王 瑤，張?jiān)拭?，侯德?/p>

(1.中國(guó)石油大學(xué)(北京) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 102249；2.廈門(mén)大學(xué) 管理學(xué)院，福建 廈門(mén) 361005； 3.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，北京 100070)

一、引言

“十四五”規(guī)劃與2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)以高質(zhì)量發(fā)展為主題，倡議發(fā)展綠色金融，支持綠色低碳模式轉(zhuǎn)型，確?！?060”碳達(dá)峰碳中和重大戰(zhàn)略決策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。2021年2月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，更加展現(xiàn)出黨中央和政府對(duì)環(huán)境治理的高度重視與堅(jiān)定決心。作為助力“雙碳”目標(biāo)達(dá)成、推動(dòng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手，ESG(Environmental,Social and Governance，即環(huán)境、社會(huì)和治理)議題在當(dāng)下備受關(guān)注，已逐漸成為國(guó)際企業(yè)界和金融界風(fēng)險(xiǎn)管理與投資決策的重要考量依據(jù)。

除投資者外，審計(jì)機(jī)構(gòu)作為重要的市場(chǎng)中介組織，亦是上市公司ESG評(píng)級(jí)信息的重要使用者。我國(guó)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)重點(diǎn)是對(duì)責(zé)任關(guān)系單位的業(yè)績(jī)與履責(zé)進(jìn)行評(píng)價(jià)和監(jiān)督，尚未過(guò)多關(guān)注來(lái)自于環(huán)境、社會(huì)和公司治理三個(gè)維度的評(píng)價(jià)?，F(xiàn)有文獻(xiàn)認(rèn)為，良好的ESG表現(xiàn)不僅能夠有效提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還預(yù)示著企業(yè)的長(zhǎng)期資本價(jià)值與可持續(xù)發(fā)展能力，對(duì)于審計(jì)意見(jiàn)的發(fā)表可能具有重要的參考價(jià)值。因此，在ESG框架下實(shí)施經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)更有助于推動(dòng)審計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系可量化、全面化發(fā)展。在此背景下，本文聚焦以下問(wèn)題：企業(yè)ESG表現(xiàn)是否會(huì)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的出具產(chǎn)生重要影響？如果會(huì)的話，通過(guò)何種渠道影響？是否會(huì)因內(nèi)外部因素作用產(chǎn)生差異？

鑒于此，本文選取A股上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了上市公司ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，良好的ESG表現(xiàn)會(huì)增加審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的概率。機(jī)制檢驗(yàn)表明，ESG表現(xiàn)可以通過(guò)顯著降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)影響審計(jì)意見(jiàn)的出具。異質(zhì)性檢驗(yàn)表明，在環(huán)境規(guī)制力度較強(qiáng)的地區(qū)、內(nèi)部控制質(zhì)量較差、分析師關(guān)注較少以及機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低的企業(yè)中，ESG表現(xiàn)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的正向影響更顯著。進(jìn)一步分析顯示，企業(yè)ESG表現(xiàn)越好，審計(jì)投入越少，審計(jì)師收取的審計(jì)費(fèi)用越低。此外，我們還通過(guò)更換解釋變量、控制內(nèi)生性等方式進(jìn)行了一系列的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)論依然成立。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，從審計(jì)師視角豐富了ESG表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)后果的研究。目前，學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)后果的探討主要集中于ESG對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效、企業(yè)價(jià)值、投資效率、融資成本等的影響。與已有研究不同，本文立足于審計(jì)師視角，研究審計(jì)師如何看待企業(yè)的ESG表現(xiàn)，并通過(guò)多角度分析為ESG表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)后果的研究作了重要補(bǔ)充，為ESG表現(xiàn)在審計(jì)領(lǐng)域的研究提供了新方向。第二，從ESG表現(xiàn)視角拓展了審計(jì)意見(jiàn)的研究鏈條。現(xiàn)有文獻(xiàn)圍繞審計(jì)意見(jiàn)，從被審計(jì)單位的信息質(zhì)量、訴訟風(fēng)險(xiǎn)、核心競(jìng)爭(zhēng)力、年報(bào)語(yǔ)調(diào)等視角進(jìn)行了深入探討。本文從企業(yè)的ESG表現(xiàn)出發(fā)，發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)較低，使審計(jì)師更傾向于出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，豐富了審計(jì)意見(jiàn)影響因素方面的文獻(xiàn)，也為審計(jì)師在實(shí)務(wù)中合理利用企業(yè)的ESG表現(xiàn)信息，推動(dòng)審計(jì)供需雙方利益最大化的實(shí)現(xiàn)提供思路。第三，在實(shí)踐層面，本文研究表明我國(guó)上市公司可通過(guò)積極參與ESG活動(dòng)、改善ESG表現(xiàn)，從而在與審計(jì)師的博弈中獲取有利地位，得到審計(jì)師的認(rèn)可與信任，提高審計(jì)工作的質(zhì)量和效率。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果研究

2006年聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織(UN-PRI)正式提出ESG概念。ESG是一種關(guān)注非財(cái)務(wù)績(jī)效的企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)與責(zé)任投資理念，旨在通過(guò)強(qiáng)化企業(yè)環(huán)保理念、敦促管理者履行社會(huì)責(zé)任、健全內(nèi)部治理機(jī)制等方式促進(jìn)企業(yè)整體可持續(xù)發(fā)展。作為ESG框架中的核心環(huán)節(jié)，ESG評(píng)級(jí)的發(fā)布可有效緩解外部利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)內(nèi)部非財(cái)務(wù)信息的識(shí)別難度，是衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)的重要工具?，F(xiàn)有文獻(xiàn)從多個(gè)角度探究了企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面，良好的ESG表現(xiàn)是企業(yè)向外界傳遞可持續(xù)經(jīng)營(yíng)信息的市場(chǎng)手段，有助于贏得利益相關(guān)者的認(rèn)可與信賴，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。同時(shí)，ESG優(yōu)勢(shì)所表征的經(jīng)營(yíng)合法性能夠提高消費(fèi)者的復(fù)購(gòu)率和用戶黏性，促進(jìn)公司價(jià)值穩(wěn)固提升。在企業(yè)投資活動(dòng)方面，ESG表現(xiàn)可通過(guò)破解融資難題與降低代理成本促進(jìn)企業(yè)投資效率的提高。在企業(yè)融資活動(dòng)方面，較好的ESG表現(xiàn)不僅能降低公司的貸款成本，而且可以通過(guò)降低企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，顯著降低企業(yè)的權(quán)益資本成本。以上關(guān)于ESG表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)后果的研究主要聚焦于企業(yè)自身發(fā)展，而關(guān)于ESG表現(xiàn)對(duì)外部審計(jì)師影響的研究較少。曉芳等發(fā)現(xiàn)ESG評(píng)級(jí)的公布發(fā)揮了外部監(jiān)督作用，通過(guò)抑制信息風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)降低審計(jì)收費(fèi)；類似地，Bruke等提出外部審計(jì)師在面對(duì)ESG的負(fù)面報(bào)道時(shí)會(huì)向企業(yè)收取更多的審計(jì)費(fèi)用。

(二)審計(jì)意見(jiàn)的影響因素研究

審計(jì)意見(jiàn)是審計(jì)師對(duì)公司年報(bào)真實(shí)性與公允性的職業(yè)判斷，是投資者了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要參考?，F(xiàn)有文獻(xiàn)針對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響因素進(jìn)行了比較全面深入的研究?？偟膩?lái)說(shuō)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，審計(jì)師更可能出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。具體而言，機(jī)會(huì)主義盈余管理行為導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息質(zhì)量存在較大不確定性，審計(jì)師更傾向于發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)；訴訟糾紛會(huì)對(duì)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)秩序與財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響，審計(jì)師會(huì)出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)以降低未來(lái)受到涉訴公司牽連而承擔(dān)索賠的風(fēng)險(xiǎn)；杠桿操縱會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，審計(jì)師出具非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)的概率增加；企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力則能夠賦予其優(yōu)質(zhì)資源與卓越能力，使審計(jì)師對(duì)其形成低風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，更可能出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。同時(shí)，積極的年報(bào)文本語(yǔ)調(diào)會(huì)使審計(jì)師對(duì)公司年報(bào)形成積極印象和良好預(yù)期，降低出具非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)的概率。

與本文研究最密切相關(guān)的是企業(yè)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任與公司治理方面表現(xiàn)對(duì)審計(jì)決策影響的文獻(xiàn)。在環(huán)境保護(hù)方面，李培功等發(fā)現(xiàn)重污染企業(yè)具有更高的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和訴訟風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)增加審計(jì)師面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口，積極的預(yù)防型環(huán)保投入有助于降低企業(yè)環(huán)境違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，緩解審計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)感知；黃溶冰的研究則表明審計(jì)師可能被漂綠企業(yè)的印象管理行為蒙蔽，導(dǎo)致審計(jì)意見(jiàn)質(zhì)量大打折扣，但具有行業(yè)專長(zhǎng)的審計(jì)師能有效識(shí)別出企業(yè)的“漂綠”行為，并對(duì)其發(fā)表更嚴(yán)格的審計(jì)意見(jiàn)。在社會(huì)責(zé)任方面，部分學(xué)者支持“信號(hào)理論”，認(rèn)為企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、履行社會(huì)義務(wù)為其鞏固了良好的聲譽(yù)，建立了道德資本，向?qū)徲?jì)師傳遞了積極信號(hào)，增加了獲得清潔意見(jiàn)的可能性。但也有部分學(xué)者基于“粉飾理論”，提出企業(yè)積極參與社會(huì)責(zé)任活動(dòng)是一種掩飾其盈余操縱行為的作秀工具，反而會(huì)使審計(jì)師出于自我防御而提高風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)。在公司治理層面，設(shè)立審計(jì)委員會(huì)的公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量更高，有助于降低審計(jì)師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的概率。獨(dú)立董事主動(dòng)辭職行為通常意味著企業(yè)內(nèi)部控制存在重大缺陷，更可能收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。此外，控股股東股權(quán)質(zhì)押的“侵占效應(yīng)”會(huì)伴隨盈余管理等自利動(dòng)機(jī)，審計(jì)師也會(huì)因面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)水平而傾向于出具非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)。

綜上，學(xué)者們針對(duì)企業(yè)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任與公司治理表現(xiàn)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響已經(jīng)進(jìn)行了一些有益的探索，但尚未達(dá)成一致結(jié)論。并且，已有文獻(xiàn)主要基于單一維度展開(kāi)，缺乏對(duì)于企業(yè)ESG整體表現(xiàn)與審計(jì)意見(jiàn)聯(lián)系的關(guān)注。理論上來(lái)說(shuō)，較好的ESG表現(xiàn)有助于改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提高信息披露質(zhì)量、防范訴訟威脅與環(huán)境違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)企業(yè)聲譽(yù)與良好形象，這可能有助于降低審計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)感知，基于此，本文希望能進(jìn)一步探索企業(yè)ESG整體表現(xiàn)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響，以豐富和拓展相關(guān)文獻(xiàn)。

三、理論分析與假設(shè)提出

(一)ESG表現(xiàn)與審計(jì)意見(jiàn)

企業(yè)ESG表現(xiàn)不僅會(huì)顯著影響其自身行為與績(jī)效，還能為承擔(dān)其財(cái)務(wù)報(bào)告鑒證工作的審計(jì)師提供更多信息資源。其中審計(jì)意見(jiàn)類型綜合反映了審計(jì)質(zhì)量，是審計(jì)師獨(dú)立性與審慎程度的集中體現(xiàn)，高質(zhì)量的審計(jì)意見(jiàn)往往具有質(zhì)量擔(dān)保、節(jié)約社會(huì)成本與規(guī)范監(jiān)督的重要功能。隨著康美藥業(yè)、康得新等一系列財(cái)務(wù)舞弊案件的爆發(fā)，審計(jì)師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)得到顯著加強(qiáng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)成為審計(jì)決策中的重要考量因素。審計(jì)師在出具審計(jì)意見(jiàn)時(shí)一般會(huì)考慮審計(jì)工作量與可能面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)及損失。此時(shí)，充分關(guān)注企業(yè)社會(huì)屬性層面的信息，尤其是在環(huán)境、社會(huì)與公司治理層面的披露信息以提高審計(jì)效率，成為了審計(jì)師的理性選擇。首先，企業(yè)對(duì)ESG方面信息的積極披露為審計(jì)證據(jù)的搜集提供了便利，降低了審計(jì)人員與上市公司之間的信息不對(duì)稱程度，會(huì)顯著影響審計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)感知水平與信任程度，進(jìn)而影響審計(jì)意見(jiàn)的出具。其次，ESG表現(xiàn)持續(xù)向好的企業(yè)代表著其與利益相關(guān)者之間積極的互動(dòng)狀態(tài)，其管理層可能更具合作精神，能夠積極配合審計(jì)程序的開(kāi)展，一定程度上對(duì)標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的出具具有正向影響。再次，ESG優(yōu)勢(shì)賦予了企業(yè)良好的聲譽(yù)，更可能與供應(yīng)商、客戶之間保持穩(wěn)定持續(xù)的良好關(guān)系，使企業(yè)具有長(zhǎng)期資本價(jià)值，降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使審計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)感知水平降低。最后，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)因具備更強(qiáng)的盈利能力與可持續(xù)發(fā)展?jié)撃埽嗖倏v動(dòng)機(jī)較弱，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較高，降低了財(cái)務(wù)報(bào)告中可能存在的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，使審計(jì)師面臨較低的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，更易出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)?；诖耍疚奶岢鲆韵卵芯考僭O(shè)H。

H：其他條件相同時(shí)，審計(jì)師對(duì)于ESG表現(xiàn)較好的公司更可能發(fā)表標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。

(二)ESG表現(xiàn)影響審計(jì)意見(jiàn)的具體機(jī)制

1.ESG表現(xiàn)、重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)與審計(jì)意見(jiàn)

重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)指被審計(jì)單位會(huì)計(jì)報(bào)表中存在重大錯(cuò)報(bào)或漏報(bào)，而審計(jì)人員經(jīng)審計(jì)后給予了不恰當(dāng)審計(jì)意見(jiàn)，從而導(dǎo)致審計(jì)失敗的可能性。管理層可能出于職業(yè)聲譽(yù)、薪酬契約等自利動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。若審計(jì)人員并未察覺(jué)或上報(bào)此種行為而出具了標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，將會(huì)面臨被財(cái)務(wù)受損方起訴的可能。出于執(zhí)業(yè)謹(jǐn)慎性，審計(jì)人員可能會(huì)向存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，以規(guī)避審計(jì)失敗風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)ESG表現(xiàn)可以有效降低財(cái)務(wù)報(bào)告中出現(xiàn)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的概率，進(jìn)而增加審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的可能。一方面，企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)操縱的根本目的在于改善當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況，或在預(yù)感到未來(lái)業(yè)績(jī)不佳時(shí)粉飾業(yè)績(jī)水平。因此在企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)水平有所保障的情況下，企業(yè)平滑業(yè)績(jī)的可能降低，財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量更高。如前文所述，良好的ESG表現(xiàn)促進(jìn)了企業(yè)盈利能力、融資能力與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的提升，幫助企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)獲得超額收益，削弱了管理層盈余操縱的動(dòng)機(jī)，從而降低企業(yè)的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，使審計(jì)師面臨較低的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)水平。同時(shí)，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)往往具有更加完善的公司治理機(jī)制，能夠有效監(jiān)督管理層忽視企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展追求自身短期收益的自利行為，進(jìn)一步壓縮管理層隱藏負(fù)面信息的空間與機(jī)會(huì)，為企業(yè)營(yíng)造了良好的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告生成環(huán)境，財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)生錯(cuò)報(bào)或漏報(bào)的概率更小。因此，企業(yè)努力提升ESG表現(xiàn)有助于從根源上避免管理層出于自利動(dòng)機(jī)而美化財(cái)務(wù)報(bào)表的機(jī)會(huì)主義行為，切斷了重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)審計(jì)失敗的路徑，能夠增加審計(jì)師發(fā)表標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的概率。另一方面，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)通常具有更高的社會(huì)地位，受媒體、分析師等外部力量的關(guān)注和監(jiān)督較多，失信成本也相對(duì)更高。倘若被發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假，企業(yè)通過(guò)社會(huì)責(zé)任投資苦心經(jīng)營(yíng)的正面形象與社會(huì)聲譽(yù)都將毀于一旦。因此，為規(guī)避可能招致的輿論壓力與訴訟風(fēng)險(xiǎn)，管理層在披露會(huì)計(jì)信息的過(guò)程中會(huì)更加誠(chéng)信，瞞報(bào)或粉飾信息的機(jī)會(huì)主義行為受到約束，盈余管理行為得以平抑，企業(yè)發(fā)生重大財(cái)務(wù)錯(cuò)報(bào)或漏報(bào)的概率降低，有利于審計(jì)師對(duì)企業(yè)形成低風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，更傾向于出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。

綜上所述,ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，更易獲得審計(jì)師的信任，有助于提高審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的概率?；诖?，本文提出以下研究假設(shè)H。

H：重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)是ESG表現(xiàn)影響審計(jì)意見(jiàn)的第一個(gè)中介路徑。

2.ESG表現(xiàn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與審計(jì)意見(jiàn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)因被審計(jì)單位業(yè)績(jī)不佳或未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑，而導(dǎo)致審計(jì)師遭受牽連被迫承擔(dān)損失的風(fēng)險(xiǎn)。即使審計(jì)師已根據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則和法律法規(guī)的要求執(zhí)行了恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)程序，出具了客觀公允的審計(jì)意見(jiàn)，如果公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)失敗，報(bào)表使用者仍可能對(duì)審計(jì)師提起訴訟并要求承擔(dān)賠償責(zé)任。因此，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，審計(jì)師往往會(huì)選擇出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)以規(guī)避訴訟風(fēng)險(xiǎn)與潛在損失。

從理論上看，ESG表現(xiàn)主要從以下幾方面影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一是基于信號(hào)傳遞理論，較高的ESG評(píng)級(jí)釋放出的積極信號(hào)反映了企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的健康程度，減少了投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)不確定性的擔(dān)憂并增強(qiáng)其投資意愿，有助于企業(yè)以較低的融資成本獲得外部融資支持，增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，未來(lái)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性較低，進(jìn)而降低了外部審計(jì)人員因公司財(cái)務(wù)狀況惡化而被迫承擔(dān)較大審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的概率。二是從利益相關(guān)者理論來(lái)看，企業(yè)積極參與ESG活動(dòng)，努力提升ESG表現(xiàn)，有助于維護(hù)并鞏固與供應(yīng)商、消費(fèi)者等利益相關(guān)者間的聯(lián)系，促使公眾價(jià)值觀與企業(yè)自身價(jià)值觀達(dá)成情感共鳴。當(dāng)面對(duì)惡性事件沖擊時(shí)，企業(yè)依舊能憑借其優(yōu)質(zhì)形象獲得廣泛的認(rèn)可與信賴，減少消極評(píng)論，避免外部不利因素引起的業(yè)績(jī)波動(dòng)，提升從危機(jī)事件中恢復(fù)的速度與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此審計(jì)師能夠有效防范因客戶單位受到負(fù)面事件沖擊而使自身卷入訴訟威脅的風(fēng)險(xiǎn)，出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的概率也會(huì)隨之提升。三是根據(jù)資源基礎(chǔ)理論，ESG優(yōu)勢(shì)不僅能夠使企業(yè)維系高質(zhì)量的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，還能夠促進(jìn)其對(duì)人才資源、品牌知名度等關(guān)鍵性要素的調(diào)配與集聚，賦予了企業(yè)不可替代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有助于企業(yè)重構(gòu)自身資源體系，把握市場(chǎng)先機(jī)，提升營(yíng)運(yùn)能力與可持續(xù)發(fā)展績(jī)效，為其提供抵御負(fù)面沖擊、穩(wěn)定財(cái)務(wù)狀況、弱化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的保障。這將使審計(jì)師面臨較低的法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)與聲譽(yù)損失風(fēng)險(xiǎn)，因而更可能給予被審計(jì)單位標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)。

綜上所述，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)能夠降低審計(jì)師未來(lái)因企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳而卷入訴訟的威脅以及承擔(dān)連帶賠償責(zé)任的可能，因此審計(jì)師出具非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)的概率也相對(duì)較低?；诖耍疚奶岢鲆韵卵芯考僭O(shè)H。

H：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是ESG表現(xiàn)影響審計(jì)意見(jiàn)的第二個(gè)中介路徑。

四、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2009—2020年中國(guó)滬深交易所A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究了企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響。為免除其他因素干擾，本文對(duì)樣本進(jìn)行如下篩選：(1)剔除金融行業(yè)樣本；(2)剔除ST和ST樣本；(3)剔除上市未滿一年的樣本；(4)剔除主要變量中存在異常情況與數(shù)據(jù)缺失的樣本，最終本文得到3333家樣本公司26302個(gè)觀測(cè)值。同時(shí)本文對(duì)所有連續(xù)型變量在1%和99%分位上進(jìn)行Winsorize縮尾處理以緩解數(shù)據(jù)極端值帶來(lái)的影響。本文使用的企業(yè)ESG表現(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和治理數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)(CSMAR)。

(二)變量定義

1.被解釋變量

審計(jì)意見(jiàn)()。本文參考翟勝寶等的衡量方式，將審計(jì)意見(jiàn)定義為虛擬變量。若上市公司當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表被審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)，將其賦值為1，當(dāng)被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)時(shí)，將其賦值為0。

2.解釋變量

ESG表現(xiàn)()。本文選取上海華證指數(shù)信息服務(wù)有限公司(簡(jiǎn)稱“華證”)開(kāi)發(fā)的ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)度量上市公司的ESG表現(xiàn)。隨著責(zé)任投資理念的盛行，國(guó)內(nèi)許多第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)展企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)工作。華證指數(shù)作為國(guó)內(nèi)較早一批從事ESG評(píng)級(jí)的第三方數(shù)據(jù)供應(yīng)商，是聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織(UNPRI)的簽署機(jī)構(gòu)。華證ESG指標(biāo)體系參考國(guó)際主流評(píng)級(jí)框架，融入貼合國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)實(shí)際情況的評(píng)價(jià)指標(biāo)，采用行業(yè)加權(quán)平均法自上而下構(gòu)建26個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。在數(shù)據(jù)發(fā)布方面，華證ESG評(píng)級(jí)體系以季度頻率更新，并采用動(dòng)態(tài)跟蹤方式進(jìn)行定期評(píng)價(jià)與數(shù)據(jù)調(diào)整，覆蓋了全部A股上市公司，能夠有效支持審計(jì)師決策所需信息的完整性、時(shí)效性與精確性。因此，與其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的指標(biāo)體系相比，華證ESG數(shù)據(jù)覆蓋范圍更廣、更新頻率更高、樣本量更大，基于此進(jìn)行實(shí)證分析得到的結(jié)論更具代表性和可靠性。最終評(píng)級(jí)結(jié)果共分為九檔，從優(yōu)到劣分別為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。參考已有研究的量化方式，本文將上述評(píng)級(jí)從低到高依次賦值為1—9。

表1 變量定義表

3.控制變量

參照現(xiàn)有文獻(xiàn)，本文還控制了如下可能影響審計(jì)意見(jiàn)出具的變量：企業(yè)規(guī)模()、資產(chǎn)負(fù)債率()、資產(chǎn)收益率()、成長(zhǎng)性()、虧損情況()、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流()、應(yīng)收賬款占比()、存貨比例()、資產(chǎn)變現(xiàn)能力()、非經(jīng)常性損益()、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)()、機(jī)構(gòu)投資者持股比例()、第一大股東持股比例(1)、獨(dú)立董事比例()、審計(jì)師聲譽(yù)(4)、審計(jì)任期()。此外，本文還控制了行業(yè)固定效應(yīng)()和年份固定效應(yīng)()，各主要變量的具體描述詳見(jiàn)表1。

(三)模型設(shè)定

為檢驗(yàn)ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響，本文參考張俊生等的做法，建立Probit回歸模型如下：

,=+,+,+∑+∑+,

(1)

模型(1)中，表示企業(yè)獲得的ESG評(píng)級(jí)，表示審計(jì)意見(jiàn)。若回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明審計(jì)師對(duì)于ESG表現(xiàn)較好的公司更可能出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，假設(shè)H成立。

為檢驗(yàn)H與H，本文參考溫忠麟等的研究，構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型：

,=+,+,+∑+∑+,

(2)

,=+,++,+∑+∑+,

(3)

模型(2)中，表示中介變量，主要包括重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)()與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)()，具體定義如下：(1)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)()，本文參照王百?gòu)?qiáng)等的研究，采用“上市公司是否披露發(fā)生數(shù)據(jù)變更的財(cái)務(wù)重述報(bào)告”這一虛擬變量進(jìn)行衡量；(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)()，本文借鑒賴?yán)璧鹊暮饬糠绞?，采用企業(yè)連續(xù)三年的波動(dòng)程度衡量，該值越大，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。

表2 全樣本描述性統(tǒng)計(jì)

五、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

1.主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2報(bào)告了本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。結(jié)果顯示，審計(jì)意見(jiàn)的中位數(shù)為1，平均值為098，說(shuō)明樣本中98的企業(yè)被出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)。的均值為652，表明樣本企業(yè)ESG評(píng)級(jí)平均處于BBB～A之間，總體來(lái)說(shuō)，企業(yè)ESG表現(xiàn)較好。的最小值為1，最大值為9，標(biāo)準(zhǔn)差為111，意味著樣本中各企業(yè)ESG表現(xiàn)差別較大。其他控制變量的統(tǒng)計(jì)分布較為合理，與現(xiàn)有文獻(xiàn)基本保持一致。

表3 分樣本差異性檢驗(yàn)

2.分樣本差異性檢驗(yàn)

本文以中位數(shù)為分類標(biāo)準(zhǔn)，大于中位數(shù)6的企業(yè)被定義為ESG表現(xiàn)較好企業(yè)，否則為ESG表現(xiàn)較差企業(yè)，表3列示了分樣本的差異性檢驗(yàn)結(jié)果。ESG表現(xiàn)較好組的審計(jì)意見(jiàn)均值為0.989，中位數(shù)為1，ESG表現(xiàn)較差組的審計(jì)意見(jiàn)均值為0.968，中位數(shù)為1。進(jìn)一步的差異檢驗(yàn)表明，ESG表現(xiàn)較好樣本組的公司獲得標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的概率更高(均值與中位數(shù)差異檢驗(yàn)均在1水平上顯著)，這一結(jié)果初步驗(yàn)證了假設(shè)H。

表4 ESG表現(xiàn)與審計(jì)意見(jiàn)

(二)基本回歸結(jié)果分析

表4報(bào)告了企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)影響的回歸結(jié)果。其中，列(1)僅控制了行業(yè)和年度固定效應(yīng)，結(jié)果顯示的回歸系數(shù)為03047，并通過(guò)了1水平的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)。列(2)則在原有基礎(chǔ)上納入了一系列控制變量，核心解釋變量的回歸系數(shù)有所降低(02085)，但仍在1的水平上顯著(值為907)，說(shuō)明較好的ESG表現(xiàn)會(huì)顯著增加審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的概率，這可能是因?yàn)檩^好的ESG表現(xiàn)能為審計(jì)師提供更多增量?jī)r(jià)值信息，顯著降低審計(jì)師面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口，從而提高了獲取標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的概率。據(jù)此，假設(shè)H得到驗(yàn)證。此外，其余控制變量對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響與現(xiàn)有研究也基本保持一致。

(三)機(jī)制檢驗(yàn)

基于前文分析，ESG表現(xiàn)能通過(guò)降低企業(yè)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)兩條渠道促進(jìn)審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。

從重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的角度看，ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)具有較強(qiáng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力與更加完備的公司治理體系，同時(shí)面臨更高的聲譽(yù)成本，有助于抑制管理層實(shí)施盈余管理等利潤(rùn)操縱行為，企業(yè)發(fā)生重大財(cái)務(wù)錯(cuò)報(bào)或漏報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)降低，增加了審計(jì)師發(fā)表標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的概率。表5報(bào)告了基于“ESG表現(xiàn)-重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)-審計(jì)意見(jiàn)”的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。列(1)報(bào)告結(jié)果與前文表4列(2)一致。列(2)顯示ESG的回歸系數(shù)為-0.0542，且在1%的水平上顯著，說(shuō)明較好的ESG表現(xiàn)很大程度上降低了財(cái)務(wù)報(bào)表中存在重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的可能。列(3)報(bào)告了同時(shí)控制企業(yè)ESG表現(xiàn)()和重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)()的回歸結(jié)果，的系數(shù)仍在1的水平上顯著為正，的系數(shù)則在1的水平上顯著為負(fù)，表明存在部分中介效應(yīng)，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)水平較低，更能贏得審計(jì)師的信賴與認(rèn)可，從而導(dǎo)致審計(jì)師更可能出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)，H得以驗(yàn)證。

表5 重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

另外，從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的角度看，企業(yè)的ESG優(yōu)勢(shì)有助于增加財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，建立更加穩(wěn)固的利益相關(guān)者聯(lián)系，幫助企業(yè)從外部網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中集聚關(guān)鍵資源，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而使審計(jì)師面臨較低的法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)與聲譽(yù)損失風(fēng)險(xiǎn)，更可能獲得標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)。表6報(bào)告了基于“ESG表現(xiàn)-經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)-審計(jì)意見(jiàn)”的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。列(1)報(bào)告結(jié)果與前文表4列(2)一致。列(2)是ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)()影響的回歸結(jié)果，在控制相關(guān)變量后，的回歸系數(shù)為-00022，且在1的置信水平上顯著，說(shuō)明ESG表現(xiàn)越好的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。列(3)報(bào)告了同時(shí)控制企業(yè)ESG表現(xiàn)()和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)()的回歸結(jié)果，的系數(shù)仍在1的水平上顯著為正，的系數(shù)則在1的水平上顯著為負(fù)。這一結(jié)果證實(shí)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮著部分中介效應(yīng)，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)失敗風(fēng)險(xiǎn)較低，具有較強(qiáng)的持續(xù)發(fā)展能力，從而降低審計(jì)師未來(lái)因企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳而遭受牽連的可能，促使審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，H得以驗(yàn)證。

表6 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

(四)異質(zhì)性分析

1.地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的影響

環(huán)境規(guī)制的外部施壓有利于驅(qū)動(dòng)企業(yè)積極進(jìn)行環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理，以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與違法違規(guī)成本。本文借鑒朱煒等對(duì)環(huán)境監(jiān)管強(qiáng)度的度量方式，以各地區(qū)當(dāng)年受理的環(huán)境行政處罰案件數(shù)目衡量環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，并根據(jù)企業(yè)所處地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度是否高于年度中位數(shù)設(shè)置啞變量()，若地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度大于中位數(shù)則賦值為1，否則為0。將環(huán)境規(guī)制啞變量及其與的交乘項(xiàng)加入模型(1)后回歸，實(shí)證結(jié)果如表7列(1)所示。與環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的交乘項(xiàng)系數(shù)為01267，并通過(guò)了5的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越大，企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的正向促進(jìn)作用越明顯。這可能是因?yàn)樵诃h(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較大的地區(qū)，企業(yè)為了傳遞自身環(huán)境治理水平良好的信號(hào)，會(huì)更積極地增加ESG方面的投入，企業(yè)的供應(yīng)商和客戶等利益相關(guān)者也會(huì)更重視企業(yè)的ESG表現(xiàn)，從而導(dǎo)致ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)水平產(chǎn)生更大影響，對(duì)審計(jì)師決策的影響也更顯著。

2.內(nèi)部控制質(zhì)量的影響

高質(zhì)量的內(nèi)部控制是保障企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)可靠與落實(shí)企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的重要環(huán)節(jié)。為考察ESG表現(xiàn)對(duì)不同內(nèi)部控制質(zhì)量企業(yè)獲得審計(jì)意見(jiàn)的異質(zhì)性，本文以迪博數(shù)據(jù)庫(kù)發(fā)布的內(nèi)部控制指數(shù)表征企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量，根據(jù)企業(yè)內(nèi)部控制指數(shù)是否大于行業(yè)-年度中位數(shù)生成啞變量()，如果企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量高于中位數(shù)則賦值為1，否則為0，并將內(nèi)部控制質(zhì)量啞變量及其與的交乘項(xiàng)加入模型(1)進(jìn)行回歸，結(jié)果如表7列(2)所示。交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)為-01231，并通過(guò)了5的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)，表明當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制水平較低時(shí)，ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的正向影響更顯著。可能的原因是，內(nèi)控質(zhì)量較好的企業(yè)本身價(jià)值較高、審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)較低，此時(shí)較好的ESG表現(xiàn)對(duì)提升企業(yè)價(jià)值、降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響就較弱。而對(duì)于內(nèi)控質(zhì)量較低的企業(yè)而言，其審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)本身就較高，此時(shí)ESG優(yōu)勢(shì)便為企業(yè)塑造了治理水平較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)形象，有利于審計(jì)師對(duì)企業(yè)形成積極認(rèn)知，從而出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。

3.分析師關(guān)注的影響

分析師對(duì)企業(yè)私有信息的深度挖掘能夠有效減少管理層的盈余管理行為，降低財(cái)務(wù)報(bào)告的不確定性，有助于審計(jì)人員更加全面地掌握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。本文采用樣本期內(nèi)跟蹤過(guò)企業(yè)的分析師團(tuán)隊(duì)數(shù)量來(lái)衡量分析師關(guān)注度，并依據(jù)企業(yè)分析師關(guān)注度是否高于行業(yè)-年度中位數(shù)構(gòu)建啞變量()，當(dāng)企業(yè)分析師關(guān)注度高于中位數(shù)時(shí)取值為1，否則為0。然后本文將分析師關(guān)注度啞變量及其與的交乘項(xiàng)加入模型(1)重新回歸。表7列(3)結(jié)果顯示，交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)在1水平下顯著為負(fù)，說(shuō)明ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的正向影響在分析師關(guān)注度較低的企業(yè)中更顯著。這可能是因?yàn)榉治鰩熽P(guān)注度較低的企業(yè)無(wú)法借助分析師這一信息輸出渠道對(duì)外披露更多的內(nèi)部?jī)r(jià)值信息，本身審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)較高，而較好的ESG表現(xiàn)可向?qū)徲?jì)師展示企業(yè)主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任、環(huán)境業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好、公司治理水平穩(wěn)定提升的積極形象，有助于降低審計(jì)失敗概率，對(duì)審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)發(fā)揮更為顯著的作用。

4.機(jī)構(gòu)投資者持股的影響

機(jī)構(gòu)投資者作為重要的資本市場(chǎng)參與者，能夠通過(guò)持股與調(diào)研等方式對(duì)公司進(jìn)行外部監(jiān)督，抑制激進(jìn)的盈余操縱行為，促進(jìn)信息披露質(zhì)量與公司治理水平的提升，審計(jì)師面臨的實(shí)際審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與潛在損失也隨之下降。本文采用機(jī)構(gòu)投資者持股總量與公司總股份的比值來(lái)衡量機(jī)構(gòu)投資者持股比例，并依據(jù)其是否高于行業(yè)-年度中位數(shù)構(gòu)建啞變量()，當(dāng)企業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股高于中位數(shù)時(shí)取值為1，否則為0。然后本文將機(jī)構(gòu)投資者持股比例啞變量及其與的交乘項(xiàng)加入模型(1)重新回歸，結(jié)果如表7列(4)所示。交乘項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，表明ESG評(píng)級(jí)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響作用在機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低組更顯著?？赡艿脑蛟谟冢瑱C(jī)構(gòu)投資者持股較多的企業(yè)本身信息披露質(zhì)量較高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，此時(shí)ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用較為有限。而機(jī)構(gòu)投資者持股較少的企業(yè)，較好的ESG表現(xiàn)能為審計(jì)師提供更多增量?jī)r(jià)值信息，顯著增加審計(jì)師的信任程度，更可能獲取標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。

表7 異質(zhì)性分析結(jié)果

(五)進(jìn)一步分析：企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)投入的影響研究

依據(jù)前文所述，企業(yè)的ESG表現(xiàn)越好，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)越小，審計(jì)人員面臨的審計(jì)失敗風(fēng)險(xiǎn)以及事后潛在的訴訟威脅隨之下降，從而增加了標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)出具的概率。但考慮到更多的標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)也可能歸因?yàn)閷徲?jì)師大意疏忽而發(fā)表了不恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見(jiàn)或源于公司購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)所致，本文將進(jìn)一步考察企業(yè)ESG表現(xiàn)是否會(huì)對(duì)審計(jì)投入產(chǎn)生影響，以佐證ESG表現(xiàn)確實(shí)導(dǎo)致了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降低進(jìn)而使審計(jì)人員更多出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，為深刻理解企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響效應(yīng)提供更加全面的分析視角與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

理論上來(lái)說(shuō)，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)往往具有健全完善的內(nèi)部治理環(huán)境，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量更高，降低了審計(jì)證據(jù)的收集成本與審計(jì)程序的實(shí)施難度，并且還會(huì)面臨更強(qiáng)的外部監(jiān)督和約束機(jī)制，促使企業(yè)自覺(jué)遵守政策法規(guī)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，減少不負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)行為，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此,本文認(rèn)為審計(jì)師對(duì)于ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)會(huì)減少審計(jì)資源投入，降低時(shí)間成本與審計(jì)收費(fèi)。參考已有文獻(xiàn)，我們采用兩種方法衡量審計(jì)投入：(1)審計(jì)延遲()，將資產(chǎn)負(fù)債表日(12月31日)至次年審計(jì)報(bào)告出具日間隔日歷天數(shù)的自然對(duì)數(shù)定義為審計(jì)師的時(shí)間工作投入，數(shù)值越大表示間隔天數(shù)越長(zhǎng)，審計(jì)師需要投入的時(shí)間成本越高；(2)審計(jì)費(fèi)用()，用上市公司當(dāng)期審計(jì)收費(fèi)的自然對(duì)數(shù)進(jìn)行衡量，數(shù)值越大說(shuō)明需要投入的審計(jì)成本越高。

表8 ESG評(píng)級(jí)與審計(jì)投入

ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)延遲與審計(jì)費(fèi)用影響的回歸結(jié)果見(jiàn)表8，為避免隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)帶來(lái)的異方差問(wèn)題，本文控制了企業(yè)層面的聚類效應(yīng)。列(1)報(bào)告了企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)延遲影響的回歸結(jié)果，的回歸系數(shù)為-0.0047，且在5%的水平上顯著，說(shuō)明ESG表現(xiàn)越好，審計(jì)師需要投入的審計(jì)時(shí)間越少。列(2)報(bào)告了企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)費(fèi)用影響的回歸結(jié)果，的回歸系數(shù)為-0.0583，且在1%的水平上顯著，說(shuō)明ESG表現(xiàn)越好，審計(jì)師收取的審計(jì)費(fèi)用越低。該檢驗(yàn)結(jié)果表明，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)減少了審計(jì)師的努力程度，降低了審計(jì)時(shí)間投入與審計(jì)費(fèi)用中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，有助于審計(jì)師更加有效地控制審計(jì)資源的配置，為企業(yè)ESG表現(xiàn)確實(shí)能夠降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)提供了進(jìn)一步證據(jù)，豐富了已往的研究成果。

六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)上述研究結(jié)論是否可靠，本文從以下幾方面進(jìn)行了穩(wěn)健性測(cè)試與內(nèi)生性檢驗(yàn)。

(一)滯后核心解釋變量

本文將核心解釋變量滯后一期重新進(jìn)行回歸以緩解模型的雙向因果問(wèn)題。表9中列(1)結(jié)果顯示，滯后一期的解釋變量的系數(shù)為01441，在1的水平上顯著為正，結(jié)論與初始回歸結(jié)果一致。

表9 考慮雙向因果問(wèn)題與變更解釋變量

(二)變更解釋變量的度量方法

在主回歸分析中，本文根據(jù)華證ESG評(píng)級(jí)的九個(gè)細(xì)分等級(jí)進(jìn)行賦值，由此得到核心解釋變量。本文在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中將采用另外三種不同的衡量方式進(jìn)一步驗(yàn)證基本回歸結(jié)果：(1)根據(jù)華證ESG評(píng)級(jí)的、、三大類重新構(gòu)建解釋變量1，當(dāng)評(píng)級(jí)為類時(shí)，1賦值為1；當(dāng)評(píng)級(jí)為類時(shí)，1為2；當(dāng)評(píng)級(jí)為類時(shí)，1為3；(2)構(gòu)建虛擬解釋變量2，當(dāng)華證ESG評(píng)級(jí)為類時(shí)賦值為1，否則為0；(3)采用另外一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)商道融綠開(kāi)發(fā)的ESG評(píng)價(jià)體系重新對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)評(píng)估。商道融綠的ESG評(píng)級(jí)從高到低分別為+、、-、+、、-、+、、-，涵蓋滬深股中2015—2020年的樣本數(shù)據(jù)。本文從低到高將九個(gè)等級(jí)依次賦值為1—9，構(gòu)建解釋變量3。替換解釋變量后的檢驗(yàn)結(jié)果分別如表9中列(2)至列(4)所示，1、2的系數(shù)均在1的水平上顯著為正，采用商道融綠評(píng)級(jí)的3則在5的水平上顯著為正，說(shuō)明變更解釋變量的度量方式后，結(jié)論保持不變。

表10 工具變量法、固定效應(yīng)模型與排除社會(huì)責(zé)任單獨(dú)評(píng)級(jí)影響

(三)工具變量法

由于每家上市公司的ESG表現(xiàn)都會(huì)受到所在城市其他公司ESG表現(xiàn)的影響，而其他公司的ESG表現(xiàn)與該公司獲得的審計(jì)意見(jiàn)類型并無(wú)直接相關(guān)關(guān)系，故本文參照Benlemlih和Bitar的做法，采用每家公司同一年度注冊(cè)地所在城市其他上市公司ESG評(píng)級(jí)均值(_)作為工具變量進(jìn)行2回歸，回歸結(jié)果如表10所示，第一階段_的系數(shù)在1的水平上顯著為正(08194)，表明工具變量滿足相關(guān)性要求，第二階段系數(shù)仍在1%水平上顯著為正(0.0127)，回歸結(jié)果不變，說(shuō)明基準(zhǔn)回歸結(jié)果的結(jié)論具有穩(wěn)健性。

(四)固定效應(yīng)模型

為緩解公司層面遺漏變量導(dǎo)致的內(nèi)生性偏誤，本文進(jìn)一步采用公司、年度雙向固定效應(yīng)重新進(jìn)行檢驗(yàn)，并控制了公司層面的聚類效應(yīng)，表10中列(3)結(jié)果顯示，的回歸系數(shù)仍顯著為正，結(jié)論不變。

(五)排除社會(huì)責(zé)任單獨(dú)評(píng)級(jí)的影響

為進(jìn)一步排除企業(yè)社會(huì)責(zé)任單獨(dú)評(píng)級(jí)對(duì)于審計(jì)意見(jiàn)的影響，本文采用和訊網(wǎng)發(fā)布的社會(huì)責(zé)任評(píng)分作為企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)()的代理變量，在控制變量中加入該指標(biāo)以檢驗(yàn)基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。從表10中列(4)可以看到，增加這一控制變量后，對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的回歸系數(shù)依然顯著，且系數(shù)值并未發(fā)生過(guò)大變化，說(shuō)明主回歸結(jié)果不受社會(huì)責(zé)任單獨(dú)評(píng)級(jí)的影響。

七、研究結(jié)論與啟示

本文從審計(jì)師角度出發(fā)，選取2009—2020年滬深交易所A股上市公司為樣本，考察了企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響及其作用機(jī)理。研究結(jié)果表明：第一，對(duì)于ESG表現(xiàn)較好的公司，審計(jì)師更可能出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)；第二，機(jī)制檢驗(yàn)顯示,ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，財(cái)務(wù)報(bào)告中出現(xiàn)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的概率較小，從而能夠增加審計(jì)人員出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的概率。第三，異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在環(huán)境規(guī)制力度較強(qiáng)的地區(qū)、內(nèi)部控制質(zhì)量較差、分析師關(guān)注較少以及機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低的企業(yè)中，ESG表現(xiàn)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的正向影響更顯著。第四，進(jìn)一步分析表明，ESG表現(xiàn)越好，審計(jì)投入越少，審計(jì)師收取的審計(jì)費(fèi)用越低。此外，我們還通過(guò)更換解釋變量等方式進(jìn)行了一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果依然成立。

基于以上結(jié)論，本文提出如下啟示：(1)對(duì)上市公司而言，ESG評(píng)級(jí)優(yōu)勢(shì)賦予其長(zhǎng)期的資本價(jià)值、較高的社會(huì)聲譽(yù)與投資吸引力，降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，能使企業(yè)在與審計(jì)師的博弈中占據(jù)有利地位，得到審計(jì)師的認(rèn)可與信任。因此，企業(yè)應(yīng)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中貫徹ESG理念，增加ESG領(lǐng)域投入，不斷改善ESG表現(xiàn)，以ESG理念強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)績(jī)效，重塑自身的資源體系與競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。(2)對(duì)審計(jì)師而言，在現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)體系下，應(yīng)對(duì)企業(yè)的ESG表現(xiàn)保持職業(yè)敏感性，將ESG框架納入風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估范圍內(nèi)，以推動(dòng)審計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的可量化、全面化發(fā)展。審計(jì)師可以充分關(guān)注并利用企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)與治理方面的信息，提高審計(jì)工作的質(zhì)量和效率，推動(dòng)審計(jì)供需雙方利益最大化的實(shí)現(xiàn)。(3)對(duì)政府部門(mén)而言，應(yīng)持續(xù)完善企業(yè)ESG表現(xiàn)評(píng)價(jià)體系和相關(guān)信息披露制度，同時(shí)針對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)實(shí)施獎(jiǎng)懲。政府可對(duì)ESG表現(xiàn)較好企業(yè)給予一定的政策傾斜，如融資支持、稅收優(yōu)惠、招標(biāo)優(yōu)先等，而對(duì)ESG表現(xiàn)較差企業(yè)加大制裁力度，通過(guò)行政處罰、設(shè)計(jì)負(fù)面清單、增加貸款限制等方式提高企業(yè)違法違規(guī)成本，從而引導(dǎo)企業(yè)積極參與ESG活動(dòng)，努力改善ESG表現(xiàn)，并自覺(jué)披露ESG信息。此外，政府應(yīng)盡快研究并構(gòu)建國(guó)內(nèi)統(tǒng)一、國(guó)際接軌的ESG披露準(zhǔn)則與評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)政府部門(mén)、資本市場(chǎng)、第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)間的數(shù)據(jù)共享，為信息使用者的決策提供及時(shí)準(zhǔn)確的參考數(shù)據(jù)。

本文的研究不足與展望：(1)本文采用了華證公司推出的ESG評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)的ESG表現(xiàn)進(jìn)行衡量，但由于目前國(guó)內(nèi)并未形成統(tǒng)一規(guī)范的ESG評(píng)級(jí)體系，不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于相同主體的評(píng)判因素與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)尚未達(dá)成共識(shí)，因此本文選取的評(píng)級(jí)指標(biāo)是否能夠得到廣泛認(rèn)可有待商榷。(2)限于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文未能將環(huán)境(E)、社會(huì)(S)、公司治理(G)三個(gè)維度層面的數(shù)據(jù)單獨(dú)抽取出來(lái)分別探究各維度評(píng)級(jí)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響。希望未來(lái)在數(shù)據(jù)可獲得的情況下，進(jìn)一步考慮企業(yè)在ESG各個(gè)維度的表現(xiàn)是否會(huì)對(duì)審計(jì)師的決策行為產(chǎn)生差異性影響。(3)目前國(guó)內(nèi)關(guān)于ESG的研究尚處于起步階段，探究企業(yè)ESG表現(xiàn)與外部利益相關(guān)者聯(lián)系的文獻(xiàn)更是寥寥，后續(xù)研究可立足于供應(yīng)商、客戶等其他利益相關(guān)者視角，進(jìn)一步拓展ESG經(jīng)濟(jì)后果的研究方向。