韓志峰

(國家發(fā)展改革委投資司，北京 100824)

黨的二十大報(bào)告在第二部分——“開辟馬克思主義中國化時(shí)代化新境界”中提出，要把握好新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想的世界觀和方法論，堅(jiān)持好、運(yùn)用好貫穿其中的立場觀點(diǎn)方法，總結(jié)了六個(gè)“必須堅(jiān)持”，即必須堅(jiān)持人民至上、必須堅(jiān)持自信自立、必須堅(jiān)持守正創(chuàng)新、必須堅(jiān)持問題導(dǎo)向、必須堅(jiān)持系統(tǒng)觀念、必須堅(jiān)持胸懷天下。對(duì)照二十大報(bào)告和中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)展歷程，我非常深刻地體會(huì)到，中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs的啟動(dòng)和發(fā)展，在相當(dāng)程度上與六個(gè)“必須堅(jiān)持”的要求高度契合。

一、必須堅(jiān)持人民至上

在推行基礎(chǔ)設(shè)施REITs過程中，我們始終堅(jiān)持人民至上，把人民放在首位。突出體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

一是嚴(yán)把資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)。保障資產(chǎn)質(zhì)量就是保障REITs投資收益，就是對(duì)廣大公眾投資人負(fù)責(zé)，也就是對(duì)人民負(fù)責(zé)。我們要求基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目成熟穩(wěn)定，投資管理手續(xù)依法合規(guī)，預(yù)計(jì)未來3年凈現(xiàn)金流分派率原則上不低于4%等，都是為了嚴(yán)把資產(chǎn)質(zhì)量。

二是在REITs的制度設(shè)計(jì)上，要求收益分配比例不低于基金年度可供分配金額的90%，這可以讓社會(huì)公眾更好地分享我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的豐碩成果，貫徹落實(shí)“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的新發(fā)展理念，促進(jìn)共同富裕。

三是要求處理好基礎(chǔ)設(shè)施REITs商業(yè)性與公益性的關(guān)系，努力做到商業(yè)價(jià)值和公共利益的對(duì)立統(tǒng)一?；A(chǔ)設(shè)施為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供公共產(chǎn)品、公共服務(wù)，天然具有公益性，保障公共利益就是保障人民利益。不能過于強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施REITs的商業(yè)屬性，而忽視其公共屬性。

二、必須堅(jiān)持自信自立

回首過往，如果不堅(jiān)持自信自立，就不可能推出中國版的基礎(chǔ)設(shè)施REITs。

首先，從底層資產(chǎn)角度看，如果簡單照搬國外REITs的做法和經(jīng)驗(yàn)，沒有對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的深刻了解，沒有對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的高度自信，就不可能選擇從基礎(chǔ)設(shè)施作為底層資產(chǎn)切入來推進(jìn)中國的公募REITs。

其次，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)角度看，我們堅(jiān)持道路自信和制度自信，根據(jù)中國資本市場的實(shí)際狀況，創(chuàng)造性地采取了“公募基金+ABS”模式，搭建了現(xiàn)有法律法規(guī)條件下的有效REITs載體，從而實(shí)現(xiàn)了中國REITs零的突破，也為全球REITs市場發(fā)展提供了中國模式。

此外，在影響REITs發(fā)展的一些關(guān)鍵問題上，我們堅(jiān)持自信自立，實(shí)現(xiàn)了有效突破。比如，沒有盲從國外經(jīng)驗(yàn)，過度強(qiáng)調(diào)稅收優(yōu)惠政策對(duì)于REITs發(fā)展的影響，而是先把事情做起來。實(shí)際上，隨著中國REITs的發(fā)展，REITs的稅收問題也得到了較好解決。想，都是問題；做，才是答案。

三、必須堅(jiān)持守正創(chuàng)新

基礎(chǔ)設(shè)施REITs工作中的“守正”，至少包括三個(gè)方面。一是守國家法律法規(guī)、政策方針之正。推行基礎(chǔ)設(shè)施REITs，必須遵守國家的法律法規(guī)、大政方針。具體到項(xiàng)目層面，就是要嚴(yán)格遵守投資、土地、環(huán)保等方面的法律法規(guī)，切實(shí)履行投資管理、土地出讓、環(huán)境影響評(píng)價(jià)等程序。二是守服務(wù)國家重大戰(zhàn)略、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之正。REITs不僅僅是一個(gè)金融產(chǎn)品，更重要的是它把資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合，為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了良好路徑。因此，發(fā)展中國REITs，必須堅(jiān)持支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家重大戰(zhàn)略。三是守REITs基本理念之正。REITs的基本理念，是國際通行和公認(rèn)的。發(fā)展中國REITs，既要符合中國國情，也要遵循國際公認(rèn)的REITs基本理念，不能閉門造車、完全另搞一套。

“創(chuàng)新”，則體現(xiàn)在很多方面，特別是要依法合規(guī)創(chuàng)造性地解決重點(diǎn)難點(diǎn)問題。比如，在相關(guān)配套規(guī)則尚未明確的情況下，請(qǐng)有關(guān)部門就發(fā)行REITs時(shí)遇到的特許經(jīng)營、土地管理、手續(xù)合規(guī)、國資轉(zhuǎn)讓等問題出具無異議函，就是一種創(chuàng)新性地解決問題的方式。通過與有關(guān)部門事先溝通，爭取理解和支持，既能有效避免REITs發(fā)行之后的潛在風(fēng)險(xiǎn)，也可以為今后有關(guān)部門出臺(tái)相關(guān)配套規(guī)則奠定基礎(chǔ)。

四、必須堅(jiān)持問題導(dǎo)向

中國基礎(chǔ)設(shè)施REITs自誕生之日起，就一直面臨各種各樣的問題。比如，一些項(xiàng)目由于建設(shè)年代久遠(yuǎn)而導(dǎo)致的手續(xù)缺失較為嚴(yán)重問題，高速公路等項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓問題，風(fēng)電光伏項(xiàng)目的國補(bǔ)問題，房企發(fā)行保租房等基礎(chǔ)設(shè)施REITs的回收資金監(jiān)管問題等。在推進(jìn)過程中，我們直面問題、主動(dòng)出擊、認(rèn)真研究，直至找出妥善解決問題的方法和路徑。

在這一過程中，曾經(jīng)有一種觀點(diǎn)，認(rèn)為可以把這些問題交給市場去解決。我們認(rèn)為，在中國REITs的起步階段，在各方面對(duì)這一產(chǎn)品尚不熟悉、配套規(guī)則很不完善的情況下，簡單地把這些問題推給市場，很可能導(dǎo)致中國REITs難以順利推出，即使推出也會(huì)舉步維艱、困難重重。因此，必須堅(jiān)持問題導(dǎo)向，從切實(shí)解決好每一個(gè)重點(diǎn)難點(diǎn)問題入手，鍥而不舍，攻堅(jiān)克難，推動(dòng)中國REITs市場良性健康發(fā)展。

五、必須堅(jiān)持系統(tǒng)觀念

發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs涉及的因素很多，很多環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣、很多問題相互關(guān)聯(lián)，在某種程度上是牽一發(fā)而動(dòng)全身。所以必須堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，統(tǒng)籌考慮，綜合研判。比如，我國的土地管理制度與資本主義國家有很大區(qū)別。從土地所有權(quán)歸屬看，有國有土地、集體土地；從土地使用權(quán)的獲取方式看，有劃撥、出讓、轉(zhuǎn)讓、出租等多種方式，出讓方式又包括招拍掛和協(xié)議出讓等；從城鎮(zhèn)建設(shè)用地的用途看，有商服、住宅、工業(yè)、倉儲(chǔ)用地等；從基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目發(fā)行REITs的種類看，又可以分為產(chǎn)權(quán)類項(xiàng)目和收益權(quán)類項(xiàng)目。這幾個(gè)因素以不同的方式排列組合、互相交織，可以想見，發(fā)行REITs時(shí)面臨的土地問題確實(shí)十分復(fù)雜。這就要求我們一定要有系統(tǒng)化的思維方式，統(tǒng)籌研究和分析，找出既符合法律法規(guī)要求、又穩(wěn)妥可行的解決方案。

六、必須堅(jiān)持胸懷天下

對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施REITs，從微觀和宏觀兩個(gè)角度看，有很大區(qū)別。從微觀角度看，原始權(quán)益人、基金管理人、中介機(jī)構(gòu)等完成一個(gè)REITs項(xiàng)目的發(fā)行，是完成了一項(xiàng)具體工作，各有所得，各有所獲。從宏觀角度看，基礎(chǔ)設(shè)施REITs是貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)重要抓手，對(duì)于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)、促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展、防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提升居民財(cái)產(chǎn)性收入、深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提高直接融資比重等，都有十分重要的意義。因此，開展基礎(chǔ)設(shè)施REITs工作，必須堅(jiān)持胸懷天下，從全局角度充分認(rèn)識(shí)其重要意義，為中國高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。 ■

注釋

※ 本文系作者在首屆長三角REITs論壇暨中國REITs論壇2022年會(huì)上的演講，由《證券市場導(dǎo)報(bào)》編輯部整理，本文已經(jīng)作者審閱。