袁小英

摘要：國有企業(yè)的運營和發(fā)展需要充足的資金保障，做好融資管理、提高資金管理能力，成為國有企業(yè)管理工作的主要內容。國有企業(yè)將融資工作視為管理工作重點，要科學規(guī)劃管理方式，逐漸提高融資管理水平，通過不斷拓寬融資渠道、控制融資風險，讓國有企業(yè)的發(fā)展始終有充足的資金。所以，國有企業(yè)在明確融資管理重要性的基礎上，分析目前國企融資的主要方式，并找準產生融資風險的影響因素，從提升綜合能力、實施靈活管理、引入最新手段、筑牢防控火墻、提高管理質量、降低風險概率等方面，提出應對國有企業(yè)融資風險的有效策略。

關鍵詞：國有企業(yè)；融資風險；應對策略

國有企業(yè)的經營推動著社會經濟的發(fā)展，在經營過程中，隨著國有企業(yè)創(chuàng)新內部管理機制，將融資管理方式不斷創(chuàng)新，融資結構得到了升級，結合當前深化改革的外部發(fā)展環(huán)境，國有企業(yè)擁有了更廣闊的融資渠道，以高質量融資管理來獲得企業(yè)效益、減少負債比例，提升企業(yè)發(fā)展效率，有效防控融資風險，實現(xiàn)高質量發(fā)展，從而助推了經濟的發(fā)展。除了國有企業(yè)自身要重視融資問題之外，政府部門也要創(chuàng)造一個良好的融資環(huán)境，以減輕國有企業(yè)的融資負擔，在政府和國有企業(yè)共同努力下，國有企業(yè)會逐漸增強抗融資風險能力。

一、國有企業(yè)加強融資管理的重要性

（一）關乎企業(yè)生存經營

融資難一直是國有企業(yè)長期生存發(fā)展亟待解決的一大問題。一方面，國有企業(yè)融資需要政府進行擔保，不僅審批過程復雜、審批難度大，且企業(yè)經濟效益不高，導致國有企業(yè)的銀行貸款過程并不順利；另一方面，部分國有企業(yè)在銀行的貸款評定不良，再融資的概率因此變低。由于國有企業(yè)融資渠道不夠多元，單純依靠銀行貸款會面臨較高的貸款門檻和利息。所以，國有企業(yè)重視融資工作，是解決資金缺口，緩解生存壓力的必要手段。

（二）推進國有企業(yè)改革

隨著國有企業(yè)深化改革之路的推進，通過重組不同類型的國有企業(yè)，創(chuàng)新技術和優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)了企業(yè)間的優(yōu)勢互補，讓國有企業(yè)得到了核心競爭力的不斷提升。上述改革工作的實行離不開大量的資金支持。所以，國有企業(yè)加強融資管理，是為了更高效地推動企業(yè)改革，只有融資得到科學合理的滿足，國有企業(yè)改革才能獲得良好的發(fā)展、實現(xiàn)改革目標。

（三）助力可持續(xù)發(fā)展

經濟形勢的變化讓國有企業(yè)面臨了更大的競爭壓力，為了保持自身盈利以及可持續(xù)發(fā)展，國有企業(yè)需要快速轉型升級，該工作離不開充足的資金保障。在信息化時代，國有企業(yè)的項目開展需要資金投入才能實現(xiàn)向高新技術產業(yè)的轉型。所以，加大資金管控力度，拓寬資金融資渠道，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必經之路。

二、國有企業(yè)融資方式分析

（一）國有企業(yè)的債務性融資

國有企業(yè)的債務性融資可以通過下列方式展開：一是通過向銀行進行貸款來實現(xiàn)融資計劃；二是通過舉債來發(fā)行債券，同時支付相應的利息來達到融資目的；三是利用應付票據(jù)進行融資。該方式讓國有企業(yè)出現(xiàn)資金短缺后，可以賒賬的方式來完成企業(yè)間交易，在此過程中企業(yè)需要與對方簽訂借款憑證，以此完成資金周轉；四是國有企業(yè)以先進貨后付款的方式和交易對象進行應付賬款的簽訂，來與對方完成交易，該方式不需要立即支付現(xiàn)金，所以能有效緩解國有企業(yè)資金周轉難的問題。債務型融資需要國有企業(yè)承擔付息義務，如果企業(yè)資金被占用，不能如常還清本金和利息，那么國有企業(yè)會因此陷入發(fā)展的困境。

（二）權益性融資

國有企業(yè)的權益性融資，可以通過發(fā)行公司股票讓公眾進行購買，到年終時，企業(yè)會給股東分配股利，進而獲得融資資金。國有企業(yè)的權益融資的基礎是企業(yè)本身的決策，但上級權力機關需要審批。該融資方式需要國有企業(yè)投入高的融資成本，同時國有資本對企業(yè)的控制權也降低了。

三、國有企業(yè)融資風險影響因素

（一）融資管理不夠靈活

隨著經濟發(fā)展體系的成熟，國有企業(yè)能獲取更多元的融資方式，但很多企業(yè)在實際融資時，融資渠道單一。在面臨激烈的市場競爭時，此類國有企業(yè)融資難度會不斷加大，加上由于銀行貸款這一固定融資手段的使用，讓國有企業(yè)的融資結構平衡性被打破，在處理資金短缺時，企業(yè)首選銀行借貸，該形式需要國有企業(yè)承擔更多管理風險，還會承擔較大的利息壓力，一旦出現(xiàn)融資風險，就會影響未來的長遠發(fā)展。與此同時，國有企業(yè)在融資管理上亟待創(chuàng)新，在采取傳統(tǒng)融資方式時，國有企業(yè)對證券市場利用不足，經驗的缺乏和調研分析的缺失，讓企業(yè)進行股權和選擇性債券融資時遇到了阻礙，導致國有企業(yè)無法利用證券市場來拓寬融資渠道。

（二）宏觀政策影響較大

在我國的經濟發(fā)展過程中，政府始終對財政和貨幣政策發(fā)揮著宏觀調控作用。宏觀政策變化會讓國有企業(yè)經營受到較大的影響，積極的宏觀政策能夠推動國有企業(yè)實現(xiàn)高效運營。反之，非積極的宏觀政策會讓實力不足的國有企業(yè)面臨更大的經營壓力，也會對融資工作帶來挑戰(zhàn)。當國家的宏觀政策調控針對的是重大產業(yè)時，國有企業(yè)的融資會受到政策的約束，有的會直接提高融資成本、縮小融資渠道，使國有企業(yè)面臨很大的經營風險。此外，我國宏觀條件的變化會讓貨幣政策也得到調整，一些高負債率和以貨幣資金為生產資料的國有企業(yè)在融資時，其成本會受到更大的影響，融資風險進而提升。

（三）融資方式相對受限

國有企業(yè)選擇的融資方式除了向金融機構借款、發(fā)行股票，以及利用政府發(fā)行的債券。但依靠銀行進行融資還是國有企業(yè)獲取大部分資金的首選，如果不設法拓寬融資渠道，融資渠道的單一，會給未來經營帶來風險隱患。具體而言，一方面，商業(yè)銀行貸款需要國有企業(yè)承擔高的負債成本，債務規(guī)模會不斷加大，隨之變化的負債結構不適合企業(yè)經營，因此企業(yè)要管控更多的償債風險，該過程會讓國有企業(yè)、投資方以及政府的利益受到影響。另一方面，不少商業(yè)銀行放寬了貸款的資格審核條件，國有企業(yè)的債務規(guī)模因此擴大，商業(yè)銀行的貸款行為也會帶來更大的債券風險。最后，由于政府推出的融資政策明確規(guī)定融資范圍和融資行為，導致企業(yè)依靠政府的融資受到了限制，加上融資手段的單一性和融資渠道的不足，讓國有企業(yè)一直面臨著融資風險。

（四）融資管理需要創(chuàng)新

在信息化時代，國有企業(yè)要綜合考慮外部環(huán)境，例如，政策導向、市場變化及企業(yè)自身經營等情況來選擇有效的融資方式，從而做好融資額度的確認工作。在實際的融資管理過程中，很多國有企業(yè)沒能做好信息化管理，傳統(tǒng)人工管理方式仍然是企業(yè)進行融資數(shù)據(jù)分析和融資方式選擇的主要選擇，進而導致企業(yè)內部信息不能高效傳遞。基于此，在信息化迅猛發(fā)展之下，國有企業(yè)要重視資本市場的分析工作，以獲得更低的資金籌集成本，使國有企業(yè)獲得較為穩(wěn)定的資金流。融資管理人員要不斷創(chuàng)新自身工作模式，快速應對市場變化，充分利用信息化手段來提高融資管理效率。

（五）融資結構不夠合理

融資規(guī)模和融資方式的比例關系是融資結構的直接呈現(xiàn)形式，國有企業(yè)現(xiàn)有的融資結構，使其面臨了融資風險：一方面，過度依賴銀行貸款帶來的還款風險。各地政府為國有企業(yè)提供了優(yōu)惠的融資政策，在政策的傾斜下，國有企業(yè)視銀行貸款為主要方式，但過度依賴會加大還款壓力。一旦企業(yè)投資的項目資金回收期長，運營風險高，相應的融資風險也會因此增加。另一方面，國有企業(yè)的資本結構與投資項目適配度不夠。國有企業(yè)在為投資項目選擇投資模式時，要考慮回收時長。例如，項目需要長期投資則優(yōu)先選擇長期融資；短期投資項目則適配短期融資。但不少國有企業(yè)還是以短期融資為主，由于回收期長的項目較多，資本期限結構相對不合理，致使國有企業(yè)一直面臨著較大的融資風險。

（六）融資管理欠缺籌劃

很多國有企業(yè)會選擇負債融資，致使內部資產負債率過高，加上后續(xù)融資工作欠缺調研分析，致使財務風險較高的情況下，長期負債預算沒有得到有效控制，企業(yè)的長遠戰(zhàn)略目標難以達成。國有企業(yè)在面臨大型項目時，需要大額度貸款，如果收益周期長或收益情況低于預期，則會增加國有企業(yè)的管理風險以及債務償還壓力。所以，在實際的融資管理中，國有企業(yè)要注意融資額度的使用規(guī)范性，必要的信息披露不能缺失。此外，企業(yè)要控制資金使用，否則難以做好資金管理。融資管理要與全面預算管理緊密聯(lián)系，但不少國有企業(yè)的融資管理獨立于財務管理，其主要目的是減輕短期資金壓力，未能統(tǒng)一預算編制，在融資管理籌劃性欠缺的情況下，使得國有企業(yè)的內部管理穩(wěn)定性不足，不利于長遠發(fā)展。

四、國有企業(yè)融資發(fā)展方向

（一）融資渠道更多元

國有企業(yè)融資主要來自內外兩部分，內部融資主要包括自有資金和生產經營的積累；外部融資主要有銀行信貸、民間資金和非金融機構資金等，其具備融資速度快、資金量大的優(yōu)點。所以，單純依靠銀行借貸的時代在逐漸改變，金融租賃、資產管理和財務投資等機構都逐漸成了國有企業(yè)融資的選擇渠道。就目前發(fā)展趨勢而言，國有企業(yè)的融資渠道將更加多元，而拓寬新的融資渠道，改變傳統(tǒng)融資方式，能滿足國有企業(yè)融資新需求。

（二）融資方式更多樣

國有企業(yè)在市場經濟的發(fā)展下，正實現(xiàn)著融資，融資方式的多樣化。一是可以通過民間借貸、銀行借貸和金融租賃融資等方式進行債券融資；二是通過股權出讓和產權交易進行股權融資；三是利用國家各類專項基金、補貼、投資等來獲得政策融資。

（三）融資目標更多面

當國有企業(yè)擁有更多元的融資渠道和融資工具時，其融資工作能增大流動資金，通過資產證券化，國有企業(yè)還能加強資金的流動性，進而改變經營模式，達到降低資產負債率、提升企業(yè)持續(xù)性經營能力的目的。因此，國有企業(yè)融資目標的多面性，更加符合當前的發(fā)展需求。它讓國有企業(yè)能更靈活地運用融資工具為發(fā)展賦能，綜合運用融資產品是國有企業(yè)降低融資成本、解決經營難題的重要手段，進而高效實現(xiàn)融資發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展目標。

五、國有企業(yè)融資風險應對策略

（一）強化政策支持，提升企業(yè)綜合能力

政府部門要加強政策支持，保證國有企業(yè)能不斷提升融資防控能力。具體而言，一方面，政府部門要優(yōu)化與國有企業(yè)產業(yè)升級的相關政策，通過出臺一系列支持政策，宏觀上推動國有企業(yè)增強融資風險應對能力。通過成立專門的金融機構，審核國有企業(yè)經營現(xiàn)狀，保證符合條件的企業(yè)得到相應貸款利率的資金。同時，政府部門要基于國有企業(yè)當前發(fā)展，通過實施新政策，讓社會資本參與國有企業(yè)融資過程，減少企業(yè)對負債融資的依賴性，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。另一方面，國有企業(yè)在激烈的市場競爭中，要不斷提升政策應變能力，根據(jù)市場政策的變化，及時調整管理模式，保證經營始終與外部政策變化協(xié)調發(fā)展，有效應對環(huán)境變化帶來的風險。除此之外，國有企業(yè)要重視創(chuàng)新，做好成本管理、產品研發(fā)到經營管理等方面的優(yōu)化，使經營效益得到提升，企業(yè)不斷積累資本，在應對宏觀環(huán)境變化時，有充足的現(xiàn)金流去應對融資風險。

（二）選擇多元融資，實現(xiàn)靈活融資管理

國有企業(yè)實現(xiàn)融資風險管控，需要提升融資管理的靈活性。國有企業(yè)通過創(chuàng)新融資管理方式，能拓寬融資渠道，項目經營得到更多的融資資金，內部融資結構隨著企業(yè)的經營不斷改善，以多元的融資形式達到持續(xù)性發(fā)展的目的。具體而言，國有企業(yè)選擇多元融資，要對證券和租賃融資等方式進行深入分析，以明確融資方式轉變帶來的風險。例如，國有企業(yè)進行證券融資，了解該過程的關鍵點，做好股權和債券分析，將證券市場的融資渠道進一步打開，提升債券融資的比例，使國有企業(yè)獲得的融資金額更加穩(wěn)定。如果國有企業(yè)規(guī)模較大，需要盤活現(xiàn)有存量資金，增強內部資金流動性，保障國有企業(yè)因此獲得更穩(wěn)定的資金支持。所以，為了讓國有企業(yè)的融資管理更加靈活，需要專門的管理部門來分析融資模式，以此達到融資成本降低、融資水平提升的目的?？傊?，國有企業(yè)能根據(jù)不同時間的資金需求選出最適當?shù)娜谫Y模式，讓融資管理也更加靈活。

（三）加強平臺管理，引入最新融資手段

國有企業(yè)要拓寬融資渠道，就要利用最新的融資手段。首先，國有企業(yè)實施PPP融資模式。政府部門要重視融資平臺的建設工作，對融資平臺的負債量進行限制，統(tǒng)一資金的實際情況，并在平臺中融入新的融資方式，將傳統(tǒng)的融資模式予以改變。PPP融資是國有企業(yè)與民營資本進行合作，通過共同構建合作項目，承擔融資責任，讓項目在實施前就能對融資風險進行分配。從國有企業(yè)的發(fā)展方向看，政府和企業(yè)分擔融資風險，能夠提高融資風險應對能力，還能讓政府、國有企業(yè)以及民營企業(yè)共同實現(xiàn)經濟效益。從國有企業(yè)角度看，政府和民營企業(yè)分擔了風險，就能讓企業(yè)獲得更多的融資，政府和民營企業(yè)實現(xiàn)經濟效益的共同提升。其次，可以加入TOT融資模式。作為一種新型融資方式，它借助融資平臺，由民營企業(yè)來接管已完成的項目，國有企業(yè)獲得政府賦予的經營權，而民營企業(yè)可以對項目的后續(xù)進行管理。不但政府通過該種融資模式能獲得資金，國有企業(yè)也能產生一定的經濟效益。這種新的融資模式讓國有企業(yè)緩解負債壓力，也減少了產權轉讓的問題，國家財產的危險系數(shù)予以降低。最后，國有企業(yè)可以選擇中期票據(jù)融資。該方式獲取的免擔保資金要基于企業(yè)信用。所以不需要國有企業(yè)投入較大的成本，不僅中期票據(jù)發(fā)行時間短，發(fā)行利率也不會過高，還能借助融資平臺讓國有企業(yè)的階段性資金運營得到及時補充。因此，中期票據(jù)融資在形式上很靈活，很符合國有企業(yè)如今面對的融資市場環(huán)境。國有企業(yè)能在融資平臺中獲得及時的資金補充，資金鏈斷裂的情況得到了有效的解決。但國有企業(yè)在申請環(huán)節(jié)要保證資料的完整性，還要了解自身對中期票據(jù)的承受能力，保證大量資金能夠穩(wěn)定地匯入，進而滿足國有企業(yè)發(fā)展過程中的需求。

（四）強化風險意識，筑牢風險防控火墻

國有企業(yè)要有效應對融資風險，使資金安排更合理，就要提高融資風險認識，并做好融資資金的償還，通過長短的融資搭配，實現(xiàn)融資風險的有效管控。對國有企業(yè)而言，融資風險意識的提升需要從上到下，保證管理層明確融資風險控制的重要性，在有效期內償還融資資金，減少融資債務的違約風險性，維護好國有企業(yè)的信用評級，使得國有企業(yè)未來的融資之路始終順暢，融資資本也不會得到增加。具體而言，一方面，國有企業(yè)合理分配融資資金；另一方面，減少資金的短貸長投情況，經營收益與融資償還期達到平衡。例如，針對經營周期長、收益較低的公益性項目，國有企業(yè)要選取成本低且具借款提成的融資模式；針對并購融資，國有企業(yè)要掌握并購對象的經營情況，以此定下融資的期限；針對普通項目，國有企業(yè)主要以中長期融資為主要選擇方式。因此，國有企業(yè)要根據(jù)不同的項目來配置相應的長期或短期融資手段，減少融資風險的產生。

（五）創(chuàng)新工作方式，提高融資管理質量

基于當前的管理形勢和企業(yè)發(fā)展的需要，需要提升融資管理質量，通過向內部引進新的工作方式。例如，統(tǒng)一的信息管理平臺，讓融資風險得到有效控制，內部融資管理的效率得到提升，信息壁壘導致的融資管理壁壘被打破，融資管理人員進而統(tǒng)一管理業(yè)務和財務，使企業(yè)實現(xiàn)統(tǒng)籌管理融資。具體而言，國有企業(yè)整合財務系統(tǒng)和辦公系統(tǒng)后，將所有信息放入管理平臺，平臺自動分析和管理所有數(shù)據(jù)，各個項目的管理人員收集平臺數(shù)據(jù)，全面國有企業(yè)的融資需求，并解決融資風險。與此同時，國有企業(yè)始終與外界環(huán)境共發(fā)展，不斷提高融資管理質量。為了讓新的管理形式適應企業(yè)發(fā)展，國有企業(yè)融資管理人員接受統(tǒng)一培訓，保證管理方向與信息化平臺密切相連，在財務和業(yè)務的充分溝通基礎上，管理人員不斷提升工作水平，融資管理工作能推動戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，減少違規(guī)行為，讓資金的安全性得到保障。

（六）完善融資結構，降低融資風險概率

企業(yè)面臨融資風險的很大原因來自資本結構，基于資本結構不合理的問題，國有企業(yè)的管理人員要做好該方面的管理，將金融風險防范作為經營的主要方向之一。具體而言，一方面，國有企業(yè)要實施集體決策制度，發(fā)揮財務部門作用。由于國有企業(yè)會采取集權形式作出決策，所以決策者制定者能力要全面。隨著市場化的改革，新的集體決策制度被國有企業(yè)開始應用，現(xiàn)階段的實施過程還存在不少問題，決策集權很容易產生偏差。所以國有企業(yè)要重視財務部門的作用，不單讓其負責財務核算，更要依據(jù)部門業(yè)務特點，將融資決策納入決策體系的管理中；另一方面，國有企業(yè)要重視投融資相關工作，對投資項目做好規(guī)劃，為經營發(fā)展選擇最適配的投資融資途徑。由于融資約束力不足，國有企業(yè)欠缺對融資項目全面考慮，融資風險頗高一直是國有企業(yè)面臨的主要問題?；诖?，國有企業(yè)在做出融資決策前，要減少融資結構不平衡的情況，通過分析投資的周期與融資周期的聯(lián)系，減少融資風險概率。

六、結語

綜上所述，國有企業(yè)的經營時刻面臨著融資風險。任何一個不合理的投資行為都可能導致企業(yè)的資金鏈斷裂。因此，控制國有企業(yè)融資風險，是目前企業(yè)發(fā)展需要重視的問題，基于國有企業(yè)在融資過程防控能力不高、融資管理結構不健全以及領導管理人員缺乏經驗等問題，需要不斷完善融資治理結構，健全內部管理體系，并通過不斷創(chuàng)新與市場外部環(huán)境相協(xié)調的融資方式，落實國有企業(yè)的融資計劃，使企業(yè)的融資工作始終在健康的道路上前進。

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（作者單位：江蘇呂四港集團有限公司）