■ 王進(jìn)江 孫建忠

（北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司，北京 100020）

一、企業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品化及分類分級(jí)產(chǎn)品

生產(chǎn)要素是進(jìn)行社會(huì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)所需要的各種社會(huì)資源，其組成隨著社會(huì)的發(fā)展而變化，現(xiàn)包括勞動(dòng)、資本、土地、知識(shí)、技術(shù)、管理和數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)要成為市場(chǎng)上可交易的資產(chǎn)，需要進(jìn)行數(shù)據(jù)要素化、資產(chǎn)化和產(chǎn)品化。企業(yè)數(shù)據(jù)要素化是新技術(shù)條件下，數(shù)字化的認(rèn)知和信息作為一種關(guān)鍵的生產(chǎn)要素，將其投入生產(chǎn)可以產(chǎn)生增效。數(shù)據(jù)資產(chǎn)化通俗講就是將數(shù)據(jù)變成可以交易的資產(chǎn)就像房產(chǎn)、股票一樣，資產(chǎn)數(shù)據(jù)化和數(shù)據(jù)資產(chǎn)化是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要特征，資產(chǎn)數(shù)字化項(xiàng)目只要切入點(diǎn)選好很容易落地。然而，相比于資產(chǎn)數(shù)據(jù)化的突飛猛進(jìn)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化卻在法律上和會(huì)計(jì)上遇到了一些障礙。[1]確權(quán)和入表有待頂層設(shè)計(jì)的完善，資產(chǎn)定價(jià)及其價(jià)值評(píng)估是數(shù)據(jù)交易的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。數(shù)據(jù)產(chǎn)品化是有效運(yùn)用數(shù)據(jù)分析實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的過程，從海量數(shù)據(jù)中挖掘出對(duì)用戶有價(jià)值的信息，以直觀、有效的表現(xiàn)形式，為用戶決策提供商業(yè)支持和服務(wù)。產(chǎn)品化就是把技術(shù)、服務(wù)通過標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的流程形成一種可大規(guī)模復(fù)制生產(chǎn)和發(fā)布的能力，數(shù)據(jù)產(chǎn)品化就可以真正轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，通過效率最大化實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和回報(bào)的最大化。數(shù)據(jù)這一被譽(yù)為21 世紀(jì)的原材料[2]，需要逐步加工處理，數(shù)據(jù)處理的基本目的是從大量的、雜亂無章的、難以理解的數(shù)據(jù)中抽取并推導(dǎo)出對(duì)于某些特定的人們來說是有價(jià)值、有意義的數(shù)據(jù)，產(chǎn)品化的企業(yè)數(shù)據(jù)價(jià)值隨著共享開放廣度、加工處理和挖掘深度、數(shù)字技術(shù)新穎性、標(biāo)準(zhǔn)化和脫敏水平、應(yīng)用力度、市場(chǎng)健全成熟度等的提高而提高。

數(shù)據(jù)分類分級(jí)是根據(jù)需要對(duì)分類的級(jí)別和種類進(jìn)行描述，最主要的邏輯為先分類再分級(jí)。數(shù)據(jù)分類就是把具有某種共同屬性或特征的數(shù)據(jù)歸并，目的是為了實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享和提高處理效率滿足企業(yè)自身運(yùn)行要求，持續(xù)地為企業(yè)提供精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)服務(wù)。數(shù)據(jù)分級(jí)側(cè)重于按照劃定的某種標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)同一類別的屬性按照高低、大小進(jìn)行級(jí)別的劃分，目的是保護(hù)大數(shù)據(jù)環(huán)境下的數(shù)據(jù)安全、企業(yè)商業(yè)秘密等。企業(yè)大數(shù)據(jù)應(yīng)用的關(guān)鍵點(diǎn)是數(shù)據(jù)來源、產(chǎn)品化和價(jià)值創(chuàng)造，數(shù)據(jù)可從互聯(lián)網(wǎng)抓取、從第三方獲取、在生產(chǎn)或服務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中生成和使用等，其中抓取的技術(shù)能力是關(guān)鍵，既要有能力獲得足夠大的量又要有能力篩選出有用的內(nèi)容，從第三方獲取的需要關(guān)注數(shù)據(jù)交易的穩(wěn)定和可靠性。不創(chuàng)造價(jià)值的應(yīng)用不是好應(yīng)用，需關(guān)注應(yīng)用是否實(shí)實(shí)在在地提升了能力、改善了績(jī)效。將工業(yè)數(shù)據(jù)分為一級(jí)（注：較?。?、二級(jí)（注：較大）、三級(jí)（注：嚴(yán)重）等3 個(gè)級(jí)別。鼓勵(lì)企業(yè)在做好數(shù)據(jù)管理的前提下適當(dāng)共享一、二級(jí)數(shù)據(jù)，充分釋放工業(yè)數(shù)據(jù)的潛在價(jià)值；二級(jí)數(shù)據(jù)只對(duì)確需獲取該級(jí)數(shù)據(jù)的授權(quán)機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員開放；三級(jí)數(shù)據(jù)原則上不共享，確需共享的應(yīng)嚴(yán)格控制知悉范圍。[3]企業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品中自用的三級(jí)數(shù)據(jù)，原則上不共享其潛在價(jià)值主要是靠使用來間接體現(xiàn)，通過直接方式體現(xiàn)的應(yīng)主要是企業(yè)鼓勵(lì)共享的一級(jí)數(shù)據(jù)和可局部共享的二級(jí)數(shù)據(jù)。

二、數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估方法梳理

目前對(duì)擁有數(shù)據(jù)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)所屬企業(yè)評(píng)估在資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)中是日常業(yè)務(wù)，針對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)本身的評(píng)估尚未展開?；趫?zhí)行數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)參考，2019 年12 月31 日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)制定了《資產(chǎn)評(píng)估專家指引第9 號(hào)—數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估》（簡(jiǎn)稱“指引”），指引指出數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法包括成本法、收益法和市場(chǎng)法三種基本方法及其衍生方法。

（一）成本法

指引第十七條…成本法模型的表達(dá)式為：

（二）收益法

指引第二十一條收益法評(píng)估的基本計(jì)算公式為：

式中：P—評(píng)估值，F(xiàn)t—數(shù)據(jù)資產(chǎn)未來第t 個(gè)收益期的收益額，n—剩余經(jīng)濟(jì)壽命期，t—未來第t 年，i—折現(xiàn)率。 （2）

上式中的數(shù)據(jù)資產(chǎn)未來收益大多不能直接而是間接體現(xiàn)出來的，需通過間接方法量化?！禝VS210無形資產(chǎn)》收益途徑…（a）超額收益法；（b）許可費(fèi)節(jié)省法；（c）增量收益法或有無對(duì)比法；（d）綠地法；（e）分銷商法。[5]數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估收益途徑的具體模型應(yīng)有超額收益法、許可費(fèi)節(jié)省法、增量收益法、綠地法。

1.超額收益法

用歸屬于標(biāo)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來確定該項(xiàng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值，在現(xiàn)金流量中已扣除來源于其他對(duì)現(xiàn)金流有貢獻(xiàn)的資產(chǎn)的相應(yīng)貢獻(xiàn)，分子基本公式：

2.許可費(fèi)節(jié)省法

虛擬的許可使用費(fèi)是由于擁有該項(xiàng)資產(chǎn)而可以節(jié)省向第三方定期支付許可費(fèi)所節(jié)省的金額，基本公式：

3.增量收益法

比較兩種情境下的企業(yè)價(jià)值差異指示數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值：一種是使用標(biāo)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)；另一種是不使用標(biāo)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)（其他不變），可用（2）式表示，F(xiàn)t即兩種情形下收益差異。

4.綠地法

假設(shè)標(biāo)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日是企業(yè)唯一資產(chǎn)，并預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流來確定標(biāo)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值，其他所有的有形和其他無形資產(chǎn)須通過購(gòu)買、建造或租賃取得，可用（3）式表示。

（三）市場(chǎng)法

指引第二十六條市場(chǎng)法通過以下公式中的因素修正評(píng)估數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值：

（四）衍生方法

1.數(shù)據(jù)勢(shì)能模型

該模型是普華永道研發(fā)的，數(shù)據(jù)勢(shì)能模型適用于經(jīng)過精細(xì)化加工處理后形成一定應(yīng)用場(chǎng)景的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，基本公式：

數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值V=數(shù)據(jù)系統(tǒng)構(gòu)建成本m×潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值呈現(xiàn)因子g×潛在社會(huì)價(jià)值呈現(xiàn)因子h[7]（6）

2.DEVA 法

更多關(guān)注用戶與用戶間的互動(dòng)和關(guān)聯(lián)產(chǎn)生的價(jià)值，通過計(jì)算用戶自身價(jià)值及其附加值得出，基本公式：

3.實(shí)物期權(quán)法

用于不確定的市場(chǎng)環(huán)境下的資產(chǎn)或權(quán)益，其考慮了管理決策者在投資、生產(chǎn)以及產(chǎn)品研發(fā)等問題決策中的選擇權(quán)，反映資產(chǎn)的選擇權(quán)價(jià)值。

4.基于洛倫茲變換和PageRank 算法

以洛倫茲變換和PageRank 算法為理論基礎(chǔ)依據(jù)，基本公式：

5.參與者利潤(rùn)最大化模型

通過最大化利潤(rùn)來衡量參與者（數(shù)據(jù)提供者、數(shù)據(jù)市場(chǎng)、數(shù)據(jù)消費(fèi)者）期望利潤(rùn)及為獲取期望利潤(rùn)應(yīng)投入的數(shù)據(jù)和勞動(dòng)力，從而決定是否進(jìn)入市場(chǎng)，模型求解時(shí)可以將數(shù)據(jù)提供者視為博弈的領(lǐng)導(dǎo)者、市場(chǎng)及數(shù)據(jù)消費(fèi)者為跟隨者。[10]

6.模糊綜合評(píng)價(jià)法

基于模糊數(shù)學(xué)的綜合評(píng)價(jià)方法，通常采用層次分析法，請(qǐng)專家針對(duì)數(shù)據(jù)的各評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行打分，將定性評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)化為定量指標(biāo)，最終得到數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值。

7.神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型

收集公開數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易，分析影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)成交價(jià)格的相關(guān)因素，通過神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)成交數(shù)據(jù)價(jià)格的變動(dòng)進(jìn)行模擬，在此基礎(chǔ)上建立樣本中輸入變量和輸出變量的關(guān)系，隨后帶入未成交數(shù)據(jù)資產(chǎn)的因素變量，就可以得到這些數(shù)據(jù)的價(jià)值。

筆者認(rèn)為，數(shù)據(jù)勢(shì)能模型是成本法衍生方法；DEVA 法、基于洛倫茲變換和PageRank 算法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是市場(chǎng)法衍生方法；實(shí)物期權(quán)法是收益法或市場(chǎng)法衍生方法；參與者利潤(rùn)最大化模型是收益法衍生方法；層次分析法適宜用于各無形資產(chǎn)或各生產(chǎn)要素貢獻(xiàn)分割，企業(yè)價(jià)值即各生產(chǎn)要素總價(jià)值宜采用基本方法衡量。

三、企業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品價(jià)值特點(diǎn)及評(píng)估方法選擇

（一）工業(yè)數(shù)據(jù)部分特征

首先時(shí)效實(shí)時(shí)性強(qiáng)。數(shù)據(jù)基本信息是描述交易數(shù)據(jù)…包括但不限于：…發(fā)布日期、更新頻率、更新日期等。[11]從數(shù)據(jù)治理角度，數(shù)據(jù)一般分為數(shù)據(jù)元、元數(shù)據(jù)、主數(shù)據(jù)、參考數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)等，交易數(shù)據(jù)變化頻繁。工業(yè)數(shù)據(jù)采集、傳輸和應(yīng)用等全處理流程耗時(shí)過長(zhǎng)就難以在生產(chǎn)過程中發(fā)揮價(jià)值，工業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品范圍邊界動(dòng)態(tài)變動(dòng)具有時(shí)效性和實(shí)時(shí)性強(qiáng)的特點(diǎn)。

其次差異個(gè)性化強(qiáng)。數(shù)據(jù)資產(chǎn)…有別于其他有形資產(chǎn)…非競(jìng)爭(zhēng)性是數(shù)據(jù)資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)管理方面的主要屬性，指不同的使用者可以同時(shí)、無限次數(shù)地重復(fù)使用數(shù)據(jù)，而不會(huì)相互干擾。[10]非競(jìng)爭(zhēng)性是數(shù)據(jù)的共有特征，對(duì)于工業(yè)數(shù)據(jù)還有企業(yè)為了差異化競(jìng)爭(zhēng)需要，數(shù)據(jù)有較多個(gè)性化特征。

再次創(chuàng)新準(zhǔn)確度高。創(chuàng)新是有目的的、講究新穎性的實(shí)踐活動(dòng)，雖然對(duì)各行業(yè)創(chuàng)新是主基調(diào)，但工業(yè)領(lǐng)域更為突出一些，此亦映射到工業(yè)數(shù)據(jù)上。另外，在工業(yè)數(shù)據(jù)的很多應(yīng)用場(chǎng)景中，對(duì)準(zhǔn)確率的要求高，預(yù)測(cè)和分析需達(dá)到99.9%甚至更高。

（二）企業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品價(jià)值部分特點(diǎn)

首先采集和使用成本受數(shù)字技術(shù)影響大。以云計(jì)算為代表的新型數(shù)據(jù)處理技術(shù)，大幅降低企業(yè)數(shù)據(jù)處理的成本支出。這對(duì)以成本為基礎(chǔ)的成本法評(píng)估來說，對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)品價(jià)值的影響是較大的。

其次以使用權(quán)價(jià)值體現(xiàn)是數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易主要形式?，F(xiàn)在的專家學(xué)者研究和指引中的數(shù)據(jù)評(píng)估方法大多是數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有權(quán)的估計(jì)，非競(jìng)爭(zhēng)性特征使數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有權(quán)與使用權(quán)分離較為明顯，以使用權(quán)價(jià)值體現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易將是主要形式。

再次數(shù)據(jù)價(jià)值轉(zhuǎn)化場(chǎng)景極為豐富，在評(píng)估基準(zhǔn)日往往無法涵蓋全部的應(yīng)用場(chǎng)景，且價(jià)值體現(xiàn)多為間接，企業(yè)最終產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)生的價(jià)值需通過分割來體現(xiàn)數(shù)據(jù)產(chǎn)品價(jià)值。

（三）企業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品價(jià)值評(píng)估方法

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，擁有數(shù)據(jù)產(chǎn)品的企業(yè)其數(shù)據(jù)產(chǎn)品對(duì)于企業(yè)及其戰(zhàn)略是極其重要的，其中研發(fā)、生產(chǎn)、運(yùn)維數(shù)據(jù)是圍繞企業(yè)生產(chǎn)過程中積累的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)是價(jià)值增值的體現(xiàn)，是決定企業(yè)差異性所在。企業(yè)對(duì)其合法、正當(dāng)途徑采集、獲取、生成的數(shù)據(jù)享有合法權(quán)益。[12]對(duì)數(shù)據(jù)分級(jí)，工信部的分級(jí)有國(guó)家層面、企業(yè)層面之分，同一數(shù)據(jù)站在不同層面其分級(jí)是不盡一致的，企業(yè)最核心數(shù)據(jù)劃分為三級(jí)、次核心數(shù)據(jù)劃分為二級(jí)，非核心數(shù)據(jù)劃分為一級(jí)。

1.最核心數(shù)據(jù)

對(duì)這部分?jǐn)?shù)據(jù)產(chǎn)品進(jìn)行管理等咨詢目的評(píng)估時(shí)，整體宜采用成本法（包括其衍生方法，其他方法同）、超額收益法、綠地法；并購(gòu)等交易目的時(shí)，企業(yè)整體采用成本法、收益法，其中成本法中企業(yè)全部數(shù)據(jù)資產(chǎn)宜采用超額收益法、增量收益法、綠地法；單體或資產(chǎn)組的評(píng)估宜采用成本法、增量收益法、許可費(fèi)使用法。

2.次核心數(shù)據(jù)

對(duì)這部分?jǐn)?shù)據(jù)產(chǎn)品進(jìn)行管理等咨詢目的評(píng)估時(shí)，整體宜采用成本法、超額收益法并結(jié)合AHP 法；并購(gòu)等交易目的時(shí)，整體宜采用超額收益法并結(jié)合AHP 法、增量收益法；單體或資產(chǎn)組宜采用增量收益法、許可費(fèi)使用法。

3.非核心數(shù)據(jù)

對(duì)這部分?jǐn)?shù)據(jù)產(chǎn)品進(jìn)行管理等咨詢目的評(píng)估時(shí)，整體宜采用成本法、增量收益法；并購(gòu)等交易目的時(shí)，整體、單體或資產(chǎn)組宜采用增量收益法、許可費(fèi)使用法、市場(chǎng)法。

非獨(dú)占使用權(quán)評(píng)估時(shí)，應(yīng)在所有權(quán)評(píng)估的基礎(chǔ)上，考慮市場(chǎng)上需求方平均應(yīng)用場(chǎng)景規(guī)模、市場(chǎng)價(jià)格等因素做小于1 的系數(shù)修正。

四、數(shù)據(jù)成本法評(píng)估相關(guān)參數(shù)的確定

筆者認(rèn)為，（1）的公式實(shí)質(zhì)上是數(shù)據(jù)資產(chǎn)重置全價(jià)的公式，由于數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有時(shí)效實(shí)時(shí)性特征，數(shù)據(jù)資產(chǎn)存在功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值，參照重置評(píng)估值=重置全價(jià)×成新率的重置成本法公式，數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估值應(yīng)在（1）的基礎(chǔ)上乘以（1-貶值率），即：

1.TC

對(duì)于評(píng)估中成本法，TC 應(yīng)是評(píng)估基準(zhǔn)日重置全價(jià)而非歷史實(shí)際成本，重置包括復(fù)原重置和更新重置，數(shù)據(jù)資產(chǎn)重置全價(jià)宜按更新重置成本，重置全價(jià)=工作量×單位價(jià)格，數(shù)據(jù)工作量為在評(píng)估基準(zhǔn)日數(shù)據(jù)采集、存儲(chǔ)、檢索、加工、變換和傳輸效率下完成委估數(shù)據(jù)量（單位G 或T、TB…）花費(fèi)的時(shí)間長(zhǎng)度，單位價(jià)格為評(píng)估基準(zhǔn)日的有效價(jià)格，更新工作量亦可在復(fù)原工作量的基礎(chǔ)上乘以（1-效率提高率）確定。

2.R、U

對(duì)于成本投資回報(bào)率，不宜采用數(shù)據(jù)資產(chǎn)應(yīng)用場(chǎng)景下所在企業(yè)自身的，宜采用以數(shù)據(jù)交易為主營(yíng)業(yè)務(wù)企業(yè)的平均值，且這個(gè)回報(bào)率隨著權(quán)益保護(hù)的強(qiáng)化和規(guī)范而走低。對(duì)于U，指引第十九條對(duì)U 中各參數(shù)有較詳細(xì)描述，數(shù)據(jù)質(zhì)量系數(shù)α 是U 中最主要參數(shù)。數(shù)據(jù)質(zhì)量是指數(shù)據(jù)固有質(zhì)量，可以通過對(duì)數(shù)據(jù)完整性、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性和數(shù)據(jù)有效性三方面設(shè)立約束規(guī)則，利用統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)是否滿足約束規(guī)則完成量化。[4]能力等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)如下：a）第1 級(jí)：初始級(jí)…b）第2 級(jí)：受管理級(jí)…c）第3 級(jí)：穩(wěn)健級(jí)…d）第4 級(jí)：量化管理級(jí)…e）第5 級(jí)：優(yōu)化級(jí)…。[13]評(píng)估人員對(duì)數(shù)據(jù)質(zhì)量系數(shù)α 可在按指引操作的基礎(chǔ)上，考慮數(shù)據(jù)管理能力成熟度管理模型中委估數(shù)據(jù)資產(chǎn)所在企業(yè)在數(shù)據(jù)質(zhì)量方面能力分析評(píng)估結(jié)果等級(jí)綜合確定。

3.貶值率

數(shù)據(jù)資產(chǎn)功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代主要是功能性貶值，其可：

五、數(shù)據(jù)收益法評(píng)估相關(guān)參數(shù)的確定

企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)需與貢獻(xiàn)資產(chǎn)一起方能共同產(chǎn)生收益，貢獻(xiàn)資產(chǎn)包括營(yíng)運(yùn)資金、有形非流動(dòng)資產(chǎn)、組合勞動(dòng)力、可辨認(rèn)無形資產(chǎn)（除數(shù)據(jù)資產(chǎn)外）等貢獻(xiàn)資產(chǎn)。收益途徑超額收益法、增量收益法、許可費(fèi)節(jié)省法、綠地法幾個(gè)具體模型，增量收益法適用于數(shù)據(jù)資產(chǎn)收益可直接量化的，間接體現(xiàn)需要從企業(yè)總收益中分割出數(shù)據(jù)資產(chǎn)收益的適用于超額收益法、綠地法；許可費(fèi)節(jié)省法中分子是企業(yè)總收益（收入或利潤(rùn)）乘以分成率，這個(gè)分成率是經(jīng)驗(yàn)數(shù)值，目前尚無數(shù)據(jù)資產(chǎn)收入或利潤(rùn)分成率的統(tǒng)計(jì)研究。數(shù)據(jù)資產(chǎn)成本與其價(jià)值是弱相關(guān)的，成本法是企業(yè)管理咨詢目的的評(píng)估方法之一，對(duì)外交易時(shí)宜通常采用收益法，超額收益法是核心模型，且財(cái)務(wù)目的評(píng)估可在收益折現(xiàn)值上加稅務(wù)攤銷收益TAB。

筆者認(rèn)為，數(shù)據(jù)資產(chǎn)折現(xiàn)率應(yīng)分三步確定，第一步計(jì)算數(shù)據(jù)資產(chǎn)所在企業(yè)的WACC，第二步計(jì)算無形資產(chǎn)折現(xiàn)率，第三步計(jì)算數(shù)據(jù)資產(chǎn)折現(xiàn)率；在采用企業(yè)整體收益法或數(shù)據(jù)資產(chǎn)采用超額收益法情形下，為驗(yàn)證數(shù)據(jù)資產(chǎn)折現(xiàn)率合理性，應(yīng)進(jìn)行WACC 與WARA 平衡檢驗(yàn)。

三級(jí)指標(biāo)數(shù)據(jù)時(shí)效：剩余經(jīng)濟(jì)壽命期是關(guān)鍵參數(shù)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)是有限期，數(shù)據(jù)資產(chǎn)剩余經(jīng)濟(jì)壽命期的確定需要考慮：法律保護(hù)期限、相關(guān)合同確定期限、主數(shù)據(jù)產(chǎn)生更新時(shí)間和時(shí)效性、權(quán)利狀況、產(chǎn)品或者服務(wù)的合理收益期，筆者認(rèn)為，在上述因素分析基礎(chǔ)上，應(yīng)按熟短原則確定數(shù)據(jù)資產(chǎn)剩余經(jīng)濟(jì)壽命期，且隨著社會(huì)發(fā)展總體應(yīng)是遞減趨勢(shì)。

六、數(shù)據(jù)市場(chǎng)法評(píng)估相關(guān)參數(shù)的確定

參照《房地產(chǎn)估價(jià)規(guī)范》GB/T 50291-2015 中市場(chǎng)法關(guān)于修正幅度的規(guī)定，筆者認(rèn)為，技術(shù)修正系數(shù)×…其他修正系數(shù)的連乘積即綜合修正系數(shù)絕對(duì)值不得大于30%，技術(shù)修正系數(shù)、…其他修正系數(shù)各自的修正系絕對(duì)值數(shù)不得大于20%,至少3 個(gè)可比交易案例修正后最高值/最低值不宜大于1.2，否則選擇的可比案例不符合要求，另外根據(jù)該公式其他修正系數(shù)應(yīng)包括交易情況修正系數(shù)（如交易價(jià)格非正常成交需修正）、時(shí)效實(shí)時(shí)性修正系數(shù)等。

1.可比案例和期日修正系數(shù)

對(duì)于類似數(shù)據(jù)資產(chǎn)，可以從相近數(shù)據(jù)類型和相近數(shù)據(jù)用途兩個(gè)方面獲取。[4]數(shù)據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景從縱向角度包括精準(zhǔn)化營(yíng)銷、決策支持、數(shù)據(jù)風(fēng)控、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)、效率提升等?？杀劝咐辽偈墙灰讜r(shí)間至評(píng)估基準(zhǔn)日在3 年以內(nèi)、數(shù)據(jù)類型和縱向用途相似的。期日修正系數(shù)=評(píng)估基準(zhǔn)日價(jià)格指數(shù)/可比案例交易日價(jià)格指數(shù)。[4]在有數(shù)據(jù)市場(chǎng)交易價(jià)格指數(shù)的情形下可依據(jù)該指數(shù)，在沒有數(shù)據(jù)市場(chǎng)交易價(jià)格指數(shù)的情形下可依據(jù)滬深股市指數(shù)或與委估數(shù)據(jù)資產(chǎn)應(yīng)用相關(guān)類板塊指數(shù)，因?yàn)檫@個(gè)指數(shù)是與委估數(shù)據(jù)資產(chǎn)應(yīng)用相關(guān)的。

2.技術(shù)、容量、價(jià)值密度修正系數(shù)

技術(shù)修正系數(shù)主要考慮因技術(shù)因素帶來的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值差異，通常包括數(shù)據(jù)獲取、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)保護(hù)、數(shù)據(jù)共享等因素。[4]為便于量化，可用效用U 中的質(zhì)量修正系數(shù)替代。一般情況下，價(jià)值密度接近時(shí)，容量越大，數(shù)據(jù)資產(chǎn)總價(jià)值越高…容量修正系數(shù)=評(píng)估對(duì)象的容量/可比案例的容量。[4]有效數(shù)據(jù)（指在總體數(shù)據(jù)中對(duì)整體價(jià)值有貢獻(xiàn)的那部分?jǐn)?shù)據(jù)）占總體數(shù)據(jù)量比重越大，則數(shù)據(jù)資產(chǎn)總價(jià)值越高。[4]有效數(shù)據(jù)比重可參照效用U 中數(shù)據(jù)流通系數(shù)里的參數(shù)計(jì)算替代：

七、基于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品貢獻(xiàn)測(cè)度

對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)中企業(yè)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品貢獻(xiàn)測(cè)度，筆者認(rèn)為，可行的方法至少有三種：主客觀賦權(quán)法、C-D 生產(chǎn)函數(shù)模型、多期超額收益模型。主客觀賦權(quán)法包括主觀賦權(quán)法（主要包括層次分析法（AHP）、德菲爾法、模糊綜合評(píng)價(jià)法等）和客觀賦權(quán)法（主要包括熵值法、因子分析法、聚類分析法等），主客觀賦權(quán)法在實(shí)務(wù)中多采用的是AHP 法，AHP 法就是采用向?qū)＜覇柧碚{(diào)查（根據(jù)筆者以往應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，調(diào)查對(duì)象至少5 位，包括企業(yè)決策層和負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)、市場(chǎng)、研發(fā)、運(yùn)營(yíng)的主管以及行業(yè)內(nèi)專家、用戶、員工、評(píng)估師等，一般2-3 輪方能一致性檢驗(yàn)通過。）打分方式對(duì)含數(shù)據(jù)資產(chǎn)的各生產(chǎn)要素進(jìn)行兩兩對(duì)比賦值（1 到9 數(shù)值，比較重要性最高為9、最低為1），通過矩陣的數(shù)學(xué)方法來分析確定各生產(chǎn)要素在經(jīng)營(yíng)成果中的貢獻(xiàn)，AHP 法結(jié)果受問卷調(diào)查對(duì)象及其理解、調(diào)查前輔導(dǎo)講解及其獨(dú)立、調(diào)查來回次數(shù)等關(guān)系較大。多期超額收益模型就是根據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)所述收益與各貢獻(xiàn)資產(chǎn)貢獻(xiàn)回報(bào)額在無負(fù)債現(xiàn)金流中的比重，確定各生產(chǎn)要素在經(jīng)營(yíng)成果中的貢獻(xiàn)的一種方式，在采用多期超額收益法對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，根據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)多期超額收益法評(píng)估測(cè)算表，即可確定各生產(chǎn)要素在經(jīng)營(yíng)成果中的貢獻(xiàn)。

C-D 生產(chǎn)函數(shù)（柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)）的一般形式是Y=ALαKβ，其中Y 為生產(chǎn)中的產(chǎn)出、A為大于0 的常數(shù)又稱為效率系數(shù)或綜合要素生產(chǎn)率、K 為生產(chǎn)中投入的資本、L 為生產(chǎn)中投入的勞動(dòng)。自主創(chuàng)新投入產(chǎn)出函數(shù)服從，其中K、L、A 分別指自主創(chuàng)新的資本、人力及技術(shù)投入要素，Y 代表創(chuàng)新產(chǎn)出量，C 代表系統(tǒng)內(nèi)影響產(chǎn)出的其他確定性因素，μ代表影響產(chǎn)出的隨機(jī)性因素[15]。2021 年4 月中國(guó)信息通信研究院發(fā)布了《中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書》，附錄一數(shù)字經(jīng)濟(jì)測(cè)算框架中增長(zhǎng)核算賬戶模型為：其中OTPit表示國(guó)家i 在t 時(shí)刻內(nèi)的總產(chǎn)出、HAit表示?？怂怪行约夹g(shù)進(jìn)步、表示ICT 資本、表示非ICT 資本、MIDit表示中間產(chǎn)品、LABit表示勞動(dòng)力。筆者認(rèn)為，在生產(chǎn)要素為勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、土地、數(shù)據(jù)下，C-D 生產(chǎn)函數(shù)模型可進(jìn)一步調(diào)整為：

（14）式解析公式、結(jié)果輸出表、C、臨界值檢驗(yàn)：

Linest(Ln(Y),Ln(L:D),TRUE,TRUE)

C=EXP（LnC）

一是方程顯著性檢驗(yàn)臨界值=FINV(a,K,n-K-1),一般取a=0.05 或0.01，K 為生產(chǎn)要素?cái)?shù)，n 為生產(chǎn)要素時(shí)間序列數(shù)（建議7 年及以上歷史期）。如果F 值大于等于臨界值，則F 檢驗(yàn)通過，否則不通過；二是變量顯著性檢驗(yàn)t 檢驗(yàn)。

C 值隨生產(chǎn)要素單位變動(dòng)，在其他條件不變的情況下，彈性是生產(chǎn)要素勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、土地、數(shù)據(jù)增加1%，產(chǎn)出增加α%、β%、γ%、μ%、δ%，即各生產(chǎn)要素在經(jīng)營(yíng)成果中的貢獻(xiàn)。

八、數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估及貢獻(xiàn)測(cè)度案例

A 是擁有數(shù)據(jù)資產(chǎn)的制造企業(yè)，評(píng)估對(duì)象為A公司所屬整體數(shù)據(jù)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，財(cái)報(bào)目的，評(píng)估基準(zhǔn)日為2015 年12 月31 日，就委估數(shù)據(jù)資產(chǎn)在當(dāng)前應(yīng)用場(chǎng)景下的價(jià)值采用超額收益法予以評(píng)估（金額單位：萬元）。

1.數(shù)據(jù)資產(chǎn)貢獻(xiàn)率的確定。評(píng)估人員結(jié)合委估數(shù)據(jù)資產(chǎn)應(yīng)用的商業(yè)模式和盈利模式，通過訪談等識(shí)別程序，確定A 的組合無形資產(chǎn)為：數(shù)據(jù)資產(chǎn)、客戶資源、專利、管理模式、商標(biāo)，評(píng)估人員采用AHP 法確定組合無形資產(chǎn)貢獻(xiàn)率（取整）為數(shù)據(jù)資產(chǎn)40%、客戶資源20%、專利20%、管理模式10%、商標(biāo)10%。

2.數(shù)據(jù)資產(chǎn)相關(guān)無負(fù)債現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)超額收益的確定。經(jīng)分析同類數(shù)據(jù)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，確定年平均流失率約為20%，預(yù)測(cè)期當(dāng)年按其上一年末留存數(shù)值衰減即非線性衰減，經(jīng)衰減后無負(fù)債現(xiàn)金流為：

3.數(shù)據(jù)資產(chǎn)折現(xiàn)率、評(píng)估值確定和WARA 檢驗(yàn)。經(jīng)計(jì)算WACC 為12%，采用（12）式、（13）式計(jì)算，無形資產(chǎn)稅前折現(xiàn)率和數(shù)據(jù)資產(chǎn)稅前折現(xiàn)率為17.77%、18.28%，數(shù)據(jù)資產(chǎn)稅后折現(xiàn)率為13.71%。采用期中折現(xiàn)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)超額收益折現(xiàn)值為3 939.86萬元，稅務(wù)攤銷收益TAB 為598.53 萬元，合計(jì)折現(xiàn)值為4 538.39 萬元。WARA 經(jīng)計(jì)算為12.51%，較WACC 相差0.51 個(gè)百分點(diǎn)，相差4.25%，基本合理。

表1 數(shù)據(jù)資產(chǎn)相關(guān)無負(fù)債現(xiàn)金流

表2 數(shù)據(jù)資產(chǎn)超額收益

4.生產(chǎn)要素貢獻(xiàn)測(cè)度。根據(jù)超額收益法中的數(shù)據(jù)，進(jìn)行A 公司生產(chǎn)要素土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)貢獻(xiàn)測(cè)度，其中土地使用權(quán)賬面價(jià)值在有形非流動(dòng)資產(chǎn)賬面價(jià)值中的比重是17%，資本包括營(yíng)運(yùn)資金、除土地外有形非流動(dòng)資產(chǎn)，按預(yù)測(cè)首年計(jì)算結(jié)果是土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)的貢獻(xiàn)度分別為5.34%、31.98%、9.93%、17.58%、35.17%。