劉 瀟，李 藝

(成都理工大學(xué)，四川 成都 610051)

1 引言

政府出于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，一直在對(duì)緩解中小科技企業(yè)融資約束的路徑進(jìn)行探索。具體包含早年的直接專(zhuān)項(xiàng)撥款補(bǔ)助、提供擔(dān)保以及對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的支持，然而由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在滋生了嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇問(wèn)題，對(duì)于真正有資金需求的中小科技企業(yè)幫助甚微。隨著國(guó)有銀行的轉(zhuǎn)型，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等現(xiàn)代科技不斷被引入金融領(lǐng)域，豐富了產(chǎn)品種類(lèi)的同時(shí)對(duì)貸款資質(zhì)標(biāo)的的審核也更為多元化。成都市政府、市財(cái)政廳基于成都位于西部地區(qū)的地緣特征以及金融資源稀缺、短時(shí)間難以自發(fā)形成繁榮金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況，秉持敬畏市場(chǎng)、尊重人性的原則設(shè)立了盈創(chuàng)動(dòng)力投資管理公司，塑造了政務(wù)位優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、科創(chuàng)位精準(zhǔn)扶持、金融位輸血供給三位一體的服務(wù)架構(gòu)。截至2022年9月平臺(tái)累計(jì)服務(wù)企業(yè)超1.5萬(wàn)家，幫助企業(yè)成功融資超2652億元。疫情期間實(shí)現(xiàn)了股債發(fā)放總額連續(xù)雙增的逆周期調(diào)節(jié)，走出了政府主導(dǎo)+市場(chǎng)化主體+商業(yè)化邏輯的成都模式，為成都本土成功培育了一批創(chuàng)新能力強(qiáng)的新興高科技企業(yè)和種子企業(yè)，具有研究的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

2 文獻(xiàn)回顧

科技創(chuàng)新具有顯著的正外部性，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)改造以及國(guó)民生活幸福水平的提高至關(guān)重要。在實(shí)務(wù)中投資者出于自我利益的追逐往往排斥種子期與初創(chuàng)期的企業(yè)，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)初期資金供給不足，進(jìn)而形成了我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化率不足20%、產(chǎn)學(xué)分離的現(xiàn)狀(李雪婷等，2018)。為了解決長(zhǎng)尾企業(yè)融資難的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，學(xué)者對(duì)中小科技企業(yè)深陷融資困境的深層次原因進(jìn)行了廣泛討論?，F(xiàn)有研究普遍認(rèn)為科技型中小企業(yè)與銀行融資隔離的首要原因是銀企之間的信息不對(duì)稱(chēng)以及抵押擔(dān)保品與現(xiàn)有評(píng)價(jià)機(jī)制的不匹配(劉兢軼、張興旺等，2019；張敏等，2018)。然而該理論并不能完全解釋民間陌生借貸市場(chǎng)的持續(xù)繁榮。因此有其他學(xué)者從銀行制度與地方政府的視角出發(fā)，對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)理論進(jìn)行了補(bǔ)充完善，將商業(yè)銀行缺乏自主創(chuàng)新活力、針對(duì)性金融產(chǎn)品少(李巧莎等，2018)與地方政府補(bǔ)貼形式與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的一次性投入(周達(dá)勇等，2020)視為產(chǎn)生融資隔離的重要原因。

不同生命周期企業(yè)具有不同需求。成熟期的科技型企業(yè)可通過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)和上市的融資模式來(lái)籌集資金，初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的企業(yè)對(duì)外部資金的依賴(lài)性更強(qiáng)(馬衛(wèi)民等，2019)。初創(chuàng)期企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，很難獨(dú)立獲得融資，需要通過(guò)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)池、量化人力資本等方式緩解融資難題。成長(zhǎng)期的企業(yè)通常已經(jīng)獲得一定信譽(yù)，通常需要大量資金進(jìn)行投入再生產(chǎn)，對(duì)于金融產(chǎn)品的種類(lèi)要求較高。

國(guó)有商業(yè)銀行的改革為傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來(lái)了更多挑戰(zhàn)，更為中小銀行帶來(lái)了更多機(jī)遇。由于有了競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)開(kāi)始追求進(jìn)步。區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代科技不斷引入傳統(tǒng)銀行業(yè)，業(yè)務(wù)靈活性與服務(wù)質(zhì)量得到了提升，信貸產(chǎn)品的種類(lèi)更為豐富，更能貼合不同周期企業(yè)融資需求。數(shù)字金融的確能夠有效緩解融資約束，促進(jìn)中小企業(yè)科技創(chuàng)新，且對(duì)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)作用效果更為顯著(劉莉等，2022)。

對(duì)于未落地的企業(yè)，信息透明性相較其他企業(yè)更差，天使投資人的盡職調(diào)查及投后管理能在一定程度上緩解約束問(wèn)題，然而私人資本投資主動(dòng)性不足，將導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)資本供應(yīng)不足，國(guó)有資本的進(jìn)入將向市場(chǎng)示范積極信號(hào)并吸引更多社會(huì)資本進(jìn)入(汪海粟等，2017)。政府引領(lǐng)基金作為國(guó)有資本的重要載體，對(duì)科技型中小企業(yè)創(chuàng)產(chǎn)出新具有正向影響，獲得引導(dǎo)基金投資保障的次數(shù)越多，創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出越多(程聰慧等，2018)。為了最大程度發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的作用，市場(chǎng)化與公開(kāi)化是兩個(gè)需要奉行的重要原則(黃曼遠(yuǎn)等，2015)，同時(shí)政府應(yīng)該在企業(yè)不同生命周期扮演不同的角色(何朝林等，2017)。武漢位于中部地區(qū)，金融資源稀缺。武漢國(guó)資公司順應(yīng)發(fā)展潮流，結(jié)合自身實(shí)際情況，通過(guò)有償化使用提高財(cái)政資金使用效益、市場(chǎng)化運(yùn)作提高財(cái)政資金決策效率、戰(zhàn)略性投資彌補(bǔ)社會(huì)資本市場(chǎng)失靈、杠桿化運(yùn)作發(fā)揮國(guó)有資本引導(dǎo)功能以及混合所有制改革激發(fā)國(guó)有資本市場(chǎng)活力五路并舉緩解武漢融資排斥癥狀，成功走出了值得借鑒的“武漢模式”(汪海粟等，2017)。

3 案例分析

3.1 公司背景及成效

成都高投盈創(chuàng)動(dòng)力投資發(fā)展公司成立于2011年，主要負(fù)責(zé)盈創(chuàng)動(dòng)力科技金融服務(wù)平臺(tái)(下文簡(jiǎn)稱(chēng)盈創(chuàng)動(dòng)力)的運(yùn)營(yíng)管理工作。經(jīng)過(guò)十余年深耕科技金融服務(wù)，針對(duì)中小企業(yè)構(gòu)建起覆蓋全生命周期的投融資體系，提供一站式投融資信息服務(wù)，搭建起“兩平臺(tái)，三體系”。同時(shí)，政務(wù)與金融結(jié)合以及數(shù)字化金融服務(wù)體系創(chuàng)新重新激發(fā)了市場(chǎng)的活力，吸引了眾多商業(yè)銀行、投資基金、金融咨詢(xún)機(jī)構(gòu)等科技金融供給主體。

平臺(tái)建立起企業(yè)項(xiàng)目庫(kù)，優(yōu)化信貸決策的信息環(huán)境，截至2022年8月末，已經(jīng)注冊(cè)企業(yè)14357家，發(fā)布融資需求3100家，成功撮合企業(yè)1672家，聚集資金規(guī)模超人民幣 200 億元，企業(yè)發(fā)布融資需求額度4795839萬(wàn)元。累計(jì)為11200余家科技型中小企業(yè)提供債權(quán)融資超過(guò)685億元，累計(jì)為470家企業(yè)提供股權(quán)融資超過(guò)95億元，助推100余家中小企業(yè)改制上市，為2.5萬(wàn)余家科技型中小微企業(yè)提供超3.7萬(wàn)次投融資增值服務(wù)，合作機(jī)構(gòu)共計(jì)665家。除成都地區(qū)外，盈創(chuàng)動(dòng)力還先后在樂(lè)山、遂寧、德陽(yáng)等省內(nèi)15個(gè)地區(qū)成立了工作站，在蘇州成立了首個(gè)省外工作站，與遼寧營(yíng)口自貿(mào)區(qū)簽訂合作協(xié)議，在貴陽(yáng)設(shè)立了盈創(chuàng)動(dòng)力分中心，實(shí)現(xiàn)了“有為的政府”和“有效的市場(chǎng)”的有效結(jié)合，取得了不菲成績(jī)。

3.2 科技型中小企業(yè)融資的新機(jī)遇

(1)政府引導(dǎo)基金與科技型中小企業(yè)融合。首先，融資困境廣泛存在于科技型企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展的各個(gè)階段。在企業(yè)發(fā)展的早中期階段普遍存在著成果轉(zhuǎn)化率不足、產(chǎn)學(xué)分離、人才投資高于項(xiàng)目投資等系列問(wèn)題，需要大量資金支持，風(fēng)險(xiǎn)更大，面臨的融資排斥更強(qiáng)。政府引導(dǎo)基金不以追求短期利益為目標(biāo)，更愿意支持企業(yè)成長(zhǎng)，推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研融合發(fā)展。通過(guò)政府引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資行為，融合財(cái)政和社會(huì)資本共同為中小企業(yè)增加創(chuàng)業(yè)資本供給，幫扶創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)創(chuàng)新，彌補(bǔ)成熟期企業(yè)發(fā)展的不足，充分發(fā)揮財(cái)政資金杠桿化效應(yīng)。其次，通過(guò)政府引導(dǎo)基金向金融市場(chǎng)投資者傳遞出積極的信號(hào)，降低投資者對(duì)企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的估算，進(jìn)而彌補(bǔ)企業(yè)的融資缺口。最后，引入了市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制，拓寬了中小企業(yè)的融資渠道，提升了企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的效率。

(2)普惠金融數(shù)字化，銀行數(shù)字化、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資。數(shù)字普惠金融作為我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ柚畔⒓夹g(shù)提高了企業(yè)信息的完整性和及時(shí)性，極大地降低了在金融市場(chǎng)的獲取信息成本和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)成本。商業(yè)銀行通過(guò)采集平臺(tái)數(shù)據(jù)和企業(yè)外部征信數(shù)據(jù)，利用多維度評(píng)價(jià)體系等手段，可以有效對(duì)貸款申請(qǐng)主體進(jìn)行精準(zhǔn)評(píng)估，降低風(fēng)險(xiǎn)成本。通過(guò)科技賦能金融體系，有助于加快審批流程，降低銀行運(yùn)營(yíng)成本。同時(shí)，數(shù)字普惠金融利于制定多層次的金融服務(wù)體系及多樣化的金融產(chǎn)品，為企業(yè)提供個(gè)性化融資渠道，緩解創(chuàng)新活動(dòng)的外部融資約束。

普惠金融強(qiáng)調(diào)各參與主體在信息充分的條件下自主選擇，加強(qiáng)了外部投資者對(duì)于企業(yè)監(jiān)督和約束的便利性，提高企業(yè)的創(chuàng)新融資效率。

3.3 盈創(chuàng)動(dòng)力的模式創(chuàng)新

盈創(chuàng)動(dòng)力作為匯集資源的平臺(tái)，利用自身資源優(yōu)勢(shì)，充分整合國(guó)資背景、數(shù)字化融資平臺(tái)和社會(huì)資本，具有針對(duì)性地服務(wù)科技型中小型企業(yè)，引導(dǎo)參與主體協(xié)調(diào)發(fā)展。不僅有效促進(jìn)科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力，也緩解了政府引導(dǎo)資金存在不合理的資源傾向，加快投資進(jìn)度，健全完善資源整合體系。盈創(chuàng)動(dòng)力創(chuàng)新模式如下。

3.3.1 基于生命周期的融資匹配模式

盈創(chuàng)動(dòng)力圍繞科技型中小企業(yè)發(fā)展各階段不同需求，從種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、產(chǎn)業(yè)化各階段創(chuàng)新相應(yīng)服務(wù)手段和金融成品，為企業(yè)精準(zhǔn)匹配投融資產(chǎn)品和服務(wù)，全力助推企業(yè)成長(zhǎng)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

企業(yè)的種子期，具有知識(shí)創(chuàng)新的特征，是企業(yè)不斷匯集資金、整合資源的過(guò)程。企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新多數(shù)發(fā)生在這一階段，但是這一關(guān)鍵時(shí)期也是企業(yè)“死亡”的高發(fā)階段。企業(yè)通過(guò)技術(shù)突破設(shè)計(jì)初級(jí)產(chǎn)品，需要大量持續(xù)的資金投入。企業(yè)自身卻存在開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的種種特點(diǎn)，融資的條件苛刻、渠道窄，直接限制了企業(yè)的成長(zhǎng)，長(zhǎng)期面臨著技術(shù)創(chuàng)新能力和融資能力不匹配的問(wèn)題。近年來(lái)，政府采取多項(xiàng)措施，但科技型中小企業(yè)自身特征始終存在，政府發(fā)揮的作用有限，投資方的態(tài)度仍然屬于保守。因此，市場(chǎng)與政策的結(jié)合對(duì)緩解種子期的企業(yè)融資困境十分必要。成都高新區(qū)設(shè)立了規(guī)模為1000萬(wàn)元、國(guó)內(nèi)首支由政府全額出資的“成都高新區(qū)創(chuàng)業(yè)天使投資基金”，助推政府資金市場(chǎng)化運(yùn)作，深化企業(yè)投融資服務(wù)體系的建設(shè)，有效支持中小企業(yè)渡過(guò)困境，持續(xù)發(fā)展。盈創(chuàng)動(dòng)力作為領(lǐng)先的科技金融服務(wù)平臺(tái)率先破局，通過(guò)開(kāi)展“天府之星”企業(yè)培訓(xùn)計(jì)劃，初步篩選出具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，幫助其享受相關(guān)政策，滿(mǎn)足企業(yè)該時(shí)期內(nèi)源融資以外的部分資金缺口。政府設(shè)立引導(dǎo)基金，吸引和引導(dǎo)社會(huì)資本向企業(yè)投資。盈創(chuàng)動(dòng)力同時(shí)設(shè)立天使基金，基于天使投資支持，在公司研發(fā)資金短缺時(shí)及時(shí)雪中送炭，為公司提供無(wú)抵押貸款，助力社會(huì)資金進(jìn)入科技型企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域。整合資源優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)擴(kuò)大辦公場(chǎng)地，打造科研實(shí)驗(yàn)中心，對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理類(lèi)、政策類(lèi)培訓(xùn)活動(dòng)和咨詢(xún)服務(wù)，豐富企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念，提供資金外的資源，為企業(yè)今后發(fā)展打下穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

企業(yè)的初創(chuàng)期，是將研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化的起點(diǎn)，企業(yè)開(kāi)始實(shí)體化，但存在市場(chǎng)占有率低、經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)較高的問(wèn)題。盈創(chuàng)動(dòng)力協(xié)同政府部門(mén)、銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)共同助力政策性融資產(chǎn)品創(chuàng)新，推出“園保貸”“新創(chuàng)貸”“成長(zhǎng)貸”“高知貸”等產(chǎn)品。并且引入風(fēng)險(xiǎn)池，緩釋擔(dān)保公司和銀行的風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)融資成本和門(mén)檻。盈創(chuàng)動(dòng)力通過(guò)其專(zhuān)業(yè)性，充分把握科技型中小企業(yè)的需求，有效助力企業(yè)發(fā)展。

在成長(zhǎng)期，是企業(yè)高速成長(zhǎng)的階段，在這個(gè)時(shí)期市場(chǎng)、企業(yè)具有較為成熟的技術(shù)和研發(fā)成果，也經(jīng)歷了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，因此企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)由技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和決策風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為贏得更大的市場(chǎng)份額，需要投入大量資金。但此時(shí)企業(yè)已具有一定規(guī)模，信用等級(jí)也相對(duì)提升，可以通過(guò)多種融資渠道獲得資金。盈創(chuàng)動(dòng)力構(gòu)建多樣化抵押、私募股權(quán)投資等多種方式的多層次融資服務(wù)體系，創(chuàng)造了更多資金來(lái)源的可能性。同時(shí)盈創(chuàng)動(dòng)力組織開(kāi)展科技型中小企業(yè)融資對(duì)接會(huì)，邀請(qǐng)國(guó)有股份制、投資機(jī)構(gòu)、地方商業(yè)銀行、小貸等多類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)參加，幫助企業(yè)解決擴(kuò)張和流動(dòng)資金緊張的問(wèn)題，并持續(xù)跟進(jìn)企業(yè)后續(xù)發(fā)展。

在成熟期，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，有較為穩(wěn)定的債權(quán)融資渠道，日常運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)投資逐步淡化，政府作為投資的角色逐步退出，讓利社會(huì)資本。企業(yè)以更多的利益增長(zhǎng)點(diǎn)為目標(biāo)，需要鞏固自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓展發(fā)展空間，占領(lǐng)更多細(xì)分市場(chǎng)。盈創(chuàng)動(dòng)力可提供“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金+利息分擔(dān)”模式，通過(guò)降低改制上市自然人股東上市成本和上市壓力，促進(jìn)企業(yè)上市進(jìn)程。

3.3.2 政府引導(dǎo)，市場(chǎng)運(yùn)作化模式

長(zhǎng)期以來(lái)，政府對(duì)科技型中小企業(yè)的資金支持往往伴隨著扭曲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、使用效率低、腐敗滋生等問(wèn)題的出現(xiàn)，難以支撐企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)，也不利于市場(chǎng)規(guī)則發(fā)展。將無(wú)償使用財(cái)政基金轉(zhuǎn)化為股權(quán)有償使用，專(zhuān)項(xiàng)引導(dǎo)基金替代政府補(bǔ)助的方式逐漸成為政府扶持中小企業(yè)成長(zhǎng)的趨勢(shì)。盈創(chuàng)動(dòng)力作為政府主導(dǎo)型科技金融服務(wù)平臺(tái)，深度融合國(guó)有資本的有償化使用和信號(hào)理論，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，在整個(gè)投融資過(guò)程融入政府信用?；谛盘?hào)理論角度，政府的參與向外部投資者傳遞出積極信號(hào)，在一定程度上緩解企業(yè)創(chuàng)新對(duì)投資者帶來(lái)的不利影響，幫助科技型中小企業(yè)獲得更多的外部投資，產(chǎn)生資金的引導(dǎo)作用。政府在平臺(tái)中努力實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金扶持和放大效應(yīng)，及時(shí)補(bǔ)位市場(chǎng)空白，助力企業(yè)發(fā)展的各個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。政府間接干預(yù)資源配置與平臺(tái)科技創(chuàng)新產(chǎn)生交互作用，讓市場(chǎng)發(fā)揮主體作用煥發(fā)活力。同時(shí)，平臺(tái)以政府公信力建立的信息庫(kù)，不斷積累和共享企業(yè)信用信息，助力中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)接，加強(qiáng)各類(lèi)風(fēng)投機(jī)構(gòu)的合作。同時(shí)也為金融機(jī)構(gòu)、政府和企業(yè)提供參考，協(xié)同創(chuàng)新主體間多維度、深層次互動(dòng)，打破資源分散局面，提升市場(chǎng)資源配置效率。

3.3.3 信息化整合金融要素模式

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚不完善的情況下，多元化、多層次的科技金融支撐體系是緩解中小企業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)、突破中小企業(yè)融資困境的關(guān)鍵因素之一。首先，盈創(chuàng)動(dòng)力以“科技金融門(mén)戶(hù)系統(tǒng)”和“盈企匯”為核心的信息載體，以“天府之星”數(shù)據(jù)庫(kù)為平臺(tái)核心，憑借其政府引導(dǎo)的優(yōu)勢(shì)，收集和傳遞信息，大力開(kāi)展中小企業(yè)信用體系建設(shè)，強(qiáng)化處于不同發(fā)展階段的企業(yè)的針對(duì)性服務(wù)。其次，平臺(tái)通過(guò)“金熊貓”創(chuàng)業(yè)積分模式，從生命周期出發(fā)，探索多維度、多指標(biāo)的綜合評(píng)價(jià)體系，助力政府發(fā)揮針對(duì)性支撐，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更高效的政策申報(bào)路徑。盈創(chuàng)動(dòng)力推出“高新通”，精準(zhǔn)化定位企業(yè)類(lèi)型，完善差異化服務(wù)政策和服務(wù)，補(bǔ)全服務(wù)體系空檔。健全“政務(wù)+科創(chuàng)+金融”結(jié)合的模式，形成產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新格局?；谶@套數(shù)據(jù)互通體系，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的便利性、可選擇性、高效性的加速發(fā)展，為科技金融服務(wù)新生態(tài)模式提供了新工具。

4 結(jié)語(yǔ)

4.1 研究結(jié)論

政府引導(dǎo)基金與數(shù)字普惠金融的互動(dòng)模式更能精準(zhǔn)輸血科技型中小企業(yè)，尤其是對(duì)種子期企業(yè)的培育以及科技創(chuàng)新力量的可持續(xù)性意義重大。不同周期企業(yè)具有不同融資需求，將面臨不同的融資約束現(xiàn)實(shí)情況。盈創(chuàng)動(dòng)力從企業(yè)的角度出發(fā)，考慮了企業(yè)騙補(bǔ)、騙保的可能性以及社會(huì)資本參與過(guò)程中的羊群效應(yīng)，確定了以?xún)?yōu)化營(yíng)商環(huán)境標(biāo)的的建設(shè)方向。具體涵蓋了通過(guò)建立信息門(mén)戶(hù)網(wǎng)站降低企業(yè)獲取信息的成本，設(shè)置引導(dǎo)基金吸引社會(huì)資本參與、建立孵化基地、提供孵化資源等方式的確有效緩解了不同周期企業(yè)的融資難題。為國(guó)有資本扶持特定行業(yè)、企業(yè)提供了借鑒與指導(dǎo)價(jià)值。

4.2 研究建議

對(duì)于盈創(chuàng)動(dòng)力而言，一要吸引更多建設(shè)人才，二要進(jìn)一步完善基金退出機(jī)制。成都市處于高級(jí)人力資源薄弱地區(qū)，而人力資本是發(fā)展的基礎(chǔ)力量，因此可以通過(guò)提高高知人才薪資待遇、安排落戶(hù)等政策吸引人才參與建設(shè)?？萍夹推髽I(yè)投資生命周期長(zhǎng)，資金流動(dòng)性差，對(duì)于投資者而言將承擔(dān)更大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成本。為了進(jìn)一步吸引社會(huì)資本的參與活力，可以考慮對(duì)退出渠道進(jìn)行豐富與完善。

對(duì)于國(guó)有資本幫扶行業(yè)模式而言，可以嘗試以?xún)?yōu)化營(yíng)商環(huán)境為導(dǎo)向。由于企業(yè)相較政府、銀行處于天然的信息優(yōu)勢(shì)地位，有動(dòng)機(jī)利用信息不對(duì)稱(chēng)為自身牟利，而“撒辣椒面”式扶持方式對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)獲取資金的機(jī)會(huì)成本較低，容易產(chǎn)生惡意騙貸現(xiàn)象。因此國(guó)有資本在進(jìn)行幫扶時(shí)可以提高企業(yè)獲取資金的成本，篩選掉沒(méi)有剛需的企業(yè)，讓資源流向真正有需求的、干實(shí)事的企業(yè)。