《重大沖擊下我國輸入性金融風險測度研究》

(2022 年第2 期)

當今世界處于百年未有之大變局，諸多不穩(wěn)定性和不確定性因素增加了全球金融系統(tǒng)的脆弱性，外部風險逐漸成為我國金融市場風險的重要來源，嚴重威脅我國的金融安全。

該文測度了重大沖擊下我國輸入性金融風險的演變規(guī)律、作用渠道以及政策效果?；谘芯拷Y(jié)果，該文提出降低沖擊與我國金融市場的關(guān)聯(lián)機制，切斷“傳播路徑”。在重大金融沖擊和貿(mào)易摩擦事件發(fā)生時，可通過改善我國經(jīng)濟基本面來抑制輸入性金融風險。同時，應主動做好預期管理，引導正面預期，減少投資者情緒的負面沖擊。從輸入性金融風險防控政策的實施效果看，可采取價格型貨幣政策、結(jié)構(gòu)型貨幣政策和外匯審慎政策來應對輸入性金融風險。

該文的主要貢獻包括:第一，對不同類型的重大沖擊事件做出區(qū)分，有助于完善與各類重大沖擊相適應的宏觀治理應對機制及輸入性金融風險防控對策。目前關(guān)于重大沖擊與金融風險的研究主要聚焦于單一的重大沖擊事件引發(fā)的市場間風險傳染結(jié)構(gòu)，鮮有研究系統(tǒng)全面地分析重大金融沖擊、地緣政治沖突、公共衛(wèi)生事件以及貿(mào)易摩擦事件四類重大沖擊下我國輸入性金融風險的傳導特征。第二，系統(tǒng)梳理了重大沖擊下我國輸入性金融風險的演變、作用渠道以及防控政策的實施效果，為測度輸入性金融風險提供分析框架與應用實例。

論文作者:中央財經(jīng)大學金融學院 方意、邵稚權(quán)。

《創(chuàng)造性破壞、開發(fā)全新產(chǎn)品還是產(chǎn)品質(zhì)量提升?——中國出口企業(yè)的創(chuàng)新維度核算》

(2022 年第4 期)

創(chuàng)新是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎，而創(chuàng)新對TFP 的貢獻可以通過新進入企業(yè)和在位企業(yè)進行創(chuàng)造性破壞、開發(fā)全新產(chǎn)品，以及在位企業(yè)對其已有產(chǎn)品質(zhì)量的提高三種渠道實現(xiàn)。

該文使用中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫、利用模擬矩方法校準結(jié)構(gòu)模型的參數(shù)，通過企業(yè)雇傭人數(shù)的變動來間接核算不同創(chuàng)新活動對TFP 的貢獻。研究發(fā)現(xiàn)，六成以上的TFP 增長來自在位企業(yè)對其已有產(chǎn)品的自我創(chuàng)新。同時，新進入企業(yè)在創(chuàng)新活動中愈發(fā)重要。此外，在中國加入WTO 之后，新進入企業(yè)創(chuàng)新的質(zhì)量也有相當提升。研究結(jié)果表明，出口企業(yè)與非出口企業(yè)在創(chuàng)新方面存在顯著差異:出口企業(yè)通過開發(fā)全新產(chǎn)品對TFP 增長的貢獻遠遠大于非出口企業(yè)，而非出口企業(yè)通過創(chuàng)造性破壞對TFP 增長的貢獻更大。

該文的結(jié)構(gòu)模型通過企業(yè)雇傭人數(shù)的變動來間接地核算不同創(chuàng)新活動對TFP 的貢獻，避免了直接衡量創(chuàng)新價值的方法在指標統(tǒng)一等方面的局限性，為衡量創(chuàng)新活動對TFP 的影響在方法上有所貢獻。該文采用前沿的模擬矩方法來估計結(jié)構(gòu)模型。與前人對美國企業(yè)創(chuàng)新行為的研究結(jié)果有所差異的是，該文發(fā)現(xiàn)中國新進入企業(yè)通過創(chuàng)造性破壞和開發(fā)全新產(chǎn)品對TFP 增長的貢獻在上升，且上升幅度較大?；谶@些發(fā)現(xiàn)，該文對促進TFP 增長的政策建議超越了鼓勵企業(yè)研發(fā)活動本身，延伸到了其與要素市場化改革和貿(mào)易便利化的聯(lián)動上。

論文作者:中南財經(jīng)政法大學財政稅務學院 鄢萍，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際經(jīng)濟研究院 殷戈，耶魯大學經(jīng)濟系 袁錫林，遼寧大學 余淼杰。