池劍文

（廈門象嶼工程咨詢管理有限公司，福建 廈門 361000）

一、投資估算的地位

為什么要重視投資估算的準(zhǔn)確性？因?yàn)楣こ探ㄔO(shè)項(xiàng)目的生命周期大抵可以分為五個(gè)階段——投資決策階段、圖紙?jiān)O(shè)計(jì)階段、招標(biāo)和投標(biāo)階段、工程實(shí)施階段和建成運(yùn)營階段，很顯然處于初級(jí)決策階段的投資估算對(duì)于決策者是否有意愿將工程實(shí)施下去具有重要參考價(jià)值，其直接影響了工程項(xiàng)目實(shí)施后的財(cái)務(wù)回報(bào)和社會(huì)回報(bào)。而且在后階段過程中，投資估算限制了投資概算，投資概算又限制了投資預(yù)算，一環(huán)扣一環(huán)，最終確定工程實(shí)際投資，由此可見投資估算具有統(tǒng)領(lǐng)全局的指導(dǎo)地位?？赡苡腥藭?huì)說，可行性研究階段的方案不夠細(xì)化，所做估算可能與實(shí)際投入偏差較大。確實(shí)如此，后期初步設(shè)計(jì)和施工圖設(shè)計(jì)階段的方案可能產(chǎn)生較大變化，受多方面因素的影響，工程最終的決算價(jià)與估算價(jià)可能有較大的差距，但這并不影響我們應(yīng)該在前期階段把握項(xiàng)目的投資估算，為投資者的決策提供較為準(zhǔn)確的依據(jù)。特別是需要融資的項(xiàng)目，投資規(guī)模直接影響項(xiàng)目的融資方案和投資收益。只有決策者做到心里有數(shù)，才能更好地為下階段工作的開展把握方向。

二、投資估算的費(fèi)用構(gòu)成

在工程項(xiàng)目可行性研究階段，咨詢機(jī)構(gòu)人員會(huì)根據(jù)投資方的要求對(duì)項(xiàng)目的投資進(jìn)行估算。投資估算的相關(guān)費(fèi)用構(gòu)成在《投資項(xiàng)目可行性研究指南（試用版）》《建設(shè)項(xiàng)目投資估算編審規(guī)程》以及第三版的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》中均有論述，明確了建設(shè)項(xiàng)目總投資由這幾部分組成——建設(shè)投資、建設(shè)期利息、流動(dòng)資金和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，其中固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅已于2000年起暫停征收。建設(shè)期利息與項(xiàng)目的融資方案有關(guān)，流動(dòng)資金主要針對(duì)生產(chǎn)類項(xiàng)目，非生產(chǎn)類項(xiàng)目不做考慮。這些內(nèi)容對(duì)于工程咨詢工作者來說已是了然于胸，但是在實(shí)際工作過程中，依然會(huì)有人對(duì)一些概念持模糊觀點(diǎn)，因此在編制或認(rèn)定投資估算時(shí)容易犯下一些錯(cuò)誤。

三、編制投資估算時(shí)容易忽視的問題

通過對(duì)多年來從事工程咨詢工作中遇到的數(shù)百個(gè)項(xiàng)目投資情況進(jìn)行分析，本人發(fā)現(xiàn)工程咨詢工作者或者相關(guān)審批部門在處理工程投資估算時(shí)可能會(huì)忽視以下幾個(gè)問題。

（一）將工程費(fèi)用與建安費(fèi)用畫等號(hào)

我們知道，建設(shè)投資包括三部分內(nèi)容，即工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用（我們通常稱之為“二類費(fèi)用”）以及預(yù)備費(fèi)。工程費(fèi)用又包括三部分內(nèi)容，即建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)及設(shè)備購置費(fèi)。很顯然，建安工程費(fèi)（建筑工程費(fèi)和安裝工程費(fèi)）是包含在工程費(fèi)用里面的，二者不能畫等號(hào)，可在多數(shù)的政府審批部門發(fā)文中在論述項(xiàng)目投資規(guī)模時(shí)往往用建安費(fèi)用替代工程費(fèi)用，這是不合適的。各級(jí)審批部門從事審批業(yè)務(wù)的多為行政工作人員，而非專業(yè)從事工程咨詢方面的技術(shù)人員，因而在相關(guān)概念的認(rèn)定上確實(shí)會(huì)存在偏差，需要進(jìn)行適量的專業(yè)培訓(xùn)以體現(xiàn)行文的嚴(yán)謹(jǐn)性。

（二）設(shè)備購置費(fèi)的設(shè)備認(rèn)定有誤

哪些設(shè)備可以納入工程費(fèi)用中的設(shè)備購置費(fèi)呢？除了生產(chǎn)類工程項(xiàng)目所需的生產(chǎn)設(shè)備，以及一定比例的工器具和生產(chǎn)家具，人們有時(shí)將辦公設(shè)備、生活設(shè)施、教學(xué)設(shè)備等也納入設(shè)備購置費(fèi)的計(jì)算范疇也是不妥的。在一些公建項(xiàng)目中，特別是編制教育類和醫(yī)療類基建項(xiàng)目的投資估算時(shí)，是否將教學(xué)設(shè)備和醫(yī)療設(shè)備納入工程投資存在疑問。這個(gè)問題需要區(qū)別對(duì)待。依據(jù)我國的政府采購法，財(cái)政投入的學(xué)校和醫(yī)院項(xiàng)目，政府采購應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照批準(zhǔn)的預(yù)算執(zhí)行。對(duì)于公立學(xué)校和醫(yī)院使用財(cái)政性資金購買貨物，必須申報(bào)采購預(yù)算，納入當(dāng)?shù)刎?cái)政預(yù)算部門的審核管理，因此相關(guān)設(shè)備的投入不應(yīng)納入工程的投資估算范疇。但是以盈利為目的的私立學(xué)校和醫(yī)院工程項(xiàng)目，其設(shè)備不納入財(cái)政預(yù)算管理，將其計(jì)入投資估算中則是合適的。至于辦公設(shè)備和生活設(shè)施，《建設(shè)項(xiàng)目投資估算編審規(guī)程》中已明確其屬于工程建設(shè)其他費(fèi)中的“生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)”，并不屬于工程費(fèi)用中的“設(shè)備購置費(fèi)”。

（三）二類費(fèi)用的計(jì)算基數(shù)有誤

工程建設(shè)其他費(fèi)用，即常說的二類費(fèi)用包括的內(nèi)容較多，不同項(xiàng)目的二類費(fèi)用不盡相同。通過對(duì)一些項(xiàng)目二類費(fèi)用計(jì)算結(jié)果分析來看，人們?cè)谟?jì)算基數(shù)的選取上有時(shí)會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤，如可行性研究報(bào)告編制費(fèi)的取費(fèi)基數(shù)根據(jù)計(jì)價(jià)格[1999]1283號(hào)文應(yīng)為建設(shè)項(xiàng)目估算總投資，建設(shè)單位管理費(fèi)根據(jù)財(cái)建[2016]504號(hào)計(jì)算基數(shù)應(yīng)為工程總概算，而不應(yīng)以工程費(fèi)用作為計(jì)算基數(shù)進(jìn)行取費(fèi)。再如設(shè)計(jì)費(fèi)，根據(jù)計(jì)價(jià)格[2002]10號(hào)其計(jì)費(fèi)基數(shù)應(yīng)為工程費(fèi)用與聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)之和。實(shí)際工作中，全部采用工程費(fèi)用計(jì)算二類費(fèi)用的實(shí)例不在少數(shù)，造成的直接結(jié)果就是基數(shù)取小了，有的費(fèi)用取少了，給相關(guān)咨詢機(jī)構(gòu)造成一些損失。因此，我們?cè)诠浪愣愘M(fèi)用過程中，應(yīng)仔細(xì)研讀國家及地方最新的相關(guān)取費(fèi)文件說明，盡可能做到準(zhǔn)確取費(fèi)。至于這些以總投資為基數(shù)的二類費(fèi)用在計(jì)算時(shí)涉及的循環(huán)嵌套問題，類似情況同樣發(fā)生在建設(shè)期利息的計(jì)算上，后文將給出解決辦法。

（四）預(yù)備費(fèi)的概念模糊

預(yù)備費(fèi)作為工程項(xiàng)目實(shí)施過程中可能遇到的計(jì)劃外支出而事先預(yù)留的費(fèi)用，分為漲價(jià)預(yù)備費(fèi)和基本預(yù)備費(fèi)，這個(gè)概念是明確的?？稍诰幹瓶尚行匝芯繄?bào)告過程中，人們往往忽視了漲價(jià)預(yù)備費(fèi)，報(bào)告中直接將預(yù)備費(fèi)與基本預(yù)備費(fèi)畫上等號(hào)，對(duì)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)的相關(guān)論述毫不涉及，客觀上模糊了預(yù)備費(fèi)的實(shí)際概念。有的項(xiàng)目前期工作做得早，相關(guān)部門也審批了，可實(shí)際施工卻因種種原因而一再延期，期間存在原材料價(jià)格大幅上漲的可能性，漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)帶來的后果可能傳導(dǎo)至施工單位偷工減料而降低工程質(zhì)量，那將得不償失。因此，合理估算工程的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)是有必要的。在對(duì)待基本預(yù)備費(fèi)的問題上，有的地方政府部門將土地費(fèi)用排除在計(jì)算基數(shù)范圍之外，本人認(rèn)為該做法有待商榷。我們知道，項(xiàng)目實(shí)施涉及的土地征用和拆遷安置補(bǔ)償往往是一項(xiàng)具有一定阻力且耗時(shí)長而強(qiáng)度大的工作，具有很大的不確定性，征遷成本并不好把握，況且《建設(shè)項(xiàng)目投資估算編審規(guī)程》等指導(dǎo)性文件都將土地費(fèi)用納入到二類費(fèi)用中，因此將其納入預(yù)備費(fèi)的計(jì)算基數(shù)中考慮也是合適和必要的。

（五）建設(shè)期利息的計(jì)算有誤

需要融資的項(xiàng)目才產(chǎn)生利息，利息的計(jì)算根據(jù)貸款金額、貸款期限、貸款利息以及還款計(jì)劃確定。貸款金額多少就涉及資本金的問題了。國務(wù)院在1996年下發(fā)了關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知，規(guī)定了經(jīng)營性投資項(xiàng)目中項(xiàng)目法人應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)按一定比例出資作為項(xiàng)目資本金，而資本金的計(jì)算基數(shù)并非我們理解的項(xiàng)目總投資，而應(yīng)是項(xiàng)目總投資扣除工程建設(shè)其他費(fèi)用中的無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的剩余部分，這是人們常常會(huì)忽視的地方。如果資本金比例計(jì)算錯(cuò)了，融資比例自然也錯(cuò)，利息的計(jì)算肯定不準(zhǔn)確。這里還有一個(gè)困擾大家的悖論問題，就是建設(shè)期利息由融資比例決定的，而融資比例由總投資和資本金比例決定，總投資中又包含了建設(shè)期利息。解決的方法可以采取迭代計(jì)算的方式，舉例說明：如項(xiàng)目建設(shè)投資3000萬元（含無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)投資20萬元），鋪底流動(dòng)資金40萬元，資本金比例最低為20%，貸款年利率4.6%，建設(shè)期兩年內(nèi)均衡投入，則建設(shè)期利息見下表1。

表1

建設(shè)投資 建設(shè)期利息X萬元 項(xiàng)目總投資3040+X萬元 計(jì)算資本金基數(shù)3020+X萬元3000萬元 116.76萬元 3156.76萬元 3136.76萬元資本金Y=（3020+X）*20%+20 貸款金額Z=3040+X-Y 建設(shè)期每年貸款金額Z/2 647.35萬元 2509.4萬元 1254.7萬元

既然資本金的計(jì)算基數(shù)不含無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)投資，那么該部分投資由誰出資？本人認(rèn)為還應(yīng)計(jì)入資本金。我國公司法規(guī)定了股東可以用貨幣估價(jià)并可依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資，如上表所示，資本金在規(guī)定最低比例實(shí)繳的基礎(chǔ)上加上無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的部分才應(yīng)是項(xiàng)目法人最終的出資額。若資本金計(jì)算基數(shù)不剔除無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)因素影響，則計(jì)算出的建設(shè)期利息為117.53萬元，相差了0.77萬元，如下表2所示。

表2

建設(shè)投資 建設(shè)期利息X萬元 項(xiàng)目總投資3040+X萬元 計(jì)算資本金基數(shù)3040+X萬元3000萬元 117.53萬元 3157.53萬元 3157.53萬元資本金Y=（3040+X）*20%+20 貸款金額Z=3040+X-Y 建設(shè)期每年貸款金額Z/2 631.51萬元 2526.02萬元 1263.01萬元

對(duì)于建設(shè)投資規(guī)模越大以及無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)占比較大的項(xiàng)目而言，資本金計(jì)算基數(shù)取值的差異帶來的利息差額就越大，其影響不僅體現(xiàn)在建設(shè)期利息和總投資上的偏差上，對(duì)運(yùn)營期的總成本和利潤也會(huì)形成一定影響。

此外，在建設(shè)期利息的計(jì)算上還存在另一個(gè)問題，即由誰來償還建設(shè)期利息？這也是很多可行性研究報(bào)告中容易忽視的問題。到底是建設(shè)方用資本金去償還還是使用債務(wù)資金去償還？采用資本金償還的方式是逐年償還還是累計(jì)償還，也即單利計(jì)算還是復(fù)利計(jì)算？這些問題都是需要在報(bào)告中給予明確的，不同的償還方式計(jì)算出的建設(shè)期利息是不同的。這不僅影響最終的總投資，而且還影響著項(xiàng)目的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)運(yùn)營期產(chǎn)生的直接影響就是運(yùn)營期第一年的期初借款余額產(chǎn)生較大差異，導(dǎo)致對(duì)運(yùn)營期的還貸成本和經(jīng)營利潤產(chǎn)生重要影響，進(jìn)而誤導(dǎo)建設(shè)方的投資決策。由此可見，建設(shè)期利息的計(jì)算準(zhǔn)確與否十分重要。

（六）流動(dòng)資金和鋪底流動(dòng)資金的問題

實(shí)際估算項(xiàng)目總投資時(shí)到底是采用流動(dòng)資金還是鋪底流動(dòng)資金呢？流動(dòng)資金的概念不再贅述，生產(chǎn)經(jīng)營類項(xiàng)目需要流動(dòng)資金，它體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營過程中短期內(nèi)能夠變現(xiàn)的能力。《參數(shù)》第三版中明確了現(xiàn)階段我國考核建設(shè)規(guī)模的總投資包含的是鋪底流動(dòng)資金，它遵循了國發(fā)[1996]35號(hào)文的規(guī)定，而在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)采用的是全部流動(dòng)資金。項(xiàng)目建成后對(duì)企業(yè)來說，至少30%的鋪底流動(dòng)資金是其可維持運(yùn)營的最低要求，將其納入總投資作為形成資本金的一部分，既可從一定程度上減輕項(xiàng)目法人的籌資負(fù)擔(dān)，從經(jīng)營管理的角度又可促進(jìn)項(xiàng)目法人更好地投入精力確保企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效益目標(biāo)。

四、結(jié)束語

投資估算的編制看似簡單，但要準(zhǔn)確全面地反應(yīng)項(xiàng)目的實(shí)際投資情況需要每一位專業(yè)咨詢工程師的細(xì)心投入。投資估算作為可行性研究報(bào)告中確定融資方案和論證經(jīng)濟(jì)效益的重要依據(jù)，直接影響著建設(shè)單位對(duì)項(xiàng)目實(shí)施后的收益預(yù)期和決策判斷。對(duì)于政府相關(guān)審批部門，工程項(xiàng)目投資估算的準(zhǔn)確性也關(guān)系到本區(qū)域的固定資產(chǎn)投資計(jì)劃和宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向。因此，作為工程咨詢工作者我們應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，熟讀政策文件，厘清相關(guān)概念，避免不必要的失誤，提交經(jīng)得住檢驗(yàn)的咨詢成果，為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)。