李鍇

（新疆新投經(jīng)貿(mào)發(fā)展有限公司，新疆 烏魯木齊 830054）

一、投融資概述

在資本集中管理原則背景下，資本富余有投資需求，資金缺口有融資需求，投資旨在發(fā)揮富余資本的效益，融資則是要適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)和發(fā)展對(duì)資金的需求，無(wú)論是投資還是融資，都是為了獲得最大的經(jīng)濟(jì)回報(bào)而開展的經(jīng)濟(jì)行為。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控分為兩種，一種是投資風(fēng)險(xiǎn)，另一種是融資風(fēng)險(xiǎn)。前者指受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響，最終投資的項(xiàng)目不符合預(yù)期回報(bào)，項(xiàng)目中途無(wú)法開展，導(dǎo)致資本流失；后者一般指不能實(shí)現(xiàn)足額融資。無(wú)論產(chǎn)生哪種風(fēng)險(xiǎn)，均不利于國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展。

二、加強(qiáng)投融資管理的重要性

加強(qiáng)投融資管理，提升工作的科學(xué)性及實(shí)效性，可以確保資本流向正確，防止國(guó)有企業(yè)不合理擴(kuò)張，引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)資本投向主業(yè)，保證投資項(xiàng)目的市場(chǎng)前景較好，能夠在未來(lái)獲得更多的投資效益，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。有效開展融資管理，可以確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有序開展，防止經(jīng)營(yíng)資本不足影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)，科學(xué)配置融資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本，適應(yīng)國(guó)有企業(yè)發(fā)展要求。合理管理對(duì)促進(jìn)中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展和建設(shè)具有重要影響。

三、國(guó)有企業(yè)投融資管理面臨的挑戰(zhàn)

（一）投融資市場(chǎng)問(wèn)題

1.市場(chǎng)不完善。當(dāng)前投融資市場(chǎng)的理論與實(shí)踐之間聯(lián)系不足，雖然從理論上來(lái)說(shuō)投融資的途徑很多，然而在實(shí)踐中主要是向銀行貸款，融資方式單一，除了會(huì)提升風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率之外，還會(huì)讓企業(yè)過(guò)于依賴銀行?；诤暧^調(diào)控，企業(yè)選擇銀行渠道融資會(huì)受到經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)和國(guó)家政策的影響。近年來(lái)，一些地方政府約束高成本非標(biāo)融資，資管、信托類融資都置換為銀行貸款及債券融資，通過(guò)這樣的方式防范及解決金融風(fēng)險(xiǎn)。然而非標(biāo)類融資具有效率高、靈活的優(yōu)點(diǎn)，銀行貸款融資方式受到的限制較多，國(guó)有企業(yè)投融資也因此受限。單一的融資方式會(huì)對(duì)投融資活動(dòng)的開展產(chǎn)生消極影響，暴露出融資市場(chǎng)不完善的問(wèn)題，不利于國(guó)有企業(yè)投融資發(fā)展。

2.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)。融資主體向某一方面傾斜，如銀行投資是主要方式，其他如債券基金等方式在市場(chǎng)中的應(yīng)用占比較小，這主要是企業(yè)內(nèi)部原因和市場(chǎng)傾向?qū)е碌摹?guó)有企業(yè)在融資時(shí)，主要選擇成熟的方式促進(jìn)融資有序開展，對(duì)其他投融資方式應(yīng)用較少，導(dǎo)致投融資體系不健全，繼而產(chǎn)生惡性循環(huán)，使市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)問(wèn)題進(jìn)一步加劇。同時(shí)，因?yàn)槿谫Y市場(chǎng)沒(méi)有有效的調(diào)控策略，這一問(wèn)題很難在短時(shí)間內(nèi)得到解決。

3.缺乏健全的投融資制度。部分國(guó)有企業(yè)缺乏健全的制度，投融資過(guò)程中存在較多的問(wèn)題，如風(fēng)險(xiǎn)較大、開展難度大等，不利于投融資的多元化發(fā)展。PPP模式是一種投融資渠道，然而受政策制度的影響很難推進(jìn)，無(wú)法適應(yīng)國(guó)有企業(yè)發(fā)展要求。健全的投融資制度可以為合作雙方提供風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的有力支撐，形成合力，提升融資項(xiàng)目的完成度。

（二）國(guó)有企業(yè)內(nèi)部問(wèn)題

1.缺乏健全的投融資決策體系。健全的體系能夠?yàn)橥度谫Y活動(dòng)提供依據(jù)，然而一些國(guó)有企業(yè)缺乏健全的決策體系。例如，部分企業(yè)用以往的經(jīng)驗(yàn)看待問(wèn)題，為了不出錯(cuò)而忽視投融資創(chuàng)新及探索，對(duì)市場(chǎng)變化缺乏準(zhǔn)確的認(rèn)知，無(wú)法有效防范新生風(fēng)險(xiǎn)。還有一些企業(yè)的體系停留在表面，并未發(fā)揮出應(yīng)有的作用，不利于國(guó)有企業(yè)投融資發(fā)展。

2.內(nèi)部資金配置不科學(xué)。國(guó)有企業(yè)性質(zhì)特殊，較依賴政府。受傳統(tǒng)思維影響，國(guó)有企業(yè)缺乏較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，內(nèi)部財(cái)務(wù)管理意識(shí)不足，沒(méi)有健全的財(cái)務(wù)管理制度，同時(shí)還存在管理無(wú)序、管理不到位、運(yùn)營(yíng)成本高等情況。除此之外，對(duì)資金的籌集、使用、分配等的研究存在不足，資金主要投入規(guī)模擴(kuò)展和產(chǎn)業(yè)研發(fā)中，對(duì)內(nèi)部管理控制的投入有限，投資模式陳舊、資金利用效率不高，不利于國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

3.投資行為不合理。國(guó)有企業(yè)投融資存在忽視風(fēng)險(xiǎn)投資、過(guò)度投資等問(wèn)題，這是投資過(guò)程不合理導(dǎo)致的。國(guó)有企業(yè)性質(zhì)特殊，在發(fā)展中存在一些問(wèn)題，如內(nèi)部矛盾、信息不對(duì)稱等，且一些工作人員或決策人員在決策時(shí)只關(guān)注短期利益，忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，忽略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，導(dǎo)致投融資行為不合理，除了會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)導(dǎo)致資金收回難等情況。例如，并購(gòu)?fù)顿Y需要考慮并購(gòu)溢價(jià)、收益、被并購(gòu)企業(yè)估值，基于計(jì)算并購(gòu)凈收益判斷項(xiàng)目的合理性。投資評(píng)估方法主要有未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、成本法、市場(chǎng)法，在選用方法時(shí)要確保合理、科學(xué)、全面，進(jìn)而將評(píng)估結(jié)果應(yīng)用到?jīng)Q策中。

4.投資過(guò)程忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃。企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，在投融資上就要明確長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。然而現(xiàn)階段，國(guó)有企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，這是因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的人才，且決策者注重短期效益。另外，因?yàn)殚L(zhǎng)期目標(biāo)效果很難在短期內(nèi)體現(xiàn)，無(wú)法體現(xiàn)決策價(jià)值，所以決策者不愿意制定長(zhǎng)期目標(biāo)，投融資中的問(wèn)題沒(méi)有得到有效解決。

四、國(guó)有企業(yè)投融資管理的優(yōu)化策略

（一）完善融資管理體系，調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

1.構(gòu)建完善的投融資管理體系。構(gòu)建投融資體系，并且堅(jiān)持對(duì)其進(jìn)行完善，是確保融資市場(chǎng)多樣性和全面性的一種有效措施。企業(yè)是融資市場(chǎng)的主要構(gòu)成要素，企業(yè)融資方式會(huì)影響融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，為了完善融資市場(chǎng)，企業(yè)應(yīng)該積極完善投融資管理體系，改變投融資方式單一的問(wèn)題，擴(kuò)展投融資途徑。企業(yè)要提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力，更好地吸引融資主體，基于企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，滿足多元化投融資的要求。有關(guān)部門要分析投融資過(guò)程中可能產(chǎn)生的問(wèn)題，并且制定合理的解決措施，更新思想觀念，注重和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，善于選用多元化的金融工具。

2.調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要從不同的層面著手。首先，從企業(yè)層面而言，企業(yè)應(yīng)該對(duì)投融資機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化，勇敢嘗試新的投融資途徑，如利用股票債券發(fā)行等形式進(jìn)行融資。在資金方面，可調(diào)整其結(jié)構(gòu)，科學(xué)分配資金，同時(shí)構(gòu)建健全的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。企業(yè)要遵循國(guó)家政策，研究標(biāo)準(zhǔn)化的債券市場(chǎng)，通過(guò)債券融資解決融資方式單一的問(wèn)題，進(jìn)而減少投融資風(fēng)險(xiǎn)。其次，從政府層面而言，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)性質(zhì)特殊，可通過(guò)政策鼓勵(lì)扶持的形式幫助國(guó)有企業(yè)增加投融資途徑。例如，基于宏觀調(diào)控政策，降低債券門檻，推動(dòng)債券發(fā)行。

3.健全決策體系。為了促進(jìn)投融資有關(guān)項(xiàng)目的正常開展，企業(yè)應(yīng)該構(gòu)建健全的決策體系。在項(xiàng)目提出時(shí)，要求相關(guān)部門協(xié)同分析，綜合掌握項(xiàng)目情況。實(shí)時(shí)記錄項(xiàng)目中的業(yè)務(wù)活動(dòng)和資金問(wèn)題，保證投融資運(yùn)行程序和所產(chǎn)生的效益可追溯。貸款和債券等可利用現(xiàn)代化方式實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)化，深度分析有關(guān)數(shù)據(jù)。決策體系除了可以分析及判斷投融資情況、收益預(yù)期、資金動(dòng)向等，還能結(jié)合企業(yè)情況判斷項(xiàng)目的可行性。要想促進(jìn)決策體系的發(fā)展，防止產(chǎn)生失職問(wèn)題，決策部門可實(shí)施責(zé)任機(jī)制，明確規(guī)定責(zé)任。

（二）加強(qiáng)內(nèi)部管理

1.科學(xué)合理地配置資金。就國(guó)有企業(yè)資金配置不科學(xué)、利用效率低等問(wèn)題，應(yīng)從不同層面著手予以解決。首先，創(chuàng)新國(guó)有企業(yè)投資模式，提升企業(yè)投資有關(guān)部門的思想認(rèn)知，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理，利用新的資金管理理念，高效使用資金。其次，對(duì)于有關(guān)管理人員資金管理意識(shí)不強(qiáng)的問(wèn)題，需要引導(dǎo)相關(guān)人員充分意識(shí)到資金管理的意義，通過(guò)培訓(xùn)使相關(guān)人員形成先進(jìn)的資金運(yùn)作理念及方法。企業(yè)還要采取新的思路及方法強(qiáng)化資金管理效果，利用現(xiàn)代化資金運(yùn)作模式，防止因?yàn)榉椒蠖绊戀Y金的利用效率。

2.實(shí)現(xiàn)投資問(wèn)題科學(xué)化。要想提高企業(yè)的投資效益，就要合理開展投融資活動(dòng)。國(guó)有企業(yè)存在信息不對(duì)稱、內(nèi)部矛盾多等問(wèn)題，應(yīng)健全治理手段及規(guī)章制度，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)有序運(yùn)行。部分管理人員在決策時(shí)只關(guān)注短期利益或自身業(yè)績(jī)，需要加強(qiáng)監(jiān)督管理，如通過(guò)獨(dú)立董事綜合了解企業(yè)投資情況，管理控制投資行為；增加非股東人員股份，使其重視企業(yè)投資情況，從而發(fā)揮監(jiān)管的作用。國(guó)有企業(yè)須構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，綜合有效評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

3.健全決策體系。為了促進(jìn)投融資有關(guān)項(xiàng)目順利開展，應(yīng)該構(gòu)建健全的決策體系。在項(xiàng)目提出時(shí)，有關(guān)部門如財(cái)務(wù)管理部門、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估部門等，需要共同分析項(xiàng)目情況。及時(shí)記錄項(xiàng)目中的業(yè)務(wù)活動(dòng)和資金問(wèn)題，保證投融資開展過(guò)程和效益能夠隨時(shí)查詢。對(duì)于貸款和債券，可利用信息技術(shù)進(jìn)行數(shù)據(jù)化，進(jìn)而綜合分析數(shù)據(jù)。該體系可以分析及判斷投融資狀況、預(yù)期收益、資金動(dòng)向，企業(yè)應(yīng)依據(jù)情況作出合理決策。另外，決策部門還要實(shí)行責(zé)任制，防止相關(guān)人員工作失職，相互推諉責(zé)任。

4.有效控制風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)化投融資管理工作旨在控制風(fēng)險(xiǎn)。提升決策的合理性，能夠優(yōu)化決策效果，降低項(xiàng)目成本。國(guó)有企業(yè)管理人員在分析項(xiàng)目時(shí)應(yīng)該確保分析流程的合理性及嚴(yán)謹(jǐn)性，依據(jù)企業(yè)的發(fā)展需求，合理選擇融資項(xiàng)目，排除風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，防止產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在優(yōu)化和完善管理結(jié)構(gòu)的同時(shí)，要規(guī)避融資中的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際操作中，管理人員應(yīng)該全面分析各種投融資渠道，明確企業(yè)投融資項(xiàng)目和融資規(guī)模，確定合理的融資期限，不能超出企業(yè)承受力。管理人員在分析項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)提出合理的建議，針對(duì)不科學(xué)的投資或融資方案，指出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，為領(lǐng)導(dǎo)層決策提供依據(jù)和參考，優(yōu)化投融資管理的效果。若是管理人員對(duì)部分特殊項(xiàng)目缺乏足夠認(rèn)知，可以和投融資顧問(wèn)溝通，準(zhǔn)確識(shí)別項(xiàng)目中的不利因素，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控。

5.樹立長(zhǎng)期投資發(fā)展目標(biāo)。長(zhǎng)期投資存在風(fēng)險(xiǎn)，然而回報(bào)更多、更穩(wěn)定。為了促進(jìn)國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期投資的有效發(fā)展，要樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。因此，要設(shè)置短期目標(biāo)，通過(guò)階段性方式促進(jìn)目標(biāo)的達(dá)成。投資階段性發(fā)展方式對(duì)國(guó)有企業(yè)發(fā)展具有重要影響，然而在構(gòu)建時(shí)要從不同的方面考慮。第一，企業(yè)應(yīng)該提升對(duì)人才的重視度，通過(guò)引進(jìn)優(yōu)秀人才或培養(yǎng)現(xiàn)有人才的方式充分發(fā)揮出人才的作用。第二，要立足全局，分析國(guó)有企業(yè)的情況，提出合理的建議，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展，結(jié)合企業(yè)的具體情況，提出階段性目標(biāo)內(nèi)容。第三，應(yīng)依據(jù)市場(chǎng)和企業(yè)的特點(diǎn)，選擇科學(xué)的投資途徑。

6.優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高投資效益。企業(yè)在投資前，首先應(yīng)該明確戰(zhàn)略目標(biāo)，也就是具體投資行為是否滿足戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃，投資占用的資金是否會(huì)影響未來(lái)投資。因此，管理者應(yīng)該具備長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資意識(shí)，合理看待投資問(wèn)題。其次是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，國(guó)有企業(yè)可增加對(duì)高新技術(shù)行業(yè)的投資，減少對(duì)傳統(tǒng)能源消耗行業(yè)的投資金額。在項(xiàng)目投資之前，要全面分析項(xiàng)目的可操作性，最大限度降低風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益。最后，要提升投資資金的使用效益。在面對(duì)多個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，企業(yè)要把握好投資機(jī)會(huì)成本，選擇效益最高的項(xiàng)目，進(jìn)而促進(jìn)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（三）采取多元化的投融資方式

國(guó)有企業(yè)在項(xiàng)目建設(shè)中要采取多樣化的投資方式，參考市場(chǎng)化企業(yè)的投資方式，不斷拓展投資途徑。可在政策允許的基礎(chǔ)上，試著開辟新的投資領(lǐng)域，選擇具有良好發(fā)展前景的企業(yè)或行業(yè)投資。要持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)中的投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門要落實(shí)好風(fēng)險(xiǎn)管理工作，進(jìn)而提高企業(yè)的投資效益。就融資而言，企業(yè)要強(qiáng)化自身的融資能力，學(xué)習(xí)新型融資方式，在確保不影響自身經(jīng)營(yíng)管理體制的前提下，勇敢嘗試新的融資方式，如股票籌資、長(zhǎng)期債權(quán)融資、融資租賃。

五、結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境變化莫測(cè)，國(guó)有企業(yè)要想提升發(fā)展活力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就要對(duì)內(nèi)部管理進(jìn)行優(yōu)化，投融資管理是其重要組成部分。企業(yè)應(yīng)積極分析投融資管理現(xiàn)狀，采取有效的措施切實(shí)提升投融資管理水平，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的健康發(fā)展提供保障。