申俊玲（教授） 李默涵 史撼

（1南陽(yáng)師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 河南南陽(yáng) 473061 2 University of East Anglia Norwich England 英國(guó)諾里奇）

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人們的消費(fèi)行為以及消費(fèi)觀念都在發(fā)生改變，人均消費(fèi)水平也在逐漸提高，日常飲食中對(duì)啤酒的需求量也不斷增加，為啤酒生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了很大空間。同時(shí)隨著對(duì)外開(kāi)放的深化，一大批國(guó)外啤酒企業(yè)也涌進(jìn)了我國(guó)市場(chǎng)，加劇了我國(guó)啤酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。面對(duì)各種挑戰(zhàn)和壓力，啤酒生產(chǎn)企業(yè)若想持續(xù)生存并長(zhǎng)期發(fā)展，必須采取有效措施來(lái)提高盈利能力，以便在有限的市場(chǎng)資源中獲取更多市場(chǎng)份額。

盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，盈利能力越差（張先治和陳友邦，2019）。盈利能力既能反映企業(yè)利用現(xiàn)有資源獲取收益的能力，又是企業(yè)后期可持續(xù)發(fā)展的重要保障。對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析有利于投資者和管理層了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景，做出科學(xué)的投資決策，進(jìn)一步完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度。

企業(yè)的盈利能力是通過(guò)一系列指標(biāo)反映的，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)經(jīng)常采用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、毛利率、凈利率、基本每股收益等指標(biāo)來(lái)分析各種經(jīng)營(yíng)行為獲取利潤(rùn)的能力。本文將對(duì)燕京啤酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱燕京啤酒）的凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益、凈利率、毛利率指標(biāo)進(jìn)行分析。

二、燕京啤酒的盈利能力分析

燕京啤酒公司成立于1980年，在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，進(jìn)行了多次管理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，目前已經(jīng)成為我國(guó)最大的啤酒企業(yè)集團(tuán)之一。燕京啤酒始終堅(jiān)持清爽口味，近幾年企業(yè)一直在對(duì)產(chǎn)品的品質(zhì)進(jìn)行優(yōu)化，努力提高啤酒的質(zhì)量，從而擴(kuò)大市場(chǎng)份額。但隨著我國(guó)啤酒企業(yè)數(shù)量的不斷增加，各個(gè)啤酒廠商之間的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大。本文對(duì)青島啤酒、華潤(rùn)啤酒以及燕京啤酒的盈利能力進(jìn)行對(duì)比分析，對(duì)促進(jìn)燕京啤酒的盈利水平提高有一定現(xiàn)實(shí)意義。

（一）凈資產(chǎn)收益率分析。凈資產(chǎn)收益率是指凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比值，該指標(biāo)能夠有效地反映企業(yè)股東投資后所獲報(bào)酬的多少，進(jìn)而反映企業(yè)盈利能力的高低。其公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%。由圖1可知，2017年燕京啤酒的凈資產(chǎn)收益率下降明顯，2018—2020年逐年增高，但仍未達(dá)到2016年的水平，而同期青島啤酒和華潤(rùn)啤酒的凈資產(chǎn)收益率不僅遠(yuǎn)高于燕京啤酒，而且整體呈上漲趨勢(shì)，燕京啤酒與兩者的差距越來(lái)越大。

圖1 企業(yè)凈資產(chǎn)收益率

（二）基本每股收益分析?；久抗墒找媸侵钙胀ü晒蓶|的當(dāng)期凈利潤(rùn)與發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)的比值，其計(jì)算公式為：基本每股收益=凈利潤(rùn)/總股本×100%。青島啤酒、華潤(rùn)啤酒及燕京啤酒2016—2020年的凈利潤(rùn)和基本每股收益情況如表1和圖2所示。從表1可以看出，燕京啤酒的凈利潤(rùn)在2017—2020年呈上升趨勢(shì)，但遠(yuǎn)沒(méi)恢復(fù)到2016年的水平。從圖2可以看出，2017年，燕京啤酒的基本每股收益與2016年相比下降明顯，其后幾年相對(duì)比較平穩(wěn)。而同期青島啤酒無(wú)論是凈利潤(rùn)還是基本每股收益都在上漲且漲幅很大，華潤(rùn)啤酒雖然2018年的凈利潤(rùn)和基本每股收益指標(biāo)均出現(xiàn)下降，但2019年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，2020年又有明顯提高。

表1 三家企業(yè)凈利潤(rùn)狀況 單位：億元

圖2 企業(yè)基本每股收益

（三）凈利率分析。凈利率是凈利潤(rùn)占銷售凈額的比率，計(jì)算公式為：凈利率=凈利潤(rùn)/銷售凈額×100%，其含義為每取得1元的營(yíng)業(yè)收入所賺取的利潤(rùn)。由圖3可以看出，燕京啤酒的凈利率與凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出相同的變化。與青島啤酒及華潤(rùn)啤酒的凈利率進(jìn)行對(duì)比可以看出，燕京啤酒的凈利率最低且差距越來(lái)越大。華潤(rùn)啤酒的凈利率盡管在2016—2018年間持續(xù)下降，但2019年和2020年卻迅速提高，青島啤酒的凈利率近五年持續(xù)上升。這與青島啤酒和華潤(rùn)啤酒近年來(lái)不斷改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推陳出新以提高市場(chǎng)占有率有關(guān)，而燕京啤酒在產(chǎn)品的研發(fā)方面一直未推出新口味，導(dǎo)致市場(chǎng)份額下滑。

表2 三家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入狀況 單位：億元

圖3 企業(yè)凈利率

（四）毛利率分析。毛利率是毛利占銷售收入的百分比，用公式表示為：毛利率=毛利/銷售收入×100%，其中毛利是銷售收入和銷售成本的差額。毛利率越高，說(shuō)明企業(yè)銷售成本在銷售收入凈額中所占比重越小，在期間費(fèi)用一定的情況下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就越高，即該指標(biāo)與凈利率越接近說(shuō)明企業(yè)期間費(fèi)用越低。2016年至2020年青島啤酒、華潤(rùn)啤酒及燕京啤酒的毛利狀況如表3所示。通過(guò)計(jì)算可得三家企業(yè)近幾年的毛利率，由下頁(yè)圖4可知，燕京啤酒的毛利率2017年雖然低于2016年水平，但在2017年以后逐年上漲，與其他兩個(gè)企業(yè)進(jìn)行對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒的毛利率高于華潤(rùn)啤酒，和青島啤酒的毛利率差距在逐漸縮小，甚至在2018年和2019年高于青島啤酒。但其凈利率遠(yuǎn)低于青島啤酒和華潤(rùn)啤酒，由此可以判斷燕京啤酒在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)于管理環(huán)節(jié)的各項(xiàng)開(kāi)支控制不力，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)費(fèi)用過(guò)高。

圖4 企業(yè)毛利率

表3 三家企業(yè)毛利狀況 單位：億元

三、基于杜邦分析法的燕京啤酒盈利能力分析

杜邦分析法最早使用于美國(guó)杜邦公司，是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的一種經(jīng)典方法。通過(guò)杜邦分析法，能夠使財(cái)務(wù)比率分析更有層次和條理，可以讓經(jīng)營(yíng)管理人員客觀地分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，并預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展前景，進(jìn)而為企業(yè)未來(lái)的運(yùn)營(yíng)制定合理的規(guī)劃（荊新，2021）。對(duì)燕京啤酒進(jìn)行杜邦分析時(shí)需要用到負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，故本文在對(duì)燕京啤酒基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（見(jiàn)表4）進(jìn)行整理的基礎(chǔ)上，計(jì)算出杜邦分析法下燕京啤酒的財(cái)務(wù)比率（見(jiàn)表5）。

表4 燕京啤酒的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 單位：億元

表5 燕京啤酒的財(cái)務(wù)比率

杜邦分析法能夠把財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)，經(jīng)過(guò)層層分析，最終通過(guò)凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，下面將對(duì)燕京啤酒的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分解并進(jìn)一步分析該企業(yè)的盈利能力。

（一）對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解。凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)是由總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)指標(biāo)共同變動(dòng)導(dǎo)致的。從表6可以看出，燕京啤酒2017—2020年的總資產(chǎn)凈利率一直在上升，且上升幅度也不小，權(quán)益乘數(shù)整體比較平穩(wěn)，上升幅度較小，兩個(gè)指標(biāo)的共同作用導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率始終未能達(dá)到2016年的水平。

表6 分解凈資產(chǎn)收益率

（二）對(duì)總資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解。從表7可以看出，燕京啤酒2017年的總資產(chǎn)凈利率遠(yuǎn)低于2016年，主要原因是2017年的銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在下降，且銷售凈利率的下降幅度較大。2017—2020年總資產(chǎn)凈利率連年增長(zhǎng)但始終沒(méi)有達(dá)到2016年的水平，這是由于銷售凈利率一直在提高但提高幅度有限，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先升后降且2020年降幅較大。

表7 分解總資產(chǎn)凈利率

（三）對(duì)銷售凈利率進(jìn)行分解。從表8可以看出，2017年的銷售凈利率遠(yuǎn)低于2016年，主要原因是2017年的凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入都低于2016年，且凈利潤(rùn)下降的幅度較大。2017—2020年由于凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入（2020年除外）都在增長(zhǎng)，且凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，所以銷售凈利率呈持續(xù)上升趨勢(shì)。

表8 分解銷售凈利率

（四）對(duì)企業(yè)主要成本費(fèi)用進(jìn)行分解。從下頁(yè)表9可以看出，2016—2020年燕京啤酒的成本費(fèi)用整體呈下降趨勢(shì)，僅2019年出現(xiàn)反彈，一方面是該年?duì)I業(yè)成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用均高于2018年，另一方面是公司加大了研發(fā)投入。2020年在小幅增加研發(fā)費(fèi)用的前提下，成本費(fèi)用仍出現(xiàn)較大幅度的下降，這得益于企業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的控制。

表9 分解主要成本費(fèi)用 單位：億元

四、燕京啤酒盈利能力提升的障礙

（一）資金利用能力不足。從表9可知，燕京啤酒的財(cái)務(wù)費(fèi)用相較其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用明顯較低，并且2018—2020年均為負(fù)值且絕對(duì)值越來(lái)越大，這說(shuō)明燕京啤酒有大量閑置資金存放在銀行，資金利用能力不足，企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力有待提高。

（二）投資回報(bào)能力低，缺乏吸引力。企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益反映了投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資后的回報(bào)水平，會(huì)直接影響投資者后續(xù)的投資意向。與青島啤酒和華潤(rùn)啤酒相比，燕京啤酒的凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益這兩個(gè)指標(biāo)明顯偏低，投資回報(bào)率處于劣勢(shì)，對(duì)投資者缺乏吸引力。

（三）產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新。為了爭(zhēng)取較多的市場(chǎng)份額，各個(gè)企業(yè)都在進(jìn)行產(chǎn)品的創(chuàng)新以滿足消費(fèi)者的需求。青島啤酒為了擴(kuò)大市場(chǎng)對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了年輕化、時(shí)尚化、國(guó)際化；華潤(rùn)啤酒也與時(shí)俱進(jìn)，對(duì)傳統(tǒng)的包裝進(jìn)行革新并注重與消費(fèi)者的互動(dòng)；但燕京啤酒一直致力于生產(chǎn)清爽型口味產(chǎn)品，并未注重新產(chǎn)品的研發(fā)，導(dǎo)致啤酒的口味比較單一，缺乏市場(chǎng)吸引力。

（四）成本費(fèi)用較高。與青島啤酒和華潤(rùn)啤酒的凈利率和毛利率進(jìn)行對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒的毛利率在三個(gè)企業(yè)中屬于中等水平，但凈利率在三個(gè)企業(yè)中最低。這說(shuō)明燕京啤酒的經(jīng)營(yíng)管理水平較低，對(duì)成本費(fèi)用的控制不到位，導(dǎo)致成本費(fèi)用過(guò)高，整體盈利水平低，盡管2020年成本費(fèi)用出現(xiàn)較大幅度下降，但很可能是其銷量連續(xù)多年下降使得企業(yè)減少投產(chǎn)量所致。

（五）高端產(chǎn)品的投放不足。隨著人們收入水平的提高，低端化啤酒產(chǎn)品的市場(chǎng)逐漸變小，高端啤酒已經(jīng)成為消費(fèi)者的新寵并且成為企業(yè)盈利的主要產(chǎn)品。青島啤酒及華潤(rùn)啤酒都根據(jù)市場(chǎng)需求的變化對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了研發(fā)并及時(shí)推出各種高端產(chǎn)品搶占高端市場(chǎng)，但燕京啤酒傾向于生產(chǎn)中低端產(chǎn)品，推出的高端產(chǎn)品較少，忽略了高端消費(fèi)人群（袁涵笑，2019），導(dǎo)致高端市場(chǎng)份額比較少，利潤(rùn)微薄。

五、提高燕京啤酒盈利能力的建議及啟示

燕京啤酒的盈利能力提升問(wèn)題在我國(guó)整個(gè)啤酒行業(yè)發(fā)展中具有一定的代表性，其問(wèn)題的解決對(duì)整個(gè)啤酒行業(yè)的發(fā)展也具有一定的啟示作用。

（一）加大研發(fā)投入，提高創(chuàng)新能力，實(shí)施產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略。盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)越傾向于技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)創(chuàng)新（李旎等，2021），反之亦然。當(dāng)前啤酒生產(chǎn)企業(yè)面臨的壓力不僅僅來(lái)自于國(guó)內(nèi)啤酒廠商，還有來(lái)自國(guó)外啤酒企業(yè)的沖擊，啤酒行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)啤酒種類和質(zhì)量提出了更高的要求，而消費(fèi)者多元化的需求使具有個(gè)性化的產(chǎn)品在一定程度上成為企業(yè)穩(wěn)固發(fā)展的保障。在此背景下我國(guó)啤酒行業(yè)必須改變產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的局面，企業(yè)可通過(guò)充分的市場(chǎng)調(diào)研，了解不同消費(fèi)群體的個(gè)性需求，通過(guò)加大研發(fā)投入，提高創(chuàng)新能力，在口感、酒花、營(yíng)養(yǎng)、包裝等方面研發(fā)滿足不同消費(fèi)者需要的差異化產(chǎn)品，從而擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，提高企業(yè)盈利水平。

（二）拓寬銷售渠道，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)施走出去戰(zhàn)略。當(dāng)前國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)已基本處于飽和狀態(tài)，如何開(kāi)拓新的市場(chǎng)空間已成為各啤酒生產(chǎn)企業(yè)亟待解決的問(wèn)題。各啤酒生產(chǎn)企業(yè)除了想方設(shè)法拓寬國(guó)內(nèi)的銷售渠道外，還應(yīng)放眼全球，注重拓展國(guó)際市場(chǎng)。隨著國(guó)家“一帶一路”倡議的實(shí)施，啤酒企業(yè)應(yīng)抓住機(jī)遇，充分利用我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家間商貿(mào)合作的優(yōu)勢(shì)，積極實(shí)施走出去戰(zhàn)略，開(kāi)拓國(guó)際化銷售市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展（張桂杰，2020）。

（三）實(shí)施全流程大數(shù)據(jù)管理，降低經(jīng)營(yíng)成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。啤酒生產(chǎn)企業(yè)要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中取勝，不管是加大產(chǎn)品研發(fā)還是開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，都需要有大量資金支持，這勢(shì)必會(huì)增加企業(yè)成本。僅通過(guò)降低采購(gòu)價(jià)格、削減人工成本等的傳統(tǒng)方式降低成本已無(wú)法適應(yīng)企業(yè)管理所需。數(shù)智化時(shí)代，企業(yè)在資金籌集、材料采購(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售、納稅籌劃等環(huán)節(jié)應(yīng)實(shí)施全流程大數(shù)據(jù)管理，加強(qiáng)資金管控和供應(yīng)鏈管理，從而有效促進(jìn)企業(yè)與供應(yīng)商之間的合作與協(xié)調(diào)，降低籌資成本和運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。另外，企業(yè)還需要加強(qiáng)對(duì)自有資金的使用，提高資金利用率；增強(qiáng)成本管控意識(shí)，提高企業(yè)管理水平，以提高盈利水平和投資回報(bào)能力，保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。