【摘? 要】作為現(xiàn)代企業(yè)內部治理中的長效激勵機制，股權激勵在A股上市公司中的使用逐漸趨于常態(tài)化。論文通過介紹麥格米特公司2017年公布并實施的首期股權激勵計劃，研究其實施前后公司的財務與非財務績效的變化，發(fā)現(xiàn)股權激勵對公司經(jīng)營業(yè)績及創(chuàng)新能力產(chǎn)生了顯著的積極影響，最后根據(jù)效果分析，提供了一些股權激勵契約設計的相關建議。

【關鍵詞】股權激勵；麥格米特；實施效果

【中圖分類號】F272.92? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2023）06-0118-03

1 引言

在高新技術企業(yè)中，創(chuàng)新能力是決定其核心競爭力的關鍵因素[1]。因此，如何吸引和留用創(chuàng)新型人才是企業(yè)亟待解決的問題。剖析人才激勵的本質，尋求高效的、長期的，與企業(yè)發(fā)展緊密結合的人才激勵模式，掌握好吸引、保留核心骨干的“火候”，是當今企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展的第一推動力。

近年來，股權激勵作為一種重要的長效激勵機制，已被越來越多的上市公司納入其薪酬體系中[2]。股權激勵通過有條件地授予激勵員工持有公司股份，不僅能夠有效地緩解委托代理問題，還能夠促進公司的創(chuàng)新和穩(wěn)定人才，進而推進公司穩(wěn)步發(fā)展[3]。值得注意的是，股權激勵的制定需要考慮公司自身的實際情況和宏觀市場環(huán)境，選擇合適的契約要素，以制定適配的激勵方案[4]。本文以麥格米特為例，整理歸納其2017年發(fā)布的首期股權激勵計劃的契約要素，通過研究實施股權激勵前后相關財務與非財務績效的變化，評價股權激勵實施效果，進一步針對股權激勵的優(yōu)化提出了相關建議。

2 公司背景及其股權激勵方案

2.1 麥格米特公司概況

麥格米特公司（002851）是國內知名的智能家電電控產(chǎn)品、工業(yè)電源、工業(yè)自動化和新能源汽車及軌道交通產(chǎn)品供應商，其產(chǎn)品主要用于家電、工業(yè)設備、自動化設備中電能的變換、控制和應用。依托電力電子及相關控制技術平臺，公司研制的產(chǎn)品廣泛應用于智能電視、變頻家電、智能衛(wèi)浴、醫(yī)療、通信、智能裝備制造、新能源汽車、軌道交通等眾多行業(yè)，并不斷在新領域滲透和拓展。

2.2 麥格米特股權激勵計劃

2017年6月1日，麥格米特推出了首期股權激勵計劃，具體內容如表1所示。

3 股權激勵實施效果分析

3.1 財務績效分析

3.1.1 盈利能力

在盈利能力方面，本文選取加權凈資產(chǎn)收益率和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤占凈利潤的比重這兩項指標作為分析對象。加權凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析中的核心指標，可以反映公司股東權益的收益水平，評價公司自有資本獲取收益的能力。而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤占凈利潤的比重反映了麥格米特公司的真實盈余水平，是衡量收益質量的關鍵指標。從表2中加權凈資產(chǎn)收益率來看，麥格米特在2017-2019年的股權激勵實施期間的加權凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)良好，均高于10%，且呈現(xiàn)較快的增長，于2019年達到20.02%的最高點?？鄯莾衾麧櫿急扔?016年至2019 年穩(wěn)定在85%左右，2020年由于新冠肺炎疫情等重大外部沖擊，非經(jīng)常性損益科目大幅增加，導致該比率下降至75.69%，說明公司的凈利潤主要由日常經(jīng)營活動支撐，盈利能力可持續(xù)性強。

3.1.2 營運能力

在營運能力方面，本文選取應收賬款周轉率和總資產(chǎn)周轉率這兩項指標作為分析對象。應收賬款周轉率反映了公司在特定時間內將應收賬款轉化為現(xiàn)金的頻率和速度，用于衡量公司應收賬款的流動性，總資產(chǎn)周轉率則反映了公司對于全部資產(chǎn)的有效利用程度和經(jīng)營質量。從表3中應收賬款周轉率來看，2017-2019年公司的應收賬款周轉率整體呈現(xiàn)出了顯著上升的狀態(tài)，說明公司采取了更為完善的信用政策與應收賬款管理措施，應收賬款的流動性大幅增強。2020年后因為疫情的蔓延，應收賬款周轉率開始惡化，需要公司優(yōu)化應收賬款管理流程，盡量減少賬期滯后的情況。從總資產(chǎn)周轉率來看，2017-2019年總資產(chǎn)周轉率整體同樣呈現(xiàn)出了較快上升的趨勢。具體分析，即便有外部環(huán)境的影響，公司的總資產(chǎn)周轉率在2016-2022年仍一直保持在70%以上，2017年至2019年股權激勵實施期間更是呈現(xiàn)明顯上升趨勢，于2019年達到了100%。綜合以上分析可以得知，公司在股權激勵實施期間的營運能力得到大幅提升，首期股權激勵計劃的實施對公司的運營狀況起到了明顯的改善效果。

3.1.3 成長能力

在成長能力方面，本文選取營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率這兩項指標作為分析對象。營業(yè)收入和凈利潤是評價一家公司經(jīng)營狀況和成果的重要指標。營業(yè)收入增長率的變動情況反映了公司未來經(jīng)營發(fā)展趨勢的一定程度；凈利潤增長率的變動情況則能夠有效地預測公司未來盈利方面的成長空間。綜合分析這兩方面指標，可以相對全面地評價和預測公司的成長能力。從表4中營業(yè)收入增長情況來看，在2016-2019年中，麥格米特的營業(yè)收入增速均保持高速增長狀態(tài)，2020年因為新冠疫情的影響，營業(yè)收入首次出現(xiàn)負增長，但公司積極調整策略，開拓客戶渠道，收入得以在2021-2022年保持較大幅度的增長，公司的整體經(jīng)營發(fā)展呈現(xiàn)出了強勁的成長態(tài)勢。從表4中凈利潤增長情況來看，麥格米特在股權激勵實施年間的凈利潤增長率整體表現(xiàn)為高速增長狀態(tài)，除2017年外，2016-2019年期間指標值水平均維持在70%以上。2020年，公司的凈利潤增長率出現(xiàn)了明顯下滑，2021年首次出現(xiàn)負增長，但經(jīng)過及時調整，2022年凈利潤重新出現(xiàn)了21.56%的可觀增長，可見公司產(chǎn)品具備良好的市場競爭力和穩(wěn)定的盈利水平。綜合分析，2017年首期股權激勵計劃的實施對于公司凈利增長具有明顯的激勵作用。

3.1.4 代理成本

由于存在信息不對稱和公司所有者與管理者目標不一致等差異，公司的代理成本會增加。代理成本主要包括管理人員報酬和其他相關成本，這些成本通常歸入管理費用。因此，本節(jié)將以管理費用率作為指標，評估麥格米特在股權激勵實施期間代理成本的變化情況。根據(jù)表5可知，在股權激勵實施的2017-2019年，公司的管理費用率顯著下降，從高點14.66%急速下降至2019年的1.96%，而且在隨后的2020-2022年保持2.50%左右的低位。這一降低的原因主要是公司進一步規(guī)范了費用的使用，包括嚴格控制各項費用、優(yōu)化管理結構和流程、加強內部控制等。綜合以上分析可以得知，在股權激勵實施期間，公司的代理成本狀況整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，股權激勵的實施顯著緩解了公司的委托代理問題。

3.2 非財務績效分析

3.2.1 創(chuàng)新能力

作為工業(yè)設備研發(fā)公司來說，創(chuàng)新能力是公司長期健康發(fā)展的基礎，本節(jié)將基于研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出這兩個方面對麥格米特股權激勵實施期間的創(chuàng)新能力作出具體的分析。

①研發(fā)投入分析

由表6可知，麥格米特在股權激勵實施年間的研發(fā)投入金額由未實施股權激勵的2016年時的12 672.09萬元增長到了2019年的33 546.95萬元，整體研發(fā)投入呈現(xiàn)出了連年增長的狀態(tài)。而且研發(fā)人員總數(shù)逐年增長，研發(fā)投入占營業(yè)收入比重更是常年超過10%，體現(xiàn)了麥格米特重視研發(fā)，股權激勵對于公司研發(fā)投入的顯著的激勵效應。

②研發(fā)產(chǎn)出分析

對于硬科技公司而言，公司的研發(fā)產(chǎn)出主要體現(xiàn)在發(fā)明專利方面。因此，本節(jié)選取發(fā)明專利數(shù)的總額作為分析對象，以此評價麥格米特在股權激勵實施年間的研發(fā)產(chǎn)出效果。

根據(jù)表7，公司在股權激勵實施期間的研發(fā)產(chǎn)出總數(shù)整體呈上升趨勢，公司的自主研發(fā)能力逐步得到提升。其中，2019年當年公司的研發(fā)產(chǎn)出總數(shù)是未激勵的2016年的1.92倍，這也說明通過實施對核心技術人員進行重點激勵的股權激勵計劃能夠更為有效地調動該部分人群的工作積極性，進而更好地幫助公司提升其自身的研發(fā)產(chǎn)出能力。

3.2.2 人力資本

對科技創(chuàng)新公司而言，人才是公司長效發(fā)展最重要的資源之一，本節(jié)將基于人才吸引能力方面對麥格米特股權激勵實施期間的人力資本狀況作出具體分析。

工業(yè)電源領域競爭激烈，行業(yè)對于人才的需求量極高，在這其中研發(fā)技術人員更是各公司間人才競爭的重點環(huán)節(jié)。因此，本文選用麥格米特在股權激勵實施期間的研發(fā)技術人員變動情況作為人才吸引能力的主要分析指標。根據(jù)表8可發(fā)現(xiàn)，麥格米特在股權激勵實施期間的研發(fā)技術人員總數(shù)呈逐年遞增趨勢。在研發(fā)技術人員占總員工的比重方面，公司的指標值水平于2019年達到35.24%高點，隨后一直在附近輕微波動。其中，本科及以上學歷員工占比由2016年的3.12%后急速增長至2017年的23.88%，隨后呈小幅增長趨勢。由此可見，股權激勵計劃對于公司人才吸引能力的提升作用明顯。

4 結論及建議

4.1 結論

通過研究麥格米特財務與非財務績效，分析得知其股權激勵計劃為公司積極發(fā)展起到了至關重要的作用，其主要體現(xiàn)在3個方面：第一，公司的經(jīng)營業(yè)績得到大幅度提高，盈利能力、成長能力、營運能力均飛速增長，公司市值穩(wěn)步增長，成為國內行業(yè)龍頭；第二，公司的代理成本在激勵后顯著下降，并長期保持低位，委托代理問題得以緩解；第三，公司研發(fā)投入常年保持高位，研發(fā)人員穩(wěn)步增長，最終憑借顯著增長的發(fā)明專利提高了企業(yè)的核心競爭力，幫助公司打造工業(yè)領域的“護城河”，使得企業(yè)不懼持續(xù)競爭，有成長為世界工業(yè)電源巨頭的潛力。

4.2 建議

①公司應針對不同的激勵對象選擇與之匹配的激勵工具。企業(yè)應根據(jù)不同激勵工具的特征，結合宏觀經(jīng)濟環(huán)境、公司自身特征、管理者風格等內外部因素，針對不同的群體適合的出資風險承受能力，進行差異化地設置與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配的激勵方式，以此提高股權激勵的激勵效應。此外，在我國全面注冊制改革下，主板企業(yè)也可嘗試使用第二類限制性股票。②公司應縮小高管與核心員工間的激勵差距。股權激勵的實施并不是“一勞永逸”，而是一個持續(xù)性、滾動實施的系統(tǒng)性工程。企業(yè)在保證經(jīng)營穩(wěn)定的前提下，可以采用“小步快跑，多次授予”多期滾動式的常態(tài)化激勵模式，或者輔以員工持股計劃，適當提高員工股權激勵覆蓋范圍，以此減少激勵員工與高管之間因激勵錯配導致的薪酬不公平問題。③激勵計劃的行權業(yè)績考核設置較為簡單，應建立多維度、差異化的考核體系。公司可結合自身實際情況，采用復合型考核指標，并給予指標不同的權重，明確偏重目標，作為公司階段性戰(zhàn)略重點的“指揮棒”。同時，對于核心員工，應強化與技術相關的創(chuàng)新指標而弱化傳統(tǒng)財務業(yè)績指標，結合實際靈活制定相關考核指標[5]。

【參考文獻】

【1】王化成，王芃芃，孫昌玲，等.中國上市公司核心競爭力信息披露：現(xiàn)狀、問題與改進建議[J]. 會計研究，2022（08）：14-29.

【2】王斌，黃娜，張晨宇.中國上市公司股權激勵：現(xiàn)狀與討論[J].財務研究，2022（01）：23-37.

【3】陳文強.股權激勵、契約異質性與企業(yè)績效的動態(tài)增長[J].經(jīng)濟管理，2018，40（05）：175-192.

【4】陳文強，王成方.股權激勵方式與企業(yè)生命周期的適應性匹配研究[J].會計研究，2021（06）：76-90.

【5】李朝芳.戰(zhàn)略引領下分層股權激勵制度建設及適配業(yè)績指標設置——基于美的集團股權激勵實踐[J].會計論壇，2020，19（01）：103-122.

【作者簡介】宋含斌（1997-），男，浙江杭州人，研究生在讀，研究方向：公司治理與組織創(chuàng)新。