張勇剛

一、引言

近年來，我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)。在我國三期疊加的經(jīng)濟大背景之下，發(fā)生重大的突發(fā)事件時，可能會從投資、消費和出口三個方面影響我國的宏觀經(jīng)濟發(fā)展，對我國經(jīng)濟發(fā)展造成了較大影響，經(jīng)濟面臨下行壓力。

當(dāng)國民經(jīng)濟發(fā)展受到?jīng)_擊時，大、中、小、微企業(yè)發(fā)展均在不同程度上受到影響，不可避免導(dǎo)致失業(yè)率上升、職工工資性收入降低，進而導(dǎo)致居民個人住房抵押貸款還款能力降低，進一步導(dǎo)致商業(yè)銀行個人住房抵押貸款的違約風(fēng)險增加。

二、文獻綜述

汪麗娜（1999）在對1929—1933年經(jīng)濟危機對美國個人住房抵押貸款違約風(fēng)險造成的沖擊中發(fā)現(xiàn)，19世紀(jì)30年代的經(jīng)濟危機造成美國1900多家銀行倒閉，而其中有超過1700家是因為個人住房抵押貸款大面積違約或所對應(yīng)的不動產(chǎn)出現(xiàn)大幅貶值而倒閉。而Goldberg和Capone（1998）在研究中發(fā)現(xiàn)，發(fā)生個人住房抵押貸款違約的借款人明顯存在“觸發(fā)事件”，“觸發(fā)事件”類的借款人發(fā)生違約行為時，大部分所抵押房產(chǎn)的凈值大于銀行貸款余額，該類違約行為的發(fā)生并不是房產(chǎn)價值小于住房抵押貸款余額造成的，而是與疾病、死亡等因素有關(guān)。Woodford（2004）通過調(diào)查英國的房地產(chǎn)市場情況，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，從1995年到2003年，個人住房抵押貸款違約的主要原因是某些突發(fā)事件的影響使得借款人失業(yè)、收入減少或者中斷，進而失去還款能力。

上述研究均表明，當(dāng)發(fā)生某些突發(fā)事件時，通過影響宏觀經(jīng)濟的發(fā)展、微觀主體的行為，會對個人住房抵押貸款的違約風(fēng)險產(chǎn)生較大的影響，對商業(yè)銀行的經(jīng)營發(fā)展也會帶來一系列的不利因素。

三、實證分析及結(jié)果說明

1.變量選擇

根據(jù)王福林等（2005）、錢爭鳴等（2010）的研究，影響個人住房抵押貸款違約風(fēng)險的因素包括年齡、地區(qū)、職業(yè)、家庭收入、月還款金額、償債收入比、住房價值、貸款金額、貸款價值比（LTV）、首付款金額、房貸利率水平、貸款期限等因素和變量。由于上述部分因素和變量存在相關(guān)性，本研究去掉存在相關(guān)性的變量，選擇是否違約（default）作為被解釋變量，選擇觸發(fā)事件（emergency）、職業(yè)（professional）、償債收入比（PTI）、貸款價值比（LTV）、首付款金額（DP）、房貸利率水平（rate）及貸款期限（term）7個因素作為解釋變量，如表1：

表1 解釋變量說明及賦值

2.樣本數(shù)據(jù)說明及統(tǒng)計性描述

本文利用H商業(yè)銀行2001—2021年4月的個人住房抵押貸款數(shù)據(jù)，全部樣本量數(shù)據(jù)24055組，違約樣本數(shù)346組，剔除掉數(shù)據(jù)不完整樣本量，篩選出全部樣本數(shù)量12110組，其中沒有違約的樣本數(shù)量11815組，違約樣本數(shù)295組。對樣本中各個變量的相關(guān)關(guān)系進行分析。

將數(shù)據(jù)組分為總樣本（Z）和違約樣本（1），將數(shù)據(jù)導(dǎo)入Stata軟件進行描述性統(tǒng)計分析如下（表2），從表中對比可知，違約組在觸發(fā)事件（emergency）、償債收入比（PTI）、貸款價值比（LTV）、首付款金額（DP）、房貸利率水平（rate）、貸款期限（term）的均值方面存在顯著的差異。

表2 分組樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計表

3.實證研究及結(jié)果說明

本研究用二值選擇模型對被解釋變量進行研究，對模型進行Logit回歸，表3顯示了模型的分析結(jié)果。

表3 實證分析結(jié)果

模型一的結(jié)果表明，在考慮單因素的情況下，觸發(fā)事件（emergency）的系數(shù)估值為0.990，在發(fā)生突發(fā)事件的情況下，個人住房抵押貸款的違約概率會提高0.990，且這種關(guān)系在1%的置信水平上非常顯著；在考慮到多因素的情況下，模型二的結(jié)果表明，在考慮觸發(fā)事件（emergency）與償債收入比（PTI）兩個因素的情況下，觸發(fā)事件（emergency）的系數(shù)估值為0.989，在發(fā)生突發(fā)事件的情況下，個人住房抵押貸款的違約概率會提高0.989，且這種關(guān)系在1%的置信水平上非常顯著；模型三的結(jié)果表明，在考慮觸發(fā)事件（emergency）、償債收入比（PTI）與貸款價值比（LTV）三個因素的情況下，觸發(fā)事件（emergency）的系數(shù)估值為0.988，在發(fā)生突發(fā)事件的情況下，個人住房抵押貸款的違約概率會提高0.988，且這種關(guān)系在1%的置信水平上非常顯著；模型四的結(jié)果表明，在考慮觸發(fā)事件（emergency）、償債收入比（PTI）、貸款價值比（LTV）與首付款金額（DP）四個因素的情況下的系數(shù)估值為0.988，在發(fā)生突發(fā)事件的情況下，個人住房抵押貸款的違約概率會提高0.988，且這種關(guān)系在1%的置信水平上非常顯著；模型五的結(jié)果表明，在考慮觸發(fā)事件（emergency）、償債收入比（PTI）、貸款價值比（LTV）、首付款金額（DP）與房貸利率水平（rate）五個因素的情況下的系數(shù)估值為0.983，在發(fā)生突發(fā)事件的情況下，個人住房抵押貸款的違約概率會提高0.983，且這種關(guān)系在1%的置信水平上非常顯著；在考慮觸發(fā)事件（emergency）、職業(yè)（professional）、償債收入比（PTI）、貸款價值比（LTV）、首付款金額（DP）、房貸利率水平（rate）及貸款期限（term）六個因素的情況下的系數(shù)估值為0.980，在發(fā)生突發(fā)事件的情況下，個人住房抵押貸款的違約概率會提高0.980，且這種關(guān)系在1%的置信水平上非常顯著。實證結(jié)果表明，無論是考慮單因素還是進行多因素分析，觸發(fā)事件（emergency）對個人住房抵押貸款違約風(fēng)險影響均非常顯著，影響系數(shù)均為正值，即觸發(fā)事件（emergency）顯著提高個人住房抵押貸款的違約風(fēng)險。

四、結(jié)論及建議

1.主要研究結(jié)論

本文通過H商業(yè)銀行的經(jīng)驗數(shù)據(jù)論證了突發(fā)事件沖擊下個人住房抵押貸款的違約情況及觸發(fā)事件（emergency）、職業(yè)（professional）、償債收入比（PTI）、貸款價值比（LTV）、首付款金額（DP）、房貸利率水平（rate）及貸款期限（term）六個因素對個人住房抵押貸款風(fēng)險的影響程度，通過logit模型回歸，回歸結(jié)果顯示變量對解釋變量的影響顯著，主要結(jié)論如下：

（1）突發(fā)事件顯著影響了商業(yè)銀行個人住房抵押貸款違約風(fēng)險，突發(fā)事件與個人住房抵押貸款違約風(fēng)險成正相關(guān)關(guān)系，在突發(fā)事件沖擊下，個人住房抵押貸款違約風(fēng)險顯著提高。

（2）其他因素中，償債收入比（PTI）、貸款價值比（LTV）、首付款金額（DP）、房貸利率水平（rate）及貸款期限（term）均對個人住房抵押貸款違約風(fēng)險有影響，且部分因素影響較為顯著，本研究暫不一一列示。

2.政策建議

關(guān)于住房抵押貸款風(fēng)險防范及控制方面，不少學(xué)者進行了有益的研究，根據(jù)本文的研究結(jié)論，為促進我國個人住房抵押貸款健康發(fā)展，提出如下政策建議：

目前商業(yè)銀行個人住房抵押貸款風(fēng)險防范及控制的理論較多，但關(guān)于突發(fā)事件的研究較少，在遇到突發(fā)事件時，商業(yè)銀行、微觀個體通常來不及適時采取相應(yīng)的風(fēng)險防范措施，就會造成個人住房抵押貸款違約。因此，本研究建議，一是建立健全個人住房抵押貸款的擔(dān)保和保險制度，在遇到突發(fā)事件影響時，由擔(dān)保和保險機構(gòu)來進行風(fēng)險緩釋，避免引起系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，影響正常的經(jīng)濟運行；二是商業(yè)銀行應(yīng)加強風(fēng)險抵御意識，足額計提撥備，這樣在突發(fā)事件出現(xiàn)，個人住房抵押貸款出現(xiàn)大面積違約時，商業(yè)銀行有足夠的風(fēng)險抵御能力；三是微觀主體（個人）應(yīng)提高儲蓄率，避免超前消費，提高突發(fā)事件沖擊下抵御風(fēng)險的能力和履約能力。