劉元春

一、關于明年宏觀經(jīng)濟核心問題的五大共識

1、有效需求不足成為當前經(jīng)濟運行的核心矛盾

有效需求不足導致增速過低已經(jīng)成為中國經(jīng)濟當前問題的核心。因為如果經(jīng)濟在過低的增速下運行，很可能導致經(jīng)濟大循環(huán)的內(nèi)生動能失調(diào)和潛在生產(chǎn)能力的持續(xù)損失，從而導致增速“階梯式回落”的自我實現(xiàn)，進一步導致潛在增長速度永久地損失。宏觀經(jīng)濟學中有一個新定律叫“薩伊逆否命題”表明，有效需求長期不足會導致永久性的供給損失，即短期不努力，長期一定會自我實現(xiàn)。當前，發(fā)展的不充分已經(jīng)大大超越不平衡的問題，周期性的問題大大超過結(jié)構(gòu)性的問題，內(nèi)需加速收縮成為我們當前整個經(jīng)濟的核心。所以，需要提振經(jīng)濟增速，以利用適度的經(jīng)濟速度化解當前存量和增量面臨的問題。

2、中國經(jīng)濟增速下降主要來自于外部沖擊

中國經(jīng)濟在疫情之前雖然存在著各種結(jié)構(gòu)性問題，面臨一些趨勢性的壓力，但是從整體這個短期宏觀循環(huán)角度來看，依然是健康的。這幾年增長速度急劇下降的很重要的原因來自于三大外生沖擊：第一是疫情及疫情防控政策；第二是國際格局的劇變，特別是俄烏沖突所帶來的劇變，導致未來各種地緣政治風險全面向經(jīng)濟領域轉(zhuǎn)移；第三是全球政策的大逆換，全球經(jīng)濟的長期停滯不僅沒有得到解決，反而疊加了新的系統(tǒng)性問題。這幾大超級因素實際是我們內(nèi)需、外需下滑的一個很重要的原因。

3、目前有效需求呈持續(xù)加速下降態(tài)勢

目前所面臨的有效需求不足問題，不僅體現(xiàn)在外需將在明年全球滯脹這種沖擊下持續(xù)放緩，更為重要地體現(xiàn)在三大下行壓力進一步抬頭，三大超預期沖擊還在持續(xù)。因此，我們所看到的消費投資在三季度和四季度出現(xiàn)了持續(xù)的加速下降，投資增速從一季度12.2%下降到目前的5.8%；消費增速從8月份的正增長5.4%回落到10月份的-0.5%；CPI從2.8%下降到現(xiàn)在的2.1%，核心CPI從1%下降到現(xiàn)在的0.6%；PPI從一季度的高點6.1%下降到現(xiàn)在的-0.3%。價格參數(shù)是我們各類數(shù)據(jù)最真實的參數(shù)，各類價格參數(shù)持續(xù)同步快速回落充分反映了目前有效需求加速下降的態(tài)勢，特別是內(nèi)需加速下降的態(tài)勢，這必須引起我們高度重視。

4、消費下降較投資下降更快

第四個共識就是消費收縮比投資收縮更快。自三季度以來，全國固定資產(chǎn)投資在基建投資和制造業(yè)投資持續(xù)抬升的作用下穩(wěn)定在5.8%-6%區(qū)間，基本對沖了房地產(chǎn)投資和民間投資下滑的力量。但消費在上海疫情阻擊戰(zhàn)之后的反彈并沒有持續(xù)很久，一攬子穩(wěn)增長在消費上沒有得到體現(xiàn)，社會消費品零售總額的增速從8月份的正增長5.4%回落到10月份的-0.5%，呈現(xiàn)加速收縮的態(tài)勢。

5、擴消費成為擴內(nèi)需的重點

擴內(nèi)需尤其是擴消費成為大家關注的重點，在這一點上有一定的共識，但同時也存在一些分歧。分歧點在于擴內(nèi)需的路徑到底是以擴消費為主體還是以擴投資為主體？若以擴消費為主體，是以結(jié)構(gòu)性的消費擴張為主體，還是以普遍發(fā)放消費券這種總量型的擴張消費為主體？若以擴投資為主體，其核心是繼續(xù)地加大基礎設施建設和國有企業(yè)的投資，還是轉(zhuǎn)向?qū)κ袌鲂头康禺a(chǎn)和中小企業(yè)的投資？因此其中的分歧既有大結(jié)構(gòu)層面的投資與消費，也有小結(jié)構(gòu)上的分歧。

實際上這幾年一直都在提擴消費的舉措，很多人士希望我們能夠向一些歐美國家學習，進行全面的擴消費，因為美國擴消費的確具有很好的拉動效應。同時，擴消費相比于擴投資可能在后期債務率、產(chǎn)能過剩等問題上具有一定的優(yōu)勢。因此，很多人認為，我們目前產(chǎn)能過剩，過度依賴短期投資的擴張必定導致中期供求的失衡，投資目前已經(jīng)趨于飽和，不應過度地加碼。

另一方面，很多人認為，由于消費政策端沒有相應的政策工具和實施主體，在疫情沖擊下，即使居民收入有所提升，但很有可能會由于經(jīng)濟秩序、社會秩序的混亂，加上人流、物流的隔離導致消費擴張政策不能夠達到擴消費的作用，反而會帶來未來一系列的扭曲。

二、全面構(gòu)建消費與投資相協(xié)調(diào)的擴內(nèi)需方案

要對2023年消費與投資政策進行定位，我們首先需要對投資政策和消費政策的短板進行梳理和比較。

1、投資政策的短板分析

目前投資不振不是總量性的，而是結(jié)構(gòu)性的。在一攬子穩(wěn)增長舉措下，我們在第二產(chǎn)業(yè)、高新技術、以及相關的一些創(chuàng)新行業(yè)的投資增長情況都不錯，比如汽車制造投資同比增長1 2 . 8 %，專項設備投資增長13.4%，通用設備增長14.6%，化工制造增長20.4%，整個第二產(chǎn)業(yè)投資增長11%。這個增長速度甚至比我們在常態(tài)狀態(tài)下還要好。投資下滑的主要因素在于三方面：第一是房地產(chǎn)投資的大幅負增長，1-10月份-8.0%的增長速度；第二是中小企業(yè)特別是民營企業(yè)的投資下滑，民營投資1-8月份的增速只有1.6%，的確與常態(tài)狀態(tài)相差很遠；第三是密切相關聯(lián)的第三產(chǎn)業(yè)投資大幅度下降，很多是負增長，比如娛樂、餐飲、旅游行業(yè)。因此，明年投資的核心在于保證今年的增長速度在結(jié)構(gòu)上要進行進一步的發(fā)力。目前，我們對于基礎設施的投資，尤其是以新基建為主體的新一輪投資，的確展現(xiàn)了它強大的拉動力，這是要持續(xù)的。但在舊基建上需要進行評估，因為如果投資在后期轉(zhuǎn)化的產(chǎn)能沒有有效的市場需求匹配，擴投資就會轉(zhuǎn)換成擴債務甚至擴壞賬。

2、消費政策的短板分析

消費目前面臨的問題一是總量收縮太快，二是存在需要高度重視的結(jié)構(gòu)性變化。目前與消費下降密切相關聯(lián)的行業(yè)中，第一是家具行業(yè)，目前1-10月同比增長-8.2%；二是建筑裝修行業(yè)，1-10月同比增長-5.3%，而10月份進一步惡化為-8.7%；第三是耐用品和家電，全年1-10月份增速是- 0 . 8 %，其中1 0月份是-14.1%，快速惡化。最新值得高度關注的是，金銀珠寶從前期的正增長演變?yōu)槿径取⑺募径瘸霈F(xiàn)負增長，這說明我們的消費預期在進一步惡化。因此對于消費而言，的確要實施總量性的政策，同時還要在一些特殊結(jié)構(gòu)進行發(fā)力。

3、構(gòu)建投資與消費相協(xié)調(diào)的擴內(nèi)需方案

明年宏觀經(jīng)濟要穩(wěn)住，一個基本的要求就是，投資增速保持相對穩(wěn)定，消費增速必須要有大逆轉(zhuǎn)。但這里存在一個重大的沖突，在有限的政策擴張空間里，我們的財力很難保證在投資和消費更大規(guī)模的同時擴張，很難在結(jié)構(gòu)上協(xié)調(diào)投資與消費在財政分配上的沖突和在動態(tài)平衡上的沖突。我們必須認真考慮消費與投資資金的分配問題，但過低的投資一定會帶來就業(yè)的問題，從而也對消費產(chǎn)生嚴重影響。因此，我們必須要選擇那些消費與投資相融的項目進行實施。比如大幅度提升保障性住房，從而緩和市場房地產(chǎn)投資下降的態(tài)勢，同時使相應的居民在購買保障房之后加大對裝修、家具、耐用設備的購置。在此基礎上可以在消費端配以相應的消費政策，來進一步促進消費。為實現(xiàn)這一點，需要投資政策予以配合。保障性住房、經(jīng)濟性住房、廉租房建設比重的提升，意味著政府的投入量要大幅提升，但這可以全面提升在疫情受損的中低端民眾的信心，在消費性政策的配套下啟動居民在家具、裝修、耐用品上的消費，起到擴消費、提信心與擴投資相契合的效應。

目前以大學生為代表的年輕人群體的消費嚴重下降。一是因為社交隔離，二是高失業(yè)率。因此，可以為年輕人這個特殊人群提供相應的消費信貸和學生信貸，以及針對大學生啟動專項“以工代賑”的工程，或者建立大學生基金。這是一個與人力資源投資，實物投資，和邊際人群消費很重要的契合點。當然針對博士生這種特殊人群可以擴大國家補貼的力度，使其月收入從平均3000元提升到10000元，以有利于這個群體有尊嚴地生活和學習，全面強化中國的創(chuàng)新能力和高級人力資本。另一個很重要的政策是提振農(nóng)民工的消費，從農(nóng)村到城市，產(chǎn)業(yè)工人是收入提升的根本保障，也是消費提升的根本路徑。目前，如果我們在基礎設施上沒有進一步的發(fā)力，沒有在相應的勞動密集型產(chǎn)業(yè)上有所發(fā)力，那么農(nóng)民工的返鄉(xiāng)會進一步地加劇，城市消費下降會進一步地體現(xiàn)出來。目前消費下降比較厲害的還有公務消費，各個單位的出差減少，導致差旅費用、會議費用、培訓費用基本上用不掉，實際上這些費用對于我們未來的發(fā)展非常重要。因此，如何保證這些活動正常運轉(zhuǎn)，也是我們消費回升的一個很重要的途徑。

綜上所述，在解除我們目前所面臨的外部硬約束的前提下，首先需要在政策上擴展思路，找準相互促進的消費和投資相融的項目；其次，針對消費目前出現(xiàn)的一些新短板，要有針對性地實施；同時，對于投資領域的短板和長板要設計相應的方案。