張儀華 趙永旗 王園

【摘 要】 以2012—2017年A股上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。研究結(jié)果表明，政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用，且相比企業(yè)策略性創(chuàng)新，政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新促進(jìn)作用更強(qiáng)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)冗余在政府補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用，企業(yè)財(cái)務(wù)冗余會(huì)正向加強(qiáng)政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。研究結(jié)論有利于政府合理配置資源，有選擇地發(fā)放政府創(chuàng)新補(bǔ)助，充分發(fā)揮政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用。

【關(guān)鍵詞】 政府補(bǔ)助； 企業(yè)創(chuàng)新； 實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新； 財(cái)務(wù)冗余； 策略

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F224.9? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2022）23-0064-07

一、引言

黨的十九大指出“創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐”，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，是調(diào)整我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。在建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的進(jìn)程中，企業(yè)將創(chuàng)新成果市場(chǎng)化，能夠推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在市場(chǎng)化的引導(dǎo)下，我國(guó)企業(yè)逐漸成為研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的主力軍。但是企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)不同于其他活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)高且需要大量資金投入，而一般企業(yè)面臨較強(qiáng)的融資約束，這就導(dǎo)致企業(yè)難以開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。由于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)具有外部性的特點(diǎn)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)得到的私人投資收益低于社會(huì)收益，嚴(yán)重打擊企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的積極性，引發(fā)“市場(chǎng)失靈”。政府通過(guò)這只“看得見(jiàn)的手”進(jìn)行干預(yù)，重新分配資源，對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)助，可以糾正企業(yè)創(chuàng)新行為導(dǎo)致的“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題，進(jìn)而調(diào)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新的積極性。

目前許多學(xué)者對(duì)政府創(chuàng)新補(bǔ)助是否推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新仍然存在爭(zhēng)議。一些學(xué)者認(rèn)為，政府補(bǔ)助能夠激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新[ 1-6 ]。因?yàn)檎a(bǔ)助緩解了企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的資金壓力，分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)動(dòng)了企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的積極性，從而能夠直接促使企業(yè)追加研發(fā)資金的投入，促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出。企業(yè)獲得政府補(bǔ)助，就是向外部傳遞信譽(yù)良好的積極信號(hào)，可以吸引更多的外部投資，間接地促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新。還有一部分學(xué)者認(rèn)為，政府補(bǔ)助在一定程度上會(huì)擠出企業(yè)自身的研發(fā)投入，從而降低研發(fā)活動(dòng)的產(chǎn)出，抑制企業(yè)的創(chuàng)新[ 7-9 ]。通過(guò)文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，大部分學(xué)者在研究政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響時(shí)，采用的是一般性的補(bǔ)助總額，其中包含了非創(chuàng)新補(bǔ)助，從而影響其實(shí)證分析的結(jié)論穩(wěn)健性，產(chǎn)生一定的分歧。鑒于此，本文嘗試剔除政府補(bǔ)助總額中的非創(chuàng)新補(bǔ)助部分，通過(guò)采用A股上市公司的數(shù)據(jù)構(gòu)建多元線性回歸來(lái)實(shí)證分析政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，并深入探究企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)冗余是如何影響政府創(chuàng)新補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新二者之間關(guān)系的，以期能為更好地發(fā)揮政府創(chuàng)新補(bǔ)助政策的激勵(lì)效應(yīng)提出建議。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）政府創(chuàng)新補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系

資源基礎(chǔ)理論觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)的本質(zhì)是各種資源的集合。企業(yè)能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，需要得到各種資源的支持，企業(yè)取得并保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最重要的來(lái)源就是企業(yè)的資源。企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)需要很多資源的支持，如充足的資金、先進(jìn)的設(shè)備以及勇于創(chuàng)新的決策者等，這其中必不可少的就是充足的資金。企業(yè)只有擁有足夠的資金時(shí)，才能維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，進(jìn)而開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)。企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)時(shí)會(huì)面臨極高的風(fēng)險(xiǎn)，并且需要大量的成本投入，會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的積極性[ 10 ]。此外，由于企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的外部性特點(diǎn)，使得企業(yè)創(chuàng)新成果帶來(lái)的收益無(wú)法為私人投資者獨(dú)占，從而導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的動(dòng)力不足，甚至出現(xiàn)免費(fèi)搭便車(chē)的現(xiàn)象[ 11 ]。這些都會(huì)使企業(yè)不愿意增加研發(fā)投入，造成研發(fā)投入水平低于市場(chǎng)理想水平、“市場(chǎng)失靈”的現(xiàn)象。

政府創(chuàng)新補(bǔ)助是政府無(wú)償撥付給企業(yè)的資金，能夠提高企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的積極性。一方面，從新古典學(xué)派創(chuàng)新理論考慮，政府通過(guò)無(wú)償撥付補(bǔ)助的方式為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供了重要的資金來(lái)源，緩解了企業(yè)在進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)面臨的融資約束壓力。政府無(wú)償撥付補(bǔ)助的方式不僅降低了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的成本，還分擔(dān)了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)真正從研發(fā)活動(dòng)中獲益，極大地調(diào)動(dòng)了企業(yè)創(chuàng)新的積極性。另一方面，從信號(hào)傳遞機(jī)制的角度考慮，當(dāng)企業(yè)獲得政府創(chuàng)新補(bǔ)助之后，就向外界發(fā)出了一個(gè)有利的信號(hào)，即企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)得到政府認(rèn)可，從側(cè)面反映出企業(yè)的信譽(yù)良好，以此來(lái)吸引外部投資和銀行貸款，達(dá)到緩解融資約束壓力的效果[ 12 ]。當(dāng)有更多的資金用來(lái)研發(fā)投入，市場(chǎng)失靈的情況就得以糾正，企業(yè)的創(chuàng)新能力進(jìn)而得到提高。因此，本文提出假設(shè)1：

H1：政府創(chuàng)新補(bǔ)助能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)分為兩種，一種是實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新[ 13 ]，另一種是策略性創(chuàng)新[ 14 ]。實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新是企業(yè)希望通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；策略性創(chuàng)新僅是企業(yè)為了迎合政府的某些創(chuàng)新行為，從而獲得一些政策上的利益。本文研究的政府補(bǔ)助是政府專(zhuān)門(mén)針對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新行為而發(fā)放的創(chuàng)新補(bǔ)助，而且政府創(chuàng)新補(bǔ)助的發(fā)放不是盲目的，政府會(huì)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行系統(tǒng)考察、評(píng)估，在達(dá)到政府制定的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，企業(yè)申請(qǐng)的政府創(chuàng)新補(bǔ)助才會(huì)發(fā)放。能達(dá)到政府創(chuàng)新補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目一般都是有風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)研究或者應(yīng)用研究[ 15 ]，這些研究都屬于能夠推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新。因此，本文提出假設(shè)2：

H2：相比策略性創(chuàng)新，政府創(chuàng)新補(bǔ)助更能夠促進(jìn)企業(yè)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新。

（二）財(cái)務(wù)冗余對(duì)政府創(chuàng)新補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的影響

財(cái)務(wù)冗余是一種流動(dòng)性極高、非常靈活的財(cái)務(wù)資源，企業(yè)可以輕松部署這些資源來(lái)協(xié)助企業(yè)運(yùn)營(yíng)以實(shí)現(xiàn)組織的目標(biāo)。財(cái)務(wù)冗余會(huì)為企業(yè)提供冒險(xiǎn)機(jī)會(huì)，促進(jìn)其主動(dòng)制定戰(zhàn)略計(jì)劃，在環(huán)境動(dòng)蕩影響的情況下保護(hù)企業(yè)免遭破壞，促使企業(yè)嘗試具有風(fēng)險(xiǎn)但有前途的項(xiàng)目，所以財(cái)務(wù)冗余會(huì)促進(jìn)公司的創(chuàng)新和創(chuàng)造行為[ 16-17 ]。例如進(jìn)行政府導(dǎo)向的研發(fā)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的特點(diǎn)就是高投資和高風(fēng)險(xiǎn)。然而，在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)中，資源并不能很順暢地流向創(chuàng)新，尤其在處于資源約束中，企業(yè)首先要保證自己正常運(yùn)營(yíng)，才會(huì)把資源用于創(chuàng)新活動(dòng)[ 18-19 ]，所以當(dāng)企業(yè)存在財(cái)務(wù)冗余時(shí)，說(shuō)明企業(yè)能夠正常運(yùn)營(yíng)。此時(shí)，企業(yè)為了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的考慮，會(huì)積極爭(zhēng)取政府補(bǔ)助，在接受到政府創(chuàng)新補(bǔ)助后，研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的資金充足，會(huì)極大調(diào)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新的積極性。

很多學(xué)者認(rèn)為財(cái)務(wù)冗余可以緩解企業(yè)應(yīng)對(duì)內(nèi)外部環(huán)境變化的壓力，從而有利于企業(yè)創(chuàng)新[ 20-21 ]。雖然財(cái)務(wù)冗余的存在會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，但是財(cái)務(wù)冗余可以通過(guò)促進(jìn)組織內(nèi)部合作來(lái)促成組織創(chuàng)新，同時(shí)也能緩沖外部環(huán)境沖擊[ 22 ]。一方面，企業(yè)的財(cái)務(wù)冗余可能會(huì)向潛在的外部投資者發(fā)出信號(hào)，即企業(yè)的管理人員審慎，有足夠的財(cái)務(wù)資源進(jìn)行最佳投資，從而吸引外部創(chuàng)新投資，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)的開(kāi)展[ 23 ]。另一方面，企業(yè)的財(cái)務(wù)冗余會(huì)使企業(yè)勇于承擔(dān)研發(fā)投資，追求創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)[ 24 ]，所以企業(yè)才會(huì)更加積極利用政府創(chuàng)新補(bǔ)助，加大創(chuàng)新投入。此外，由于企業(yè)有足夠的財(cái)務(wù)資源來(lái)進(jìn)行最佳投資，因此財(cái)務(wù)冗余使得政府創(chuàng)新補(bǔ)助出現(xiàn)“擠出效應(yīng)”的可能性被大大降低，更利于企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)。基于此，本文提出假設(shè)3：

H3：財(cái)務(wù)冗余對(duì)政府創(chuàng)新補(bǔ)助促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

為了避免數(shù)據(jù)的錯(cuò)漏以及變量缺失值的影響，在收集數(shù)據(jù)時(shí)，綜合使用了CSMAR、同花順數(shù)據(jù)庫(kù)以及巨潮資訊網(wǎng)披露的上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)。由于國(guó)泰安數(shù)據(jù)中上市公司與子公司專(zhuān)利的數(shù)據(jù)只更新到2017年，因此本文選擇的樣本區(qū)間為2012—2017年。為了保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和嚴(yán)謹(jǐn)性，在數(shù)據(jù)搜集時(shí)做了如下處理：（1）由于金融行業(yè)的賬戶處理與一般行業(yè)有較大差別，剔除金融行業(yè)數(shù)據(jù)；（2）由于ST和PT類(lèi)公司的數(shù)據(jù)可靠性比較差，剔除此類(lèi)異常的公司數(shù)據(jù)；（3）排除主要變量存在缺失值的個(gè)體。最終得到2 675家樣本公司11 145個(gè)觀測(cè)值?？紤]到政府創(chuàng)新補(bǔ)助和財(cái)務(wù)冗余對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響具有滯后性，所以本文在研究時(shí)，被解釋變量企業(yè)創(chuàng)新使用2013—2017年的數(shù)據(jù)，其余變量使用2012—2016年的數(shù)據(jù)，并針對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%百分位的縮尾處理，避免極端值的影響。

（二）變量定義

被解釋變量：企業(yè)創(chuàng)新。企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)最直接的成果是專(zhuān)利，專(zhuān)利具有嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)而且數(shù)據(jù)比較容易獲得，很多學(xué)者采用專(zhuān)利的申請(qǐng)數(shù)量來(lái)衡量企業(yè)創(chuàng)新，因此本文也以專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量來(lái)衡量企業(yè)創(chuàng)新。企業(yè)的專(zhuān)利分為三種：發(fā)明專(zhuān)利、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利。發(fā)明專(zhuān)利的技術(shù)含量較高，難度較大，反映企業(yè)高質(zhì)量的創(chuàng)新；而實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利技術(shù)含量較低，難度較小，反映企業(yè)低質(zhì)量的創(chuàng)新。為檢驗(yàn)政府創(chuàng)新補(bǔ)助究竟是促進(jìn)了企業(yè)的高質(zhì)量創(chuàng)新還是低質(zhì)量創(chuàng)新，本文借鑒黎文靖等[ 25 ]學(xué)者的經(jīng)驗(yàn)，將企業(yè)創(chuàng)新劃分為實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新與策略性創(chuàng)新。實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新反映企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新，用發(fā)明專(zhuān)利的申請(qǐng)數(shù)量加1取自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量；策略性創(chuàng)新反映企業(yè)低質(zhì)量創(chuàng)新，實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利的申請(qǐng)數(shù)量之和加1取自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量。

解釋變量：企業(yè)獲得的政府創(chuàng)新補(bǔ)助。由于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中只有一般性政府補(bǔ)助總額，并未直接有政府創(chuàng)新補(bǔ)助的數(shù)據(jù)，因此本文借鑒郭玥[ 10 ]的研究，利用關(guān)鍵詞檢索的方法來(lái)確定與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)有關(guān)的補(bǔ)助，設(shè)置的關(guān)鍵詞有以下四種：（1）技術(shù)創(chuàng)新類(lèi)關(guān)鍵詞：研究、研發(fā)、創(chuàng)新、技術(shù)開(kāi)發(fā)等；（2）創(chuàng)新成果類(lèi)關(guān)鍵詞：專(zhuān)利、新產(chǎn)品、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等詞匯；（3）創(chuàng)新人才和技術(shù)合作類(lèi)關(guān)鍵詞：引才引智、博士實(shí)驗(yàn)室、巨人計(jì)劃、海外工程師等詞匯；（4）高新技術(shù)或戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)Ｓ忻~類(lèi)關(guān)鍵詞：蛋白、肽、機(jī)器人、云計(jì)算、數(shù)控等詞匯。借鑒大多數(shù)學(xué)者的經(jīng)驗(yàn)，以政府創(chuàng)新補(bǔ)助與營(yíng)業(yè)收入的比值來(lái)衡量企業(yè)獲得的政府創(chuàng)新補(bǔ)助。

調(diào)節(jié)變量：財(cái)務(wù)冗余。本文借鑒Cleary[ 26 ]、畢曉方等[ 27 ]的度量方法來(lái)度量財(cái)務(wù)冗余，同時(shí)為了將財(cái)務(wù)冗余和政府補(bǔ)助劃清界限，避免多重共線性的影響，從財(cái)務(wù)冗余中減去政府補(bǔ)助總額（未剔除掉政府創(chuàng)新補(bǔ)助）。最終衡量財(cái)務(wù)冗余的方式如下：

財(cái)務(wù)冗余=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)凈額+0.7×應(yīng)收賬款凈額+0.5×存貨凈額-短期借款-當(dāng)期政府補(bǔ)助總額）/資產(chǎn)總額-該指標(biāo)同年同行業(yè)平均值。

控制變量：選取公司規(guī)模、公司年齡、財(cái)務(wù)杠桿、成長(zhǎng)能力、股權(quán)集中度、市場(chǎng)勢(shì)力、總資產(chǎn)收益率和薪酬激勵(lì)以及行業(yè)和年度虛擬變量作為本文的控制變量，變量定義見(jiàn)表1。

（三）模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)本文的研究問(wèn)題，設(shè)定了以下模型：

其中i代表公司，t代表年份，control代表控制變量，？著代表殘差項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2展示了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。政府創(chuàng)新補(bǔ)助占營(yíng)業(yè)收入的最小值為0，最大值為7.7854，標(biāo)準(zhǔn)差為1.2764，說(shuō)明政府對(duì)不同企業(yè)撥付的創(chuàng)新補(bǔ)助差異較大，即存在傾向性；均值為0.6588，中位數(shù)為0.1754，說(shuō)明大部分企業(yè)收到的創(chuàng)新補(bǔ)助較少，政府的創(chuàng)新補(bǔ)助政策具有一定針對(duì)性。專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)（pt）的最小值為0，最大值為8.8642，標(biāo)準(zhǔn)差為1.6656，說(shuō)明A股企業(yè)的創(chuàng)新能力差異較大；實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新和策略性創(chuàng)新的均值分別為1.18和1.2058，說(shuō)明相較策略性創(chuàng)新能力，目前A股企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新能力的整體水平較低。財(cái)務(wù)冗余的最小值為-0.4081，最大值為0.4111，說(shuō)明A股企業(yè)之間財(cái)務(wù)冗余存在較大差距；均值為0.0004，中位數(shù)為-0.0034，說(shuō)明A股企業(yè)的財(cái)務(wù)冗余水平普遍較低，有超50%的企業(yè)財(cái)務(wù)冗余未達(dá)到行業(yè)均值。

（二）相關(guān)性分析

對(duì)模型中主要變量進(jìn)行相關(guān)性分析，得到政府創(chuàng)新補(bǔ)助分別與企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)、實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新和策略性創(chuàng)新之間的相關(guān)系數(shù)為0.113、0.138和0.051，初步表明政府創(chuàng)新補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新之間是存在正相關(guān)關(guān)系的，即政府創(chuàng)新補(bǔ)助能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新；相較于策略性創(chuàng)新，政府創(chuàng)新補(bǔ)助更能夠促進(jìn)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，驗(yàn)證了H1和H2。另外，解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)并不高，最大值僅為0.56，這說(shuō)明多重共線性的問(wèn)題對(duì)本文的威脅不大。

（三）回歸結(jié)果及分析

表3列（1）—（3）分別報(bào)告了政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出總數(shù)、實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新和策略性創(chuàng)新影響的回歸結(jié)果。由結(jié)果可以看出，政府創(chuàng)新補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新在1%的水平上顯著正相關(guān)，H1成立。

比較表3列（2）和列（3）發(fā)現(xiàn)，政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新影響的回歸系數(shù)為0.1337，在1%的水平上顯著，且大于政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)策略性創(chuàng)新影響的回歸系數(shù)0.0788，說(shuō)明相較于策略性創(chuàng)新，政府創(chuàng)新補(bǔ)助更能夠促進(jìn)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，H2成立。

表4列（1）—（3）報(bào)告了財(cái)務(wù)冗余對(duì)政府創(chuàng)新補(bǔ)助分別與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出總數(shù)、實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新和策略性創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用，可以看出政府創(chuàng)新補(bǔ)助與財(cái)務(wù)冗余的交乘項(xiàng)和企業(yè)創(chuàng)新之間顯著正相關(guān)，說(shuō)明財(cái)務(wù)冗余正向調(diào)節(jié)政府創(chuàng)新補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，H3成立。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為確保研究結(jié)論穩(wěn)健且可靠，借鑒前人的研究經(jīng)驗(yàn)，替換被解釋變量和解釋變量的度量方式，將文中的被解釋變量替換為政府創(chuàng)新補(bǔ)助/總資產(chǎn)，解釋變量替換為專(zhuān)利授權(quán)數(shù)量，帶入模型，結(jié)果表明在1%的顯著性水平下，政府創(chuàng)新補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新之間呈正相關(guān)關(guān)系，政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新影響的回歸系數(shù)為0.3864，大于政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)策略性創(chuàng)新影響的回歸系數(shù)0.2631，說(shuō)明相較于策略性創(chuàng)新，政府創(chuàng)新補(bǔ)助更能夠促進(jìn)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新。依然驗(yàn)證了本文的H1和H2。在1%的顯著性水平下，政府創(chuàng)新補(bǔ)助與財(cái)務(wù)冗余的交乘項(xiàng)和企業(yè)創(chuàng)新之間呈正相關(guān)關(guān)系，依然表明財(cái)務(wù)冗余正向調(diào)節(jié)政府創(chuàng)新補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，驗(yàn)證了H3，這也說(shuō)明本文的研究結(jié)論具有可靠性。

五、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

在我國(guó)大力鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，力爭(zhēng)打造世界超一流企業(yè)的背景下，政府對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新補(bǔ)助已經(jīng)常態(tài)化，企業(yè)要想取得并保持競(jìng)爭(zhēng)力，就必須利用好政府補(bǔ)助和企業(yè)資源并不斷進(jìn)行創(chuàng)新。如何更高效地利用政府創(chuàng)新補(bǔ)助及企業(yè)資源促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，成為學(xué)者熱衷的話題。本文以A股非金融上市公司為樣本，構(gòu)建多元線性回歸方程研究政府創(chuàng)新補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系；進(jìn)一步地，以企業(yè)的財(cái)務(wù)冗余為調(diào)節(jié)變量考察對(duì)二者關(guān)系的影響，研究結(jié)論如下：

1.政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有正向促進(jìn)作用，相比于策略性創(chuàng)新，政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新促進(jìn)作用更強(qiáng)。政府創(chuàng)新補(bǔ)助為企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供了必要的資源，不僅降低企業(yè)的研發(fā)成本，而且分擔(dān)了研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在獲得政府創(chuàng)新補(bǔ)助后，也向外界傳遞了一個(gè)積極的信號(hào)，即企業(yè)的創(chuàng)新能力得到了政府的認(rèn)可，能幫助企業(yè)吸引大量的外部投資，緩解融資約束，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。政府對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新補(bǔ)助主要是針對(duì)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高技術(shù)含量的研發(fā)投資項(xiàng)目，鑒于政府補(bǔ)助能夠降低企業(yè)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)與成本，同時(shí)增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，所以企業(yè)更愿意把資金投入到實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新中去。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)冗余對(duì)政府創(chuàng)新補(bǔ)助和企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系起到正向促進(jìn)作用。其實(shí)企業(yè)資源并不總能很順暢地流向創(chuàng)新，創(chuàng)新活動(dòng)需要消耗大量資源，所以冗余資源就顯得特別重要。當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)冗余較多時(shí)，利于推動(dòng)政府創(chuàng)新補(bǔ)助流向企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)，此時(shí)創(chuàng)新活動(dòng)的資金充足，會(huì)提高創(chuàng)新活動(dòng)的成功率，也就有利于提高企業(yè)的創(chuàng)新能力。

（二）對(duì)策建議

基于研究結(jié)論和企業(yè)創(chuàng)新現(xiàn)狀，提出以下建議：

1.從政府方面來(lái)看，政府要合理地配置資源，有選擇地發(fā)放政府創(chuàng)新補(bǔ)助，充分發(fā)揮政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用。

第一，強(qiáng)化企業(yè)對(duì)研發(fā)補(bǔ)助的獲得感。具體項(xiàng)目補(bǔ)助金額要據(jù)創(chuàng)新項(xiàng)目而定，加大投入力度，縮小企業(yè)研發(fā)投入和研發(fā)補(bǔ)助金額的差距，對(duì)企業(yè)研發(fā)投資進(jìn)行有效補(bǔ)充。同時(shí)，政府研發(fā)補(bǔ)助要高效落實(shí)，切實(shí)緩解研發(fā)初期資金短缺的問(wèn)題。

第二，項(xiàng)目評(píng)審時(shí)，杜絕傾向于短平快且回收周期短的項(xiàng)目，要注重項(xiàng)目是否在創(chuàng)新數(shù)量增長(zhǎng)向創(chuàng)新質(zhì)量與成果轉(zhuǎn)化上有價(jià)值，是否能推動(dòng)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新而非策略性創(chuàng)新。

第三，政府評(píng)定企業(yè)的創(chuàng)新潛力時(shí)，要考慮企業(yè)財(cái)務(wù)的真實(shí)冗余現(xiàn)狀，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)冗余調(diào)節(jié)政府創(chuàng)新補(bǔ)助和企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的程度有合理定位。

2.從企業(yè)方面來(lái)看，企業(yè)作為創(chuàng)新的主體，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)內(nèi)部創(chuàng)新文化的培養(yǎng)，勇于創(chuàng)新，否則很可能迅速被行業(yè)所淘汰，只有大膽進(jìn)行創(chuàng)新，才能促進(jìn)企業(yè)獲得持續(xù)發(fā)展的能力。同時(shí)，企業(yè)作為創(chuàng)新主體，不能過(guò)分依賴(lài)政府創(chuàng)新補(bǔ)助，要充分展現(xiàn)創(chuàng)新主體地位，防止政府創(chuàng)新補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入在企業(yè)創(chuàng)新中的作用出現(xiàn)“本末倒置”。

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