謝玉璘

在2023年一季度的市場行情中，最為亮眼的兩條主線莫過于TMT和中特估。復(fù)盤歷史，2014年-2015年的“瘋?！毙星槭莾砂鍓K的高光時(shí)刻，自此之后一蹶不振，直到今年以來的估值填“坑”行情。彼時(shí)，除了指數(shù)基金外，主動權(quán)益類基金基本已經(jīng)退出TMT板塊多年。而TMT板塊中估值持續(xù)下移、風(fēng)險(xiǎn)釋放最為充分的就是游戲行業(yè)，在經(jīng)歷了防控沖擊和監(jiān)管規(guī)范后，行業(yè)幾近出清。

2023年是TMT行業(yè)大變革的開端，在“人工智能”賦能下，從內(nèi)容生產(chǎn)到算力、算法、數(shù)據(jù)等上游基礎(chǔ)設(shè)施，都迎來了市場對其估值的重新審視，游戲作為科技屬性最強(qiáng)的一類內(nèi)容率先受益。同時(shí)，隨著游戲版號發(fā)放進(jìn)入常態(tài)化，游戲行業(yè)穩(wěn)定性得到增強(qiáng)，國內(nèi)游戲公司多年儲備的游戲產(chǎn)品有望持續(xù)釋放，政策正在引導(dǎo)整體行業(yè)長期健康發(fā)展。

在困境反轉(zhuǎn)、政策利好、估值修復(fù)、AI新技術(shù)催化等多重內(nèi)在動能合力之下，游戲行業(yè)快馬加鞭地步入復(fù)蘇期，這其中就包括從日化產(chǎn)業(yè)向游戲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的名臣健康。

4月26日，名臣健康發(fā)布了2022年業(yè)績報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，受益于游戲業(yè)務(wù)快速增長，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.45億元，同比增長27.05%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比下降81.03%。財(cái)報(bào)顯示，公司日化業(yè)務(wù)相對較為穩(wěn)定，業(yè)績變動較大的原因主要是受網(wǎng)絡(luò)游戲推廣業(yè)務(wù)投入較大的影響。

2023年一季度，受益于公司游戲發(fā)行業(yè)務(wù)較快增加，公司業(yè)績大幅增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元，較上年同期增長172.98%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤3352.17萬元，同比大幅增長2385.64%。未來，隨著游戲版號的持續(xù)放開，有望實(shí)現(xiàn)以游戲業(yè)務(wù)拉動增長的預(yù)期。

游戲業(yè)務(wù)成主要利潤來源日化業(yè)務(wù)劃至子公司

公司成立于1994年，是一家老牌日化用品企業(yè)，旗下產(chǎn)品“蒂花之秀”、“美王”均為廣東省著名商標(biāo)。公司于2020年8月起，通過外延收購華多、雷焰等游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)軍游戲行業(yè)，實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)經(jīng)營，并逐步過渡到以游戲業(yè)務(wù)為經(jīng)營核心的戰(zhàn)略布局。

為進(jìn)一步優(yōu)化公司內(nèi)部資源和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營管理效率，報(bào)告期內(nèi)，公司將日化業(yè)務(wù)涉及的相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債按照賬面凈值劃轉(zhuǎn)至全資子公司廣東名臣日化有限公司（名臣日化），由子公司統(tǒng)一運(yùn)營。2022年11月25日，公司發(fā)布公告變更經(jīng)營范圍，鑒于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營架構(gòu)已發(fā)生變化，公司將擇機(jī)適時(shí)向相關(guān)部門提交變更公司名稱和股票簡稱申請。

目前，公司游戲板塊形成兩家研發(fā)公司與一家發(fā)行公司的戰(zhàn)略布局，其中，杭州雷焰網(wǎng)絡(luò)、海南華多網(wǎng)絡(luò)專注游戲研發(fā)，海南星炫時(shí)空網(wǎng)絡(luò)專注游戲發(fā)行。報(bào)告期內(nèi)，公司網(wǎng)絡(luò)游戲板塊實(shí)現(xiàn)營收4.46億元，同比增長111.44%，占公司總收入的47.15%。

《鎮(zhèn)魂街：天生為王》上線首周流水過億注重研發(fā)游戲儲備豐富

2020年9月，公司完成對海南華多100%股權(quán)、杭州雷焰100%股權(quán)收購，納入合并報(bào)表范圍。兩家公司均成立于2018年，以移動游戲、網(wǎng)頁游戲的研發(fā)與運(yùn)維為核心業(yè)務(wù)，擁有穩(wěn)定的技術(shù)架構(gòu)和高效的運(yùn)營流程，均成功驗(yàn)證月流水過億的項(xiàng)目。

自主研發(fā)能力是游戲品質(zhì)的決定性因素。公司核心團(tuán)隊(duì)具有8年以上游戲行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，主要來自騰訊、網(wǎng)易、阿里、4399等國內(nèi)一線游戲廠商，擁有整個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈（包括運(yùn)營、發(fā)行、研發(fā)等）相關(guān)的經(jīng)歷。團(tuán)隊(duì)成員游戲研發(fā)技術(shù)成熟，70%成員經(jīng)歷過月流水5000萬+項(xiàng)目，策劃、美術(shù)音樂、技術(shù)運(yùn)維團(tuán)隊(duì)相對均衡，通過優(yōu)秀的數(shù)值能力、美術(shù)設(shè)計(jì)能力，打造出具有良好藝術(shù)品位、娛樂體驗(yàn)的精品游戲。截至2022年末，公司研發(fā)費(fèi)用1.1億元，同比增長11.93%。

現(xiàn)階段，海南華多主要專注強(qiáng)PK的RPG游戲，主力產(chǎn)品長線運(yùn)營，產(chǎn)品風(fēng)格偏寫實(shí)。公司旗下的《王者國度》已經(jīng)上線將近4年時(shí)間，截至目前，項(xiàng)目總流水將近40億，現(xiàn)階段月流水兩千萬左右，目前該項(xiàng)目已進(jìn)入后期維護(hù)階段。現(xiàn)在旗下還有已于2022年8月上線的強(qiáng)PK類的產(chǎn)品《約戰(zhàn)沙城》，儲備的《CQ：約戰(zhàn)沙場》、《SLG》等項(xiàng)目也已遞交版號申請。報(bào)告期內(nèi)，海南華多實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2955.9萬元，凈利潤423萬元。

杭州雷焰主要專注于MMOPPG、SLG游戲，擅長策略卡牌類游戲。雷焰旗下的《百龍霸業(yè)》已經(jīng)上線將近3年時(shí)間，截至目前，項(xiàng)目總流水將近30億，目前月流水兩千萬左右。報(bào)告期內(nèi)，杭州雷焰實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6416.5萬元，凈利潤235.5萬元。后續(xù)會推出已取得版號的二次元3D回合制卡牌RPG手游《錨點(diǎn)降臨》和DMMOARPG即時(shí)制手機(jī)網(wǎng)絡(luò)游戲《我的戰(zhàn)盟》，其他儲備產(chǎn)品目前處于產(chǎn)品優(yōu)化調(diào)試階段。

此外，公司旗下國漫鎮(zhèn)魂街IP手游《鎮(zhèn)魂街：天生為王》于12月22日全平臺上線。據(jù)悉，上線首日新增用戶突破200萬，流水達(dá)到2200萬元人民幣，登頂AppStore免費(fèi)榜。上線首周流水破億，周內(nèi)排名穩(wěn)定在暢銷榜前6，僅次于原神、明日方舟、我的世界和碧藍(lán)航線這幾個(gè)大爆款游戲，成為國漫IP改編游戲中，少有的口碑精品。此外，公司后續(xù)儲備產(chǎn)品還包括模擬SLG卡牌手游《天下醫(yī)道》、基于《Bleach死神》IP漫改的卡牌ARPG游戲《SS》。

開拓游戲發(fā)行市場培育新的業(yè)務(wù)及利潤增長點(diǎn)

公司已經(jīng)與國內(nèi)目前主流的手游發(fā)行公司形成長期穩(wěn)定合作關(guān)系，能夠形成對產(chǎn)品較為優(yōu)秀的營銷組合，有助于公司在客戶服務(wù)、游戲日常維護(hù)、游戲運(yùn)營活動開展、游戲的宣傳推廣等方面獲得更好的資源。

公司在鞏固現(xiàn)有發(fā)行方合作的基礎(chǔ)上，介入游戲發(fā)行端。2021年10月，公司設(shè)立全資子公司海南星炫時(shí)空網(wǎng)絡(luò)科技有限公司進(jìn)入游戲發(fā)行市場，力爭做到產(chǎn)品的自研自發(fā)并對外承接發(fā)行業(yè)務(wù)，一方面最大限度提高產(chǎn)品的在線壽命；另一方面通過做大發(fā)行業(yè)務(wù)，以提高游戲板塊的利潤貢獻(xiàn)水平。

未來隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司將對自研的不同游戲品種擇機(jī)采取自主運(yùn)營或聯(lián)合運(yùn)營模式，并嘗試對外代理發(fā)行業(yè)務(wù)，培育新的業(yè)務(wù)及利潤增長點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，海南星炫營收3.56億元，凈利潤-2269萬元。

布局AR、VR游戲技術(shù)開拓元宇宙產(chǎn)業(yè)新未來

隨著虛擬現(xiàn)實(shí)與元宇宙產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司順應(yīng)視聽體感革新趨勢，在元宇宙虛擬現(xiàn)實(shí)游戲、內(nèi)容應(yīng)用等賽道進(jìn)行規(guī)劃布局，致力于服務(wù)國內(nèi)XR全產(chǎn)業(yè)鏈核心硬件、內(nèi)容、應(yīng)用企業(yè)及XR產(chǎn)業(yè)從業(yè)者群體，并探索與公司內(nèi)容研發(fā)、產(chǎn)品發(fā)行主業(yè)相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式，打造良好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

通過資源整合，目前公司XR團(tuán)隊(duì)搭建已基本成型，該團(tuán)隊(duì)已積累了為元宇宙XR全產(chǎn)業(yè)鏈上500多家核心硬件、內(nèi)容、應(yīng)用企業(yè)及其從業(yè)者的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，其中也包括了為近百家鏈主型頭部企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，初步構(gòu)建了國內(nèi)少有的針對具體XR產(chǎn)業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)。

報(bào)告期內(nèi)，公司子公司海南星炫承接了93913網(wǎng)絡(luò)域名，未來將進(jìn)一步投入資源，視業(yè)務(wù)需求補(bǔ)充團(tuán)隊(duì)成員，提升專業(yè)服務(wù)水平，通過打造元宇宙XR傳播矩陣、舉辦行業(yè)活動等模式，深化93913等載體的XR產(chǎn)業(yè)服務(wù)功能和行業(yè)合作，探索包括游戲在內(nèi)的文化互娛產(chǎn)業(yè)在元宇宙、XR產(chǎn)業(yè)時(shí)代的發(fā)展機(jī)遇。

日化業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健助力轉(zhuǎn)型打造業(yè)績新動能

作為國內(nèi)老牌日化品牌，公司致力于為廣大消費(fèi)者提供高性價(jià)比產(chǎn)品，公司產(chǎn)品覆蓋頭發(fā)頭皮健康護(hù)理、皮膚健康護(hù)理、口腔健康護(hù)理以及家居護(hù)理等，主要品牌包括蒂花之秀、美王、初萃、盈蔻、高新康效、依采、力效等。其中，高新康效、依采品牌專注于為特定消費(fèi)者提供具有特殊功效的針對性產(chǎn)品，如具有去屑、柔順等功能的洗發(fā)水；初萃是針對性解決肌膚敏感問題護(hù)理產(chǎn)品；力效品牌專注于為消費(fèi)者提供家居清潔類的產(chǎn)品；盈蔻打造民族高端洗護(hù)產(chǎn)品。

個(gè)人健康護(hù)理產(chǎn)品屬于快速消費(fèi)品行業(yè)，品牌形象對公司而言至關(guān)重要。公司以三四線城市為立足點(diǎn)，專注打造具有中國本土特色的民族品牌，并逐漸將營銷網(wǎng)絡(luò)全面鋪開并積極拓展一二線城市細(xì)分市場。主打品牌蒂花之秀、美王品牌形象良好，成為廣東省著名商標(biāo)。截至報(bào)告期末，公司擁有1127項(xiàng)自主知識產(chǎn)權(quán)的商標(biāo)、49項(xiàng)技術(shù)發(fā)明及88項(xiàng)外觀專利、61項(xiàng)著作版權(quán)，并參與了多項(xiàng)國家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和修訂。

公司產(chǎn)品渠道優(yōu)勢明顯。在商超渠道方面，已經(jīng)覆蓋大潤發(fā)、卜蜂蓮花、永輝、步步高等全國或區(qū)域性連鎖系統(tǒng)。在經(jīng)銷渠道方面，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國，截至報(bào)告期末，公司產(chǎn)品零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為4萬家左右。根據(jù)中國統(tǒng)計(jì)信息服務(wù)中心對我國2013年洗發(fā)水行業(yè)的消費(fèi)者互動度指數(shù)排行表來看，蒂花之秀排名前列。公司老牌日化業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，2022年實(shí)現(xiàn)收入4.68億元，凈利潤1374萬元。

日化業(yè)務(wù)的穩(wěn)健經(jīng)營也為公司持續(xù)構(gòu)建游戲版圖打造了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

目前，公司研發(fā)+發(fā)行布局進(jìn)軍游戲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型思路清晰、有條不紊，成功打造《鎮(zhèn)魂街：天生為王》爆款游戲。未來，公司將堅(jiān)持精品研發(fā)，在現(xiàn)有日韓的市場基礎(chǔ)上，適時(shí)適度加推其他海外市場，增加海外市場的知名度，打造業(yè)績增長新動能。