韓東連

（作者單位：廣西生態(tài)工程職業(yè)技術學院）

一、某公司財務危機背景介紹

某公司始創(chuàng)于1995 年，業(yè)務主要涉及零售貿易、電子商務、商業(yè)地產、互聯(lián)網金融、物流運輸?shù)榷鄠€領域，于2008 年6 月19 日在深圳證券交易所上市，被譽為“中國民營超市第一股”。

該公司披露的2021 年年度財務報告顯示，2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入132.56 億元，與2020 年同期相比下降15.23%，凈利潤-1.84 億元，同期相比降幅高達264.82%，是公司上市以來首次虧損。對于經營業(yè)績下滑，該公司解釋為在新時期背景下，居民消費意愿下降，實體零售行業(yè)承壓較大，同時房租、渠道維護、員工薪酬等剛性成本上升，渠道競爭激烈，社區(qū)團購沖擊大，閉店支出大等，這些都對公司業(yè)績產生了不利影響。2021 年，該公司新開門店25 家，關閉52 家，新增門店數(shù)量不到關閉門店的50%。自2022 年起，該公司被多次傳出欠款倒閉傳聞，這也說明該公司急需分析財務危機成因，提出應對策略。

從2018—2021 年，該公司的短期負債一路攀升，2018 年短期借款為37.51 億元，到了2021 年，短期借款躍升至78.88 億元，翻了近3.3 倍，利息費用支出也高達5.5 億元。然而，2021 年其可使用的貨幣資金不超過20 億元，遠不足以償還短期借款。2021 年，該公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為32.7 億元，也就是說，該公司依靠經營活動產生的現(xiàn)金流還本付利，缺口超過30 億元。從上述分析不難看出，該公司確實陷入了嚴重的財務危機，背負著巨大的償債風險和經營風險。

二、某公司財務危機原因分析

（一）經營收入下滑

由表1 某公司2018—2022 年上半年獲利能力情況可知，該公司的凈利潤從2018 年的1.57 億元一路下滑，到2021 年直接虧損1.84 億元。2022 年上半年盈利情況繼續(xù)惡化，半年報顯示營業(yè)收入同比下降20.22%，凈利潤同比下降89.64%。該公司營業(yè)收入主要由“超市+家電”、百貨、批發(fā)、物流及廣告等業(yè)務收入構成，2022 年半年報顯示“超市+家電”業(yè)務收入占比達73.34%，為主要利潤來源。據聯(lián)商網零售研究中心統(tǒng)計，在超市行業(yè)多家上市公司中，2021 年步步高、人人樂、華聯(lián)綜超等7 家公司虧損，中百集團、永輝超市等9 家公司收入下滑，資產負債率超過70%的有7 家，最低的是紅旗連鎖，也達到51.05%。2021年，國內商超零售業(yè)關閉門店共725家，該公司就關閉了52 家門店，閉店支出費用高達1.16 億元。由此可知，該公司經營收入不斷減少，這也是導致其出現(xiàn)財務危機的一大原因。

表1 某公司2018—2022 年上半年獲利能力情況

（二）成本費用上升

2021 年，受電商沖擊、居民消費力不足的影響，該公司經營業(yè)績下滑的同時場地租金、人工成本等剛性成本逐年上漲。由該公司2020—2022 年上半年年報數(shù)據可知，2022 年上半年銷售費用率同比增長21.26%，主要由員工薪酬、房屋租金、使用權資產折舊、渠道維護等費用同比增加所致；綜合費用率同比增長22.07%，主要是因為利息費用的增加，其中利息支出同比增長3.7 倍。同時，該公司閉店支出大幅增長，營業(yè)外支出同比增長760.72%。由此可見，近幾年該公司成本費用上升明顯，這也是導致其出現(xiàn)財務危機的重要原因。

（三）投資決策失誤

2021 年，該公司投資性房地產高達108.13 億元，是該公司當年凈資產的近1.49 倍，無論是資產規(guī)模還是占凈資產的比例，該公司的投資性房地產都遠遠高于同行（見表2）。這種高占比的投資性房地產不僅超出企業(yè)管理水平和財務支持的能力，還造成企業(yè)資金緊張、入不敷出。在資金流如此緊張的情況下，該公司反而加大房地產投資力度，2021 年在建工程增加了近28.8 億元，且以房地產為主，如長沙星城天地紅星項目增加15.86 億元，九華項目增加8.61 億元。該公司在建工程的資金來源主要是銀行借款，隨著投資項目的推進，財務支出逐年攀升，降低了公司的償債能力。同時，房地產項目占用公司大量資金，也嚴重削弱了公司盈利能力，造成惡性循環(huán)。

表2 超市行業(yè)投資性房地產統(tǒng)計表

（四）過度負債經營

負債經營可發(fā)揮財務杠桿效應，有效降低企業(yè)加權平均資金成本。因此，企業(yè)適度舉債經營，可以降低資金成本，增加每股收益。然而，債務利息和本金需要按期償還，當企業(yè)息稅前利潤下降到不足以抵減利息費用時，企業(yè)可能由此陷入不良的債務危機[1]。某公司的資產負債率持續(xù)上漲，2018 年為59%，到了2021 年變?yōu)?6%。利息保障倍數(shù)也由2.02 倍下降到0.95 倍，公司隨時面臨無法按期清償債務的風險。某公司的資產負債率高有其自身因素，如大量舉債用于投資性房地產項目；也有行業(yè)因素，如零售行業(yè)資產負債率整體較高。2021 年末，行業(yè)平均資產負債率為69.47%，永輝超市、華聯(lián)綜超等多家零售公司資產負債率都略有上升。該公司過度負債經營致使財務危機進一步加劇。

（五）風險意識淡薄

財務危機的出現(xiàn)既有客觀因素，又有主觀因素，財務活動的開展必然會帶來財務風險，處理不當就會對公司產生明顯的損害。財務危機的主觀因素主要來自管理人員的風險意識淡薄，風險管理理念落后。例如，該公司2010 年開始進軍房地產行業(yè)，以三四線城市為主戰(zhàn)場，投入重金開發(fā)建設大體量的城市綜合體。然而，自2018 年下半年起，隨著棚戶區(qū)改造貨幣化政策的收緊，三四線城市火爆的房地產市場開始降溫，政策風向的改變導致這些房地產項目逐漸成為企業(yè)的“燙手山芋”。但該公司由于風險意識淡薄并未就此止損，而是通過增加負債、出售資產和股份等舉措，籌措資金繼續(xù)維持這些項目的運作。面對巨額負債及越繃越緊的資金鏈，該公司并未采取有效措施來降低財務風險，破產危機一觸即發(fā)。

三、某公司財務危機應對策略

財務危機是企業(yè)面臨的財務困境，當企業(yè)出現(xiàn)無法按期償還債務、支付股東股利等違約行為時，容易造成難以持續(xù)經營的后果，處理不當就會陷入破產清算的危機。因此，該公司要合理防范并化解財務危機，這樣才能實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

（一）建立財務危機預警體系

財務危機預警體系是通過設置關鍵敏感性財務指標，定期觀察和分析指標的變化，對公司可能或將要面臨的財務危機事先進行預測的財務分析體系。該公司構建財務危機預警體系需要分析財務危機潛伏、發(fā)作、惡化三個階段的特征，制定相應的管理對策[2]。財務危機預警體系作為一種高效低廉的診斷工具，能實時對公司的生產經營過程和財務狀況進行跟蹤檢測，對發(fā)現(xiàn)的營運偏差及時進行財務預警分析，對識別出的異常狀況迅速報警并采取應變措施，從而及時地、有針對性地預防和化解財務危機。

對于該公司來說，要想建立財務危機預警體系，公司管理層要仔細分析公司財務狀況惡化的跡象及原因，制定合理的敏感性財務指標，實時調整公司經營策略和財務政策，扭轉公司經營狀況惡化的勢頭?？傊?，該公司想要成功化解財務危機，必須建立一套完善的財務危機預警體系，對公司經營發(fā)展中的潛在財務風險進行監(jiān)控。

（二）健全公司財務內控體系

財務內控體系要求公司依據法律法規(guī)要求，結合公司的實際情況，加強財務管理，規(guī)范財務行為，從而實現(xiàn)提高財務信息質量、保護公司財產安全的內控目標。該公司要健全財務內控體系，對于已經立項的投資項目，按照項目所需的投資成本、預測現(xiàn)金流量、投資回報率、投資回收期等進行可行性分析，從而有效降低投資決策失誤所帶來的財務風險。財務管理人員也應實時動態(tài)跟蹤、監(jiān)督和檢查預算項目開展情況，對使用不明的資金要問責、追查，嚴格按照年度預算使用資金，實現(xiàn)對資金管理全過程的有效控制。同時，對于公司日常業(yè)務，要嚴格按照公司財務內部控制的要求執(zhí)行，針對業(yè)務處理過程中的關鍵控制點，要落實到決策、執(zhí)行和監(jiān)督等各個環(huán)節(jié)。另外，該公司還需合理設置財務管理崗位，確保不相容崗位相互分離，建立有效的制約和監(jiān)督機制。最后，公司財務內控的執(zhí)行與財務人員素質息息相關，因此要定期進行崗位輪換，加強對財務人員業(yè)務技能的培訓和職業(yè)道德教育，這樣有利于提高財務人員素質，打造和諧的內控環(huán)境[3]。

（三）尋找發(fā)展新突破口，提高公司投資決策水平

通過上述分析，可知該公司財務危機產生的主要原因是經營收入逐年下滑，同時房地產投資項目占用大量流動資產造成公司資金負擔不斷加重。因此，該公司一方面應加速突圍，尋找發(fā)展新突破口，依托互聯(lián)網平臺，借助大數(shù)據、人工智能等先進技術手段，對商品的生產、流通及銷售過程進行全面優(yōu)化升級，達到重塑業(yè)態(tài)結構與生態(tài)圈的目的。同時，還應制定科學的投資決策制度，對公司的投資項目進行全面細致的可行性分析，并邀請專家會審，充分評估投資項目面臨的風險，根據投資預案來化解、分散投資風險，定期評估投資效益，加強投資項目全過程管理，有效減少投資失誤帶來的損失[4]。

（四）提高管理人員風險意識

一般情況下，如果公司管理人員缺乏風險防范意識，沒有及時察覺公司運營過程中的偏差或過失，往往會造成無法彌補的損失[5]。因此，該公司需要增強管理人員的風險防范意識，提高整體運營管理水平，朝著良性方向發(fā)展。一方面，樹立正確的財務風險管理理念，成立風險管理委員會，制定公司風險管理制度。另一方面，定期對員工進行風險意識培訓，特別是財務管理人員，提高其風險管理意識，使其掌握風險識別技能，將公司面臨的財務危機及時告知給上級管理層。同時，公司還應建立財務危機處理機制，制定合理的績效指標來考核財務管理人員的風險防范能力。

四、結語

新時期背景下，實體商超零售業(yè)面臨轉型的挑戰(zhàn)，這要求商超零售企業(yè)減少不必要的開支，控制現(xiàn)金支出，緩解財務危機。同時，商超零售企業(yè)要從容面對財務危機，建立健全財務危機預警體系，并根據公司實際發(fā)展情況，明確各崗位、各部門的風險管控職責，增強管理人員風險意識，制訂科學合理的投資決策方案，規(guī)范投資行為。