● 黃華一

（蘭州財經大學 金融學院，甘肅 蘭州 730030）

一、引言

2021 年被學術界稱為“元宇宙”元年。元宇宙（metaverse）這個最早出現(xiàn)于美國科幻小說尼奧·斯蒂文森（Neal Stephenson）的小說《雪崩》（Snow Crash）中的概念，隨著羅布樂思（Roblox）在美國上市，F(xiàn)acebook 更名為Meta 進而轉型成為一家元宇宙公司，字節(jié)跳動公司收購VR 創(chuàng)業(yè)公司Pico 并投資AR 科技公司等一系列資本和科技巨頭在元宇宙領域的布局，而成為全球科技界“頂流”。但目前，對于元宇宙的概念尚不統(tǒng)一[1]。北京大學陳剛教授將元宇宙定義為利用科技手段進行鏈接與創(chuàng)造的、與現(xiàn)實世界映射與交互的虛擬世界，是新型社會體系的數(shù)字生活空間[2]。扎克伯格（Zuckerberg）將元宇宙定義為通過VR（虛擬現(xiàn)實）、AR（增強現(xiàn)實）、智能應用程序及其他設備構成的無邊無垠、相互鏈接的虛擬環(huán)境（virtual environment），在那里，人們不只是通過屏幕觀看內容，而是身在其中[3]。清華大學新聞與傳播學院新媒體研究中心在發(fā)布的《2020—2021 年元宇宙發(fā)展研究報告》中，將元宇宙定義為整合多種新技術而形成的新型虛實相融的互聯(lián)網應用平臺和社會形態(tài)，它通過擴展現(xiàn)實技術為客戶提供沉浸式體驗，應用數(shù)字孿生技術生成現(xiàn)實世界的鏡像；同時，利用區(qū)塊鏈技術搭建經濟體系，在經濟系統(tǒng)、社交系統(tǒng)、身份系統(tǒng)上將虛擬世界與現(xiàn)實世界進行關聯(lián)，并且允許每個用戶進行內容生產和編輯[4]。新浪移動CEO 王巍認為，元宇宙是基于AI、AR、VR、深度學習等前沿技術而產生的一個虛實相融的智能社會形態(tài)[5]。雖然對于元宇宙的定義并不統(tǒng)一，但對元宇宙的構成要素則基本統(tǒng)一，認為元宇宙涵蓋了數(shù)字孿生、虛擬現(xiàn)實VR、增強現(xiàn)實AR、5G、云計算、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等多項尖端技術，是科技發(fā)展到一定階段的產物，具備社會與空間屬性(Social & Space)，科技賦能的超越延伸（Technology Tension），人、機與人工智能共創(chuàng)（Artificial, Machine & AI），真實感與現(xiàn)實映射性（Reality & Reflection），交易與流通（Trade & Transaction）等特征[6]。

元宇宙概念雖然起步于游戲行業(yè)，但隨著元宇宙內涵的逐步揭示并被社會認知，元宇宙概念開始逐步由游戲行業(yè)進入到其他行業(yè)。2022 年2月，中國首個“元宇宙醫(yī)學聯(lián)盟”在上海成立，著力打造元宇宙平臺在外科手術上的應用。無獨有偶，安永的一份報告顯示，英國的一家初創(chuàng)企業(yè)也正在打造一個醫(yī)生和患者共同的元宇宙平臺，滿足醫(yī)生遠程診療需要[7]。同時，元宇宙在教育領域被廣泛應用，亞洲、歐洲、美洲的諸多國家已經嘗試利用元宇宙開展高等教育教學和培訓等實踐活動，中關村互聯(lián)網教育創(chuàng)新中心、中譯出版社、中國教育三十人論壇聯(lián)合發(fā)起成立了元宇宙教育實驗室，著力探索元宇宙與教育創(chuàng)新的結合[8]，元宇宙在教育領域被普遍認為具有廣闊的應用前景[9]。中國移動通信聯(lián)合會元宇宙產業(yè)委員會執(zhí)行主任、中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會共同主席于佳寧認為，隨著人們對元宇宙認知的提升，元宇宙必將在智慧城市、智能制造、產業(yè)互聯(lián)、供應鏈管理等領域發(fā)揮重要作用[10]。正是基于這樣的判斷，上海、浙江、北京、海南以及武漢、合肥、廈門、無錫等省市區(qū)或將元宇宙納入“十四五”專項規(guī)劃或寫入新一年的政府工作報告，對元宇宙產業(yè)發(fā)展及其應用進行部署[11]。

元宇宙概念興起以來，金融領域也積極探索，應用元宇宙技術搭建元宇宙金融平臺，服務金融消費者。美國銀行宣布將對旗下金融服務中心的員工進行VR 培訓，以便員工應用該技術深化與客戶的溝通。法國巴黎銀行也推出一款VR 應用程序，客戶可以在虛擬環(huán)境下訪問賬戶、查詢交易記錄[12]。國內的百信銀行、江蘇銀行、浙商銀行等多家銀行也開始嘗試應用元宇宙來開拓業(yè)務，如百信銀行通過發(fā)行國內銀行業(yè)首個數(shù)字藏品、推出虛擬數(shù)字員工、搭建數(shù)字資產管理平臺等措施試水元宇宙。江蘇銀行打造“無需到金融網點、無需安裝金融App、無需消耗手機流量”的便捷金融體驗，將元宇宙概念與金融業(yè)相結合。浙商銀行宣布加入中國移動通信聯(lián)合會元宇宙產業(yè)委員會，啟動探索元宇宙之旅。學術界也針對元宇宙在金融領域的應用進行了研究。陸岷峰認為，元宇宙金融本質上是對現(xiàn)實金融的虛擬化、數(shù)字化過程，現(xiàn)實金融要利用元宇宙基于感官以及技術上的突破，為客戶提供豐富多樣的個性化、綜合化、虛擬化的金融產品和服務，提升商業(yè)銀行用戶體驗，實現(xiàn)沉浸式消費；同時，可以充分利用區(qū)塊鏈、數(shù)據(jù)交互等技術手段，獲取客戶真實信息，以此化解與客戶之間的信息不對稱問題[13]。曾圣鈞和周濤認為，元宇宙的去中心化與傳統(tǒng)金融的中心化控制相沖突，元宇宙在金融領域的應用，必將要求銀行在數(shù)字貨幣和支付系統(tǒng)、NFT（非同質代幣）虛擬資產抵押信貸業(yè)務、虛擬銀行網點綜合服務等方面進行相應的創(chuàng)新[14]。焦瑞進也認為，元宇宙時代的金融體系將是基于NFT 規(guī)則的泛貨幣雙循環(huán)金融體系，支付將是元宇宙時代金融面臨的首要改革任務[15]。婁永飛認為，元宇宙將加快推動金融的數(shù)字化轉型，傳統(tǒng)的支付方式將發(fā)生改變，數(shù)字孿生技術將得到進一步的應用，產品經理人將變成虛擬的數(shù)字人[16]。數(shù)字化轉型過程中，區(qū)塊鏈技術將發(fā)揮基礎性作用，是關聯(lián)數(shù)字身份和數(shù)字金融的紐帶[17]。

從業(yè)界的試水和學術界的研究來看，普遍認為元宇宙是大勢所趨，順應科技進步、推進金融創(chuàng)新成為共識。從現(xiàn)有的研究來看，元宇宙與金融的結合主要體現(xiàn)在兩個層面，一是元宇宙技術在金融領域的應用，如設置虛擬化平臺、客戶經理數(shù)字人，或應用VR、AR 等技術，滿足客戶的個性化需求和沉浸式服務的體驗需求，以提高消費者的參與度，達到提高客戶黏性的目的。二是著眼金融對元宇宙的服務，如滿足元宇宙內交易、資產管理等需求，如設計NFT 金融資產、虛擬貨幣等。在此同時，學術界也關注到了元宇宙對金融可能產生的深遠影響，為了元宇宙金融的發(fā)展，構建適應元宇宙金融需求的制度框架，以滿足元宇宙金融發(fā)展的需要[12]。

但現(xiàn)有的試水以及研究依然存在認識上的局限。一是對元宇宙影響金融發(fā)展的程度估計不足。僅從金融應用元宇宙技術，以提高客戶黏度和客戶消費感知的角度去研究元宇宙對金融的影響，而忽視了元宇宙技術的成熟與發(fā)展，已經動搖了傳統(tǒng)金融存在的根基，傳統(tǒng)金融面臨方向性調整及改革；因此，隨著元宇宙技術的應用，不是傳統(tǒng)金融應用元宇宙技術強化傳統(tǒng)金融的問題，而是元宇宙時代，傳統(tǒng)金融將向何處去的問題。二是忽略了元宇宙與現(xiàn)實世界的虛實相映性。元宇宙的特點是虛實相映，元宇宙不僅是對現(xiàn)實世界的模擬和仿真，更重要的是現(xiàn)實世界與虛擬世界的融合、交互和共同發(fā)展，現(xiàn)實世界能夠作用于虛擬世界，同樣虛擬世界能夠作用于現(xiàn)實世界。現(xiàn)有的對元宇宙金融的研究主要集中在現(xiàn)實金融如何滿足虛擬世界金融的需要如支付問題，而忽略了基于區(qū)塊鏈技術的元宇宙對現(xiàn)實金融的影響。本文的貢獻在于突破了現(xiàn)有研究和實踐對元宇宙金融認知的局限性，從金融成長的本質入手，分析了金融存在的基礎，考察了元宇宙技術對傳統(tǒng)金融賴以生存的信息不對稱狀況的改善，揭示了元宇宙金融對傳統(tǒng)金融的沖擊路徑，在此基礎上，為元宇宙金融的治理提供了政策建議。

二、金融是化解經濟交易中信息不對稱的工具

什么是金融，金融為什么存在，是理解金融發(fā)展脈絡，把握金融發(fā)展方向的基礎性問題。對于什么是金融，黃達認為是一個很難界定的概念，他僅從金融涵蓋的內容出發(fā)，將金融界定為由貨幣制度所規(guī)范的貨幣流通、金融機構、金融市場、金融工具、制度和調控機制等方面所構成的一個極其龐大的復雜系統(tǒng)[18]。陳志武從金融實現(xiàn)的功能出發(fā)，提出金融的核心是跨時間和跨空間的價值交換[19]。這些表述雖然為認識金融提供了基礎，但依然沒有直接回答什么是金融這個基礎性問題。馬克思主義哲學認為，一事物區(qū)別于他事物在于其所獨有的質，“質就是一事物成為它自身并區(qū)別于他事物的內部所固有的規(guī)定性。特定的質就是特定的事物存在本身，質和事物的存在是直接同一的。某物之所以存在，之所以是它自己，并與他物相區(qū)別，就是由于它具有自身的質的規(guī)定性”[20]。而事物本質是從事物本身與其他事物的關系中表現(xiàn)出來的，“由于質與事物直接同一，因而它是事物內在的規(guī)定性。這種內在的規(guī)定性只有通過這一事物與他事物的關系，通過事物之間的區(qū)別才能表現(xiàn)出來”[20]。金融作為經濟社會發(fā)展中的產物，是適應經濟發(fā)展需要而發(fā)展起來，并逐步成長為能夠為市場主體提供支付清算、資金跨時空調配、財富管理與融資的經濟組織[21]；因此，經濟與金融深度關聯(lián)，對金融本質的揭示，有賴于從經濟本質入手，并通過經濟與金融的關聯(lián)路徑，揭示金融的本質。

（一）經濟的本質是交易

首先，交易是經濟發(fā)展的內源動力。交易一方面發(fā)揮了物質資本和人力資本流動的指揮棒作用，將物質資本和人力資本配置到實現(xiàn)其效能最大化的生產活動中，以實現(xiàn)資源配置到位以及配置資源結構合理性提升而促使生產函數(shù)的改變，推動了生產力的發(fā)展。另一方面，隨著經濟交易的規(guī)模和范圍的擴張，交易改變了原有的交往關系，推動了生產關系的變化。生產力與生產關系的矛盾在交易的作用下，從一個形態(tài)進入到另一個形態(tài)，經濟社會也因此從一個階段進入到了另一個階段。因此，交易是經濟發(fā)展過程中推動社會發(fā)展的力量源泉，伴隨著人類社會的發(fā)展，并影響著人類社會的發(fā)展。

其次，交易是經濟活動的實現(xiàn)路徑。經濟活動的過程是生產、分配、交換和消費循環(huán)更替的過程。馬克思的資本循環(huán)公式充分揭示了交易在經濟活動中的基礎性作用：

資本循環(huán)公式反映，在整個生產過程中，必不可少的存在兩個交易過程，第一個交易過程是發(fā)生在G-W階段，即生產者需要通過市場交易獲取滿足生產所需的生產資料Pm和勞動力A，這是生產得以順利開展的前提。這個階段既是生產的開始，也是物質資料被消費的過程。第二個交易過程為W′ -G′ 階段，即生產者需要將已生產的商品W′ 在市場中進行銷售，以實現(xiàn)商品生產的價值G′，這個過程既是消費過程，也是企業(yè)彌補生產成本及獲取收益的過程，這是生產得以持續(xù)的前提。企業(yè)正是在這個過程中，既獲取了自身的收益，確保了企業(yè)能夠有利可圖而繼續(xù)實現(xiàn)再生產；同時，也為社會提供了可用于消費的資源。一個物質產品在市場中的交易過程，既決定了生產自身能否持續(xù)，也決定了其他商品的生產能否開展。交易的基礎性作用在這個過程中表現(xiàn)得淋漓盡致。

所以，交易既是經濟社會發(fā)展的動力之源，也是實現(xiàn)經濟發(fā)展的具體手段，是保障生產和實現(xiàn)消費的重要環(huán)節(jié)，貫穿著經濟社會發(fā)展的全過程，是理解經濟的基礎，也是經濟區(qū)別與其他事物的顯著特征。

（二）信息不對稱是交易效能最大化的主要障礙

交易的過程是資源配置的過程，從社會整體而言，交易效能的最大化即為資源配置的最優(yōu)化，實現(xiàn)物盡其用、人盡其才，不僅是推進社會福利最大化的目標所在，也是交易效能最大化的具體體現(xiàn)。但是，經濟中的交易并不總是能實現(xiàn)交易效能的最大化，其主要障礙是信息不對稱。

Spence[22]、Akerlof[23]、Rothschild[24]分別就信息不對稱問題進行了研究。他們對信息不對稱問題的研究主要集中在買賣雙方在市場交易中因為對商品和服務信息擁有的對稱程度不同所造成的一方獲利而一方權益受擠壓的情況。這種信息不對稱的結果最終造成市場中“二手車”“檸檬市場”問題的出現(xiàn)，導致市場失靈，商品的公允價值不能被充分挖掘，無法順利實現(xiàn)市場交易。

但這種源于交易雙方對產品信息擁有的對稱程度不同所形成的信息不對稱并不是信息不對稱的全部內容。在市場中通常還會存在另外兩種信息不對稱情況。一是因為買方自身知識水平有限，無法準確理解交易商品的價值，也無法判定交易可以帶來的收益，限制了交易的開展。在這類交易中，商品供給者即使充分揭示了商品的信息，商品的購買者依然會對交易采取排斥態(tài)度，交易也無法開展。二是產品的供給者和產品的需求者，由于地理分割以及信息傳輸?shù)牟粫常p方都處于找市場的狀態(tài)中，作為商品的供應者，找不到或者無法確定市場的需求情況，而作為商品的需求者，同樣找不到商品的供給者。

產品市場的三類信息不對稱同樣存在于金融市場中。在金融市場中，資金需求者通過向市場提供金融工具并在金融市場中銷售，置換所需的資金；而資金供給者，通過讓渡資金的使用權獲取了能夠在未來帶來經濟利益的金融工具，即金融資產。在這種資金使用權與金融工具未來收益權的交易中，資金流入了生產領域，滿足了生產過程中的資金需求，同時也滿足了資金供給者實現(xiàn)價值增值的需要。但由于貨幣資本在產業(yè)資本流轉中“黑洞期”的存在[25]，金融工具的供給者較金融工具的需求者對資金的投資方向以及未來收益等信息掌握得更為充分，金融交易中存在第一類信息不對稱問題。而這個交易中所蘊含的風險的暴露，必然會使得金融工具的需求者遭遇損失，反向激勵其金融消費，導致資金留置在資金供給者手中，而資金需求者無法獲取足量資金以滿足擴大再生產的需要。但資金是有成本的，閑置的資金急需在市場中尋找合格的金融工具，而金融工具也同樣在市場中尋找資金，第一種信息不對稱問題由于風險的暴露而轉化為了第三種信息不對稱問題。無論哪一種信息不對稱，都影響了資金的正常流轉，也就限制了產業(yè)資本的擴張。當然，這種反向激勵消費者對金融工具的消費，也可能是因為金融工具的需求者對金融工具所蘊含的風險的識別不到位所致。在交易過程中，作為金融工具的供給者，雖然已經向市場充分披露了產品的風險，但是金融工具的需求者，因為自身金融知識的匱乏，無法有效評估風險，也無法評估自身的風險承受能力，而單純追逐高收益而消費了該金融產品。這種信息不對稱構成金融市場的第二類信息不對稱問題。當該類產品風險暴露，對于金融工具的購買者而言，所造成的損失同樣會限制其對金融產品的消費，造成與第一類信息不對稱相同的結果。而在金融市場中的信息不對稱不僅限制了對金融工具的消費，限制了資源的有效流轉，更重要的是因為金融與經濟的緊密關聯(lián)，而影響了實體經濟發(fā)展的可持續(xù)性，進一步限制了經濟交易的開展，因此成為交易效能最大化的主要障礙。

（三）金融是化解信息不對稱的工具

金融是經濟社會發(fā)展到一定階段的產物。金融的產生是適應不同的信息不對稱情況，通過自身的不斷開拓創(chuàng)新，以新的中介、新的產品和服務不斷地服務交易雙方以提高信息豐裕度，化解交易中的信息不對稱問題，從而促進經濟交易的順利開展。

金融的源頭是貨幣，而貨幣的誕生目的就是解決交易中的信息不對稱問題。眾所周知，在物物交換的時期，人們通過自己所擁有的物品換取自己所需。但隨著商品的多樣化以及需求的多元化，簡單的物物交換，無法滿足復雜的交易需求。在這種情況下，亟需一個可以充當交易媒介的一般等價物出現(xiàn)，一方面衡量商品的價值，另一方面也能夠基于此而實現(xiàn)對其他商品的占有。貨幣作為社會普遍認可的、具有一定價值的商品，就應運而生了。貨幣以其所蘊含的價值，以第三方的身份表征商品的價值，化解了商品價值的度量難題，從而促進了商品在更大范圍內的交易，推動了社會發(fā)展。這是金融為化解商品交易障礙而開發(fā)的第一款產品，也是商品經濟興起的重要基礎。

銀行是解決擴大再生產的資金供需矛盾的機構，是根據(jù)市場信息不對稱問題的變化，從解決商品交易信息不對稱到解決資金交易信息不對稱的產物。在貨幣作為一般等價物階段，金融解決了商品價格信息無法公允反映進而限制交易的問題。隨著社會的進一步發(fā)展，規(guī)?；a開始出現(xiàn)，市場中出現(xiàn)了資金寬裕者和資金短缺者兩類主體，資金需求者急需資金以滿足擴大再生產所需，而資金寬裕者則因為對資金需求者的信息不夠掌握、無法準確判定甚至是無法找到合適的資金需求者。銀行作為新的經濟組織就是適應這種信息不對稱的矛盾變化而產生的。銀行作為第三方，一方面匯集社會閑散資金，一方面將資金貸放給資金需求者，發(fā)揮了信用中介職能，以滿足擴大再生產的需要者，解決了資金寬裕者無法判定風險、無法找到合適的投資對象的信息不對稱問題。隨著商品經濟的進一步發(fā)展，銀行承兌匯票、信用證、保理業(yè)務等業(yè)務相繼出現(xiàn)，這些業(yè)務與貸款業(yè)務一樣，也是銀行作為信用中介，化解交易中的信息不對稱問題的具體舉措。不可忽略的是，銀行的出現(xiàn)是經濟社會發(fā)展到一定階段的產物，也是交易雙方較貨幣出現(xiàn)階段能夠更容易地獲取交易信息的階段。

隨著社會化生產規(guī)模的不斷擴大以及商品經濟的發(fā)展，市場亟需解決更大規(guī)模、更加便捷的資金供給，以滿足生產所需。在新的發(fā)展階段，相對銀行初創(chuàng)階段，資金寬裕者能夠通過市場途徑，選取投資對象，信息不對稱問題從資金寬裕者無法掌握資金需求者的信用狀況，變化為資金寬裕者和資金需求者無法專業(yè)地實現(xiàn)資金從資金寬裕者向資金需求者轉移的問題?；谶@種信息不對稱問題，證券業(yè)應運而生。證券業(yè)包括證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、投資咨詢公司、證券交易所、登記結算機構等，這些金融中介機構從不同方面滿足了信息不對稱問題的解決，如證券公司上市輔導業(yè)務解決了企業(yè)對上市知識匱乏的信息不對稱問題，基金管理公司解決了消費者對結構化投資股票的知識短板以及能力短板，證券交易所從第三方的角度為資金供需雙方的交易提供了便捷、規(guī)范的交易場所，而登記結算公司則解決了雙方資金交割中的市場欺詐問題，化解了投資者因為對交易交割的不可控而導致的限制交易行為。因此，證券業(yè)是供需雙方在信息流通進入一個新階段，為化解新的信息不對稱問題而產生的新機構，也是金融在化解信息不對稱問題中的新發(fā)展。

保險業(yè)作為金融的重要中介，為投保人化解未來信息不對稱問題提供了方案。社會的發(fā)展具有不確定性，未來對每一個個體而言，都是無法預知的，這種對未來信息了知的不確定性，屬于時空隔離的信息不對稱類別，這種信息不對稱問題也同樣限制消費者的消費，進而影響到市場交易。而大量的保險類金融中介機構如同證券類中介機構一樣，從產品設計、定價、銷售等不同角度，幫助客戶將預期風險貼現(xiàn)到現(xiàn)實中，幫助消費者化解信息不對稱帶來的市場交易受限問題。

總之，金融是不同信用環(huán)境下，化解信息不對稱問題的工具。從歷史的角度來看，金融這種工具的出現(xiàn)以及作用的發(fā)揮，不僅受到其成長規(guī)律的限制，更重要的是受到市場中信息不對稱情況的影響。不同的信息豐裕度下，市場信息不對稱問題的表現(xiàn)不同，需要金融化解的信息不對稱問題不同，金融基于此的創(chuàng)新形式各異、發(fā)揮的職能也就不同。雖然金融在服務實體經濟的過程中職能差異較大，但猶如一輛馬車，既可以載人也可以拉貨，既可以短途轉運也可以長途跋涉；不管功能如何多樣化，馬車作為交通工具的本質不變一樣，金融職能的多元化并沒有改變金融是化解信息不對稱問題的工具這個本質屬性，這是理解金融的基礎，也是認知金融發(fā)展的基礎。

三、元宇宙改變了信息不對稱狀況，動搖了傳統(tǒng)金融存在的根基

如前所述，信息不對稱是經濟生活中的普遍現(xiàn)象，主要表現(xiàn)為如下三大類，一是買賣雙方對產品信息掌握程度的不對稱，賣方利用掌握的、不予公開的信息對買方利益造成擠壓；二是買方處理信息的能力限制其對信息做出準確判斷，這種情況下，面對賣方公開的產品的全部信息，買方依然無法做出正確的決策，無法實現(xiàn)資源的最優(yōu)化配置，導致交易受限、利益受損；三是因為時空的隔離而導致買賣雙方無法在同一個時空內實現(xiàn)交易，使得交易受限。三種信息不對稱問題的存在，降低了市場配置資源的效率，一定程度上影響了經濟發(fā)展最優(yōu)化目標的實現(xiàn)。

究其原因，第一種信息不對稱主要原因是信息發(fā)布的中心化所致。賣方作為信息發(fā)布方，產品的信息由其壟斷，在信息發(fā)布過程中有意隱瞞、部分掩蓋乃至發(fā)布部分錯誤信息，導致買方信息掌握不全面，也無法通過其他途徑、或沒有能力通過其他途徑獲取產品的真實信息，最終做出有利于賣方的交易決策。這種交易雖然最終得以實現(xiàn)，但依然會抑制資源的配置，導致上下游生產受限，背離了交易效能最大化的目標。第二種信息不對稱產生的原因是處理信息的算力不夠。雖然產品的賣方已經通過市場發(fā)布了產品的全部信息，但產品買方受到知識結構、信息加工能力的限制，無法對交易做出準確的定價。例如理財產品銷售過程中，理財銷售機構雖然充分披露了理財產品的信息，依然有消費者因為金融的強專業(yè)性而無法準確把握產品屬性，產生盲目消費，最終導致投資失敗。這種信息不對稱的結果要么導致盲目消費，要么導致不消費，都無法實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。第三種信息不對稱源于信息傳遞不夠迅速和廣泛，產品消費者無法在既定的技術條件下，實現(xiàn)跨時空交易，最終導致交易無法順利開展。

這些信息不對稱問題，產生于特定信用環(huán)境下。但需要關注的是，信息不對稱問題也是在不斷變化的。隨著經濟社會的發(fā)展以及技術的迭代更新，經濟交易場景的變化，影響交易效能最大化的信息不對稱問題也在不斷演變，原來主要的信息不對稱問題逐漸退位，而新的信息不對稱問題日益新顯。例如，在商品經濟條件下，商品的價格是否反映了商品的價值是交易者關注的主要問題，作為商品購買者只要能夠通過信息收集和加工從而掌握商品的價值即可，這是在商品生產者沒有向市場完整公布產品信息的情況下，產品購買者亟需解決的信息不對稱問題，這時候的購買者并不需要或者不必將注意力集中到商品生產者的信用狀況上。但隨著經濟社會的發(fā)展，信用經濟出現(xiàn)，作為購買者而言，對于產品價值的把握可以通過了解生產者的信用狀況入手，信用狀況好的企業(yè)，公布的信息可信程度高，而信用狀況差的企業(yè)，公布的信息的可信程度低。作為購買者而言，對產品價值的把握，從了解產品屬性，轉變成了了解企業(yè)的信用。因此，分析信息不對稱問題對經濟交易的影響，要在特定的經濟環(huán)境以及技術環(huán)境下考察，不同的經濟環(huán)境和技術水平，決定著信息不對稱的表現(xiàn)形式，進而也影響著基于不同的信息不對稱情況、為適應經濟交易的順利開展而實施業(yè)務、創(chuàng)新的金融業(yè)的發(fā)展方向。元宇宙技術的日臻完善以及廣泛使用，改變了現(xiàn)有信息不對稱狀況，當然也對金融業(yè)提出了新的需求。

（一）元宇宙改變了信息不對稱的主要形式

如前所述，元宇宙是由VR、AR、5G、云計算、物聯(lián)網、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等多項尖端底層技術搭建而成的應用場景。元宇宙的應用，極大地改善了消費者的信息獲取的困難程度，也增強了消費者的信息收集、加工、應用能力，改變了市場中的信息不對稱狀況。

一是元宇宙的去中心化降低了信息發(fā)布的壟斷性。中心化的信息發(fā)布是產生信息不對稱的重要原因，是當前對信息不對稱問題研究的主要方面。但隨著元宇宙中區(qū)塊鏈技術的應用，信息由單一主體的中心化發(fā)布變成了基于分布式記賬技術基礎上的多中心共同發(fā)布，借助信息發(fā)布的中心優(yōu)勢所造成的信息不對稱問題將逐漸消弭，基于這種信息不對稱而影響交易的行為變得難以實現(xiàn)。

二是海量數(shù)據(jù)及大數(shù)據(jù)算力提高了交易雙方的定價能力。云存儲打破了存儲容量、存儲設備類型、數(shù)據(jù)存儲位置以及數(shù)據(jù)的可用性、可靠性、安全性等的桎梏，確保了在元宇宙環(huán)境下產生的數(shù)據(jù)能夠被無限量存儲，并能夠隨時調用，數(shù)據(jù)的完整性得到保障。而基于云計算、邊緣計算、霧計算等算法技術的應用，提高了元宇宙的算力，數(shù)據(jù)處理突破了現(xiàn)有的對結構化數(shù)據(jù)處理的主流而逐步滲透到對視頻、圖像等非結構化數(shù)據(jù)的處理，使得借助消費者的算力不足而造成的信息不對稱問題得到有效化解，進而提高了雙方的定價能力。

三是5G 及物聯(lián)網技術的應用，讓跨時空交易成為可能。物聯(lián)網通過傳感器、職能終端等設備，借助觸覺互聯(lián)技術，實時采集和處理數(shù)據(jù)，實現(xiàn)用戶真實、持久且順暢的交互體驗，為跨時空交易的實現(xiàn)提供了技術支撐。而5G 技術是元宇宙得以實現(xiàn)的重要底層技術，具備低延遲、大帶寬、可靠性高的特點，為元宇宙實現(xiàn)沉浸式體驗提供了基礎；正在開發(fā)的6G 技術，將進一步打破時間、虛實的限制，為元宇宙的實現(xiàn)提供網絡基礎[1]。這些技術的應用，使得跨時空實時交易成為可能，化解了因為信息傳遞時滯、無法實現(xiàn)時空限制而導致的信息不對稱問題。

當然，元宇宙并不能解決全部的信息不對稱問題，如因為消費者自身的知識結構的限制，面對海量信息無法做出準確判斷的情況依然存在，并且隨著科技對產業(yè)的進一步滲透，產品中的信息元素更加多元化，單一的消費者很難通過市場可得的信息做出精準判斷，這類信息不對稱問題可能進一步加劇。因此，元宇宙的出現(xiàn)，一定程度上化解了原有的信息不對稱問題，但新的信息不對稱問題開始凸顯。市場交易中的信息不對稱問題的變化，必將對導致經濟交易產生新的障礙。

（二）元宇宙金融對傳統(tǒng)金融的挑戰(zhàn)

信息不對稱是金融存在和發(fā)展的基礎。化解經濟交易障礙的工具，在信息不對稱問題發(fā)生轉變后，也需要隨之適時進行變革和調整。新的信息不對稱問題需要新的金融業(yè)務來助推經濟交易的開展，而舊的信息不對稱問題隨著交易環(huán)境的變化而逐步消弭，為適應這種信息不對稱而開發(fā)的金融業(yè)務也將逐步退出市場交易范疇成為歷史。隨著元宇宙技術對現(xiàn)有信息不對稱問題的化解，經濟交易中的信息不對稱問題發(fā)生了變化，金融將適應信息不對稱的變化而產生新的業(yè)務類型，傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)及業(yè)務將面臨沖擊。

1.傳統(tǒng)的銀行信貸、保險業(yè)務將逐漸沒落

眾所周知，銀行是為解決資金寬裕者與資金需求者之間的信息不對稱問題而產生的。資金寬裕者因為對資金需求者的不信任，以及對資金需求者所開展產業(yè)的不了解或者了解不夠深入，不愿意貿然將資金投資給資金需求者，從而造成資金需求者與資金供給者之間的隔離，導致生產者沒有足夠的資金組織更優(yōu)質的生產資源進行生產，進而喪失了改變生產函數(shù)的機會，經濟發(fā)展的機遇受限。而保險是基于保險人對未來信息的不對稱，保險機構利用大數(shù)據(jù)分析，為投保人提供了保險支持，降低了投保人對未來信息不對稱的擔憂，保障交易的順利開展。但在元宇宙中，區(qū)塊鏈技術讓基于信息隱瞞而獲利的機會大大削弱，分布式的數(shù)據(jù)記錄和存儲技術，讓資金能夠及時通過元宇宙尋找到心儀的投資項目，借助高速便捷的網絡、強大的計算能力，進一步助推了金融消費者對交易信息的識別、計量及定價能力，銀行利用自己的專業(yè)破解資金交易障礙的優(yōu)勢下降，銀行的信用中介職能縮水。同樣，保險人也因為自身算力的提高，可以通過大數(shù)據(jù)分析較為準確地獲知未來的風險概率，進而自主地采取措施防范風險，保險機構的精算職能被消費者取代，或者成為消費者的購買對象，而保險產品本身則逐漸被市場淘汰。

2.網絡直接融資或將迎來高潮

從2016 年開始，我國對P2P 網貸平臺進行了專項整頓，至2021 年11 月，全國實際運營的P2P 網貸平臺全部歸零。P2P 網貸平臺是在互聯(lián)網發(fā)展到一定程度，傳統(tǒng)的金融體系不能滿足社會投融資的需求情況下而產生的，其本質是解決了資金流動問題，是實現(xiàn)直接融資的渠道[26]。但因為野蠻發(fā)展，平臺信息良莠不齊，平臺參與者損失嚴重，而最終被國家取締。但在元宇宙時代，隨著銀行信用中介職能的削弱，網絡平臺的興起，網絡直接融資或將迎來高潮。這些平臺通過海量的供需數(shù)據(jù)、專業(yè)的定價輔助功能、全流程的透明信息，使得金融消費者能夠及時準確認知投資風險，并且選擇適合自己風險承受能力的投資對象，而實現(xiàn)資金直接從資金寬裕者向資金短缺者的讓渡，從而引起網絡直接融資的興起。

3.專業(yè)化的金融服務將是金融的重要產品

雖然區(qū)塊鏈技術使得信息的保真性上升，一定程度上化解了信息不真的信息不對稱問題，但并沒有完全化解經濟交易的障礙問題。隨著科技的發(fā)展以及金融創(chuàng)新的跟進，金融專業(yè)知識參差不齊將成為新的制約金融交易的信息不對稱問題，購買者依然會因為自身專業(yè)知識儲備不足、對專業(yè)問題無法做出準確判斷而尋求金融的支持，如通過保險精算服務幫助設計個性化的保險產品、為高凈值客戶設計更穩(wěn)健的投資結構、對交易對手的風險評估等個性化、專業(yè)化的金融服務。這將是元宇宙時代，經濟交易對金融提出的新需求，也是元宇宙金融服務經濟社會發(fā)展的重要方向。

4.元宇宙數(shù)字貨幣或將興起并逐步成為全球交易的通用貨幣

支付是任何一種經濟狀態(tài)下都需要考慮的話題。元宇宙經濟的興起，同樣需要以元宇宙數(shù)字貨幣為核心的支付體系的構建。這種支付體系的發(fā)展既有元宇宙的新環(huán)境對數(shù)字貨幣的呼喚，也有原網絡貨幣的慣性發(fā)展。伴隨著元宇宙虛實結合交易模式的出現(xiàn)，元宇宙數(shù)字貨幣或將逐步興起并在交易中發(fā)揮媒介的作用。隨著應用的進一步擴張以及元宇宙經濟的繁榮，元宇宙數(shù)字貨幣將成為慣用的交易媒介，或將逐步成為元宇宙環(huán)境下經濟交易的通用貨幣。元宇宙經濟初期，需要通過元宇宙數(shù)字貨幣與主權貨幣兌換，而完全用主權貨幣完成的交易將不復存在，主權貨幣存在退出流通的壓力，權威性受到挑戰(zhàn)。

5.金融制度面臨重構

元宇宙金融的模式與傳統(tǒng)模式相比發(fā)生了質的變化，傳統(tǒng)金融的間接融資功能將因為平臺金融的替代，其重要性將下降，而提供專業(yè)的金融服務職能將上升。如何規(guī)范元宇宙金融模式下的金融服務，確保金融服務的公正、公平和專業(yè)，成為規(guī)范新的金融發(fā)展模式的重要內容。同時，新的金融發(fā)展方向，需要新的金融監(jiān)管規(guī)則。金融將需要根據(jù)元宇宙發(fā)展的節(jié)奏，進行相應的制度更新，形成新的制度框架，以確保元宇宙金融的安全性和穩(wěn)健性。這些制度框架的構建，是適應新的金融發(fā)展環(huán)境對金融制度的創(chuàng)新，金融制度的總體框架面臨新一輪的重構。

四、研究結論及政策建議

（一）研究結論

1.金融是化解信息不對稱的工具

交易是經濟社會發(fā)展的基礎，而影響交易的重要因素是信息不對稱；金融作為經濟社會發(fā)展到一定階段的產物，通過機構、產品和服務的創(chuàng)新，化解不同信用環(huán)境下經濟交易的障礙，確保了交易的正常開展。這是金融的本質所在。

2.元宇宙改變了現(xiàn)有信息不對稱問題

信息不對稱主要表現(xiàn)在三個方面，一是賣方對產品信息的部分發(fā)放而造成買賣雙方對信息掌握程度的差異，二是買方的知識水平有限，面對全部信息而無法做出準確判斷，三是時空隔離導致的交易受限。元宇宙通過區(qū)塊鏈的去中心化技術，有效解決了信息不對稱的第一類問題；而通過5G、大數(shù)據(jù)、云計算等提高了算力，部分化解了第二類信息不對稱問題；通過5G 網絡、物聯(lián)網等技術部分解決了交易的時空受限問題。元宇宙的出現(xiàn)，一定程度上改變了經濟交易的場景，改變了原有的信息不對稱問題，使得部分信息不對稱問題得以化解而部分信息不對稱問題得到了加強。金融作為化解信息不對稱的工具，將適應新的信息不對稱問題而進行自我革新。

3.元宇宙金融將對傳統(tǒng)金融造成一定的沖擊

在元宇宙的技術改變了原有信息不對稱問題的情形下，部分傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)存在的根基被動搖。元宇宙金融對傳統(tǒng)金融造成的沖擊包括銀行信貸、保險業(yè)務的衰敗等，同時由于元宇宙對交易雙方專業(yè)知識短板的進一步強化，使得專業(yè)化的金融服務成為金融服務經濟的新方向，金融業(yè)將逐步從融通資金為主轉向提供專業(yè)服務、滿足專業(yè)需求為主。同時，因為元宇宙內網絡貨幣的興起，或將隨著元宇宙的應用場景的擴張，而成為普遍接受的交易媒介，發(fā)揮貨幣職能，進而對主權貨幣造成一定的沖擊。

（二）政策建議

元宇宙是大勢所趨。元宇宙一方面改善了經濟交易中的信息不對稱，提高了經濟交易中的信息豐裕度，擴大了交易規(guī)模，滿足了消費者在更大范圍配置資源的需求；另一方面，也因此而改變了金融的生存環(huán)境，金融業(yè)面臨新一輪的重構。面對新的發(fā)展環(huán)境，政府、行業(yè)以及銀行和保險業(yè)等受到沖擊最為嚴重的金融中介機構應未雨綢繆，積極謀劃，自我更新，化危為機。因此，本文提出如下政策建議：

第一，政府要著手研究元宇宙可能對傳統(tǒng)金融造成的沖擊并采取積極措施。一是要研究新的金融運作模式下的金融風險以及風險產生的原因和表現(xiàn)形式，規(guī)劃元宇宙金融的治理措施。金融業(yè)經營的是信用，管理的是風險，承擔的是責任，金融業(yè)的穩(wěn)健運營，關乎金融的存亡，更關乎經濟發(fā)展目標能否實現(xiàn)。在元宇宙對傳統(tǒng)金融造成沖擊、重構新的金融體系的趨勢下，要及早研究元宇宙金融的新業(yè)態(tài)，以及可能發(fā)生的新風險，要突破現(xiàn)有金融監(jiān)管的制度框架，著眼構建適應元宇宙金融發(fā)展的新的監(jiān)管體系，以確保元宇宙金融能夠更好地服務實體經濟。二是要研究元宇宙數(shù)字貨幣對主權貨幣的沖擊以及應對策略。在元宇宙環(huán)境下的經濟交易，為元宇宙數(shù)字貨幣提供了應用場景和發(fā)展空間，隨著元宇宙經濟的發(fā)展，必將面對元宇宙數(shù)字貨幣與主權貨幣的兌換，以及對主權貨幣的沖擊問題。政府要著力研究元宇宙環(huán)境中數(shù)字貨幣與主權貨幣的關系，搶占元宇宙數(shù)字貨幣開發(fā)的主導權，布局元宇宙環(huán)境下的國際貨幣話語權。

第二，金融業(yè)要適應元宇宙技術發(fā)展積極建設元宇宙金融基礎設施。一要充分認知元宇宙必將對傳統(tǒng)金融造成沖擊，這種沖擊一方面來源于元宇宙技術對信息不對稱現(xiàn)狀的改善，另一方面來源于元宇宙的使用主體Z 世代居民對元宇宙的認知以及親和的加深，元宇宙必將以最快的速度進入到經濟發(fā)展的各個領域，帶動金融體系的重構。二要積極構建適應元宇宙金融發(fā)展的基礎設施，包括制度框架，是適應元宇宙金融興起，并確保元宇宙金融健康發(fā)展、滿足經濟社會發(fā)展需要的基礎。要著力布局元宇宙金融業(yè)務，儲備相關人才，提高服務意識，滿足元宇宙時代經濟社會對金融的需求。

第三，銀行、保險等受元宇宙沖擊最為嚴重的金融中介要積極變革。金融存在的基礎是經濟交易中的信息不對稱，元宇宙雖然改善了現(xiàn)有信息不對稱狀況，但同時也進一步提高了技術壁壘，金融消費者金融知識匱乏而造成的新的信息不對稱問題凸顯，亟需金融機構提供專業(yè)化的風險分析、產品精算等服務。銀行機構要發(fā)揮自身在傳統(tǒng)金融交易所積累的民眾信任以及自身的專業(yè)能力，順應元宇宙金融的需要，逐步將自身打造成為專業(yè)化的金融平臺，承接元宇宙金融下的平臺金融職能。同時，要充分發(fā)揮自身在風險評估、人才儲備上的傳統(tǒng)優(yōu)勢，嵌入平臺金融，為客戶提供專業(yè)的金融服務。而保險業(yè)要著力培育精算機構，按照客戶需求，為客戶提供專業(yè)的精算服務，滿足客戶在初步判定風險的情況下的保險配置需求。