工銀金融資產(chǎn)投資有限公司副總裁 笪戟

面對(duì)百年變局和世紀(jì)疫情疊加交織的復(fù)雜局面，作為中國(guó)工商銀行境內(nèi)注冊(cè)資本金最大的全資子公司，工銀投資始終堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹黨的二十大精神，認(rèn)真落實(shí)總行黨委“48字”工作思路，立足“更好服務(wù)客戶需求、服務(wù)總行戰(zhàn)略、夯實(shí)公司治理”，聚焦主責(zé)主業(yè)，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，堅(jiān)持“戰(zhàn)略指引、經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型、管理賦能”理念，深化“五個(gè)協(xié)同”戰(zhàn)略布局，加快“以募促投、投有所值、主動(dòng)管理、進(jìn)退一體”轉(zhuǎn)型，不斷保持同業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，奮勇共創(chuàng)工銀投資高質(zhì)量發(fā)展新局面，切實(shí)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)金融活水，助力我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

一、降低企業(yè)部門(mén)杠桿，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)

2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)入下行周期。我國(guó)GDP增速持續(xù)放緩，由金融危機(jī)前2007年14.2%的增長(zhǎng)率一路下降到2019年的6%，2020年受疫情影響更是下降到冰點(diǎn)2.2%。根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)據(jù)，非金融企業(yè)部門(mén)債務(wù)占GDP比重從2008年的95.20%一路上升到2016年的157.60%。與此同時(shí)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率自2007 年進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)10 年的下降通道，由2007年的12.1%下降到了2016 年的4.8%。

2015年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本以及補(bǔ)短板的“三去一降一補(bǔ)”的五大任務(wù)，其中最關(guān)鍵的就是“去杠桿”。降低非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，切實(shí)提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，有效防控隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而不斷累積的金融風(fēng)險(xiǎn)。為落實(shí)中央提出的“三去一降一補(bǔ)”任務(wù)，持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，緩解商業(yè)銀行不良率升高壓力，降低非金融企業(yè)部門(mén)債務(wù)杠桿，啟動(dòng)新一輪市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股責(zé)任重大、意義重大。

從宏觀杠桿率上看，在我國(guó)開(kāi)啟本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股之前，根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)，我國(guó)非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率從2008年的139%一路升高到2016年的252%，平均每年上升14.1個(gè)百分點(diǎn)；開(kāi)啟本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股之后，我國(guó)非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率近五年平均每年僅上升6.9個(gè)百分點(diǎn)。截至2022年8月末，我國(guó)市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股已累計(jì)落地金額約2萬(wàn)億元，對(duì)降低非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率作出極大貢獻(xiàn)，對(duì)穩(wěn)定宏觀杠桿率、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)都起到了不可忽視的作用。從企業(yè)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債率上看，根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告2021》，我國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已降至2020年末的64%，其中中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降至2020年末的64.5%。資產(chǎn)負(fù)債率的下降也間接反映了企業(yè)部門(mén)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、間接融資導(dǎo)致的高成本財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，有效緩解了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)也降低了企業(yè)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

二、發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型

作為工銀集團(tuán)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，工銀投資始終立足行內(nèi)資源，積極發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，行司聯(lián)動(dòng)擴(kuò)大公司金融、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)、協(xié)同集團(tuán)建設(shè)國(guó)際一流投行。

在協(xié)同公司業(yè)務(wù)方面，工銀投資根據(jù)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)實(shí)際，行司聯(lián)動(dòng)積極促進(jìn)集團(tuán)拓戶擴(kuò)面、增存增貸等綜合金融服務(wù)閉環(huán)運(yùn)營(yíng)，提升擴(kuò)大集團(tuán)金融服務(wù)空間和內(nèi)涵。在協(xié)同投行和資管業(yè)務(wù)，工銀投資加快推進(jìn)設(shè)立純股權(quán)投資基金、科創(chuàng)基金，強(qiáng)化投貸聯(lián)動(dòng)，支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，提升市場(chǎng)化項(xiàng)目占比，構(gòu)建集團(tuán)業(yè)務(wù)換擋升級(jí)“新動(dòng)力”。工銀投資積極深化與戰(zhàn)略客戶合作，不斷協(xié)同集團(tuán)搶抓優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略客戶市場(chǎng)。

三、增大被投企業(yè)資本，提升企業(yè)治理水平

依托母行客戶廣泛、渠道多樣等特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，工銀投資從全國(guó)范圍內(nèi)精準(zhǔn)篩選、精準(zhǔn)識(shí)別具有債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)需求、資本金補(bǔ)充需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，特別是國(guó)家政策鼓勵(lì)區(qū)域和行業(yè)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)，通過(guò)市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股夯實(shí)企業(yè)股權(quán)資本實(shí)力，優(yōu)化被投企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在提高被投企業(yè)資本金的同時(shí)，進(jìn)一步提高被投企業(yè)信用資質(zhì)水平，增強(qiáng)增厚企業(yè)內(nèi)生融資能力，實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股實(shí)施企業(yè)投資潛力的乘數(shù)化釋放，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

作為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的主力軍，AIC能夠根據(jù)監(jiān)管要求，廣泛籌集各類社會(huì)資金，代表國(guó)家和社會(huì)資本深度參與被投企業(yè)公司治理，以央國(guó)企為例，AIC能夠深入?yún)⑴c國(guó)企混合所有制改革，推動(dòng)被投企業(yè)形成制衡有效、結(jié)構(gòu)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從機(jī)制體制設(shè)計(jì)上制止被投企業(yè)過(guò)度投資、盲目負(fù)債等行為。AIC依托母行綜合優(yōu)勢(shì)，對(duì)被投企業(yè)深度賦能增值，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本和社會(huì)資本的共生共榮。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股通過(guò)推動(dòng)國(guó)企混合所有制改革，通過(guò)協(xié)議約定對(duì)被投企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率、提高經(jīng)營(yíng)效率等方面提出具體要求，且按照政策要求，債轉(zhuǎn)股企業(yè)要健全公司治理結(jié)構(gòu)，合理安排董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理層，建立權(quán)責(zé)對(duì)等、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、制衡有效的決策執(zhí)行監(jiān)督機(jī)制。AIC在被投企業(yè)公司治理中發(fā)揮積極股東作用，深度完善被投企業(yè)公司治理水平，推動(dòng)被投企業(yè)建立健康、綠色、可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生機(jī)制。工銀投資根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)際，建立標(biāo)的企業(yè)董監(jiān)事派駐管理體系，通過(guò)派駐董監(jiān)事深度參與被投企業(yè)公司治理，為被投企業(yè)深度賦能。

四、豐富直接融資方式，健全資本市場(chǎng)功能

建立健全發(fā)達(dá)、完善的股權(quán)融資市場(chǎng)是健全、完善多層次資本市場(chǎng)的重要內(nèi)容。我國(guó)一級(jí)股權(quán)融資市場(chǎng)的規(guī)模、質(zhì)量和發(fā)展程度均欠發(fā)達(dá)，距離西方發(fā)達(dá)國(guó)家完善的融資體系差距較大，企業(yè)部門(mén)杠桿率高企、公司治理結(jié)構(gòu)不完善、融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主等問(wèn)題，成為困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心問(wèn)題。解決這些問(wèn)題的關(guān)鍵在于市場(chǎng)上要有航母級(jí)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

自2017年以來(lái)，隨著市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)順利實(shí)施，在國(guó)家政策的大力支持下，現(xiàn)有五家AIC依托母行綜合優(yōu)勢(shì)，在客戶資源、股權(quán)資金供給規(guī)模等方面較一般股權(quán)投資機(jī)構(gòu)具有比較優(yōu)勢(shì)。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2022年8月末，我國(guó)市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股累計(jì)落地金額約2萬(wàn)億元，平均每年投放量達(dá)到4 000億元。根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2017年8月到2022年8月，我國(guó)非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資規(guī)模累計(jì)約4萬(wàn)億，年均融資8 000億元。我國(guó)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股年均投放規(guī)模已占境內(nèi)股票融資規(guī)模的一半。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的實(shí)施有效擴(kuò)大了我國(guó)股權(quán)市場(chǎng)的融資規(guī)模、拓寬了企業(yè)的融資渠道，AIC機(jī)構(gòu)也通過(guò)積極發(fā)揮股東作用，深度優(yōu)化被投企業(yè)公司治理水平，改善被投企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，有力提升我國(guó)股權(quán)融資的質(zhì)量。目前，AIC已成為股權(quán)投資市場(chǎng)重要投資機(jī)構(gòu)，已成為我國(guó)股權(quán)融資市場(chǎng)的重要供給力量。

另外，AIC通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)退出方式持有上市公司股票數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。為進(jìn)一步加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型速度，協(xié)同集團(tuán)開(kāi)拓公司業(yè)務(wù)規(guī)模，工銀投資逐年穩(wěn)步提升市場(chǎng)化業(yè)務(wù)占比，為資本市場(chǎng)功能挖掘和釋放貢獻(xiàn)工行力量。