何怡青 武漢輕工大學(xué)

一、引言

我國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了前幾年的飛速發(fā)展后，也逐漸顯露出弊端，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度開始放緩，由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，因此，各行各業(yè)也在逐漸轉(zhuǎn)型，適用于現(xiàn)代企業(yè)制度的財務(wù)分析就應(yīng)運而生，公司制企業(yè)要依靠合理數(shù)據(jù)分析才更好地進(jìn)行企業(yè)管理，而現(xiàn)代財務(wù)分析下的償債能力就顯得尤為重要。

二、A建筑公司償債能力分析

（一）A建筑公司概況

該公司成立于1992年1月，2001年7月完成企業(yè)改制，更名為A建筑公司，注冊資本為10000萬元，通過企業(yè)改制成了公司制的企業(yè)，并且具備多種工程綜合施工能力，多次榮譽獎項，企業(yè)的社會影響力和市場競爭力不斷提高。

（二）A建筑公司償債能力現(xiàn)狀

由表1可以看出，企業(yè)的流動比率維持在1的水平線上，橫向比較發(fā)現(xiàn)，與建筑業(yè)平均流動比率相比，該公司處于行業(yè)的中下等水平，并沒有達(dá)到平均水平，綜合以上情況考慮，短期償債能力處于較低的水平。

由于建筑行業(yè)有其特殊的特點就決定了建筑行業(yè)自身速動比率并不是很高。但該公司2018-2020年速動比率呈下降的趨勢，原因是該公司的存貨近三年來持續(xù)增加。并且該公司低于建筑行業(yè)的平均水平，應(yīng)該進(jìn)一步優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，否則將難以償還短期債務(wù)。

由表1可知，在2018-2020年中，資產(chǎn)負(fù)債率過高，會使企業(yè)負(fù)債加劇，資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度較低。債務(wù)性籌資產(chǎn)占公司的比重大，如果企業(yè)不能及時償還債權(quán)人的債務(wù)，不利于財務(wù)體系的正常運轉(zhuǎn)。

表1 A建筑公司與建筑行業(yè)償債能力分析表

由表1可以看出，公司對債務(wù)的保障程度較低，資產(chǎn)不具有穩(wěn)定性和獨立性，企業(yè)經(jīng)營所用的資金不依賴權(quán)益性資產(chǎn)，但是，產(chǎn)權(quán)比率在逐漸降低，表明企業(yè)主要依賴債務(wù)性的投資向權(quán)益性投資轉(zhuǎn)變，有利于優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對企業(yè)進(jìn)一步的長期融資有一定的積極影響。

由表1可知，企業(yè)償還債務(wù)有一定的困難，無法及時支付一定的利息。從長遠(yuǎn)來看，企業(yè)的盈利能力不是很好，企業(yè)進(jìn)一步獲得債務(wù)性融資的可能性會降低。

三、A建筑公司償債能力方面存在的問題以及成因分析

（一）短期償債能力方面存在的問題

1.流動資產(chǎn)利用率不高，影響短期償債能力

2018年到2020年，應(yīng)收賬款分別為5258.33萬元、5833.4萬元、5962.78萬元，由于受到市場環(huán)境和新開工項目的影響，經(jīng)營狀況在逐漸變差，存貨庫存逐漸加大，應(yīng)收賬款無法正常收回。

在分析企業(yè)短期償債能力時，財務(wù)報表的編制或存貨的形式都可能粉飾公司償債能力，企業(yè)應(yīng)收賬款回收率有較大的不確定因素，其變現(xiàn)能力不強(qiáng)，應(yīng)分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量。其中2019年到2020年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了下降，下降比率高達(dá)42%，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況不太樂觀。由于公司所處的建筑行業(yè)一般工程項目建設(shè)期比較長，合同額比較大，因此企業(yè)應(yīng)收賬款金額較大，容易發(fā)生壞賬，影響短期債務(wù)的償還。

2.現(xiàn)金流量有所減少，企業(yè)現(xiàn)金增加值降低

由于企業(yè)按照業(yè)務(wù)約定投入的資金，可能存在收不回來的風(fēng)險，并且中標(biāo)項目也需要大量的資金流出，流入公司的現(xiàn)金流在逐減減少，并且嚴(yán)重影響公司的現(xiàn)金流。租賃、委托等其他業(yè)務(wù)收入也有下降的趨勢。由此看出，企業(yè)無法用盈余的資金償還債務(wù)。

由表2可知，近三年來，企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量逐年下降，一方面企業(yè)購買固定資產(chǎn)用于中標(biāo)項目的建設(shè)，另一方面是對外投資的收益下降。

表2 2018-2020年A建筑公司現(xiàn)金流量指標(biāo) （萬元）

從企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以看出，主要是企業(yè)接受銀行發(fā)放的各種借款，但是貸款所得到的現(xiàn)金并沒有增加，一部分因為貸款數(shù)目下降，另外是隨著長期借款的到期企業(yè)要還本付息。

綜合以上兩項分析可以看出，企業(yè)經(jīng)營效率不高，獲現(xiàn)能力不強(qiáng)，該企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支撐起日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，需要依靠籌資活動來滿足多資金的需求。

由表3可知，企業(yè)的營業(yè)利潤在逐年增加，主要是由于承接的建造工程項目的增多，且占主營業(yè)務(wù)收入的較大部分但是獲利能力不是很高。企業(yè)在擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)收入來源的同時，注意資金流的回收綜合以上多個方面得出企業(yè)主營業(yè)務(wù)較為單一，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不是很合理，資金的調(diào)撥和分配容易受建造工程項目的影響；各項盈利指標(biāo)都較低，利潤偏少；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較低，無法滿足企業(yè)對資金的正常需求。

表3 2018-2020年A建筑公司盈利能力指標(biāo)分析

（二）長期償債能力方面存在的問題

1.資產(chǎn)負(fù)債率較高，面臨較大的財務(wù)風(fēng)險

由于該企業(yè)過度依賴銀行借款，沒有其他的債務(wù)融資工具，這也將給建設(shè)中的工程帶來難題，從工程項目上來說，投資時間長、初始投資成本高且資金收回周期長，然而銀行貸款一般也只有五年左右，如果不能還貸，將會使償債能力面臨前所未有的危機(jī)和挑戰(zhàn)，從而出現(xiàn)財務(wù)困難，以后再向銀行借款就會難上加難，也會影響銀行貸款的金額，不利于提高企業(yè)的融資水平。

2.盈利能力不高，資本到位率低

目前公司的主要營業(yè)收入是建造工程項目，由于工程項目建設(shè)周期長，政府財政緊張，資金無法到賬，企業(yè)只能維持正常的運轉(zhuǎn)，沒有能力滿足其余的支出條件，因而限制了公司的上升空間。根據(jù)企業(yè)財務(wù)報告分析發(fā)現(xiàn)，在近兩年內(nèi)公司不斷中標(biāo)建設(shè)工程項目，再加上要償還銀行貸款的利息，資金需求量大，但所提供的資金供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上需求量，無法達(dá)到相應(yīng)的平衡狀態(tài)。

3.融資渠道狹窄

由于我國信用經(jīng)濟(jì)不像發(fā)達(dá)國家的那樣發(fā)達(dá)，許多金融模式還有待改善，另外，我國的商業(yè)銀行由國家控股，信譽保障程度高，企業(yè)往往會更偏重間接融資，特別是對于資金密集型的建筑行業(yè)來說。并且建筑工程項目具有收益穩(wěn)定、風(fēng)險小等優(yōu)勢，銀行也愿意與建筑企業(yè)展開合作。該公司對銀行借款依賴程度高，在這種情況下，企業(yè)一旦到期無法償還貸款，將面臨較大的資金壓力。

四、A建筑公司償債能力管理策略

（一）提升流動資產(chǎn)的流動效率，加快流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)

由于建筑行業(yè)的特殊情況（建設(shè)周期長、資金量大），資金無法及時到賬，會影響整個資金鏈的運轉(zhuǎn)。因此，應(yīng)收款就顯得尤為重要和突出，首先，財務(wù)部要配置專門的人員，定期對應(yīng)收賬款的收回情況進(jìn)行檢查；其次，企業(yè)就要根據(jù)結(jié)算的時間長短制作應(yīng)收賬款情況分析表，及時對應(yīng)收賬款進(jìn)行跟蹤，若超出時間期限，就要采取措施；最后，加強(qiáng)催費力度，責(zé)任到人，明確其責(zé)任和任務(wù)，對完成催費任務(wù)的人員進(jìn)行獎賞，調(diào)動催費人員的積極性。另外，針對一部分歷史遺留問題的賬款，可以考慮免除一部分，刺激賬齡較長的單位主動償還債務(wù)，提升應(yīng)收賬款的回收率。

（二）合理規(guī)劃現(xiàn)金流量的分配

首先就要制定現(xiàn)金的規(guī)劃情況，在進(jìn)行規(guī)劃的時候，要考慮到現(xiàn)金流量表中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，在過去的時間段內(nèi)，分情況對現(xiàn)金流進(jìn)行整理歸納；在進(jìn)行未來的預(yù)測時，現(xiàn)金流入應(yīng)當(dāng)包括各種補(bǔ)貼、工程項目的收入等，現(xiàn)金流出應(yīng)當(dāng)包括工程項目的建設(shè)資金、支付的利息費用等，除此之外，還要考慮外部的環(huán)境因素，加強(qiáng)資金的控制，留足日常使用的資金，剩余的資金進(jìn)行對外投資，減少資金的占用。

（三）建立專項償債基金

償債基金的資金來源可以是項建設(shè)目的收入、銀行貸款、出售剩余的存貨或者其他流動資產(chǎn)等。根據(jù)償還計劃償還項目中的債務(wù)，對工程項目存在中的困難和問題提供強(qiáng)有力的資金保障，確保公司的財務(wù)安全，提高企業(yè)的信譽。在企業(yè)的成熟發(fā)展階段，為公司發(fā)行專項債務(wù)提供擔(dān)保，減少信貸比重，降低融資成本，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。當(dāng)企業(yè)面臨較低的負(fù)債能力的限制時，如果企業(yè)使用了較多的債務(wù)，減少使用債務(wù)期限，使盈利能力受益，通過降低其杠桿率，減少投資不足問題。當(dāng)償債基金無法正常提取時，應(yīng)當(dāng)把銀行存款和存貨作為提現(xiàn)資金用來彌補(bǔ)不足的部分，另外，制定全面審批和監(jiān)督機(jī)制，合理規(guī)劃償債基金，沒有特殊用途不得隨意使用。

（四）融資渠道多元化

企業(yè)要加強(qiáng)與銀行的合作，保證銀行貸款不斷償還的前提下逐漸獲得貸款的利率優(yōu)惠，密切加強(qiáng)企業(yè)與外部資本深度合作，但同時應(yīng)注意預(yù)防可能發(fā)生的風(fēng)險；發(fā)行債券進(jìn)行融資，豐富債券的種類，提高債務(wù)的使用效率，使公司內(nèi)部的流動資金得到充分的利用，把融資與建設(shè)的項目能夠密切的聯(lián)合，發(fā)行時間較長的債券來保證資金的流通。企業(yè)在選擇債券融資方式時，應(yīng)注意把握幾個關(guān)鍵點，在確定債券規(guī)模時，要預(yù)測理想的現(xiàn)金余額，也要考慮資產(chǎn)的質(zhì)量和流動性，建立融資管理模型，短期和長期融資手段配合，以最低的資本成本獲得最優(yōu)資本融資結(jié)構(gòu)。

五、結(jié)論

本文在通過對A建筑公司財務(wù)指標(biāo)與信息的分析，把建筑行業(yè)的平均指標(biāo)與其進(jìn)行比較后，得出該企業(yè)存在以下問題：該公司流動資產(chǎn)利用率不高，產(chǎn)生的現(xiàn)金流較小，現(xiàn)金管理不合理，盈利能力不強(qiáng)，與長期償債能力相關(guān)的指標(biāo)并不是很理想，再加上融資方式較為單一，企業(yè)整體財務(wù)狀況較為堪憂。

本文對A建筑公司的問題，給出了幾點建議：首先，從應(yīng)收賬款入手，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)的流動性，掌握資金的流動方向，保證企業(yè)的資金充足和資金鏈的完整；其次，建立專項的償債基金，避免不必要的財務(wù)風(fēng)險，使企業(yè)的債務(wù)承受能力加強(qiáng)；最后，針對籌集不到資金這個問題，優(yōu)化籌集資金的渠道，拓展新的融資方式。