王艷

（西安巨子生物基因技術(shù)股份有限公司 陜西西安 710000）

金融活、經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。在社會主義市場經(jīng)濟(jì)中，資本市場作為金融的重要組成部分，在推動我國經(jīng)濟(jì)高速、高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，并且其還是保障我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前進(jìn)的重要力量[1]。自1991年上證指數(shù)正式推出以來，資本市場已經(jīng)歷了30多年的發(fā)展，其發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場機(jī)制進(jìn)一步更新，無論是經(jīng)濟(jì)市場法治化發(fā)展，還是功能科學(xué)化發(fā)展等方面都獲得了不錯的成效。在新時期、新常態(tài)背景下，資本市場發(fā)展同時面臨著發(fā)展機(jī)遇和諸多挑戰(zhàn)[2]。在這種情形下，資本市場要想更好地發(fā)揮資源配置功能，就要對以往的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，并結(jié)合新時期助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要開展精準(zhǔn)定位，使市場運(yùn)營秩序更加規(guī)范、開放，高效助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

1 資本市場的發(fā)展方向及發(fā)展形勢

1.1 資本市場發(fā)展方向

當(dāng)前來看，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，但仍處于轉(zhuǎn)型發(fā)展階段[3]。在此過程中，資本市場應(yīng)當(dāng)穩(wěn)步前行，找準(zhǔn)發(fā)展方向，更好地推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。詳細(xì)而言，資本市場發(fā)展方向主要如下：

1.1.1 資本市場發(fā)展應(yīng)以經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)

對于資本市場而言，其發(fā)展離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以說實(shí)體經(jīng)濟(jì)是推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)和重要前提[4]。與其他國家有所不同，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是靠著實(shí)體經(jīng)濟(jì)所支撐起來的，在未來發(fā)展進(jìn)程中應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，防止“脫實(shí)向虛”。實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助資本市場得以更有效更快地發(fā)展，并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展模式，無論是持續(xù)發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展方面都具有優(yōu)勢，以推動中國市場經(jīng)濟(jì)保持高質(zhì)量發(fā)展。資本市場中多元化籌措資金的手段和工具，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)勁的“續(xù)航動力”。對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，由于規(guī)模相對較大、投資多、周期長，使得其對人力和物力的需求較高，并且還需要資本作為推動力。然而，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)近年來快速發(fā)展，作為虛擬經(jīng)濟(jì)的代表，其在資本市場發(fā)展要比實(shí)體經(jīng)濟(jì)更具優(yōu)勢，這給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了巨大沖擊，削弱了其發(fā)展基礎(chǔ)。面對這種形式，資本市場要想推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，就要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根基，結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，為其提供助力，以夯實(shí)資本市場發(fā)展基礎(chǔ)。

1.1.2 資本市場發(fā)展應(yīng)推動現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)

現(xiàn)階段，資本市場發(fā)展方向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，發(fā)展結(jié)構(gòu)與動力方面也應(yīng)做出轉(zhuǎn)變，以便更好地推動與現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)，推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。在現(xiàn)代化市場經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)工作中，資本市場發(fā)揮著重要作用，是保障現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)順利開展的重要因素，要優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力。在現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)過程中，資本市場發(fā)展方向應(yīng)以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為核心，并結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展改革創(chuàng)新做出優(yōu)化調(diào)整。

近年來，我國資本市場在發(fā)展中圍繞國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和發(fā)展戰(zhàn)略多方面做出調(diào)整，從而推動了我國現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)工作。調(diào)查顯示，除金融業(yè)之外，我國的建筑裝飾、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸及醫(yī)藥生物等行業(yè)都呈現(xiàn)出快速增長模式，利潤額突破千億元。這些數(shù)據(jù)表明，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展模式下，資本市場可以依據(jù)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)做出靈活調(diào)整，并結(jié)合其建設(shè)情況逐步優(yōu)化。

1.2 資本市場發(fā)展形勢

資本市場發(fā)展過程一直面臨著誠信問題[5]。對于資本市場而言，誠信是保證其有序、規(guī)范發(fā)展的重要保障，也是構(gòu)建良好市場發(fā)展環(huán)境、發(fā)揮資本市場功能的要求。目前來看，我國資本市場發(fā)展形勢良好，資本市場誠信水平顯著提升[6]。這主要?dú)w功于以證監(jiān)會為主的資本市場監(jiān)管，通過對資本市場中的違法、失信等行為嚴(yán)肅處理，使資本市場發(fā)展更加公平化，有效提升資本市場中各主體的誠信履約能力。證監(jiān)會作為監(jiān)督資本市場的主體，通過構(gòu)建資本市場誠信數(shù)據(jù)庫，將資本市場中的上市和非上市公司、有關(guān)機(jī)構(gòu)、人員及證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)等人員的誠信數(shù)據(jù)都記錄其中。當(dāng)這些主體出現(xiàn)違法或失信行為后，這些數(shù)據(jù)會及時錄入誠信數(shù)據(jù)庫當(dāng)中，使數(shù)據(jù)庫的信息始終保持真實(shí)和及時性。近年來，證監(jiān)會對資本市場違法失信展開嚴(yán)厲監(jiān)管和處罰，違法、失信行為得到震懾，有效保障了投資人的合法權(quán)益，為資本市場助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。

2 我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 資本市場發(fā)展不均衡影響與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)度，現(xiàn)有的新股發(fā)行制度需要進(jìn)一步優(yōu)化

我國在新股發(fā)行制度方面已經(jīng)做出了多次調(diào)整，從最初的審批制到之后的核準(zhǔn)制，然后到現(xiàn)階段推進(jìn)的注冊制改革[7]。在發(fā)行方面，發(fā)行方式有多種，包括線上與線下發(fā)行、直接發(fā)行、市值配售等多種發(fā)行方式。在定價方面，有直接定價為主、詢價為主或直接定價為輔等多種方式。整體來看，我國新股發(fā)行制度在不斷改革，現(xiàn)有制度還需不斷優(yōu)化，還未形成一套可以長期運(yùn)作的新股發(fā)行制度。對比海外國家，其資本市場證券發(fā)行主要推行注冊制，這種制度起源于美國。在注冊制模式下，市場需要承擔(dān)責(zé)任，無論是企業(yè)選擇、定價、上市還是后續(xù)的交易和維護(hù)，都需要由市場來完成。并且在這種注冊制模式下，需要核準(zhǔn)的內(nèi)容較少，核準(zhǔn)范圍也相對較小，但對于信息披露也提出了更高的要求，在市場操作、欺詐等方面做出的懲罰更為嚴(yán)厲，政府發(fā)審權(quán)力有所減小。推行注冊制可以更好地發(fā)揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道，提高融資效率，使中小企業(yè)獲得與大企業(yè)相同的融資機(jī)會。

2.2 上市企業(yè)缺乏良好的治理能力

我國上市企業(yè)在治理方面存在一些問題，主要體現(xiàn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)需進(jìn)一步優(yōu)化。企業(yè)大股東會直接影響企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和決策，還會因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易而導(dǎo)致企業(yè)利益受損，給企業(yè)今后發(fā)展帶來不利影響。在資本市場快速發(fā)展過程中，上市企業(yè)還存在著運(yùn)行問題，如企業(yè)存在嚴(yán)重的利益操縱，導(dǎo)致投資者利益受損；過多關(guān)注籌資功能，沒有關(guān)注到運(yùn)營功能；由于經(jīng)營狀況不理想，收益欠佳，通過變賣資產(chǎn)、更名或收購等方式占用更多市場資源，給投資者造成損失。這些充分暴露了上市企業(yè)內(nèi)控不規(guī)范、治理能力欠佳的問題，對資本市場健康發(fā)展造成不利影響，限制了資本市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動作用。

2.3 缺少有效的退市制度

作為資本市場中一項(xiàng)基礎(chǔ)制度，退市制度在2001年正式推行[8]。和成熟的資本市場相比，我國退市比重相對較低，但在該制度實(shí)施過程中還暴露出許多問題。例如，我國上市企業(yè)退市標(biāo)準(zhǔn)缺乏科學(xué)性，存在較為突出的退市難問題。為避免退市，不少上市企業(yè)通過各種手段虛增利潤，甚至出現(xiàn)上市企業(yè)停而不退的情況，對資本市場規(guī)范發(fā)展帶來不利影響。一般而言，成熟的資本市場都有較為完整的退市制度，但我國資本市場發(fā)展較晚，發(fā)展水平相對較低，還需要科學(xué)有效的退市制度來進(jìn)一步規(guī)范資本市場發(fā)展。

3 資本市場助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑

3.1 推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，拓寬融資渠道，健全多層次股權(quán)市場

注冊制在股票發(fā)行過程中以充分披露信息為核心，減少證券監(jiān)管部門對發(fā)行人資質(zhì)的實(shí)質(zhì)性審核和價值判斷，弱化行政審批，從而增強(qiáng)發(fā)行制度的靈活性，降低股票發(fā)行成本，提高融資效率。注冊制要求發(fā)行人在發(fā)行證券之前，將完整、真實(shí)的資料公開給主管機(jī)關(guān)，并提交注冊申請。收到這些材料和注冊申請后，證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)需要對這些文件進(jìn)行嚴(yán)格審查。雖然證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)不需對其實(shí)質(zhì)進(jìn)行判斷，需要審核的內(nèi)容有所減少，但因?yàn)樾畔⑴冻潭却蟠筇嵘?，對于信息欺詐等違規(guī)操作的懲罰也更加嚴(yán)格。在這種發(fā)行制度下，企業(yè)上市的要求有所降低，上市條件也變得更加多樣化，不少平時營業(yè)收入不高、利潤相對較低，并且處于虧損狀態(tài)的企業(yè)也能上市。

3.2 提升上市企業(yè)治理能力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展

為確保上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，最重要的是要提升其治理能力，保證上市企業(yè)治理規(guī)范性，這才是保障資本市場快速發(fā)展的基礎(chǔ)，使其更好地推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。要想提升上市企業(yè)治理能力，首先需要完善上市企業(yè)治理制度，明確上市企業(yè)的各層次、各管理主體的權(quán)利和責(zé)任，并規(guī)范上市企業(yè)內(nèi)部控制體系。作為上市企業(yè)的大股東和實(shí)際控制人，需要將誠信放在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的首位，在保證上市企業(yè)獨(dú)立性的同時，確保投資者和上市企業(yè)的合法權(quán)益不受損害。通過加強(qiáng)上市企業(yè)董事會和投資群體之間的溝通，提升上市企業(yè)信息披露質(zhì)量，并結(jié)合投資者的投資需求完善信息披露標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容，優(yōu)化上市企業(yè)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，提升上市企業(yè)治理規(guī)范性，最終使企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

3.3 健全上市企業(yè)退市機(jī)制，依法從嚴(yán)打擊違法活動，推動構(gòu)建健康有序市場秩序

健全上市企業(yè)退市機(jī)制、依法從嚴(yán)打擊違法活動，是全面深化資本市場改革的重要制度安排。構(gòu)建有效的退市機(jī)制需要做到對退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行完善，不斷優(yōu)化退市程序，并通過加強(qiáng)退市監(jiān)管工作、拓寬上市企業(yè)退出渠道的方式來構(gòu)建完善的、常態(tài)化的退市機(jī)制。如果上市企業(yè)存在信息披露內(nèi)容造假或欺瞞的情況，應(yīng)當(dāng)對該上市企業(yè)實(shí)施強(qiáng)制退市；又或是如果上市企業(yè)連續(xù)多年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)依照要求對其進(jìn)行強(qiáng)制退市。通過加強(qiáng)退市監(jiān)督管理，構(gòu)建有效的退市機(jī)制，這樣的資本市場才能形成優(yōu)勝劣汰的發(fā)展形勢，這對提升投資者風(fēng)險意識、整治資本市場發(fā)展環(huán)境都具有積極影響。

3.4 轉(zhuǎn)變認(rèn)識，依靠科技助力資本市場推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

雖然資本市場在推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，但資本市場并不能解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所遇到的全部問題。要科學(xué)、創(chuàng)新運(yùn)用資本市場力量來解決我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的問題，促進(jìn)科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。推動上市企業(yè)發(fā)展質(zhì)量、促進(jìn)各類經(jīng)濟(jì)主體發(fā)展活力提升作為標(biāo)準(zhǔn)，所有政策制度的制定和建設(shè)工作都不能為制定政策而實(shí)施，所有政策與制度都應(yīng)確保得到有效貫徹落實(shí)。通過轉(zhuǎn)變思維和認(rèn)識，助力資本市場實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

3.5 擴(kuò)大高水平對外開放，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)，拓寬資本市場發(fā)展道路

通過擴(kuò)大高水平對外開放，以高水平開放構(gòu)建雙循環(huán)發(fā)展格局，贏得國際合作與競爭新優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)，在新發(fā)展格局下建設(shè)高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制，拓寬資本市場發(fā)展道路，不斷提升我國資本市場發(fā)展實(shí)力，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)大推動力。

3.6 加強(qiáng)監(jiān)管，建立風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測機(jī)制，防范和化解金融風(fēng)險，保障資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展

為推動我國資本市場實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，需要加強(qiáng)對其的監(jiān)管，構(gòu)建風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測機(jī)制，動態(tài)化、全面化掌握資本市場以及各主體運(yùn)營情況，以科學(xué)的方式分析其在經(jīng)營發(fā)展過程中所面臨的問題，以便于及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險問題，并采取有效措施防范和化解金融風(fēng)險。此外，還應(yīng)分析投入資本主體在發(fā)展中可能面臨的風(fēng)險，并結(jié)合這些風(fēng)險制定應(yīng)對方案。也可以借助大數(shù)據(jù)技術(shù)建立風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測機(jī)制，提升資本市場風(fēng)險防控信息化水平，提升風(fēng)險應(yīng)對能力。

4 結(jié)語

作為金融體系的重要構(gòu)成部分，資本市場在推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮著重要作用?，F(xiàn)階段，我國資本市場發(fā)展水平較低，和海外資本市場相比還存在很大差距?；诖耍聲r代資本市場發(fā)展要牢記推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這一要求，加強(qiáng)規(guī)范性與開放性建設(shè)，不斷發(fā)揮資本市場有利條件，克服發(fā)展中的困難和挑戰(zhàn)，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。