呂朋朋 楊 風(fēng) 羅光強(qiáng)

（桂林醫(yī)學(xué)院人文與管理學(xué)院 廣西桂林 541199）

隨著新醫(yī)改政策的不斷深入，醫(yī)藥行業(yè)將面臨著更大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，2016年10月，國(guó)家相關(guān)部門發(fā)布的《醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃指南》中提出“十三五”期間要大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥工業(yè)中高速發(fā)展和向中高端邁進(jìn)，為我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展提供了政策支持。醫(yī)藥工業(yè)作為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投入資金量大，所需技術(shù)水平高，涉及領(lǐng)域廣泛，包括生物藥品制造、中成藥生產(chǎn)、中藥飲片加工、衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品制造、化學(xué)藥品制劑制造、制藥專用設(shè)備制造、化學(xué)藥品原料藥制造、醫(yī)療儀器設(shè)備及器械八大子行業(yè)。我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，但近幾年來(lái)，受諸因素影響其增速出現(xiàn)放緩跡象。據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，從2018年開始，醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，尤其是受新冠肺炎疫情影響，造成了短時(shí)間內(nèi)工廠開工推遲、運(yùn)輸業(yè)受阻、所需材料供應(yīng)不足的局面，致使2020年第一季度我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)大幅度下滑，首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象。但隨著疫情現(xiàn)狀好轉(zhuǎn)，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，2020年第二季度醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)一改頹勢(shì)，經(jīng)濟(jì)效益由負(fù)轉(zhuǎn)正，呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。醫(yī)藥工業(yè)高收益的特點(diǎn)引發(fā)了人們對(duì)其投資熱潮，但醫(yī)藥工業(yè)在投資過(guò)程中存在眾多的不確定因素，導(dǎo)致部分個(gè)人或企業(yè)蒙受嚴(yán)重?fù)p失的原因就在于對(duì)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素的認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)不到位。目前國(guó)內(nèi)外對(duì)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在對(duì)個(gè)案單方面風(fēng)險(xiǎn)研究，如對(duì)醫(yī)藥工業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)研究、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)研究、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)研究等方面。已有研究在制藥行業(yè)單方面風(fēng)險(xiǎn)研究取得了一定成果，但對(duì)醫(yī)藥工業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)因素研究不夠全面，僅限于藥品生產(chǎn)及流通各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)研究，缺乏對(duì)醫(yī)藥工業(yè)所處內(nèi)外部環(huán)境分析。因此，本文從宏觀、中觀、微觀環(huán)境三個(gè)方面，綜合分析我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)中存在的投資風(fēng)險(xiǎn)因素，以期提高醫(yī)藥企業(yè)管理者及投資者對(duì)醫(yī)藥工業(yè)投資過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素的認(rèn)識(shí)，降低其投資風(fēng)險(xiǎn)。

醫(yī)藥工業(yè)投資宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素分析

（一）政策因素

政策因素影響主要體現(xiàn)在國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)政策對(duì)醫(yī)藥工業(yè)投資的影響。首先是稅收政策方面，如醫(yī)藥工業(yè)屬于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，很多醫(yī)藥企業(yè)擁有地方稅務(wù)局所頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》，享有企業(yè)所得稅適用的優(yōu)惠稅率，如果國(guó)家稅收相關(guān)優(yōu)惠政策變動(dòng)，或者企業(yè)不能夠連續(xù)獲得高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)認(rèn)證，則企業(yè)所得稅稅率會(huì)大幅度上升。其次是產(chǎn)業(yè)政策方面，如為了提高我國(guó)基層衛(wèi)生建設(shè)，國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策支持和加大財(cái)政投入，帶動(dòng)了醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)和財(cái)政投入的多少都對(duì)醫(yī)藥工業(yè)投資產(chǎn)生較大影響。再者是藥物制度方面，為了加強(qiáng)醫(yī)藥管理，國(guó)家推出“兩票制”制度，國(guó)家藥品集中采購(gòu)和藥物一致性評(píng)價(jià)等措施，如果相關(guān)企業(yè)不能夠很好的適應(yīng)相關(guān)改革措施將會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。除此之外，我國(guó)出臺(tái)的一系列環(huán)保政策，以及與出口目的國(guó)所簽訂的貿(mào)易協(xié)定和相關(guān)政策的變化都會(huì)給我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)投資帶來(lái)影響。因此，醫(yī)藥企業(yè)管理者及投資者及時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)外出臺(tái)的相關(guān)政策及政策變動(dòng)傾向，對(duì)減少投資風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。

（二）經(jīng)濟(jì)因素

醫(yī)藥工業(yè)投資主要受我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。據(jù)相關(guān)調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹水平、上證綜合指數(shù)以及醫(yī)藥類商品零售值與醫(yī)藥行業(yè)股票收益水平正相關(guān)。隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化水平的不斷提高，居民收入與生活水平也不斷提升，人們對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生服務(wù)的需求增加，但影響國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定的因素有很多，如果受到全球金融危機(jī)、國(guó)際貿(mào)易摩擦、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等不確定因素沖擊，致使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，將影響政府對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的投入力度以及下游行業(yè)的需求，會(huì)對(duì)相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況造成不利影響，從而影響企業(yè)的盈利情況。此外，匯率波動(dòng)不僅可以通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)貿(mào)易渠道，而且可以通過(guò)金融渠道影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。擁有較多出口業(yè)務(wù)的醫(yī)藥企業(yè)深受匯率變化的影響，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)出口業(yè)務(wù)都是以美元報(bào)價(jià)和結(jié)算，而國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)的變化都會(huì)對(duì)匯率的波動(dòng)造成影響，雖然目前很多公司通過(guò)與銀行簽訂長(zhǎng)期結(jié)售匯合同降低相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但是如果匯率波動(dòng)較大且長(zhǎng)期處于匯兌損失大于匯兌收益，也會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

（三）科技因素

醫(yī)藥工業(yè)屬于知識(shí)密集型行業(yè)，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步對(duì)醫(yī)藥工業(yè)來(lái)說(shuō)尤為重要。產(chǎn)品處于科技前沿，相關(guān)技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先，往往能夠節(jié)省成本，提高生產(chǎn)效率，從而在競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位，為投資人帶來(lái)良好的收益。醫(yī)藥工業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素主要體現(xiàn)在：第一，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)已成長(zhǎng)為世界第二大醫(yī)藥市場(chǎng)，然而我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)依舊明顯落后于市場(chǎng)，由此突出了我國(guó)很多醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)人員匱乏與只重視產(chǎn)品研發(fā)而不重視技術(shù)研發(fā)的現(xiàn)狀，如果長(zhǎng)期處于這種狀態(tài)，醫(yī)藥企業(yè)很難實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展極為不利；第二，技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)具有投資力度大、投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)程度高等特點(diǎn)，若研發(fā)結(jié)果不能達(dá)到預(yù)期效果或失敗，將會(huì)損耗公司大量的人力、物力、財(cái)力成本，會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐蓢?yán)重影響；第三，企業(yè)核心技術(shù)人員和核心技術(shù)存在流失和泄密的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和正式的藥品審批程序不完善，若在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在核心技術(shù)泄漏或者侵犯了他人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，將會(huì)引起技術(shù)爭(zhēng)議的相關(guān)訴訟或糾紛。

（四）社會(huì)因素

社會(huì)因素對(duì)醫(yī)藥工業(yè)投資的影響同樣不可忽視。一個(gè)地區(qū)的文化傳統(tǒng)、居民的價(jià)值觀念、人口分布及結(jié)構(gòu)等多個(gè)方面都會(huì)對(duì)醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。研究發(fā)現(xiàn)，一個(gè)區(qū)域的文化和價(jià)值觀能夠?qū)用窠】敌枨螽a(chǎn)生影響，而這種影響最終會(huì)與企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生聯(lián)系，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。隨著居民健康理念的轉(zhuǎn)變，對(duì)健康更加重視，從而在一定程度上推動(dòng)了醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展。社會(huì)因素有時(shí)也會(huì)阻礙醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，如企業(yè)的一些負(fù)面社會(huì)輿論可能降低某醫(yī)藥企業(yè)在群眾心目中的整體形象，導(dǎo)致群眾對(duì)醫(yī)藥企業(yè)缺乏信任，從而阻礙醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展。因此，在識(shí)別分析醫(yī)藥工業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)，適當(dāng)考慮到相關(guān)社會(huì)因素對(duì)醫(yī)藥企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展來(lái)說(shuō)很有必要。

醫(yī)藥工業(yè)投資中觀風(fēng)險(xiǎn)因素分析

（一）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素

隨著人們健康觀念的加強(qiáng)與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展支持力度的加大，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)取得飛速發(fā)展，醫(yī)藥工業(yè)以較高的利潤(rùn)與廣闊的發(fā)展空間吸引著更多企業(yè)進(jìn)入本行業(yè)，醫(yī)藥工業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度將會(huì)進(jìn)一步加大。近年來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速放緩，這與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度密切相關(guān)。醫(yī)藥工業(yè)屬于高技術(shù)、高利潤(rùn)行業(yè)，行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，但隨著醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，醫(yī)藥工業(yè)市場(chǎng)將趨于飽和狀態(tài)，加之我國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域的開放，更多國(guó)外醫(yī)藥企業(yè)憑借資金、技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，導(dǎo)致我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，而我國(guó)部分醫(yī)藥企業(yè)的營(yíng)銷戰(zhàn)略不能夠很好的適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作需求。因此，如果醫(yī)藥企業(yè)不能持續(xù)提高自身的技術(shù)和研發(fā)水平，保持在生產(chǎn)、管理、銷售與服務(wù)各方面的先進(jìn)性，則企業(yè)將會(huì)在醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，從而給企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)一定程度的不利影響。

（二）市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)因素

市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)醫(yī)藥工業(yè)投資有重要影響。市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)主要體現(xiàn)在原材料價(jià)格波動(dòng)與產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)兩方面。在醫(yī)藥企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中一般以原材料成本為主，生產(chǎn)醫(yī)藥用品或醫(yī)療器械的原材料若出現(xiàn)供應(yīng)不足、供應(yīng)集中、進(jìn)口原材料加征關(guān)稅或?qū)δ骋还?yīng)商過(guò)度依賴等情況，將會(huì)引起原材料價(jià)格的大幅度波動(dòng)，甚至原材料無(wú)法獲取現(xiàn)象，從而使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受阻。商品價(jià)格波動(dòng)受諸多因素影響，其主要影響因素有市場(chǎng)的供需關(guān)系、生產(chǎn)成本以及行業(yè)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力度等。除此之外，對(duì)于醫(yī)藥工業(yè)子產(chǎn)業(yè)中以藥品的生產(chǎn)與銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)家出臺(tái)的對(duì)藥品價(jià)格有關(guān)政策影響也不容忽視，在集中采購(gòu)、帶量采購(gòu)、醫(yī)?？刂频闹敢?，招標(biāo)政策傾向于降低藥品價(jià)格，對(duì)藥品價(jià)格形成下行壓力。因此，如果未來(lái)醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)由于以上原因而面臨原材料價(jià)格上漲幅度或商品價(jià)格下降幅度較大的情況，則對(duì)醫(yī)藥公司的經(jīng)營(yíng)十分不利。

（三）醫(yī)藥市場(chǎng)推廣因素

醫(yī)藥工業(yè)具有廣闊的發(fā)展空間與巨大的投資潛力，許多醫(yī)藥企業(yè)為了把握政策機(jī)遇，積極開拓相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)，擴(kuò)大公司規(guī)模，而公司是否能夠成功開拓市場(chǎng)并消耗掉新增的產(chǎn)能，將直接影響到公司的業(yè)績(jī)。公司規(guī)模的擴(kuò)大使得公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制、業(yè)務(wù)指導(dǎo)、人力資源管理的要求提高，給公司的管理能力帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，如果公司的人才儲(chǔ)備、管理機(jī)制、財(cái)務(wù)工作不能夠適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，將會(huì)加大公司的成本，帶來(lái)財(cái)務(wù)危機(jī)。雖然公司在進(jìn)行開拓市場(chǎng)之前都會(huì)對(duì)其行業(yè)、技術(shù)、銷售、市場(chǎng)進(jìn)行謹(jǐn)慎的可行性分析，但市場(chǎng)開拓存在眾多不確定因素，如不能對(duì)目標(biāo)客戶進(jìn)行追蹤管理，滿足目標(biāo)客戶對(duì)產(chǎn)品價(jià)格、設(shè)計(jì)、制造等方面的實(shí)際需求，不能在鞏固老客戶的基礎(chǔ)上開發(fā)新客戶，或者是沒(méi)有把握住市場(chǎng)推廣的最佳時(shí)機(jī)，都有可能導(dǎo)致市場(chǎng)開發(fā)無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益，使投資收益受損。

（四）不可抗力因素

醫(yī)藥工業(yè)的投資也受諸多不可抗力因素影響。首先，一些醫(yī)藥工業(yè)子產(chǎn)業(yè)所生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品數(shù)量易受季節(jié)性影響，這與人口流動(dòng)狀況、季節(jié)性疾病等因素密切相關(guān)，如因客戶春節(jié)節(jié)假日提前備貨、冬春季市場(chǎng)對(duì)流行性感冒治療藥物需求增加等。而產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)多將導(dǎo)致庫(kù)存積壓，生產(chǎn)過(guò)少則不能夠滿足市場(chǎng)需求，因此要求企業(yè)管理人員能夠?qū)κ袌?chǎng)供需程度進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)商品的生產(chǎn)規(guī)劃作出合理安排。再者，一些自然災(zāi)害可能會(huì)對(duì)一些企業(yè)造成影響，如我國(guó)東部沿海地區(qū)企業(yè)幾乎每年都要面對(duì)臺(tái)風(fēng)的影響，如果臺(tái)風(fēng)沖擊較大將會(huì)影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。除此之外，疫情的影響也不容忽視，如受新冠肺炎疫情的影響，造成工廠開工推遲、運(yùn)輸業(yè)受阻及所需材料供應(yīng)不足的局面，一些醫(yī)藥企業(yè)未能夠及時(shí)做出反應(yīng)，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)艱難甚至被迫停產(chǎn)，使全球口罩、個(gè)人防護(hù)設(shè)備、測(cè)試設(shè)備及呼吸機(jī)等設(shè)備的供應(yīng)變得更加困難。

醫(yī)藥工業(yè)投資微觀風(fēng)險(xiǎn)因素分析

（一）企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)因素

任何企業(yè)都不可能從所處的宏觀環(huán)境和行業(yè)中獨(dú)立出來(lái)發(fā)展，而企業(yè)自身的內(nèi)部治理狀況是造成投資價(jià)值差異的重要原因。首先是企業(yè)的人力資源管理方面。醫(yī)藥企業(yè)需要大量有關(guān)技術(shù)研發(fā)、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷、財(cái)務(wù)管理等各方面高素質(zhì)人才，以滿足企業(yè)未來(lái)的發(fā)展與擴(kuò)張，企業(yè)管理制度和績(jī)效激勵(lì)制度扭曲則會(huì)導(dǎo)致人力資源流失，不利于企業(yè)發(fā)展。其次是安全生產(chǎn)與質(zhì)量安全方面。近年來(lái)，國(guó)家極其重視安全生產(chǎn)問(wèn)題，把安全生產(chǎn)作為民生大事，企業(yè)安全生產(chǎn)或質(zhì)量安全方面做的不到位，將會(huì)面臨嚴(yán)厲的監(jiān)管處罰，甚至承擔(dān)法律責(zé)任，對(duì)企業(yè)的名譽(yù)造成影響。再者是公司實(shí)際控制人持股問(wèn)題?？毓晒蓶|持股偏低則會(huì)面臨敵意收購(gòu)者惡意收購(gòu)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致公司控制權(quán)不穩(wěn)。而控股股東持股偏高，則會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略決策、人事任免、利潤(rùn)分配造成影響，從而影響公司決策的科學(xué)合理性。因此，醫(yī)藥企業(yè)管理者及投資者應(yīng)適當(dāng)考慮控股股東持股比例帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指一些難以預(yù)測(cè)、影響企業(yè)收益不確定性的活動(dòng)。隨著醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，一些不確定因素使得醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，給醫(yī)藥工業(yè)投資帶來(lái)了負(fù)面影響。一方面，公司的相關(guān)費(fèi)用與成本是公司主要支出，若公司的銷售、研發(fā)、財(cái)務(wù)三項(xiàng)主要費(fèi)用與生產(chǎn)成本控制不當(dāng)，將會(huì)增加其財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，若醫(yī)藥企業(yè)的應(yīng)收賬款較多而其客戶經(jīng)營(yíng)狀況惡化，則可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款無(wú)法收回，或因醫(yī)藥行業(yè)性質(zhì)而導(dǎo)致公司的上下游付款和收款時(shí)間間隔過(guò)大，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為負(fù)，則會(huì)給公司的資金周轉(zhuǎn)帶來(lái)壓力。再者，多數(shù)醫(yī)藥公司面臨著償債風(fēng)險(xiǎn)，盡管高負(fù)債率是行業(yè)的普遍現(xiàn)象，但負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，如短期償債壓力較大，將影響公司的融資能力，給公司帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司還面臨著存貨減值、無(wú)形資產(chǎn)減值或固定資產(chǎn)折舊等方面風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)造成一定的負(fù)面影響。

（三）企業(yè)經(jīng)營(yíng)銷售風(fēng)險(xiǎn)因素

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)銷售管理對(duì)投資價(jià)值差異有重要影響。首先，隨著醫(yī)藥行業(yè)的興起，很多醫(yī)藥企業(yè)為把握機(jī)遇不斷擴(kuò)大公司規(guī)模，但公司規(guī)模的擴(kuò)張給企業(yè)的人力資源、產(chǎn)品研發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)開拓等各方面都帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)，公司的管理水平不能夠適應(yīng)公司擴(kuò)張的程度，則會(huì)阻礙公司的發(fā)展。其次，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張，公司產(chǎn)能也在不斷增長(zhǎng)，但市場(chǎng)需求存在不確定性，且企業(yè)可能面臨核心產(chǎn)品被替代或產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)續(xù)期失敗風(fēng)險(xiǎn)。再者，一些醫(yī)藥企業(yè)由于在產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)銷售過(guò)程中與其他企業(yè)存在密切的戰(zhàn)略合作關(guān)系，因此對(duì)其他企業(yè)有強(qiáng)烈的依賴性，若因某種原因?qū)е码p方合同終止，則將對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生較大影響。此外，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，有些醫(yī)藥企業(yè)擁有著大量連鎖店、醫(yī)療終端，而公司若不能對(duì)其客戶、銷售終端加強(qiáng)監(jiān)管，則可能會(huì)因銷售原因?qū)ζ髽I(yè)品牌形象造成影響。

（四）其他風(fēng)險(xiǎn)因素

除了上述風(fēng)險(xiǎn)因素外，由公司收并購(gòu)、糾紛或訴訟事件等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)也不可忽略。首先，公司收并購(gòu)是公司的成長(zhǎng)策略，但收并購(gòu)過(guò)程中存在著眾多的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)、人力管理風(fēng)險(xiǎn)等，要求企業(yè)能夠掌握新知識(shí)、管理新業(yè)務(wù)、開發(fā)新客戶。其次，在公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中難免會(huì)遇到一些由各種原因引起的糾紛或訴訟事件，如因合同、產(chǎn)品質(zhì)量、知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)場(chǎng)所的搬遷、拆遷、租賃等糾紛引起的訴訟事件，若處理不當(dāng)將對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)斐蓢?yán)重影響。再者，公司招募資金投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司的發(fā)展影響重大，一方面，公司可能存在對(duì)招募資金投資項(xiàng)目可行性論證不夠謹(jǐn)慎、充分，導(dǎo)致投資失誤。另一方面，招募資金投資項(xiàng)目的可行性論證基礎(chǔ)一般是建立在現(xiàn)有的技術(shù)與環(huán)境之上，因此，項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中面臨著政策變化、技術(shù)發(fā)展、市場(chǎng)變化等眾多不確定因素的影響。

結(jié)語(yǔ)

本文以創(chuàng)業(yè)板上市醫(yī)藥公司IPO招股說(shuō)明書中的風(fēng)險(xiǎn)信息披露為研究對(duì)象，以上市醫(yī)藥企業(yè)中存在的投資風(fēng)險(xiǎn)因素為切入點(diǎn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，從宏觀、中觀、微觀三個(gè)方面對(duì)醫(yī)藥工業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行綜合分析。通過(guò)以上的分析可知，醫(yī)藥工業(yè)具有很大的投資潛力，但面臨著眾多不確定風(fēng)險(xiǎn)因素，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的典型特征。對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅要重視國(guó)家相關(guān)政策與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，還要謹(jǐn)慎分析醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境形勢(shì)，探索市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，把握市場(chǎng)發(fā)展方向，更要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)控管理，以保證公司的正常運(yùn)營(yíng)，發(fā)揮企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)齊制約企業(yè)發(fā)展的短板，以求在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，了解醫(yī)藥行業(yè)所處宏觀環(huán)境與醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)以及目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r有利于投資者作出正確的投資決策。