歐陽(yáng)賽迪

一、引言

去中心化金融（Decentralized Finance，DeFi)是一種允許用戶在無(wú)須依賴中心化實(shí)體的情況下使用借貸和交易等應(yīng)用的金融服務(wù)。去中心化金融不是單一的產(chǎn)品或公司，而是一系列的金融服務(wù)，類似于傳統(tǒng)的金融行業(yè)，包括銀行、保險(xiǎn)、債券、貨幣市場(chǎng)等。去中心化金融通過(guò)去中心化應(yīng)用程序（Dapps）提供一系列金融服務(wù)，這些應(yīng)用程序使得用戶能夠結(jié)合金融服務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)所需的金融目標(biāo)。

去中心化金融的出現(xiàn)來(lái)源于人們對(duì)更公平金融世界的追求，它所帶來(lái)的前所未有的金融系統(tǒng)的革新，對(duì)世界金融活動(dòng)方式造成巨大影響，同時(shí)，其本身也充滿了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。將其與傳統(tǒng)金融，中心化金融做比較，可以更清晰地認(rèn)識(shí)去中心化金融的特點(diǎn)與發(fā)展。本文在理論基礎(chǔ)上結(jié)合實(shí)際，旨在剖析區(qū)塊鏈技術(shù)與去中心化金融。

二、區(qū)塊鏈及其技術(shù)應(yīng)用

區(qū)塊鏈?zhǔn)侨ブ行幕鹑诘牡讓蛹夹g(shù)與基石。區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N安全共享的、去中心化的、類似于數(shù)據(jù)庫(kù)的分布式賬本。區(qū)塊鏈可以看作是一個(gè)分布在全球各地、能夠協(xié)同運(yùn)轉(zhuǎn)的數(shù)據(jù)庫(kù)儲(chǔ)存系統(tǒng)。區(qū)塊鏈作為下一代互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)性技術(shù)，不僅與大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等產(chǎn)生緊密聯(lián)系，更是由于能夠廣泛地與金融、法律、科技、管理、環(huán)保、能源等應(yīng)用場(chǎng)景結(jié)合，成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要技術(shù)基礎(chǔ)。

技術(shù)服務(wù)生活，區(qū)塊鏈及其技術(shù)也不例外。《區(qū)塊鏈——領(lǐng)導(dǎo)干部讀本》指出要習(xí)慣運(yùn)用“區(qū)塊鏈思維”去照亮認(rèn)識(shí)盲區(qū)、倒逼技術(shù)升級(jí)、開(kāi)拓產(chǎn)業(yè)空間。過(guò)去幾年，許多傳統(tǒng)行業(yè)運(yùn)用“互聯(lián)網(wǎng)思維”創(chuàng)造了新的商業(yè)模式，如今運(yùn)用“區(qū)塊鏈思維”，可創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)。區(qū)塊鏈思維的三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)包括技術(shù)架構(gòu)的可靠性，分配過(guò)程的公平性，以及行為的規(guī)范性。針對(duì)區(qū)塊鏈分布式記賬、非對(duì)稱加密、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸?shù)燃夹g(shù)組合，數(shù)據(jù)的不可篡改、全程可追溯性成為社會(huì)交往中的信任構(gòu)建難題的解決方案。

對(duì)區(qū)塊鏈思維在現(xiàn)實(shí)生活中的應(yīng)用，極大程度上展現(xiàn)了其內(nèi)在去中心化金融思想，達(dá)到了高效、便捷、安全的目的。將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于各個(gè)場(chǎng)景，能夠不斷拓展區(qū)塊鏈外延，開(kāi)發(fā)出區(qū)塊鏈技術(shù)豐富的應(yīng)用，引領(lǐng)技術(shù)發(fā)展。

三、去中心化區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)

目前而言，大多數(shù)去中心化應(yīng)用程序都是在以太坊區(qū)塊鏈上構(gòu)建的。

以太坊是一個(gè)全球性的、開(kāi)源的去中心化應(yīng)用平臺(tái)。在以太坊區(qū)塊鏈上，開(kāi)發(fā)者可以編寫智能合約，并且部署在以太坊區(qū)塊鏈上，組成去中心化應(yīng)用，這些應(yīng)用全天候、不間歇運(yùn)行，并且接受全球各地網(wǎng)絡(luò)的訪問(wèn)。

智能合約是一種根據(jù)預(yù)設(shè)條件自動(dòng)執(zhí)行的計(jì)算機(jī)程序，但只在區(qū)塊鏈范圍內(nèi)執(zhí)行，而預(yù)設(shè)條件也必須經(jīng)過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)的驗(yàn)證。智能合約的核心是用程序算法代替人工來(lái)執(zhí)行合約。智能合約按照代碼方式生成合同，并且自動(dòng)執(zhí)行，消除了傳統(tǒng)的金融中介，讓去中心化組織的參與者可以清晰地了解金融活動(dòng)的情況。這種合同包含要約、接受、價(jià)值交換三個(gè)基本要素，有效地定義了一種新的申請(qǐng)形式，使得區(qū)塊鏈從最初的貨幣體系擴(kuò)展到其他金融應(yīng)用領(lǐng)域，包括股權(quán)眾籌、證券交易等領(lǐng)域，并逐步得到應(yīng)用。

智能合約的工作原理是“如果條件滿足，就執(zhí)行特定操作”。每當(dāng)一個(gè)特定的條件得到滿足，智能合約就會(huì)按照程序進(jìn)行操作。多個(gè)智能合約被組合在一起相互操作，被稱為去中心化應(yīng)用程序，以完成更復(fù)雜的過(guò)程和計(jì)算。

四、去中心化金融與傳統(tǒng)金融、中心化金融的比較

去中心化金融，是一種基于區(qū)塊鏈的金融服務(wù)體系，目前是區(qū)塊鏈與加密貨幣行業(yè)增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域之一。它不依賴券商、交易所或銀行等金融機(jī)構(gòu)提供金融工具，無(wú)須通過(guò)繁瑣的流程，具有極強(qiáng)的包容性與開(kāi)放性。作為區(qū)塊鏈的核心原理，去中心化金融將重點(diǎn)放在消除數(shù)據(jù)過(guò)于中心化的弊端，避免巨頭壟斷企業(yè)數(shù)據(jù)中心遭受攻擊，造成嚴(yán)重?fù)p失。

1.去中心化金融與傳統(tǒng)金融

作為當(dāng)今三大金融體系，去中心化金融、傳統(tǒng)金融以及中心化金融概念間的劃分，頗值得分析。傳統(tǒng)金融包括獲得貸款、透支和在“實(shí)體”銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)賬戶等常規(guī)金融手段。傳統(tǒng)金融是相對(duì)規(guī)范化的，理性所引導(dǎo)的產(chǎn)物。投資者在傳統(tǒng)金融下會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素中做出深思熟慮的決定，每個(gè)人都遵循著基于事實(shí)的規(guī)律與規(guī)則。傳統(tǒng)金融與去中心化金融的本質(zhì)不同在于治理方式的不同。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，市場(chǎng)的公信力由權(quán)威的審批和監(jiān)控保證；而在去中心化金融領(lǐng)域，市場(chǎng)的公信力由代碼的開(kāi)源和多方治理模式天然形成。去中心化金融作為傳統(tǒng)金融的一個(gè)選擇脫穎而出，因?yàn)樗梢韵裉焐写娴慕鹑诠倭胖髁x，這也是當(dāng)今金融體系的一個(gè)負(fù)擔(dān)。數(shù)字賬本技術(shù)的使用，使人們?cè)谌蚪鹑诓块T進(jìn)行交易時(shí)，能夠完全控制自己的資產(chǎn)和個(gè)人金融數(shù)據(jù)，服務(wù)于眾多金融活動(dòng)。與傳統(tǒng)金融相比，去中心化金融有更強(qiáng)的開(kāi)放性和包容性：第一，去中心化金融不需要依賴任何中心化的主體來(lái)提供信用中介或者背書(shū)；第二，沒(méi)有準(zhǔn)入限制，即任何一個(gè)聯(lián)網(wǎng)的人都可進(jìn)入；第三，任何第三方均無(wú)法阻止任何一筆交易，也不能逆轉(zhuǎn)任何一筆交易。這也衍生出了去中心化金融以下兩點(diǎn)好處。

首先，開(kāi)源代碼和開(kāi)發(fā)工具的使用造就了一個(gè)獨(dú)特的機(jī)遇，隨著去中心化融資的步伐逐漸加快，開(kāi)發(fā)人員得以試驗(yàn)更多的金融工具，不受限制地夜以繼日地工作，升級(jí)金融領(lǐng)域的金融產(chǎn)品和工具。其次，去中心化金融使開(kāi)發(fā)人員有可能開(kāi)發(fā)出能夠不受限制地操作數(shù)字資產(chǎn)的金融工具。區(qū)塊鏈技術(shù)的可訪問(wèn)性和透明性使得貸款、償還和貸款條款的發(fā)行十分容易地被機(jī)器和人類讀取。

相比傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是更廣泛的全球金融服務(wù)：去中心化金融使任何人都可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)或智能手機(jī)來(lái)獲得金融服務(wù)。目前傳統(tǒng)金融領(lǐng)域?qū)τ脩舻拈T檻要求很高，在身份、財(cái)富和地域方面都有嚴(yán)格把控。去中心化金融體系中金融公司的金牌交易員與印度偏遠(yuǎn)地區(qū)的農(nóng)民享受到的服務(wù)是沒(méi)有區(qū)別的。

二是經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的跨境支付：去中心化金融的中間省略了昂貴的中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，有效降低了國(guó)際匯款的成本。

三是隱私性和安全性的提升：在去中心化金融系統(tǒng)中，由用戶保管自己的財(cái)產(chǎn)，且無(wú)須中央方驗(yàn)證就可進(jìn)行安全交易。與此同時(shí)，在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域里，托管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保管用戶的財(cái)產(chǎn)和信息，一旦發(fā)生泄漏，后果不堪想象。

四是交易的抗審查性：去中心化金融確保交易是不可被更改的。區(qū)塊鏈無(wú)法被中心化機(jī)構(gòu)所關(guān)閉。例如，在一些治理不善或政治因素不穩(wěn)定的國(guó)家，人們可以使用去中心化金融來(lái)保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)。

五是操作簡(jiǎn)單易懂：中心化機(jī)構(gòu)的流程過(guò)于復(fù)雜繁瑣，去中心化金融可以為用戶提供更為簡(jiǎn)單便捷的服務(wù)。

2.去中心化金融與中心化金融

去中心化金融與中心化金融的主要區(qū)別在于交易模式。

中心化金融中存在一個(gè)中心機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定規(guī)則，監(jiān)管金融活動(dòng)。然而，去中心化金融由類似于計(jì)算機(jī)算法的技術(shù)管理，DeFi用戶通過(guò)去中心化應(yīng)用程序訪問(wèn)金融服務(wù)，這是一個(gè)利用智能合約和去中心化自治組織（DA0）實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化的平臺(tái)。DAO是一個(gè)完全自治的組織，通過(guò)代碼進(jìn)行管理。這種代碼以智能合約為基礎(chǔ)，使DAO能夠取代傳統(tǒng)組織的典型運(yùn)行方式。由于它在代碼上運(yùn)行，它將受到保護(hù)，不受干預(yù)，并將透明地運(yùn)行。治理決策或裁決將通過(guò)DAO投票決定。

中間體在中心化金融中發(fā)揮主導(dǎo)作用，而去中心化金融則用智能合約協(xié)議取而代之。此外，安全性的保證也存在方式上的差異。例如，中心化金融機(jī)構(gòu)在必要時(shí)可以在請(qǐng)求貸款或透支等情況下轉(zhuǎn)移資金以幫助其用戶，或在黑客攻擊等緊急情況下阻止所有交易。相比較，由于系統(tǒng)的設(shè)置不需要用戶的個(gè)人信息，去中心化金融的透明性與隱私性更高，也不存在交易限制以及監(jiān)禁，因此它不能有效地阻止交易。

五、去中心化金融的發(fā)展

去中心化金融的使命是，利用全球網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)，以更高的透明度、可訪問(wèn)性、高效率、便利性和互操作性，重塑傳統(tǒng)金融的基礎(chǔ)設(shè)施和界面。去中心化金融對(duì)現(xiàn)實(shí)的啟發(fā)在于，結(jié)合傳統(tǒng)金融原則、創(chuàng)新和區(qū)塊鏈技術(shù)，同時(shí)提供卓越的金融產(chǎn)品和服務(wù)。去中心化金融的極速增長(zhǎng)有目共睹，去中心化金融資產(chǎn)總量（TVL，鎖倉(cāng)量）由2018年的2.75億美元增長(zhǎng)至目前的1432億美元。

DeFi正在重塑全球金融系統(tǒng)的運(yùn)作方式，各種金融基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)上線，如去中心化的交易所、借貸和衍生品等，構(gòu)建逐漸完善的去中心化金融市場(chǎng)。

去中心化交易所（Dex）是一個(gè)平臺(tái)，不需要通過(guò)傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)或中心化交易所就可以實(shí)現(xiàn)加密資產(chǎn)或數(shù)字貨幣的交易和直接交換。

借貸協(xié)議與傳統(tǒng)金融相似，用戶提供加密資產(chǎn)或數(shù)字貨幣作為抵押品，并接受加密資產(chǎn)或數(shù)字貨幣的貸款。去中心化借貸使得用戶自定義貸款期限，也不要求KYC等流程，用戶可以在任意時(shí)間參與或停止去中心化借貸。

去中心化衍生品包括去中心化永續(xù)合約、去中心化期權(quán)和合成資產(chǎn)。交易者可以以一種無(wú)信任的方式交易加密資產(chǎn)或數(shù)字貨幣衍生品。

除了上述基礎(chǔ)設(shè)施之外，去中心化金融還發(fā)展演化出保險(xiǎn)、固定利率協(xié)議、跨鏈橋、聚合器、傳統(tǒng)資產(chǎn)映射等金融設(shè)施，金融的底層架構(gòu)和基本要素已經(jīng)大致成型。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，目前去中心化金融也依舊處于發(fā)展極早期，未來(lái)的發(fā)展空間和想象力仍然巨大。經(jīng)過(guò)這些年的沉淀和發(fā)展，去中心化金融未來(lái)的顛覆性項(xiàng)目可能是基于現(xiàn)有的底層架構(gòu)出現(xiàn)的組合應(yīng)用。隨著組合應(yīng)用的層出不窮，用戶和開(kāi)發(fā)者需要更加熟知DeFi及其底層邏輯，這也意味著去中心化金融專業(yè)化、深度化的演進(jìn)，可能創(chuàng)造出領(lǐng)先于現(xiàn)實(shí)世界的金融模式。

但去中心化金融在日新月異的同時(shí)，也有其風(fēng)險(xiǎn)與痛點(diǎn)。一方面，隨著行業(yè)發(fā)展，加密貨幣犯罪也越來(lái)越猖獗，安全問(wèn)題是DeFi目前面臨的最嚴(yán)峻問(wèn)題之一。DeFi提供了快速回報(bào)、隱私和匿名性，但執(zhí)法方面相對(duì)落后，因此成了犯罪攻擊的理想目標(biāo)。在行業(yè)高速發(fā)展的當(dāng)下，安全性和資產(chǎn)保護(hù)是非常重要課題。隨著技術(shù)的發(fā)展，以及更加全面的審計(jì)措施，DeFi生態(tài)系統(tǒng)將不斷完善安全性；另一方面，合規(guī)性也受到越來(lái)越多人的關(guān)注。異軍突起、增長(zhǎng)快速、監(jiān)管缺失、安全事故頻發(fā)、市場(chǎng)無(wú)序等因素成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)DeFi進(jìn)行監(jiān)管的充分理由。監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布對(duì)DeFi的監(jiān)管聲明，DeFi項(xiàng)目和加密貨幣平臺(tái)則對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)做出調(diào)整，從而盡可能滿足監(jiān)管要求。DeFi合規(guī)化會(huì)像礦企、加密資產(chǎn)中心化交易所上市一樣，將是一個(gè)漫長(zhǎng)、艱難但是必然的過(guò)程。

六、結(jié)語(yǔ)

對(duì)于各行各業(yè)的許多企業(yè)而言，區(qū)塊鏈技術(shù)仍然是一個(gè)快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域，運(yùn)作良好、高效的供應(yīng)鏈能夠助其一臂之力，了解區(qū)塊鏈及其技術(shù)有助于改善現(xiàn)實(shí)商業(yè)和投資世界。去中心化金融是區(qū)塊鏈最顯著的用例之一。去中心化金融作為新興概念，其衍生出的一系列產(chǎn)物，已經(jīng)對(duì)世界金融活動(dòng)及金融體系產(chǎn)生巨大沖擊。在未來(lái)趨勢(shì)的推動(dòng)下，去中心化金融的優(yōu)點(diǎn)將不斷展現(xiàn)，但它的發(fā)展也伴隨巨大挑戰(zhàn)，安全性與合規(guī)性仍然是DeFi發(fā)展歷程中不得不面對(duì)的難題。雖然目前去中心化金融的架構(gòu)尚未成熟，但長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，這將會(huì)是沒(méi)有終點(diǎn)的進(jìn)程，我們拭目以待。