肖春梅　馬海碧

摘? ?要：綠色金融對(duì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)綠色升級(jí)、推動(dòng)綠色發(fā)展具有重要意義。本文基于我國(guó)2007—2020年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)， 采用中介效應(yīng)模型和空間自回歸模型研究綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的作用機(jī)制及空間效應(yīng)。研究結(jié)果表明：綠色金融對(duì)綠色發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用；綠色金融通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化推動(dòng)綠色發(fā)展；綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的影響存在顯著的正向空間溢出效應(yīng)；綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的空間溢出效應(yīng)存在區(qū)域異質(zhì)性?；谏鲜鲅芯拷Y(jié)論，提出以下對(duì)策建議：一是持續(xù)推進(jìn)并創(chuàng)新綠色金融服務(wù)；二是金融機(jī)構(gòu)應(yīng)為不同類(lèi)型高耗能企業(yè)提供差異化服務(wù)； 三是加強(qiáng)區(qū)域合作；四是立足區(qū)域異質(zhì)性，推進(jìn)綠色金融服務(wù)。

關(guān)? 鍵? 詞：綠色金融；綠色發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；區(qū)域異質(zhì)性

中圖分類(lèi)號(hào)：F224；X196? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ? ? ? ? ?文章編號(hào)：2096-2517（２０23）０3－0０16－10

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2023.03.002

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，但是傳統(tǒng)的粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式造成了較為嚴(yán)重的環(huán)境污染。 黨的十六屆三中全會(huì)明確提出科學(xué)發(fā)展觀，黨的十八大將生態(tài)文明建設(shè)納入中國(guó)特色社會(huì)主義“五位一體”總體布局，黨的十九大報(bào)告明確指出要加快建立綠色生產(chǎn)和消費(fèi)的法律制度和政策導(dǎo)向， 建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系。 黨的二十大報(bào)告提出要推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)，統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、污染治理、生態(tài)保護(hù)、應(yīng)對(duì)氣候變化，協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠、增長(zhǎng)，推進(jìn)生態(tài)優(yōu)先、節(jié)約集約、綠色低碳發(fā)展。在國(guó)際上，近年來(lái)西方國(guó)家對(duì)我國(guó)開(kāi)展貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)、環(huán)境戰(zhàn)，我國(guó)如何實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型迫在眉睫[1]。

我國(guó)環(huán)境的改善不能僅靠末端治理措施，還必須采用財(cái)稅、金融等間接手段引導(dǎo)[2-3]。金融系統(tǒng)在為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融工具的同時(shí)也影響著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價(jià)值取向，綠色金融正是在這種背景下提出的[4]。綠色金融以綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色證券、綠色產(chǎn)業(yè)基金以及其他金融衍生工具為手段[5]，為綠色發(fā)展提供必要的資金支持[6]。綠色金融是金融在生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的深化，是傳統(tǒng)金融的擴(kuò)展[7]，能夠引導(dǎo)資金流向，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)綠色升級(jí)[8-9]，同時(shí)還可以為普通民眾配置綠色資產(chǎn)提供渠道，增強(qiáng)人民群眾的環(huán)保意識(shí)，培育綠色消費(fèi)行為，真正踐行“人人參與、人人享有”的綠色發(fā)展理念[10]?！?021年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，2021年末，我國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)本外幣綠色貸款余額達(dá)到15.9萬(wàn)億元，占貸款總規(guī)模的8.25%。《2020中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告》顯示，2018—2020年，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)為全社會(huì)提供逾45萬(wàn)億元的綠色保險(xiǎn)保障， 用于綠色投資的資金余額達(dá)到5615億元。

已有研究為理解綠色金融如何推動(dòng)綠色發(fā)展提供了參考，但多側(cè)重于理論層面的探討，因此，本文做實(shí)證分析，首先進(jìn)行基礎(chǔ)回歸，量化綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的影響；其次運(yùn)用中介效應(yīng)模型，分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化在綠色金融與綠色發(fā)展之間的作用；最后運(yùn)用空間計(jì)量模型，分析綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的空間溢出效應(yīng)和區(qū)域異質(zhì)性。

二、作用機(jī)制與研究假設(shè)

（一）綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的影響

首先，綠色金融引導(dǎo)資金由高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)流向節(jié)能環(huán)保、資源利用效率高的產(chǎn)業(yè)。一方面，綠色金融提高高耗能、高污染項(xiàng)目的融資成本與融資難度，抑制高污染、高能耗產(chǎn)業(yè)發(fā)展；另一方面，綠色金融通過(guò)貼息等手段提高綠色投資回報(bào)率， 促進(jìn)低污染、低耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展[11]。其次，綠色金融倒逼企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型， 并為其技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持。綠色金融限制高污染企業(yè)貸款額度并對(duì)其實(shí)施懲罰性高利率，迫使高污染企業(yè)在技術(shù)、設(shè)備、管理理念等方面進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型[12]。對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在技術(shù)創(chuàng)新的初期階段， 不僅很難保證經(jīng)濟(jì)效益，還要承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新失敗的風(fēng)險(xiǎn)，這些因素導(dǎo)致傳統(tǒng)金融不愿意參與融資，綠色金融的介入可以為企業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)提供資金[13]，支持企業(yè)綠色創(chuàng)新行為[14]，應(yīng)對(duì)綠色發(fā)展面臨的技術(shù)挑戰(zhàn)。最后，綠色金融是將綠水青山的自然生態(tài)財(cái)富轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)社會(huì)財(cái)富的重要手段。綠水青山為人類(lèi)生存發(fā)展提供必需的自然生態(tài)環(huán)境，具有顯性的自然價(jià)值。綠水青山作為優(yōu)質(zhì)、 稀缺的生態(tài)產(chǎn)品還具有隱性的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，綠色金融可使綠水青山實(shí)現(xiàn)由自然價(jià)值向經(jīng)濟(jì)價(jià)值的轉(zhuǎn)化[15]。當(dāng)生態(tài)產(chǎn)品能夠創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，環(huán)境治理、環(huán)境投資與建設(shè)以及綠色產(chǎn)品研發(fā)等都能成為盈利的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)[16]，經(jīng)濟(jì)收益的增加進(jìn)一步促進(jìn)生態(tài)資源可持續(xù)利用，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。基于以上分析，提出假設(shè)H1。

假設(shè)H1：綠色金融對(duì)綠色發(fā)展具有促進(jìn)作用。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化在綠色金融與綠色發(fā)展之間具有中介效應(yīng)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向綠色產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)演進(jìn)過(guò)程，主要表現(xiàn)在傳統(tǒng)污染產(chǎn)業(yè)的相對(duì)萎縮與新興綠色產(chǎn)業(yè)的不斷擴(kuò)張[17]。相較于傳統(tǒng)金融， 綠色金融更關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境效應(yīng)，引導(dǎo)資金從高污染產(chǎn)業(yè)流入綠色產(chǎn)業(yè)，為綠色產(chǎn)業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)與規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝擞欣麠l件[18]。隨著資金流向綠色產(chǎn)業(yè)， 一方面激勵(lì)企業(yè)貫徹綠色發(fā)展理念，推進(jìn)綠色創(chuàng)新；另一方面引導(dǎo)消費(fèi)者樹(shù)立綠色消費(fèi)理念，導(dǎo)致綠色產(chǎn)品需求的增加，促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)改變，進(jìn)而倒逼企業(yè)進(jìn)行綠色化革新[19]，綠色發(fā)展水平大幅提高?；谝陨戏治觯岢黾僭O(shè)H2。

假設(shè)H2： 綠色金融通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化推動(dòng)綠色發(fā)展。

（三）綠色金融的空間溢出效應(yīng)

地區(qū)之間地理空間位置上的聯(lián)系會(huì)使本地區(qū)綠色發(fā)展水平不僅受到本地區(qū)綠色金融水平的影響，還在一定程度上受到其他地區(qū)的影響[20]。受當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境影響， 資金會(huì)流入投資回報(bào)率高的地區(qū)。除此之外，綠色金融發(fā)展較快的地區(qū)能夠引領(lǐng)周邊地區(qū)擴(kuò)大綠色金融規(guī)模，促進(jìn)綠色發(fā)展?；谝陨戏治?，提出假設(shè)H3。

假設(shè)H3： 綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的影響存在空間溢出效應(yīng)。

由于區(qū)域發(fā)展政策、資源稟賦、自身發(fā)展能力、科技水平不同，中西部地區(qū)與東部地區(qū)之間的發(fā)展差距較大。基于以上分析，綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的影響可能存在區(qū)域異質(zhì)性，提出假設(shè)H4。

假設(shè)H4： 綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的空間溢出效應(yīng)存在區(qū)域異質(zhì)性。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）指標(biāo)選取

1.被解釋變量

綠色金融服務(wù)有三個(gè)重要需求方， 分別是政府、企業(yè)以及個(gè)人，綠色金融可以通過(guò)影響綠色金融服務(wù)需求方行為對(duì)綠色發(fā)展產(chǎn)生影響。綠色金融可以為地方政府募集資金， 進(jìn)而促進(jìn)綠色發(fā)展；為企業(yè)提供資金用于先進(jìn)的綠色技術(shù)和環(huán)保設(shè)備，降低污染；引導(dǎo)個(gè)人進(jìn)行綠色消費(fèi)、綠色出行活動(dòng)。本文從以上三個(gè)維度構(gòu)建綠色發(fā)展水平綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（見(jiàn)表1）。被解釋變量綠色發(fā)展水平（gdl）首先通過(guò)熵值法確定權(quán)重，其次根據(jù)權(quán)重計(jì)算綜合指數(shù)得到。

2.解釋變量

本文借鑒劉華珂等（2021）的做法[21]，通過(guò)綠色信貸衡量綠色金融發(fā)展水平（gfl），計(jì)算公式為：綠色金融發(fā)展水平=（規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息支出-六大高耗能產(chǎn)業(yè)①規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息支出）/規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息支出。

3.中介變量

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化是推動(dòng)綠色發(fā)展的重要舉措，綠色金融發(fā)展水平的提高可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化水平（isul）的計(jì)算公式為：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化水平=（規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總計(jì)-六大高耗能產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總計(jì)）/規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總計(jì)。

4.控制變量

本文選取以下三個(gè)控制變量來(lái)衡量一些因素對(duì)綠色發(fā)展水平的影響，以緩解遺漏變量問(wèn)題對(duì)本文估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生的影響。（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（pgdpl）。環(huán)境庫(kù)茲涅茨曲線表明，當(dāng)一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低時(shí)，環(huán)境污染程度較低，但是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，環(huán)境污染會(huì)加劇，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平達(dá)到某個(gè)臨界點(diǎn)時(shí)， 環(huán)境污染隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高減緩，環(huán)境質(zhì)量得到改善。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平用人均地區(qū)生產(chǎn)總值衡量。（2）工業(yè)化水平（iul）。工業(yè)化水平與綠色發(fā)展水平之間的關(guān)系是動(dòng)態(tài)變化的。在工業(yè)化初期階段，企業(yè)規(guī)模較小，污染排放少；在工業(yè)化中期階段，工業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，由于技術(shù)創(chuàng)新水平不高，能耗、物耗較高，污染排放較大；在工業(yè)化后期階段， 企業(yè)追求技術(shù)進(jìn)步以提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而降低能耗、物耗、污染排放。工業(yè)化水平用各地區(qū)工業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比重衡量。（3）人力資本（hcl）。勞動(dòng)力素質(zhì)越高，綠色發(fā)展意識(shí)越強(qiáng)。人力資本用各地區(qū)萬(wàn)人普通本科在校學(xué)生數(shù)衡量。

（二）模型構(gòu)建

1.基準(zhǔn)回歸模型

為檢驗(yàn)綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的影響，構(gòu)建如下基準(zhǔn)回歸模型：

ln gdli，t=β0+β1 ln gfli，t+β2controlsi，t+μit+εi，t （1）

其中，gdl表示各省（自治區(qū)、直轄市）的綠色發(fā)展水平，gfl表示綠色金融發(fā)展水平，controls代表控制變量，i代表各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），t代表年份，β0是截距項(xiàng)，μit為固定效應(yīng)，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

2.中介效應(yīng)模型

為了驗(yàn)證綠色金融能否通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化促進(jìn)綠色發(fā)展，本文采用溫忠麟等（2014）的方法[22]構(gòu)建中介效應(yīng)模型。首先檢驗(yàn)綠色金融發(fā)展水平對(duì)綠色發(fā)展水平的影響是否顯著；其次檢驗(yàn)綠色金融發(fā)展水平對(duì)中介變量的影響是否顯著；最后檢驗(yàn)控制綠色金融發(fā)展水平后，中介變量對(duì)綠色發(fā)展水平的影響是否顯著。模型構(gòu)建如下所示：

ln gdli，t=α1+β1 ln gfli，t+δ1controlsi，t+εi，t （2）

ln isuli，t=α2+β2 ln gfli，t+δ2controlsi，t+εi，t （3）

ln gdli，t=α3+β3 ln gfli，t+γ1 ln isuli，t+δ3controlsi，t+εi，t（4）

式中各變量參數(shù)含義與上文設(shè)定的基準(zhǔn)回歸模型中的一致，其中isul表示中介變量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化水平。

3.空間計(jì)量模型

由于基準(zhǔn)回歸并沒(méi)有考慮到指標(biāo)在空間上的聯(lián)系，因此構(gòu)建新的空間計(jì)量模型研究綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的影響。

（1）權(quán)重矩陣

構(gòu)建地理二元臨近矩陣測(cè)算鄰近地區(qū)之間的聯(lián)系，地區(qū)之間相鄰為1，不相鄰為0。具體表示如下：

Wij=1，i與j相鄰0，i=j或不相鄰 （5）

（2）模型選擇

通過(guò)LM檢驗(yàn)、豪斯曼檢驗(yàn)、LR和Wald檢驗(yàn)確定模型形式，結(jié)果顯示應(yīng)該采用SAR模型的固定效應(yīng)進(jìn)行回歸，具體結(jié)果如表2所示。

最終確定的模型為：

其中，Wij為空間權(quán)重矩陣，Wi，j ln gdli，t為被解釋變量的空間滯后項(xiàng)，ρ為空間自相關(guān)系數(shù)。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源與描述性統(tǒng)計(jì)

1.數(shù)據(jù)來(lái)源

本文采用2007—2020年我國(guó)30個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本（由于西藏、香港、澳門(mén)及臺(tái)灣地區(qū)數(shù)據(jù)缺失，故剔除）。解釋變量綠色金融發(fā)展水平的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于各年份《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》， 被解釋變量綠色發(fā)展水平的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》，中介變量及各控制變量數(shù)據(jù)均來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，部分缺失數(shù)據(jù)用插值法補(bǔ)齊。

2.變量描述性統(tǒng)計(jì)

各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

1.總體回歸

運(yùn)用固定效應(yīng)模型，逐一加入控制變量進(jìn)行回歸分析，具體結(jié)果如表4所示。結(jié)果顯示，在逐步加入控制變量的過(guò)程中， 方程的擬合優(yōu)度不斷提升。無(wú)論在何種方程下，綠色金融發(fā)展水平的系數(shù)均為正值，且在1%的水平下顯著，意味著綠色金融發(fā)展水平的提升可以顯著提高綠色發(fā)展水平。 以方程（4）為例，加入所有控制變量后，解釋變量綠色金融發(fā)展水平系數(shù)的估計(jì)值為0.116，且在1%的水平下顯著，意味著綠色金融發(fā)展水平每提升1%，綠色發(fā)展水平將提升0.116%?？偟膩?lái)說(shuō)，綠色金融發(fā)展水平始終對(duì)綠色發(fā)展水平有顯著的促進(jìn)作用， 假設(shè)H1得證?？赡艿脑蚴牵簭墓┙o端來(lái)看，綠色金融一方面遏制高污染、高消耗企業(yè)資金來(lái)源，迫使企業(yè)加大綠色技術(shù)創(chuàng)新投入，另一方面為低污染、低消耗企業(yè)發(fā)展提供資金支持，促進(jìn)綠色發(fā)展；從需求端來(lái)看， 綠色金融提高了個(gè)人的綠色環(huán)保意識(shí)，引導(dǎo)其選擇綠色產(chǎn)品，倒逼企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，促進(jìn)綠色發(fā)展。

從控制變量來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與人力資本推動(dòng)綠色發(fā)展，工業(yè)化水平抑制綠色發(fā)展。方程（4）控制變量的估計(jì)結(jié)果顯示， 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與人力資本的系數(shù)均為正值，且在1%的水平下顯著，工業(yè)化水平的系數(shù)為負(fù)值，結(jié)果并不顯著，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與人力資本對(duì)綠色發(fā)展水平具有顯著的促進(jìn)作用，工業(yè)化水平對(duì)綠色發(fā)展水平具有抑制作用但并不顯著?？赡艿脑蚴牵旱谝唬?jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，綠色發(fā)展水平越高。一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的地區(qū)越能吸引人才、技術(shù)、信息等生產(chǎn)要素集聚，進(jìn)而提高綠色發(fā)展水平；另一方面，經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)會(huì)推動(dòng)居民收入水平的提高，進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)的綠色轉(zhuǎn)型。第二，勞動(dòng)力素質(zhì)越高，環(huán)保意識(shí)越強(qiáng)，創(chuàng)新能力越強(qiáng)，越能推動(dòng)綠色發(fā)展。第三，我國(guó)工業(yè)體系低端產(chǎn)品供給過(guò)剩、中高端產(chǎn)品供應(yīng)不足、工業(yè)效率有待提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化等問(wèn)題依舊突出，因此全面推進(jìn)工業(yè)化無(wú)疑會(huì)對(duì)綠色發(fā)展產(chǎn)生一定的負(fù)面影響[23]，但是隨著科技水平的提高，工業(yè)化進(jìn)程中的環(huán)境問(wèn)題會(huì)逐漸得到改善。

2.分項(xiàng)回歸

為進(jìn)一步驗(yàn)證綠色金融發(fā)展水平對(duì)區(qū)域的綠色發(fā)展水平的影響，分別以綠色發(fā)展水平綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的綠色生產(chǎn)水平、綠色生活水平和綠色治理水平作為因變量進(jìn)行分項(xiàng)回歸，具體結(jié)果如表5所示。

估計(jì)結(jié)果顯示，綠色金融發(fā)展水平對(duì)綠色治理水平、綠色生產(chǎn)水平和綠色生活水平均存在顯著的促進(jìn)作用。綠色金融發(fā)展水平對(duì)綠色治理水平的影響較大，系數(shù)的估計(jì)值為0.135，在1%的水平下顯著；對(duì)綠色生產(chǎn)水平的影響有限，系數(shù)的估計(jì)值為0.041，在1%的水平下顯著；對(duì)綠色生活水平的影響最大，系數(shù)的估計(jì)值為0.158，在1%的水平下顯著。

相對(duì)于其他兩個(gè)子系統(tǒng)，綠色金融發(fā)展水平對(duì)綠色生產(chǎn)水平的促進(jìn)作用較小，可能的原因是：一方面，企業(yè)的轉(zhuǎn)型改造會(huì)增加其經(jīng)營(yíng)成本，導(dǎo)致企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的主動(dòng)性不高。另一方面，綠色金融為企業(yè)綠色設(shè)備與技術(shù)的引用與研發(fā)提供支持，但是目前綠色技術(shù)水平不高，綠色技術(shù)不能有效減少污染。

（二）中介效應(yīng)檢驗(yàn)

為進(jìn)一步驗(yàn)證綠色金融是否可以通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化推動(dòng)綠色發(fā)展，引入中介模型對(duì)該機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)，估計(jì)結(jié)果如表6所示。

表6中方程（2）檢驗(yàn)綠色金融是否影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化的回歸系數(shù)為0.007，但是并不顯著。方程（3）檢驗(yàn)綠色金融、 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化對(duì)綠色發(fā)展的綜合影響，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化系數(shù)的估計(jì)值為0.157，且在5%的水平下顯著，綠色金融發(fā)展水平系數(shù)的估計(jì)值為0.115， 在1%的水平下顯著。由于綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化的回歸系數(shù)不顯著，進(jìn)一步進(jìn)行Bootstrap檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，間接效應(yīng)與直接效應(yīng)均在1%的水平下顯著， 說(shuō)明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化在綠色金融推動(dòng)綠色發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮部分中介效應(yīng)。可能的原因是綠色金融遏制高耗能企業(yè)資金來(lái)源，限制其規(guī)模擴(kuò)大，迫使高耗能企業(yè)退出或轉(zhuǎn)型，同時(shí)引導(dǎo)資金流向綠色企業(yè)，使其規(guī)模擴(kuò)大，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化，推動(dòng)綠色發(fā)展。

（三）空間計(jì)量模型回歸結(jié)果

1.空間自相關(guān)檢驗(yàn)

2007—2020年各省份綠色發(fā)展水平基于地理二元臨近矩陣的MoranI指數(shù)如表7所示。 由表7可知，2007—2020年的MoranI指數(shù)在大多數(shù)年份均顯著為正，說(shuō)明區(qū)域之間的綠色發(fā)展水平影響較為明顯，具有空間自相關(guān)性。

2.空間溢出效應(yīng)分析

運(yùn)用偏微分法分析空間溢出效應(yīng)中的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。直接效應(yīng)可以反映出綠色金融發(fā)展水平對(duì)本地區(qū)綠色發(fā)展水平的影響效果，間接效應(yīng)可以反映出綠色金融發(fā)展水平對(duì)鄰近地區(qū)綠色發(fā)展水平的影響效果。因此，運(yùn)用間接效應(yīng)分析結(jié)果解釋綠色金融發(fā)展水平對(duì)綠色發(fā)展水平的空間溢出效應(yīng)。直接效應(yīng)與間接效應(yīng)的分解結(jié)果如表8所示。

由表8可知，主回歸結(jié)果顯示，解釋變量綠色金融發(fā)展水平系數(shù)的估計(jì)值為0.085，且在1%的水平下顯著，意味著綠色金融發(fā)展水平每提升1%，綠色發(fā)展水平將提升0.085%，再次驗(yàn)證了假設(shè)H1。

綠色金融可提高本地區(qū)的綠色發(fā)展水平。直接效應(yīng)回歸結(jié)果顯示，綠色金融發(fā)展水平系數(shù)的估計(jì)值為0.086，且在1%的水平下顯著，說(shuō)明綠色金融對(duì)本地區(qū)的綠色發(fā)展水平有顯著的促進(jìn)作用。除此之外，空間自相關(guān)系數(shù)ρ在1%的水平下顯著為正，初步說(shuō)明各地區(qū)之間的綠色發(fā)展水平存在正向空間溢出效應(yīng)。

綠色金融可提高鄰近地區(qū)的綠色發(fā)展水平。間接效應(yīng)回歸結(jié)果顯示，綠色金融發(fā)展水平系數(shù)的估計(jì)值為0.029，且在5%的水平下顯著，說(shuō)明綠色金融對(duì)鄰近地區(qū)的綠色發(fā)展水平有顯著的促進(jìn)作用，假設(shè)H3得證?？赡艿脑蚴牵G色金融可以打破行政邊界，增強(qiáng)區(qū)域之間資金的流動(dòng)性，提高資金配置效率，推動(dòng)相鄰地區(qū)綠色發(fā)展。

（四）異質(zhì)性檢驗(yàn)

由于各地區(qū)要素稟賦、資源環(huán)境、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在差異，因此在上述研究的基礎(chǔ)上將研究區(qū)域分成東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)①三個(gè)板塊進(jìn)行區(qū)域異質(zhì)性分析，回歸結(jié)果如表9所示。

由表9可知，東部地區(qū)與中部地區(qū)綠色金融對(duì)本地區(qū)及鄰近地區(qū)的綠色發(fā)展均有顯著的促進(jìn)作用，而西部地區(qū)綠色金融僅對(duì)本地區(qū)綠色發(fā)展有顯著的促進(jìn)作用，對(duì)鄰近地區(qū)綠色發(fā)展沒(méi)有顯著影響，假設(shè)H4成立。

回歸結(jié)果顯示，各板塊主回歸中綠色金融發(fā)展水平系數(shù)估計(jì)值均顯著為正，說(shuō)明綠色金融對(duì)綠色發(fā)展有顯著的促進(jìn)作用。

直接效應(yīng)回歸結(jié)果顯示，各地區(qū)綠色金融發(fā)展水平系數(shù)估計(jì)值均顯著為正，其中西部地區(qū)綠色金融發(fā)展水平系數(shù)的估計(jì)值最大，綠色金融對(duì)本地區(qū)綠色發(fā)展的推動(dòng)作用最強(qiáng)，中部地區(qū)次之，東部地區(qū)最小。可能的原因是：西部地區(qū)貴州、新疆、甘肅三個(gè)省份共建五個(gè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)， 對(duì)綠色金融的相關(guān)政策探索更加深入， 使西部地區(qū)更能發(fā)揮綠色金融工具的作用，促進(jìn)綠色發(fā)展； 中部地區(qū)連接長(zhǎng)江流域及黃河流域，是長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶及黃河流域?qū)嵭猩鷳B(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展的重要地區(qū)，當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)對(duì)資源環(huán)境保護(hù)都極為重視，鼓勵(lì)金融業(yè)在綠色發(fā)展中發(fā)揮更大作用；東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，人才集聚，綠色發(fā)展水平的提高更多依賴(lài)于人才與創(chuàng)新等因素， 綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的貢獻(xiàn)較少。

間接效應(yīng)回歸結(jié)果顯示，東部地區(qū)與中部地區(qū)綠色金融發(fā)展水平系數(shù)的估計(jì)值顯著為正，本地綠色金融可推動(dòng)鄰近地區(qū)綠色發(fā)展，而西部地區(qū)綠色金融發(fā)展水平系數(shù)的估計(jì)值不顯著，本地綠色金融發(fā)展水平的提高對(duì)鄰近地區(qū)綠色發(fā)展無(wú)顯著帶動(dòng)作用?？赡艿脑蚴牵簴|部地區(qū)與中部地區(qū)綠色金融市場(chǎng)已經(jīng)飽和，綠色金融資本通過(guò)擴(kuò)散效應(yīng)輻射到周邊地區(qū)，推動(dòng)鄰近地區(qū)綠色發(fā)展，而西部地區(qū)綠色金融資金在本地市場(chǎng)尚未飽和，無(wú)法通過(guò)擴(kuò)散效應(yīng)對(duì)周邊地區(qū)的綠色發(fā)展水平產(chǎn)生影響。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用滯后一期的解釋變量對(duì)綠色金融的空間溢出效應(yīng)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果顯示（見(jiàn)表10），綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的空間溢出效應(yīng)依然顯著為正，表明實(shí)證結(jié)果穩(wěn)健。

五、結(jié)論與對(duì)策建議

（一）結(jié)論

本文基于我國(guó)30個(gè)?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）2007—2020年的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用中介效應(yīng)模型、空間自回歸模型分析了綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn)：

第一，綠色金融對(duì)綠色發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用。綠色金融可以通過(guò)引導(dǎo)資金流向、倒逼企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、生態(tài)資源價(jià)值化實(shí)現(xiàn)等方式提高綠色發(fā)展水平。

第二，綠色金融通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化推動(dòng)綠色發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化在綠色金融推進(jìn)綠色發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮部分中介效應(yīng)。綠色金融引導(dǎo)資金從高耗能企業(yè)流向綠色企業(yè)， 提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化水平，推動(dòng)綠色發(fā)展。

第三，綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的影響存在顯著的正向空間溢出效應(yīng)。綠色金融對(duì)本地區(qū)及鄰近地區(qū)綠色發(fā)展水平的提高均存在顯著的促進(jìn)作用。綠色金融可以打破地域之間的行政邊界，增強(qiáng)資金在區(qū)域之間的流動(dòng)性，提高資金配置效率，推動(dòng)相鄰地區(qū)綠色發(fā)展。

第四，綠色金融對(duì)綠色發(fā)展的空間溢出效應(yīng)存在區(qū)域異質(zhì)性。西部地區(qū)綠色金融對(duì)本地區(qū)綠色發(fā)展的推動(dòng)作用最強(qiáng)，中部地區(qū)次之，東部地區(qū)最小。東部地區(qū)與中部地區(qū)綠色金融不僅會(huì)提高本地區(qū)綠色發(fā)展水平， 也會(huì)提高鄰近地區(qū)的綠色發(fā)展水平，而西部地區(qū)綠色金融僅能提高本地區(qū)的綠色發(fā)展水平，對(duì)鄰近地區(qū)綠色發(fā)展水平的影響不顯著。

（二）對(duì)策建議

第一，持續(xù)推進(jìn)并創(chuàng)新綠色金融服務(wù)。推動(dòng)綠色金融發(fā)展是一個(gè)系統(tǒng)的工程， 需要地方政府、金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)等多方主體的共同努力。地方政府應(yīng)加大綠色金融宣傳力度，積極宣傳綠色企業(yè)的發(fā)展或轉(zhuǎn)型案例，推動(dòng)全社會(huì)形成發(fā)展綠色金融的廣泛共識(shí)，促進(jìn)綠色發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大綠色金融產(chǎn)品供給， 注重綠色金融產(chǎn)品供給側(cè)與需求側(cè)的匹配，優(yōu)化綠色金融資金的配置效率，密切關(guān)注綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展，適時(shí)調(diào)整完善政策。同時(shí)需將數(shù)字技術(shù)運(yùn)用到金融服務(wù)中， 量化評(píng)估企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化對(duì)綠色金融資金運(yùn)用的評(píng)估， 運(yùn)用區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)追蹤綠色金融產(chǎn)品在企業(yè)的落地情況。 企業(yè)需明確自身綠色生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體的責(zé)任，把握國(guó)家加快推動(dòng)綠色金融發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇，積極引用綠色設(shè)備與技術(shù)，加快綠色轉(zhuǎn)型。

第二，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)為不同類(lèi)型高耗能企業(yè)提供差異化服務(wù)。綠色金融服務(wù)的推進(jìn)會(huì)對(duì)高耗能產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生影響，影響企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，增加信用風(fēng)險(xiǎn)，惡化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。金融資源在撤離高耗能產(chǎn)業(yè)時(shí)涉及許多企業(yè)的生存和發(fā)展，所以這應(yīng)該是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，否則會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)甚至國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響。金融機(jī)構(gòu)在實(shí)行綠色金融政策時(shí)需要進(jìn)一步完善和細(xì)化對(duì)企業(yè)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)， 高耗能企業(yè)中也有綠色轉(zhuǎn)型意愿強(qiáng)的企業(yè)，對(duì)于這些企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)區(qū)別對(duì)待，給予其發(fā)展的時(shí)間和空間，引導(dǎo)其由傳統(tǒng)污染型企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榫G色企業(yè)。但是金融機(jī)構(gòu)不能無(wú)差異地對(duì)所有擁有綠色轉(zhuǎn)型意愿的企業(yè)給予融資支持，需深入企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)與企業(yè)的實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)情況不斷調(diào)整實(shí)施措施以獲得更好的政策效果。

第三，加強(qiáng)區(qū)域合作。加強(qiáng)區(qū)域溝通與合作，打破行政壁壘，建立健全交流合作機(jī)制，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互惠雙贏的良好局面，共同實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展。一方面，加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)合作，共享環(huán)保、金融等數(shù)據(jù)資源，提高資金配置效率，保障綠色產(chǎn)業(yè)融資需求，共同打造綠色產(chǎn)業(yè)鏈。另一方面，共同打造技術(shù)研發(fā)基地與人才培養(yǎng)基地，整合區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源，加快建立企業(yè)、高校、科研院所等多方主體共同參與的創(chuàng)新聯(lián)合體，通過(guò)開(kāi)設(shè)培訓(xùn)班、專(zhuān)題研討會(huì)等形式，強(qiáng)化相關(guān)人才的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)能力強(qiáng)并能評(píng)估綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的復(fù)合型金融人才。

第四，立足區(qū)域異質(zhì)性，推進(jìn)綠色金融服務(wù)。東部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)對(duì)綠色發(fā)展領(lǐng)域新業(yè)態(tài)、新需求的研究，因時(shí)因地推出新的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，更好地滿(mǎn)足本地綠色金融發(fā)展需求。同時(shí)應(yīng)重點(diǎn)制定與跨地區(qū)資金流動(dòng)相關(guān)的政策，引導(dǎo)綠色金融資金跨地區(qū)流動(dòng)， 提高綠色金融資金配置效率。中部地區(qū)應(yīng)持續(xù)完善綠色金融支持體系，加大先進(jìn)制造業(yè)、科技企業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持力度。同時(shí)應(yīng)發(fā)揮地域優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與東、西部地區(qū)的綠色金融對(duì)接，強(qiáng)化綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，推進(jìn)綠色金融對(duì)外開(kāi)放能力建設(shè)。西部地區(qū)在推行綠色金融服務(wù)時(shí)要加強(qiáng)監(jiān)管，加強(qiáng)大數(shù)據(jù)運(yùn)用，搭建企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)信息大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)， 為實(shí)現(xiàn)投融資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)智能化監(jiān)測(cè)提供支撐， 避免資金亂用等問(wèn)題的出現(xiàn)。

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［21］劉華珂，何春.綠色金融促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)制與檢驗(yàn)——來(lái)自中國(guó)272個(gè)地級(jí)市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］.投資研究，2021，40（7）：37-52.

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［23］何誠(chéng)穎.碳達(dá)峰約束背景下中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型路徑研究［J］.人民論壇·學(xué)術(shù)前沿，2022（19）：63-71.

Study on the Impact of Green Finance on Green Development

Xiao Chunmei， Ma Haibi

（School of Economics， Xinjiang University of Finance and Economics，Urumqi， 830012， China）

Abstract： Green finance is important in the promotion of industrial green upgrading and green development. Based on the provincial panel data of China from 2007 to 2020， this paper adopts the mediating effect model and spatial autoregressive model to study the mechanism and spatial effect of green finance on green development. The research results show that green finance has a significant role in promoting green development; green finance promotes green development through the greening of industrial structure; there is a significant positive spatial spillover effect of green finance on green development; there is regional heterogeneity in the spatial spillover effect of green finance on green development. Based on the above findings， the following countermeasures are proposed： first， we should continue to promote and innovate green financial services; second， financial institutions should provide differentiated services for different types of high energy-consuming enterprises; third， we should strengthen regional cooperation; fourth， we should promote green financial services according to regional heterogeneity.

Key words： green finance; green development; industrial structure; regional heterogeneity

（責(zé)任編輯：李丹；校對(duì)：龍會(huì)芳）

收稿日期：2023-02-28

基金項(xiàng)目：新疆高校科研計(jì)劃人文社科重點(diǎn)項(xiàng)目“新疆口岸經(jīng)濟(jì)與邊境地區(qū)互動(dòng)融合發(fā)展研究”（XJEDU2021SI016）；新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)校地合作項(xiàng)目“新疆‘雙碳戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的數(shù)字化路徑研究”（2022SLC003）；新疆維吾爾自治區(qū)研究生科研創(chuàng)新項(xiàng)目“新疆縣域高質(zhì)量綠色發(fā)展時(shí)空演化及影響因素研究”（XJ2022G216）

作者簡(jiǎn)介：肖春梅，女，新疆烏魯木齊人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，教授，研究方向?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)理論與政策；馬海碧，女，新疆烏魯木齊人，研究方向?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)理論與政策。