xù)下跌，從76.45元最低跌至52.51元，期間最大跌幅31.31%。如果拉長(zhǎng)時(shí)間來看，公司股價(jià)跌幅更大，公司股價(jià)曾經(jīng)在2021年6月創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)421.99元/股，而公司2月19日收盤價(jià)僅有61.31元/股，相比最高點(diǎn)跌幅85.47%。

盈康生命為海爾集團(tuán)旗下上市公司，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.56億元，其中醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械兩大板塊分別貢獻(xiàn)營(yíng)收9.97億元、1.6億元，毛利率分別為24.2%、41.13%。根據(jù)2022年年報(bào)，公司醫(yī)療服務(wù)板塊專注腫瘤康復(fù)市場(chǎng)，目前經(jīng)營(yíng)及管理六家醫(yī)院，醫(yī)院床位規(guī)模3258張；醫(yī)療器械板塊主要圍繞腫瘤領(lǐng)域展開產(chǎn)品布局，產(chǎn)品主要為伽瑪?shù)?、全系列精?zhǔn)輸注產(chǎn)品等。

2024年開年至今，盈康生命股價(jià)也顯著下跌，從10.63元/股最低跌至6.51元/股，期間最大跌幅38.76%。公司股價(jià)曾于2020年9月創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)29.71元/股，2月19日收盤價(jià)為8.24元/股，相比最高點(diǎn)跌幅72.27%。目前，盈康生命總市值為56億元左右。

國(guó)際醫(yī)學(xué)2022年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為27.11億元、-11.77億元，目前運(yùn)營(yíng)兩家綜合性醫(yī)院。西安高新醫(yī)院于2002年開診，是國(guó)內(nèi)首家社會(huì)辦醫(yī)三甲醫(yī)院；西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院于2019年9月25日正式開診，建筑面積53.5萬(wàn)平方米，是國(guó)內(nèi)已建成的最大單體醫(yī)院。

2024年開年至今，國(guó)際醫(yī)學(xué)股價(jià)從8.11元最低下跌至5.44元，期間最大跌幅32.92%。公司股價(jià)歷史最高點(diǎn)21.66元/股，2月19日收盤價(jià)6.24元/股，相比最高點(diǎn)下跌71.19%。目前，國(guó)際醫(yī)學(xué)總市值為145億元。

在股價(jià)下跌背景下，上市公司出手回購(gòu)或者增持，往往是在向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)。通策醫(yī)療在公告中稱，本次回購(gòu)是基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心和對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，為了維護(hù)公司股東的權(quán)益。盈康生命公告稱，回購(gòu)是基于對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可和對(duì)未來發(fā)展前景的堅(jiān)定信心，為切實(shí)維護(hù)廣大投資者的利益，引導(dǎo)長(zhǎng)期理性價(jià)值投資。國(guó)際醫(yī)學(xué)公告稱，增持是基于對(duì)公司未來發(fā)展的信心以及對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可。

在上面三家醫(yī)療服務(wù)上市公司中，國(guó)際醫(yī)學(xué)和盈康生命均已經(jīng)發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)均顯著好轉(zhuǎn)。

國(guó)際醫(yī)學(xué)預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.16億元至46.56億元，同比增加70.4%至71.5%；凈利潤(rùn)虧損2.8億元至3.7億元，同比減虧68.6%至76.2%；扣非凈利潤(rùn)虧損4.01億元至4.91億元，同比減虧56.4%至64.4%。

從營(yíng)收端來看，國(guó)際醫(yī)學(xué)2023年四個(gè)季度營(yíng)收分別為10.59億元、11.51億元、11.34億元、12.76億元至13.06億元。2023年四季度營(yíng)收顯著高于前三個(gè)季度，并且創(chuàng)下單季營(yíng)收新高。對(duì)此，東吳證券分析稱，主要受益于兩家醫(yī)院床位爬坡峰值不斷創(chuàng)新高。

2023年上半年，西安高新國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院南北院區(qū)最高日在院患者3307人，西安高新醫(yī)院最高日在院患者1599人。根據(jù)國(guó)際醫(yī)學(xué)公告，2023年11月期間，西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院南北院區(qū)最高日在用床位數(shù)達(dá)3700余張，西安高新醫(yī)院最高日在用床位數(shù)達(dá)1700余張。

從利潤(rùn)端來看，國(guó)際醫(yī)學(xué)2023年前三季度凈利潤(rùn)虧損2.22億元，全年虧損約為2.8億元至3.7億元。據(jù)此計(jì)算，公司四季度單季虧損0.58億元至1.48億元，相較于2022年同期單季虧損3.5億元大幅收窄。

國(guó)金證券認(rèn)為，國(guó)際醫(yī)學(xué)已形成萬(wàn)張床位的醫(yī)療服務(wù)能力，隨著就診量和床位使用率不斷提高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的勢(shì)頭已經(jīng)顯現(xiàn)。東吳證券認(rèn)為，隨著2024年床位爬坡與收入規(guī)模增長(zhǎng)，預(yù)期公司未來盈利趨勢(shì)向好。中郵證券預(yù)計(jì)，公司2024年有望迎來盈利拐點(diǎn)。

盈康生命預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)為9700萬(wàn)元至1.25億元，扣非凈利潤(rùn)為9600萬(wàn)元至1.24億元。公司2022年凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別虧損5.96億元、5.97億元，2023年業(yè)績(jī)相比而言大幅好轉(zhuǎn)。

對(duì)此，盈康生命解釋稱，主要原因是2022年度業(yè)績(jī)受計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備影響；如果不考慮商譽(yù)減值的影響，2022年凈利潤(rùn)為7205萬(wàn)元。即便按照剔除商譽(yù)因素的凈利潤(rùn)計(jì)算，公司2023年同比依然實(shí)現(xiàn)了34.63%至73.49%的高增長(zhǎng)，這背后主要?dú)w功于主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。

在醫(yī)療服務(wù)板塊，盈康生命旗下四川友誼醫(yī)院2023年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)21%，門診人次（剔除核酸）同比增長(zhǎng)44%至19.8萬(wàn)，入院人次同比增長(zhǎng)27%至1.44萬(wàn)，手術(shù)量同比提升23%；蘇州廣慈醫(yī)院前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)7%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%，手術(shù)量同比提升8.7%，其中三四級(jí)手術(shù)量占比提升至72.5%。在醫(yī)療器械板塊，公司并購(gòu)整合成果顯著，收購(gòu)標(biāo)的圣諾醫(yī)療2023年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)41%，同時(shí)結(jié)合AI診斷技術(shù)持續(xù)升級(jí)高端三維數(shù)字乳腺機(jī)圖像處理技術(shù)，2023年前三季度該產(chǎn)品銷量同比提升67%。

國(guó)內(nèi)腫瘤醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，政策支持加速行業(yè)發(fā)展。