馬雨霏

2023年1月11日，口腔種植體系統(tǒng)集中帶量采購在四川開標(biāo)，產(chǎn)生擬中選結(jié)果，擬中選產(chǎn)品平均中選價(jià)格降至900余元，與集采前中位采購價(jià)相比平均降幅55%。

本次集采匯聚全國近1.8萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)的需求量，達(dá)287萬套種植體系統(tǒng)，約占國內(nèi)年種植牙數(shù)量（400萬顆）的72%，預(yù)計(jì)每年可節(jié)約患者費(fèi)用40億元左右。

行業(yè)或?qū)⒂瓉硇聶C(jī)

2021年以來，為解決種植牙收費(fèi)不規(guī)范、費(fèi)用負(fù)擔(dān)重等問題，醫(yī)保局等部門已出臺(tái)多項(xiàng)整治措施。

2022年9月初，醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)和耗材價(jià)格專項(xiàng)治理的通知》，明確口腔種植價(jià)格專項(xiàng)治理工作，提出三級(jí)公立醫(yī)院單顆常規(guī)種植的醫(yī)療服務(wù)價(jià)格全流程調(diào)控目標(biāo)為4500元。

從2023年1月11日擬中選企業(yè)來看，本次集采共有55家企業(yè)參與，其中39家擬中選，中選率71%。中選企業(yè)既包括一些知名國際企業(yè)，也包括威海威高、常州百康特等國內(nèi)企業(yè)。根據(jù)四川醫(yī)保局信息，集采前價(jià)格較高的士卓曼、登士柏、諾保科種植體系統(tǒng)從原采購中位價(jià)5000元降至1850元左右，市場需求量最大的奧齒泰、登騰種植體系統(tǒng)從原采購中位價(jià)1500元左右降至770元左右。與集采前中位采購價(jià)相比，平均降幅55%。

從參與的醫(yī)療機(jī)構(gòu)來看，共1.8萬家，其中民營1.4萬家，占比77.8%。

與此同時(shí)，根據(jù)四川省醫(yī)保局信息，近期還將對(duì)種植牙過程中配套使用的牙冠耗材開展競價(jià)掛網(wǎng)，同步落實(shí)口腔種植醫(yī)療服務(wù)價(jià)格全流程調(diào)控，預(yù)計(jì)2023年3月下旬到4月中旬，種植牙費(fèi)用綜合治理結(jié)果落地實(shí)施。

相比于疫情，此次集采的大幅降價(jià)對(duì)整個(gè)口腔行業(yè)將會(huì)產(chǎn)生更大影響。

以龍頭公司通策醫(yī)療為例，2019-2021年，通策醫(yī)療收入分別為18.94億元、20.88億元、27.81億元，凈利潤分別為5.08億元、5.45億元、7.86億元。從整體來看，疫情沒有給通策醫(yī)療的盈利能力帶來影響。

從盈利能力來看，在疫情之前，2019年通策醫(yī)療的毛利率為46.08%，凈利率為26.81%。疫情之后，2020-2021年，通策醫(yī)療的毛利率分別為45.17%、46.06%，凈利率分別為26.1%、28.27%。

除了通策醫(yī)療以外，口腔行業(yè)平均盈利能力并不高。

新三板掛牌的可恩口腔2021年實(shí)現(xiàn)收入為2.56億元，凈利潤為2224萬元，凈利率為8.67%。藍(lán)天口腔2021年實(shí)現(xiàn)收入為1.76億元，凈利潤為816萬元，凈利率為4.63%。

衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，口腔醫(yī)院的平均利潤率是11.3%，排在美容醫(yī)院、耳鼻喉科醫(yī)院和眼科醫(yī)院之后。

此次集采降價(jià)之后，口腔醫(yī)院的凈利率將會(huì)進(jìn)一步下降，這勢必導(dǎo)致更多盈利不佳的口腔醫(yī)院出局，將會(huì)給品牌優(yōu)秀的公司帶來更大的發(fā)展機(jī)會(huì)，也會(huì)讓行業(yè)集中度大幅提升。

從融資來看，據(jù)三六九醫(yī)彩網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年，中國口腔行業(yè)投融資事件達(dá)到85起，單筆融資破億的案例超過30次，單筆最高融資金額達(dá)2億美元，融資總額逾130億元人民幣。

如果將口腔企業(yè)按照業(yè)務(wù)分類為口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)、口腔護(hù)理與口腔數(shù)字化智能制造三大類目，三者的投融資案例分別為21起、20起和44起，披露出的融資總額接近80億元。

從融資輪次來看，85起投融資案例中在B輪之前的接近30起，占比為35.29%。從融資輪次比例來看，2021年的口腔行業(yè)處于百花齊放的階段。融資的火爆也讓上市的企業(yè)不斷增多。2021年，包括瑞爾集團(tuán)、牙博士等已向港交所遞交了招股書，中國口腔醫(yī)療集團(tuán)更是已連續(xù)交表4次。

但2022年上半年，國內(nèi)口腔行業(yè)中上游融資總額只有近20億元人民幣。與2021年上半年相比，投融資事件數(shù)量銳減，同比減少55.56%；因有集采的預(yù)期，這導(dǎo)致2022年的口腔行業(yè)迎來了寒冬，但在迎來寒冬的同時(shí)，2022年上半年，上市公司跨界進(jìn)入口腔行業(yè)的收并購不斷增加，運(yùn)盛醫(yī)療擬收購格倫菲爾口腔52%股權(quán)；興業(yè)科技投資安玉口腔3000萬元，占股4.388%；醫(yī)思健康完成收購庇利積臣牙科醫(yī)務(wù)有限公司已發(fā)行股本55%。

與此同時(shí)，眾多上市公司也在相繼進(jìn)入口腔醫(yī)院領(lǐng)域：國瓷材料成立東營勝利口腔醫(yī)院；融鈺集團(tuán)完成控股子公司“德倫醫(yī)療”工商變更登記；中玒口腔擬投資設(shè)立控股子公司贛州美虹口腔醫(yī)院有限公司等。

上市公司擁有資金和融資優(yōu)勢，此次集采的落地以及在寒冬期上市公司的相繼收購和布局，有望讓整個(gè)行業(yè)更快地走出寒冬，迎來新機(jī)。

龍頭品牌機(jī)會(huì)仍存

口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展有兩種趨勢，一種是大型的?？瓶谇会t(yī)院，一種是專業(yè)的私人診所。歐美發(fā)達(dá)國家的口腔科主要以私人診所為主，人們對(duì)牙齒的保健意識(shí)很強(qiáng)，對(duì)牙科診所的需求和資金投入都足夠支撐起這個(gè)行業(yè)的發(fā)展，而中國的國民經(jīng)濟(jì)條件和人民的健康意識(shí)決定了在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)將以大型?？瓶谇会t(yī)院為主，而連鎖化是其最佳的經(jīng)營模式。

從數(shù)量上來看，民營口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量多、規(guī)模較小、分布廣。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，口腔服務(wù)相關(guān)企業(yè)7.3萬余家。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國口腔醫(yī)療市場由2016年的850.5億元增長至2021年1450億元，CAGR達(dá)11.3%，其中公立機(jī)構(gòu)市場規(guī)模由2016年的340億增長至2021年的405億元，CAGR為3.6%；民營機(jī)構(gòu)市場規(guī)模由2016年的515億元增長至2021年的1045億元，CAGR達(dá)15.2%。

無論從占比還是增速來看，民營口腔醫(yī)療都呈現(xiàn)出了更為迅猛的增長勢頭。

從市場集中度來看，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年，中國口腔醫(yī)療服務(wù)整體規(guī)模約為1461億元，而2021年瑞爾集團(tuán)營收僅有16.3億元，占比1.1%。對(duì)標(biāo)同業(yè)務(wù)屬性通策醫(yī)療，其2021年市占率也僅有1.8%，市場格局處于極度分散的狀態(tài)。

從口腔醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)量上來看，個(gè)體口腔診所占主導(dǎo)地位，在中國有約7.75萬家診所，占比接近90%，連鎖口腔診所數(shù)量約為2500家，約占3%。

無論從連鎖化率還是行業(yè)格局，行業(yè)都處于百花齊放的階段。

中國較大的拜博口腔2018年有213家門店，其中包括52家醫(yī)院和161家診所，覆蓋全國50余座城市。對(duì)比美國，美國DSO組織連鎖數(shù)量前三的品牌中，Heartl and Dental連鎖數(shù)量近800家，排名第二的Aspen Dental連鎖數(shù)量675家，排名第三的Pacific Dental Service連鎖數(shù)量600家，連鎖覆蓋全美國。

目前，拜博口腔、美維口腔、佳美口腔等超過100個(gè)店的連鎖品牌盡管是布局全國，但還是以區(qū)域?yàn)橹?，并沒有形成全國性的品牌。從行業(yè)來看，口腔行業(yè)龍頭公司的機(jī)會(huì)依然存在。

植牙數(shù)領(lǐng)域或迎高增長

口腔醫(yī)療主要分為綜合科、兒童口腔科、種植科、正畸科四大類科室業(yè)務(wù)，從行業(yè)現(xiàn)狀測算，口腔種植市場規(guī)模約占整個(gè)口腔醫(yī)療服務(wù)市場的25%左右。

2012年以來中國種植牙行業(yè)迎來爆發(fā)式增長，有數(shù)據(jù)顯示，種植牙數(shù)量從2012年的18.3萬顆增至2018年的255萬顆，年復(fù)合增長率超過50%，遠(yuǎn)高于口腔行業(yè)整體增速。近年中國種牙數(shù)量增速雖然相對(duì)放緩，但年復(fù)合增長率也保持在30%左右。

2020年，國內(nèi)種植牙約為400萬顆。據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐美一些發(fā)達(dá)國家種植牙滲透率在100-200顆/萬人，韓國種植牙滲透率最高，達(dá)到每萬人632顆，而中國2020年該數(shù)據(jù)僅為25顆/萬人。與發(fā)達(dá)國家相比，中國的滲透率很低。

中國種植牙的發(fā)展可以參考韓國市場，2012年到2018年，韓國分三次將種植牙等牙齒修復(fù)項(xiàng)目納入醫(yī)保報(bào)銷范圍，患者自付金額最低可以達(dá)到30%，這給韓國口腔行業(yè)帶來快速增長，也促使韓國種植牙滲透率躍居全球第一，每萬人種植牙500顆以上（2019年），這個(gè)數(shù)字是美國的6倍以上（75顆/萬人）。

東北證券醫(yī)藥研究團(tuán)隊(duì)分析報(bào)告指出，如果“35-44歲”“45-54歲”“55-64歲”“65-74歲”四個(gè)年齡段的滲透率分別提高到3.5%、2.5%、0.6%、0.7%，則中國種植牙市場終端市場規(guī)模有望達(dá)到1482.7億元。

據(jù)《2020中國口腔醫(yī)療行業(yè)報(bào)告》數(shù)據(jù)測算，目前中國人口總?cè)毖罃?shù)達(dá)到26.42億顆，潛在種植牙數(shù)量超過1800萬顆，潛在種植牙市場規(guī)模超過2000億元。

此次集采大幅降價(jià)以及如此之低的滲透率有望讓種植牙細(xì)分領(lǐng)域迎來高速增長。