靳澳賢

（昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南 昆明 650031）

一、引言

《中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告（2022）》顯示，2021 年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到45.5 萬(wàn)億元， 占GDP 比重達(dá)到39.8%。以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)依靠數(shù)據(jù)要素及新興技術(shù)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)及長(zhǎng)尾效應(yīng)，更好地實(shí)現(xiàn)匹配供需，顯著提高了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)。 同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展催發(fā)了以淘寶為代表的一批平臺(tái)型企業(yè)的誕生和發(fā)展，改變了市場(chǎng)格局和商業(yè)模式，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大改變。 在此背景下，作為宏觀經(jīng)濟(jì)體的重要組成部分，中國(guó)微觀企業(yè)能否抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇實(shí)現(xiàn)自身快速有效的發(fā)展受到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。

《2021 年中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)報(bào)告》顯示，中國(guó)4000余家上市企業(yè)2011—2020 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率中，只有2017 年企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率中位值為19.33%，達(dá)到十年初期的19.30%。 可見(jiàn)中國(guó)企業(yè)面臨非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。 當(dāng)前，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要時(shí)期，企業(yè)應(yīng)當(dāng)利用好數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。 微觀企業(yè)行為主要包括三大方面：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、融資活動(dòng)以及投資活動(dòng)，基于此，本文從數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)微觀企業(yè)行為這三大方面出發(fā)進(jìn)行研究， 結(jié)合相關(guān)的理論基礎(chǔ)及文獻(xiàn)支撐，分析數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)微觀企業(yè)的影響及作用機(jī)制。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)泛指互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)出現(xiàn)之后所出現(xiàn)的各種新型經(jīng)濟(jì)關(guān)系①。 自從數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展以來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)展開(kāi)了廣泛的研究，主要包括以下幾個(gè)方面：一是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的概念、特征以及相關(guān)測(cè)量方法；二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、稅收及社會(huì)就業(yè)等方面的影響；三是數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化和升級(jí)等方面的影響；四是與本文直接相關(guān)的文獻(xiàn)， 主要包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為、融資行為以及投資行為的影響。 接下來(lái)本文將對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為、融資行為以及投資行為的影響展開(kāi)研究。

二、數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的影響綜述

（一）企業(yè)生產(chǎn)率綜述

目前研究主要從企業(yè)內(nèi)部和外部這兩個(gè)方面研究企業(yè)生產(chǎn)率的影響因素，內(nèi)部因素主要包括勞動(dòng)力成本和勞動(dòng)力保護(hù)。 在勞動(dòng)力成本方面，中國(guó)勞動(dòng)力成本上升倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新能力的提升，進(jìn)而提高了企業(yè)全要素生產(chǎn)率②。 員工保險(xiǎn)在勞動(dòng)力成本中占有很重要的比重，有研究發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)比例與企業(yè)全要素生產(chǎn)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系， 養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入比例越高，企業(yè)的勞動(dòng)力成本越高， 越降低了員工的可支配收入，進(jìn)而阻礙企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高③。 在勞動(dòng)力保護(hù)方面，Belot 從理論上指出， 勞動(dòng)保護(hù)增加了員工認(rèn)同感，企業(yè)也可能會(huì)加大對(duì)現(xiàn)有人員的在職培訓(xùn)，提高企業(yè)專用性人力資本投資和員工專用性技能的獲得，因而促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率的提高④。 而勞動(dòng)保護(hù)會(huì)增加員工請(qǐng)假次數(shù)，Grinza 采用比利時(shí)的數(shù)據(jù)研究指出，病假率每提高1 個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)生產(chǎn)率損失0.24%⑤。

外部因素主要包括融資成本和相關(guān)政策的扶持等，在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，生產(chǎn)資金是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生所必需的， 當(dāng)企業(yè)沒(méi)有足夠現(xiàn)金流時(shí)，需要借助融資資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)。 當(dāng)向外部融資時(shí)，企業(yè)面臨的融資約束使企業(yè)通過(guò)研發(fā)活動(dòng)提高生產(chǎn)率的愿望破滅，因?yàn)檠邪l(fā)項(xiàng)目可能因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)、無(wú)形性，難以獲得銀行融資⑥，因而會(huì)降低生產(chǎn)率。 在企業(yè)面臨融資約束時(shí)，如果有相關(guān)政策給予一定的扶持，減小企業(yè)的融資約束，那么企業(yè)的生產(chǎn)率就會(huì)提高。 當(dāng)前，有研究發(fā)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相關(guān)政策的出臺(tái)和落實(shí)可以通過(guò)加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換來(lái)提升企業(yè)生產(chǎn)率⑦。

（二）數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響機(jī)制

1.改善資源配置效率。資源配置效率理論指出，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，資本市場(chǎng)資源應(yīng)按照邊際效率最高的原則在資本市場(chǎng)之間進(jìn)行配置。 因此，資本市場(chǎng)資源配置效率的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)就是看資本是否流向經(jīng)營(yíng)效益最好的企業(yè)和行業(yè)。 在企業(yè)中，企業(yè)的資源配置效率對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率有著重要的影響。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，依靠數(shù)字技術(shù)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)資源不僅能夠與資本、勞動(dòng)力等資源共同作為生產(chǎn)要素參與到生產(chǎn)過(guò)程中，直接驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)，還可以改善資本、勞動(dòng)等傳統(tǒng)生產(chǎn)要素的利用效率及配置效率，進(jìn)而改善企業(yè)生產(chǎn)率⑧。 此外，通過(guò)采取數(shù)字技術(shù)，重塑了傳統(tǒng)制造業(yè)的生產(chǎn)模式，提高了產(chǎn)品的工藝精度， 降低了原材料以及能源的消耗，促進(jìn)了企業(yè)生產(chǎn)率的提高⑨。

2.提高企業(yè)創(chuàng)新水平。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，給企業(yè)帶來(lái)了廣闊的市場(chǎng)和發(fā)展前景，同時(shí)也激發(fā)了企業(yè)的創(chuàng)新活力，以進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。 具體表現(xiàn)為：一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠緩解創(chuàng)新活動(dòng)的資源約束，提高了企業(yè)的創(chuàng)新水平，為中國(guó)制造業(yè)提供了轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)遇⑩。 另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)催發(fā)了以淘寶為代表的新型企業(yè)的誕生和發(fā)展，改變了市場(chǎng)格局和商業(yè)模式，同時(shí)也為企業(yè)提供了便捷的信息交流平臺(tái)，通過(guò)激發(fā)消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品多樣化的需求推動(dòng)了產(chǎn)品供需雙方的雙向交流?。 大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等手段幫助企業(yè)基于消費(fèi)數(shù)據(jù)構(gòu)建消費(fèi)者用戶畫像，精準(zhǔn)識(shí)別用戶對(duì)產(chǎn)品的需求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)由經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)到數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)?。 企業(yè)可以根據(jù)這些數(shù)據(jù)精準(zhǔn)預(yù)測(cè)消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的偏好和喜愛(ài)程度，然后對(duì)自己的產(chǎn)品和技術(shù)進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新，進(jìn)而提高企業(yè)的生產(chǎn)率水平。

三、數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)微觀企業(yè)融資行為的影響

在企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)、 投資活動(dòng)過(guò)程中都離不開(kāi)資金的支持，研究企業(yè)的融資行為，了解企業(yè)面臨的融資約束對(duì)于企業(yè)維持穩(wěn)定的發(fā)展具有重要作用。

（一）企業(yè)融資綜述

目前研究主要從企業(yè)內(nèi)部和外部這兩個(gè)方面研究企業(yè)融資的影響因素。 內(nèi)部因素主要包括企業(yè)規(guī)模和股權(quán)性質(zhì)等。 企業(yè)規(guī)模的大小往往與資本大小、融資能力、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力等呈正相關(guān)關(guān)系。 對(duì)于大規(guī)模企業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)力強(qiáng)、資本雄厚，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和信用也相對(duì)較強(qiáng)，在融資時(shí)往往更容易贏得銀行等金融機(jī)構(gòu)的青睞。 對(duì)于中國(guó)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和信用與大規(guī)模企業(yè)相比還有很大差距，更容易獲得較大的融資約束。 同時(shí)，企業(yè)股權(quán)性質(zhì)不同會(huì)對(duì)企業(yè)融資能力產(chǎn)生很大的影響。 國(guó)有企業(yè)在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要地位，且與政府存在著較為密切的聯(lián)系。 而非國(guó)有企業(yè)沒(méi)有政府加持，自身風(fēng)險(xiǎn)大，規(guī)模相對(duì)較小，難以從銀行等金融機(jī)構(gòu)處獲得貸款，融資尤其困難。

外部因素主要包括經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等。 對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r好的地區(qū)來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)眾多，融資更加方便，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平也相對(duì)較強(qiáng)。 而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不好的地區(qū)，銀行等融資機(jī)構(gòu)相對(duì)較少，融資困難，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平也相對(duì)較弱。 因此，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r好的地區(qū)相比， 實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不好的地區(qū)融資更加困難，面臨的融資約束更高。 在經(jīng)濟(jì)政策不確定時(shí)，信貸機(jī)構(gòu)會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，傾向于保持資產(chǎn)較高的流動(dòng)性或者選擇財(cái)務(wù)狀況較好的企業(yè)進(jìn)行投資，降低企業(yè)獲得外部融資的可能性，也可能會(huì)附加較多的限制性條款，規(guī)定資金的具體用途，導(dǎo)致企業(yè)融資約束增加?。

（二）數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)融資行為的影響機(jī)制

1.提高企業(yè)信息透明度。 根據(jù)信息不對(duì)稱理論，在融資中融資雙方之間的信息是不對(duì)稱的， 銀行等金融機(jī)構(gòu)不可能完全了解融資者的信息。 在傳統(tǒng)模式下，在傳統(tǒng)金融服務(wù)模式下，缺乏“硬信息”或抵押資產(chǎn)的企業(yè)很難在銀行等金融機(jī)構(gòu)處獲得貸款?。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展以來(lái)，通過(guò)對(duì)信息的篩選、識(shí)別、利用、儲(chǔ)存，極力提高了獲取信息的有效性、拓寬了獲取信息的深度和廣度， 使得數(shù)據(jù)分析從過(guò)去的簡(jiǎn)單抽樣變?yōu)榭傮w分析，從因果關(guān)系轉(zhuǎn)向相關(guān)分析，從報(bào)表統(tǒng)計(jì)轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)挖掘和智能分析，提升了信息質(zhì)量?。 之后對(duì)獲取的信息進(jìn)行整合和分析， 評(píng)估融資者目前的財(cái)務(wù)、發(fā)展?fàn)顩r等，幫助銀行等金融機(jī)構(gòu)更及時(shí)準(zhǔn)確地了解融資者的信息?。數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以彌補(bǔ)信息的不足，提高銀行等金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間的信息透明度。

2.降低企業(yè)的融資成本。根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)在缺少資金需要進(jìn)行融資時(shí)， 會(huì)先選擇內(nèi)源融資，之后再選擇債務(wù)融資，最后才是股權(quán)融資。 而在進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，企業(yè)一般都會(huì)選擇銀行貸款。 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展改變了傳統(tǒng)人工數(shù)據(jù)收集和分析方式，利用大數(shù)據(jù)幫助銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取融資者更加全面、可靠、透明的數(shù)據(jù)信息。 進(jìn)而緩解了銀行和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度， 增加了企業(yè)信用等級(jí)，增加了信貸可得性，在一定程度上緩解了企業(yè)信貸約束?。 此外，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，銀行越發(fā)表現(xiàn)為一種服務(wù)，而不是物理場(chǎng)所，跨界競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，信用貸款成為爭(zhēng)奪重點(diǎn)，疊加監(jiān)管部門推動(dòng)，銀行信用貸款供給增加?。 使得企業(yè)債務(wù)融資渠道多元化，增強(qiáng)企業(yè)的債務(wù)融資能力，有利于降低債權(quán)人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而能夠降低企業(yè)的債務(wù)融資成本?。

四、數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)微觀企業(yè)投資行為的影響綜述

企業(yè)投資行為主要包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資，本文主要研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)對(duì)外投資中的企業(yè)并購(gòu)的影響。 企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。

（一）企業(yè)并購(gòu)綜述

現(xiàn)有文獻(xiàn)通常從企業(yè)內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面研究能夠影響企業(yè)并購(gòu)的因素。 內(nèi)部因素主要包括企業(yè)管理者的特質(zhì)、企業(yè)治理情況和企業(yè)創(chuàng)新等。 在管理者特質(zhì)方面，管理者過(guò)度自信人員所愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更高，更愿意去開(kāi)展一些具有風(fēng)險(xiǎn)性的活動(dòng)，例如企業(yè)并購(gòu)。 在并購(gòu)重組決策上，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)交易的可能性更大，獲得當(dāng)?shù)鼗驀?guó)有并購(gòu)目標(biāo)更容易，支付的溢價(jià)也更低?。 在企業(yè)治理方面，如果一個(gè)企業(yè)存在控股股東股權(quán)質(zhì)押，那么它就會(huì)更積極地開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)，擴(kuò)大并購(gòu)的交易規(guī)模?。 并購(gòu)企業(yè)當(dāng)前的創(chuàng)新能力是并購(gòu)發(fā)起的決定因素，創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出越多的企業(yè)越傾向于成為主并購(gòu)方，而創(chuàng)新投入越多、創(chuàng)新產(chǎn)出越少的企業(yè)越傾向于成為標(biāo)的方?。

外部環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)政策不確定性、融資環(huán)境和社會(huì)環(huán)境等因素。 例如，隨著經(jīng)濟(jì)政策的不確定性加大，收購(gòu)方會(huì)支付更高的溢價(jià)，執(zhí)行交易的速度更快，完成交易的可能性也更低?。 當(dāng)企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信息的獲取程度會(huì)影響企業(yè)融資成本的高低，銀行等為了減小自己的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加企業(yè)的融資費(fèi)用，考慮到融資難度和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的增加，企業(yè)將會(huì)減弱并購(gòu)動(dòng)機(jī)?。 在資本市場(chǎng)上，上市企業(yè)更愿意在股價(jià)低估時(shí)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)提升股票估值水平，并且當(dāng)企業(yè)或個(gè)人能夠從中套利時(shí)，上市企業(yè)發(fā)起并購(gòu)的動(dòng)機(jī)更加強(qiáng)烈?。 此外，政府產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策對(duì)企業(yè)并購(gòu)有著廣泛的影響。 主并購(gòu)企業(yè)更可能對(duì)受到產(chǎn)業(yè)政策支持的目標(biāo)企業(yè)發(fā)起跨行業(yè)并購(gòu)， 當(dāng)貨幣政策相對(duì)寬松時(shí)，企業(yè)并購(gòu)績(jī)效較差?。

（二）數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的影響機(jī)制

1.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為，企業(yè)投資往往體現(xiàn)為“順周期”特征，即經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期企業(yè)管理者的樂(lè)觀情緒比較高漲， 往往偏好增加投資；而在經(jīng)濟(jì)下行期，市場(chǎng)需求低迷，資本價(jià)格相對(duì)昂貴，投資收益預(yù)期會(huì)大大降低?。 也就是說(shuō)，并購(gòu)活動(dòng)通常在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期升溫，而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期放緩?。 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展依靠數(shù)據(jù)要素及新興技術(shù)顯著提高了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平， 推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)。 互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)可以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)及長(zhǎng)尾效應(yīng)，能夠更好地匹配供需，提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)水平?，促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張時(shí)期，引起資本市場(chǎng)的繁榮，帶來(lái)大規(guī)模的并購(gòu)，掀起新一輪的并購(gòu)浪潮，增加并購(gòu)活動(dòng)?。

2.造成產(chǎn)業(yè)沖擊。 產(chǎn)業(yè)沖擊理論認(rèn)為并購(gòu)是對(duì)外部沖擊的一種有效反應(yīng)和調(diào)整過(guò)程，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的沖擊將會(huì)使并購(gòu)變得有利可圖，可能從一個(gè)單獨(dú)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購(gòu)聚集發(fā)展到幾個(gè)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的同時(shí)發(fā)生?。一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的新興技術(shù)不僅降低了信息搜集等成本，提高了交易效率，還能夠?yàn)閺V大消費(fèi)者提供新的產(chǎn)品選擇?。 比如在外旅行可以選擇短租公寓而非傳統(tǒng)酒店，出行可以選擇網(wǎng)約車而非巡游車，導(dǎo)致傳統(tǒng)酒店及巡游車的消費(fèi)者大量流失，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)造成了嚴(yán)重的沖擊?。 另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可避免地淘汰過(guò)剩產(chǎn)能，重塑產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從較低水平向高級(jí)水平演進(jìn)?，改變了產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，基于數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，造成了產(chǎn)業(yè)沖擊，引起并購(gòu)活動(dòng)的發(fā)生。

3.減小企業(yè)的融資約束。 隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)可以對(duì)信息進(jìn)行篩選、識(shí)別、利用、儲(chǔ)存，極大地提高了獲取信息的有效性，拓寬了獲取信息的深度和廣度，使得數(shù)據(jù)分析從過(guò)去的簡(jiǎn)單抽樣變?yōu)榭傮w分析、從因果關(guān)系轉(zhuǎn)向相關(guān)分析、報(bào)表統(tǒng)計(jì)轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)挖掘和智能分析?， 企業(yè)了解到的信息更多、更全面、增加了信息透明度。 此外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展減小了銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度，從而也使得企業(yè)的融資約束減小，融資成本降低。 即數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過(guò)增強(qiáng)企業(yè)的信息透明度減小了企業(yè)的融資約束，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)?。

五、結(jié)論與展望

通過(guò)上述文獻(xiàn)梳理可以看出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)改善資源配置效率以及提高企業(yè)創(chuàng)新水平促進(jìn)了企業(yè)生產(chǎn)率的提高；通過(guò)提高企業(yè)信息透明度以及降低企業(yè)的融資成本改善了企業(yè)的融資行為；通過(guò)提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)水平、沖擊產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及減小企業(yè)的融資約束進(jìn)而影響企業(yè)并購(gòu)。 企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，不僅經(jīng)濟(jì)的好壞會(huì)影響到企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展也會(huì)反過(guò)來(lái)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。 在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)良好經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)沖擊、信息效應(yīng)以及融資效應(yīng)的重大機(jī)遇下，企業(yè)更應(yīng)該把握好數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的機(jī)遇，努力通過(guò)提高企業(yè)生產(chǎn)率、進(jìn)行外部擴(kuò)張例如企業(yè)并購(gòu)的方式提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，而不僅限于采用數(shù)字化轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新等方式。 同時(shí)，企業(yè)也會(huì)面臨大量虛假信息這樣的挑戰(zhàn)。 若對(duì)虛假信息加以利用會(huì)對(duì)企業(yè)造成嚴(yán)重的后果，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生不良影響。 因此，企業(yè)必須能夠?qū)π畔⑦M(jìn)行準(zhǔn)確篩選和辨別，這樣才能獲取真正的、有價(jià)值的、可靠的信息，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展。

通過(guò)上述數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)微觀企業(yè)行為的文獻(xiàn)整理和歸納，可以看出數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)微觀企業(yè)行為存在積極的正向影響，然而還存在一些不足之處，未來(lái)可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行研究。

第一，在研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的影響時(shí)，本文是從數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響進(jìn)行研究的，數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)改善資源配置效率以及提高企業(yè)創(chuàng)新水平促進(jìn)了企業(yè)生產(chǎn)率的提高，未來(lái)可以從數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)銷售、供應(yīng)等進(jìn)行研究。 同時(shí)，對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)率的影響綜述，本文從企業(yè)內(nèi)部和外部因素兩大分類里分別選取了部分重要文獻(xiàn)進(jìn)行分析，還有一些可能會(huì)影響企業(yè)生產(chǎn)率的因素沒(méi)有進(jìn)行研究，未來(lái)也可以從這些方面著手。

第二， 對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)融資行為的研究，本文認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)提高了企業(yè)信息透明度。 本文從降低企業(yè)的融資成本角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的影響進(jìn)行研究。 企業(yè)對(duì)外的融資方式除了向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債務(wù)融資以外， 還可以進(jìn)行股權(quán)融資。 隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)于企業(yè)股權(quán)融資的影響隨著信息透明度的增加等也會(huì)產(chǎn)生積極的影響。未來(lái)可以考慮研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)股權(quán)融資的影響。

第三，本文主要研究了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)并購(gòu)方企業(yè)的企業(yè)并購(gòu)行為，發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)了并購(gòu)方企業(yè)的并購(gòu)意愿。 而只有并購(gòu)方?jīng)]有被并購(gòu)方企業(yè)，并購(gòu)行為也無(wú)法實(shí)現(xiàn)。 未來(lái)可以從數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的行為進(jìn)行研究。

第四，本文是站在大多數(shù)企業(yè)的角度來(lái)研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)微觀企業(yè)行為的影響，未來(lái)研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)行為的影響時(shí)可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：（1）探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)不同規(guī)模企業(yè)行為的影響。 企業(yè)規(guī)模的大小往往與資本大小、融資能力、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力等呈正相關(guān)關(guān)系。 對(duì)于大規(guī)模企業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)力強(qiáng)、資本雄厚、融資方便，不缺少資金，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力也相對(duì)較強(qiáng)。 （2）探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的并購(gòu)影響。 國(guó)有企業(yè)在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要地位并與政府存在著較為密切的聯(lián)系，而非國(guó)有企業(yè)沒(méi)有政府加持，自身風(fēng)險(xiǎn)大，規(guī)模相對(duì)較小，難以從銀行等金融機(jī)構(gòu)處獲得貸款，融資尤其困難。 （3）探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展地區(qū)企業(yè)的并購(gòu)影響。 數(shù)字經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的激發(fā)需要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為條件。 對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r好的地區(qū)來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)眾多，融資更加方便，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平也相對(duì)較強(qiáng)。 而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不好的地區(qū)，銀行等融資機(jī)構(gòu)相對(duì)較少，融資困難，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平也相對(duì)較弱。