王彩菊

摘 要：在市場經(jīng)濟(jì)中，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有相當(dāng)?shù)钠毡樾?，是很多企業(yè)在其經(jīng)營活動(dòng)都中難以避免的現(xiàn)實(shí)問題。國有企業(yè)，鑒于其規(guī)模較為龐大，經(jīng)營范圍較為廣泛，分子公司較多，因此，其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題也較為突出和復(fù)雜。也因此，分析債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因，探討債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控路徑，構(gòu)成了國有企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一項(xiàng)常態(tài)化的重要工作。本文對(duì)此試做研究。

關(guān)鍵詞：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；形成原因；防控路徑；國有企業(yè)

在資本市場上，借助杠桿的力量來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增強(qiáng)同業(yè)競爭力、提高收益水平，是企業(yè)常用的經(jīng)營手段和發(fā)展策略，國有企業(yè)也無出其右。然而，在杠桿被放大之后，與此同時(shí)，企業(yè)所面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)一同被加大。尤其是對(duì)于國有企業(yè)而言，鑒于其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重，因而一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，受害的不僅僅是企業(yè)自身，還有國家利益。資本市場債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的危害性是非常巨大的，輕則會(huì)讓企業(yè)蒙受巨額經(jīng)濟(jì)損失，重則會(huì)將企業(yè)拖入破產(chǎn)的邊緣，故而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的形成原因要給予高度重視，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防控路徑要給予認(rèn)真研究。

一、國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)

投資是企業(yè)做大、做優(yōu)、做強(qiáng)的必要手段，優(yōu)質(zhì)投資能帶動(dòng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長，預(yù)示了企業(yè)未來的發(fā)展方向。企業(yè)用于投資的資金主要來源于貸款或其他債權(quán)融資，如果企業(yè)投資失敗，沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，那么企業(yè)就會(huì)面臨債務(wù)危機(jī)的局面，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)就有可能因此而破產(chǎn)。

（二）分子公司資金扶持風(fēng)險(xiǎn)

國有企業(yè)通常都會(huì)附有一些下級(jí)分子公司，為了幫助分子公司發(fā)展業(yè)務(wù)，母公司會(huì)以委托貸款的方式給予分子公司在資金方面的輔助，在這種管理模式下，一方面，如果分子公司出現(xiàn)經(jīng)營虧損，無力償還母公司的到期債務(wù)，慣用的方法是通過借新債換舊債來規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)；而另一方，對(duì)于外部融資，分子公司則會(huì)要求股東來提供更多資金支持，這樣一來，分子公司就會(huì)把自己的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了上一級(jí)的母公司，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的攀高。其主要表現(xiàn)形式如：

1.分子公司將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到上級(jí)母公司，造成母公司財(cái)務(wù)狀況惡化、信用等級(jí)相應(yīng)降低、融資成本增加，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)激增。

2.分子公司將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到上級(jí)母公司，造成母公司財(cái)務(wù)狀況惡化，引發(fā)債券市場波動(dòng)，監(jiān)管部門對(duì)母公司啟動(dòng)調(diào)查程序，社會(huì)形象受損，融資難度增大。

3.合資公司合資方不愿意繼續(xù)出資，控股公司為了維持業(yè)務(wù)正常開展只得單方面提供委托貸款，并由此造成控股公司單方面承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的局面。

4.借款單位財(cái)務(wù)狀況惡化，上級(jí)母公司仍然繼續(xù)提升委托貸款支持，致使債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)擴(kuò)大化。

（三）管理體系風(fēng)險(xiǎn)

我國國有企業(yè)出身于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，受此影響，自身風(fēng)險(xiǎn)管理體系存在缺陷，比如，“事后管理”，就是它的顯要特性之一，由此不僅常常造成損失的無法挽回，也常常會(huì)讓企業(yè)資金負(fù)債率長期在不良狀態(tài)上運(yùn)行，這種情況下，企業(yè)為了維系正常的運(yùn)行局面，只能“以債養(yǎng)債”，這是一種惡性的循環(huán)，企業(yè)資金負(fù)擔(dān)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)因此而同時(shí)增大。

（四）應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)

一方面表現(xiàn)為應(yīng)收賬款的數(shù)額在不斷增加，另一方面表現(xiàn)為時(shí)限在一年以上的應(yīng)收賬款占比越來越高，這些情況表明，對(duì)于應(yīng)收賬款，企業(yè)的催收難度也在不斷增加。應(yīng)收賬款居高不下，會(huì)讓企業(yè)背上巨額的資金壓力，且越臨近債務(wù)到期期限，企業(yè)面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。

（五）防控意識(shí)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，貴在未雨綢繆積谷防饑，重在樹立風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，以求防患于未然，以期將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)消滅在襁褓之中。鑒往知來，國有企業(yè)很多債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最終釀成，很大成分上可以將其歸于風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)的薄弱。很多情況下，企業(yè)管理層很容易被以增加杠桿方式獲得的高額利潤沖昏頭腦，或疏于對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)防范，或不能正確預(yù)判債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，或?qū)赡墚a(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不以為然，如此等等，如果風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)問題不解決，風(fēng)險(xiǎn)隱患勢必與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)長期共存。

（六）外部因素風(fēng)險(xiǎn)

導(dǎo)致國有企業(yè)產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部因素是多方面的，比如國家層面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)整、資本市場出現(xiàn)劇烈震蕩、金融危機(jī)、銀行利率以及匯率變動(dòng)等等，都會(huì)加劇債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，加速債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。

二、對(duì)國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控路徑的探討

（一）明確領(lǐng)導(dǎo)人員風(fēng)險(xiǎn)防控主體責(zé)任

對(duì)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)采取“防范風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)口前移、正面引導(dǎo)、監(jiān)督服務(wù)”防控原則，各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和各分子公司主要負(fù)責(zé)人要承擔(dān)起防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主體責(zé)任，樹立憂患意識(shí)，建立防范意識(shí)，做到對(duì)號(hào)入座，各司其職，積極協(xié)助上級(jí)母公司開展債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患排查工作，樹立一榮俱榮一損俱損的全局觀念，把自身的責(zé)任落到實(shí)處，對(duì)自身的機(jī)制進(jìn)行完善，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭，上級(jí)母公司要立刻啟動(dòng)追責(zé)問責(zé)程序，不給風(fēng)險(xiǎn)留下擴(kuò)大化的機(jī)會(huì)。

（二）壓實(shí)財(cái)務(wù)部門風(fēng)險(xiǎn)防控主體任務(wù)

財(cái)務(wù)部門是企業(yè)的核心，是企業(yè)開展一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的供血機(jī)構(gòu)，在企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控中，財(cái)務(wù)部門的責(zé)任頭等重大，責(zé)無旁貸，壓實(shí)財(cái)務(wù)部門風(fēng)險(xiǎn)防控主體任務(wù)，對(duì)有效防控和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意義重大。為此，上級(jí)母公司應(yīng)建立與下級(jí)各分子公司協(xié)同監(jiān)管的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，推進(jìn)各單位財(cái)務(wù)部門在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控中的共同發(fā)力，協(xié)同作戰(zhàn)，督促各單位財(cái)務(wù)部門將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日常管理工作要求貫徹到位，落到實(shí)處，做到債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)主體明確，任務(wù)目標(biāo)準(zhǔn)確，任務(wù)分工細(xì)化，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的全面監(jiān)管。

（三）提升對(duì)投資項(xiàng)目的質(zhì)量控制

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。企業(yè)用于投資項(xiàng)目的資金，主要來源于杠桿作用，如果投資項(xiàng)目的質(zhì)量得不到合理控制，那么債務(wù)危機(jī)的發(fā)生就不遠(yuǎn)了。為了讓投資項(xiàng)目的質(zhì)量有所保證，企業(yè)首先要做好對(duì)投資項(xiàng)目的論證工作，全面研判投資方案的可行性，其次要重點(diǎn)做好對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測，并同時(shí)做好對(duì)項(xiàng)目全生命周期的管理，第三要對(duì)投資項(xiàng)目的運(yùn)營情況進(jìn)行全過程跟蹤監(jiān)管，第四對(duì)于投資項(xiàng)目在運(yùn)營過程中出現(xiàn)的各種問題，要及時(shí)制定解決方案，以防止出現(xiàn)擴(kuò)大化趨勢。

（四）通過分別施策防控化解下級(jí)單位債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

國有企業(yè)下級(jí)分子公司較多，每個(gè)分子公司的債務(wù)情況各不相同，在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控化解上，不能采取一刀切的辦法，要分別施策，區(qū)分對(duì)待，比如，對(duì)于償債困難企業(yè)，應(yīng)采取一企一策方式，從戰(zhàn)略、經(jīng)營等多層面分析該企業(yè)存續(xù)的必要性，如果確實(shí)沒有存續(xù)價(jià)值，最好予以注銷清算，以“及時(shí)止血”，如果仍有存續(xù)價(jià)值，可以適當(dāng)考慮“放水養(yǎng)魚”，或者邀請(qǐng)股東方按照股權(quán)比例為企業(yè)提供資金支持，前提是要科學(xué)制訂資金使用方案，并加大對(duì)各級(jí)管理人員的考核及獎(jiǎng)懲力度，保證把好鋼用在了刀刃上。

（五）加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的清理

通過梳理自查，摸清各單位應(yīng)收賬款的死賬、呆賬、壞賬情況，做好對(duì)死賬、呆賬、壞賬回收風(fēng)險(xiǎn)的分析，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求，保證死賬、呆賬、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的準(zhǔn)確、及時(shí)、合規(guī)，為做好債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析提供扎實(shí)依據(jù)。

（六）通過資產(chǎn)重組分散和化解風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)重組是企業(yè)與外部經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進(jìn)行重新組合、調(diào)整、配置的過程，或?qū)υO(shè)在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)利進(jìn)行重新配置的過程。通過資產(chǎn)重組，可以將不良資產(chǎn)剝離出去，有助于企業(yè)加強(qiáng)對(duì)閑置、低效、無效等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的合理處置，從而讓債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到緩解、轉(zhuǎn)移或合理化解。

此外，構(gòu)建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控預(yù)警機(jī)制，對(duì)于有效防控和化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也非常重要。近年來，信息技術(shù)的發(fā)展，為預(yù)警機(jī)制的建立創(chuàng)造了有利條件，提供了技術(shù)支持，比如，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等在企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中的作用就正處在上升的趨勢之中。

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