龔進(jìn)輝

6月1日，微博發(fā)布2022年Q1財報，這份財報亮點并不多，反倒是暴露其面臨不少隱憂：營收增速大幅放緩、凈利潤暴跌、外部投資嚴(yán)重虧損、營收結(jié)構(gòu)依舊單一、主營廣告業(yè)務(wù)的瓶頸愈發(fā)明顯等。

其中，凈利潤暴跌引發(fā)外界關(guān)注，原因竟然是被投資拖累。財報顯示，今年Q1，微博營業(yè)外虧損高達(dá)1.64億美元，較去年同期的4470萬增長近三倍，這主要歸因于滴滴、天下秀等投資標(biāo)的市值暴跌導(dǎo)致公允價值大縮水，使其由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤為-6750萬美元，較去年同期的4980萬美元大幅退步。

盡管投資虧損不能和微博日常營運完全掛鉤，但這一系列投資虧損，不光反映微博的投資眼光有待提高，更對其盈利能力帶來不小的考驗。其實，縱觀微博的投資史，最尷尬也最可惜的經(jīng)歷當(dāng)屬投資字節(jié)跳動的前身今日頭條，原本有望獲利頗豐，卻在中途以較低估值退出，短線投資的背后暴露出其缺乏足夠的戰(zhàn)略定力。

2014年6月，字節(jié)跳動完成C輪1億美元融資，估值超過5億美元，此次融資由紅杉資本領(lǐng)投，微博跟投?！爸酝顿Y今日頭條，是因為微博與其能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，目前今日頭條是微博上分享量最大的資訊應(yīng)用?！蔽⒉┒麻L曹國偉如是說道。

但好景不長，2016年底，微博便與字節(jié)跳動分道揚鑣。后者喜提紅杉資本、建銀國際等機構(gòu)接近10億美元的D輪融資，估值超過110億美元。與此同時，微博、360掌門人周鴻祎退出字節(jié)跳動股東序列。其中，微博所持股份轉(zhuǎn)給其他投資人，周鴻祎所持股份則轉(zhuǎn)讓給字節(jié)跳動管理層。

此次D輪融資，不僅象征著字節(jié)跳動不斷做大做強，也傳遞出一個扎心的事實：它與微博正式?jīng)Q裂，曾經(jīng)的合作伙伴變成形同陌路的路人甲。換言之，字節(jié)跳動已成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的潛在勁敵，不只是巨頭，任何想在內(nèi)容領(lǐng)域有所建樹的公司，都繞不開與字節(jié)跳動的競爭。

事實上，字節(jié)跳動與微博“分手”在意料之中。原因很簡單，雙方利益糾葛越來越深，終究免不了一戰(zhàn)。起初，今日頭條上線“爆料”功能，后來推出“上頭條”功能和頭條問答等，此后頭條號的個人首頁又增加了將關(guān)注、粉絲、訪問量等功能，進(jìn)一步完善社交社區(qū)體系。

字節(jié)跳動創(chuàng)始人張一鳴曾透露，社交化是今日頭條下一步的重要方向。換言之，在內(nèi)容資訊分發(fā)和用戶數(shù)的基礎(chǔ)上，今日頭條希望通過社交關(guān)系和社交互動，進(jìn)一步增強用戶粘性。而社交是微博的核心優(yōu)勢之一，其眼里容不下沙子，雙方心生嫌隙在所難免。此后，隨著短視頻市場的火爆，更是進(jìn)一步導(dǎo)致雙方關(guān)系惡化，勢同水火。

字節(jié)跳動旗下抖音、西瓜視頻、火山小視頻（后被整合升級為“抖音火山版”）“三箭齊發(fā)”，在短視頻領(lǐng)域混得風(fēng)生水起；微博則加強與一下科技的合作，后者擁有旗下秒拍、小咖秀、一直播（后被微博收購）三個爆款產(chǎn)品，使微博自身形成獨有的視頻生態(tài)矩陣。不難看出，二者都對短視頻賽道志在必得，可謂野心勃勃。

當(dāng)字節(jié)跳動與微博圍繞社交和短視頻大打出手時，昔日親密無間的合作，再也無法支撐雙方繼續(xù)走下去，決裂只是時間問題。因此，你會看到，2016年底，微博揮別字節(jié)跳動，退出股東序列既是表達(dá)對字節(jié)跳動的強烈不滿，也預(yù)示著雙方纏斗仍將繼續(xù)，彼此互不相讓，因為誰都不想輸。

果然，2017年8月，字節(jié)跳動與微博之間的戰(zhàn)爭被直接擺上臺面。微博方面稱，某第三方新聞平臺在微博毫不知情、并未授權(quán)的情況下直接從微博抓取自媒體賬號的內(nèi)容，鑒于其行為性質(zhì)嚴(yán)重，微博先行暫停第三方接口，并表示將會依法維權(quán)。明眼人都看得出，微博把矛頭直指今日頭條。

除了官方宣告之外，微博副總裁曹增輝亦轉(zhuǎn)發(fā)表明立場，直接表示，“這種公司做再大，也贏得不了任何尊重?！苯袢疹^條也不甘示弱，公關(guān)總監(jiān)楊繼斌回應(yīng)道，“只許州官放火，不許新浪微博用戶把同樣的內(nèi)容發(fā)到微頭條。威武霸氣！”他更是直接曬出新浪博客在2007年抓取MSN、搜狐、網(wǎng)易博客的證據(jù)。

1個月后，今日頭條祭出反制措施。其向用戶推送信息，稱將于近期停止提供新浪微博的賬號服務(wù)。換言之，之前用微博賬戶登錄今日頭條的用戶，今后可能需要改為用手機號或其他方式登錄。在我看來，公開撕逼只是字節(jié)跳動與微博利益之爭的延續(xù)和公開化，雙方再也無法一起愉快地玩耍了。

從業(yè)務(wù)發(fā)展角度來看，我理解曹國偉等微博管理層，畢竟面對字節(jié)跳動這個潛在勁敵，微博當(dāng)然不會坐視不管，而應(yīng)盡己所能，及時防范、反制甚至主動出擊，這無可厚非，屬于常規(guī)操作，目的是守住自家地盤，并盡可能削弱字節(jié)跳動的優(yōu)勢。因此，微博才會與字節(jié)跳動“分手”，且為了自身利益，不惜與后者鬧翻。

但從投資角度來看，曹國偉等微博管理層的眼光真心不咋地，缺乏遠(yuǎn)見。上個月，字節(jié)跳動前腳剛引入高準(zhǔn)擔(dān)任CFO，后腳便成立抖音集團(tuán)，不免讓外界聯(lián)想其有意把抖音分拆上市，我覺得這種可能性很大。注意，抖音集團(tuán)是指抖音BU，而不僅僅是抖音這一款A(yù)pp。

抖音BU包括抖音、西瓜視頻、今日頭條、頭條搜索、頭條百科和其他國垂直服務(wù)業(yè)務(wù)六個業(yè)務(wù)板塊，全是字節(jié)跳動最優(yōu)質(zhì)、盈利能力最強的資產(chǎn)。有人結(jié)合百度、快手、B站的營收和市值，算出抖音BU合理估值在1200-1400億美元，但胡潤研究院、彭博社給出的估值均遠(yuǎn)超1200億美元，達(dá)到驚人的2000億美元。

可以預(yù)見的是，一旦抖音集團(tuán)上市，字節(jié)跳動早期投資者將賺得盆滿缽滿，但只可惜與微博無關(guān)，其無法從這場上市盛宴中分得一杯羹。如果微博當(dāng)初不拋售字節(jié)跳動股份，其能獲得非常不錯的投資回報率，不僅使自身財報變得更好看，也能為今后發(fā)展補充充足的彈藥。遺憾的是，這世上沒有如果，更沒有后悔藥。

以抖音集團(tuán)1200美元估值下限計算，它是微博市值（53.11美元）的22.6倍，體量遠(yuǎn)超微博。注意，抖音集團(tuán)只是字節(jié)跳動的一個業(yè)務(wù)板塊，并非全部，后者已蛻變?yōu)橐粋€龐然大物，微博更是望塵莫及。因此，恕我直言，微博在投資字節(jié)跳動一役上表現(xiàn)得非常失敗，在競爭驅(qū)使下擅自把合作之門關(guān)上并不明智，最終把原本非常劃算的買賣搞砸了，讓人惋惜不已！

經(jīng)此一役，曹國偉應(yīng)該明白，企業(yè)之間并非只有你死我活的競爭，即便是對手也有合作的可能，競合才是企業(yè)關(guān)系的常態(tài)，即你中有我、我中有你。過于放大競爭、對合作持排斥態(tài)度，將無形中限縮自己的發(fā)展空間，不利于使自身利益最大化。希望微博今后能吃一塹長一智，改進(jìn)投資策略，讓投資成為業(yè)務(wù)發(fā)展的助力，而不是累贅。