石偉

Vanguard Total International Bond Index ETF是一只債券型基金，成立于2013年5月31日，同日在納斯達(dá)克上市，交易代碼BNDX，截至2022年6月17日的規(guī)模為438億美元，位列全美第24大ETF，也是全美第3大債券型ETF。

Vanguard Total International Bond Index ETF的管理人為先鋒領(lǐng)航集團(tuán)，也是先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下的第二大債券型基金，在債券型基金方面的規(guī)模次于iShares Core US Aggregate Bond ETF和Vanguard Total Bond Market Index ETF，前者由iShares發(fā)行，同期規(guī)模為808億美元，后者由先鋒領(lǐng)航集團(tuán)發(fā)行，同期規(guī)模為797億美元。

根據(jù)www.eftchannel.com的數(shù)據(jù)，截至2022年11月11日，Vanguard Total International Bond Index ETF的規(guī)模為787.06億美元，較五個(gè)月之前微跌，很大概率與美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息導(dǎo)致債券價(jià)格下跌有關(guān)。Vanguard Total International Bond Index ETF所追蹤的指數(shù)為彭博全球非美綜合浮動(dòng)調(diào)整RIC上限對(duì)沖指數(shù)，該指數(shù)是彭博全球綜合指數(shù)的一個(gè)細(xì)分指數(shù)；同期，Vanguard Total International Bond Index ETF的費(fèi)用率為0.07%，年化收益率為2.94%，共計(jì)持有6781只標(biāo)的債券，其中前五大持倉(cāng)債券分別為西班牙政府債券、法國(guó)政府債券（OAT）、意大利多年期國(guó)債、德國(guó)聯(lián)邦政府債券和西班牙市政債券，持倉(cāng)金額分別為5.28億美元、4.16億美元、4.05億美元、3.92億美元和3.70億美元，占Vanguard Total International Bond Index ETF資產(chǎn)規(guī)模比例最高的也僅0.69%，由此可見該ETF的持倉(cāng)是多么分散。

在持有人方面，Vanguard Total International Bond Index ETF同樣非常分散，截至2022年3月31日，持有Vanguard Total International Bond Index ETF份額較多的機(jī)構(gòu)包括JP摩根大通銀行、Envestnet資產(chǎn)管理公司、Betterment、先鋒領(lǐng)航集團(tuán)和Genworth財(cái)務(wù)管理公司，持有份額分別為1.82億份、5084萬(wàn)份、3363萬(wàn)份、1547萬(wàn)份和528萬(wàn)份，占Vanguard Total International Bond Index ETF份額的比例分別為22.01%、6.13%、4.06%、1.87%和0.64%。

在投資者回報(bào)方面，截至2022年10月底的最近1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、1年，Vanguard Total International Bond Index ETF的收益率分別為2.63%、-0.78%、-0.49%和-15.09%，回報(bào)慘淡與美聯(lián)儲(chǔ)自2022年以來(lái)的持續(xù)加息脫不了干系。

如果美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息策略發(fā)生改變，美國(guó)債券市場(chǎng)可能迎來(lái)一波較大的修復(fù)性行情，Vanguard Total International Bond Index ETF可能會(huì)實(shí)現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)。

然而，即便是債券市場(chǎng)迎來(lái)可觀的反彈，但這可能只是暫時(shí)的現(xiàn)象，因?yàn)殡S著美聯(lián)儲(chǔ)自2022年的持續(xù)激進(jìn)加息，華爾街一致認(rèn)為美國(guó)債券市場(chǎng)自20世紀(jì)80年代開始的長(zhǎng)達(dá)40年的牛市已經(jīng)結(jié)束。加拿大CI金融集團(tuán)子公司GSFM的投資顧問(wèn)史蒂芬·米勒自20世紀(jì)80年代一直從事固定收益投資，他認(rèn)為，“我懷疑始于20世紀(jì)80年代中期的債券長(zhǎng)期牛市正在結(jié)束，收益率不會(huì)回到疫情前和疫情期間的歷史低點(diǎn)?！?/p>

然而也有不同的看法，PineBridge投資合伙企業(yè)的全球信貸和固定收益主管斯蒂文·歐表示，“我不認(rèn)為債券市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入長(zhǎng)期熊市，目前的市場(chǎng)是對(duì)收益率不能長(zhǎng)時(shí)間處于超低水平的必要修正，以長(zhǎng)期歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，收益率應(yīng)該保持低位，2022年的10年期美國(guó)國(guó)債收益率很可能是目前所處周期的峰值。”

盡管有40年債券牛市可能結(jié)束的陰霾，但機(jī)構(gòu)投資者對(duì)Vanguard Total International Bond Index ETF熱情似乎并未減退。根據(jù)摩根大通提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的截至2022年6月30日的第二季度持倉(cāng)報(bào)告文件，摩根大通第二季度末持倉(cāng)總市值為7178.59億美元，而一季度末為8302.75億美元，環(huán)比下降13.5%。但值得注意的是，截至二季度末，摩根大通的前十大重倉(cāng)股中仍然有Vanguard Total International Bond Index ETF，而且是增持狀況，增持份數(shù)為1069萬(wàn)份，該季度末持有的份數(shù)為1.93億份，市值95.70億美元，占摩根大通投資組合價(jià)值的1.33%，較上季度末的1.15%有所提升。