申文東 申媛清

（1.鄭州航空港興港半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，河南 鄭州 450000；2.天津財經(jīng)大學(xué)，天津 300221 ）

一、半導(dǎo)體企業(yè)投資的特點分析

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是一個高度技術(shù)密集型和資本密集型的行業(yè)，其投資特點包括以下7個方面：一是投資期限長。半導(dǎo)體企業(yè)需要有長期的投資規(guī)劃和資金支持，以確保技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備更新和市場推廣等方面的持續(xù)投入。二是技術(shù)創(chuàng)新快。半導(dǎo)體企業(yè)需要將大量的資金投入研發(fā)活動中，以推動技術(shù)的更新和產(chǎn)品的不斷升級。半導(dǎo)體企業(yè)還需要與高校、研究機構(gòu)等合作，以獲取前沿的技術(shù)和資源。三是對廠房和設(shè)備的投資大。半導(dǎo)體企業(yè)需要引進高端的生產(chǎn)設(shè)備和先進的制造工藝，需要企業(yè)大力的資金支持。四是需要通過行業(yè)合作提高競爭力。半導(dǎo)體企業(yè)通常會與其他企業(yè)進行合作，例如進行研發(fā)合作、共享生產(chǎn)資源、建立聯(lián)合銷售渠道等。通過合作各方企業(yè)可以共同應(yīng)對行業(yè)挑戰(zhàn)，提高市場競爭力。五是高要求的供應(yīng)鏈管理。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈非常復(fù)雜，涉及多個環(huán)節(jié)和多個國家/地區(qū)的合作。半導(dǎo)體企業(yè)需要建立穩(wěn)定可靠的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，維護與原材料供應(yīng)商、制造商以及分銷商的各種合作關(guān)系。近年來國內(nèi)外很多企業(yè)因原材料斷供、設(shè)備閑置等，不得不中斷投資。六是周期性明顯。半導(dǎo)體企業(yè)需要進行市場預(yù)測和需求管理，以準確預(yù)測市場需求的變化，并相應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品規(guī)劃和產(chǎn)能布局。七是政策和監(jiān)管環(huán)境復(fù)雜。半導(dǎo)體企業(yè)需要適應(yīng)各國政策和監(jiān)管要求，以確保企業(yè)的合規(guī)性和可持續(xù)發(fā)展。此外，需要注意的是，企業(yè)規(guī)模、市場定位和地理位置等因素也會影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資。

二、半導(dǎo)體企業(yè)的投資風(fēng)險分析

（一）政策變化和法律法規(guī)調(diào)整帶來的風(fēng)險

半導(dǎo)體企業(yè)面臨的投資風(fēng)險較為復(fù)雜。政策變化和法律法規(guī)調(diào)整使半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資公司面臨巨大的投資風(fēng)險。這些風(fēng)險包括投資準入限制、財政政策調(diào)整和知識產(chǎn)權(quán)保護等方面。此外，政策信息的不完全透明也會對企業(yè)投資造成影響，如近些年對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的窗口指導(dǎo)政策，很難查詢到公開的信息。法律法規(guī)調(diào)整的風(fēng)險主要體現(xiàn)在環(huán)境法規(guī)、勞動法規(guī)和數(shù)據(jù)隱私安全法規(guī)等方面。

（二）貿(mào)易摩擦和保護主義措施帶來的風(fēng)險

貿(mào)易摩擦和保護主義措施對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的影響巨大。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是各國科技競爭的重要領(lǐng)域。歐美等國對華在半導(dǎo)體投資方面進行了持續(xù)打壓和限制，其帶來的風(fēng)險包括6個方面：一是關(guān)稅和貿(mào)易限制。貿(mào)易摩擦中，國家可能會對半導(dǎo)體產(chǎn)品征收關(guān)稅或?qū)嵤┢渌Q(mào)易限制措施，增加半導(dǎo)體產(chǎn)品成本，削弱市場競爭力，并可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷和各種不確定性的存在。例如，中美貿(mào)易摩擦期間，美國對中國的某些半導(dǎo)體產(chǎn)品征收了額外關(guān)稅，導(dǎo)致中國的半導(dǎo)體企業(yè)面臨更高的出口成本和市場份額的減少。二是禁止技術(shù)轉(zhuǎn)讓。貿(mào)易摩擦中，一些國家可能會限制對關(guān)鍵半導(dǎo)體技術(shù)的轉(zhuǎn)讓，包括制造工藝、芯片設(shè)計和封裝等方面的專有技術(shù)。禁止技術(shù)轉(zhuǎn)讓可能會限制半導(dǎo)體企業(yè)的技術(shù)進步和創(chuàng)新能力的提高，對其國際競爭力產(chǎn)生負面影響。例如，美國政府對華為等中國企業(yè)實施了一系列技術(shù)禁令，限制了它們獲取美國關(guān)鍵技術(shù)。三是市場份額的重新分布。貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致市場份額的重新分布，特別是在供應(yīng)鏈重新定位的情況下，企業(yè)可能需要調(diào)整供應(yīng)鏈戰(zhàn)略，以應(yīng)對貿(mào)易摩擦帶來的變化。四是投資和合作關(guān)系變化。貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致投資和合作關(guān)系的調(diào)整。一些企業(yè)可能會重新評估對特定國家的投資計劃，減少對受貿(mào)易摩擦影響較大的國家的投資。五是對技術(shù)標準的爭奪。貿(mào)易摩擦可能加劇半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的技術(shù)標準爭奪。不同國家和地區(qū)可能通過制定自身的技術(shù)標準和規(guī)范，試圖在全球半導(dǎo)體市場中取得競爭優(yōu)勢，這可能導(dǎo)致不同技術(shù)標準的競爭和不同標準之間的兼容性問題。六是反壟斷和市場競爭。貿(mào)易摩擦可能引發(fā)對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的壟斷行為和不正當(dāng)競爭的審查和打擊。國家可能采取反壟斷措施，對涉嫌壟斷行為的半導(dǎo)體企業(yè)進行調(diào)查和處罰，以維護市場競爭的公平性和自由度。這可能對市場主導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)生重大影響，改變市場格局和企業(yè)競爭力。

（三）經(jīng)濟衰退和金融市場波動帶來的風(fēng)險

經(jīng)濟衰退和金融市場波動是半導(dǎo)體企業(yè)面臨的重要投資風(fēng)險。經(jīng)濟衰退的風(fēng)險會減少需求，消費者和企業(yè)的購買力下降，需求減少，這會對投資公司的盈利能力和投資回報率產(chǎn)生負面影響。若未來因全球宏觀經(jīng)濟衰退、國際沖突和國際貿(mào)易摩擦加劇等因素導(dǎo)致需求進一步疲軟，或行業(yè)擴產(chǎn)過度、市場競爭加劇等導(dǎo)致供需結(jié)構(gòu)失衡，均將可能影響企業(yè)的盈利和生存。

三、半導(dǎo)體企業(yè)降低投資風(fēng)險的應(yīng)對策略

（一）加強風(fēng)險管理和應(yīng)急準備

半導(dǎo)體企業(yè)面臨的風(fēng)險有著突發(fā)性的特點，加強風(fēng)險管理和應(yīng)急準備必不可少。以下是一些進一步加強風(fēng)險管理和應(yīng)急準備的建議：制訂靈活性和適應(yīng)性強的計劃，并根據(jù)實際情況進行調(diào)整和更新，以適應(yīng)新的威脅和挑戰(zhàn)。強化信息安全和數(shù)據(jù)保護，防止網(wǎng)絡(luò)攻擊和數(shù)據(jù)泄露，確保業(yè)務(wù)的可靠性和持續(xù)性。加強國際合作和信息共享，共同應(yīng)對全球性挑戰(zhàn)。為員工提供必要的心理援助和咨詢服務(wù)，幫助受災(zāi)人員應(yīng)對并恢復(fù)心理健康。建立緊急儲備?？傊?，加強風(fēng)險管理和應(yīng)急準備需要政府、組織和個人的共同努力。通過，計劃制訂、培訓(xùn)和演練、技術(shù)創(chuàng)新、社會心理支持等綜合性措施，提高企業(yè)和整個社會應(yīng)對突發(fā)事件的能力，減少損失。具體來講，可以從這些方面入手：首先，密切關(guān)注政策環(huán)境。這對于投資公司來說非常重要，以下是一些方法和工具，可用于監(jiān)測政策環(huán)境的變化。官方媒體發(fā)布的新聞、政府頒布的文件、正規(guī)研究機構(gòu)發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和研究報告、社交媒體上的網(wǎng)絡(luò)討論、行業(yè)協(xié)會和商業(yè)組織舉辦的研討會和論壇、國際組織和跨國機構(gòu)發(fā)布的報告和聲明、情報機構(gòu)和專業(yè)咨詢機構(gòu)發(fā)布的分析報告和地方情報等。投資公司應(yīng)根據(jù)自身的需求和資源優(yōu)勢，選擇適合的監(jiān)測途徑，并建立定期和系統(tǒng)的監(jiān)測機制，以及時獲取關(guān)鍵的政治經(jīng)濟信息，并將其納入戰(zhàn)略決策的考量范圍，以應(yīng)對投資風(fēng)險。

（二）積極應(yīng)對各種具體風(fēng)險

1.積極應(yīng)對政策變化和法律法規(guī)調(diào)整帶來的風(fēng)險。為了應(yīng)對政策變化和法律法規(guī)調(diào)整帶來的風(fēng)險，半導(dǎo)體企業(yè)可以采取以下策略：一是遵守合規(guī)要求。投資公司應(yīng)確保符合當(dāng)?shù)睾蛧H的法律法規(guī)要求。這包括環(huán)境保護、勞動法規(guī)、數(shù)據(jù)隱私和安全等方面的合規(guī)性。建立和維護合規(guī)團隊，確保投資公司的運營符合相關(guān)法律法規(guī)，并及時更新和調(diào)整業(yè)務(wù)流程以適應(yīng)變化。二是加強風(fēng)險評估和管理。對法律法規(guī)調(diào)整進行全面的風(fēng)險評估，并制定相應(yīng)的管理措施。投資公司應(yīng)建立風(fēng)險管理框架，包括識別和評估法律法規(guī)風(fēng)險、制定相應(yīng)的應(yīng)對策略，并建立監(jiān)測和報告機制。三是積極尋求專業(yè)法律解讀。投資公司可以尋求專業(yè)的法律解讀，以確保對法律法規(guī)的理解準確并及時。

2.積極應(yīng)對貿(mào)易摩擦帶來的風(fēng)險。一是調(diào)整供應(yīng)鏈。半導(dǎo)體企業(yè)應(yīng)重新審視其在各國的生產(chǎn)和供應(yīng)鏈。如果需要，將生產(chǎn)地或供應(yīng)商從受貿(mào)易摩擦影響較大的國家轉(zhuǎn)移到其他地區(qū)，從而避免關(guān)稅和貿(mào)易障礙，維護其全球競爭力。二是擴大本土市場份額。對于受貿(mào)易摩擦影響較小的國家，半導(dǎo)體企業(yè)可將其作為擴大市場份額的目標。這對企業(yè)來說也是一項重要的策略。通過保持市場競爭力，企業(yè)可以在全球市場上保持強勁的地位，并獲得更多商機。三是應(yīng)用新技術(shù)。半導(dǎo)體企業(yè)需要加大對新技術(shù)的研發(fā)。這將有助于提高產(chǎn)品性能，降低生產(chǎn)成本，從而提升在全球市場上的競爭力。四是尋求政策支持。利用自身身份優(yōu)勢積極尋求政策的支持，以減輕貿(mào)易摩擦對其業(yè)務(wù)的影響，保證企業(yè)在市場上的競爭力。總的來說，半導(dǎo)體企業(yè)需要靈活地采取相應(yīng)的策略應(yīng)對貿(mào)易摩擦。調(diào)整生產(chǎn)和供應(yīng)鏈，尋找新的商業(yè)機會，并加強研發(fā)，以在全球市場上保持領(lǐng)先地位。

3.積極應(yīng)對經(jīng)濟衰退帶來的風(fēng)險。一是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，延伸產(chǎn)品線，滿足多元化的市場需求。投資公司需積極擺脫對房地產(chǎn)業(yè)的依賴，應(yīng)針對不同的區(qū)域和市場進行多元化投資，避免單一市場衰退帶來的風(fēng)險。此外，也可以考慮延伸產(chǎn)品線，覆蓋不同的半導(dǎo)體應(yīng)用領(lǐng)域，以滿足市場需求。二是資本管理和風(fēng)險控制。投資公司應(yīng)采取有效的資本管理和風(fēng)險控制措施，包括管理資金流動、降低固定成本、優(yōu)化供應(yīng)鏈和庫存管理等，以確保在經(jīng)濟衰退期間保持良好的財務(wù)狀況。三是加強合作。與供應(yīng)商、客戶和合作伙伴等建立緊密的合作關(guān)系，有助于共同應(yīng)對經(jīng)濟衰退帶來的挑戰(zhàn)，共享資源和信息，尋找市場機會，提高業(yè)務(wù)的彈性和適應(yīng)能力。四是調(diào)整投資策略。在經(jīng)濟衰退期間，投資公司可以考慮調(diào)整投資策略，更加審慎地評估項目的潛在風(fēng)險和回報。這可包括延遲一些高風(fēng)險項目、增強資本支出的審查和控制，以保護資金的安全和投資的長期可持續(xù)性。

4.積極應(yīng)對金融市場波動帶來的風(fēng)險。一是準備充足的儲備資金。投資公司應(yīng)準備充足的儲備資金，以應(yīng)對金融市場波動可能帶來的資金需求變化。這有助于減輕對外部融資的依賴，提高資金的靈活性和穩(wěn)定性。二是開拓多樣化投融資途徑。各地政府融資平臺可開拓多樣化的投融資途徑，包括銀行借款、證券發(fā)行、股票投資和與投資人建立長期合作伙伴關(guān)系等。這樣可以減輕對單一融資渠道的依賴，提高資金的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。三是采取風(fēng)險管理和對沖策略。投資公司應(yīng)采取有效的風(fēng)險管理和對沖策略，以應(yīng)對金融市場波動帶來的風(fēng)險。投資公司可以利用金融工具和衍生品市場，進行對沖操作，以減少價格波動和資金損失造成的影響。四是建立合作伙伴關(guān)系。投資公司應(yīng)與金融機構(gòu)、投資銀行和專業(yè)顧問建立緊密的合作伙伴關(guān)系，借助其經(jīng)驗和專業(yè)知識，洞察市場、獲取專業(yè)性建議，以更好地認識金融市場波動帶來的影響，并制定相應(yīng)的應(yīng)對策略。五是長期規(guī)劃和戰(zhàn)略：投資公司應(yīng)制定長期規(guī)劃和戰(zhàn)略，考慮不同市場環(huán)境下的風(fēng)險因素。這包括評估資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置和投資組合多樣化等方面，以確保投資公司在金融市場波動期間能夠保持穩(wěn)健的財務(wù)狀況和投資回報。

此外，為了合理規(guī)劃相關(guān)企業(yè)的發(fā)展，需要恰當(dāng)?shù)卦u估本地區(qū)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，并結(jié)合平臺公司和地方財政能力，分析企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢。由于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈非常長，招商競爭異常激烈，加上半導(dǎo)體企業(yè)獲得補貼的要求很高，因此，在篩選企業(yè)的過程中，既要重視風(fēng)險評估，也要評估自身的持續(xù)投資能力。例如，興港半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司曾對河南航空港的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進行研究，并基于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)圖譜的內(nèi)容，建議放棄以人才聚集為特點的半導(dǎo)體設(shè)計企業(yè)和技術(shù)門檻較高的晶圓企業(yè)，而是以有限資金在硅片、封測等功率半導(dǎo)體領(lǐng)域力爭實現(xiàn)突破，希望龍頭企業(yè)可以帶領(lǐng)整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。