劉超英，李 軍，王保華，趙琳潔

（1.中國(guó)石化石油勘探開發(fā)研究院無(wú)錫石油地質(zhì)研究所，江蘇 無(wú)錫 214126；2.中國(guó)石化石油勘探開發(fā)研究院，北京 102206）

隨著自然資源部《關(guān)于推進(jìn)礦產(chǎn)資源管理改革若干事項(xiàng)的意見（試行）》出臺(tái)，中國(guó)油氣勘查開采市場(chǎng)全面開放，勘查區(qū)塊出讓由原來(lái)的“申請(qǐng)?jiān)谙?、依法登記”轉(zhuǎn)變到通過“招拍掛”公開競(jìng)爭(zhēng)出讓。在國(guó)內(nèi)礦權(quán)“招拍掛”過程中，央企、民企同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，礦權(quán)獲取競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，呈現(xiàn)出競(jìng)標(biāo)主體的多元化和競(jìng)爭(zhēng)激烈化［1］，優(yōu)質(zhì)礦權(quán)中標(biāo)價(jià)格屢創(chuàng)新高，2021年國(guó)家共出讓了29個(gè)區(qū)塊，其中21個(gè)區(qū)塊被9家地方企業(yè)或民企競(jìng)得，平均溢價(jià)倍數(shù)為45.3。近年來(lái)，隨著出讓區(qū)塊頻次、數(shù)量和面積的逐步增加，國(guó)內(nèi)油氣勘探思路從過去側(cè)重“盆地整體研究、突出油氣發(fā)現(xiàn)”轉(zhuǎn)變到“區(qū)塊勘探、注重效益”，如何快速、準(zhǔn)確、有效地評(píng)價(jià)油氣礦權(quán)區(qū)塊價(jià)值，從而在礦權(quán)競(jìng)標(biāo)中掌握主動(dòng)權(quán)成為各大石油公司研究的重點(diǎn)［2-3］。本研究系統(tǒng)梳理了國(guó)內(nèi)外的區(qū)塊價(jià)值評(píng)價(jià)方法，對(duì)比分析了其適用條件，提出了適用于不同勘探程度區(qū)塊的區(qū)塊價(jià)值評(píng)價(jià)體系，比較了不同方法的差異，并應(yīng)用實(shí)例進(jìn)行了分析，為國(guó)內(nèi)油氣競(jìng)標(biāo)投標(biāo)提供技術(shù)支撐。

1 區(qū)塊價(jià)值評(píng)估方法

油氣田勘探具有資金密集、技術(shù)密集和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。在區(qū)塊競(jìng)爭(zhēng)招標(biāo)過程中，除了需要充分開展礦權(quán)區(qū)塊油氣地質(zhì)評(píng)價(jià)，還需要進(jìn)一步論證其油氣的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，不僅要評(píng)價(jià)油氣的有無(wú)，還需論證其資源的價(jià)值，以便減少投資失誤，實(shí)現(xiàn)科學(xué)化決策。通過調(diào)研分析，目前國(guó)內(nèi)外礦權(quán)區(qū)塊競(jìng)標(biāo)中針對(duì)區(qū)塊價(jià)值的評(píng)價(jià)方法主要包括現(xiàn)金流法、預(yù)期貨幣價(jià)值法、勘探開發(fā)全成本法、儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法和可比成交價(jià)格法，不同的方法適用于不同勘探程度的區(qū)塊價(jià)值評(píng)價(jià)，要求選取的參數(shù)有所差異，計(jì)算結(jié)果精度也有所不同。

1.1 現(xiàn)金流量法

現(xiàn)金流量（DCF）法也稱凈現(xiàn)值（NPV）法［4-5］，該方法基于對(duì)油氣儲(chǔ)量未來(lái)勘探開發(fā)中的投入產(chǎn)出的預(yù)測(cè)，將未來(lái)獲得的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值按照一定的折現(xiàn)率折算到建設(shè)初期的現(xiàn)金值作為區(qū)塊價(jià)值［公式（1）］，NPV為正且越大，說明投資方案越好。其主要適用于儲(chǔ)產(chǎn)量、勘探開發(fā)投資確定程度較高的高勘探程度區(qū)塊。該方法計(jì)算精確度較高，但過程繁瑣，需要針對(duì)評(píng)價(jià)區(qū)塊有較為完整的開發(fā)概念設(shè)計(jì)，對(duì)儲(chǔ)量、產(chǎn)量、投資等經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)的精度要求高。

式中：NPV為凈現(xiàn)值，萬(wàn)元；n為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)期，a；t為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)期內(nèi)的某評(píng)價(jià)年，正整數(shù)；CI和CO分別為某年的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出量，萬(wàn)元；ic為基準(zhǔn)收益率，%。

1.2 預(yù)期貨幣價(jià)值法

預(yù)期貨幣價(jià)值（EMV）法［6-7］，是在傳統(tǒng)的現(xiàn)金流法的基礎(chǔ)上與風(fēng)險(xiǎn)概率測(cè)算相結(jié)合的一種評(píng)價(jià)方法［公式（2）］，通常需要借助決策樹模型或蒙特卡洛模擬實(shí)現(xiàn)，是目前國(guó)內(nèi)外較為通行的區(qū)塊價(jià)值評(píng)價(jià)方法。預(yù)期貨幣價(jià)值法在計(jì)算過程中融入了概率分析理念，依據(jù)不同成功率下的稅后凈現(xiàn)值的正、負(fù)決定目標(biāo)是否值得投入勘探，對(duì)地質(zhì)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高的常規(guī)油氣區(qū)塊以及非常規(guī)油氣區(qū)塊的價(jià)值評(píng)估具有一定的優(yōu)越性，公式如下：

式中：EMV為預(yù)期貨幣價(jià)值，萬(wàn)元；Pe為區(qū)塊經(jīng)濟(jì)成功率，%；ENPV為區(qū)塊經(jīng)濟(jì)成功條件下的凈現(xiàn)值，萬(wàn)元；Me為區(qū)塊經(jīng)濟(jì)失敗條件下的投資，萬(wàn)元。

預(yù)期貨幣價(jià)值法主要適用于中-高勘探程度區(qū)塊，其在計(jì)算資源量、成功概率等方面引入了不確定性概念，需要類比出評(píng)價(jià)區(qū)塊的產(chǎn)能、產(chǎn)量遞減模型、采收率等開發(fā)參數(shù)，以及油氣勘探開發(fā)投資、操作成本、油氣銷售價(jià)格等經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)，主要適用于儲(chǔ)量、產(chǎn)量、投資不確定的中-高勘探程度區(qū)塊。

1.3 勘探開發(fā)全成本法

勘探開發(fā)全成本法［8-9］是以勘探開發(fā)成本及適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)為基礎(chǔ)，需要類比相似地區(qū)的儲(chǔ)量發(fā)現(xiàn)歷史數(shù)據(jù)，對(duì)采出程度、滲透率、油氣品位等參數(shù)進(jìn)行修正，來(lái)確定評(píng)價(jià)區(qū)塊的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。勘探開發(fā)全成本法模型較為簡(jiǎn)單，參數(shù)比較容易取得，同時(shí)不用考慮開發(fā)階段具體項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，一般適用于勘探初期，但該方法計(jì)算精確性一般，衡量成本的指標(biāo)往往依據(jù)經(jīng)驗(yàn)值進(jìn)行確定，難以估算未來(lái)開發(fā)生產(chǎn)期的現(xiàn)金流及凈現(xiàn)值。

1.4 儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法

儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法［10-11］是通過類比與評(píng)價(jià)區(qū)塊相似成藏主控因素的已開發(fā)區(qū)塊儲(chǔ)量?jī)r(jià)值的一種評(píng)價(jià)方法。評(píng)價(jià)過程中，需要對(duì)評(píng)價(jià)區(qū)塊的單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值進(jìn)行多元擬合，對(duì)于積累了大量地質(zhì)、技術(shù)和經(jīng)濟(jì)資料的已開發(fā)區(qū)塊簡(jiǎn)單易行，針對(duì)中-低勘探程度區(qū)塊需要有可類比的相似油氣藏類型儲(chǔ)量?jī)r(jià)值的各項(xiàng)參數(shù)庫(kù)。在實(shí)際應(yīng)用中，儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法的精確度關(guān)鍵在于類比區(qū)塊選擇的準(zhǔn)確性，要求評(píng)價(jià)區(qū)塊與類比區(qū)塊的油氣藏特征及儲(chǔ)量特點(diǎn)具有相似性，類比對(duì)象的選擇往往依賴于評(píng)估人員的判斷。

1.5 改進(jìn)的儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法

由于目前國(guó)內(nèi)出讓的礦權(quán)區(qū)塊都是前期多輪次評(píng)價(jià)未登記或者退出的區(qū)塊，勘探程度普遍偏低，可獲取資料信息少，應(yīng)用傳統(tǒng)的儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法在實(shí)際應(yīng)用中存在兩方面不足：①評(píng)價(jià)區(qū)塊與類比區(qū)塊的地質(zhì)差異性無(wú)法定量化反映到區(qū)塊經(jīng)濟(jì)價(jià)值上，實(shí)際工作中往往需要依靠評(píng)估者的主觀經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行粗略估算，造成評(píng)估精度較低；②傳統(tǒng)的儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法以單一的確定性值為主，未考慮低勘探程度區(qū)塊的地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)和參數(shù)取值的不確定性。傳統(tǒng)儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法通常根據(jù)評(píng)價(jià)區(qū)塊的地質(zhì)參數(shù)，選取一個(gè)類比區(qū)或多個(gè)類比區(qū)的平均值，既未考慮到評(píng)價(jià)區(qū)塊的地質(zhì)參數(shù)估值的不確定性，也未考慮評(píng)價(jià)區(qū)塊與類比區(qū)相似條件的不確定性，評(píng)估的結(jié)果往往是一個(gè)確定值，無(wú)法給出區(qū)塊價(jià)值的范圍區(qū)間，容易造成決策誤判。

因此，有必要將不確定計(jì)算方法引入到儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比方法中，通過建立基于主控因素的單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值數(shù)學(xué)表達(dá)式，將類比區(qū)與評(píng)價(jià)區(qū)的地質(zhì)差異性定量地反映到儲(chǔ)量?jī)r(jià)值上。同時(shí)，運(yùn)用概率論的不確定性方法［12-13］進(jìn)行全過程評(píng)價(jià)，評(píng)估結(jié)果以概率分布表達(dá)，從而使得評(píng)價(jià)區(qū)塊的收益以不確定性表示，主要評(píng)價(jià)流程見圖1。

圖1 改進(jìn)的區(qū)塊儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法流程圖Fig.1 Improved flowchart of the reserve value analogy method

1）確定評(píng)價(jià)區(qū)塊的油藏類型及成藏主控因素。選取同盆地或相似盆地可類比的高勘探開發(fā)程度油藏，利用其豐富的資料和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果，明確該類型油藏價(jià)值主控因素，并采用多元回歸建立單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值（Y，億元）與主控因素x1，x2，…，xn的數(shù)學(xué)表達(dá)式［公式（3）］。

2）開展評(píng)價(jià)區(qū)塊成藏關(guān)鍵參數(shù)的不確定性評(píng)價(jià)，構(gòu)建評(píng)價(jià)區(qū)塊x1，x2，…，xn的概率分布，基于［公式（3）］，通過蒙特卡洛模擬評(píng)價(jià)區(qū)塊單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值概率分布（U1）。

3）利用不確定性方法估算評(píng)價(jià)區(qū)塊資源量概率分布（N），與U1進(jìn)行概率乘積，得到評(píng)價(jià)區(qū)塊成功條件下的NPV概率分布（U2）。

4）考慮區(qū)塊勘探成功率及失敗情況下?lián)p失的勘探投資，利用概率法計(jì)算評(píng)價(jià)區(qū)塊的EMV概率分布（U3）。

1.6 可比成交價(jià)格法

可比成交價(jià)格法也稱儲(chǔ)量交易法［14-15］。該方法利用市場(chǎng)上同樣或類似區(qū)塊的近期交易價(jià)格，經(jīng)過分析計(jì)算單位資源量的成交價(jià)格來(lái)估測(cè)評(píng)價(jià)區(qū)塊的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，其實(shí)質(zhì)是以市場(chǎng)價(jià)格作為區(qū)塊價(jià)值評(píng)價(jià)的基準(zhǔn)估值，再用當(dāng)?shù)氐挠蜌怃N售價(jià)格或歷史油氣價(jià)格變化進(jìn)行修正?？杀瘸山粌r(jià)格法操作簡(jiǎn)單，但要求有大量類似區(qū)塊的市場(chǎng)成交案例，且類比區(qū)塊競(jìng)標(biāo)價(jià)格能夠反映區(qū)塊的真實(shí)價(jià)值。鑒于目前國(guó)內(nèi)油氣區(qū)塊交易市場(chǎng)尚處于起步階段，影響交易價(jià)格的因素較多，在國(guó)內(nèi)使用會(huì)有較大誤差。

1.7 區(qū)塊價(jià)值評(píng)估方法對(duì)比

上述5種區(qū)塊價(jià)值評(píng)估方法的適用范圍、資料要求及精度差異均有所不同（表1）。評(píng)估人員應(yīng)首先明確評(píng)價(jià)區(qū)塊的勘探程度、油氣藏類型，然后基于該區(qū)塊的地質(zhì)、開發(fā)和經(jīng)濟(jì)資料的情況，選擇合理的評(píng)價(jià)方法。

表1 不同區(qū)塊價(jià)值評(píng)估方法的應(yīng)用條件Table 1 Conditions for the application of different block valuation methods

對(duì)于評(píng)估資料有限、地質(zhì)和開發(fā)認(rèn)識(shí)不足的低勘探程度區(qū)塊，不應(yīng)為追求精度而套用NPV法及EMV法等高勘探程度區(qū)塊評(píng)價(jià)方法，以免開發(fā)概念設(shè)計(jì)、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)等缺乏依據(jù)，造成決策誤判，應(yīng)根據(jù)低勘探程度區(qū)塊特點(diǎn)，靈活運(yùn)用儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法、可比成交價(jià)格法等方法，并采用多種方法綜合評(píng)價(jià)的策略，提高評(píng)估結(jié)果可靠性。

2 應(yīng)用實(shí)例

2.1 研究區(qū)概況

評(píng)價(jià)區(qū)塊S位于塔里木盆地中西部，出讓面積1 483 km2，區(qū)塊內(nèi)無(wú)鉆井，有二維地震測(cè)線，密度為4 km×4 km～8 km×8 km，該評(píng)價(jià)區(qū)塊鄰區(qū)內(nèi)多條斷裂帶在近年已獲油氣突破，提交探明地質(zhì)石油儲(chǔ)量1.13×108t，部分區(qū)域已進(jìn)入開發(fā)階段。通過鄰區(qū)的勘探新發(fā)現(xiàn)認(rèn)識(shí)到該區(qū)中、下奧陶統(tǒng)斷控縫洞體［16-17］具有良好的勘探前景，玉爾吐斯組烴源巖在該區(qū)大面積穩(wěn)定分布，呈局部洼地加厚的低緩坡沉積特征，區(qū)內(nèi)發(fā)育與盆緣呈大角度相交且廣泛分布的高陡走滑斷裂體系，初步研究認(rèn)為區(qū)塊內(nèi)發(fā)育3條NE向主干走滑斷裂及分支斷裂，區(qū)塊東北部中、下奧陶統(tǒng)埋深小于9 000 m，西南部埋深9 000～10 000 m。綜合評(píng)價(jià)認(rèn)為該區(qū)塊具備中、下奧陶統(tǒng)斷控縫洞體規(guī)?？碧綏l件，潛力較好，但受工程條件限制將目的層埋深小于9 000 m的區(qū)域作為勘探有利區(qū)，通過二維地震落實(shí)該區(qū)埋深小于9 000 m的斷裂帶長(zhǎng)度約為45.7 km。

2.2 研究區(qū)資源量計(jì)算

由于該區(qū)勘探程度低，僅有二維資料，因此在資源量計(jì)算過程中采用類比法計(jì)算目的層埋深小于9 000 m區(qū)域的地質(zhì)資源量及可采資源量［公式（4）和公式（5）］，參數(shù)選取斷裂長(zhǎng)度、斷裂帶類比區(qū)資源豐度、類比相似系數(shù)。

式中：Q地質(zhì)為地質(zhì)資源量，104t；Q可采為可采資源量，104t；L為斷裂長(zhǎng)度，km；W為類比區(qū)斷裂單位長(zhǎng)度資源豐度，104t/km；r類比系數(shù)為類比相似系數(shù)，無(wú)量綱；k為可采系數(shù)，無(wú)量綱。

將3條斷裂均為有利油氣聚集區(qū)的長(zhǎng)度對(duì)應(yīng)概率選為P1，長(zhǎng)度為45.7 km；選取最靠近已發(fā)現(xiàn)區(qū)塊的斷裂長(zhǎng)度對(duì)應(yīng)概率作為P99，長(zhǎng)度為11.2 km；資源豐度選取已發(fā)現(xiàn)油氣的2條斷裂帶的長(zhǎng)度資源豐度作為類比值，最大值取411×104t/km，最小值取298×104t/km，可采系數(shù)參考“十三五”全國(guó)油氣資源評(píng)價(jià)成果，按斷控縫洞體油藏取12.5%，分別按照公式（4）和公式（5）計(jì)算出S區(qū)塊的有效斷裂長(zhǎng)度P50值為22.62 m，地質(zhì)資源量P50值為7 126.28×104t，可采資源量為890.79×104t（表2）。

表2 塔里木盆地中西部S區(qū)塊資源量計(jì)算數(shù)據(jù)Table 2 Resource calculation data of block Sin the mid-western Tarim Basin

2.3 預(yù)期貨幣價(jià)值法

S區(qū)塊屬中-低勘探區(qū)塊，但由于鄰區(qū)勘探程度較高，地質(zhì)認(rèn)識(shí)相對(duì)清晰，可采用預(yù)期貨幣價(jià)值法進(jìn)行區(qū)塊價(jià)值估算。根據(jù)鄰區(qū)斷溶體油氣藏關(guān)鍵成藏條件及儲(chǔ)層特征，類比相同類型斷裂帶的21口實(shí)鉆井，分高、中、低3個(gè)方案確定該區(qū)塊的單井初產(chǎn)及產(chǎn)量遞減模型（圖2a—c），結(jié)合S區(qū)塊P50可采資源豐度、規(guī)模，按照穩(wěn)產(chǎn)2 a和遞減15 a，確定不同產(chǎn)能建設(shè)下鉆井穩(wěn)產(chǎn)期配產(chǎn)及單井技術(shù)可采儲(chǔ)量。針對(duì)優(yōu)選出的可動(dòng)區(qū)面積，采用直井開發(fā)，按1 500 m井距的鉆井部署計(jì)算部署鉆井工作量，按5 a產(chǎn)能建設(shè)期，累計(jì)產(chǎn)量70×104t的開發(fā)方案進(jìn)行設(shè)計(jì)。

圖2 塔里木盆地中西部S區(qū)塊鄰區(qū)不同類型單井產(chǎn)量遞減模型Fig.2 Production decline model of different types of single wells adjacent to block Sin the mid-western Tarim Basin

地震、鉆井、財(cái)稅等成本參數(shù)取值參考當(dāng)?shù)赜吞?021年平均成本取值。同時(shí)考慮到技術(shù)進(jìn)步，以單井投資降本10%、采收率提高4%的條件，分別按60，70，80和90美元/bbl的階段油價(jià)，計(jì)算不同基準(zhǔn)收益率條件下的區(qū)塊價(jià)值。其中，按照80美元/bbl油價(jià)測(cè)算，在8%基準(zhǔn)收益率下，該區(qū)塊價(jià)值評(píng)估為3.6億元，考慮到技術(shù)進(jìn)步價(jià)值評(píng)估為8.65億元（表3）。

表3 塔里木盆地中西部S區(qū)塊不同收益率下兩種開發(fā)方案的EMV值Table3 EMV values of two development plansunder different rates of return in block Sof the mid-western Tarim Basin

2.4 儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法評(píng)估

選取鄰區(qū)5個(gè)已提交探明儲(chǔ)量和投入開發(fā)的類比區(qū)塊A—E，按時(shí)當(dāng)時(shí)油價(jià)65美元/bbl的評(píng)估油價(jià)，在基準(zhǔn)收益率8%的條件下，A—E區(qū)塊的單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值為22～56元/t（表4）。

表4 塔里木盆地中西部S區(qū)塊鄰區(qū)類比區(qū)塊儲(chǔ)量?jī)r(jià)值參數(shù)統(tǒng)計(jì)Table 4 Statistics of reserve value parameters of analog blocks adjacent to block Sin the mid-western Tarim Basin

通過單因素分析，S區(qū)塊與同類型超深斷控型油藏單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值的主控因素為地質(zhì)儲(chǔ)量豐度（圖3a）、地質(zhì)儲(chǔ)量規(guī)模（圖3b）和油藏埋深（圖3c），且與儲(chǔ)量豐度、儲(chǔ)量規(guī)模正相關(guān)，與油藏埋深負(fù)相關(guān)。

基于上述3項(xiàng)主控因素，利用多元線性歸回方法（圖3d），建立該類油藏單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值數(shù)學(xué)表達(dá)式：

圖3 塔里木盆地中西部S區(qū)塊油藏單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值主控因素分析Fig.3 Analysis on main factors controlling unit reserve value of block Sin the mid-western Tarim Basin

式中：y為單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值，元/t；x1為地質(zhì)儲(chǔ)量豐度，104t/km2；x2為地質(zhì)儲(chǔ)量，104t；x3為油藏埋深，m。

采用不確定分析方法，建立S區(qū)塊儲(chǔ)量豐度概率分布、油藏埋深概率分布和地質(zhì)儲(chǔ)量規(guī)模概率分布（圖4），根據(jù)公式（6）利用蒙特卡洛模擬方法，計(jì)算S區(qū)塊單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值概率分布（P90值為-49.09元/t，P50值為14.01元/t，P10值為61.36元/t）。

基于S區(qū)塊資源量概率分布（圖4c）與單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值（圖4d），利用蒙特卡洛模擬所得的二者的概率分布相乘，計(jì)算在油價(jià)65美元/bbl、內(nèi)部收益率8%的條件下的NPV值為7.0億元。根據(jù)區(qū)塊地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果，評(píng)價(jià)區(qū)塊成功率為60%，失敗條件下投資為1.0億元，利用EMV計(jì)算公式［公式（2）］，計(jì)算S區(qū)塊在油價(jià)65美元/bbl條件下EMV值為2.2億元，折算S區(qū)塊在80美元/bbl油價(jià)下的NPV值為11.5億元，EMV值為6.7億元（表5）。

表5 塔里木盆地中西部S區(qū)塊在不同油價(jià)下的NVP和EMV折算值Table 5 Conversion results of NVP and EMV under different oil prices for block Sin the mid-western Tarim Basin

圖4 塔里木盆地中西部S區(qū)塊油藏單位儲(chǔ)量?jī)r(jià)值主控因素概率分布Fig.4 Probability distribution of main factors controlling unit reserve value of block Sin the mid-western Tarim Basin

2.5 可比成交價(jià)格法評(píng)估

目標(biāo)區(qū)塊S所在盆地近年已有A，B和C相似區(qū)塊通過“招拍掛”成交，根據(jù)地質(zhì)認(rèn)識(shí)和本公司現(xiàn)有開發(fā)技術(shù)水平，計(jì)算單位可采資源量的價(jià)值，并類比近期成交區(qū)塊的市場(chǎng)成交價(jià)格與企業(yè)內(nèi)部估值，確定采用B區(qū)塊溢價(jià)倍數(shù)2.34。根據(jù)溢價(jià)倍數(shù)與公司區(qū)塊評(píng)估價(jià)值預(yù)測(cè)競(jìng)標(biāo)價(jià)格，根據(jù)S區(qū)塊的企業(yè)內(nèi)部估值4.1億元、市場(chǎng)與企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)格比例系數(shù)2.34，估算目標(biāo)區(qū)塊S的市場(chǎng)成交價(jià)格為9.5億元（表6）。

表6 可比成交價(jià)格法計(jì)算塔里木盆地中西部S區(qū)塊價(jià)值Table 6 Value of block Sin the mid-western Tarim Basin calculated with the comparable transaction price method

2.6 區(qū)塊價(jià)值綜合評(píng)價(jià)

為做好出讓區(qū)塊的價(jià)值評(píng)價(jià)，綜合多種方法進(jìn)行評(píng)價(jià)以便為競(jìng)標(biāo)決策提供合理報(bào)價(jià)區(qū)間。改進(jìn)的儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法估值6.7億元，相對(duì)保守。主要原因是該方法以當(dāng)前技術(shù)條件為前提，未考慮技術(shù)進(jìn)步，可作為區(qū)塊的低估值?？杀瘸山粌r(jià)格法估值9.5億元，相對(duì)樂觀，主要原因是當(dāng)前礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)整體成交價(jià)格較高，但存在偏離區(qū)塊實(shí)際價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)，可作為區(qū)塊的高估值。EMV法估值8.7億元介于前兩種方法評(píng)估結(jié)果之間，接近平均值，且考慮了技術(shù)進(jìn)步和勘探風(fēng)險(xiǎn)，可作為區(qū)塊的最可能估值。

綜合上述3種方法估值結(jié)果，評(píng)價(jià)區(qū)塊S價(jià)值在6.7～9.5億元，可作為企業(yè)競(jìng)標(biāo)報(bào)價(jià)的上、下限參考值，EMV法估值8.7億元作為競(jìng)標(biāo)報(bào)價(jià)推薦值。

3 結(jié)論

1）各類區(qū)塊價(jià)值評(píng)估方法的適用條件和估值精度不同，現(xiàn)金流量法、預(yù)期貨幣價(jià)值法適用于中-高勘探程度區(qū)塊，評(píng)價(jià)精度相對(duì)較高；勘探全成本法、儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法、可比成交價(jià)格法適用于中-低勘探程度區(qū)塊，評(píng)價(jià)精度相對(duì)較低。

2）對(duì)于低勘探程度區(qū)塊，若片面追求估算精度而采用NPV法或EMV法等評(píng)價(jià)方法，極易導(dǎo)致決策誤判。應(yīng)靈活運(yùn)用儲(chǔ)量?jī)r(jià)值類比法、可比成交價(jià)格法等低勘探程度區(qū)塊估值方法，并優(yōu)先采用多種方法綜合評(píng)價(jià)的策略。

3）目前國(guó)內(nèi)礦業(yè)權(quán)交易市場(chǎng)尚處于初級(jí)階段，累計(jì)成交區(qū)塊的數(shù)量少、價(jià)格波動(dòng)大，傳統(tǒng)可比成交價(jià)格法使用效果差，需要引入企業(yè)內(nèi)部估值、市場(chǎng)價(jià)格與企業(yè)內(nèi)部估值的比例系數(shù)，對(duì)異常價(jià)格估值的校正。