張威　唐郡　康愷

易綱。圖/視覺(jué)中國(guó)

年屆65歲的易綱，完成了四個(gè)半月過(guò)渡、銜接之責(zé)后，告別中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）。

7月25日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第四次會(huì)議決定免去易綱的中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)職務(wù)，任命潘功勝為中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)。

1997年，易綱入職央行，先后出任央行貨幣政策委員會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、秘書(shū)長(zhǎng)；貨幣政策司副司長(zhǎng)、司長(zhǎng)；央行黨委委員、行長(zhǎng)助理；央行黨委委員、副行長(zhǎng)；央行黨委委員、副行長(zhǎng)，國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)、黨組書(shū)記；央行黨委委員、副行長(zhǎng)；央行黨委副書(shū)記、副行長(zhǎng)（2013年7月-2018年3月兼任中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任）。

2018年3月，深耕央行20年，易綱出任央行行長(zhǎng)、黨委副書(shū)記。時(shí)光荏苒，易綱供職央行已達(dá)26年之久。

五年前，60歲的易綱在接任央行行長(zhǎng)時(shí)曾用“心情平靜、莊重，使命神圣、光榮”形容他彼時(shí)的心情。同年，在中國(guó)運(yùn)行長(zhǎng)達(dá)15年的“一行三會(huì)”金融分業(yè)監(jiān)管模式走向終結(jié)，取而代之的是金融穩(wěn)定委員會(huì)轄下的“一行兩會(huì)”新架構(gòu)，即央行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)（下稱“證監(jiān)會(huì)”）、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)（下稱“銀保監(jiān)會(huì)”）。

在這個(gè)架構(gòu)之下，強(qiáng)勢(shì)央行職能則不限于貨幣政策、宏觀審慎，更是扛鼎金融系統(tǒng)穩(wěn)定，負(fù)責(zé)重要行業(yè)立法，統(tǒng)籌跨行業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)等。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，五年前易綱就任央行行長(zhǎng)這一人事安排，亦凸顯了他在彼時(shí)的金融監(jiān)管改革以及新時(shí)期中央銀行角色重構(gòu)的重要作用。

2018年3月25日，剛剛當(dāng)選央行行長(zhǎng)的易綱在中國(guó)發(fā)展高層論壇2018年會(huì)上，曾用三句話概括彼時(shí)中國(guó)金融方面的主要工作：實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策；推動(dòng)金融業(yè)的改革和開(kāi)放；打好防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，保持金融業(yè)整體穩(wěn)定。

易綱1958年出生于北京，1978年-1980年，在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系學(xué)習(xí)；1980年-1986年，分別在美國(guó)哈姆林大學(xué)工商管理專業(yè)、伊利諾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)學(xué)習(xí)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位；1986年-1994年，在美國(guó)印第安納大學(xué)經(jīng)濟(jì)系先后擔(dān)任助理教授、副教授，1992年獲終身教職。1994年回國(guó)，共同發(fā)起組建北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心，任教授、副主任、博士生導(dǎo)師。

對(duì)于金融專業(yè)的人來(lái)說(shuō)，易綱最知名的著作是其編纂的《貨幣銀行學(xué)》。該書(shū)至今仍是金融學(xué)銷量最大的教科書(shū)。

上述經(jīng)歷和作品為易綱日后在央行參與眾多金融改革以及現(xiàn)代中央銀行制度構(gòu)建均奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。作為中國(guó)第一個(gè)就任央行行長(zhǎng)的海歸經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，易綱亦成為學(xué)以致用的典范。

易綱任職央行行長(zhǎng)期間，面對(duì)中美貿(mào)易摩擦、新冠疫情疊加承壓的局面，中國(guó)央行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，總量夠、結(jié)構(gòu)準(zhǔn)，保持了幣值、匯率的基本穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)了低通脹、穩(wěn)增長(zhǎng)的最優(yōu)組合?！胺旁谌蚍秶鷥?nèi)看，跟大國(guó)央行行長(zhǎng)比，都是非常卓越的?！币晃唤咏胄械臋?quán)威學(xué)者表示。

易綱在任的五年也是中國(guó)央行在新“一行兩會(huì)”監(jiān)管下的五年，易綱在新的監(jiān)管模式下，其執(zhí)掌的央行也發(fā)揮了頗多貢獻(xiàn)，其中包括金融系統(tǒng)穩(wěn)定、保持物價(jià)基本穩(wěn)定、助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)、深化金融改革開(kāi)放等。

易綱行事低調(diào)內(nèi)斂，公開(kāi)曝光率相對(duì)較低。一位金融學(xué)者表示，“在維持幣值穩(wěn)定、貨幣政策‘以我為主、匯率市場(chǎng)化等方面，易綱的風(fēng)格與周小川可謂一脈相承?！?/p>

3月10日，據(jù)新華社消息，國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案獲十四屆全國(guó)人大一次會(huì)議表決通過(guò)。根據(jù)方案，中國(guó)金融監(jiān)管體制將形成新的“一行一局一會(huì)”結(jié)構(gòu)：央行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局（下稱“金監(jiān)局”）、證監(jiān)會(huì)。

3月13日，新華社發(fā)布中國(guó)人民政治協(xié)商會(huì)議第十四屆全國(guó)委員會(huì)各專門(mén)委員會(huì)主任、副主任名單。名單顯示，易綱已任十四屆全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任。

當(dāng)前，中國(guó)金融監(jiān)管體系的新一輪調(diào)整已經(jīng)拉開(kāi)序幕。良好的國(guó)際口碑、出眾的專業(yè)素養(yǎng)、深厚的理論造詣，帶有這些特質(zhì)和新身份的易綱又將在時(shí)代的潮流中如何助力改革？業(yè)界頗為關(guān)注。

貨幣政策自主性更強(qiáng)

易綱在貨幣政策理論上的最大貢獻(xiàn)是貨幣深化論“monetization”，這在貨幣政策圈已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，某貨幣政策權(quán)威研究者曾說(shuō)到，易綱在國(guó)際上口碑很好。

易綱任職央行行長(zhǎng)的五年間，相比國(guó)際主要央行，中國(guó)央行一直保持了“獨(dú)行”的貨幣政策。在一位接近央行的權(quán)威人士看來(lái)，近五年間，中國(guó)央行采用的貨幣政策以及產(chǎn)生的效果，放在全球范圍內(nèi)看，跟大國(guó)央行行長(zhǎng)比，都是非常卓越的。

“中國(guó)央行堅(jiān)持了正常的貨幣政策，總量夠、結(jié)構(gòu)準(zhǔn)，保持了幣值、匯率的基本穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)了低通脹、穩(wěn)增長(zhǎng)的最優(yōu)組合?！鄙鲜鼋咏胄腥耸垦a(bǔ)充。

放眼全球，中國(guó)央行近五年的表現(xiàn)在數(shù)據(jù)中有非常清晰的體現(xiàn)。2022年全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了40年以來(lái)高通脹，全球平均通脹水平超過(guò)8%。

對(duì)比全球，2022年中國(guó)CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）上漲2%，近五年同比漲幅平均為2%，物價(jià)水平持續(xù)保持穩(wěn)定，居民通脹預(yù)期保持平穩(wěn)。

“不能讓老百姓手中的票子變‘毛了，不值錢(qián)了。”2019年12月，在任職央行行長(zhǎng)的第二個(gè)年末，也是全球疫情暴發(fā)前夕。易綱以《堅(jiān)守幣值穩(wěn)定目標(biāo) 實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策》為題發(fā)表文章。

在易綱看來(lái)，評(píng)判和衡量貨幣政策，根本上是要看其是否有利于最廣大人民群眾的利益。守護(hù)好老百姓手里的錢(qián)，保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是貨幣政策的使命。

一位宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，上述文章為后續(xù)疫情下中國(guó)獨(dú)行的貨幣政策提供了重要的理論基礎(chǔ)。為此，2020年初，全球暴發(fā)疫情，全球央行大放水，但中國(guó)央行堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策?！霸谌蛲洿蟊尘跋卤Ｕ狭藥胖捣€(wěn)定，維護(hù)了央行威信，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)營(yíng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境?！?/p>

在那篇文章中，易綱回憶了中國(guó)過(guò)去在貨幣政策上的得失成敗，同時(shí)放眼國(guó)際，梳理了一些西方國(guó)家貨幣政策的歷史演進(jìn)。結(jié)合中國(guó)實(shí)際，我們要盡可能長(zhǎng)時(shí)間的保持正常的貨幣政策空間，保持收益率曲線斜率是向上的，特別對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)高儲(chǔ)蓄國(guó)家來(lái)講，儲(chǔ)蓄有息才能夠給老百姓正向的激勵(lì)。

現(xiàn)實(shí)中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)則面臨著一系列前所未見(jiàn)的挑戰(zhàn)，要維持正常的貨幣政策并非易事。

一位貨幣政策研究學(xué)者表示，過(guò)去五年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)至少面臨三大方面的挑戰(zhàn)：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速總體下行，面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換；二是外部環(huán)境不確定性增強(qiáng)，包括中美貿(mào)易摩擦、烏克蘭危機(jī)、全球高通脹等；三是新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

“在這樣一個(gè)異常復(fù)雜的環(huán)境里，中國(guó)央行既要支持長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，又要應(yīng)對(duì)短期內(nèi)各項(xiàng)不確定因素的沖擊，還需針對(duì)疫情對(duì)不同實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)生的非對(duì)稱沖擊紓困，這讓央行貨幣政策必須在多目標(biāo)中尋求平衡。”前述學(xué)者表示。

2018年-2022年，中國(guó)央行累計(jì)14次降低存款準(zhǔn)備金率，釋放的長(zhǎng)期流動(dòng)性超過(guò)11萬(wàn)億元，保持流動(dòng)性的合理；在利率方面，中國(guó)央行以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為主來(lái)考慮問(wèn)題，保持實(shí)際利率的合適水平，適當(dāng)降低融資成本。

值得一提的是，易綱任職期間。受疫情影響，央行啟用并創(chuàng)設(shè)了多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策，這被貨幣政策研究者稱之為，中國(guó)央行超越傳統(tǒng)貨幣政策范疇的一個(gè)創(chuàng)新，其意義在于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行定向支持。

對(duì)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，易綱在上述發(fā)布會(huì)上專門(mén)介紹：結(jié)構(gòu)性工具分為長(zhǎng)期性工具和階段性工具。截至2022年末，這些結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的余額有6.4萬(wàn)億元人民幣，占央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的15%左右，總體上是適度的比例和水平。

“易綱行長(zhǎng)在任期間，央行對(duì)貨幣政策工具的使用非常謹(jǐn)慎，一方面要保持正常的貨幣政策空間，另一方面要用好正常的貨幣政策空間?！敝秀y證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示。

多位受訪者認(rèn)為，央行貨幣政策的克制與易綱作為一名貨幣主義者的堅(jiān)守密不可分。在堅(jiān)信貨幣主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，經(jīng)濟(jì)規(guī)律只會(huì)遲到不會(huì)缺席，貨幣發(fā)多了必然引發(fā)通貨膨脹。

在2023年6月發(fā)表的《貨幣政策的自主性、有效性與經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定》一文中，易綱回顧，2018年以來(lái)，中國(guó)貨幣政策調(diào)控呈現(xiàn)兩大明顯特征：一是貨幣政策“以我為主”，主要根據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，表現(xiàn)出更強(qiáng)的自主性；二是總體堅(jiān)持了穩(wěn)健的操作理念，利率是適度和比較平穩(wěn)的，在收緊和放松兩個(gè)方向都相對(duì)審慎、留有余地。

加強(qiáng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控

易綱出任央行行長(zhǎng)第一年，原銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)合并為銀保監(jiān)會(huì)，中國(guó)的金融監(jiān)管體系形成了金融穩(wěn)定委員會(huì)轄下的“一行兩會(huì)”的監(jiān)管局面。

央行職能則不限于貨幣政策、宏觀審慎，更是扛鼎金融系統(tǒng)穩(wěn)定，負(fù)責(zé)重要行業(yè)立法，統(tǒng)籌跨行業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)等。

當(dāng)時(shí)，中國(guó)金融監(jiān)管改革源于混業(yè)經(jīng)營(yíng)，當(dāng)控股公司成為金融公司主要的存在形式，監(jiān)管重疊和監(jiān)管真空以及監(jiān)管套利相繼出現(xiàn)時(shí)，分業(yè)監(jiān)管便已不再適應(yīng)當(dāng)前金融業(yè)的發(fā)展。

那么，在“一行兩會(huì)”的新監(jiān)管局面下，打好防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)顯得尤為重要。

易綱曾表示，中國(guó)面臨的一些潛在金融風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為三大方面：一是宏觀上仍然存在高杠桿風(fēng)險(xiǎn)；二是部分領(lǐng)域和地區(qū)金融“三亂”問(wèn)題仍然突出，如影子銀行存量龐大等；三是少數(shù)野蠻生長(zhǎng)的金融控股集團(tuán)存在風(fēng)險(xiǎn)。

央行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告2018》中提到，高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源。2008年至2016年，中國(guó)宏觀杠桿率年均上升10多個(gè)百分點(diǎn)。截至2017年末，中國(guó)宏觀杠桿率為248.9%，與美國(guó)（251.2%）、歐元區(qū)（258.3%）相當(dāng)。其中，中國(guó)非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率為163.6%，遠(yuǎn)高于歐元區(qū)的101.6%、日本的103.4%和美國(guó)的73.5%。

對(duì)于如何穩(wěn)住宏觀杠桿？易綱亦有獨(dú)到看法。他認(rèn)為首要的任務(wù)是要保持債務(wù)水平的穩(wěn)定。第二個(gè)任務(wù)是讓債務(wù)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，平衡好政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)及個(gè)人債務(wù)。第三個(gè)任務(wù)是讓總杠桿率更加合理。通過(guò)以上做法，來(lái)實(shí)現(xiàn)一個(gè)漂亮的去杠桿。

之后的幾年里，在防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)推進(jìn)過(guò)程中，央行通過(guò)管好貨幣總閘門(mén)、抓實(shí)化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)推動(dòng)企業(yè)去杠桿等方式，扼制了宏觀杠桿率快速上升勢(shì)頭。

數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，企業(yè)部門(mén)杠桿率穩(wěn)中有降，居民和政府部門(mén)杠桿率增速放緩，宏觀杠桿率總體穩(wěn)定在250%左右，為后續(xù)應(yīng)對(duì)疫情加大逆周期調(diào)節(jié)贏得了空間。

與此同時(shí)，易綱任職央行行長(zhǎng)期間，央行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)等部門(mén)共同推出《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱“資管新規(guī)”），截至2022年，壓縮“類信貸”高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行規(guī)模大約30萬(wàn)億元。

此外，央行還大力整治金融亂象，近5000家P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)全部停業(yè)。過(guò)去五年，累計(jì)立案查處非法集資案件大約2.5萬(wàn)件。

隨著去杠桿和資管新規(guī)推進(jìn)，部分金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露。2019年5月24日，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合公告接管包商銀行，該行成為改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)首例銀行破產(chǎn)案例。

在包商銀行的風(fēng)險(xiǎn)處置上，金融管理部門(mén)始終堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，實(shí)質(zhì)上采取了“收購(gòu)承接+破產(chǎn)清算”的方式，一方面新設(shè)蒙商銀行、聯(lián)合徽商銀行，承接包商銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)及負(fù)債，確?；窘鹑诜?wù)不中斷，儲(chǔ)戶及大多數(shù)債權(quán)人的合法權(quán)益得到保障。另一方面，根據(jù)企業(yè)破產(chǎn)法，堅(jiān)定推動(dòng)包商銀行破產(chǎn)清算。

除了包商銀行，過(guò)去幾年，央行牽頭化解了恒豐銀行、錦州銀行、遼寧城商行等中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，并支持地方政府發(fā)行了5500億元專項(xiàng)債券，專門(mén)用于補(bǔ)充中小銀行的資本金。高風(fēng)險(xiǎn)的中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量從600多家降到了300多家，不少省份目前已經(jīng)沒(méi)有高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，對(duì)“明天系”“安邦系”“華信系”、海航集團(tuán)等高風(fēng)險(xiǎn)集團(tuán)進(jìn)行“精準(zhǔn)拆彈”，避免了轟然倒塌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也阻斷了風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和傳染。

2022年底，易綱在《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》一文中強(qiáng)調(diào)，“自救”應(yīng)成為當(dāng)前和今后應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要方式，金融機(jī)構(gòu)及股東作為市場(chǎng)主體，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、“自救”風(fēng)險(xiǎn)的主體責(zé)任。如果“自救”失敗，則股東承擔(dān)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)重組或清算的法律后果，此時(shí)為保護(hù)中小存款人利益、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，“他救”機(jī)制和金融穩(wěn)定保障體系開(kāi)始發(fā)揮作用。與此同時(shí)，易綱提出，應(yīng)構(gòu)建系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系。中央銀行作為金融體系的最后貸款人，必須在事前事中事后全過(guò)程切實(shí)履行防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。

過(guò)去五年，央行在防范化解風(fēng)險(xiǎn)方面的另一項(xiàng)成績(jī)是實(shí)施并完善存款保險(xiǎn)制度，目前，全國(guó)所有存款類金融機(jī)構(gòu)都加入了存款保險(xiǎn)，存款保險(xiǎn)能夠?yàn)?9%以上的存款人提供全額保障。

2022年，央行牽頭設(shè)立了金融穩(wěn)定保障基金，用于處置重大金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前金融穩(wěn)定保障基金基礎(chǔ)框架初步建立，已有一定資金積累，并且已在兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)處置案例中得到實(shí)際運(yùn)用。

此外，央行與相關(guān)部門(mén)持續(xù)推進(jìn)金融穩(wěn)定立法，當(dāng)前金融穩(wěn)定法已經(jīng)通過(guò)了全國(guó)人大的第一次審議，年內(nèi)有望正式出臺(tái)。

深化金融業(yè)改革開(kāi)放

“搞好貨幣政策，關(guān)鍵是要搞對(duì)利率和匯率這一對(duì)核心變量，適度的利率和匯率水平會(huì)相互支撐，從而形成良性循環(huán)?！痹陉U述中國(guó)貨幣政策的基本邏輯和運(yùn)行機(jī)制時(shí)，易綱如是寫(xiě)道。

多位學(xué)者認(rèn)為，易綱任職央行行長(zhǎng)期間，央行在持續(xù)深化利率匯率市場(chǎng)化改革方面穩(wěn)步推進(jìn)。

近年來(lái)市場(chǎng)供求在匯率形成中的決定性作用不斷增大。圖/視覺(jué)中國(guó)

2019年8月，央行推進(jìn)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革，改革后的LPR由報(bào)價(jià)行綜合考慮市場(chǎng)利率走勢(shì)并在參考中期借貸便利（MLF）利率的基礎(chǔ)上市場(chǎng)化報(bào)價(jià)形成，由此LPR替代了貸款基準(zhǔn)利率，存量貸款也完成了定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。

一位金融資深學(xué)者認(rèn)為，LPR改革既提升貸款利率市場(chǎng)化程度，又形成了“市場(chǎng)利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”的傳導(dǎo)機(jī)制，有效疏通了貨幣政策傳導(dǎo)渠道，增強(qiáng)了金融市場(chǎng)利率與貸款利率之間的聯(lián)動(dòng)。

匯率方面，易綱表示，利率政策和匯率政策不是并列的。利率是核心和綱，匯率是在利率政策影響下由市場(chǎng)形成的。近年來(lái)市場(chǎng)供求在匯率形成中的決定性作用不斷增大，央行基本退出常態(tài)化干預(yù)，人民幣匯率雙向靈活波動(dòng)，彈性明顯增強(qiáng)。

金融界達(dá)成一個(gè)共識(shí)，易綱任職央行行長(zhǎng)期間，一個(gè)非常重要的時(shí)點(diǎn)是人民幣匯率“破7”。2019年8月5日，人民幣匯率貶破“7”關(guān)口，觸及11年低位，此時(shí)距離2015年的“8·11”匯改過(guò)去了近四年。

當(dāng)日，央行發(fā)布答記者問(wèn)稱，人民幣匯率“破7”，這個(gè)“7”不是年齡，過(guò)去就回不來(lái)了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里；“7”更像水庫(kù)的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落，都是正常的。

管濤認(rèn)為，央行及時(shí)發(fā)聲，分析入情入理，對(duì)當(dāng)時(shí)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、穩(wěn)定市場(chǎng)情緒發(fā)揮了很重要的作用。實(shí)際上，“8·11”匯改初期，出現(xiàn)了資本外流、外匯儲(chǔ)備下降、匯率貶值等較高烈度的沖擊，在短期內(nèi)沒(méi)有完成，所以后來(lái)出現(xiàn)了多次人民幣匯率“保7”之爭(zhēng)。“人民幣破‘7后，才打開(kāi)了匯率可上可下的空間?！惫軡硎?。

易綱亦在前述文章中稱，2019年以來(lái)，人民幣兌美元匯率多次破“７”，又均在不久后重回“７”下方，市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)外匯市場(chǎng)的單邊預(yù)期。這得益于有彈性的匯率機(jī)制及時(shí)釋放壓力，發(fā)揮了“自動(dòng)穩(wěn)定器”的功能，也得益于中國(guó)低通脹環(huán)境的支撐，人民幣匯率形成機(jī)制更趨成熟和健康。

2018年-2022年，人民幣兌美元匯率年化波動(dòng)率平均為4.5%，較2013年-2017年均值2.4%明顯提高。面對(duì)波動(dòng)加劇的匯率走勢(shì)，央行引導(dǎo)企業(yè)樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，企業(yè)對(duì)匯率波動(dòng)的適應(yīng)性明顯增強(qiáng)，企業(yè)外匯套保比率從2018年的16.8%上升到2022年的24%。

在管濤看來(lái)，匯率彈性的增強(qiáng)減輕了對(duì)于資本外匯管制手段的依賴，從而拓寬了貨幣政策的自主空間。2022年中國(guó)央行在美聯(lián)儲(chǔ)等世界主要央行密集加息時(shí)兩次降息，以支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)需求，部分得益于此。

不僅如此，在2022年人民幣匯率快速大幅貶值的情況下，央行不但沒(méi)有啟用新的外匯管制措施，反而加快境內(nèi)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，擴(kuò)大境內(nèi)企業(yè)對(duì)外自主借貸的試點(diǎn)?！斑@在過(guò)去都不敢想象?！惫軡袊@。

不斷深化人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革的同時(shí)，以人民幣國(guó)際化為代表的金融對(duì)外開(kāi)放亦穩(wěn)步推進(jìn)。

“滬倫通”落地，“跨境理財(cái)通”“互換通”相繼啟動(dòng)，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）額度限制全面取消。與此同時(shí)，中國(guó)還密集放寬了外資金融機(jī)構(gòu)在華展業(yè)的政策。截至2020年6月，金融業(yè)準(zhǔn)入負(fù)面清單正式清零。這意味著，除了清單上的禁區(qū)，其他都許可。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上述政策推進(jìn)了中國(guó)資本項(xiàng)目的開(kāi)放，尤其有利于股票、債券二級(jí)市場(chǎng)的跨境投資。同時(shí)，也有力推進(jìn)了人民幣國(guó)際化。

金融開(kāi)放是雙向的，中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放也獲得了越來(lái)越多的國(guó)際認(rèn)可。在上述宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，過(guò)去五年，在市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、企業(yè)自主選擇和政策推動(dòng)下，人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)。

2022年，跨境人民幣收付總額是42萬(wàn)億元，比2017年增長(zhǎng)了3.4倍。截至目前，全世界有80多個(gè)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體將人民幣納入儲(chǔ)備貨幣，位列全球第五位主要儲(chǔ)備貨幣。同年，國(guó)際貨幣基金組織完成了五年一次的特別提款權(quán)（SDR）定值審查將人民幣權(quán)重調(diào)升1.36個(gè)百分點(diǎn)至12.28%。國(guó)際清算銀行（BIS）每三年一次的外匯調(diào)查顯示，截至2022年4月，人民幣外匯交易在全球市場(chǎng)份額增至7%。