作者簡(jiǎn)介：劉芮克，重慶工商大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，碩士研究生，研究方向：企業(yè)社會(huì)責(zé)任與環(huán)境會(huì)計(jì)。

摘要：文章結(jié)合我國(guó)碳達(dá)峰、碳中和時(shí)代背景和“十四五”綠色發(fā)展要求，構(gòu)建上市公司低碳發(fā)展指標(biāo)，探討履行社會(huì)責(zé)任、技術(shù)創(chuàng)新投入與上市公司低碳發(fā)展之間的關(guān)系，并從理論和實(shí)證的角度分析上市公司履行社會(huì)責(zé)任和進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新對(duì)公司低碳發(fā)展的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)社會(huì)責(zé)任、科技創(chuàng)新與上市公司低碳發(fā)展顯著正相關(guān)，同時(shí)兩者具有協(xié)同效應(yīng)。本文將企業(yè)社會(huì)責(zé)任、科技創(chuàng)新和上市公司低碳發(fā)展結(jié)合在一起，拓寬企業(yè)的研究視角，最后從企業(yè)管理和政府監(jiān)管兩個(gè)角度提出相關(guān)建議，為我國(guó)公司高質(zhì)量低碳發(fā)展提供了有益參考。

關(guān)鍵詞：社會(huì)責(zé)任 技術(shù)創(chuàng)新 低碳發(fā)

中圖分類號(hào)：F270

一、引言

隨著我國(guó)十四五規(guī)劃綱要 “以碳強(qiáng)度控制為主、碳排放總量控制為輔”的提出，標(biāo)志著我國(guó)將逐步進(jìn)入“碳雙控”的新發(fā)展階段。在能源使用方面強(qiáng)調(diào)能源清潔低碳安全高效利用，推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型，并提出推進(jìn)排污權(quán)、用能權(quán)、用水權(quán)、碳排放權(quán)市場(chǎng)化交易。然而，隨著我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)構(gòu)建資源節(jié)約——環(huán)境友好型社會(huì)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，部分公司出現(xiàn)技術(shù)落后、能耗過(guò)大、環(huán)境污染等問(wèn)題。究其原因，許多公司社會(huì)責(zé)任和創(chuàng)新意識(shí)淡薄，在運(yùn)營(yíng)期間未能切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任和投入足夠資金進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)。同時(shí)，公司技術(shù)創(chuàng)新和社會(huì)責(zé)任的投入無(wú)論是在通過(guò)報(bào)表將信息傳遞給利益相關(guān)者方面，還是在實(shí)際作用于公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面都具有一定的滯后性。

自2012年黨的十八大以來(lái)，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶已經(jīng)正式成為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略區(qū)域，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上中下游城市群企業(yè)發(fā)展階段具有顯著差異性。本文從實(shí)證角度出發(fā)，選擇我國(guó)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶A股上市公司社會(huì)責(zé)任評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，探究公司社會(huì)責(zé)任、技術(shù)創(chuàng)新在低碳發(fā)展中的參與度，并從理論和實(shí)證的角度分析公司履行社會(huì)責(zé)任和進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新對(duì)低碳發(fā)展的調(diào)節(jié)作用。

二、文獻(xiàn)回顧

（一）關(guān)于社會(huì)責(zé)任

目前，關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的研究主要是針對(duì)企業(yè)當(dāng)期或跨期績(jī)效。大量研究結(jié)果表明，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著正向影響。企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與債務(wù)融資成本負(fù)相關(guān)，企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能促進(jìn)債務(wù)融資成本的降低，改善融資環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升（蘇武俊等，2020）[1]。企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在著交互跨期影響，滯后一期的社會(huì)責(zé)任對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著正向影響（張兆國(guó)等，2013）[2]。在企業(yè)社會(huì)責(zé)任盛行的同時(shí)，通過(guò)協(xié)調(diào)企業(yè)活動(dòng)和社會(huì)關(guān)注，創(chuàng)造共享價(jià)值的理念，可以為企業(yè)轉(zhuǎn)變可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式創(chuàng)造巨大的機(jī)遇。

（二）關(guān)于低碳發(fā)展

“低碳經(jīng)濟(jì)”一詞由英國(guó)政府在2003年首次提出，為發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)奠定了理論基礎(chǔ)。對(duì)于公司低碳發(fā)展，現(xiàn)有研究主要是構(gòu)建碳績(jī)效指標(biāo)。張彩平、肖序（2011）利用投入產(chǎn)出法構(gòu)建了碳強(qiáng)度、碳依賴度、碳暴露度和碳風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量碳績(jī)效[3]。麥海燕、麥海娟（2013）利用碳排放、碳足跡和碳中和三者的關(guān)系構(gòu)建碳績(jī)效評(píng)價(jià)體系，包含低碳水平偏離指數(shù)、低碳水平的可持續(xù)性、低碳能動(dòng)性三個(gè)指標(biāo)[4]。馬艷琳（2013）將平衡記分卡的原理應(yīng)用在碳績(jī)效評(píng)價(jià)的過(guò)程中[5]。張雪花等（2015）以全碳排放核算為基礎(chǔ)構(gòu)建碳績(jī)效評(píng)價(jià)體系，在碳績(jī)效評(píng)價(jià)中加入了生物質(zhì)資源潛在碳消耗和廢棄物排放潛在碳消耗[6]。在張晶等（2017）的研究中，通過(guò)碳排放量與營(yíng)業(yè)收入比值的相反數(shù)來(lái)衡量公司碳績(jī)效[7]。張亞連等（2020）從投入和產(chǎn)出兩個(gè)方面設(shè)計(jì)出碳績(jī)效指標(biāo)，為公司實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展提供參考[8]。

（三）文獻(xiàn)綜述

綜上所述，對(duì)于公司低碳發(fā)展的研究主要集中在碳績(jī)效指標(biāo)構(gòu)建上，對(duì)于基于碳績(jī)效的公司低碳發(fā)展影響因素的研究較少，缺乏基于公司社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新對(duì)低碳發(fā)展影響的研究，對(duì)公司社會(huì)責(zé)任與技術(shù)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用有所忽視。基于此，本文選取2013—2019年長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶A股上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)公司社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新對(duì)低碳發(fā)展的調(diào)節(jié)作用，并提出相關(guān)對(duì)策建議。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）公司社會(huì)責(zé)任與低碳發(fā)展

金字塔模型、三重底線原則和利益相關(guān)者理論在理論基礎(chǔ)方面明晰了企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的具體內(nèi)容。根據(jù)Carroll（1991）建立的金字塔模型，將企業(yè)社會(huì)責(zé)任自下而上描述為包含經(jīng)濟(jì)、法律、倫理和慈善四個(gè)方面的金字塔型[9]。三重底線原則指出除實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和分配方面的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)以外，企業(yè)還需要遵循法律、社會(huì)習(xí)俗和文化有選擇地參與文化和政治生活，并對(duì)自身所處的環(huán)境負(fù)責(zé)。該原則認(rèn)為企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展取決于企業(yè)盈利、社會(huì)責(zé)任及環(huán)境責(zé)任三個(gè)方面。利益相關(guān)者理論認(rèn)為企業(yè)的本質(zhì)是各利益相關(guān)者締結(jié)的“一組契約”，所以企業(yè)的發(fā)展是多個(gè)利益相關(guān)者投入的結(jié)果，并同時(shí)對(duì)這些利益相關(guān)者產(chǎn)生影響。因此，企業(yè)在追求股東利益最大化的過(guò)程中，也需要關(guān)注所有利益相關(guān)者的需求?；谝陨侠碚?，本文將企業(yè)社會(huì)責(zé)任定義為，企業(yè)在履行基本經(jīng)濟(jì)責(zé)任、實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的過(guò)程中，應(yīng)對(duì)其利益相關(guān)者履行的責(zé)任，其中利益相關(guān)者包括所有在企業(yè)活動(dòng)中涉及到的利益群體，如：股東、消費(fèi)者、員工、政府等。

基于對(duì)社會(huì)責(zé)任的定義，結(jié)合自愿信息披露理論，上市公司為了防止利益相關(guān)者的逆向選擇，更傾向于提高環(huán)境績(jī)效并披露更多的環(huán)境信息。公司積極履行環(huán)境責(zé)任有利于促進(jìn)碳排放的減少。根據(jù)信息傳遞理論，公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任可以向利益相關(guān)者傳遞良好的信號(hào)，贏得利益相關(guān)者的信賴。公司積極披露環(huán)境績(jī)效等信息有利于樹(shù)立良好的公司形象，從而獲得較佳的聲譽(yù)資源。所以，上市公司積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任可以在有效控制碳排放同時(shí)提高公司的外部競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)低碳發(fā)展。但無(wú)論是公司履行社會(huì)責(zé)任優(yōu)化生產(chǎn)減少碳排放，還是信息傳遞影響投資者行為進(jìn)而影響企業(yè)發(fā)展，都具有一定的滯后性?；诖吮疚奶岢黾僭O(shè)H1：

H1：社會(huì)責(zé)任與公司低碳發(fā)展呈正相關(guān)關(guān)系且影響具有滯后性。

（二）公司技術(shù)創(chuàng)新與低碳發(fā)展

在綠色經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，無(wú)論是日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)引起消費(fèi)者對(duì)綠色概念的關(guān)注，還是政府、投資者等利益相關(guān)者對(duì)公司低碳環(huán)保等綠色指標(biāo)關(guān)注度的逐漸增加，都要求公司不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。反之，公司對(duì)生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品包裝以及排污處理等流程的技術(shù)創(chuàng)新，有利于降低企業(yè)的碳排放。根據(jù)熊彼特創(chuàng)新理論，創(chuàng)新代表公司生產(chǎn)要素重組以形成更高的價(jià)值。同時(shí)，根據(jù)資源觀理論，公司資源構(gòu)成公司之間的差異基礎(chǔ)，公司加大創(chuàng)新投入，一方面其成果會(huì)加強(qiáng)公司獲取其他優(yōu)質(zhì)資源的能力；另一方面技術(shù)創(chuàng)新是公司擁有的珍貴資源和能力，兩者共同建立了公司的行業(yè)優(yōu)勢(shì)（潘佳等，2014）[10]，公司收益提高的同時(shí)實(shí)現(xiàn)碳排放的降低，進(jìn)一步提高公司碳績(jī)效。所以，技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)公司低碳發(fā)展有正向促進(jìn)作用，技術(shù)創(chuàng)新投入到形成創(chuàng)新成果，以及創(chuàng)新成果運(yùn)用到企業(yè)生產(chǎn)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，本文認(rèn)為此正向促進(jìn)作用也是滯后的。基于此本文提出假設(shè)H2：

H2：技術(shù)創(chuàng)新與公司低碳發(fā)展呈正相關(guān)關(guān)系且影響具有滯后性。

（三）公司社會(huì)責(zé)任、技術(shù)創(chuàng)新與低碳發(fā)展

根據(jù)朱乃平等（2014）[11]的實(shí)證研究，公司技術(shù)創(chuàng)新投入和積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能夠直接促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效，且兩者相互增強(qiáng)各自對(duì)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的促進(jìn)作用。公司在承擔(dān)社會(huì)責(zé)任上的投入，往往會(huì)在各個(gè)方面促進(jìn)生產(chǎn)流程上的技術(shù)創(chuàng)新或產(chǎn)品服務(wù)的技術(shù)創(chuàng)新。公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新滿足利益相關(guān)者的需要，降低生產(chǎn)耗費(fèi)，設(shè)計(jì)環(huán)保產(chǎn)品等行為，一定程度上保護(hù)了各利益相關(guān)者的利益，促進(jìn)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行。所以，要實(shí)現(xiàn)公司低碳發(fā)展，應(yīng)綜合考慮社會(huì)責(zé)任承擔(dān)和技術(shù)創(chuàng)新投入?；诖吮疚奶岢黾僭O(shè)H3：

H3：公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新投入與低碳發(fā)展呈正相關(guān)關(guān)系，且彼此增強(qiáng)對(duì)低碳發(fā)展的促進(jìn)作用具有滯后性。

三、樣本選擇與模型構(gòu)建

（一）樣本選擇

本文采用中國(guó)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶A股上市公司2013—2019年相關(guān)數(shù)據(jù)作為分析樣本。2013年以后長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶正式成為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略區(qū)域，本文采用2013年及之后的相關(guān)數(shù)據(jù)。其中，企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)自于和訊網(wǎng)上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）。為避免相關(guān)數(shù)據(jù)的無(wú)效性，本文對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了以下篩選：①剔除了金融、保險(xiǎn)類上市公司及ST、*ST 公司數(shù)據(jù)；②剔除了部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司。為規(guī)避異常值的影響保證研究的有效性和穩(wěn)健性，本文對(duì)所有連續(xù)變量在首尾兩端進(jìn)行了１％水平的Winsorize處理。經(jīng)過(guò)處理，共獲得496個(gè)有效觀測(cè)樣本。

（二）變量定義

1.被解釋變量。低碳發(fā)展（LD）。本文采用碳績(jī)效來(lái)衡量公司的低碳發(fā)展程度。首先本文參考付允等（2008）低碳發(fā)展定義為以經(jīng)濟(jì)社會(huì)健康、平穩(wěn)綠色發(fā)展的前提之下最大程度地減少溫室氣體的排放[12]。將碳績(jī)效定義為上市公司通過(guò)控制和減少碳基能源消耗等一系列改善環(huán)境質(zhì)量的行為以實(shí)現(xiàn)綠色和低碳高質(zhì)量發(fā)展的結(jié)果。管亞梅等（2018）研究指出《排污費(fèi)征收使用管理?xiàng)l例》和新《環(huán)境保護(hù)法》針對(duì)公司污染物和排污行為的具體分類和收費(fèi)具有科學(xué)性和合理性，因此可以用單位排污費(fèi)來(lái)表示公司的低碳績(jī)效水平[13]。結(jié)合碳績(jī)效定義和文獻(xiàn)整理，本文采用公司單位排污費(fèi)的營(yíng)業(yè)收入取自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量企業(yè)碳績(jī)效水平。

2.解釋變量。①企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）。根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)整理，研究學(xué)者主要采用上市公司每股社會(huì)貢獻(xiàn)值、潤(rùn)靈環(huán)球企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)、和訊網(wǎng)上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告等方法評(píng)估企業(yè)社會(huì)責(zé)任。和訊網(wǎng)上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告專業(yè)評(píng)測(cè)體系從股東責(zé)任，員工責(zé)任，供應(yīng)商、客戶和消費(fèi)者權(quán)益責(zé)任，環(huán)境責(zé)任和社會(huì)責(zé)任五項(xiàng)考察，并根據(jù)不同行業(yè)設(shè)置不同的權(quán)重比例。在考慮研究成熟性和穩(wěn)定性基礎(chǔ)上，本文采用和訊網(wǎng)披露的上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告進(jìn)行企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分，分值越高，表明社會(huì)責(zé)任履行程度越高。②技術(shù)創(chuàng)新（R&D）。技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)費(fèi)是評(píng)價(jià)企業(yè)科技創(chuàng)新投入的重要指標(biāo)，通常分為絕對(duì)投入（如總R&D支出） 和相對(duì)投入（如R&D密度） 。為了便于比較和分析，本文采用技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)費(fèi)密度對(duì)上市公司技術(shù)創(chuàng)新投入進(jìn)行測(cè)量，創(chuàng)新經(jīng)費(fèi)投入密度越大，表明公司創(chuàng)新重視度越高。

3.控制變量。參照國(guó)內(nèi)外過(guò)往已有研究，本文為控制其他因素對(duì)公司低碳發(fā)展的影響，選取的控制變量為企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、盈利能力（ROA）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、成長(zhǎng)性（GRO）、現(xiàn)金能力（CASH）、股權(quán)集中度（TOPTEN）、年份（YEAR）和企業(yè)污染（ENV）。變量選取情況如表 1所示。

（三）模型構(gòu)建

為了假設(shè)社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新對(duì)低碳發(fā)展調(diào)節(jié)作用及其滯后性，本文構(gòu)建如下分布滯后模型：

其中：被解釋變量LD為上市公司低碳發(fā)展水平，解釋變量CSR是公司的社會(huì)責(zé)任評(píng)分，S&D是公司技術(shù)創(chuàng)新投入。重點(diǎn)考察解釋變量CSR和S&D及其滯后期的系數(shù)，結(jié)合假設(shè)社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新對(duì)低碳發(fā)展有正向影響，我們預(yù)測(cè)系數(shù)均為正。此外，交乘項(xiàng)的系數(shù)表明了社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同作用，預(yù)計(jì)該系數(shù)為正。對(duì)于滯后期的選擇，結(jié)合樣本區(qū)間考慮到滯后期對(duì)樣本自由度的影響，本文確定將滯后項(xiàng)滯后兩期進(jìn)行研究。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)特征如表2所示，具體包括變量的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最小值以及最大值。在全部496個(gè)觀測(cè)樣本中，公司低碳發(fā)展的均值為0.478，標(biāo)準(zhǔn)差為1.240，最小值為0.004，最大值為8.325，這說(shuō)明長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶樣本公司低碳發(fā)展水平普遍偏低，同時(shí)樣本間差異大，存在較大調(diào)整空間。社會(huì)責(zé)任水平的均值為23.15，標(biāo)準(zhǔn)差為15.68，最小值為-3.19，最大值為75.15，說(shuō)明樣本公司在履行社會(huì)責(zé)任方面存在較大差異，需要加強(qiáng)對(duì)社會(huì)責(zé)任的重視程度。技術(shù)創(chuàng)新投入均值為2.817%，最小值為0.05%，最大值為9.58%，標(biāo)準(zhǔn)差為2.079，說(shuō)明樣本公司創(chuàng)新投入存在顯著差異?？刂谱兞恐泄疽?guī)模標(biāo)準(zhǔn)差為1.173，說(shuō)明長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上市公司規(guī)模差距較大。公司杠桿均值為0.437，說(shuō)明樣本公司資本結(jié)構(gòu)總體比較健康，但最大值為0.909說(shuō)明有些公司接近資不抵債，發(fā)展能力堪憂。此外，樣本公司前十大股東持股比例均值為55.78%，說(shuō)明長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶樣本公司股權(quán)集中度相對(duì)較高。

（二）回歸分析

針對(duì)本文的非平衡面板數(shù)據(jù)，對(duì)模型進(jìn)行隨機(jī)效應(yīng)回歸和固定效應(yīng)回歸，經(jīng)過(guò)Hausman 檢驗(yàn)，本文采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析。

回歸結(jié)果如表3所示。首先，在回歸結(jié)果中，社會(huì)責(zé)任對(duì)公司低碳發(fā)展的影響在當(dāng)期（β=0.023，P＜0.05）和滯后一期（β=0.027，P＜0.01）顯著為正。說(shuō)明公司履行社會(huì)責(zé)任對(duì)當(dāng)期和滯后一期的公司低碳發(fā)展有顯著正向影響。與預(yù)期相符，假設(shè)H1成立，社會(huì)責(zé)任與公司低碳發(fā)展呈正相關(guān)關(guān)系且影響具有滯后性。

當(dāng)期技術(shù)創(chuàng)新系數(shù)為0.064，在10%的水平上為正，說(shuō)明技術(shù)創(chuàng)新對(duì)當(dāng)期公司低碳發(fā)展的促進(jìn)作用比較有限，但技術(shù)創(chuàng)新滯后一期系數(shù)為0.099，在5%的水平上顯著為正。結(jié)果表明技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)公司低碳發(fā)展有正向影響且滯后效應(yīng)明顯，與假設(shè)H2相符，即技術(shù)創(chuàng)新與公司低碳發(fā)展呈正相關(guān)關(guān)系且影響具有滯后性。

在相關(guān)交乘項(xiàng)中，當(dāng)期交互項(xiàng)僅在10%水平為正，說(shuō)明技術(shù)創(chuàng)新與社會(huì)責(zé)任當(dāng)期交互作用有限。滯后一期的交互項(xiàng)在5%水平上顯著為正，說(shuō)明滯后一期的技術(shù)創(chuàng)新對(duì)滯后一期的社會(huì)責(zé)任與公司低碳發(fā)展能力的正相關(guān)關(guān)系有正向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H3得以證明，即公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新投入具有協(xié)同效應(yīng)且該效應(yīng)具有滯后性。

盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流充足、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)越快的公司其低碳發(fā)展前景越好，對(duì)重污染行業(yè)來(lái)說(shuō)低碳發(fā)展的空間更大。綜合以上結(jié)論，公司社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新均對(duì)低碳發(fā)展具有滯后效應(yīng)的正向影響，且兩者在滯后期具有協(xié)同效應(yīng)。本文假設(shè)通過(guò)檢驗(yàn)。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)本文實(shí)證分析的穩(wěn)健性，本文采用替換變量的方式進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，同樣采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。企業(yè)研發(fā)投入的絕對(duì)金額在一定程度上反映了企業(yè)對(duì)科技創(chuàng)新的投入。因此本文將科技創(chuàng)新變量替換為研發(fā)投入金額，同時(shí)用企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)作為社會(huì)責(zé)任指標(biāo)，作上述變換后重新檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)這些變換并不影響本文的基本結(jié)論。

五、進(jìn)一步分析

長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶包括11個(gè)省市，是我國(guó)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)實(shí)施區(qū)域，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度從西到東依次遞增，呈較明顯的梯度差距。為進(jìn)一步研究經(jīng)濟(jì)體量及經(jīng)濟(jì)活躍程度對(duì)成本粘性與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力關(guān)系，以及技術(shù)創(chuàng)新投入調(diào)節(jié)作用的影響，本文將長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶劃分為3個(gè)城市群。位于東部經(jīng)濟(jì)體量最大，最具技術(shù)、資金、人才優(yōu)勢(shì)的上海、江蘇、浙江、安徽劃分為長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)圈；位于中部銜接?xùn)|西部的湖北、湖南、江西劃分為中三角經(jīng)濟(jì)圈；位于西部，具有資源、勞動(dòng)力和政策優(yōu)勢(shì)的四川、重慶、云南、貴州劃分為成渝滇黔經(jīng)濟(jì)圈。依次對(duì)三個(gè)經(jīng)濟(jì)圈進(jìn)行固定效應(yīng)回歸，回歸結(jié)果如表4所示。

1.中三角經(jīng)濟(jì)圈回歸結(jié)果分析。公司社會(huì)責(zé)任在當(dāng)期（β=0.02，P＜0.05）和滯后一期（β=0.007，P＜0.01）與低碳發(fā)展水平顯著正相關(guān)，技術(shù)創(chuàng)新在滯后一期（β=0.045，P＜0.05）和低碳發(fā)展水平顯著正相關(guān)，且社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新交互項(xiàng)在滯后一期（β=0.01，P＜0.05）與低碳發(fā)展水平顯著正相關(guān)，和原假設(shè)基本相同。因此，在中三角經(jīng)濟(jì)圈公司社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新能彼此增強(qiáng)對(duì)低碳發(fā)展的促進(jìn)作用，該作用具有滯后性。

2.長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)圈回歸結(jié)果分析。公司社會(huì)責(zé)任在當(dāng)期（β=0.036，P＜0.01）和滯后一期（β=0.028，P＜0.01）與低碳發(fā)展水平顯著正相關(guān)。技術(shù)創(chuàng)新在當(dāng)期（β=0.081，P＜0.05）和滯后一期（β=0.164，P＜0.01）和低碳發(fā)展水平顯著正相關(guān)。社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新交互項(xiàng)在當(dāng)期（β=0.007，P＜0.01）和滯后一期（β=0.007，P＜0.01）均與低碳發(fā)展水平顯著正相關(guān)，不僅支持原假設(shè)，而且相較于總回歸其顯著性更強(qiáng)。首先，長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境更發(fā)達(dá)更活躍，市場(chǎng)關(guān)注度高，對(duì)公司的活動(dòng)反應(yīng)迅速；其次，公司低碳發(fā)展理念領(lǐng)先，技術(shù)創(chuàng)新起步早、時(shí)間長(zhǎng)處于創(chuàng)新紅利階段，創(chuàng)新收益快，所以長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)圈公司社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新對(duì)低碳發(fā)展的促進(jìn)作用更明顯。

3.成渝滇黔經(jīng)濟(jì)圈的回歸結(jié)果分析。社會(huì)責(zé)任僅在滯后期（β=0.021，P＜0.01）與低碳發(fā)展水平顯著正相關(guān)，與假設(shè)相符。但技術(shù)創(chuàng)新投入的促進(jìn)作用不夠顯著，說(shuō)明在成渝滇黔經(jīng)濟(jì)圈，公司履行社會(huì)責(zé)任積極性不高，不夠重視技術(shù)創(chuàng)新投入或創(chuàng)新投入還未取得較好成果；資本市場(chǎng)不夠活躍，投資者對(duì)公司履行社會(huì)責(zé)任等行為反應(yīng)較慢。因此，在成渝滇黔經(jīng)濟(jì)圈技術(shù)創(chuàng)新與低碳發(fā)展尚未有顯著促進(jìn)關(guān)系，社會(huì)責(zé)任促進(jìn)效用具有滯后性與假設(shè)H1相符，技術(shù)創(chuàng)新與社會(huì)責(zé)任不具有協(xié)同效應(yīng)。

六、結(jié)論與啟示

通過(guò)理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，本文研究結(jié)果為，①公司履行社會(huì)責(zé)任對(duì)低碳發(fā)展能力存在顯著的正向影響。公司積極履行環(huán)境責(zé)任有利于促進(jìn)碳排放的減少；公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任可以向利益相關(guān)者傳遞良好的信號(hào)，有利于樹(shù)立良好的公司形象從而獲得較佳的聲譽(yù)資源。所以上市公司積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任可以有效控制碳排放，提高公司的外部競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)低碳發(fā)展。同時(shí)，無(wú)論是公司履行社會(huì)責(zé)任優(yōu)化生產(chǎn)減少碳排放，還是信息傳遞影響投資者行為進(jìn)而影響企業(yè)發(fā)展，都具有一定的滯后性；②公司技術(shù)創(chuàng)新能夠正向促進(jìn)公司低碳發(fā)展。無(wú)論是從消費(fèi)者多樣化、綠色化的需求還是公司供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的角度來(lái)看，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)低碳發(fā)展離不開(kāi)在技術(shù)創(chuàng)新的投入。企業(yè)積累的創(chuàng)新技術(shù)會(huì)直接優(yōu)化公司運(yùn)作及生產(chǎn)，從而有更強(qiáng)的低碳發(fā)展能力。此外，從技術(shù)創(chuàng)新投入到形成創(chuàng)新成果，以及創(chuàng)新成果運(yùn)用到企業(yè)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，所以其正向促進(jìn)作用也是滯后的；③公司社會(huì)責(zé)任、技術(shù)創(chuàng)新彼此調(diào)節(jié)各自對(duì)公司低碳發(fā)展的促進(jìn)作用，即兩者具有協(xié)同效應(yīng)。公司更積極地履行社會(huì)責(zé)任會(huì)增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)低碳發(fā)展水平的正向作用，同時(shí)積極參與技術(shù)創(chuàng)新也會(huì)增強(qiáng)公司履行社會(huì)責(zé)任對(duì)低碳發(fā)展水平的促進(jìn)作用。首先，兩者均向利益相關(guān)者傳遞積極的信號(hào)，為公司創(chuàng)造良好聲譽(yù)；其次，公司在承擔(dān)社會(huì)責(zé)任上的投入往往會(huì)在各個(gè)方面促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，公司技術(shù)創(chuàng)新的一些行為和成果在一定程度上促進(jìn)了社會(huì)責(zé)任的履行。

基于上述結(jié)論，本文針對(duì)如何提高公司低碳發(fā)展提出建議。從公司經(jīng)營(yíng)管理角度開(kāi)看，首先，公司經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)該正視并主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任，社會(huì)責(zé)任不僅是社會(huì)公眾對(duì)公司的要求，也是公司提高自身可持續(xù)發(fā)展能力實(shí)現(xiàn)低碳發(fā)展的必要條件；其次，公司經(jīng)營(yíng)管理者需要更加重視技術(shù)創(chuàng)新方面的投入，提高技術(shù)創(chuàng)新能力不僅能提高公司經(jīng)營(yíng)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，也能鞏固和提高公司的形象。從政府監(jiān)管角度來(lái)看，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略鼓勵(lì)公司技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)，要完善和規(guī)范公司社會(huì)責(zé)任信息披露制度。鼓勵(lì)公司提高技術(shù)創(chuàng)新能力和積極履行社會(huì)責(zé)任，從戰(zhàn)略決策到規(guī)章制度對(duì)社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行整合，以提高公司乃至行業(yè)的社會(huì)低碳發(fā)展水平。

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責(zé)任編輯：田國(guó)雙