翁萊萊 浙江甌海鐵路投資集團(tuán)有限公司

一、財(cái)務(wù)環(huán)境對(duì)國(guó)有企業(yè)融資戰(zhàn)略的影響

（一）宏觀財(cái)務(wù)環(huán)境對(duì)國(guó)有企業(yè)融資戰(zhàn)略的影響

第一，經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。國(guó)有企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要力量，其經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式及融資結(jié)構(gòu)都會(huì)受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的整體影響，例如財(cái)政政策及經(jīng)濟(jì)周期等因素，都是國(guó)有企業(yè)融資等財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行中必須考慮的一部分，從財(cái)務(wù)角度來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)波動(dòng)性變化時(shí)，國(guó)有企業(yè)也需緊跟趨勢(shì)及時(shí)明確國(guó)家財(cái)政及貨幣政策等方面的變化，根據(jù)政策、利率制定出可動(dòng)態(tài)調(diào)整的融資戰(zhàn)略，增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，將經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)對(duì)融資活動(dòng)的影響降至最低，以免因控制不當(dāng)而出現(xiàn)負(fù)效應(yīng)情況；第二，法治環(huán)境因素。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心是法治經(jīng)濟(jì)、信用經(jīng)濟(jì)，國(guó)有企業(yè)屬于國(guó)有性質(zhì)的特殊企業(yè)，其資本及主要股權(quán)都?xì)w國(guó)家所有，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的支柱，處于新形勢(shì)下發(fā)展，必定要形成模范帶頭作用，將依法治企的理論全面貫徹、實(shí)施，逐步完善決策機(jī)制，依法開(kāi)展融資等各類財(cái)務(wù)活動(dòng)，基于較高的信用等級(jí)，樹(shù)立起良好的企業(yè)形象；第三，金融環(huán)境因素。金融市場(chǎng)在當(dāng)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用越發(fā)顯著，國(guó)有企業(yè)在開(kāi)展財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，也會(huì)受到金融環(huán)境的影響，這是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)能夠?yàn)閲?guó)有企業(yè)提供融資交易場(chǎng)所，由金融市場(chǎng)所提供的各類信息，則是企業(yè)融資決策中的必要參考依據(jù)，為了減少融資中的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)就需結(jié)合金融市場(chǎng)的環(huán)境及自身情況，對(duì)資金利用周期進(jìn)行長(zhǎng)短期調(diào)整，通過(guò)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的融資及資金利用能力。

（二）內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境對(duì)國(guó)有企業(yè)融資戰(zhàn)略的影響

第一，決策機(jī)制。國(guó)有企業(yè)融資及決策中，都需根據(jù)規(guī)范流程組織開(kāi)展對(duì)應(yīng)的各項(xiàng)工作，要想從根本上規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)在融資前先明確內(nèi)外財(cái)務(wù)環(huán)境的實(shí)際情況，基于綜合分析提高決策的合理性及可行性?，F(xiàn)階段雖然大多數(shù)的國(guó)有企業(yè)都能夠積極設(shè)立完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，但是關(guān)于企業(yè)融資等方面的重大決策上，仍會(huì)受到政府的直接干預(yù)，部分國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資融資中，基于政府招商引資發(fā)揮著積極作用，從項(xiàng)目立項(xiàng)到正式開(kāi)展的過(guò)程中，因自有資金不夠充足，對(duì)外部投資的依賴性較強(qiáng)，項(xiàng)目在進(jìn)行到中后期階段時(shí)，資金負(fù)擔(dān)明顯加重，其發(fā)展也會(huì)受到一定限制，壓力較大。還有一些國(guó)有企業(yè)的上市融資并未將資金投入主營(yíng)業(yè)務(wù)中，而是用于其他領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，基于此，國(guó)有企業(yè)的融資決策機(jī)制，與融資活動(dòng)之間存在較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性；第二，企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力。國(guó)有企業(yè)雖然具有一定的特殊性，但是在內(nèi)部管理上也需按照規(guī)范要求將各項(xiàng)措施落實(shí)到位，管理能力強(qiáng)則便于提高財(cái)務(wù)管理職能的作用能效，國(guó)有企業(yè)本身也能夠結(jié)合戰(zhàn)略需求，以較低的成本足額籌得所需要的資金。相對(duì)的，國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力低下，其管理模式也將難以創(chuàng)新及優(yōu)化，并在實(shí)際管理中呈現(xiàn)出混亂性特點(diǎn)，財(cái)務(wù)信息透明度難以達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)要求，當(dāng)融資主體與投資主體之間的信息不能高度共享及對(duì)稱時(shí)，會(huì)導(dǎo)致融資方式的可選擇性減少，融資渠道也相對(duì)局限；第三，企業(yè)規(guī)模及運(yùn)營(yíng)情況。融資作為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的重要組成部分，會(huì)受到國(guó)有企業(yè)規(guī)模及運(yùn)營(yíng)狀況的直接影響，如果國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況始終保持良好狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)、規(guī)模大、信用等級(jí)高，則可采取發(fā)行股票或債券的方式籌得資金，在金融市場(chǎng)上的籌資數(shù)額高，周期長(zhǎng)，可將充足的資金應(yīng)用到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，短期負(fù)債的利用頻率明顯較低。而規(guī)模小且運(yùn)營(yíng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)不佳的中小型國(guó)有企業(yè)，因被信用等級(jí)及自身發(fā)展實(shí)力等限制性因素所影響，融資渠道往往相對(duì)狹窄，可選擇的融資方式少。

二、財(cái)務(wù)環(huán)境問(wèn)題對(duì)國(guó)有企業(yè)融資戰(zhàn)略應(yīng)用產(chǎn)生的消極影響

（一）股票融資與債券融資不夠平衡

在國(guó)有企業(yè)融資階段，如果資金來(lái)源以債權(quán)方式為主，則需嚴(yán)格依照本息支付時(shí)間償還債務(wù)，如果到達(dá)指定時(shí)間而未依照硬性要求去履行清還債務(wù)的義務(wù)，債權(quán)人就可直接啟動(dòng)企業(yè)破產(chǎn)訴訟程序，走法律流程去減少經(jīng)濟(jì)損失；如果資金來(lái)源是股權(quán)融資方式，支付及償還時(shí)間的約束力則相對(duì)薄弱，通俗來(lái)說(shuō)就是未在約定日期還款，仍有可商量的空間，只要投資者完成認(rèn)股手續(xù)，基本上不可以要求退股，僅能對(duì)股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)售，在售出后將資金變現(xiàn)，但是如果是股東，則可要求退股，退股成功的前提是基于法定程序?qū)ζ髽I(yè)資產(chǎn)進(jìn)行清算。因此，由于債務(wù)資金還本付息的時(shí)間要求無(wú)彈性回旋空間，企業(yè)運(yùn)行及發(fā)展中一旦出現(xiàn)突發(fā)情況而難以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)還本付息，將產(chǎn)生對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展及信譽(yù)度的不良影響。基于我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況來(lái)看，股權(quán)融資的成本幾乎為零，還本付息壓力也相對(duì)較小，出于對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)的考慮來(lái)說(shuō)，股權(quán)融資逐漸成為融資戰(zhàn)略中的首要選擇。

（二）過(guò)于依賴銀行貸款

國(guó)有企業(yè)發(fā)行股票及債券，受到國(guó)家政策的嚴(yán)格限制，為了維持正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展，國(guó)有企業(yè)的固定資產(chǎn)及流動(dòng)資金的主要來(lái)源都是銀行貸款，企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴性相對(duì)較高，也正是因?yàn)殚L(zhǎng)期處于此種信貸關(guān)系下，銀行與企業(yè)之間的關(guān)系也逐漸發(fā)生變化，國(guó)有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)也難以進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，并逐漸暴露出不合理問(wèn)題。導(dǎo)致此種情況出現(xiàn)的主要原因有兩點(diǎn)：第一，在財(cái)政資金供給制度轉(zhuǎn)變?yōu)閾芨馁J制度的背景下，改變了國(guó)有企業(yè)的資金來(lái)源渠道，也由傳統(tǒng)的財(cái)政資金，轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行；第二，不同銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的貸款也呈現(xiàn)出了偏向性特點(diǎn)，如商業(yè)銀行側(cè)重于向國(guó)有企業(yè)提供充足的信貸資金，無(wú)論國(guó)有企業(yè)是否有對(duì)應(yīng)的貸款需求，銀行都會(huì)主動(dòng)提供源源不斷的信貸資金。

（三）國(guó)有企業(yè)內(nèi)源融資相對(duì)不足

國(guó)有企業(yè)融資中，極易被國(guó)家政策傾向、國(guó)企分配關(guān)系所影響，如果企業(yè)本身的自營(yíng)資金總量較少、經(jīng)營(yíng)效益不理想，再加之國(guó)企分配關(guān)系未能依照要求履行，必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)內(nèi)源融資不足的情況發(fā)生。雖然目前大多數(shù)的國(guó)有企業(yè)都在積極探索轉(zhuǎn)型發(fā)展道路，企業(yè)資本金明顯增多，但是資本金在企業(yè)資產(chǎn)總額中的占比仍未實(shí)現(xiàn)大跨步提升，當(dāng)國(guó)有企業(yè)的盈利水平出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，實(shí)際業(yè)績(jī)能力也普遍較低。從整體表現(xiàn)來(lái)看，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)內(nèi)源融資匱乏的原因主要為：第一，企業(yè)本身的盈利能力有限，而組成內(nèi)源融資結(jié)構(gòu)的最重要指標(biāo)就是利潤(rùn)，如果國(guó)有企業(yè)的資金配置、運(yùn)用能力不高，資金利用率長(zhǎng)期處于較低水平，在資金生成能力及資金消耗機(jī)制的雙重影響下，資金運(yùn)行及利用難度會(huì)隨之上升，更有可能在資金運(yùn)轉(zhuǎn)中出現(xiàn)不斷減少的情況；第二，因外源資金的成本不高，國(guó)有企業(yè)融資中，更傾向于將側(cè)重點(diǎn)放在外源上，內(nèi)源融資始終處于停滯狀態(tài)，缺少動(dòng)力及活力，這是因?yàn)殂y行在開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)為國(guó)有企業(yè)提供政策性優(yōu)惠，降低貸款成本，當(dāng)內(nèi)源融資缺少動(dòng)力支撐時(shí)，必定呈現(xiàn)出匱乏性特點(diǎn)。

三、基于實(shí)例分析的國(guó)有企業(yè)融資戰(zhàn)略對(duì)策

（一）加大制度建設(shè)力度，強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)融資管理能力

如上文所述，財(cái)務(wù)環(huán)境與國(guó)有企業(yè)融資戰(zhàn)略之間存在密切聯(lián)系，財(cái)務(wù)環(huán)境問(wèn)題的存在，也勢(shì)必形成對(duì)國(guó)有企業(yè)融資的消極影響。因此，需積極迎合財(cái)務(wù)環(huán)境，調(diào)整自身融資結(jié)構(gòu)及模式。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，產(chǎn)權(quán)制度的逐步深化完善，能夠?qū)ω?cái)務(wù)環(huán)境建設(shè)形成直接作用，但是國(guó)有企業(yè)在完善企業(yè)制度并推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度的階段，極易被傳統(tǒng)的管理模式及體制所限制，致使企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境的建設(shè)難度明顯增加，也可能在過(guò)程中出現(xiàn)不足。基于此，為了從根本上改善此類情況，就需在明確自身發(fā)展現(xiàn)狀及目標(biāo)的基礎(chǔ)上，加大企業(yè)制度建設(shè)力度，為產(chǎn)權(quán)制度的進(jìn)一步完善夯實(shí)基礎(chǔ)，提高企業(yè)融資管理能力，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)及融資戰(zhàn)略。

例如我國(guó)某個(gè)從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的國(guó)有企業(yè)，涵蓋幾大核心業(yè)務(wù)板塊，在行業(yè)中始終占據(jù)主導(dǎo)性地位，在經(jīng)過(guò)兩次內(nèi)部調(diào)整后，該國(guó)有企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模都有所擴(kuò)大，逐漸將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向了大消費(fèi)、大健康、城市建設(shè)與運(yùn)營(yíng)、能源服務(wù)、科技與金融這幾大領(lǐng)域，同時(shí)下設(shè)了七大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元，經(jīng)營(yíng)效率在行業(yè)中表現(xiàn)突出，屬于我國(guó)實(shí)力較強(qiáng)的綜合地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商之一，為了迎合發(fā)展趨勢(shì)，該企業(yè)圍繞自身發(fā)展模式、組織架構(gòu)及公司治理等方面進(jìn)行了重大改革，并在財(cái)務(wù)價(jià)值創(chuàng)造等方面逐漸形成了能夠貼合企業(yè)特色的管理模式，企業(yè)制度建設(shè)中的要點(diǎn)集中表現(xiàn)為：第一，明確我國(guó)金融改革深化背景，精準(zhǔn)掌握資本市場(chǎng)發(fā)展契機(jī)，根據(jù)企業(yè)實(shí)況創(chuàng)建更為規(guī)范且完善的融資決策機(jī)制，對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，打開(kāi)及拓展融資渠道，能夠?qū)Χ喾N低成本融資方式進(jìn)行選擇及使用；第二，通過(guò)對(duì)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，增強(qiáng)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，轉(zhuǎn)而加大對(duì)技術(shù)含量高的且高收入產(chǎn)業(yè)的投入，提高企業(yè)的投資回報(bào)率，擴(kuò)大自身效益空間；第三，逐步健全內(nèi)部制度及績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，對(duì)資金進(jìn)行合理分配及利用，提高資金配置率及利用率，逐步將自身實(shí)力增強(qiáng)，穩(wěn)扎穩(wěn)打地實(shí)現(xiàn)保值增值目標(biāo)。

（二）優(yōu)化完善銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的約束機(jī)制

國(guó)有企業(yè)本身對(duì)銀行貸款的依賴性較強(qiáng)，銀行與企業(yè)之間的關(guān)系也更為微妙，要想從根本上增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的融資能力，減少融資風(fēng)險(xiǎn)，就需改變銀行與企業(yè)之間的關(guān)系，維持二者之間的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展：第一，應(yīng)采取措施提高資金安全系數(shù)。在向企業(yè)放貸前期，應(yīng)先對(duì)企業(yè)規(guī)模大小、實(shí)力及信用等級(jí)進(jìn)行考察及了解，明確企業(yè)獨(dú)立法人及經(jīng)營(yíng)主體對(duì)資金的利用需求、償還能力，提高資金的安全性，國(guó)有企業(yè)本身則應(yīng)保持良好信譽(yù)，逐步增強(qiáng)自身資金運(yùn)用及分配能力，降低還貸風(fēng)險(xiǎn)，促使銀行與企業(yè)之間能夠創(chuàng)建起相互信任的良好關(guān)系；第二，保證經(jīng)濟(jì)行為的獨(dú)立性。無(wú)論是銀行還是國(guó)有企業(yè)，都應(yīng)具有獨(dú)立性，能夠抵御干預(yù)情況進(jìn)行自由選擇，這就需將對(duì)應(yīng)的制度及機(jī)制進(jìn)行完善，形成對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的規(guī)范性作用，保護(hù)獨(dú)立性；第三，增強(qiáng)利益驅(qū)動(dòng)力。銀行與國(guó)有企業(yè)之間所開(kāi)展的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，都是以利益驅(qū)動(dòng)為動(dòng)力的，銀行需以利益目標(biāo)去選擇貸款對(duì)象，而企業(yè)則在融資中，則會(huì)選擇低成本的信貸對(duì)象，這就需通過(guò)創(chuàng)建正向的利益驅(qū)動(dòng)，對(duì)銀行與企業(yè)之間的關(guān)系進(jìn)行維護(hù)，確保雙方的利益目標(biāo)都能夠?qū)崿F(xiàn)。

（三）通過(guò)發(fā)展債券市場(chǎng)優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

在某個(gè)城建集團(tuán)有限責(zé)任公司中，同時(shí)具有房屋建筑工程、城市軌道交通工程及機(jī)電工程等多個(gè)專業(yè)的總承包一級(jí)資質(zhì)，從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、資本經(jīng)營(yíng)、工程設(shè)計(jì)、工業(yè)生產(chǎn)、物業(yè)經(jīng)營(yíng)及飯店管理等多種業(yè)務(wù)，其發(fā)展實(shí)力較強(qiáng)，先后參與并完成了一大批國(guó)家級(jí)、省市重點(diǎn)工程項(xiàng)目，在長(zhǎng)期發(fā)展中對(duì)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，實(shí)現(xiàn)了由一體化向扁平化組織的有效過(guò)渡，不僅建立了完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，也在原有基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)換了經(jīng)營(yíng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了對(duì)內(nèi)部控制的有效強(qiáng)化，并對(duì)法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行了規(guī)范及完善，不斷拓展新的融資渠道，培育新的境內(nèi)外上市公司。

如上文所述，債券市場(chǎng)也能夠?qū)?guó)有企業(yè)融資戰(zhàn)略產(chǎn)生直接影響，但是現(xiàn)階段我國(guó)的債券市場(chǎng)的規(guī)模并不大，業(yè)務(wù)類型相對(duì)單一，監(jiān)管機(jī)制并未同步完善，難以真正高效地滿足國(guó)有企業(yè)的融資需求，這就需要通力合作，加大對(duì)債券市場(chǎng)的管理力度，確保債券市場(chǎng)能夠?yàn)閲?guó)有企業(yè)所服務(wù)，真正實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有企業(yè)融資環(huán)境的優(yōu)化改善，推動(dòng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善。在城建集團(tuán)有限責(zé)任公司中，企業(yè)本身十分重視債券融資，并在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，逐步拓展融資渠道，增加融資的可選擇方式及路徑，提高自身融資能力及水平，極大地降低了融資環(huán)節(jié)的成本及風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)運(yùn)用股權(quán)融資的方式，也能夠讓企業(yè)獲得充足的資金，用于滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需。該公司還會(huì)以定向增發(fā)股票等方式，從資本方手中融入大量資本，對(duì)資金進(jìn)行優(yōu)化配置。除此之外，在城建集團(tuán)有限責(zé)任公司長(zhǎng)期運(yùn)行中，還會(huì)選擇發(fā)行公司債券的方式融資，以滿足自身對(duì)資金使用的長(zhǎng)線需求，緩解企業(yè)的信貸壓力。為了將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)降低，在利用發(fā)債等負(fù)債方式進(jìn)行融資的過(guò)程中，可結(jié)合企業(yè)性質(zhì)、所處行業(yè)的特點(diǎn)、自身經(jīng)營(yíng)狀態(tài)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等情況，制定出資產(chǎn)負(fù)債率控制線，基于動(dòng)態(tài)調(diào)整維持自身平穩(wěn)發(fā)展，以免融資過(guò)程中產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)而影響企業(yè)的健康發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，財(cái)務(wù)環(huán)境對(duì)國(guó)有企業(yè)融資戰(zhàn)略的影響是多方面的，無(wú)論是宏觀財(cái)務(wù)環(huán)境，還是內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境，都是國(guó)有企業(yè)融資中需要重點(diǎn)考慮的內(nèi)容，如果忽視財(cái)務(wù)環(huán)境的影響作用，融資戰(zhàn)略的制定及實(shí)施中都會(huì)出現(xiàn)消極情況，更可能導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。因此，國(guó)有企業(yè)融資中，需要重視財(cái)務(wù)環(huán)境，調(diào)整企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，對(duì)融資戰(zhàn)略進(jìn)行優(yōu)化，不斷去攻克一個(gè)個(gè)的融資難題，對(duì)新政策及新風(fēng)向進(jìn)行學(xué)習(xí)、把控，積極探索更適合國(guó)有企業(yè)的融資方式，拓展融資渠道，增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范能力，為國(guó)有企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。