張永冀,翟建橋,朱雅軒,王 科

一、引 言

近年來,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)踐已經(jīng)成為推動(dòng)中國(guó)新一輪產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)技術(shù)轉(zhuǎn)型的重要抓手[1]。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)、客戶體驗(yàn)和組織效能等多方面具有顯著的促進(jìn)效應(yīng),可以優(yōu)化供應(yīng)鏈管理[2],實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率的提升[3]。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展也具有重要影響[4],不僅能為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供可靠的技術(shù)支撐,還能幫助企業(yè)為利益相關(guān)方創(chuàng)造更多的社會(huì)價(jià)值[5],實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo),現(xiàn)有文獻(xiàn)缺乏對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之間關(guān)系的深入研究。

作為一種衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展前景的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),環(huán)境、社會(huì)和治理 (Environmental,Social and Governance,簡(jiǎn)稱ESG)的概念和實(shí)踐在全球范圍內(nèi)得到了廣泛關(guān)注[6]。環(huán)境指標(biāo)具體指的是企業(yè)的溫室氣體排放量,廢物和污染管理方式,以及應(yīng)對(duì)氣候變化的策略。社會(huì)指標(biāo)指的是企業(yè)對(duì)員工勞動(dòng)條件、消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)以及社會(huì)責(zé)任感。治理指標(biāo)具體指的是企業(yè)的董事會(huì)獨(dú)立性,薪酬和激勵(lì)機(jī)制,財(cái)務(wù)透明度以及企業(yè)內(nèi)部是否遵守法規(guī)和道德規(guī)范。ESG 評(píng)級(jí)在企業(yè)與市場(chǎng)的連接中起著重要作用,不僅能夠引導(dǎo)企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型[7],統(tǒng)籌兼顧股東利益、社會(huì)和環(huán)境的和諧可持續(xù)發(fā)展,還能夠?yàn)槠髽I(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供激勵(lì)相容的市場(chǎng)化治理機(jī)制,改善企業(yè)的外部信息環(huán)境。

現(xiàn)有相關(guān)領(lǐng)域研究成果主要集中于ESG 表現(xiàn)、ESG 投資以及ESG 信息披露[8][9]。企業(yè)開展ESG 實(shí)踐不僅可以提升其可持續(xù)發(fā)展能力[10],也可以幫助企業(yè)獲得更高的信用評(píng)級(jí)、降低融資成本[11],提高創(chuàng)新績(jī)效[12]。盡管ESG 實(shí)踐有諸多優(yōu)點(diǎn),但其實(shí)施意味著額外的投入,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成壓力[13]。

在我國(guó)數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展的數(shù)字社會(huì)背景下,企業(yè)利用數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的優(yōu)勢(shì)解決ESG 實(shí)踐中的阻礙。首先,數(shù)字化技術(shù)能夠幫助不同企業(yè)之間搭建相應(yīng)的數(shù)字平臺(tái)和開放創(chuàng)新模型,共同探索環(huán)保解決方案從而提高綠色創(chuàng)新能力[5]。同時(shí),數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)提供了更高效的數(shù)據(jù)收集、存儲(chǔ)和分析技術(shù),這些技術(shù)可以被用來幫助企業(yè)更好地監(jiān)測(cè)環(huán)境影響,解決環(huán)境數(shù)據(jù)碎片化難以收集的問題,從而改進(jìn)環(huán)境績(jī)效。其次,依靠數(shù)字化產(chǎn)業(yè)鏈模式,企業(yè)能夠?qū)鹘y(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)運(yùn)行模式向新型智能化、數(shù)字化經(jīng)營(yíng)模式升級(jí),從而縮減履行社會(huì)責(zé)任的資源成本[14]。數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠帶動(dòng)企業(yè)服務(wù)化轉(zhuǎn)型,促使企業(yè)在避免負(fù)面事件的同時(shí),積極參與社會(huì)活動(dòng)。最后,企業(yè)不僅可以應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)幫助管理層更加清晰真實(shí)地了解內(nèi)部信息,提升企業(yè)內(nèi)部治理水平,也可以通過更好地報(bào)告和披露企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和決策過程,提高公司治理透明度[15]。

本文以2012—2020 年中國(guó)滬深A(yù) 股上市公司為研究樣本,并依據(jù)企業(yè)年報(bào)中有關(guān)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的文本數(shù)據(jù)分析,構(gòu)建出多種企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度指標(biāo)進(jìn)行定量研究。實(shí)證結(jié)果檢驗(yàn)了中國(guó)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)ESG 表現(xiàn)的作用路徑和多維度調(diào)節(jié)效應(yīng),并通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)確保了本文結(jié)論的可信度。首先,本文運(yùn)用雙重固定效應(yīng)模型,探討了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作用于企業(yè)ESG 實(shí)踐的多條影響機(jī)制。其次,本文深入探討了企業(yè)的污染程度和科技程度、市場(chǎng)化進(jìn)程、所處地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及管理層綠色認(rèn)知和綠色經(jīng)歷在該路徑中起到的調(diào)節(jié)作用,這為未來數(shù)字化企業(yè)轉(zhuǎn)型政策的廣泛實(shí)施提供了理論參考。

本文的邊際貢獻(xiàn)和創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一,站在增強(qiáng)企業(yè)ESG 實(shí)踐能力和數(shù)字化能力協(xié)同發(fā)展的視角,本文重點(diǎn)檢驗(yàn)了上市公司內(nèi)部的綠色創(chuàng)新技術(shù)水平、信息不對(duì)稱性和外部的市場(chǎng)關(guān)注度在數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)企業(yè)ESG 表現(xiàn)過程中的中介作用,深入揭示了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的作用機(jī)制,這為研究推動(dòng)企業(yè)開展ESG 活動(dòng)的內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制和評(píng)估數(shù)字經(jīng)濟(jì)改革效應(yīng)提供了新的研究視角。第二,本文將企業(yè)屬性分為三個(gè)維度,探究了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)不同行業(yè)屬性、區(qū)域?qū)傩院凸芾韺訉傩云髽I(yè)的異質(zhì)性影響,拓展了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和ESG 績(jī)效方面的研究,這有助于政府準(zhǔn)確探索數(shù)字經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)政策的實(shí)施方向。第三,本文指出了如何引導(dǎo)企業(yè)利用數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo),從而同時(shí)響應(yīng)我國(guó)的雙碳政策;并提出我國(guó)應(yīng)當(dāng)設(shè)立獨(dú)立專項(xiàng)基金或提供資本投資,以支持專注于開發(fā)與綠色可持續(xù)發(fā)展相關(guān)解決方案的企業(yè),進(jìn)而指導(dǎo)企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中綠色創(chuàng)新的重點(diǎn)方向。

本文余下部分結(jié)構(gòu)為:第二部分是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)ESG 表現(xiàn)影響理論的文獻(xiàn)回顧及對(duì)機(jī)制和異質(zhì)性的討論;第三部分是本文的關(guān)鍵變量定義和模型設(shè)定說明;第四部分為實(shí)證結(jié)果的探討,包括數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)ESG 表現(xiàn)的影響和穩(wěn)健性檢驗(yàn);第五部分為回歸結(jié)果的內(nèi)生性檢驗(yàn);第六部分為對(duì)綠色創(chuàng)新行為、社會(huì)公眾關(guān)注度、信息透明度的機(jī)制的探討,以及對(duì)企業(yè)行業(yè)屬性、區(qū)域?qū)傩院凸芾韺訉傩匀齻€(gè)不同屬性因素產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)的分析;第七部分給出結(jié)論并提出相應(yīng)的政策建議。

二、理論分析

傳統(tǒng)的理論認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是追求自身利潤(rùn)和價(jià)值最大化,這也是大部分文獻(xiàn)集中于對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的原因。但是,隨著ESG 要素這一類規(guī)范性非財(cái)務(wù)信息成為企業(yè)、投資者、金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)方對(duì)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施水平的重要度量指標(biāo),如何引導(dǎo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)ESG 表現(xiàn)的提高,成為學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型之前,企業(yè)開展ESG 活動(dòng)的高昂成本大于收益,這導(dǎo)致許多企業(yè)不愿意開展綠色活動(dòng)。一方面,實(shí)施ESG 活動(dòng)通常需要資金投入,包括設(shè)備更新、工藝改進(jìn)等方面的費(fèi)用。特別是在環(huán)境方面的活動(dòng),如減少碳排放、使用可再生能源等,可能需要巨大的投資,并且需要一定時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)正向收益。另一方面,ESG 活動(dòng)帶來的收益通常是難以直接量化,這種不確定性使得企業(yè)難以對(duì)開展ESG 活動(dòng)的成本和收益做出明確的經(jīng)濟(jì)評(píng)估,從而導(dǎo)致一些企業(yè)猶豫不決。但是在進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型之后,數(shù)字化技術(shù)的支持能夠幫助企業(yè)更高效地提升自己的綠色形象、客戶商譽(yù)和產(chǎn)品質(zhì)量,從而為企業(yè)帶來利潤(rùn)的增長(zhǎng)[16]。同時(shí),數(shù)字化轉(zhuǎn)型還能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部管理等治理方面的改變,降低企業(yè)對(duì)開展ESG 活動(dòng)的預(yù)期成本[17],甚至改變自身的盈利模式,在降低企業(yè)成本的同時(shí)為社會(huì)創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì),從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)[18]。綜上所述,本文提出如下研究假設(shè)。

假設(shè)H1:企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型,能提高其ESG 表現(xiàn)。

在當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的環(huán)境下,想要加快自身數(shù)字化進(jìn)程,企業(yè)需要促進(jìn)新一代數(shù)字信息技術(shù)和自身運(yùn)營(yíng)的深層次結(jié)合。因此,如何利用數(shù)字化技術(shù)提升內(nèi)部運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和創(chuàng)新能力,成為企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵[19]。數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用不僅能夠幫助企業(yè)高效降低獲取創(chuàng)新資源的門檻,更能夠幫助企業(yè)創(chuàng)造自身價(jià)值[20]和實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展[21]。同時(shí),行業(yè)實(shí)踐表明,企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)轉(zhuǎn)型的必要技術(shù)前提,并對(duì)企業(yè)ESG 責(zé)任表現(xiàn)發(fā)揮穩(wěn)定正向影響。因此,本文認(rèn)為綠色技術(shù)創(chuàng)新在數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)ESG 表現(xiàn)的促進(jìn)作用起到中介作用。一方面,企業(yè)綠色創(chuàng)新技術(shù)水平能夠通過向社會(huì)公眾釋放企業(yè)改善環(huán)境績(jī)效的積極信號(hào),幫助企業(yè)塑造更加完美的企業(yè)形象和營(yíng)造良好的品牌商譽(yù)[22]。另一方面,綠色創(chuàng)新技術(shù)基礎(chǔ)的低碳企業(yè)能夠通過獲得更多綠色融資,提高企業(yè)價(jià)值和財(cái)務(wù)表現(xiàn),從而進(jìn)一步激勵(lì)企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任[23]。綜上所述,本文提出如下研究假設(shè)。

假設(shè)H2:數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過驅(qū)動(dòng)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新,提升企業(yè)的環(huán)境績(jī)效,進(jìn)而對(duì)企業(yè)的ESG 表現(xiàn)產(chǎn)生促進(jìn)作用。

履行社會(huì)責(zé)任是我國(guó)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨的重要問題,但是由于我國(guó)法律和制度的不完善,企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面可能存在一定程度的自由度和不透明性。而媒體等第三方具有廣泛的傳播渠道和輿論影響力,能夠?qū)ζ髽I(yè)的社會(huì)責(zé)任履行行為進(jìn)行監(jiān)督和曝光,這種監(jiān)督有助于社會(huì)公眾了解企業(yè)的行為,成為督促企業(yè)承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任的關(guān)鍵[24]。基于壓力視角,當(dāng)公司被媒體等第三方高度關(guān)注時(shí),管理層可能為了獲得額外的資源支持或是擔(dān)心負(fù)面媒體報(bào)道會(huì)對(duì)公司股價(jià)和市值產(chǎn)生負(fù)面影響,從而更有動(dòng)力采取積極的社會(huì)責(zé)任舉措,以滿足社會(huì)公眾的需求。

同時(shí),數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來信息不對(duì)稱性的降低會(huì)提高企業(yè)的市場(chǎng)曝光度,引起企業(yè)得到更多社會(huì)公眾等第三方的關(guān)注,并通過社交媒體和數(shù)字宣傳來增加對(duì)其社會(huì)責(zé)任履行方面努力的曝光,使社會(huì)公眾能夠更容易地了解企業(yè)的ESG 成果[25]。綜上所述,本文提出如下研究假設(shè)。

假設(shè)H3:數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過提高企業(yè)受到的社會(huì)公眾第三方關(guān)注度,來提高企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的能力,進(jìn)而對(duì)企業(yè)的ESG 表現(xiàn)產(chǎn)生促進(jìn)作用。

根據(jù)數(shù)字治理理論,作為市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)組織,企業(yè)能夠憑借規(guī)模數(shù)據(jù)信息與數(shù)字化技術(shù)優(yōu)勢(shì),推動(dòng)治理決策和行為變革,從而提高公司治理水平[26]。第一,數(shù)字化技術(shù)允許企業(yè)更全面地監(jiān)控和評(píng)估公司內(nèi)部的運(yùn)行狀況,這有助于企業(yè)更好地了解自身的需求和問題,從而更加精確地制定治理策略。第二,隨著信息技術(shù)的發(fā)展,企業(yè)和利益相關(guān)者的關(guān)系將更加緊密,這有利于發(fā)揮利益相關(guān)者的監(jiān)督作用。同時(shí),作為影響經(jīng)濟(jì)組織公司治理水平的重要因素,信息不對(duì)稱性與數(shù)字化技術(shù)也有緊密聯(lián)系[27]。數(shù)字化轉(zhuǎn)型能帶來學(xué)習(xí)的高共享性、通用性,能為企業(yè)利益相關(guān)方搭建基礎(chǔ)數(shù)字平臺(tái),降低信息傳遞壁壘。綜上所述,本文提出如下研究假設(shè)。

假設(shè)H4:數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過降低企業(yè)的信息不對(duì)稱性,提高企業(yè)的公司治理水平,并對(duì)企業(yè)的ESG 表現(xiàn)產(chǎn)生促進(jìn)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定

本文建立如下雙重固定效應(yīng)模型:

在(1)式中,ESGit為因變量,表示第i個(gè)企業(yè)在第t年的企業(yè)ESG表現(xiàn);DTit為自變量,表示企業(yè)i在第t年的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度 (Digital Transformation),其系數(shù)β1 即核心估計(jì)參數(shù),表示進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的凈效應(yīng);Controlit表示一系列控制變量,包括企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)托賓Q值等;δi、θi分別表示時(shí)間、個(gè)體的固定效應(yīng);εit表示隨個(gè)體和時(shí)間變化的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

(二)變量說明

本文選取2012—2020年中國(guó)A 股不同行業(yè)的上市公司,以WIND 數(shù)據(jù)庫(kù)獲取的財(cái)務(wù)狀況數(shù)據(jù)、公司內(nèi)部治理數(shù)據(jù)和ESG 表現(xiàn)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),構(gòu)建了動(dòng)態(tài)混合的非平衡面板數(shù)據(jù)。不同變量的選擇標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)據(jù)來源如表1所示。

表1 主要變量的符號(hào)和定義

1.被解釋變量。本文參考謝紅軍等[28]和周莎等[29]的方法,采用華證ESG 評(píng)級(jí)體系數(shù)據(jù)。華證ESG 評(píng)級(jí)體系能夠充分結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展情況并準(zhǔn)確地代表中國(guó)本土企業(yè)的ESG 表現(xiàn)。同時(shí),該評(píng)級(jí)指標(biāo)體系區(qū)分環(huán)境、社會(huì)、治理三大維度,有多個(gè)細(xì)分議題和大量具體指標(biāo),以反映企業(yè)的ESG 管理實(shí)踐水平。筆者認(rèn)為,該體系考慮了不同行業(yè)的ESG 之間的差異,且能夠準(zhǔn)確地反映出企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的能力。

2.解釋變量。本文通過對(duì)企業(yè)年報(bào)數(shù)字化詞頻進(jìn)行爬取的方式構(gòu)建解釋變量DT。部分學(xué)者應(yīng)用“0－1”虛擬變量測(cè)度企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,但是這種技術(shù)處理無法精準(zhǔn)地估計(jì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。筆者認(rèn)為,在年報(bào)中,企業(yè)通常會(huì)闡釋該年度企業(yè)的戰(zhàn)略理念、經(jīng)營(yíng)模式、組織架構(gòu)和社會(huì)責(zé)任[30]。于是,當(dāng)上市企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型后,年報(bào)中涉及 “企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的詞條數(shù)量會(huì)得到顯著提升,在很大程度上體現(xiàn)企業(yè)所推崇的經(jīng)營(yíng)理念及發(fā)展路徑。因此,從上市企業(yè)年報(bào)中涉及“企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的詞頻統(tǒng)計(jì)角度來刻畫其轉(zhuǎn)型程度是可行的。一方面,企業(yè)年報(bào)通常提供了多年的歷史數(shù)據(jù),可以用來進(jìn)行長(zhǎng)期趨勢(shì)分析。另一方面,企業(yè)年報(bào)通常是由專業(yè)機(jī)構(gòu)編制的,并經(jīng)過審計(jì),因此具有較高的可信度。本文參考吳非等[31]的做法,對(duì)人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)、數(shù)字技術(shù)這五個(gè)維度構(gòu)造了數(shù)字化字典,并在其基礎(chǔ)上運(yùn)用Python對(duì)上市公司年報(bào)中的詞條進(jìn)行分析,統(tǒng)計(jì)出數(shù)字化總詞頻。同時(shí)為了避免不同企業(yè)之間數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的跨度太大影響最終結(jié)果,本文對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有關(guān)詞頻總數(shù)加1后作對(duì)數(shù)處理。

3.控制變量。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)、技術(shù)水平等均直接相關(guān),因此為了準(zhǔn)確研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型與社會(huì)責(zé)任的關(guān)系,本文設(shè)置相關(guān)控制變量。本文參考肖紅軍等[24]和何帆等[32]的做法,基于企業(yè)自身特征選取一系列控制變量,如財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)包括企業(yè)規(guī)模 (Size)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、總資產(chǎn)收益率 (ROA)、現(xiàn)金流量 (Cashflow)、托賓Q值 (TobinQ),運(yùn)營(yíng)水平指標(biāo)包括上市年限 (ListAge)、管理費(fèi)用率 (Mfee)、審計(jì)質(zhì)量 (Big4)。

(三)數(shù)據(jù)來源和變量處理

本文采用2012—2020年的A 股上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,相關(guān)處理如下:(1)本文剔除了出現(xiàn)ST、*ST 和S*ST 的樣本;(2)剔除金融行業(yè)上市公司樣本;(3)剔除2012年后上市的公司樣本。同時(shí)為了減少極端值影響,本文在1%和99%水平對(duì)連續(xù)型變量進(jìn)行縮尾處理。

四、模型與實(shí)證分析結(jié)果

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析與單變量檢驗(yàn)

本文展示了變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果 (如表2所示)。表2顯示樣本期間內(nèi)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的最大值和最小值分別為64.110和1.240,均值為20.870,標(biāo)準(zhǔn)差為6.893,這表明企業(yè)的ESG 表現(xiàn)在樣本期間內(nèi)存在較大程度上的差異。

表2 相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)

(二)基本回歸結(jié)果

為研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的影響,本文首先對(duì)模型 (1)進(jìn)行回歸,結(jié)果如表3所示。本文未在 (1)列加入控制變量,結(jié)果顯示,不控制其他因素時(shí),DT 的系數(shù)在1%的水平上顯著;在 (2)列加入控制變量,結(jié)果顯示,控制其他因素時(shí),解釋變量DT 的系數(shù)仍在1%的水平上顯著。上述結(jié)果表明,進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)ESG 水平得到顯著提升,這支持了本文的研究假設(shè)H1。為進(jìn)一步證明主要變量選取的科學(xué)性與結(jié)論的穩(wěn)定性,本文參考張永珅等[33]用數(shù)字資產(chǎn)占無形資產(chǎn)比重 (Digital Assets)替代數(shù)字化詞頻作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的測(cè)度,并進(jìn)行基準(zhǔn)回歸。在更換企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型測(cè)度標(biāo)準(zhǔn)后,(4)列的系數(shù)仍舊在5%水平上顯著。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為進(jìn)一步證明主要變量選取的科學(xué)性與結(jié)論的穩(wěn)定性,本文分別通過替換解釋變量和被解釋變量的形式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn) (如表4所示)。首先,考慮年報(bào)MD&A 部分文本長(zhǎng)度的差異,在提取得到每家公司年報(bào)中所有數(shù)字化詞頻的出現(xiàn)頻率后,本文參考袁淳等[34]采用企業(yè)數(shù)字化相關(guān)詞匯頻數(shù)總和除以年報(bào) “管理層討論與分析語段”長(zhǎng)度的形式衡量微觀企業(yè)數(shù)字化程度 (Digital),并放入表4模型 (1)中進(jìn)行回歸。第 (1)列結(jié)果表明,在更換企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型測(cè)度標(biāo)準(zhǔn)后,Digital的回歸系數(shù)為0.038,仍在10%水平上正向顯著。其次,本文應(yīng)用彭博社出具的ESG 指標(biāo) (ESG_Bloomberg)替換原來的被解釋變量華證ESG 評(píng)級(jí)體系 (ESG)進(jìn)行回歸,并將ESG_Bloomberg指標(biāo)中的各個(gè)ESG 細(xì)分項(xiàng) (ESG_E:環(huán)境,ESG_D:社會(huì),ESG_G:公司治理)單獨(dú)列出。第 (2)列結(jié)果表明,在更換企業(yè)ESG 表現(xiàn)測(cè)度指標(biāo)后,DT 的回歸系數(shù)為0.241,仍在10%水平上正向顯著。表4 (3)－ (5)列結(jié)果表明,DT對(duì)ESG_E回歸的系數(shù)在1%水平上顯著,對(duì)ESG_S和對(duì)ESG_G回歸的系數(shù)均在5%水平上顯著,這代表著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)ESG 評(píng)定三個(gè)維度中的E環(huán)境維度的顯著促進(jìn)效應(yīng)最強(qiáng)。同時(shí),表4的回歸結(jié)果證明了本文變量選取的合理性以及所得結(jié)論的穩(wěn)定性。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

五、內(nèi)生性檢驗(yàn)

一家企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度,往往取決于其技術(shù)水平、企業(yè)規(guī)模和所處地區(qū)是否發(fā)達(dá),而這些因素又會(huì)對(duì)其ESG 表現(xiàn)產(chǎn)生影響,這意味著本文的實(shí)證檢驗(yàn)過程可能存在內(nèi)生性問題。因此,本文參考袁淳等[34]采用各城市在1984年的郵電歷史數(shù)據(jù)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合指數(shù)的工具變量進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。企業(yè)所在地的通信技術(shù)基礎(chǔ)會(huì)從技術(shù)水平和使用習(xí)慣等方面影響到后續(xù)階段企業(yè)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用,同時(shí)郵電設(shè)施的受眾主要是民眾不涉及企業(yè),滿足外生性條件。此外,本文以上一年全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)分別與1984年企業(yè)注冊(cè)所在地每萬人電話機(jī)數(shù)量的交互項(xiàng)構(gòu)建企業(yè)所處城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合指數(shù) (DT_CompositeIndex_iv)作為工具變量,并按照模型 (1)進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。表5列 (1)和列 (2)報(bào)告了本文使用工具變量?jī)呻A段最小二乘法的回歸結(jié)果,列 (1)第一階段結(jié)果表示,本文選取的工具變量DT_CompositeIndex_iv的系數(shù)在1%的水平上顯著為正,即本文選取的工具變量滿足相關(guān)性條件。列 (2)的第二階段結(jié)果顯示,對(duì)于原假設(shè) “工具變量識(shí)別不足”的檢驗(yàn),Kleibergen-Paaprk的LM 統(tǒng)計(jì)量p值均為0.000,顯著拒絕原假設(shè);在工具變量弱識(shí)別的檢驗(yàn)中,Kleibergen-Paaprk的Wald F統(tǒng)計(jì)量大于Stock-Yogo弱識(shí)別檢驗(yàn)10%水平上的臨界值[35]。同時(shí),Sargan和Hansen結(jié)果表明,內(nèi)生變量的數(shù)目和工具變量的數(shù)目完全相同,都為1個(gè),這代表工具變量滿足嚴(yán)格外生的條件。

表5 工具變量法檢驗(yàn)

六、進(jìn)一步研究

前文結(jié)果表明,我國(guó)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠很好地促進(jìn)自身ESG 表現(xiàn)的提高,且能夠產(chǎn)生創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展效應(yīng)。因此本文進(jìn)一步對(duì)中介機(jī)制和調(diào)節(jié)機(jī)制進(jìn)行研究,即數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否通過促進(jìn)企業(yè)綠色信號(hào)內(nèi)部產(chǎn)生、傳遞和向外部釋放的方式,對(duì)企業(yè)開展ESG 活動(dòng)產(chǎn)生積極影響。

(一)中介機(jī)制檢驗(yàn):綠色創(chuàng)新水平

針對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的綠色技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng),本文參考宋德勇等[36]的做法,對(duì)CNRDS獲取的所有A 股上市公司的專利信息進(jìn)行分類整合。同時(shí),由于企業(yè)申請(qǐng)專利不代表最后能夠得到授權(quán),部分專利可能沒有經(jīng)過詳細(xì)測(cè)試或是專門被企業(yè)偽造出來騙取投資。為了消除這種影響,本文使用企業(yè)被最終授權(quán)的綠色專利數(shù)量 (Gpatent)來衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平,具體檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。

表6 企業(yè)綠色創(chuàng)新水平的中介效應(yīng)

表6中 (1)－ (3)列分別為數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新水平、企業(yè)綠色創(chuàng)新水平對(duì)ESG 表現(xiàn)的回歸結(jié)果。由表6可知,(2)－ (3)列系數(shù)分別在10%和5%的水平上顯著為正,這表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過促進(jìn)企業(yè)研發(fā)綠色技術(shù)、提高綠色創(chuàng)新水平來改善自己的環(huán)境績(jī)效,提高ESG 表現(xiàn)。該作用機(jī)制的檢驗(yàn)結(jié)果支持了本文的研究假設(shè)H2。筆者認(rèn)為,一方面,企業(yè)能夠通過數(shù)字化技術(shù)精準(zhǔn)發(fā)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)問題,從而有目的性地開展綠色技術(shù)研發(fā);另一方面,利用數(shù)字技術(shù)互聯(lián)互通的特性,企業(yè)在加強(qiáng)內(nèi)部知識(shí)技術(shù)交流的同時(shí),可以同其他企業(yè)搭建知識(shí)共創(chuàng)網(wǎng)絡(luò),從而更高效地開展綠色研發(fā),改善環(huán)境績(jī)效。

(二)中介機(jī)制檢驗(yàn):社會(huì)公眾關(guān)注度

企業(yè)開展綠色活動(dòng)的一個(gè)重要目的是獲得市場(chǎng)關(guān)注從而引入更多的綠色投資。一方面,立足企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)角度,資本市場(chǎng)中投資者的關(guān)注度能夠有效緩解企業(yè)融資約束,幫助企業(yè)吸引到更多的環(huán)保投資。另一方面,立足企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型角度,企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行水平納入潛在投資者關(guān)注重點(diǎn),能夠從戰(zhàn)略層面促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的統(tǒng)一,實(shí)現(xiàn)理念上的綠色轉(zhuǎn)型。因此,本文參考宋雙杰等[37]的做法,采用CNRDS網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)中使用的上市公司股票代碼、公司全稱等關(guān)鍵字的搜索數(shù)量,代理社會(huì)公眾等第三方關(guān)注度 (Attention),回歸結(jié)果如表7所示。

表7 企業(yè)社會(huì)公眾關(guān)注度的中介效應(yīng)

表7的 (1)－ (3)列的系數(shù)分別代表數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)公共關(guān)注度水平和公共關(guān)注度水平對(duì)ESG 表現(xiàn)的回歸結(jié)果。回歸結(jié)果顯示,(2)－ (3)列的系數(shù)在1%的水平上顯著,說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過提高企業(yè)的公共關(guān)注度,助力企業(yè)獲得輿論利好和投資者關(guān)注,進(jìn)而提升企業(yè)ESG 表現(xiàn),這支持了本文的研究假設(shè)H3。筆者認(rèn)為,在外部的高度關(guān)注和內(nèi)部的高度透明的情境下,企業(yè)的每一次社會(huì)友好的舉措都將成為外部利益相關(guān)方進(jìn)行消費(fèi)和投資決策的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn),這將迫使企業(yè)努力地進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型,以維持企業(yè)的商譽(yù)和正常運(yùn)轉(zhuǎn)[37]。

(三)中介機(jī)制檢驗(yàn):信息不對(duì)稱性

嚴(yán)重的信息不對(duì)稱是企業(yè)間開展ESG 活動(dòng)能力差異的關(guān)鍵因素,但是數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠解決此問題。將大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)應(yīng)用到現(xiàn)有經(jīng)營(yíng),不僅能夠幫助企業(yè)改變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式,挖掘出更全面的客戶信息,也能夠讓企業(yè)的社會(huì)責(zé)任行為變得可視化,從而幫助投資者和消費(fèi)者對(duì)其進(jìn)行查證[38]。因此,本文基于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn),提取流動(dòng)性比率、非流動(dòng)性比率以及反轉(zhuǎn)指標(biāo),構(gòu)建出信息不對(duì)稱指標(biāo)來代理企業(yè)的信息透明度。但是,由于上述每個(gè)指標(biāo)既包含與非對(duì)稱信息相關(guān)的成分,也可能包含一些無關(guān)成分。因此本文遵循Bharath等[39]的做法,對(duì)這些原始指標(biāo)提取第一主成分并構(gòu)建信息不對(duì)稱性指標(biāo) (ASY)。在雙重固定效應(yīng)模型的基礎(chǔ)上,本文檢驗(yàn)ASY的中介效應(yīng),如表8所示。

表8 企業(yè)信息透明度的中介效應(yīng)

表8中 (1)－ (3)列分別為數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)信息不對(duì)稱性、企業(yè)信息不對(duì)稱性對(duì)其ESG 表現(xiàn)的回歸結(jié)果。由表8可知,(2)列的系數(shù)在5%水平上顯著為負(fù),(3)列系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù),這表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行信息披露,降低信息不對(duì)稱性來提高ESG 表現(xiàn),這支持了本文的研究假說H4。筆者認(rèn)為,首先,數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)與利益相關(guān)方的信息交互提供了技術(shù)基礎(chǔ),幫助縮短上市企業(yè)和其客戶之間的距離,利于企業(yè)構(gòu)建以用戶為主導(dǎo)的新管理模式。其次,借助數(shù)字化轉(zhuǎn)型,企業(yè)可以突破傳統(tǒng)要素邊界的束縛,使在數(shù)字化情境下企業(yè)對(duì)利益相關(guān)方的信息披露體系得到全方位重塑,這可以發(fā)揮利益相關(guān)方對(duì)公司治理的監(jiān)督作用,進(jìn)而強(qiáng)化企業(yè)履行ESG 責(zé)任的動(dòng)機(jī)和意愿[27]。

(四)異質(zhì)性檢驗(yàn)

上文對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型如何影響企業(yè)的ESG 表現(xiàn)進(jìn)行了細(xì)致研究,然而企業(yè)不同屬性的差異會(huì)對(duì)前述效果產(chǎn)生異質(zhì)性影響,本文接下來進(jìn)行了具體分析和檢驗(yàn)。

1.基于行業(yè)屬性的異質(zhì)性檢驗(yàn)。大量研究及異質(zhì)性檢驗(yàn)表明,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)于不同行業(yè)種類企業(yè)的ESG 表現(xiàn)促進(jìn)作用水平不同。一方面,在 “雙碳”目標(biāo)的指導(dǎo)下,數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來的信息滲透,導(dǎo)致重污染企業(yè)的融資約束顯著高于非重污染企業(yè),因而不同污染程度企業(yè)履行ESG 責(zé)任表現(xiàn)各異。且非重污染企業(yè)的良好發(fā)展前景和先進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念,能夠吸引更多專業(yè)技術(shù)人才,從而進(jìn)一步提升綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。另一方面,綠色企業(yè)通常屬于高新技術(shù)企業(yè),由于高水平的技術(shù)密集度以及數(shù)字技術(shù)融合程度,其進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型的成本更小、效率更高?？萍汲潭容^高的企業(yè)通常在數(shù)據(jù)采集和分析方面更加成熟,這意味著它們可以使用先進(jìn)的數(shù)據(jù)采集技術(shù)收集和分析ESG方面的相關(guān)數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供洞察力,幫助其更好地了解現(xiàn)狀、發(fā)現(xiàn)問題,并制定相應(yīng)的改進(jìn)和優(yōu)化措施。

因此,為進(jìn)一步探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型開展ESG 活動(dòng)的作用,本部分將企業(yè)劃分為高污染企業(yè)和低污染企業(yè),進(jìn)行分組回歸。本文依照2008年6月我國(guó)生態(tài)環(huán)境部公布的 《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》中的火電、鋼鐵、水泥、煤炭等16類行業(yè),將屬于這些行業(yè)的企業(yè)劃分為重污染企業(yè),賦值為1;反之,賦值為0。同時(shí),本文根據(jù) 《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分頁目錄》和 《上市公司行業(yè)分類指引 (2012年修訂)》等相關(guān)文件,確定了高科技上市公司的行業(yè)代碼,并將屬于高科技行業(yè)的上市公司設(shè)為虛擬變量1,其他企業(yè)為0,回歸結(jié)果如表9所示。

表9 企業(yè)行業(yè)屬性差異的異質(zhì)性分析

由表9 (1)－ (2)列結(jié)果可知,數(shù)字化轉(zhuǎn)型政策對(duì)低污染企業(yè)的ESG 表現(xiàn)具有更顯著的積極作用。(1)列回歸系數(shù)為0.175,不顯著;而 (2)列的回歸系數(shù)為0.265在1%水平上顯著 (表9)。這說明相較于污染和排放嚴(yán)重的重污染企業(yè),數(shù)字化轉(zhuǎn)型政策更加顯著地促進(jìn)了低污染企業(yè)的ESG 水平。本文認(rèn)為,可能原因在于綠色企業(yè)通常具有綠色技術(shù)基礎(chǔ),且具有較高的技術(shù)密集度能夠吸引更多專業(yè)技術(shù)人才,進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型的成本更小、效率更高。因而,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)非重污染企業(yè)ESG 表現(xiàn)的促進(jìn)作用更加顯著。表9 (3)－ (4)列結(jié)果表明, (3)列的系數(shù)為0.415,在1%的水平下正向顯著,而 (4)列的系數(shù)為－0.041,不顯著。這說明相較于科技程度較低企業(yè),數(shù)字化轉(zhuǎn)型政策對(duì)高科技企業(yè)提高ESG 表現(xiàn)效果更加明顯。筆者認(rèn)為,科技程度較高的企業(yè)往往在技術(shù)人才和技術(shù)資源方面具備更強(qiáng)的能力,能夠更好地應(yīng)用數(shù)字化轉(zhuǎn)型技術(shù)來提高ESG 水平。

2.基于區(qū)域差異的異質(zhì)性檢驗(yàn)。筆者認(rèn)為市場(chǎng)化進(jìn)程較高和位于我國(guó)東部和中部發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)能更好地應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)提高ESG 表現(xiàn)。首先,東部和中部地區(qū)企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面具有一些有利條件,包括發(fā)展階段、行業(yè)結(jié)構(gòu)和政策支持等方面的優(yōu)勢(shì),這些因素促使其擁有更多的財(cái)務(wù)資源和技術(shù)實(shí)力來推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。其次,市場(chǎng)化進(jìn)程較高的企業(yè)通常具備更快的反應(yīng)速度,這意味著數(shù)字化轉(zhuǎn)型技術(shù)可以加快信息傳遞和決策制定過程,使管理層能夠更及時(shí)地識(shí)別和解決ESG 方面的問題。市場(chǎng)化進(jìn)程通過影響公司所在地區(qū)行政、法律等制度來影響公司外部環(huán)境。市場(chǎng)化進(jìn)程低的地區(qū)法制法規(guī)建設(shè)不健全,政府干預(yù)過多;市場(chǎng)化進(jìn)程高的地區(qū)信息披露監(jiān)管嚴(yán)格,法律法規(guī)較為完善。在此基礎(chǔ)上,本文參考李慧云等[40]選用 “中國(guó)各地區(qū)市場(chǎng)化指數(shù)”作為衡量市場(chǎng)化進(jìn)程的參考指標(biāo)進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn),并將位于廣東、上海、浙江和江蘇四個(gè)省 (市)份的企業(yè)的該指標(biāo)賦值為虛擬變量1,位于其他省份為0;同時(shí),本文將總體樣本劃分為東部、中部、西部三個(gè)子樣本,以考察企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)ESG 表現(xiàn)的地區(qū)差異。本文將位于東部地區(qū)的上市企業(yè)賦值為虛擬變量1、中部地區(qū)的賦值為虛擬變量2、位于西部地區(qū)的賦值為虛擬變量3,回歸結(jié)果如表10所示。

表10 企業(yè)區(qū)域?qū)傩圆町惖漠愘|(zhì)性分析

表10的 (1)－ (2)列的系數(shù)分別代表著市場(chǎng)化進(jìn)程較高企業(yè)和較低企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的回歸結(jié)果。(1)列的系數(shù)為0.269,在1%的水平下正向顯著,而 (2)列的系數(shù)為0.142,在5%的水平下正向顯著。這說明相較于市場(chǎng)化進(jìn)程較低企業(yè),數(shù)字化轉(zhuǎn)型政策對(duì)市場(chǎng)化進(jìn)程較高企業(yè)提高ESG 表現(xiàn)效果更加明顯。筆者認(rèn)為,這是因?yàn)槭袌?chǎng)化進(jìn)程較高的企業(yè)更加注重創(chuàng)新和適應(yīng)能力的培養(yǎng),能夠更快地適應(yīng)市場(chǎng)和行業(yè)變化。因此,市場(chǎng)化進(jìn)程較高的企業(yè)擁有更多的創(chuàng)新能力和數(shù)據(jù)洞察力,能夠更好地應(yīng)用數(shù)字化轉(zhuǎn)型技術(shù)來提高ESG 表現(xiàn)。

表10的 (3)－ (5)列的系數(shù)表示位于東部、中部和西部企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的回歸結(jié)果。(3)列的系數(shù)為0.119,在10%的水平下正向顯著,(4)列的系數(shù)為0.466,在1%的水平下正向顯著,(5)列的系數(shù)為0.246,不顯著。這說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)東部和中部地區(qū)企業(yè)的ESG 表現(xiàn),但對(duì)西部地區(qū)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的影響并不明顯。一方面,東部和中部地區(qū)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)保資源領(lǐng)先于西部地區(qū),并具備更強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)條件,使得數(shù)字化轉(zhuǎn)型更容易。西部地區(qū)相對(duì)較為欠發(fā)達(dá),企業(yè)的科技程度和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可能相對(duì)滯后,使得應(yīng)用數(shù)字化轉(zhuǎn)型技術(shù)來提升ESG 表現(xiàn)的起點(diǎn)較低。另一方面,東部和中部地區(qū)的企業(yè)往往涵蓋了更多的高科技、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)等,在技術(shù)應(yīng)用上更容易實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。然而,隨著技術(shù)的普及和政策的推動(dòng),西部地區(qū)的企業(yè)也有機(jī)會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,并改善其ESG 績(jī)效。

3.基于管理層屬性差異的異質(zhì)性檢驗(yàn)。筆者認(rèn)為企業(yè)的管理層屬性能夠影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)ESG 表現(xiàn)的促進(jìn)效果。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型前,具有綠色認(rèn)知的管理層帶領(lǐng)的企業(yè)的ESG 表現(xiàn)會(huì)高于其他企業(yè)。缺乏綠色認(rèn)知的管理層往往缺乏對(duì)環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注。他們可能會(huì)因?yàn)殚_展綠色行為和綠色轉(zhuǎn)型帶來的成本比較高昂,從而更傾向推動(dòng)企業(yè)在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中采取以企業(yè)利益為導(dǎo)向的行動(dòng)。這種價(jià)值觀的影響可能會(huì)導(dǎo)致在ESG 方面的整體績(jī)效更差,但這也意味著具有更大的提升空間。因此本文選取企業(yè)的CEO 作為分析對(duì)象,并從其個(gè)人簡(jiǎn)歷中篩選出 “是否接受過綠色有關(guān)專業(yè)教育”和 “從事過綠色有關(guān)工作”,對(duì)于CEO 具備綠色經(jīng)歷的,本文賦值為1;否則,取值為0。同時(shí),為了增強(qiáng)該調(diào)節(jié)效應(yīng)的穩(wěn)健性,本文參考采用文本分析法,篩選出企業(yè)年報(bào)中涉及綠色競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)認(rèn)知、企業(yè)社會(huì)責(zé)任認(rèn)知和外部環(huán)境壓力感知3個(gè)維度的一系列關(guān)鍵詞構(gòu)成企業(yè)管理層綠色認(rèn)知詞頻數(shù)量,對(duì)于高于平均管理層綠色認(rèn)知詞頻的企業(yè),本文賦值為1;否則,取值為0,回歸結(jié)果如表11所示。

表11 企業(yè)管理層屬性差異的異質(zhì)性分析

表11的 (1)－ (2)列的系數(shù)分別代表著管理層綠色認(rèn)知較高企業(yè)和較低企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的回歸結(jié)果。(1)列的系數(shù)為0.071,并不顯著,而 (2)列的系數(shù)為0.238,在1%的水平下正向顯著。表11的 (3)－ (4)列的系數(shù)分別代表著CEO 有綠色經(jīng)歷的企業(yè)和缺乏綠色經(jīng)歷企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)ESG 表現(xiàn)的回歸結(jié)果。 (3)列的系數(shù)為2.654,在5%水平上,而(4)列的系數(shù)為0.608,在1%的水平下正向顯著。筆者認(rèn)為,缺乏綠色認(rèn)知的管理層和CEO 所帶領(lǐng)的公司,在過去的經(jīng)營(yíng)過程中缺乏對(duì)可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的關(guān)注,這意味著這些企業(yè)在開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型前的ESG 表現(xiàn)遠(yuǎn)低于具備綠色認(rèn)知的管理團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)的企業(yè)。當(dāng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)帶來更高的運(yùn)營(yíng)效率和更低廉的生產(chǎn)成本時(shí),這些管理者會(huì)將目光投入可持續(xù)發(fā)展市場(chǎng)這個(gè)過去沒有側(cè)重的領(lǐng)域。因此,數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的成本、技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將會(huì)在短時(shí)間內(nèi)顯著提高這些企業(yè)的ESG 表現(xiàn)。通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型,企業(yè)可以更好地滿足消費(fèi)者和投資者對(duì)企業(yè)環(huán)境和社會(huì)責(zé)任水平的要求,開發(fā)和推廣符合ESG 標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品和服務(wù),從而在可持續(xù)發(fā)展的市場(chǎng)中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

七、研究結(jié)論和啟示

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是我國(guó)加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵一環(huán),也是21世紀(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要決策。在我國(guó)新發(fā)展理念的指引下,如何促使企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色轉(zhuǎn)型協(xié)同發(fā)展成了實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重大戰(zhàn)略選擇。本文利用2012—2020年入選華證公布ESG 評(píng)級(jí)的中國(guó)A 股上市公司數(shù)據(jù),在對(duì)相關(guān)企業(yè)年報(bào)進(jìn)行數(shù)字化文本分析及詞頻統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上,采用雙重固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)數(shù)字化行為對(duì)提升ESG 表現(xiàn)的促進(jìn)作用,以及內(nèi)部的中介效應(yīng)和調(diào)節(jié)效應(yīng)。本研究通過穩(wěn)健性檢驗(yàn),確保了結(jié)論的穩(wěn)定性,排除了其他因素的影響。最終主要結(jié)論如下:(1)本文使用雙重固定效應(yīng)模型的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠促進(jìn)企業(yè)ESG 責(zé)任更好地履行; (2)經(jīng)過中介機(jī)制檢驗(yàn),本文指出企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過驅(qū)動(dòng)提高綠色創(chuàng)新水平、外部社會(huì)公眾關(guān)注度和企業(yè)信息透明度來提高其ESG 表現(xiàn);(3)經(jīng)過異質(zhì)性檢驗(yàn),本文指出企業(yè)的行業(yè)屬性、區(qū)域?qū)傩院凸芾韺訉傩詴?huì)對(duì)其數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)ESG 表現(xiàn)的促進(jìn)效果產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)。

為進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)我國(guó)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型政策,助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色、可持續(xù)化高質(zhì)量轉(zhuǎn)型,本文總結(jié)出以下幾點(diǎn)政策啟示。(1)政府可以設(shè)立獨(dú)立專項(xiàng)基金或提供貸款和風(fēng)險(xiǎn)投資,以支持專注于開發(fā)與綠色可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的數(shù)字化技術(shù)和解決方案的企業(yè),并指導(dǎo)企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中推動(dòng)綠色創(chuàng)新的方向。(2)政府應(yīng)當(dāng)出臺(tái)數(shù)字化技術(shù)和環(huán)保領(lǐng)域復(fù)合人才激勵(lì)制度,鼓勵(lì)企業(yè)引進(jìn)更多的復(fù)合型人才,在實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的同時(shí),響應(yīng)雙碳政策。通過將環(huán)保和節(jié)能要求納入產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開發(fā)的早期階段,引導(dǎo)企業(yè)開發(fā)包括降低環(huán)境影響的智能系統(tǒng)、能源管理技術(shù)、節(jié)能減排等多種方案。(3)政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)企業(yè)數(shù)據(jù)和信息披露相關(guān)領(lǐng)域的法律法規(guī)建設(shè),完善信用監(jiān)管機(jī)制建設(shè),避免數(shù)字化帶來的數(shù)據(jù)造假弊端。這就需要政府推動(dòng)數(shù)據(jù)安全立法,通過對(duì)企業(yè)披露的ESG 等信息依法進(jìn)行監(jiān)管與規(guī)制,從而營(yíng)造健康的ESG 投資市場(chǎng)。在結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)踐情況的基礎(chǔ)上,逐步推出符合中國(guó)本土特色的標(biāo)準(zhǔn)信息披露制度,增強(qiáng)環(huán)境信息披露的可比性與數(shù)據(jù)可得性,讓投資者和投資機(jī)構(gòu)更放心地將ESG 因素融入投資流程并建立ESG 投資框架。(4)在實(shí)行數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策的背景下,政府應(yīng)當(dāng)注重對(duì)科技程度低,污染程度重,且位于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)進(jìn)行資金幫扶和政策支持,引導(dǎo)這些企業(yè)更加高效地利用數(shù)字化技術(shù)的同時(shí)提高自身ESG 表現(xiàn)。 (5)在微觀企業(yè)方面,針對(duì)管理層綠色認(rèn)知差、CEO 缺乏綠色經(jīng)歷的企業(yè),應(yīng)積極與其他企業(yè)共享經(jīng)驗(yàn)和數(shù)字化實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),向數(shù)字經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)學(xué)習(xí)成功案例。制定符合企業(yè)規(guī)模和目標(biāo)的數(shù)字化戰(zhàn)略,明確數(shù)字化技術(shù)如何支持和改進(jìn)ESG 相關(guān)目標(biāo),確保數(shù)字化技術(shù)方案與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相一致。