李林漢

（1.中央民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京 100081；2.河北金融學(xué)院 河北省科技金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，河北 保定 071051）

一、引言

產(chǎn)業(yè)升級(jí)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長和可持續(xù)發(fā)展的重要途徑，世界各國都對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)表現(xiàn)出高度的關(guān)注，也采取各種措施來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。發(fā)達(dá)國家中，美國將寬帶網(wǎng)絡(luò)和智能電網(wǎng)建設(shè)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算、醫(yī)療信息化等產(chǎn)業(yè)作為未來信息產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域；在能源產(chǎn)業(yè)政策層面，通過鼓勵(lì)可再生能源產(chǎn)業(yè)出口、加大清潔技術(shù)出口、減少發(fā)電廠的碳排放量等方式發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，以政府引導(dǎo)為基礎(chǔ)積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。我國也相繼推出了“一帶一路”“中國制造2025”“互聯(lián)網(wǎng)+”等行動(dòng)計(jì)劃，旨在逐步平穩(wěn)我國工業(yè)增速，推動(dòng)新一代信息技術(shù)、高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)增長新亮點(diǎn)，從而逐步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

與產(chǎn)業(yè)升級(jí)相伴的是經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，即由要素驅(qū)動(dòng)型變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)型，這就對(duì)我國的技術(shù)創(chuàng)新能力提出了要求，如何形成技術(shù)創(chuàng)新也是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心問題。如何使產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)有效地推進(jìn)，既能保證數(shù)量又能保證質(zhì)量一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。已有文獻(xiàn)從不同角度探討了產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響因素。潘素昆等（2014）從不同投資動(dòng)機(jī)角度出發(fā)，將對(duì)外直接投資分為市場、資源和技術(shù)尋求型，分別探討其對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響效應(yīng)，結(jié)果顯示，三者都能起到促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的效果，其中技術(shù)尋求型最顯著，資源尋求型最弱，而且三者都存在滯后性。朱玉杰等（2014）從金融發(fā)展的規(guī)模層面出發(fā)，細(xì)化為金融集聚、金融效率、金融規(guī)模、金融相關(guān)率等指標(biāo)，基于直接效應(yīng)與空間溢出的角度分析了金融規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響，實(shí)證結(jié)果表明，金融規(guī)?？梢源龠M(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，與產(chǎn)業(yè)升級(jí)呈現(xiàn)非線性關(guān)系，而各地的金融集聚和效率對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響不一致。任棟等（2014）從勞動(dòng)人口的年齡結(jié)構(gòu)出發(fā)，基于全國30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)估計(jì)了年齡結(jié)構(gòu)的變化對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響效應(yīng)，結(jié)論顯示，青年人口占比高，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的速度較快，分地區(qū)來看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)受勞動(dòng)力年齡結(jié)構(gòu)的影響在中西部比東部顯著。丁志國等（2012）從資源配置效率的角度，研究了我國技術(shù)進(jìn)步、固定資產(chǎn)投資以及勞動(dòng)力人口對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響，結(jié)論表明：在樣本期內(nèi)，技術(shù)進(jìn)步在促進(jìn)三次產(chǎn)業(yè)的效應(yīng)方面最顯著，固定資產(chǎn)投資對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的直接效應(yīng)為正，但是溢出效應(yīng)為負(fù)，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用顯著；人口對(duì)于三次產(chǎn)業(yè)的正向效應(yīng)均不顯著。文章認(rèn)為，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展得益于技術(shù)進(jìn)步，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展源于人口紅利說的觀點(diǎn)持懷疑態(tài)度。吳豐華等（2013）研究了自主創(chuàng)新能力與產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間的互動(dòng)關(guān)系，利用1997—2011年我國30個(gè)省份的平衡面板數(shù)據(jù)，從東、中和西部地區(qū)的差異性角度進(jìn)行了分析，結(jié)論認(rèn)為，西部地區(qū)的第二產(chǎn)業(yè)對(duì)自主創(chuàng)新能力的提升要高于第三產(chǎn)業(yè)，但是東部地區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)對(duì)自主創(chuàng)新能力的提升要高于第二產(chǎn)業(yè)，其他控制變量如開放程度、投資增速等也與產(chǎn)業(yè)升級(jí)有著同樣的區(qū)域差異影響。賈敬全等（2015）利用空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)建模法，實(shí)證檢驗(yàn)了安徽省財(cái)政支出對(duì)于產(chǎn)業(yè)支出的直接、間接和總效應(yīng)，該方法可以將原有研究的“定向誘導(dǎo)”突破為“區(qū)位定向誘導(dǎo)”，結(jié)論表明，財(cái)政支出在直接效應(yīng)方面有利于帶動(dòng)本地的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而在間接效應(yīng)方面不利于周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在總效應(yīng)方面財(cái)政支出不能有效推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。劉仕國等（2015）從全球價(jià)值鏈的角度出發(fā)，研究了全球價(jià)值鏈在產(chǎn)業(yè)升級(jí)中起到的重要作用，認(rèn)為全球價(jià)值鏈升級(jí)本身即是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要過程。此外，全球價(jià)值鏈還可以通過促進(jìn)國際貿(mào)易推動(dòng)中間品的價(jià)值升級(jí)，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和知識(shí)的擴(kuò)散，最終達(dá)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)的目的。汪海霞等（2018）分析了人力資本在產(chǎn)業(yè)升級(jí)促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新能力過程中的中介效應(yīng)，認(rèn)為第二、第三產(chǎn)業(yè)升級(jí)均能夠帶動(dòng)企業(yè)自主創(chuàng)新和人力資本提升，而且第三產(chǎn)業(yè)的提升效果要高于第二產(chǎn)業(yè)，同時(shí)人力資本水平在產(chǎn)業(yè)升級(jí)促進(jìn)創(chuàng)新能力的過程中起到了完全中介的效應(yīng)。

然而少有文獻(xiàn)從綠色金融的角度對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)行研究。邵律等（2016）認(rèn)為綠色金融要實(shí)現(xiàn)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用，首先，需要做到理念先行、組織先行、制度先行，以理論帶動(dòng)實(shí)際；其次，綠色金融也要實(shí)現(xiàn)成功創(chuàng)新，此種創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新、金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新等多方面協(xié)同作戰(zhàn)；最后，綠色金融的實(shí)施也要發(fā)揮好綠色金融示范區(qū)的帶頭作用，及時(shí)吸收最新的成果和經(jīng)驗(yàn)，為落后地方積累先進(jìn)模式，以達(dá)到效果的最大化、全國化。陳軍（2017）從綠色信貸、證券市場和PPP項(xiàng)目三個(gè)層次分析了我國綠色金融的發(fā)展現(xiàn)狀，然后從綠色金融政策在產(chǎn)業(yè)升級(jí)上的傾斜性、綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新性角度提出綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的具體措施。上述文獻(xiàn)雖然研究了綠色金融背景下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的路徑，分別從宏觀、中觀和微觀的角度回答了綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用與路徑，但并沒有對(duì)其作用機(jī)制做出深入量化分析，相應(yīng)的實(shí)證分析更是鮮見于文獻(xiàn)。那么綠色金融能否促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)？綠色金融是如何影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)的？綠色金融的促進(jìn)作用是否需要其他因素的中介作用？這些都是急需研究和分析的現(xiàn)實(shí)問題。

基于此，本文首先梳理綠色金融對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響機(jī)制，闡明機(jī)理，然后借鑒王金波（2018）的方法，將技術(shù)創(chuàng)新加入到模型中，以技術(shù)創(chuàng)新為中介變量，討論綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的效應(yīng)，最后給出相應(yīng)的政策建議。本文從三個(gè)方面對(duì)已有研究進(jìn)行了拓展：第一，在研究視角上，不但研究了綠色金融對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響效應(yīng)，而且加入了技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，探討其在綠色金融影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中的中介作用，前者稱之為綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的直接效應(yīng)，后者稱之為綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的間接效應(yīng)。第二，在綠色金融指標(biāo)的衡量上，運(yùn)用全局主成分分析法進(jìn)行衡量，與傳統(tǒng)的主成分分析方法相比，全局主成分分析法不但能根據(jù)各個(gè)綠色金融的水平維度和指標(biāo)得出客觀的權(quán)重之比，同時(shí)還能涵蓋數(shù)據(jù)的時(shí)間趨勢(shì)與個(gè)體差異，從而確保指標(biāo)在時(shí)間維度上的可比性和一致性。第三，在研究視角上，以技術(shù)創(chuàng)新為中介變量，拓展了單純研究綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級(jí)直接關(guān)系的理論。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級(jí)

綠色金融是金融業(yè)的一種形式，是指對(duì)那些節(jié)能環(huán)保的綠色項(xiàng)目提供金融服務(wù)，旨在改善現(xiàn)有生態(tài)環(huán)境，從而構(gòu)建節(jié)約資源的可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。而產(chǎn)業(yè)升級(jí)是指通過改變生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高生產(chǎn)效率，改善產(chǎn)品質(zhì)量，重組生產(chǎn)要素使得產(chǎn)品附加值得到提高的過程。綠色金融會(huì)利用自身辨別產(chǎn)業(yè)成長空間的能力，反向逼迫企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，提高核心技術(shù)競爭力，最后帶來產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。楊馳（2013）認(rèn)為綠色金融可以鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保行業(yè)研發(fā)推廣新技術(shù)、新產(chǎn)品，有助于“兩高一低”企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，從而實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)的升級(jí)換代。胡天楊等（2022）研究表明銀行的綠色信貸政策對(duì)那些鼓勵(lì)類企業(yè)具有激勵(lì)效應(yīng)，對(duì)限制淘汰類企業(yè)則具有抑制效應(yīng)，引導(dǎo)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。伍海華等（2001）研究認(rèn)為保險(xiǎn)公司可以為新興產(chǎn)業(yè)提供保險(xiǎn)，降低新興產(chǎn)業(yè)在起步階段的風(fēng)險(xiǎn)，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中可能產(chǎn)生的其他社會(huì)問題提供資金支持，最終達(dá)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)的目的。

綜上所述，綠色金融帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)主要基于以下機(jī)制：綠色金融的基本原則是環(huán)境保護(hù)，綠色金融在進(jìn)行資金配置的時(shí)候，不僅追求利益的最大化，還追求綠色環(huán)保效益最大化。新常態(tài)下，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在從依賴第一產(chǎn)業(yè)，逐步向第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，那么就倒逼企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)模式轉(zhuǎn)變，而綠色金融的實(shí)施不僅能夠給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整提供必要的資金支持，還能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)朝著環(huán)保方向發(fā)展。因此，基于上述分析，本文提出假設(shè)1。

假設(shè)1：綠色金融的發(fā)展能夠有效帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

（二）綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新

關(guān)于綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新的研究，始于金融發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新的研究，金融發(fā)展通過投入大量的資金為技術(shù)研發(fā)和商業(yè)化過程保駕護(hù)航，同時(shí)金融深化可促進(jìn)科技知識(shí)的積累，也能夠引起融資創(chuàng)新從而為科技企業(yè)解決融資難題，銀行業(yè)、資本市場以及風(fēng)險(xiǎn)投資都能促進(jìn)科技進(jìn)步。金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響是基于資金配置而追逐利益的邏輯，而綠色金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響更多的是基于企業(yè)在生產(chǎn)過程中的環(huán)境效應(yīng)與利益效應(yīng)。氣候信息和環(huán)境信息是綠色金融發(fā)展的基礎(chǔ)工作，金融機(jī)構(gòu)通過構(gòu)建氣候信息紕漏的指標(biāo)體系和要素內(nèi)容，既能幫助金融機(jī)構(gòu)放貸，也能對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)試和評(píng)估，倒逼那些污染較重的企業(yè)升級(jí)改造，從資金投入上進(jìn)行隔絕，從而反向促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。嚴(yán)金強(qiáng)等（2018）認(rèn)為綠色金融貫穿于綠色技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè)的全過程，綠色金融是綠色技術(shù)創(chuàng)新體系的“血液”，可以為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持和風(fēng)險(xiǎn)防范?；谏鲜龇治觯疚奶岢黾僭O(shè)2。

假設(shè)2：綠色金融的發(fā)展能夠有效推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新。

（三）技術(shù)創(chuàng)新的中介作用

技術(shù)創(chuàng)新的成功實(shí)現(xiàn)是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必要條件，技術(shù)創(chuàng)新不僅直接關(guān)系到生產(chǎn)效率，也決定了企業(yè)在生產(chǎn)過程中的地位。技術(shù)創(chuàng)新能夠改變企業(yè)的生產(chǎn)模式，引起產(chǎn)業(yè)部門要素結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，使得要素供給、需求結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)一致，需求空間得以擴(kuò)展與延伸，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的模式。林春艷等（2016）研究表明，技術(shù)創(chuàng)新有利于本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，而且存在空間溢出效應(yīng)。紀(jì)玉俊等（2015）認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新能夠通過對(duì)知識(shí)和技術(shù)等生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置提高生產(chǎn)效率，顯著促進(jìn)第二、三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

綠色金融是技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)力之一，而技術(shù)創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要條件，從長遠(yuǎn)來看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)除了需要綠色金融的資金配置以外，還需要技術(shù)創(chuàng)新的加速推動(dòng)。也就是說綠色金融不僅能夠直接推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，還能通過技術(shù)創(chuàng)新間接影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)?；谏鲜龇治觯疚奶岢黾僭O(shè)3。

假設(shè)3：技術(shù)創(chuàng)新在綠色金融影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程中起著中介作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量和數(shù)據(jù)

本文主要目的是探討綠色金融、技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間的關(guān)系。除上述變量以外，產(chǎn)業(yè)升級(jí)還會(huì)受到教育水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、利用外資效率和城鎮(zhèn)化率等的影響，將這些變量設(shè)定為其他控制變量。

1.被解釋變量：產(chǎn)業(yè)升級(jí)（CY）

衡量產(chǎn)業(yè)升級(jí)的指標(biāo)很多，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)背景下，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心內(nèi)容是第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值比重變化，其顯著要點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的服務(wù)化。吳敬璉（2018）認(rèn)為第三產(chǎn)業(yè)的增長率高于第二產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的標(biāo)志之一。干春暉等（2011）認(rèn)為第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值更能體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此本文參照干春暉等（2011）的做法，以地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之比來進(jìn)行衡量。

2.核心解釋變量1：綠色金融（GF）

根據(jù)綠色金融的內(nèi)涵，參考ZHOU等的做法，從綠色信貸、證券、投資以及碳金融的角度綜合衡量綠色金融指標(biāo)，綠色金融的各個(gè)分指標(biāo)如表1所示。選定指標(biāo)以后，運(yùn)用全局主成分分析法進(jìn)行衡量，與傳統(tǒng)的主成分分析方法相比，全局主成分分析法不但能根據(jù)各個(gè)綠色金融的水平維度和指標(biāo)得出客觀的權(quán)重之比，同時(shí)還能涵蓋數(shù)據(jù)的時(shí)間趨勢(shì)與個(gè)體差異，從而確保指標(biāo)在時(shí)間維度上的可比性和一致性。

表1 綠色金融發(fā)展水平的衡量指標(biāo)

3.核心解釋變量2：技術(shù)創(chuàng)新（TH）

技術(shù)創(chuàng)新以技術(shù)市場成交額占各地GDP的比重來衡量。

4.控制變量

（1）地區(qū)教育水平（EDU）。選取受教育年限來衡量，公式如下：

受教育年限=（6×小學(xué)生人數(shù)+9×初中生人數(shù)+12×高中生人數(shù)+16×大學(xué)生人數(shù)）/區(qū)總?cè)丝跀?shù)

（2）地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（ECO）。選取各地的GDP指數(shù)（上年=1）進(jìn)行衡量。

（3）政府干預(yù)（GOV）。選取各地的財(cái)政支出占地區(qū)GDP的比重來衡量政府干預(yù)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響程度。

（4）經(jīng)濟(jì)開放（OPEN）。選取地區(qū)進(jìn)出口總額占地區(qū)GDP的比重來表示地區(qū)經(jīng)濟(jì)開放程度。

（5）地區(qū)城鎮(zhèn)化率（CITY）。選取各地區(qū)的城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎剡M(jìn)行衡量。

（6）固定資產(chǎn)投資（K）。選取地區(qū)固定資產(chǎn)投資占地區(qū)GDP的比重進(jìn)行衡量。

鑒于數(shù)據(jù)的可得性、一致性以及研究的必要性，本文選取我國2011—2019年30個(gè)省份（西藏自治區(qū)和港澳臺(tái)地區(qū)的數(shù)據(jù)缺失）的數(shù)據(jù)樣本，數(shù)據(jù)來源于2012—2020年的中國統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)、《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》、WIND數(shù)據(jù)庫以及各地各年的統(tǒng)計(jì)公報(bào)。本文所使用的全部變量以及定義匯總?cè)绫?所示。

表2 變量定義

（二）模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)本文的上述三個(gè)假設(shè)，特構(gòu)建如下模型：

上面三式中的符號(hào)已有的同上文，Control代表其他的控制變量；下標(biāo)i和t分別代表i（i=1，2，…，30）省份和第t（t=2011，2012，…，2019）年；α，β，γ為回歸系數(shù)；v是固定效應(yīng)模型下的不變項(xiàng)，若是隨機(jī)效應(yīng)模型，則不存在此項(xiàng)；u是殘差項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

圖1是2011—2019年我國30個(gè)省份的綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的散點(diǎn)圖，從圖中可以看出二者之間呈現(xiàn)初步的同向增長效應(yīng)，圖中的擬合直線為向右上升的直線，表明綠色金融能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；圖2是綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新的散點(diǎn)圖，散點(diǎn)圖和擬合直線與圖1類似，表明出綠色金融能夠促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。

圖1 綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的散點(diǎn)圖

圖2 綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新的散點(diǎn)圖

表3 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析

本部分利用Spearman等級(jí)相關(guān)系數(shù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)、綠色金融、技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政府干預(yù)、經(jīng)濟(jì)開放、城鎮(zhèn)化率、固定資本投資之間的相關(guān)性檢驗(yàn)，結(jié)果如表4所示。可以看出所有變量之間呈現(xiàn)相關(guān)性。表5是所有解釋變量多重共線性檢驗(yàn)的VIF值，可以看出所有的VIF值都小于10，否定了解釋變量之間的多重共線性問題，為下一步的實(shí)證分析打下了基礎(chǔ)。

表4 變量相關(guān)性分析

表5 多重共線性檢驗(yàn)

（三）回歸分析

運(yùn)用STATA14對(duì)本文選取的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，驗(yàn)證上文的三個(gè)假設(shè)。首先運(yùn)用Hausman檢驗(yàn)本文模型是選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，結(jié)果如表6所示，其中Hausman檢驗(yàn)結(jié)果的P值為0.0000，則拒絕原假設(shè)，那么本文選用固定效應(yīng)模型。

表6 Hausman檢驗(yàn)結(jié)果

采用固定效應(yīng)模型將被解釋變量設(shè)為產(chǎn)業(yè)升級(jí)，核心解釋變量設(shè)為綠色金融進(jìn)行回歸，結(jié)果如表7中的模型1所在列展示?？梢钥吹骄G色金融的回歸系數(shù)為0.108，且在1%的置信水平下顯著，說明綠色金融對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)呈現(xiàn)正向影響，模型1的結(jié)果驗(yàn)證了本文的假設(shè)1，即綠色金融的發(fā)展能夠有效帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

采用固定效應(yīng)模型將被解釋變量設(shè)為技術(shù)創(chuàng)新，核心解釋變量設(shè)為綠色金融進(jìn)行回歸，結(jié)果如表7中的模型2所在列展示。可以看到綠色金融的回歸系數(shù)為0.003，且在1%的置信水平下顯著，說明綠色金融對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)正向影響，本文的假設(shè)2得到了驗(yàn)證，即綠色金融的發(fā)展能夠有效推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新。

采用固定效應(yīng)模型將被解釋變量設(shè)為產(chǎn)業(yè)升級(jí)，核心解釋變量設(shè)為綠色金融和技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行回歸，結(jié)果如表7中的模型3所在列展示?？梢钥吹骄G色金融的回歸系數(shù)為0.106，且在1%的置信水平下顯著，相比于模型1中的0.108有所下降，技術(shù)創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.711，且在10%的置信水平下顯著，本文的假設(shè)3得到驗(yàn)證，即技術(shù)創(chuàng)新在綠色金融影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中起到了部分的中介作用。

從表7的實(shí)證結(jié)果來分析控制變量的效應(yīng)。（1）教育水平、經(jīng)濟(jì)水平與政府干預(yù)的回歸系數(shù)均為正，且在10%的置信水平下顯著。這說明教育水平、經(jīng)濟(jì)水平與政府干預(yù)是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與提升技術(shù)創(chuàng)新水平的有利因素，這樣的結(jié)果與預(yù)期相符，符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中的要素配置理論與基礎(chǔ)效應(yīng)理論，只有更好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、教育水平與政府治理制度才能有相應(yīng)的財(cái)力、人力去進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新。（2）經(jīng)濟(jì)開放水平的回歸系數(shù)在模型2中為正，且在10%的置信水平下顯著，說明經(jīng)濟(jì)開放能夠吸引先進(jìn)技術(shù)，輔助當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)創(chuàng)新水平；經(jīng)濟(jì)開放水平的回歸系數(shù)在模型1和模型3中為正，但是均沒有通過顯著性檢驗(yàn)，說明經(jīng)濟(jì)開放水平不一定對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)有正向效應(yīng)，這可能是因?yàn)槲覈€存在著部分污染性外資企業(yè)的外輸，經(jīng)濟(jì)開放并沒有帶來產(chǎn)業(yè)升級(jí)。（3）城鎮(zhèn)化水平在模型1中的回歸系數(shù)為負(fù)，且在1%的置信水平下顯著，說明城鎮(zhèn)化水平不利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在模型3中，城鎮(zhèn)化的回歸系數(shù)為-3.867，但是沒有通過10%的置信水平檢驗(yàn)，可能是由于加入變量技術(shù)創(chuàng)新以后，緩解了城鎮(zhèn)化水平對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的負(fù)向影響。單純的城鎮(zhèn)化水平不利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，需要與技術(shù)創(chuàng)新相匹配才能達(dá)到相應(yīng)效果。（4）固定資產(chǎn)投資水平在三個(gè)模型中的回歸系數(shù)均為負(fù)值，且在10%的置信水平下顯著，表明固定資產(chǎn)投資可能是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的不利因素?？v觀本文2011—2019年30個(gè)省份的樣本，可以看出地區(qū)固定資產(chǎn)投資與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比高的省份集聚于中西部地區(qū)，表明固定資產(chǎn)投資水平在欠發(fā)達(dá)地區(qū)仍然發(fā)揮著重要作用，其效應(yīng)還在于趕超經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量方面，而對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響甚微。

表7 面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

選用將核心解釋變量滯后一期與采用相似變量替換被解釋變量法對(duì)本文的三個(gè)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，用以驗(yàn)證實(shí)證結(jié)論的穩(wěn)健性。

1.滯后核心解釋變量法

本部分借鑒汪海霞等（2018）、李林漢等（2019）的做法，將綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新均滯后一期，控制各個(gè)變量之間的內(nèi)生性問題，再將三個(gè)模型進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表8所示。表8的模型1和模型3的綠色金融回歸系數(shù)均為正，且通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，驗(yàn)證了本文的假設(shè)1。模型2的綠色金融回歸系數(shù)為正，且通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，模型3的技術(shù)創(chuàng)新回歸系數(shù)為正，也通過了10%的顯著性檢驗(yàn)，驗(yàn)證了本文的假設(shè)2和假設(shè)3。

表8 滯后核心解釋變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

2.替代被解釋變量方式

參照趙曉軍等（2021）、李林漢等（2021）的方法，選取第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例作為產(chǎn)業(yè)升級(jí)能力的替代變量，依次對(duì)三個(gè)模型進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸，檢驗(yàn)結(jié)果如表9所示。從表中可以看出，實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果除系數(shù)大小有所出入以外，回歸系數(shù)與顯著性和表7、表8基本保持一致，可以表明本文實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論的穩(wěn)健性。

表9 替代被解釋變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

五、研究結(jié)論和建議

（一）研究結(jié)論

本文基于技術(shù)創(chuàng)新的中介視角，采用2011—2019年我國30個(gè)省份的平衡面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了綠色金融對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響效應(yīng)。實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明：綠色金融的實(shí)施能夠顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)水平的提升，同時(shí)綠色金融的實(shí)施也能促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升，技術(shù)創(chuàng)新在綠色金融影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程中起到了部分中介的作用。其他的控制變量方面，教育水平、經(jīng)濟(jì)水平與政府干預(yù)是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與提升技術(shù)創(chuàng)新水平的有利因素；經(jīng)濟(jì)開放水平不是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的有利因素；城鎮(zhèn)化水平對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有負(fù)向影響，但技術(shù)創(chuàng)新緩解了這種影響；固定資產(chǎn)投資水平與產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間呈現(xiàn)負(fù)向相關(guān)關(guān)系?？傮w來說，本文的實(shí)證結(jié)果是符合預(yù)期的。

本文從技術(shù)創(chuàng)新的角度研究綠色金融影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程，拓展了現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)于綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間關(guān)系的研究，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新在綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中起到了部分中介作用，此結(jié)論加深了對(duì)綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間關(guān)系的理解。

（二）相關(guān)建議

第一，繼續(xù)提升綠色金融水平，以促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)化與合理化轉(zhuǎn)變。由上文分析可知，綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的正向影響是存在且顯著的。因此結(jié)合國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見》，各地要建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系，不斷推進(jìn)綠色金融的創(chuàng)新力度，加速綠色金融政策的落地，盡快推動(dòng)國家層面的綠色金融立法工作，加快股票、信托和債券等傳統(tǒng)金融工具的綠色化轉(zhuǎn)型，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供堅(jiān)實(shí)的金融支持。聚焦碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)等重大戰(zhàn)略部署，點(diǎn)面結(jié)合，逐步完善激勵(lì)和約束雙機(jī)制，通過綠色金融業(yè)的業(yè)績?cè)u(píng)估、貼息鼓勵(lì)等政策，積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加綠色投資，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，提升金融業(yè)支持綠色低碳發(fā)展的能力。

第二，發(fā)揮綠色金融的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，為技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持。雖然綠色金融可以促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，但是這其中的資金需求是長期的，回報(bào)也具有不確定性，單單依靠政府或者市場是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因此要發(fā)揮政府調(diào)控、市場主導(dǎo)的雙重作用。即政府通過制定綠色金融政策性制度，從引導(dǎo)和統(tǒng)籌的角度出發(fā)，鼓勵(lì)更多的社會(huì)資本進(jìn)行綠色投資，為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持，調(diào)控市場綠色金融的不足。

第三，堅(jiān)持推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供堅(jiān)實(shí)支撐。由上文分析可知，技術(shù)創(chuàng)新在綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間起到了部分中介的作用。技術(shù)創(chuàng)新需要長期的資金、制度支持。從政府角度來看，要為技術(shù)創(chuàng)新的單位、企業(yè)提供優(yōu)惠，比如人才引進(jìn)的政策、稅收優(yōu)惠的手段等。此外還需要打造技術(shù)創(chuàng)新交流平臺(tái)，降低技術(shù)創(chuàng)新的交流成本，加大技術(shù)創(chuàng)新原創(chuàng)性保護(hù)等。從技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)層面來看，建立長遠(yuǎn)的企業(yè)文化，從有利于技術(shù)創(chuàng)新的角度制定發(fā)展規(guī)劃，在量變與質(zhì)變兩者之間尋找平衡點(diǎn)，既兼顧企業(yè)的當(dāng)前生存，又致力于發(fā)展技術(shù)創(chuàng)新。

第四，為綠色金融的實(shí)施培育相應(yīng)的人才。首先，在高等院校中嘗試開設(shè)綠色金融的相關(guān)專業(yè)，加大對(duì)相關(guān)人才的培育和引進(jìn)力度，對(duì)接相應(yīng)市場需求，完善人才培養(yǎng)方案，為綠色金融的行業(yè)提供源源不斷的人才隊(duì)伍。其次，在銀行等金融機(jī)構(gòu)中開設(shè)綠色金融部門，借鑒領(lǐng)先地區(qū)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，積極開展相應(yīng)的綠色金融業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)自身缺陷。

第五，完善綠色金融創(chuàng)新市場風(fēng)險(xiǎn)管理。綠色金融往往是對(duì)新項(xiàng)目以及技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的資助，但是這些項(xiàng)目存在較大的風(fēng)險(xiǎn)性，一方面，需要金融項(xiàng)目本身進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分散與轉(zhuǎn)移，降低投資主體的相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地保護(hù)投資者的利益，增加投資者信心，進(jìn)而提高投資者的積極性，保持綠色金融市場的持續(xù)性和穩(wěn)定性；另一方面，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要及時(shí)更新綠色金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管策略，科學(xué)、規(guī)范、及時(shí)地對(duì)行業(yè)規(guī)則進(jìn)行完善，提高金融監(jiān)管的水平，加強(qiáng)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的制度建設(shè)。