鄧云煦 夏文璐

（云南財經(jīng)大學會計學院 云南昆明 650221）

一、引言

世界經(jīng)濟已進入由大數(shù)據(jù)驅動的數(shù)字經(jīng)濟新時代，數(shù)據(jù)已經(jīng)成為一種不可或缺的高級要素和生產要素（謝康等，2020）。數(shù)字技術的蓬勃發(fā)展，對企業(yè)的決策范式和價值創(chuàng)造提出了更高層次的要求。

在數(shù)字經(jīng)濟背景下，數(shù)字化轉型對企業(yè)管理效率將產生什么影響？不同性質企業(yè)有何不同？在問題導向思維下，本文梳理了國內相關的研究成果，發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理效率方面的研究一直是學術研究和管理實踐的重要問題，但因為研究方法和樣本數(shù)據(jù)的限制，多以案例研究和研究報告為主，實證分析研究較為稀少，特別是對于數(shù)字化轉型對企業(yè)價值創(chuàng)造影響的具體機制鮮有文獻涉及?；诖耍疚倪x擇在滬深兩市A股上市的企業(yè)集團作為樣本，實證檢驗數(shù)字化轉型對公司管理效率是促進作用還是抑制作用，繼而提出數(shù)字化轉型對公司價值創(chuàng)造的一些經(jīng)驗和意義，從而為目前積極進行數(shù)字化轉型的企業(yè)和地方政府提供一些經(jīng)驗和證據(jù)。本文重點研究的問題有：第一，目前A股上市公司進行數(shù)字化轉型的情況如何，若積極順應時代浪潮轉型之后，數(shù)字化對于公司管理效率的驅動效果是否符合戰(zhàn)略規(guī)劃預期？第二，企業(yè)數(shù)字化轉型是否提高了企業(yè)的管理效率，在何種類型的地區(qū)或所有制企業(yè)中，實施數(shù)字化轉型更能提高企業(yè)的管理效率？

本文的貢獻和創(chuàng)新點包括以下方面：第一，從企業(yè)是否實施數(shù)字化、企業(yè)實施數(shù)字化轉型水平這兩個維度出發(fā)，構建了較為全面的衡量數(shù)字化轉型的指標，規(guī)避了由于單一指標研究數(shù)字化轉型問題的局限性。第二，從微觀層面探討在數(shù)字化轉型對企業(yè)價值創(chuàng)造的影響：以管理效率這條路徑來探究數(shù)字化轉型對公司價值創(chuàng)造的影響，豐富了數(shù)字化轉型、管理效率、公司價值創(chuàng)造等方面的研究內容。第三，在經(jīng)濟意義層面，為志在數(shù)字化轉型的企業(yè)提供經(jīng)驗和啟示。第四，為地方的全面數(shù)字化建設提供了參考。

二、文獻綜述

（一）數(shù)字化轉型動因

黨的十八大以來，國家將數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、大數(shù)據(jù)運用和網(wǎng)絡強國戰(zhàn)略提高到一個非常重要的戰(zhàn)略地位，在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的基礎上，將互聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代人工智能、多媒體和實體經(jīng)濟相互結合，推動國內產業(yè)數(shù)字化和專業(yè)化發(fā)展進程。目前，我國的數(shù)字經(jīng)濟取得了巨大成就，其廣泛運用于新商業(yè)模式、新商業(yè)場景，企業(yè)運營系統(tǒng)也發(fā)生了日新月異的變化，企業(yè)的效率及價值創(chuàng)造極大提高，同時在顧客消費、價值理論和消費產品創(chuàng)新發(fā)展等多個方面提供了若干契機（陳劍等，2020）。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計算和人工智能等數(shù)字化技術的同步發(fā)展，企業(yè)的運營管理環(huán)境也在發(fā)生著顯著變化。我國已經(jīng)融入大數(shù)據(jù)時代，依托互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等高新技術為平臺，企業(yè)抓住時代發(fā)展脈搏，為企業(yè)自身的重塑變革產生了顛覆性影響（李唐等，2020）。很多企業(yè)積極抓住數(shù)字技術的飛速發(fā)展這一契機，努力降低企業(yè)資金成本和運營風險、提高資金使用效率（童品波，2020）。

（二）數(shù)字化轉型與管理效率

企業(yè)數(shù)字化轉型主要指的是企業(yè)將大數(shù)據(jù)和企業(yè)業(yè)務相互結合發(fā)展，創(chuàng)造經(jīng)濟價值的過程，其核心是信息的搜集、運用和技術性輔助決策（Wu et al，2019）。研究機構將“數(shù)字化”定義為：（1）資產數(shù)字化，諸如固定資產、數(shù)據(jù)共享平臺和大數(shù)據(jù)中心等；（2）運營數(shù)字化，諸如生產環(huán)節(jié)、銷售模式以及管理范式等流程再造；（3）員工數(shù)字化，諸如員工對數(shù)字化技術的運用、掌握數(shù)字化轉型技能的員工和數(shù)字化專業(yè)職位（麥肯錫，2018）。

在生產環(huán)節(jié)，企業(yè)運用物聯(lián)網(wǎng)、無線技術等技術捕獲生產環(huán)節(jié)中的數(shù)據(jù)、實現(xiàn)對整個生產流程的監(jiān)控和分析（Kusiak，2017）；在運營環(huán)節(jié)，基于數(shù)字化技術在企業(yè)間形成數(shù)據(jù)穿透推進信息“孤島”的互聯(lián)互通，不同企業(yè)跨界整合形成了復雜的“供應網(wǎng)”（戚聿東和肖旭，2020），企業(yè)的數(shù)字化轉型一方面促進企業(yè)內部的互聯(lián)互通，另一方面也促進企業(yè)對接外部信息，實現(xiàn)整個企業(yè)的信息整合；在銷售環(huán)節(jié)，智能產品通過處理器等儲存電子元器件的組合，實時獲取數(shù)據(jù)，用于智能產品的自主線上學習，服務于消費者（陳劍等，2020），從而顯著提升企業(yè)價值創(chuàng)造的效率。

同時大數(shù)據(jù)技術的應用旨在提高企業(yè)對實時數(shù)據(jù)進行搜集、分析以及運用的能力（Arnaboldi，2017；饒艷超，2019）。面對海量信息，企業(yè)需要用云來存儲數(shù)據(jù)，需要利用機器學習技術、神經(jīng)網(wǎng)絡技術、數(shù)據(jù)分析和挖掘技術等，建立專家系統(tǒng)和智能決策支持系統(tǒng)進行更好的數(shù)據(jù)分析（陳劍等，2020）。正因如此，隨著數(shù)字技術在企業(yè)價值鏈中的普及，企業(yè)在數(shù)字獲取、數(shù)據(jù)存儲、數(shù)據(jù)分析等方面的能力得到顯著增強（肖旭和戚聿東，2019）。

（三）文獻述評

目前，許多學者從不同角度對企業(yè)數(shù)字化進行了研究。劉政等（2019）從組織形式角度出發(fā)，分析信息技術和企業(yè)組織授權二者之間的聯(lián)系；吳非等（2021）從資本市場維度出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉型提升了股票流動性；王琦蕓等（2022）從成本費用視角出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉型有利于降低審計費用。從以上文獻可以看出，現(xiàn)有研究在數(shù)字化轉型對企業(yè)管理效率方面的研究大多以案例為主，輔之以文獻歸納法和問卷調查法等規(guī)范研究，而利用大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來做實證分析的研究較為稀少，也沒有深入探究數(shù)字化轉型對公司效率的細分效應。

本文深度剖析數(shù)字化經(jīng)濟發(fā)展的新航向，重點研究在數(shù)字化轉型背景下，企業(yè)如何通過管理效率這一具體路徑，從而直接或者間接影響公司價值的創(chuàng)造，旨在彌補現(xiàn)有研究的不足，進而豐富數(shù)字化轉型、管理效率、公司決策、價值創(chuàng)造等方面的研究內容。

三、假設的提出

公司財務理論認為，公司價值一般指公司目前所擁有的各類資產以及未來成長所創(chuàng)造的價值之和（潘怡麟等，2018）。企業(yè)的營運系統(tǒng)優(yōu)化、消費者價值挖掘和產品的創(chuàng)新服務發(fā)展都和數(shù)字化轉型緊密結合起來，同時，數(shù)字化轉型也為企業(yè)的組織架構變革、產業(yè)轉型升級和供應鏈的重塑提供了契機（陳劍等，2020）。公司價值體系中，公司資產所創(chuàng)造的各種價值，體現(xiàn)在公司運營管理的各個環(huán)節(jié)之中，數(shù)字化的結合有助于公司運營效率的顯著提升。蔡躍洲（2021）研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟時代應該發(fā)揮中國所獨有的特色優(yōu)勢、優(yōu)化資源配置能力。數(shù)字化經(jīng)濟時代，了解數(shù)字化和組織變革二者之間相互作用的原理，是理解數(shù)字和實體深度交融的橋梁之一?，F(xiàn)有研究顯示，企業(yè)數(shù)字化轉型通過增加基層權力、削弱高管權力方式，降低組織的運用信息成本、代理成本，較為有效地促進分權改革制度的推進（劉政等，2019），降低了企業(yè)內部的信息不對稱問題，從而更好地釋放員工的工作潛能，提高員工的工作效率。

企業(yè)變革的兩個決定性力量是用戶價值導向和替代式競爭，一方面，數(shù)字化轉型有利于推動企業(yè)開拓創(chuàng)新，制定全新發(fā)展戰(zhàn)略；另一方面，數(shù)字化轉型加速了企業(yè)自我變革的進程，促使企業(yè)組織更加結構化、營銷更加精準化、研發(fā)更加開源化（戚聿東和肖旭，2020）。與此同時，數(shù)字化轉型是一個企業(yè)數(shù)據(jù)資產不斷進行累積和實踐應用的動態(tài)過程（呂鐵，2019）。許恒等（2020）認為，企業(yè)數(shù)字化轉型，可以較為高效地獲取數(shù)字技術對經(jīng)濟發(fā)展的倍增作用，是企業(yè)提升效率變革的必經(jīng)之路。

總而言之，企業(yè)通過數(shù)字化技術將員工、客戶、機器設備緊密聯(lián)系，挖掘價值鏈各項環(huán)節(jié)的大數(shù)據(jù)，從而通過數(shù)據(jù)優(yōu)化企業(yè)管理流程，實現(xiàn)企業(yè)的數(shù)字化生產、數(shù)字化運營、數(shù)字化營銷等，從而達到降低企業(yè)成本、提高企業(yè)管理效率、促進企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略目標。

綜合以上分析，本文提出競爭性假設1和假設2：

H1：其他條件不變，企業(yè)數(shù)字化轉型提高了企業(yè)的管理效率。

H2：其他條件不變，企業(yè)數(shù)字化轉型降低了企業(yè)的管理效率。

四、研究設計

（一）樣本選取

本文選取2015—2019年在A股上市的企業(yè)作為研究樣本，做出以下篩選和處理：（1）剔除ST類上市公司樣本；（2）剔除金融機構類樣本；（3）剔除相關變量缺失的樣本，最終獲得13 068個樣本觀測值。由于本文所構建的解釋變量并不是直接批量獲取的數(shù)據(jù)，為此利用手工查找的方式，在上市公司年報中查找并加以整理。對于其他變量數(shù)據(jù)，均在CSMAR、WIND數(shù)據(jù)庫中查詢所得，為了防止極端值對本文研究結論的影響，對連續(xù)變量進行上下1%的縮尾處理。

（二）變量定義

1.數(shù)字化轉型。本文根據(jù)《關于推進“上云用數(shù)賦智”行動培育新經(jīng)濟發(fā)展實施方案》（發(fā)改高技[2020]552號）對數(shù)字化轉型的發(fā)展和分類，運用Python等相關工具，在公司年報、董事會公告、公司網(wǎng)站信息上提取“數(shù)字化”“智能化”等關鍵詞，提取財務報表附注部分關于數(shù)字化建設投入的相關信息，構建反映數(shù)字化實施程度的以下指標：（1）企業(yè)是否實施數(shù)字化轉型（Dt）：當企業(yè)實施數(shù)字化轉型時，取“1”，否則取“0”。（2）企業(yè)實施數(shù)字化轉型水平（Dt_t）：取值標準為在出現(xiàn)關鍵詞的頻數(shù)基礎上加1取自然對數(shù)。

2.管理效率。本文借鑒潘怡麟（2018）的研究成果，以全要素生產率（TFP）度量企業(yè)的管理效率。同時借鑒LP法計算企業(yè)的全要素生產率。通過對如下模型回歸，得到的估計殘差為TFP。其中總產出（Y）為被解釋變量（對營業(yè)收入加1取對數(shù)），解釋變量為資本投入（K，固定資產凈額加1取對數(shù)）、勞動力投入（L，員工人數(shù)加1取對數(shù)）以及中間投入（M，營業(yè)成本+銷售費用+管理費用+財務費用-折舊攤銷-支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金加1取對數(shù)）。

3.控制變量。綜合目前關于企業(yè)數(shù)字化的研究，本文選取資產規(guī)模、投資收益率、銷售增長、現(xiàn)金持有、股權集中度、上市年數(shù)、獨董比例、董事會人數(shù)、兩職兼任、企業(yè)性質、財務杠桿等為控制變量。

（三）回歸模型

為了檢驗假設1，即數(shù)字化轉型對企業(yè)管理效率的影響，本文建立如下模型：

（四）變量定義表

表1 變量定義表

五、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

下頁表2為樣本變量描述性統(tǒng)計分析表，上市公司管理效率（TFP）均值為8.268，中值為8.168，標準差為0.964，最大值為12.62，最小值為5.371，說明不同上市公司的管理效率存在著顯著差異，證實了一部分企業(yè)的管理效率應該通過技術變革來進行提升，也從側面反映出本文研究數(shù)字化轉型對于企業(yè)管理效率的影響具有迫切的現(xiàn)實意義。上市公司是否實施數(shù)字化轉型（Dt）均值為0.474，中值為0，標準差為0.499，說明近一半的上市公司都愈發(fā)重視數(shù)字化建設。上市公司實施數(shù)字化轉型水平（Dt_t）均值為0.783，中值為0，標準差為0.999，說明上市公司之間的數(shù)字化水平良莠不齊，存在著明顯差距。其他控制變量的描述性統(tǒng)計結果見下頁表2，與現(xiàn)有相關文獻基本保持一致，說明本文的數(shù)據(jù)收集較為準確。

表2 變量描述性統(tǒng)計結果

（二）相關性分析

本文對樣本變量進行相關性分析，結果顯示，各變量間的顯著水平較低，大多低于0.5，說明變量之間沒有多重共線性的問題，模型具有有效性；并且，企業(yè)數(shù)字化轉型與否、企業(yè)數(shù)字化轉型水平均與企業(yè)管理效率存在著相關關系，并且存在正相關關系，其結果初步驗證了H1。

（三）基準回歸分析

表3為基準回歸分析結果，第（1）列為沒有加入其他控制變量的回歸結果。本文發(fā)現(xiàn)企業(yè)實施數(shù)字化轉型（Dt）的系數(shù)為0.1996，企業(yè)實施數(shù)字化轉型對管理效率的影響顯著為正，即當企業(yè)實施數(shù)字化轉型后，企業(yè)的管理效率顯著上升。第（2）列為加入其他控制變量的回歸結果，企業(yè)實施數(shù)字化轉型（Dt）的系數(shù)為0.0603，企業(yè)實施數(shù)字化轉型在1%的水平上顯著為正，表明企業(yè)實施數(shù)字化轉型顯著提高了管理效率，證實了H1成立。

表3 基準回歸結果分析

（四）進一步分析——企業(yè)性質子回歸

為了研究企業(yè)所有權性質的差異，將樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)。分組回歸結果顯示，國有企業(yè)的Dt系數(shù)為0.0414，非國有企業(yè)的Dt系數(shù)為0.0731，說明非國有企業(yè)實施數(shù)字化轉型在1%的水平上顯著為正，證明數(shù)字化轉型顯著提高了非國有企業(yè)的管理效率。企業(yè)進行數(shù)字化轉型是一種高風險的創(chuàng)新活動，需要對生產、物流、營銷、服務等運營流程進行流程改造和觀念重塑，這對企業(yè)的風險承受意愿提出了較高要求。國企除了參與市場競爭以外，往往還承擔著一定的社會責任和公益屬性，對風險承擔的意愿較弱，而非國有企業(yè)愿意通過新科技、新技術提高企業(yè)的生產效率，從而提高其在資本市場的競爭力，愿意主動承擔創(chuàng)新風險，所以他們更有動力運用數(shù)字化轉型來為公司價值創(chuàng)造提供新動力。

（五）穩(wěn)健性檢驗

1.替換變量法。本文以更改數(shù)字化轉型的衡量方法來進行穩(wěn)健性檢驗，即數(shù)字化轉型水平（Dt_t）的取值標準為在出現(xiàn)數(shù)字化轉型等關鍵詞的頻數(shù)基礎上加1取自然對數(shù)。從表4可以看出，在第（1）—（4）列中，Dt以及Dt_t的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，表明企業(yè)數(shù)字化轉型顯著提升企業(yè)的管理效率，證實了H1較為穩(wěn)健。

表4 穩(wěn)健性檢驗結果

2.加入遺漏變量法。本文在變量替代法的基礎上增加了控制變量每股收益（EPS）以及前十大股東持股比例（Big10），結果顯示，Dt以及Dt_t的系數(shù)仍然均在1%的水平上顯著為正，表明企業(yè)數(shù)字化轉型較為顯著提升了企業(yè)的管理效率，更進一步證實了H1成立。

六、結論及建議

本文選取2015—2019年A股滬深兩市的上市公司作為研究樣本，手工搜集上市公司是否實施數(shù)字化轉型以及數(shù)字化轉型水平的數(shù)據(jù)，從理論和實證兩個方面檢驗了企業(yè)數(shù)字化轉型對企業(yè)管理效率的影響，得出以下結論：（1）企業(yè)實施數(shù)字化轉型，顯著提高了企業(yè)的管理效率；（2）在異質性分析和進一步檢驗過程中，發(fā)現(xiàn)在風險意愿承擔更強烈的非國有企業(yè)中，企業(yè)實施數(shù)字化轉型對其管理效率的影響較為顯著。在穩(wěn)健性檢驗中，本文改變了數(shù)字化轉型的衡量方式，增加了控制變量，最終結論依然穩(wěn)健。

基于研究結論，本文提出以下政策建議：

第一，政府應塑造良好的技術革命環(huán)境。政府應該對數(shù)字化轉型企業(yè)進行政策支持，簡化其行政審批流程；進行稅收優(yōu)惠或者稅收減免。政府應加強數(shù)據(jù)安全監(jiān)管，大力倡導企業(yè)有法必依，督促相關部門執(zhí)法必嚴、違法必究，創(chuàng)造一個安全、穩(wěn)定、有序的數(shù)字經(jīng)濟廣闊平臺。

第二，企業(yè)應抓住數(shù)字化轉型機遇。企業(yè)應充分發(fā)揮數(shù)字化轉型對提高效率、降低成本、創(chuàng)新變革三個維度的作用，提高創(chuàng)新風險承擔意愿、加大數(shù)字化建設投入資本、重視數(shù)字化人才隊伍建設，積極主動投入到這場生產要素大變革的潮流之中。企業(yè)進行數(shù)字化轉型，在短期可能會增加企業(yè)的生產成本，提高經(jīng)營風險，但從長遠來看，越早重視數(shù)字化轉型的企業(yè)，越能激發(fā)出企業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造的全新驅動力，提高企業(yè)績效。

第三，企業(yè)應重視數(shù)據(jù)安全的保護工作。數(shù)字化轉型有力地推動了我國數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，但同時也暴露了許多安全問題，諸如個人隱私保護或者是國家關鍵數(shù)據(jù)泄露，數(shù)據(jù)安全的保護性不言而喻，這就對企業(yè)的數(shù)字化轉型提出了更高要求。企業(yè)不僅需要通過數(shù)字化轉型提高經(jīng)營業(yè)績，更需要在數(shù)字化轉型的全過程中，保護好國家以及用戶的數(shù)據(jù)安全，做到合規(guī)、合法。具體如企業(yè)應該重視數(shù)據(jù)安全防御能力，自覺參與國家數(shù)據(jù)安全標準的權威標準認證；對較為敏感、涉密的數(shù)據(jù)部署有針對性的防護措施，保障個人利益和國家安全不被侵害。本文研究還存在一些局限，上市公司實施的數(shù)字化轉型的現(xiàn)狀各不相同，以及各企業(yè)披露的詳實程度存在諸多不一致，但由于技術的局限性以及對數(shù)字化關鍵詞收錄數(shù)量欠缺的問題，相關數(shù)據(jù)手工收集部分存在一定程度的錯漏，使得進一步研究受到限制。除此之外，關于企業(yè)實施數(shù)字化轉型對于生產環(huán)節(jié)、營銷環(huán)節(jié)、服務環(huán)節(jié)等內部流程環(huán)節(jié)的影響，本文還需深入研究企業(yè)實施數(shù)字化轉型對組織架構以及投資融資等方面影響的內在作用機理，從而為企業(yè)數(shù)字化轉型提供理論經(jīng)驗。