王東岳

2023年前三季度，以三大航空為首的上市航空公司集體實現(xiàn)扭虧為盈。

年初以來，出行需求旺盛，航空客流持續(xù)復蘇，需求總量恢復至疫情前水平；行業(yè)競爭格局改善帶動票價競爭減少，呈現(xiàn)超預期長區(qū)間景氣。量價齊升背景下，上市航司三季度集體實現(xiàn)扭虧為盈。

有分析認為，短期內，國際航線修復有望帶動航司業(yè)績進一步增長；中長期看，受益于國內出行結構大調整和競爭格局改善，航空板塊投資價值提升值得關注。

在經歷了漫長的連續(xù)三年虧損后，上市航司單季度業(yè)績終于迎來集體性修復。

中國國航第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入458.64億元，同比增長152.89%；歸母凈利潤為42.42億元，同比增長148.94%，一舉結束了連續(xù)十五個季度虧損的狀態(tài)，首度實現(xiàn)單季盈利；前三季度，中國國航累計實現(xiàn)營業(yè)收入1054.77億元，同比增長150.61%；歸母凈利潤達到7.91億元，同比增長102.82%。

7-9月，南方航空和中國東航分別實現(xiàn)營業(yè)收入476.61億元和361.13億元，同比增長62.42%和118.92%；歸母凈利潤為41.95億元和36.42億元，同比增長168.78%和138.83%。其中，南方航空前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入1194.91億元，同比增長70.31%，歸母凈利潤為13.2億元，同比增長107.51%，扭虧為盈；中國東航實現(xiàn)營業(yè)收入855.38億元，同比增長138.6%，歸母凈利潤為-26.07億元，同比增長90.73%。

小型公司中，春秋航空前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入141.03億元，同比增長113.52%，歸母凈利潤26.77億元，同比增長254.11%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。其中，三季度單季，公司營業(yè)收入為60.72億元，同比增長105.75%，歸母凈利潤為18.39億元，同比大幅增長473.95%，均為上市以來最高值。

吉祥航空前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入158.80億元，同比增長144.75%，歸母凈利潤為11.34億元，同比增長138.33%；公司第三季度營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為65.49億元和10.71億元，同樣創(chuàng)下歷史新高。

對于業(yè)績增長，中國國航表示，公司加大運力投入，同時在客座率和價格水平雙升的帶動下，大幅減虧增利。春秋航空表示，暑運因私出行的需求在國內段釋放比較充分，國內需求結構變化，旺季市場量價齊升表現(xiàn)明顯。

數據顯示，伴隨出行需求旺盛，航空客流持續(xù)復蘇，前三季度，國內航空需求總量恢復至疫情前水平，需求成為推動2023年三季度高票價的核心因素。

近日，中國航空運輸協(xié)會（下稱“中航協(xié)）召開了2023年第三季度理事單位信息溝通會，中航協(xié)常務副理事長潘億新作2023年第三季度信息通報。

通報介紹，第三季度行業(yè)安全形勢保持平穩(wěn)，運輸生產持續(xù)恢復，生產效益持續(xù)提升。三季度，客運航班量與二季度相比有所上升，7-9月客運航班總量分別為47.1萬架次、47.9萬架次和42.3萬架次，客運航班總量超過疫情前水平，較2019年同期增長9.7%。

三季度，旅客運輸量迭創(chuàng)新高。其中，7月和8月的旅客運輸量分別為6242.9萬人次和6396.4萬人次，日均分別為201.4萬人次和206.3萬人次；9月，旅客運輸量為5348.9萬人次，日均178.3萬人次。7-9月，旅客運輸總量達到1.8億人次，比2019年同期提升2.6個百分點。其中，國內旅客運輸量達到1.7億人次，比2019年同期增長8.9%。

貨運方面，7-9月，貨郵運輸量分別為60.1萬噸、63.6萬噸和70.2萬噸，恢復至2019年同期的100.2%；其中，2023年8-9月份貨郵運輸量比2019年同期分別增長0.68萬噸、1.2萬噸。

旺盛需求推動下，機票價格同比出現(xiàn)大幅提升。據國家統(tǒng)計局，前三季度，機票價格繼續(xù)走高，飛機票價格累計同比上漲18%，漲幅為歷史同期最高；其中，7月至9月，飛機票價格分別同比上漲11.9%、17.6%和14%，行業(yè)景氣度呈現(xiàn)量價齊升。

航旅縱橫數據顯示，2023年暑運期間，國內機票平均支付價格（不含稅）約為1178元，比2019年同期上漲約14%；出入境機票平均支付價格（不含稅）約為4155元，比2019年同期上漲超過35%。攜程數據顯示，2023年9月平均單程機票價格為904元，同比增長約8.8%；其中，境內機票價格平均為870元，同比增長12.1%。

受量價齊升影響，三季度航司客運收益水平明顯提升，航空公司經營效益大幅改善。中航協(xié)數據顯示，7-9月份，航空業(yè)客座公里收入同比分別增長22.7%、21.4%和4.9%。三季度單月平均客運收入超過610億元，同比大幅增長126%。其中，7月航空公司營業(yè)收入同比增長79.6%，航油價格同比下降38.4%，疊加匯兌收益，航空公司實現(xiàn)盈利183.3億元，有25家航空公司盈利；8月實現(xiàn)連續(xù)盈利，利潤為95.7億元，23家航空公司盈利。

1-9月，航空公司累計實現(xiàn)盈利96.4億元，同比減虧增盈1371.2億元，14家航空公司累計實現(xiàn)盈利。

中航協(xié)分析認為，前期受抑制的出行需求集中釋放，疊加部分國際出行需求轉至國內以及高溫天氣頻發(fā)導致的避暑出行需求激增等因素共同影響下，暑運國內航空市場需求旺盛。

國聯(lián)證券認為，短期內，國際航線修復帶動航司業(yè)績進一步增長，中長期看，受益于國內出行結構大調整和競爭格局改善，看好板塊投資價值提升。

2010-2019年，中國的國際航線數量從302條增長至953條，航線里程（不重復口徑）從107萬公里增長至401萬公里。至2019年底，與中國簽訂雙邊航空運輸協(xié)定的國家和地區(qū)為127個，與中國建立雙邊適航關系的國家和地區(qū)為39個，有效適航文件238份。

2010-2019年，國際航線旅客量從1900萬人次增長至7425萬人次，年均增長16.4%，年均增速高于國內和地區(qū)市場；受此影響，國際旅客量占比從2010年的7.1%提升至11.3%。

2019年年底，新冠疫情突發(fā)并引發(fā)全球大流行，大量國際航班停航。航班管家數據顯示，2020年第6周，國際航班量從1.5萬班/周降至0.67萬班/周，隨后走低至疫情前10%以內；2022年，國際航班進一步萎縮，最低不足400班/周。同時，根據民航局數據，國際旅客量從2020年1月的659萬降至2020年3月的55萬；2022年，全年國際旅客量186萬，僅為2019年的2.5%。新冠疫情使國際航線長期處于幾近停滯狀態(tài)。

2022年12月，國家衛(wèi)健委發(fā)布“乙類乙管”方案，相應的出入境政策也適時調整，國際航線供需開始回升。由于國際航線供給端鏈條更長，恢復更加遲緩。2023年以來，國際航班量和旅客量均逐月回升，但與疫情前相比仍有較大差距，截至2023年8月，國際旅客量當月達364.5萬，恢復至2019年同期的52%，累計達1536.7萬，恢復至2019年同期的30.8%；而同期的國內線（含地區(qū)）分別已經恢復至2019年同期的111.2%和100.6%。

從上市公司披露的冬春航季班次計劃來看，國際航線正穩(wěn)步復蘇。

根據國航披露的班次計劃，2023/2024冬春航季，中國國航計劃執(zhí)行國內航班日均1500班次左右，國際及地區(qū)航班日均超170班次。其中，國內航班計劃班次量相比2019年有大幅提升，國際及地區(qū)計劃班次量已恢復至2019年的70%以上。

中國東航披露的國際、地區(qū)航線也在進一步恢復中。數據顯示，此次換季后，東航國際、地區(qū)航班達到每周1084班，恢復至2019年的78.6%，隨著冬春航季期間的持續(xù)恢復，預計到2023年末，國際航線恢復率將超過80%。

國聯(lián)證券在研究報告中指出，下半年，國際航線加速恢復一方面將實現(xiàn)運力結構優(yōu)化，改善國內市場供需，進一步提高景氣度；另一方面國際航線本身將提供更高的業(yè)績彈性。不同于市場普遍觀點，盡管國際航線客座公里收益低于國內航線，但考慮到不同的航線單位成本差異，遠程國際航線收益水平一般情況下或高于國內航線。

國聯(lián)證券預計，至年底行業(yè)國際線有望恢復至70%以上，2024年暑運有望迎來全面恢復。

中航協(xié)則分析認為，未來，伴隨跨境電商業(yè)務的蓬勃發(fā)展，航空貨運業(yè)務或將迎來較好機遇。中航協(xié)預計，2024年，中國跨境電商出口市場規(guī)模有望達2.95萬億元，航空貨運具有快速、安全、可追蹤等優(yōu)勢，能夠滿足跨境電商商品對快速、可靠物流服務的需求，跨境電商的持續(xù)增長將進一步推動航空貨運需求的提升，需要航空公司積極努力搶抓機遇。