范玉潔

三明市城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司

一、前言

2021年恒大地產(chǎn)債務(wù)危機(jī)公開曝光，據(jù)報道當(dāng)年恒大地產(chǎn)對外債務(wù)達(dá)到2萬億元，瞬間這個國內(nèi)規(guī)模最大的地產(chǎn)企業(yè)處于破產(chǎn)邊緣。市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展資金的來源方式包括資本金形式、債務(wù)融資形式兩種方式。對于企業(yè)而言，可以適度的借用債務(wù)資金來發(fā)展自我，以實(shí)現(xiàn)“借雞生蛋”的目的。但是，凡事都應(yīng)該有一個度，企業(yè)若過度利用債務(wù)方式開展生產(chǎn)經(jīng)營，一旦債務(wù)到期無法償還，將使得企業(yè)的經(jīng)營管理處于極為被動的局面。鑒于此，從財務(wù)管理角度來看，通過設(shè)定相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)，能夠在一定程度上幫助企業(yè)防范債務(wù)風(fēng)險。

二、企業(yè)債務(wù)風(fēng)險概述

（一）風(fēng)險控制目標(biāo)

債務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生是基于企業(yè)內(nèi)、外部兩方面因素產(chǎn)生的，外部因素是客觀存在的，企業(yè)有時是無法改變的，同樣在這種作用力引導(dǎo)下，企業(yè)內(nèi)部的投融資決策也很容易產(chǎn)生失誤或是誤判的問題，導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生?？梢哉f，債務(wù)風(fēng)險與企業(yè)其他風(fēng)險大致相同，會伴隨著企業(yè)的整個生產(chǎn)經(jīng)營過程。企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的防范與控制的目標(biāo)一方面是避免出現(xiàn)較大的經(jīng)濟(jì)損失，日常管理中通過財務(wù)指標(biāo)的量化提升企業(yè)資本運(yùn)作效率；另一方面，對已經(jīng)客觀存在的債務(wù)風(fēng)險進(jìn)行管理，利用有效手段限制影響債務(wù)風(fēng)險的相關(guān)因素出現(xiàn)，最大可能降低因債務(wù)風(fēng)險的擴(kuò)大威脅企業(yè)整體利益。

（二）債務(wù)風(fēng)險控制內(nèi)容

投資人對于企業(yè)投資的目的非常明確——獲得投資收益，出于委托代理關(guān)系及管理層績效考核等方面考慮，企業(yè)管理者也希望企業(yè)的價值得以提升，上述兩者目標(biāo)的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)，構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展的總體戰(zhàn)略目標(biāo)與方向。企業(yè)的任何經(jīng)濟(jì)管理活動都應(yīng)該圍繞該戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行，債務(wù)風(fēng)險控制也不例外。債務(wù)風(fēng)險控制一般與投、融資風(fēng)險控制有著較大關(guān)系，使得企業(yè)不得不關(guān)心外部環(huán)境變化、投資收益、資金鏈安全、盈利能力、債務(wù)資金與自有資金比例等方面。了解了企業(yè)開展債務(wù)風(fēng)險控制中對整個資金運(yùn)動的影響，也就不難發(fā)現(xiàn)，債務(wù)風(fēng)險控制內(nèi)容從外部而言要關(guān)注外部環(huán)境變化、產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭等方面，內(nèi)部角度來看，要注重企業(yè)自身法人治理結(jié)構(gòu)、盈利水平、重大投融資決策等。

（三）債務(wù)風(fēng)險控制流程

債務(wù)風(fēng)險控制流程包括：風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險防范三個方面。其中，風(fēng)險識別顯得尤為重要，其主要針對外部環(huán)境、自身所處的經(jīng)營階段，對于債務(wù)風(fēng)險進(jìn)行發(fā)現(xiàn)與識別；風(fēng)險評估是針對風(fēng)險識別的結(jié)果對于債務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評估，判斷債務(wù)風(fēng)險發(fā)現(xiàn)的機(jī)率、劃分風(fēng)險等級、評估債務(wù)風(fēng)險能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來損失程度；風(fēng)險防范包括對涉及風(fēng)險的相關(guān)環(huán)境及制度加以建設(shè)規(guī)范、調(diào)整管理結(jié)構(gòu)、對相關(guān)人員重新安排等方面。

（四）企業(yè)債務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀

1.企業(yè)管理者對于債務(wù)風(fēng)險認(rèn)識不足。企業(yè)管理者作為投資人委托代理，其自身的業(yè)績、薪酬績效水平與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長掛鉤。企業(yè)管理者往往為了獲得最大的經(jīng)濟(jì)利益，不斷的擴(kuò)大自身經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模。在資金不足時，由于缺乏債務(wù)風(fēng)險認(rèn)識，很容易盲目對外開展債務(wù)性融資。但是，許多管理者由于忽略融資后的償債風(fēng)險，即對如何合理利用債務(wù)資金以及日后通過何種方式償還債務(wù)資金缺乏充分考慮，加大了償債的風(fēng)險。

2.企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制不健全。目前國內(nèi)許多企業(yè)，特別是一些中小企業(yè)，其法人治理結(jié)構(gòu)不合規(guī)、現(xiàn)代企業(yè)管理制度不完善、內(nèi)部控制機(jī)制不健全，導(dǎo)致在許多重大問題決策方面，缺乏科學(xué)、合理的評估，往往由企業(yè)投資人或是老總一人拍板決定，容易產(chǎn)生決策方面的失誤。

三、企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管理存在的問題

（一）內(nèi)部控制環(huán)境不佳

首先，法人治理結(jié)構(gòu)不健全。雖然許多企業(yè)設(shè)立之初根據(jù)公司法的規(guī)定設(shè)立了董、監(jiān)、高機(jī)構(gòu)，但是其并未發(fā)揮應(yīng)有作用。如，許多企業(yè)董事長兼任總經(jīng)理，使得決策層與執(zhí)行層合二為一，無法起到“三權(quán)分立”的作用。其次，內(nèi)部控制制度不完備。許多企業(yè)制度缺失，對于重大決策缺乏相應(yīng)的流程、機(jī)制，導(dǎo)致決策過程缺乏應(yīng)有的論證與研討，最終有公司“一把手”決策，一言堂現(xiàn)象較嚴(yán)重。

（二）風(fēng)險評估存在問題

風(fēng)險管理意識較差是風(fēng)險評估中存在的一個問題。債務(wù)風(fēng)險評估是一個完整的過程，包括事前防范措施的制定、事后風(fēng)險的應(yīng)對。債務(wù)風(fēng)險評估涉及到企業(yè)管理層、風(fēng)控機(jī)構(gòu)及企業(yè)業(yè)務(wù)活動的相關(guān)部門。許多企業(yè)出于人力成本考慮，未有設(shè)立風(fēng)控部門，導(dǎo)致風(fēng)險管理模塊設(shè)定目標(biāo)不清晰、不準(zhǔn)確，無法明確到執(zhí)行層。由于風(fēng)險管理意識較差，管理目標(biāo)迷失，使得企業(yè)風(fēng)險評估存在許多問題。

（三）戰(zhàn)略決策缺乏科學(xué)性

戰(zhàn)略決策的科學(xué)與否將直接影響企業(yè)的整體發(fā)展，并有可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)。如，某工業(yè)自動化企業(yè)，在2018年為了擴(kuò)張其銷售版圖、增加客戶量，企業(yè)管理層不惜采取加大賒銷策略的方式，不斷為客戶提供商業(yè)信用。當(dāng)年其銷售收入較上年增長20%，但是其應(yīng)收賬款上升幅度達(dá)35%。該企業(yè)為了確保資金鏈安全，在銀行貸款8000萬元。由于應(yīng)收賬款過高，其壞賬率也有所上升，許多應(yīng)收賬款無法到期收回。

（四）主營業(yè)務(wù)盈利水平不高，采取高杠桿擴(kuò)張

許多企業(yè)受到客觀經(jīng)營環(huán)境的影響，其主營業(yè)務(wù)盈利水平不高。出于擴(kuò)大利潤增長點(diǎn)、降低經(jīng)營風(fēng)險、避免開展單一業(yè)務(wù)的考慮，進(jìn)軍其他行業(yè)，形成多元化發(fā)展態(tài)勢。多元化經(jīng)營戰(zhàn)略雖然能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更多的利潤增長點(diǎn)，并且能夠起到分散經(jīng)營風(fēng)險的作用，但是許多投資及經(jīng)營領(lǐng)域未必是其所擅長的。如，某鋼廠當(dāng)年看到2012年房地產(chǎn)行業(yè)較為火爆，決策層考慮其自身投資房地產(chǎn)行業(yè)可以解決一部分鋼材問題，從而降低項(xiàng)目開發(fā)成本。鑒于此，決策層決定投資于房地產(chǎn)業(yè)。然而，房地產(chǎn)行業(yè)是其所不熟悉的行業(yè)，實(shí)際操作中問題較多。如工程質(zhì)量問題、工程進(jìn)度問題、總包方資質(zhì)問題。同時，該企業(yè)為了解決項(xiàng)目資金問題，以鋼廠作為擔(dān)保，從銀行借入5億元資金。由于項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度緩慢，質(zhì)量不達(dá)標(biāo)導(dǎo)致項(xiàng)目開發(fā)失敗，后來不得不轉(zhuǎn)讓該項(xiàng)目，并無法支付到期債務(wù)，使得好端端的鋼廠由此背上了5億元債務(wù)而不能自拔。

（五）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理

債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理問題是導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險的原因之一。企業(yè)對外債務(wù)一般包括應(yīng)付供應(yīng)商的債務(wù)、直接融資、間接融資等。企業(yè)在債務(wù)結(jié)構(gòu)的選擇方面，沒有確定一個合理的比例。一方面，長短期期限結(jié)構(gòu)不合理，如都是短期多長期少，在一定程度上短期償債壓力大；另一方面，債務(wù)融資品種方面結(jié)構(gòu)不合理，如通過發(fā)行債券等直接融資成本低，銀行借款、信托融資等間接融資成本高。企業(yè)有時出于放款速度的考慮，直接選擇銀行貸款，導(dǎo)致其融資成本偏高。

（六）信息溝通與監(jiān)督存在問題

企業(yè)所處環(huán)境是相對變化的，企業(yè)在開展決策過程中，良好的信息溝通能夠保證其各類決策的精細(xì)化、精準(zhǔn)度。如，我國國有商業(yè)銀行為了降低壞賬率、減少不良資產(chǎn)，在貸款對象的選擇方面傾向于那些資產(chǎn)較為雄厚、抵押物有保障的企業(yè)，而對于民營企業(yè)的貸款較為慎重。另外，企業(yè)對債務(wù)風(fēng)險未能準(zhǔn)確把握，債務(wù)風(fēng)險不僅受到自身決策、經(jīng)營的影響，還受到法律、經(jīng)濟(jì)、制度環(huán)境等非財務(wù)因素的影響。在內(nèi)部信息與外部信息發(fā)生改變時，企業(yè)沒有及時有效的進(jìn)行風(fēng)險識別，也未對風(fēng)險進(jìn)行排序量化。

（七）債務(wù)風(fēng)險防范意識不強(qiáng)

首先，部分企業(yè)管理層將大多數(shù)精力放在營銷、市場、技術(shù)、生產(chǎn)方面，認(rèn)為債務(wù)風(fēng)險防范是財務(wù)部門的主要工作范疇，對于債務(wù)風(fēng)險防范缺乏足夠認(rèn)識，有可能使得企業(yè)因此而陷入債務(wù)危機(jī)。其次，一些企業(yè)財務(wù)部門將工作方向放在財務(wù)核算、稅務(wù)管理方面，對于債務(wù)風(fēng)險的防范僅停留在事后的財務(wù)分析方面，只是對于相關(guān)償債指標(biāo)進(jìn)行測算并上報管理層，而缺乏對于債務(wù)發(fā)生整個過程的管理，容易使得債務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生失控問題。

四、企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管理措施

（一）建立、健全內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)

法人治理結(jié)構(gòu)合理構(gòu)建能夠從源頭上確保企業(yè)各項(xiàng)決策的科學(xué)性、合理性，從而阻斷債務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)。一方面，企業(yè)須根據(jù)公司法的相關(guān)規(guī)定設(shè)立董、監(jiān)、高機(jī)構(gòu)，并在章程中明確相應(yīng)的權(quán)限及崗位職責(zé)；另一方面，企業(yè)在做出類決策中，須嚴(yán)格遵守公司法、公司章程進(jìn)行。監(jiān)事會應(yīng)與內(nèi)部審計部門形成聯(lián)審機(jī)制，共同發(fā)揮監(jiān)督、監(jiān)察作用。對于涉及債務(wù)風(fēng)險問題，企業(yè)監(jiān)察部門應(yīng)該予以重點(diǎn)關(guān)注，杜絕公司“一言堂”現(xiàn)象出現(xiàn)。

（二）不斷優(yōu)化企業(yè)自身債務(wù)結(jié)構(gòu)

企業(yè)在進(jìn)行債權(quán)性融資過程中，應(yīng)著重關(guān)注自身債務(wù)結(jié)構(gòu)問題。短期債務(wù)的資金成本要低于長期債務(wù)，許多企業(yè)管理層為了實(shí)現(xiàn)自身利潤的最大化，傾向于短期債務(wù)的獲得，但若短期債務(wù)比例過高，有可能導(dǎo)致出現(xiàn)債務(wù)的疊加效應(yīng)，最終影響企業(yè)債務(wù)償還。鑒于此，企業(yè)應(yīng)該設(shè)立合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)比例，減少債務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)。實(shí)際工作中，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合銷售進(jìn)度、回款進(jìn)度、供應(yīng)商商業(yè)信用期限、資金鏈運(yùn)行規(guī)律來優(yōu)化自身的債務(wù)結(jié)構(gòu)。只有通過長期的積累，了解業(yè)務(wù)發(fā)展的進(jìn)程才能兼顧資金成本情況下，才能使得企業(yè)自身的債務(wù)結(jié)構(gòu)趨于合理狀態(tài)。

（三）關(guān)注風(fēng)險、加強(qiáng)反饋

風(fēng)險的出現(xiàn)來自于企業(yè)外部、內(nèi)部兩個方面。對于企業(yè)而言，外部風(fēng)險主要是與經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、行業(yè)動態(tài)有著一定的關(guān)系；內(nèi)部風(fēng)險主要是與企業(yè)自身管理不當(dāng)、對于各類風(fēng)險關(guān)注不夠有關(guān)。因而，對于企業(yè)而言在外部風(fēng)險的防范上，相關(guān)部門如營銷、采購、政策研究部門要及時了解外部政策信息動向，并及時向決策層反饋；內(nèi)部管理中也要對于企業(yè)日常運(yùn)營中存在的各類問題給予關(guān)注，尤其是與資金流相關(guān)、債務(wù)風(fēng)險有聯(lián)系方面內(nèi)容進(jìn)行深入關(guān)注，相關(guān)職能部門要提升關(guān)鍵問題的敏感度，提升反饋能力降低債務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)機(jī)率。

（四）提升自身主營業(yè)務(wù)實(shí)力

打鐵須得本身硬，對于任何一個企業(yè)而言，主營業(yè)務(wù)是其安身立命之本，只有提升自身主營業(yè)務(wù)實(shí)力，才能提升其抵御各類風(fēng)險的能力。復(fù)星醫(yī)藥為例，其作為復(fù)星集團(tuán)多元化的開始，擁有穩(wěn)定的利潤，為復(fù)星后續(xù)的高速發(fā)展完成了最初的資本積累。盡管如今復(fù)星集團(tuán)在多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)都取得了很大的成功，復(fù)星醫(yī)藥仍是復(fù)星集團(tuán)旗下最重要的產(chǎn)業(yè)之一，提供了可觀的利潤，所以主業(yè)的核心競爭力不能丟?？梢韵胍?，企業(yè)只有立足于自身主業(yè)經(jīng)營的前提下，不斷的提升自身核心競爭力，并適度的開展多元化經(jīng)營，才能使得企業(yè)不斷的健康發(fā)展。

（五）加強(qiáng)信息溝通與監(jiān)督管理

內(nèi)部控制管理對于債務(wù)風(fēng)險的防范與抵御能夠起到重要的推進(jìn)作用，許多企業(yè)通過加強(qiáng)內(nèi)部控制管理來促進(jìn)企業(yè)對于債務(wù)風(fēng)險的把握能力。內(nèi)部控制管理中的信息溝通、內(nèi)部監(jiān)督管理為比較重要環(huán)節(jié)。企業(yè)須通過加強(qiáng)信息化建設(shè)、制定相應(yīng)的內(nèi)部溝通機(jī)制來實(shí)現(xiàn)內(nèi)部信息溝通的順暢。同時，還需要通過較為嚴(yán)格的內(nèi)部審計系統(tǒng)作為監(jiān)督管理的關(guān)鍵。企業(yè)一方面要確保內(nèi)部審計的獨(dú)立性原則發(fā)揮，使得內(nèi)部審計工作真正發(fā)揮監(jiān)督管理作用；另一方面，提升內(nèi)部審計人員的綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)，使得內(nèi)部審計起到應(yīng)有作用。

（六）提升債務(wù)風(fēng)險防范意識

首先，企業(yè)決策層要注重債務(wù)風(fēng)險防范意識的提升。決策層在重大投融資決策作出之前，應(yīng)該本著科學(xué)決策的態(tài)度，通過優(yōu)化的法人治理結(jié)構(gòu)來做出有利于企業(yè)發(fā)展、債務(wù)風(fēng)險最小的決策，從而在根源處解決債務(wù)風(fēng)險問題；其次，債務(wù)風(fēng)險防范僅依靠財務(wù)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，職能部門要日常業(yè)務(wù)的推進(jìn)中，要本著對企業(yè)負(fù)責(zé)的態(tài)度經(jīng)常與財務(wù)部門溝通債務(wù)風(fēng)險方面的信息，確保財務(wù)部門掌握最新資料，從而為下一步債務(wù)風(fēng)險的判斷提供依據(jù)；最后，財務(wù)部門要將債務(wù)風(fēng)險問題放在日常工作的重點(diǎn)環(huán)節(jié)，從供、產(chǎn)、銷、儲等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)出發(fā)，從企業(yè)資金鏈、資金需求視角來研究債務(wù)風(fēng)險，宏觀與微觀相結(jié)合的關(guān)注債務(wù)風(fēng)險。

（七）注重債務(wù)風(fēng)險責(zé)任管控

首先，建立切實(shí)可行的長效機(jī)制，并將其有效落實(shí)。如，建立健全公司債務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理辦法，由審計及財務(wù)等相關(guān)部門聯(lián)合制定債務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系；財務(wù)部門負(fù)責(zé)統(tǒng)計匯總各企業(yè)債務(wù)風(fēng)險指標(biāo)情況，綜合判斷各企業(yè)債務(wù)風(fēng)險預(yù)警情況并及時向所屬單位發(fā)布；組織實(shí)施公司債務(wù)風(fēng)險防范工作；監(jiān)督指導(dǎo)各企業(yè)開展債務(wù)風(fēng)險防范工作。其次，設(shè)定相應(yīng)風(fēng)險指標(biāo)并劃定相應(yīng)風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)。指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、平均融資成本率、已獲利率倍數(shù)、流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率、帶息負(fù)債比率、或有負(fù)債比率等；并將以上指標(biāo)定量劃分設(shè)置“安全、提示、預(yù)警”三個區(qū)間為企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控標(biāo)準(zhǔn)，分別以綠、黃、紅三色顯示。最后，構(gòu)建追責(zé)機(jī)制。如發(fā)生重大債務(wù)風(fēng)險事件；對債務(wù)風(fēng)險未能及時分析、識別、評估、預(yù)警和應(yīng)對；過度負(fù)債危及企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，惡意逃廢金融債務(wù)；瞞報、漏報重大風(fēng)險及風(fēng)險損失事件，指使編制虛假財務(wù)報告，企業(yè)賬實(shí)嚴(yán)重不符等。

債務(wù)風(fēng)險問題關(guān)乎到企業(yè)的社會信譽(yù)乃至于生死存亡，企業(yè)應(yīng)該時刻關(guān)注自身的債務(wù)風(fēng)險問題。針對一些企業(yè)債務(wù)風(fēng)險控制不佳的現(xiàn)狀，可以從建立，健全內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)、不斷優(yōu)化企業(yè)自身債務(wù)結(jié)構(gòu)、關(guān)注風(fēng)險、加強(qiáng)反饋、提升自身主營業(yè)務(wù)實(shí)力、加強(qiáng)信息溝通與監(jiān)督管理、提升債務(wù)風(fēng)險防范意識、注重債務(wù)風(fēng)險責(zé)任管控等方面入手，不斷提升對債務(wù)風(fēng)險的防范能力，從而確保企業(yè)健康成長的同時，為我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)貢獻(xiàn)力量。