王秀營(yíng)

（中交二公局，陜西 西安 710000）

一、建筑市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

近幾年，地方政府推出的投資體量百億級(jí)的BOT類項(xiàng)目中標(biāo)單位多數(shù)為建筑類中央企業(yè)和地方國(guó)企，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。例如，2022年某央企中標(biāo)湖南省高速公路BOT項(xiàng)目，投資規(guī)模逾400億元，某地方國(guó)企中標(biāo)貴州省高速公路BOT項(xiàng)目投資體量逾300億元，2023年某央企中標(biāo)云南省百億級(jí)BOT項(xiàng)目。根據(jù)交通運(yùn)輸部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，高速公路通行費(fèi)總體上不足以彌補(bǔ)支出缺口，2021年高速公路通行費(fèi)收入總額6232億元，支出總額12279億元，收支缺口巨大，且缺口呈逐年擴(kuò)大之勢(shì)，這些數(shù)據(jù)在某個(gè)視角層面反映出行業(yè)面臨的困境。由于路網(wǎng)漸趨成熟，當(dāng)前，市場(chǎng)上的投資類項(xiàng)目多數(shù)為加密路和延伸段，甚至存在超前建設(shè)問(wèn)題，長(zhǎng)期來(lái)看，并不能給企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)。然而，在國(guó)資委嚴(yán)格監(jiān)管投資行為并制定有嚴(yán)格考核指標(biāo)的背景下，建筑類國(guó)有企業(yè)卻對(duì)投資該類項(xiàng)目展現(xiàn)出十分積極的態(tài)度。分析這一現(xiàn)象背后的驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)于加深對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為的理解及后續(xù)政策制定具有重要意義。本文基于經(jīng)濟(jì)人假設(shè)理論，從會(huì)計(jì)政策角度分析了建筑企業(yè)投資擴(kuò)張的動(dòng)因。

二、投資擴(kuò)張與會(huì)計(jì)政策的關(guān)聯(lián)分析

一般情況下，合并報(bào)表范圍內(nèi)的企業(yè)之間發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益要予以抵銷，但是，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)》規(guī)定，BOT項(xiàng)目投資主體在建造期間可以將自行提供的建造服務(wù)確認(rèn)相關(guān)的收入和費(fèi)用。監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為，該模式下建造服務(wù)的最終提供對(duì)象是合并范圍以外的政府部門，有關(guān)收入隨著建造服務(wù)的提供應(yīng)為“已實(shí)現(xiàn)”。2021年新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第14號(hào)》對(duì)有關(guān)內(nèi)容予以修訂，但并未否定前述觀點(diǎn)，在實(shí)務(wù)中建造期間確認(rèn)收入的做法延續(xù)了下來(lái)，并擴(kuò)張到PPP領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目。

建筑企業(yè)承接投資項(xiàng)目后，一般會(huì)成立項(xiàng)目公司具體實(shí)施，項(xiàng)目公司將項(xiàng)目的施工任務(wù)逆向發(fā)包給具備施工資質(zhì)的母公司。根據(jù)合并報(bào)表編制的一般原理，項(xiàng)目公司與母公司簽訂的發(fā)包合同屬于內(nèi)部交易，如果將內(nèi)部交易定性為“未實(shí)現(xiàn)”，則相關(guān)收入損益應(yīng)作抵銷處理，發(fā)包合同的履行將主要影響資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，并不能帶來(lái)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，但是，前述政策將BOT和PPP項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中“自投自建”相關(guān)的內(nèi)部交易損益定性為“已實(shí)現(xiàn)”，賦予了建筑企業(yè)確認(rèn)收入和利潤(rùn)的權(quán)力。在建筑市場(chǎng)下行與企業(yè)考核指標(biāo)逐年攀升的矛盾不斷凸顯背景下，投資擴(kuò)張成為短期內(nèi)化解矛盾的重要手段。更加關(guān)鍵的一點(diǎn)是企業(yè)擁有發(fā)包合同的定價(jià)權(quán)。雖然原則上要求按公允價(jià)值定價(jià)，但是，施工項(xiàng)目的公允價(jià)值因其不可觀測(cè)，在現(xiàn)實(shí)中很難找到一個(gè)權(quán)威性的參照標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)務(wù)中存在各種定價(jià)模式，無(wú)論何種模式，投資類項(xiàng)目的發(fā)包價(jià)格與現(xiàn)匯項(xiàng)目（施工單位不提供資金，僅提供建造服務(wù)的項(xiàng)目）發(fā)包價(jià)格相比，均存在一定幅度的利潤(rùn)差。當(dāng)某一BOT項(xiàng)目由投資主體控股實(shí)施時(shí)，由于不需要地方政府投資或僅需要少量投資，政府對(duì)發(fā)包合同的定價(jià)監(jiān)管相對(duì)寬松，企業(yè)從而擁有相對(duì)充分的自主定價(jià)權(quán)，這部分利潤(rùn)差可以幾倍于現(xiàn)匯項(xiàng)目平均施工利潤(rùn)，甚至可以超過(guò)運(yùn)營(yíng)期總利潤(rùn)。如此一來(lái)，投資項(xiàng)目可以在短期內(nèi)帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)改善利潤(rùn)表的目的，這也是建筑類企業(yè)“重建設(shè)、輕運(yùn)營(yíng)”“重短期、輕長(zhǎng)期”的根源之一。這一政策除誘發(fā)建筑企業(yè)的項(xiàng)目投資行為外，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資類企業(yè)的并購(gòu)擴(kuò)張也起到助推作用。近年來(lái)，很多地方政府控制的交通類投資平臺(tái)，熱衷于并購(gòu)?fù)顿Y，并購(gòu)對(duì)象主要是施工類企業(yè)，表面上是實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，其更重要的目的在于，利用這一會(huì)計(jì)政策，實(shí)現(xiàn)施工利潤(rùn)內(nèi)部化，豐富企業(yè)的盈余管理手段。

不可否認(rèn)，這一會(huì)計(jì)政策在激發(fā)社會(huì)資本投資積極性，緩解基建項(xiàng)目融資難題，加速地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，同時(shí)為建筑企業(yè)應(yīng)對(duì)短期發(fā)展壓力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型留出緩沖時(shí)間，但是，其弊端隨著時(shí)間的推移愈加明顯。一是利潤(rùn)不能客觀反映建筑企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，會(huì)計(jì)信息失真。很多建筑企業(yè)被投資“綁架”，“迷失”在投資帶來(lái)的利潤(rùn)虛增的幻覺(jué)里，企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的動(dòng)力不足，新業(yè)務(wù)拓展步履維艱，甚至患上“投資依賴癥”。二是地方政府債務(wù)和責(zé)任間接向中央企業(yè)和地方國(guó)企轉(zhuǎn)移，干擾國(guó)家宏觀調(diào)控政策施行。政府推出的BOT類項(xiàng)目一般具有較強(qiáng)的公共產(chǎn)品屬性，理應(yīng)由政府提供，但是，在嚴(yán)控政府債務(wù)的背景下，地方政府籌資建設(shè)難度很大，以BOT或PPP模式將項(xiàng)目推向市場(chǎng)后，負(fù)債主體就變更為央企或地方國(guó)企，政府潛在的表內(nèi)債務(wù)實(shí)現(xiàn)了出表。如果項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)效益可以覆蓋投資本金和資金成本，對(duì)央企或地方國(guó)企的經(jīng)營(yíng)尚不至于產(chǎn)生太大不利影響，一旦項(xiàng)目全經(jīng)營(yíng)周期的收益不能足額覆蓋投資本金和資金成本，將相當(dāng)于央企或地方國(guó)企以承擔(dān)虧損的方式向地方政府提供了公益性項(xiàng)目建設(shè)資金。三是助長(zhǎng)短期行為，誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，資源配置效率降低。在實(shí)務(wù)中，建筑類企業(yè)在增長(zhǎng)壓力的驅(qū)動(dòng)下，為實(shí)現(xiàn)投資建設(shè)權(quán)，傾向于樂(lè)觀地估計(jì)項(xiàng)目未來(lái)收益，弱化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估；地方政府為增加固定資產(chǎn)投資，拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)項(xiàng)目社會(huì)效益的評(píng)估和投資必要性的論證往往不足。一方推出項(xiàng)目，一方承攬項(xiàng)目，表面上實(shí)現(xiàn)了雙贏，實(shí)質(zhì)上會(huì)形成大量負(fù)效、無(wú)效、低效資產(chǎn)。

三、案例分析

貴州省某項(xiàng)目路線全長(zhǎng)160公里，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)為雙向六車道高速公路，設(shè)計(jì)時(shí)速100公里，概算總投資325億元，建筑安裝工程費(fèi)230億元。項(xiàng)目資本金比例20%，社會(huì)投資人出資45.5億元，股權(quán)比例70%，政府出資代表出資19.5億元，股權(quán)比例30%。項(xiàng)目合作期33年，建設(shè)期3年，運(yùn)營(yíng)期30年。運(yùn)營(yíng)期內(nèi)社會(huì)投資人享有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，具體包括投資建設(shè)權(quán)、收費(fèi)權(quán)、加油站經(jīng)營(yíng)權(quán)和廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)。

該案例中，社會(huì)投資人具備施工總承包資質(zhì)，可以依法直接承攬本工程，不再招標(biāo)。一般情況下，合同價(jià)格由施工單位在不超過(guò)初步設(shè)計(jì)概算建筑安裝工程費(fèi)的前提下自主定價(jià)。施工單位有兩種定價(jià)方式（實(shí)際上可以在兩種定價(jià)方式中間選擇，本文為表述方便，簡(jiǎn)化為兩種，不影響分析結(jié)論），第一種是按概算建安費(fèi)定價(jià)，即230億元，第二種是參考政府投資項(xiàng)目定價(jià)（一般會(huì)下浮15%），即195.5億元。無(wú)論何種定價(jià)方式，對(duì)同一家企業(yè)而言，投資期內(nèi)的總利潤(rùn)和真實(shí)投資成本是不變的，不同之處僅僅是利潤(rùn)在建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期的分布不同，資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)的投資成本不同。如果選擇第一種定價(jià)方式，則建設(shè)期施工利潤(rùn)增加，同時(shí)體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上的投資成本提高，運(yùn)營(yíng)期利潤(rùn)因折舊和攤銷增加而減少；如果選擇第二種定價(jià)方式，則建設(shè)期施工利潤(rùn)僅為建筑業(yè)平均利潤(rùn)，但是投資成本降低，運(yùn)營(yíng)期利潤(rùn)因折舊和攤銷降低而提高。除了對(duì)利潤(rùn)的影響外，兩種定價(jià)方式對(duì)項(xiàng)目融資額度也有影響。與第二種定價(jià)方式相比，第一種方式下企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)的投資成本增加34.5億元，銀行貸款額度可以增加27.6億元，在真實(shí)投資成本不變的情況下，銀行貸款額度的增加意味著企業(yè)實(shí)際資本金出資減少，自有資金的杠桿率提高。這也是本案例中項(xiàng)目投資主體選擇第一種定價(jià)方式的原因。雖然兩種定價(jià)方式之間的34.5億元差值并不能真實(shí)反映企業(yè)盈利能力，但可以借助本文所討論的會(huì)計(jì)政策合規(guī)地將其轉(zhuǎn)化為當(dāng)期利潤(rùn)，并在實(shí)質(zhì)上提高企業(yè)自有資金杠桿率。若要通過(guò)承攬政府投資項(xiàng)目在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)34.5億元施工利潤(rùn)，按照建筑企業(yè)平均利潤(rùn)率5%推算，至少需要690億元工程量，這個(gè)難度是極大的。短期內(nèi)的高額利潤(rùn)是建筑類企業(yè)產(chǎn)生投資沖動(dòng)的重要誘因，而高額利潤(rùn)卻是由會(huì)計(jì)政策規(guī)定導(dǎo)致的，而非企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)本文的分析可以發(fā)現(xiàn)，上述會(huì)計(jì)政策有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈余管理，從更深層次上驅(qū)動(dòng)著建筑類企業(yè)不斷擴(kuò)張投資。為客觀反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，抑制過(guò)度投資行為，投資審批部門或政府監(jiān)管部門在制定評(píng)審政策和考核政策時(shí)可以考慮將“自投自建”等內(nèi)部交易產(chǎn)生的收入和利潤(rùn)作調(diào)整和抵銷處理。