◎賈彥 劉申燕 顧鑫（上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，上海200062）

一、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)行現(xiàn)狀

知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為一類權(quán)利的集合，按智力活動(dòng)成果種類可分為商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)和專利權(quán)[1]。以知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為特定資產(chǎn)組合發(fā)行可交易證券的形式被稱為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，由發(fā)起機(jī)構(gòu)將其擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為擔(dān)保，轉(zhuǎn)移到SPV①，經(jīng)重新包裝以可流通證券的方式在市場(chǎng)上發(fā)行進(jìn)行融資。按照SPV設(shè)置不同，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化可分為特殊目的信托模式、特殊目的公司模式、特殊目的合伙模式；按照原始權(quán)益人獲取知識(shí)產(chǎn)權(quán)的方式差異，分為融資租賃模式、二次專利許可收益模式、小額貸款質(zhì)押模式、供應(yīng)鏈融資模式等。

早在20世紀(jì)90年代，美國(guó)大衛(wèi)·鮑伊的音樂版權(quán)融資開始了知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資進(jìn)程，日本在2003年拉開了專利證券化的序幕[2]。2015年12月，北京市文化科技融資租賃股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“文科租賃”）開啟了中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的實(shí)踐，文科租賃先后在機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)價(jià)系統(tǒng)”）、銀行間市場(chǎng)以及深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“深交所”）完成發(fā)行；2018年12月，北京奇藝世紀(jì)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奇藝世紀(jì)”）作為核心債務(wù)人在上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“上交所”）發(fā)行了首筆供應(yīng)鏈金融知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品[3]。

目前，我國(guó)在推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化方面取得了積極進(jìn)展，發(fā)行規(guī)模從2020年的31.4億元增至2021年的96.23億元，同比增長(zhǎng)206%[4]。截至2021年12月31日，全國(guó)共發(fā)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS（指知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化）產(chǎn)品66單，累計(jì)發(fā)行規(guī)模182.49億元[5]。2018年以前國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS項(xiàng)目主要集中在北京，2019年廣州、深圳開始嘗試，2020年深圳發(fā)行單數(shù)最多，到2021年深圳發(fā)行31單，占全年44單的70.54%，遙遙領(lǐng)先于其他城市。

從66單知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS項(xiàng)目的發(fā)行場(chǎng)所看，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行4單，在報(bào)價(jià)系統(tǒng)發(fā)行3單，其余59單在深交所和上交所發(fā)行。中國(guó)技術(shù)交易所發(fā)布的《2018年—2021年中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，在深交所和上交所發(fā)行的59單知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS累計(jì)規(guī)模149.18億元[6]。其中，深交所設(shè)立發(fā)行50單，累計(jì)發(fā)行規(guī)模128.35億元；上交所設(shè)立發(fā)行9單，累計(jì)發(fā)行規(guī)模20.83億元。

表1對(duì)在滬、深交易所發(fā)行的59單知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS進(jìn)行分類梳理，按基礎(chǔ)資產(chǎn)類型統(tǒng)計(jì)，小額貸款債權(quán)類37單，發(fā)行規(guī)模84.87億元，所占比例均為最高；商標(biāo)許可費(fèi)支付請(qǐng)求權(quán)類知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS發(fā)行規(guī)模最低，為2.89億元。按原始權(quán)益人類型統(tǒng)計(jì)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS的原始權(quán)益人包括小額貸款公司、融資租賃公司、商業(yè)保理公司和知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)公司四類。其中，小額貸款公司發(fā)行規(guī)模占比最高，其次是融資租賃公司、商業(yè)保理公司，2021年首次出現(xiàn)由知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)公司作為原始權(quán)益人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS產(chǎn)品，全年共發(fā)行3單，累計(jì)發(fā)行規(guī)模4.58億元。

表1：滬、深交易所59單知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS發(fā)行概況

二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化政策背景及監(jiān)管動(dòng)態(tài)

（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化相關(guān)政策背景

2015年3月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化體制機(jī)制改革 加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》，提出要推動(dòng)修訂相關(guān)法律法規(guī)，探索開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)，同年12月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于新形勢(shì)下加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)建設(shè)的若干意見》，指出創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資產(chǎn)品，探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信用擔(dān)保機(jī)制，推動(dòng)發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)、投保聯(lián)動(dòng)、投債聯(lián)動(dòng)等新模式。隨后，國(guó)務(wù)院陸續(xù)發(fā)布諸多文件，明確提出要探索開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)。2017年，《國(guó)務(wù)院印發(fā)國(guó)家技術(shù)轉(zhuǎn)移體系建設(shè)方案的通知》中提出，要完善我國(guó)多元化投融資服務(wù)，開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資試點(diǎn)；2018年，《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于支持海南全面深化改革開放的指導(dǎo)意見》中，再次提到鼓勵(lì)探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信用擔(dān)保機(jī)制；2021年9月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)貿(mào)易投資便利化改革創(chuàng)新若干措施的通知》，明確“在符合條件的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)規(guī)范探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化模式”，國(guó)家的一系列政策部署為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展指明了前進(jìn)方向，提供了基本遵循。

各省市針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化也出臺(tái)了很多支持政策，表2以江浙滬及廣東省地區(qū)為代表，列舉了各地方知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化相關(guān)政策文件。由表2可見，各地補(bǔ)貼政策略有差異：從補(bǔ)貼對(duì)象上看，浙江省、深圳市的補(bǔ)貼對(duì)象多為融資企業(yè)；江蘇省、上海市的補(bǔ)貼對(duì)象多為發(fā)行主體；廣州市的補(bǔ)貼對(duì)象涉及融資企業(yè)和發(fā)行主體；浙江省對(duì)支持知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)也有一定的補(bǔ)貼政策。從補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)上看，上海市的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為發(fā)行規(guī)模的一定比例+最高限額；江蘇省、深圳市的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為融資額的一定比例+最高限額，廣州市兩種方式均有。

表2：地方層面知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化相關(guān)政策統(tǒng)計(jì)

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化相關(guān)政策述評(píng)

1.基本情況綜述

從總體上來看，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的法律法規(guī)及規(guī)章制度在不斷發(fā)展推進(jìn)。目前，海南省、廣東省和雄安新區(qū)等地方開始積極響應(yīng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的有關(guān)政策，并針對(duì)地方實(shí)踐的現(xiàn)實(shí)需求，提出符合地方特點(diǎn)的具體地方性政策。隨著知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)的增加，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化開始在全國(guó)各地廣泛開展。廣東、上海、江蘇、浙江、山東、安徽等多個(gè)地區(qū)或多或少有知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的探索。綜合來看，國(guó)家的宏觀政策是通過普遍探索的模式，讓地方各級(jí)進(jìn)行學(xué)習(xí)實(shí)踐，從而獲取最有成效的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化運(yùn)營(yíng)模式。

2.知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化相關(guān)政策存在的不足

作為一項(xiàng)新興事物，國(guó)家對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化法律層面的規(guī)范相對(duì)有限。當(dāng)前，國(guó)家采取了鋪開試點(diǎn)、多方嘗試的模式來探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展，待發(fā)展趨于完善之際，再將成熟的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)展模式納入法律規(guī)范的范疇。但是，隨著知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的不斷發(fā)展，未來推動(dòng)相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化立法，并對(duì)目前已有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和金融法律規(guī)范進(jìn)行修訂勢(shì)在必行，權(quán)威有效的立法是推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化進(jìn)一步發(fā)展的重要保障。

另外，目前雖然有眾多的政策對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化作出規(guī)范，但這些規(guī)范主要表現(xiàn)為原則性規(guī)范，更多的是以宏觀政策的形式鼓勵(lì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)踐的開展，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的實(shí)質(zhì)內(nèi)容缺乏更加具體細(xì)致的闡釋，且現(xiàn)行的政策規(guī)定相對(duì)較為分散，相互之間可能存在自相矛盾的現(xiàn)象。例如，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移還存在許多問題，對(duì)于原始權(quán)益人和SPV的管理與監(jiān)督還缺乏與知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化自身特征相適應(yīng)的具體規(guī)范，這些問題阻滯著知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的進(jìn)一步發(fā)展。

3.知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化相關(guān)政策發(fā)展導(dǎo)向

第一，繼續(xù)堅(jiān)持政府主導(dǎo)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化地方實(shí)踐探索。由于我國(guó)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的歷史較短，政策層面有較為嚴(yán)格的對(duì)金融創(chuàng)新的管制。況且在社會(huì)信用基礎(chǔ)薄弱，資本市場(chǎng)不成熟，制度經(jīng)驗(yàn)不足的現(xiàn)狀下，面對(duì)新的創(chuàng)新金融工具，需要政府出面引導(dǎo)，進(jìn)一步做好試點(diǎn)工作，在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，之后上升到運(yùn)用相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)制。針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券的法律定性、SPV的法律主體地位、信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)屬性等問題，需要給予明確的立法規(guī)定。近年來，國(guó)家雖然也在不斷出臺(tái)多項(xiàng)政策法規(guī)，但是只有宏觀的政策支持是不夠的，需要明確的、專門的法律來監(jiān)督管理，否則會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的無序發(fā)展。

第二，從立法模式上來看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化應(yīng)采取集中立法的模式。結(jié)合我國(guó)近幾年知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的探索和實(shí)踐，應(yīng)借鑒集中立法模式的優(yōu)點(diǎn)，爭(zhēng)取立法機(jī)關(guān)盡早開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化專項(xiàng)立法或者資產(chǎn)證券化領(lǐng)域集中立法，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供法律保障和規(guī)則遵循。目前，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國(guó)有了一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累，建議制定專門的《資產(chǎn)證券化法》，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化發(fā)行、上市交易、信息披露及會(huì)計(jì)處理、稅務(wù)規(guī)則等各個(gè)系統(tǒng)環(huán)節(jié)提供專項(xiàng)立法規(guī)范，確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化各個(gè)交易環(huán)節(jié)有章可循。

（三）加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的動(dòng)態(tài)監(jiān)管

一是對(duì)SPV的全程監(jiān)管。因知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較高，為保障投資者權(quán)益，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)SPV公司的監(jiān)管。目前，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的過程中由原始權(quán)益人通過設(shè)立信托或者是真實(shí)出售的方式將基礎(chǔ)資產(chǎn)池轉(zhuǎn)移至SPV，而實(shí)踐中更為常見的模式是以信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式設(shè)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)池。信托制度以信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性為核心，實(shí)現(xiàn)了信托財(cái)產(chǎn)權(quán)和收益權(quán)的有效分離，實(shí)現(xiàn)了證券化的知識(shí)產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)資金池與基礎(chǔ)資產(chǎn)原始權(quán)益人、SPV之間建立起風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。無論是原始權(quán)益人還是SPV公司出現(xiàn)破產(chǎn)，都不會(huì)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)資金池造成造成不利影響。因此，在當(dāng)前的法律環(huán)境下，對(duì)SPV的監(jiān)管模式可以參考目前對(duì)信托機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。2007年銀監(jiān)會(huì)頒布的《信托公司管理辦法》，對(duì)信托公司作出了一系列規(guī)范，也明確了銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司的監(jiān)管職責(zé)。監(jiān)管層對(duì)SPV進(jìn)行全流程監(jiān)管，對(duì)違反法律的行為給予相應(yīng)處罰，為原始權(quán)益人、基礎(chǔ)資產(chǎn)池等提供保障。

二是對(duì)證券化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的事后監(jiān)管。規(guī)范證券化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的職能，防范評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，以保護(hù)好投資者的利益是我國(guó)資產(chǎn)證券化的進(jìn)一步發(fā)展的重要保證。建立統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)的監(jiān)管規(guī)則，協(xié)調(diào)對(duì)證券化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管措施，進(jìn)一步加強(qiáng)各部門對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的信息交流，形成有效的評(píng)級(jí)監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，確保評(píng)級(jí)的客觀性和公正性。

三是對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的強(qiáng)制信息披露。信息披露的義務(wù)人包括對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券發(fā)行和交易結(jié)果有影響的行為主體，包括證券發(fā)行人SPV，提供重要信息的相關(guān)文件簽署人[7]，其均需承擔(dān)合理的信息披露義務(wù)，并對(duì)披露內(nèi)容的真實(shí)性、相關(guān)性、完整性、及時(shí)性、有效性承擔(dān)相應(yīng)擔(dān)保責(zé)任，確保能夠?yàn)橥顿Y者提供真實(shí)有效的決策參考信息，降低知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化風(fēng)險(xiǎn)。

三、國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展趨勢(shì)

當(dāng)前，在國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，以專利資產(chǎn)組合作為底層資產(chǎn)進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)是支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的有效手段。近年來，知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)環(huán)境不斷改善，未來國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化將向以下幾個(gè)方面發(fā)展。

第一，拓寬中小企業(yè)融資渠道，促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。美國(guó)和歐洲開展的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化大都是面向單一大規(guī)模企業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，日本則在政府的引導(dǎo)下積極探索面向中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)。從融資角度看，大型企業(yè)自身信用等級(jí)高，融資渠道和融資方式選擇較多，而中小企業(yè)由于前期信用記錄較少、信用評(píng)級(jí)等級(jí)較低，常面臨融資難和融資貴的困境。知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為科創(chuàng)型中小企業(yè)的核心資產(chǎn)，利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)開展融資是解決其資金困難的重要方式，推進(jìn)其由間接融資向直接融資轉(zhuǎn)型，助力融資渠道拓寬。未來，國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品趨向于面向多個(gè)中小企業(yè)的組合，符合我國(guó)積極支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展思路。知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)可以聯(lián)合商業(yè)銀行，為需要融資的中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)組建有效資產(chǎn)池，按照融資額的一定比例收取風(fēng)險(xiǎn)保證金，緩釋知識(shí)產(chǎn)權(quán)未來現(xiàn)金流不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，在有個(gè)別企業(yè)違約時(shí)用以現(xiàn)金流償付。同時(shí)，建立現(xiàn)金流穩(wěn)定的備選企業(yè)庫(kù)，當(dāng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)原權(quán)利人與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的租用人或使用人不一致時(shí)，為原始權(quán)益人撮合到未來現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，降低知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS違約風(fēng)險(xiǎn)。

第二，探索建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化全流程服務(wù)，優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化服務(wù)體系?？萍及l(fā)展離不開金融市場(chǎng)的支撐，知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)要充分利用金融資源集聚和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)的優(yōu)勢(shì)，集聚配置創(chuàng)新資源，豐富金融產(chǎn)品，改善金融供給，形成與科創(chuàng)企業(yè)全生命周期相適應(yīng)的金融服務(wù)體系。首先，在服務(wù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化過程中，可優(yōu)先為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)提供征信服務(wù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)池的篩選服務(wù)，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資和發(fā)展，推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。其次，可以科創(chuàng)板企業(yè)和“專精特新”專板儲(chǔ)備企業(yè)的服務(wù)需求為導(dǎo)向，籌建專家智庫(kù)，研究開發(fā)專利價(jià)值評(píng)估模型、知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估模型、為證券市場(chǎng)擬上市科創(chuàng)類企業(yè)技術(shù)盡調(diào)提供數(shù)據(jù)分析服務(wù)。再次，知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)可在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（SPV）中承擔(dān)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等角色，提供SPV的登記結(jié)算服務(wù)。最后，知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS的信用風(fēng)險(xiǎn)具有特殊性，不同類型的知識(shí)產(chǎn)權(quán)具有不同風(fēng)險(xiǎn)收益類型，商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)特征與專利權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)特征有很大差異。因此，知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)可針對(duì)不同類型的知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS探索具有針對(duì)性的評(píng)級(jí)方法，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)配套服務(wù)。

第三，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)一步增強(qiáng)科創(chuàng)屬性，優(yōu)化資本布局。國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)施科技創(chuàng)新普遍面臨高投入、長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)等問題，通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)行，企業(yè)融資需求得到了滿足，有效支撐企業(yè)對(duì)關(guān)鍵技術(shù)、核心技術(shù)的攻堅(jiān)克難。知識(shí)產(chǎn)權(quán)增加了企業(yè)對(duì)資本的吸引力，資本保障了企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，科技與資本形成有效循環(huán)和深度融合，有利于促進(jìn)高科技、高創(chuàng)新、高成長(zhǎng)企業(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)資本向高端前沿科技領(lǐng)域布局，加大集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能、新能源汽車、新材料等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的資源投放，助推重點(diǎn)領(lǐng)域優(yōu)先發(fā)展、提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力。

第四，推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融化和國(guó)際化，進(jìn)一步提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)國(guó)際影響力。目前國(guó)內(nèi)已發(fā)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品知識(shí)產(chǎn)權(quán)的使用人就是原權(quán)利人，而日本的Scalar公司的專利證券化、耶魯大學(xué)ABS的專利二次許可的范圍不僅僅局限于原權(quán)利人。未來，知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)可以積極探索拓展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化新模式，擴(kuò)大中小企業(yè)資產(chǎn)池的范圍，擴(kuò)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用范圍。同時(shí)，探索跨境知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中介服務(wù)，發(fā)行跨境知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品，助推知識(shí)產(chǎn)權(quán)的金融化和國(guó)際化。在實(shí)現(xiàn)融資的同時(shí)，進(jìn)一步推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和運(yùn)用，提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)的利用效率和國(guó)際影響力。

四、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的實(shí)施和推廣路徑

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化未來的發(fā)展趨勢(shì)是面向多個(gè)中小企業(yè)組合，而中小企業(yè)信用記錄缺失、信用評(píng)級(jí)難度大等問題，會(huì)加大面向多企業(yè)組合知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的推廣難度。國(guó)內(nèi)很多提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)服務(wù)的平臺(tái)或機(jī)構(gòu)可以加強(qiáng)入池企業(yè)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)篩選、服務(wù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化全流程和優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域部署為抓手，不斷優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)共建合作模式，借助自貿(mào)區(qū)投資便利化改革創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，探索平臺(tái)金融服務(wù)功能，助力知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的實(shí)施和推廣，積極推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供專業(yè)支撐。

一是以提高入池企業(yè)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)量為抓手，從源頭上控制信用風(fēng)險(xiǎn)。高質(zhì)量知識(shí)產(chǎn)權(quán)的建立是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目實(shí)施的基礎(chǔ)。針對(duì)目前我國(guó)擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的融資主體的信用風(fēng)險(xiǎn)問題，知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)可在增信機(jī)制方面為知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS提供服務(wù)。一方面，健全中小企業(yè)的征信體系，完善征信信息，為項(xiàng)目實(shí)施和風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造良好的條件。另一方面，加強(qiáng)入池融資企業(yè)及其知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)篩選，深入做好企業(yè)專利資產(chǎn)質(zhì)量和償付能力評(píng)估，從源頭上把控信用風(fēng)險(xiǎn)。二是提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化服務(wù)體系。知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)需相互促進(jìn)，共同打造服務(wù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)展新格局，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、運(yùn)營(yíng)要素資源及金融資源匯聚融合，探索建立開放的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化全流程金融服務(wù)。三是加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域部署，促進(jìn)區(qū)域知識(shí)產(chǎn)權(quán)一體化發(fā)展。知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)可落實(shí)國(guó)家政策，有效整合企業(yè)無形資產(chǎn)資源，立足本地產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)新一代信息技術(shù)、智能裝備、新能源、新材料、醫(yī)療器械、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，服務(wù)區(qū)域一體化戰(zhàn)略，推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化模式先行先試。同時(shí)，可借助先行先試的政策優(yōu)勢(shì)，提供跨境知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中介服務(wù)，如跨境知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS評(píng)級(jí)、增信、知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池的篩選等服務(wù)。

注釋： ①SPV，Special Purpose Vehicle的簡(jiǎn)稱，指特殊目的的載體也稱為特殊目的機(jī)構(gòu)/公司，其職能是在資產(chǎn)證券化過程中，購(gòu)買、包裝證券化資產(chǎn)和以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)化證券，向投資者融資。它的設(shè)計(jì)主要為了達(dá)到"破產(chǎn)隔離"的目的。