李 莉

（山東泰山糧食儲備集團有限公司（二級集團），山東 泰安 271000）

近些年，伴隨著上市公司利率市場化的改革，經(jīng)濟實體對融資的需求逐漸旺盛，而債券融資是當前最為直接的融資手段之一，債券融資對比股權(quán)融資，其存在控制權(quán)不被稀釋的優(yōu)勢，因此逐漸被上市公司越來越多地采納，其所獲資金規(guī)模較大且具有穩(wěn)定性以及籌資成本較低等特點，使得其受到越來越多上市公司的青睞。面對形式多變的國際化經(jīng)濟發(fā)展形勢，國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展逐步地放開腳步，經(jīng)濟出現(xiàn)了放緩的態(tài)勢，債券市場乃至金融市場逐步顯現(xiàn)出一系列的連鎖問題，需要多方共同的努力，才能真正地避免大規(guī)模的金融風險。風險預警事后處理也更為重要，尤其是債券市場中的問題，只有不斷地拓寬相關(guān)策略，拓寬融資渠道和資本結(jié)構(gòu)，特別是在多樣化的投資需求的要求下，金融市場更要不斷地完善自身結(jié)構(gòu)，不斷地在效率上提升金融市場的影響力，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化也能影響整個上市公司向著合理化的協(xié)調(diào)發(fā)展。

一、上市公司債券融資內(nèi)部風險控制的意義

全國金融會議指出，只有始終堅持金融服務實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展經(jīng)濟實體，促進金融與實體經(jīng)濟的共同發(fā)展，不斷實現(xiàn)債券市場的發(fā)展和推動，才有助于實體經(jīng)濟發(fā)展并促進企業(yè)產(chǎn)品的創(chuàng)新。實踐中，實體經(jīng)濟要更好地實現(xiàn)資金的大力支持，就必須高度重視債券市場存在的發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)，發(fā)展中逐步解決融資過程中的一系列問題，提升上市公司的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營效率，才能促進債券融資的推進。

對比債券融資和銀行存款融資、股權(quán)融資三者的成本來看，它們都具有不被輕易控制和稀釋的特點，這樣的特點被一些上市公司所青睞，也是上市公司進行債券融資十分必要性的條件之一。債券融資的方式也會帶來多種的風險，如不加強上市公司內(nèi)部有效的風險控制，必然將會影響到上市公司進一步穩(wěn)健的經(jīng)營和發(fā)展。從我國上市公司債券融資的內(nèi)部控制風險因素來看，上市公司要實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營，其必須加強債券融資的內(nèi)部風險控制，必須注重相關(guān)內(nèi)部風險控制的因素，只有堅持理論和實踐相結(jié)合，才能實現(xiàn)融資內(nèi)部風險的防控[1]。

二、我國上市公司債券融資內(nèi)部風險控制的相關(guān)理論分析

1.內(nèi)部控制

從內(nèi)部控制的兩個層次來看，內(nèi)部控制體現(xiàn)在治理結(jié)構(gòu)上的控制，主要是通過權(quán)衡所有者和經(jīng)營者之間的關(guān)系，實現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)營管理，例如企業(yè)內(nèi)部的銷售管理、生產(chǎn)管理、固定資產(chǎn)管理、關(guān)聯(lián)交易管理、擔保與融資管理、投資管理、研發(fā)管理、人事管理等具體管理。內(nèi)部控制需要董事會和相關(guān)管理層以及員工共同實施，目的是使得企業(yè)的經(jīng)營達到一定的效率和效果，促進企業(yè)提供更加可靠的財務報表。內(nèi)部控制是一種目標過程，有助于公司實現(xiàn)一定的權(quán)威性。

2.內(nèi)部風險控制

內(nèi)部風險控制是一套風險的有效控制機制，其目標是實現(xiàn)各層級的保證并實現(xiàn)各層級委托代理的關(guān)系，便于一些代理人擔負起一定的信托責任，目的是保證組織目標順利的實現(xiàn)。組織目標在逐步地實現(xiàn)的進程中，保證代理人要時刻的關(guān)注經(jīng)營活動的效率，根據(jù)經(jīng)營過程的實施效果進行必要的改進，此過程中要確保代理人向委托人報告期間的經(jīng)營狀況。經(jīng)營過程中保證代理人必須遵循法律法規(guī)的規(guī)定，將代理成本逐步地降低到最低，做到代理成本的進一步優(yōu)化，否則將會導致企業(yè)目標難以進一步地達成。

3.債券融資

發(fā)行債券就是融資的形式之一，這種形式主要采取直接融資以達到募集資金的目的，作為一種融資的工具，債券融資是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中債券融資作為最為主要的信用形式之一，作為一種較為普遍的債券債務工具，債券融資能夠?qū)崿F(xiàn)承諾在未來按照載明的日期進行本息的支付。然而從我國的文獻資料來看，“債券是債券持有人與發(fā)行人間之間的一種債權(quán)證明，該種證明通過法律的效力確保了債務關(guān)系并通過金融憑證的方式展現(xiàn)出來”。

三、我國上市公司債券融資內(nèi)部風險控制存在的問題

1.缺乏具體的債券融資方向的指引

全球經(jīng)濟發(fā)展的背景下，上市公司更要注重融資環(huán)境，更要注重采取優(yōu)化的融資手段進行不確定因素的防范。上市公司采取的融資手段之一就是債券融資，但實踐中這種融資方式存在較多的風險，需要更嚴謹?shù)膫谫Y的指引。例如公司經(jīng)營風險、信用風險的指引、資金鏈條方面的運營指引、債券融資方面風險防范的指引以及內(nèi)部風險控制體系的建立，都對債券融資的指引起到一定的奠定和落實，目的就是防范和控制上市公司債券融資風險[2]。

2.缺乏專家團隊的制度化設計

債券市場存在形式多樣化、靈活化的特點，一些債券融資項目更要具備一定的專業(yè)性和效率性，但實踐中一些公司的財務人員和高層缺乏專業(yè)團隊的支持，一些專家團隊還難以引進，導致一些風險難以進行合理控制，一些債券融資計劃要難以真正落實。外部專家團隊的建設組成能夠給予企業(yè)一些建設性的意見，便于企業(yè)更好地掌握債券市場的動態(tài)，嚴格地遵循債券市場的發(fā)展動態(tài)，尤其是債券投資的行業(yè)規(guī)定、法律限制、債券定價方案，更要進行專業(yè)的對比和分析，專家團隊也要保持一定的獨立性，才能最大限度地保證減少債券融資項目的風險，由此看出專家團隊制度的重要性。

3.缺乏信息系統(tǒng)方面的風險控制制度

部分企業(yè)缺乏信息披露機制的建設，債券內(nèi)部風險控制是最為關(guān)鍵的工作之一，高層管理者要注重內(nèi)部風險控制，尤其是高層領導者更要注重建立內(nèi)部風險控制意識，進行內(nèi)部控制環(huán)境的完善，但是實踐中一些企業(yè)的意識不夠，缺乏內(nèi)部風險控制框架的構(gòu)建。公司完善其內(nèi)部風險控制需要債券融資，尤其是需要信息披露機制的構(gòu)建，如一些企業(yè)構(gòu)建了債券融資內(nèi)部風險控制的信息披露機制，建立重大信息內(nèi)部報告機制和信息披露管理機制。債券發(fā)行、債券募集資金使用、債券償還等產(chǎn)生較大影響應該及時進行報告，董事會也要進行及時披露，公司根據(jù)債券融資內(nèi)部風險控制來進行評價和監(jiān)督、考核，評價公司債券融資內(nèi)部風險控制的建立和實施情況，形成債券融資內(nèi)部風險控制自我評估報告，并定期向公司管理層和向外報告披露。

四、構(gòu)建我國上市公司債券融資風險管理機制的建議

1.建立前期債券融資方案研究機制

債券融資的方案要符合企業(yè)自身的境況，特別是企業(yè)的經(jīng)營狀況、債券按時償還狀況、募集資金投入等狀況。另外，還要在實踐中進行調(diào)研，不可進行盲目融資，并確保如期履行債款。企業(yè)日常經(jīng)營中也是要認識到財務風險的重要性，只有增強抗風險的能力才能防范財務風險。財務風險要根據(jù)自身的運營來進行風險的探討和分析，目的就是根據(jù)不同的風險制定不同的方法，以便減少和降低可能的損失。高管團隊還要注重一些不確定因素的防范，實現(xiàn)風險的合理化預防，根據(jù)債券的預定方案進行執(zhí)行以較少損失，特別是目前債券融資項目的可行性研究極為重要，及時進行債券的充分分析，減少債券按時償還債務和財務杠桿的風險。發(fā)行債券前要根據(jù)企業(yè)實際的狀況，可行性研究報告的制定更要時刻注意以下幾個方面。

首先，國際國內(nèi)的動態(tài)要時刻的關(guān)注，如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、債券市場環(huán)境、行業(yè)經(jīng)營發(fā)展水平、生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)當下經(jīng)營狀況、財務指標狀況、發(fā)債的情況，如發(fā)債募集到的資金有關(guān)的適用方向以及企業(yè)的一些收益。實踐中，企業(yè)要時刻關(guān)注償還募集的資金，并對該部分內(nèi)容進行風險防控措施的落實，做好可行性的分析和研究，制定出一系列標準并構(gòu)建債券融資內(nèi)部風險控制體系，能夠確保資本能夠達到有效地監(jiān)控，指標內(nèi)容更好地進行協(xié)調(diào)，又可以積極地協(xié)調(diào)企業(yè)存在的債務問題，目的是降低融資風險存在的幾率及可能性。

另外，建立科學的籌資決策機制，幫助企業(yè)進行募集資金，達到對自身經(jīng)營情況、財務狀況充分的了解?？茖W合理的籌資決策機制會降低籌資的風險，根據(jù)效益最大化的原理進行籌資，以最小的成本來獲得最大的收益。另外制定合理的籌資方式、債務狀況和合理的還款時間，保證企業(yè)按時償還債務，籌資額度主要是避免出現(xiàn)償還債務不及時的情況[3]。

2.建立公司現(xiàn)金流管理與監(jiān)督機制

企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動力就是血液，日常的經(jīng)營管理過程中足夠的現(xiàn)金供給尤為重要，維護企業(yè)資金的安全并合理地進行現(xiàn)金流量的事先的預測，做好現(xiàn)金進出科學的計劃，才能保證現(xiàn)金流的支持。財務機構(gòu)是企業(yè)資金的主管部門，在對現(xiàn)金流的管理過程中要做好事中控制的有效防范，現(xiàn)金流若出現(xiàn)一定風險就需要采取阻斷性的措施，目的是有效地防止可能存在的風險波動，并將風險限定在可控的范圍之內(nèi)。財務部門更要重視起資金管理并對其進行積極地建設，如財務部門可以遵循并建立公司現(xiàn)金流管理和監(jiān)督機制，通過外部審計機構(gòu)加強機制的執(zhí)行效果，及時防止機制內(nèi)容存在的漏洞，完善相關(guān)工作體系，將風險控制在可控的范圍內(nèi)。例如一些出口業(yè)務企業(yè)為了達到資金的安全性，應及時地與銀行和證券公司進行緊密的聯(lián)系，另外還和金融服務公司進行有效交流，及時發(fā)現(xiàn)問題并解決問題，與銀行保持期權(quán)合約，降低外匯風險并達到一定的風險控制。在內(nèi)部周轉(zhuǎn)速率上，還要加強對資金的控制，可以采取獎金池的措施，將資金進行統(tǒng)一的安排和統(tǒng)一的歸攏，最大限度地提高資金的利用率，防止資金鏈的斷裂。

3.建立債券融資項目后期管理機制

債券融資項目要得到很好地管理，其必須注重后期管理機制建設，須在財務風險防范上給予一定的措施落實，最終達到風險和損失的降低，將風險限定在可控的范圍內(nèi)，具體可以采取以下幾點措施：第一，設立企業(yè)的準備金計劃，根據(jù)準備金規(guī)劃進行財務風險的防范，注重資金的有效填補，以確保企業(yè)合理的資金流；第二，企業(yè)應該為風險建立檔案，特別是面臨新風險時及時做好風險的防范，對可能存在的風險進行防控方案的設置，又如可以加強債務重組的充分運用，債務方面也應該及時地償還，或者采取債務重組的方式實現(xiàn)資金的流通和有效管理的目的。

（1）設立專門的償付工作小組

專門的償付工作小組的建立是必要的，企業(yè)要嚴格的按照年度進行相關(guān)債券的償付，以達到投資人在一定的范圍內(nèi)獲得一定的投資收益。債券本息的償付也需要償付工作小組的支持，目的就是盡快完成債券的償付工作。

（2）制定并嚴格執(zhí)行資金管理計劃

債券募集資金的目的就是確保企業(yè)進行合理地運轉(zhuǎn)，以達到債務流動和資金流動，此時企業(yè)還要時刻關(guān)注資產(chǎn)負債情況、現(xiàn)金流動情況、資本情況，通過債券的發(fā)行條件進行季度的關(guān)注，關(guān)注各項財務情況和支付情況，按照一定的年度和季度做好本息的支付，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀況進行債券本息兌付計劃的落實，注重資本的有效利用，借助銀行借款、股權(quán)融資等方式，逐漸地增加資金流動以達到償還債券本息的目的，最終提高信用[4]。

（3）建立健全公司內(nèi)部風險控制部門

健全內(nèi)部風險控制機構(gòu)，對這些部門做好債券前期的項目核查，核查項目質(zhì)量、材料，做好材料的完備性和合規(guī)性、準確性、全面性審查，及時匯報前期核查情況，匯報項目前期核查情況，目的就是供決策部門進行決策參考。主管部門要及時對申報標準進行完善，如完善公司債券項目流程，完善風險控制的措施，積極加強相關(guān)項目全過程的督導，目的是強化項目工作底稿和檔案管理。

4.建立債券融資突發(fā)事件應急機制

首先，債券要注重建立應急機制，建立債券融資突發(fā)事件跟蹤的應急機制，有助于公司內(nèi)部突發(fā)事件的很好管控，特別是公司的擔保、公司重大資產(chǎn)損失和重大訴訟等突發(fā)事件。目前我國的債券違約案例逐漸增加，為了預防一些違約事件的發(fā)生，債券公司要排查可能存在的違約風險，建立健全一套有效的應急管理預案，針對可能的突發(fā)事件進行一定風險程度的等級分級。其次，要對這些事件進行科學合理的預防和應對，最終達到合理的內(nèi)部管理控制。預警信息要及時地進行下達傳授，及時地做好提示預警，如預警方面要建立預警監(jiān)測體系，根據(jù)體系內(nèi)容來加強信息的傳遞。最后，應急響應，即依據(jù)突發(fā)事件的級別，制定措施并達到及時處理。

五、完善我國上市公司債券融資內(nèi)部風險控制的建議

1.建立針對債券融資方向的指引

面對國際化日益復雜的市場環(huán)境，上市公司在融資手段方面還要加強債券融資方式的引入，特別是企業(yè)的債券融資方式應建立針對債權(quán)融資方向的指引規(guī)劃，范圍包括公司的經(jīng)營、信用等方面的引導和強化，及時發(fā)現(xiàn)問題并改正問題才能將風險控制在可控的范圍內(nèi)。上市公司要做好規(guī)則銜接，整合規(guī)則體系，幫助公司在組織架構(gòu)、治理和經(jīng)營上進行重點的披露和核查，明確好募集資金監(jiān)管的措施。另外，針對債券融資方向上還要重點進行相關(guān)領域的信息披露，重點審核監(jiān)管和進行實踐，實施過程中要做到實質(zhì)重于形式，以信息披露為切入點進行進一步地債券審核和落實規(guī)范的操作，提升透明度和可預期性，提高監(jiān)管的服務效能。未來更應該堅持市場化、法治化方向，以高質(zhì)量發(fā)展的理念進行債券市場建設，穩(wěn)定并構(gòu)建合規(guī)的審核機制，才能進一步地推進債券的審核落實到實處。

債券融資方向的指引主要是讓企業(yè)持續(xù)優(yōu)化制度機制，著力打造核心業(yè)務并加強以業(yè)務為指引，推進債券產(chǎn)品的創(chuàng)新，持續(xù)推進債券融資產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展，推進債券市場高質(zhì)量的發(fā)展，增進實體經(jīng)濟的質(zhì)效。

2.建立專家團隊建設制度

隨著我國債券市場的靈活化和多樣化，一些上市公司所需要選擇的債券融資項目越來越多，項目的專業(yè)性強，這將不利于制定出合理的債券融資計劃。針對債券市場設計出符合企業(yè)發(fā)展的債權(quán)融資計劃，根據(jù)專家團隊的意見和建議進行債券項目的整體規(guī)劃，只有讓管理落實到實處并使得其更加地貼近于債券市場，更加符合債券市場的發(fā)展規(guī)律，符合時代發(fā)展的一般進程，才能幫助企業(yè)實現(xiàn)債券投資的長遠規(guī)劃。

一些上市公司還要通過專家的指導，加強內(nèi)在行業(yè)內(nèi)債券融資的規(guī)范，遵從行業(yè)化的規(guī)定并積極地做好債券業(yè)務的長遠規(guī)劃，實現(xiàn)具體的方案設計并落實好債券定價方案的設計，積極建立與債券相符合的項目，并對項目進行細致的分析和調(diào)研，有效實現(xiàn)具體明細項目的具體落實。例如企業(yè)要根據(jù)專家的意見進行相關(guān)債券融資項目的設立，減少債券融資項目存在的風險，重點培養(yǎng)內(nèi)部債券融資專業(yè)化人才，選一些優(yōu)質(zhì)性的人才。人才方面應該加強外聘專家對其的培訓，最終才能確保債券融資項目順利實施。

3.建立債券融資內(nèi)部風險控制的信息披露機制

上市公司要在內(nèi)部建立信息披露機制，通過披露一些敏感信息來引領公司債券融資的方向，其中債券融資內(nèi)部風險控制情況尤為重要，定期有效的評價和披露對內(nèi)部風險控制體系來說需要進一步地完善和提升效率，管理層要時刻對其進行充分地認識，加強內(nèi)部風險控制的意識，有助于改善公司內(nèi)部控制環(huán)境。信息披露機制作為最為有效的防范機制，其能夠加強風險的合理化控制，有助于融資內(nèi)部風險的合理化防范，通過定期有效地評價和披露，以防止相關(guān)風險的發(fā)生。實踐中有效的評價和披露也利于內(nèi)部風險控制體系的完善，有助于內(nèi)部風險控制在可控的范圍內(nèi)。高層管理人員要樹立內(nèi)部風險控制的意識，改善內(nèi)部控制環(huán)境和相關(guān)風險組織架構(gòu)，建立債券融資的內(nèi)部風險控制信息披露機制，做好相關(guān)重大信息內(nèi)部機制的落實，如信息披露管理機制的執(zhí)行，將會對債券發(fā)行和相關(guān)債券募集資金的使用來說是一種很好的約束，特別是重大的債券發(fā)行和募集資金使用過程中，要高度地重視相關(guān)報告內(nèi)容并作出及時的反應，才能將風險控制在可控的范圍內(nèi)。針對債券融資內(nèi)部風險控制的監(jiān)督檢查和考核，也要通過信息披露機制來給予加強和防范，執(zhí)行過程中加強一定的評價才能落實相關(guān)內(nèi)容，形成債券融資內(nèi)部風險控制自我評估報告，并定期向公司管理層和向外報告披露。

4.建立債券融資項目的全過程控制機制

公司的管理階層要根據(jù)內(nèi)部的控制風險，建立債券融資項目的全過程控制機制，通過機制來實現(xiàn)政策和相關(guān)措施的落實，根據(jù)一定的規(guī)則規(guī)范來使得控制活動有章可循。其中風險控制就被限定在可控的范圍，目的就是保證管理活動達到一定的高效性。當下債券融資過程主要有4個階段的關(guān)鍵控制點，即融資決策管理、執(zhí)行過程管理、融資財務管理管理、融資償付控制。針對這4個關(guān)鍵控制點要進行嚴格的控制，以使得企業(yè)實現(xiàn)對債券融資項目的全過程管理，具體可以通過以下幾點來實施。

（1）債券融資項目可行性研究

債券融資項目要做好可行性的研究，其間必須進行一系列的資料調(diào)研和分析，償債風險中的杠桿系數(shù)要做好相關(guān)前期的調(diào)研，加強宏觀經(jīng)濟環(huán)境的把控，及時關(guān)心國家方針政策，把控好相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，做好相關(guān)市場調(diào)研和市場考察，再結(jié)合企業(yè)自身的實際發(fā)展情況進行合理的可行性研究。債券融資項目的可行性研究對企業(yè)來說尤為重要，因其融資的目的而使得其成為重中之重。根據(jù)行業(yè)狀況預測近期發(fā)性的情況，從企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)經(jīng)營管理上進行進一步規(guī)劃，及時掌握企業(yè)發(fā)行債券的情況，根據(jù)企業(yè)發(fā)行過程中對籌集資金的規(guī)模、用途和效益及時掌握，以保證債券對公司財務的影響，如企業(yè)進行公司償債能力分析，就可以避免出現(xiàn)風險等內(nèi)容。

實踐中，要加強前期債券發(fā)行的可行性研究，一些償債風險和杠桿風險系數(shù)要給予一定的測算和評估，如宏觀經(jīng)濟環(huán)境的考察、債券市場環(huán)境的分析，針對這些內(nèi)容都需要進行及時地分析，根據(jù)當下企業(yè)所處的行業(yè)狀況進行考量，及時做到公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)劃，財務狀況和發(fā)展規(guī)劃、籌集資金的規(guī)模、用途和效益進行預測，及時做好償債能力分析，構(gòu)建債券融資內(nèi)部風險控制體系，通過體系內(nèi)容實現(xiàn)一定的良性循環(huán)，保證該體系內(nèi)容得到協(xié)調(diào)控制，解決融資風險存在的控制問題[5]。

（2）債券融資項目中期項目管理

債券融資項目中的中期項目管理十分重要，特別是對一些上市公司發(fā)展來看，債券融資從申報到發(fā)行，在到中期的項目管理其中項目管理是最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，項目管理貫穿到整個中期管理的自始至終，項目管理是最為關(guān)鍵的部分，該部分對企業(yè)的長遠發(fā)展起著非常重要的作用。債券在發(fā)行過程中要及時與證監(jiān)會和銀行以及發(fā)改委進行有效的溝通，發(fā)行過程中要聽取國家發(fā)改委的反饋意見，注重相關(guān)公司債券發(fā)行材料的修改和調(diào)整，做好項目中期的有效管理，才能避免債券的發(fā)行風險、償債風險、杠桿風險等。

（3）債券融資項目財務管理

債券融資項目管理要始終貫穿到企業(yè)的發(fā)展中，并在該項目中加強財務管理方面內(nèi)容的關(guān)注，債券資金要融入到投資項目中，確保經(jīng)營活動項目能夠準確地進行詳細核算，通過會計核算和業(yè)務核算實現(xiàn)詳細的管理，及時加強相關(guān)資金項目的科學預測和預算，加強相關(guān)項目資金的科學合理控制和監(jiān)督，達到債券的融資成本節(jié)約、投資和經(jīng)營收益，便于企業(yè)成本的降低和收益的增加，以防止可能出現(xiàn)的控制杠稈風險，財務管理制度管理站要將該部分內(nèi)容融入到債券融資內(nèi)部風險控制中，使債券融資項目管理得到優(yōu)化[6]。

（4）債券融資項目后期償債管理

債券融資的投融資項目要關(guān)注項目后期的償債管理，該部分內(nèi)容也有助于企業(yè)內(nèi)部風險控制體系的建設。內(nèi)部風險控制體系上要進一步完善后期償債管理模塊，完善后期的債券融資內(nèi)容，注重債券融資后期的償債管理，強化嚴格的控制和約束，并嚴格把控好公司的流動性，目的是維持短期償債能力。實踐中，上市公司還要關(guān)注一些比率，根據(jù)這些長期償債能力指標進行日常融資項目的監(jiān)管，如資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)等，運用好比率有助于保證好債券融資項目的后期償債管理。