孫博文

股權(quán)激勵(lì)，也稱為期權(quán)激勵(lì)，是企業(yè)為保留和激勵(lì)核心人才而推行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，是當(dāng)今時(shí)代企業(yè)最常用的激勵(lì)員工的方法之一。股權(quán)激勵(lì)作為提高社會(huì)創(chuàng)新力的重要工具和手段，越發(fā)受到資本市場(chǎng)的重視。

股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)員工通過(guò)獲取股份，并作為企業(yè)股東參與企業(yè)的日常管理，從而享有利潤(rùn)并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的效益越好，員工獲得收益越高。因此，員工能夠更加盡責(zé)地為企業(yè)的利益與發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。股權(quán)激勵(lì)可以給予員工一定比例的經(jīng)營(yíng)決定權(quán)等，這無(wú)形之中可以激發(fā)企業(yè)員工的動(dòng)力，最大限度地體現(xiàn)其價(jià)值與作用。

股權(quán)激勵(lì)的主要模式

股票期權(quán)模式。即企業(yè)賦予優(yōu)秀職工、管理人員和其他權(quán)利主體以固定的價(jià)格購(gòu)買公司股份的權(quán)利，這種權(quán)利可以將被激勵(lì)對(duì)象的利益與企業(yè)利益聯(lián)系在一起，屬于長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

股份期權(quán)模式。股票期權(quán)模式與股份期權(quán)模式僅有一字之差，其模式也是賦予管理者或者其他成員擁有購(gòu)買本公司股票的權(quán)利。但是該種模式有一些限制，例如，有限責(zé)任公司則不可以實(shí)施該種模式。

員工持股模式。該模式與其他模式相比，是一種可以被許多員工或者高級(jí)管理人員采納的方式。同時(shí)，員工還可以通過(guò)出資購(gòu)買股票來(lái)取得相應(yīng)權(quán)益，如此一來(lái)員工就會(huì)具有雙重身份，既是企業(yè)的雇員，又是企業(yè)的股東。

虛擬股票模式。這一模式是指企業(yè)給予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的虛擬股份，使他們可以享受企業(yè)分紅，這不僅不會(huì)影響原股東的積極性，同時(shí)還可以讓被激勵(lì)對(duì)象得到滿足。

管理層收購(gòu)模式。這種模式是指企業(yè)的管理層將吸收的資金用于購(gòu)買公司的股票，從而達(dá)到控制企業(yè)的目的，這一模式強(qiáng)調(diào)了決策權(quán)。因此，而且大多數(shù)企業(yè)需要多次重組才能完成收購(gòu)，對(duì)運(yùn)營(yíng)人員的要求也很高。

G公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果

G公司成立于2003年，2018年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。從2019年起，G公司開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，本文從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力指標(biāo)入手，分析G公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果。盈利能力選取的指標(biāo)為銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率，營(yíng)運(yùn)能力選取的指標(biāo)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，發(fā)展能力選取的指標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和股東權(quán)益同比增長(zhǎng)率。

盈利能力分析。G公司2019—2022年度銷售凈利率分別為13.44%、15.92%、16.47%、13.05%，凈資產(chǎn)收益率分別為16.52%、20.12%、17.22%、14.58%。通過(guò)盈利能力指標(biāo)可以看出，G公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以后，盈利能力指標(biāo)均為正值，說(shuō)明公司一直處于盈利狀態(tài)，發(fā)展前景良好。

營(yíng)運(yùn)能力分析。G公司2019—2022年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.50、0.50、0.42、0.44，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.60、0.72、0.66、0.68。從營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)可以看出，G公司兩項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)各年間雖然有所變動(dòng)，但是變動(dòng)幅度不大，說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)公司平穩(wěn)發(fā)展起到了積極作用。

發(fā)展能力分析。G公司2019—2022年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為29.33%、26.61%、23.70%、17.21%，股東權(quán)益同比增長(zhǎng)率分別27.03%、17.97%、11.03%、11.75%。從發(fā)展能力指標(biāo)可以看出，G公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和股東權(quán)益同比增長(zhǎng)率均為正值，說(shuō)明公司正朝著更好的方向發(fā)展。

G公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題

證券市場(chǎng)發(fā)展不足。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的設(shè)計(jì)當(dāng)中，只有在股價(jià)能夠準(zhǔn)確、及時(shí)地反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的前提下，才能真正發(fā)揮作用，否則名義上的股權(quán)激勵(lì)只會(huì)給激勵(lì)對(duì)象帶來(lái)短期激勵(lì)，不能真正達(dá)到中長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展還存在許多不足，證券市場(chǎng)并不能準(zhǔn)確、及時(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展產(chǎn)生了一些阻礙。

績(jī)效考核指標(biāo)不合理。在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)，業(yè)績(jī)考核模式還不夠完善合理；在進(jìn)行評(píng)價(jià)考核時(shí)，涉及的大多為財(cái)務(wù)指標(biāo)，沒(méi)有考慮其他因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。此外，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展成果、行業(yè)變化等因素密切相關(guān)，而財(cái)務(wù)指標(biāo)的增長(zhǎng)并不一定是股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生了效果。

創(chuàng)業(yè)板自身發(fā)展受限。股權(quán)激勵(lì)的最大目的在于留住優(yōu)秀的管理人才，并吸引職業(yè)精英。但是許多企業(yè)由于種種原因，將現(xiàn)有的許多管理精英委派到大型上市公司擔(dān)任管理層，因此，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)無(wú)法在管理者市場(chǎng)中獲得足夠的、合適的、優(yōu)秀的管理人才。許多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)被激勵(lì)的高管，根本就不具備企業(yè)高管應(yīng)具有的能力。

完善股權(quán)激勵(lì)政策的建議

增強(qiáng)信息披露透明度。資本市場(chǎng)是股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施的重要保障，目前多層次資本市場(chǎng)很大程度上制約著股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，股價(jià)難以準(zhǔn)確反映公司的真實(shí)價(jià)值，難以對(duì)管理層和其他持股人進(jìn)行有效激勵(lì)。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果也難以得到反映。增強(qiáng)信息披露的透明度主要可以從兩方面入手，一方面要加強(qiáng)資本市場(chǎng)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊各類證券違法行為；另一方面則是加大對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施前中后期關(guān)鍵信息的披露力度，確保其能反映企業(yè)內(nèi)部真實(shí)的情況，防止因管理層操縱利潤(rùn)影響公司績(jī)效。

進(jìn)一步完善法律法規(guī)。當(dāng)前我國(guó)制約市場(chǎng)操縱行為的法律以證券法為主，與之配套的行政法規(guī)較少，而且現(xiàn)有判例對(duì)明確證券法反市場(chǎng)操縱的相關(guān)規(guī)定作用不大。為此，應(yīng)著重加強(qiáng)證券法相關(guān)規(guī)定的細(xì)化。我國(guó)新證券法實(shí)施后，對(duì)原證券法中有關(guān)市場(chǎng)操縱的規(guī)定進(jìn)行了修改，但現(xiàn)行規(guī)定可操作性還存在不足。當(dāng)條件成熟時(shí)，我國(guó)可以建立股權(quán)激勵(lì)中利益主體操縱市場(chǎng)的判罰制度。

建立多元績(jī)效考核。如果績(jī)效指標(biāo)單一，就很有可能會(huì)被操控，無(wú)法達(dá)到實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的最終目的。因此，公司需要結(jié)合自身發(fā)展情況，合理制定多元化績(jī)效考核指標(biāo)。在以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的同時(shí)，對(duì)比同行業(yè)企業(yè)的績(jī)效，進(jìn)一步強(qiáng)化管理，同時(shí)還要借鑒一些通用指標(biāo)，進(jìn)一步完善績(jī)效考核制度。只有這樣才能更加準(zhǔn)確地反映管理層的工作績(jī)效，實(shí)現(xiàn)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的最終目的。

完善創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部治理機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施需要以有效的內(nèi)部治理制度為前提，獨(dú)立的管理層機(jī)制是完善公司內(nèi)部治理的重要方法和措施。對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督，使其發(fā)揮最大作用。健全監(jiān)督制約機(jī)制，為方案制定創(chuàng)造良好的內(nèi)部環(huán)境，這樣能夠更好地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用。與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對(duì)控股股東的持股比例提出要求，適當(dāng)降低持股比例，留出更大的股權(quán)激勵(lì)空間，以便充分發(fā)揮董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督制約作用。