這對建材行業(yè)的影響是比較大的。

首先，需求總量正在快速回落。短期看，因?yàn)榉康禺a(chǎn)是建材需求的重要組成部分，伴隨著地產(chǎn)的快速下行，過去一年，幾乎所有的建材企業(yè)收入端都出現(xiàn)了快速回落。事實(shí)上，因?yàn)榈胤降呢?cái)政收入大部分來自于土地出讓，一旦地產(chǎn)快速回落，土地出讓收益將大幅減少，不僅住宅所帶來的建材需求回落，市政類、基建類等的建設(shè)建材需求也都將回落。

中長期看，也面臨同樣的問題。當(dāng)前人口凈增長率處于非常低的水平，住宅新房的需求也會(huì)相應(yīng)下降，地產(chǎn)行業(yè)可能會(huì)面臨中長期放緩回落的趨勢，這對建材行業(yè)整體的需求也會(huì)有影響。但是，由于短期下滑的幅度過大，行業(yè)階段性可能會(huì)企穩(wěn)，然后中期再向下。

其次，是對結(jié)構(gòu)的影響。事實(shí)上，建材的需求并非完全在總量新房上，還有一定比例在重裝修上。

我國新房在15年之前開始迎來快速發(fā)展，一般而言，接下來會(huì)迎來老房子的重裝修階段，一方面體現(xiàn)在房子本身有裝修的需求，另一方面體現(xiàn)在改善性住房置換帶來的需求。過去的建筑上，水泥、玻璃、鋼鐵等建材使用會(huì)多一些，而未來進(jìn)入存量時(shí)代后，更多的是存量建筑的更新，這時(shí)的需求就主要來自于裝修端對涂料、瓷磚、管材等的需求。

第三，需求結(jié)構(gòu)的變化，勢必帶來競爭格局的變化。

過去5年，地產(chǎn)進(jìn)入到集采時(shí)代，建材類企業(yè)的客戶之一是大型地產(chǎn)開發(fā)商，后者在擴(kuò)張中不可避免地加了一定的杠桿，很多建材企業(yè)為獲取更高的市場份額，不得不采取墊資的方式，這就使得全行業(yè)競爭逐步惡化。過去一年，這部分地產(chǎn)商的風(fēng)險(xiǎn)開始暴露，也有不少建材企業(yè)受到影響。

未來，大量需求不再來自新房市場，而逐步轉(zhuǎn)為重裝修的市場，下游的客戶可能從大的地產(chǎn)開發(fā)商變成普通消費(fèi)者和一些家裝公司，后者對于墊資沒那么強(qiáng)的訴求，他們更需要的是能解決根本問題的好產(chǎn)品。比如，家庭裝修要買涂料，業(yè)主會(huì)關(guān)注環(huán)保、美觀、功能等。最終，使得行業(yè)競爭的核心點(diǎn)也會(huì)發(fā)生一些變化。

以前建材企業(yè)面對的是地產(chǎn)業(yè)的大客戶，只要談好一個(gè)大客戶，就是一個(gè)大業(yè)務(wù)，現(xiàn)在則需要下沉去跟各級(jí)市場做銷售，渠道的重要性就凸顯出來了，不再是單純地靠著一個(gè)個(gè)的銷售精英，而是靠層層的渠道運(yùn)營提升效率。

會(huì)從粗放式的擴(kuò)張，逐步轉(zhuǎn)為精細(xì)化的管理模式，這體現(xiàn)在以下三點(diǎn)。

第一，產(chǎn)品上會(huì)不斷升級(jí)。和很多高精尖產(chǎn)品不一樣，建材產(chǎn)品技術(shù)迭代較慢，大部分情況下，行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的狀態(tài)，如果有一家企業(yè)走出來了，率先達(dá)到了5%、10%的市場份額，那么大概率最后它也會(huì)獲取20%、30%甚至50%的份額。但是，該企業(yè)在發(fā)展過程中也不能一成不變，仍然需積極地調(diào)整，滿足下游的需求，切實(shí)解決功能性的痛點(diǎn)。所以，未來建材類產(chǎn)品除了基本功能之外，也會(huì)開始多樣化，每一個(gè)產(chǎn)品會(huì)逐步有些附加的功能，或增加附加值，以滿足多樣化的需求，提升其在行業(yè)中的競爭力。

第二，在服務(wù)上，未來大家競爭的是“產(chǎn)品+服務(wù)”的解決方案。

總量下行趨勢下，小企業(yè)會(huì)在競爭中慢慢退出市場，未來的企業(yè)都是大中型的、規(guī)?；钠髽I(yè)，那么彼此較量的是什么？不可能再是比較產(chǎn)品的合格率，而更多地是比拼管理效率、運(yùn)營效率。所以，這也是現(xiàn)在生產(chǎn)要開始注重自動(dòng)化、管理要信息化的原因。

玻璃行業(yè)會(huì)越來越趨于往功能性方向發(fā)展。整個(gè)建材行業(yè)在走向存量博弈，玻璃也是一樣，甚至玻璃行業(yè)可能比其他的材料體現(xiàn)得更加典型。

因?yàn)椴Ａ袠I(yè)70%-80%的需求都來自于房地產(chǎn)。而裝修市場一般情況下不太會(huì)大量地更換玻璃，所以，新房對于玻璃的需求影響還是會(huì)比較大的。

玻璃有一個(gè)特征，因?yàn)槭歉邷刈鳂I(yè)、液態(tài)熔融的狀態(tài)，它的生產(chǎn)線是不能隨便停產(chǎn)，一旦停產(chǎn)之后，玻璃液就會(huì)凝固在生產(chǎn)線上，耐火材料就全部需要更換。生產(chǎn)剛性，而需求又面臨持續(xù)的回落，導(dǎo)致過去一段時(shí)間，玻璃企業(yè)的庫存在快速增加，價(jià)格在快速回落，那么，未來會(huì)出現(xiàn)什么情況？

如果說需求短期還沒有很好地改善，那么，玻璃企業(yè)會(huì)進(jìn)入一個(gè)較大面積的冷修狀態(tài)。這在過去也發(fā)生過，每一輪周期都是需求變差，同時(shí)供給剛性導(dǎo)致盈利不斷變差，直到企業(yè)多生產(chǎn)一塊玻璃甚至虧損更多的時(shí)候，企業(yè)就會(huì)選擇停產(chǎn)冷修，這時(shí)候就會(huì)帶來供給端的大幅收縮，疊加需求端的逐步企穩(wěn)，玻璃供需可能會(huì)有所改善。

從中期看，強(qiáng)周期的行業(yè)需要通過一輪一輪的市場出清，不斷提升集中度，行業(yè)龍頭也依此脫穎而出。

這是傳統(tǒng)的浮法玻璃。但玻璃不僅僅包括浮法、建筑用的玻璃，我們也看到，整個(gè)玻璃行業(yè)都在轉(zhuǎn)型，往功能化的方向走。

很多企業(yè)轉(zhuǎn)型的方向，是脫離了建筑的范疇的，因?yàn)椴ＡУ膽?yīng)用場景也遠(yuǎn)不止于建筑。比如電子玻璃，即手機(jī)的蓋板面板，以前都是海外壟斷，如康寧、旭硝子、板硝子等公司。到目前為止，它們?nèi)匀徽紦?jù)了高端機(jī)的絕大部分份額，但是這兩年，很多國內(nèi)的企業(yè)開始涉足這個(gè)方向，技術(shù)研發(fā)也取得了突破，甚至有了一定的銷售成績。此外還有藥用玻璃，在一致性評(píng)價(jià)的大背景之下，中性瓶的發(fā)展也快速起來，國內(nèi)企業(yè)在逐步通過技術(shù)的研發(fā)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

光伏玻璃大家都比較熟悉。我們看到，當(dāng)建筑玻璃賽道已經(jīng)比較擁擠，且整個(gè)需求的增長快速回落時(shí)，企業(yè)也在往其他方向轉(zhuǎn)型，尋找發(fā)展的第二曲線。

國外建材企業(yè)，在發(fā)展階段上相對于國內(nèi)都更加成熟。

共同點(diǎn)方面，第一，是周期性。國內(nèi)外建材和房地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度都很高。

第二，建材不像高精尖端的行業(yè)，后者經(jīng)常會(huì)有技術(shù)迭代，甚至一個(gè)新技術(shù)的開發(fā)完全有可能使一個(gè)企業(yè)越過原來的技術(shù)龍頭實(shí)現(xiàn)彎道超車，建材行業(yè)是直道，基本上就是強(qiáng)者恒強(qiáng)。

第三，是集中的趨勢。建材行業(yè)不會(huì)長期處于分散狀態(tài)，一定會(huì)集中，而且大概率會(huì)實(shí)現(xiàn)比較高的集中度。

不同點(diǎn)方面，更多是由兩個(gè)因素來決定，一是發(fā)展階段，二是消費(fèi)習(xí)慣。

比如美國或日本市場，現(xiàn)在的消費(fèi)結(jié)構(gòu)是小B為主。美國的家庭裝修有較大比例的DIY，這樣的消費(fèi)習(xí)慣和發(fā)展階段，使得材料企業(yè)、建材行業(yè)的發(fā)展格局會(huì)呈現(xiàn)不太一樣的特征，企業(yè)之間的競爭更多是品牌和渠道的競爭。

國內(nèi)其實(shí)也是一樣的。對于單個(gè)建材品類而言，雖然可能會(huì)因?yàn)榘l(fā)展階段、消費(fèi)習(xí)慣的不同，導(dǎo)致當(dāng)前的集中度、銷售模式與海外有差異，但在集中趨勢上，以及在各個(gè)子行業(yè)的競爭的核心點(diǎn)上，也都是是相同的。

投資機(jī)會(huì)主要在于集中度提升、需求結(jié)構(gòu)調(diào)整和新材料成長的機(jī)會(huì)。

第一，集中度提升的機(jī)會(huì)，房地產(chǎn)對于建材確有影響，但建材的需求并不是100%來自于地產(chǎn)，甚至伴隨著重裝修市場的崛起，需求還會(huì)有一定的回升。海外市場也是如此，在需求達(dá)到峰值之后，快速地回落見底，而后又會(huì)回升達(dá)到新的平衡，而新的平衡需求是以前峰值需求的60%、70%、80%，這都有可能，甚至，像涂料等品類，可能還能夠再回到前期的高點(diǎn)，因?yàn)橹匮b修市場，涂料的使用頻率更高。

這也會(huì)意味著集中度提升是有意義的。假如龍頭集中度從原來的5個(gè)點(diǎn)提升到30個(gè)點(diǎn)，這6倍的增長，長期看是能夠?qū)_總量下行的。集中度提升帶來的機(jī)會(huì)，從中長期來看，可能比想象的更大。特別是在那些需求總量下滑幅度可能不會(huì)那么大的行業(yè)里，集中度的提升將會(huì)更加有意義。

第二，需求結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)，一旦需求主體、需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，建材企業(yè)也會(huì)發(fā)生變化。如果一家建材企業(yè)以前所有的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)布局都是針對地產(chǎn)大B類客戶的，那么這時(shí)是急需要調(diào)整方向的。企業(yè)若早早地在C端的重裝修的市場做了產(chǎn)品、渠道和品牌方面的布局，那么，一旦市場開始爆發(fā)，將會(huì)帶來需求結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)。

不少龍頭基于現(xiàn)有的業(yè)務(wù)協(xié)同去做一定的第二曲線、第三曲線的轉(zhuǎn)型。例如做水泥的企業(yè)，可以往骨料方向去擴(kuò)張，做建筑玻璃的企業(yè)，可以往節(jié)能玻璃方向去升級(jí)，或者往電子玻璃、光伏玻璃、藥用玻璃等方向轉(zhuǎn)型，都會(huì)帶來新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

第三，新材料的機(jī)會(huì)。建材范疇不局限于傳統(tǒng)材料，新材料是新時(shí)代下要積極擁抱的投資機(jī)會(huì)。新材料的研究代表著對物質(zhì)的認(rèn)知和應(yīng)用在向更深層次進(jìn)發(fā)，新材料與技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)變革密不可分。由于處于產(chǎn)業(yè)生命周期的前期，從而孕育的成長機(jī)會(huì)往往都很大，其制造業(yè)的本質(zhì)，使得龍頭企業(yè)的優(yōu)勢不斷積累，在全球供應(yīng)鏈體系中必然會(huì)占據(jù)重要地位，最終實(shí)現(xiàn)較高的市占率。

以碳纖維為例，來推演未來的發(fā)展趨勢。我們傾向于認(rèn)為現(xiàn)在碳纖維的發(fā)展階段對應(yīng)十多年前玻纖的發(fā)展階段，行業(yè)正在發(fā)生質(zhì)變，技術(shù)突破疊加需求爆發(fā)，碳纖維替代應(yīng)用正在加速，無論是國產(chǎn)替代，還是對其他材料的替代。當(dāng)前我國碳纖維行業(yè)供需仍存在較大缺口，預(yù)計(jì)未來幾年進(jìn)口部分有望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)，過去幾年國內(nèi)碳纖維產(chǎn)量占比僅從5%提升至25%，預(yù)計(jì)十四五末國內(nèi)產(chǎn)量占比有望提升至50%左右。

建材是一個(gè)比較大的行業(yè)，廣義建材還包括鋼鐵，那將更大。

非金屬建材領(lǐng)域，水泥以前是一個(gè)萬億的產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在也有大幾千億的體量，玻璃也是一個(gè)大幾百億接近千億的市場，玻纖是大幾百億的市場，此外還有防水約1500億元，涂料近2000億元，瓷磚2000多億元，全部加起來，光建材類的品種也是數(shù)萬億的行業(yè)。如果加上家居類裝修上需要的品種，這可能是一個(gè)10萬億元以上規(guī)模的行業(yè)。

未來行業(yè)的結(jié)構(gòu)會(huì)有變化，比如水泥需求會(huì)減少，但是其他的需求會(huì)相應(yīng)地增加，例如重裝修市場體量提升，更換頻率加快，消費(fèi)升級(jí)所帶來的單位價(jià)值也增加。所以，伴隨結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及附加值、價(jià)值的提升，建材行業(yè)生產(chǎn)總值未必會(huì)下降，仍然是一個(gè)數(shù)萬億甚至數(shù)十萬億的行業(yè)規(guī)模體量。

一定有部分小企業(yè)會(huì)在競爭中慢慢退出市場，因?yàn)檫@部分企業(yè)越來越不經(jīng)濟(jì)了。以前是靠粗放生產(chǎn)獲取收益，當(dāng)被行業(yè)開始做精細(xì)化提升的時(shí)候，這些企業(yè)可能技術(shù)跟不上，也可能投入跟不上，這時(shí)會(huì)逐步地退出市場。這樣使得市場的生態(tài)集中度向良性方向變化，與此同時(shí)，“雙碳”目標(biāo)也在同步實(shí)現(xiàn)。

行業(yè)短期的脈沖到底影響會(huì)有多大。就像在一年前，市場也沒有想到疫情疊加地產(chǎn)下行，在2022年二季度對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的影響會(huì)如此巨大。所以，總量下行持續(xù)的時(shí)間和下行的幅度是需要持續(xù)去關(guān)注的。