張韓珺　葛佳　郭冰沁

摘要：近年來，科技金融在我國被越來越多地提及，市場對于科技金融和金融科技也存在一定的爭議與理解上的偏差。不同于金融科技概念，科技金融更多地強調(diào)金融本身服務于高科技領域的職能與發(fā)展體系。文章通過對科技金融概念和理論的梳理，擴展到社會實踐與發(fā)展層面，再基于我國金融政策的大環(huán)境，對未來的發(fā)展方向進行分析與探討。

關鍵詞：科技金融;科技創(chuàng)新;新興產(chǎn)業(yè);市場;資源

科技金融是金融體系發(fā)展到今天的必然趨勢所在。隨著高科技日新月異的發(fā)展，一批科技含量極高的新興產(chǎn)業(yè)群逐步形成，全國各地政府都在進行不同方向的新興產(chǎn)業(yè)布局，高新制造、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、新能源等一大批科技企業(yè)正快速崛起，即使是傳統(tǒng)制造業(yè)、農(nóng)業(yè)種植業(yè)、建筑行業(yè)等也受到了智慧智能等科技手段的推動，形成了傳統(tǒng)行業(yè)加速升級的過程。在這樣的大背景下，金融行業(yè)作為服務于實體經(jīng)濟的重要支撐，需要配合國家的產(chǎn)業(yè)與金融政策進行自我升級與調(diào)整，以適應和匹配市場需求，從而真正參與到產(chǎn)業(yè)改革的浪潮中，發(fā)揮金融體系自身的優(yōu)勢與能動性，從而更好地履行服務于實體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展職能。

一、科技金融的概念與理論基礎

有學者認為，科技金融是通過創(chuàng)新財政體系的方式，將金融資源引入到科技領域，例如對銀行、證券、保險等金融機構(gòu)的資本引導與促進，再比如通過政府產(chǎn)業(yè)基金等方式，匯集社會資本，開創(chuàng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，改進金融服務體系與模式，搭建金融服務平臺，從而實現(xiàn)金融從各個階段、各個方面服務科技企業(yè)的一系列政策和制度層面的安排。

從金融體系自身客觀發(fā)展角度來看，金融體系的發(fā)展與調(diào)整，政策層面的引導力量只能是助力科技金融發(fā)展的第一步，未來更加長遠的發(fā)展還是要依靠市場自主發(fā)展軌跡的帶動作用，以及市場資源匹配過程中形成的助推機制。實際上，科技金融就是金融體系在科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展大環(huán)境下的升級改造與金融資源的合理配置。

（一）科技金融概念的提出

截至目前，我國已有不少關于科技金融的研究著述，但對于“科技金融” 實質(zhì)與內(nèi)涵的解讀與剖析還較為有限。1993年，我國第一次提出了“科技金融”概念，并成立了中國科技金融促進會，旨在促進科技與金融相互融合，優(yōu)化資本投向，推動科技成果的轉(zhuǎn)化，為實現(xiàn)科技企業(yè)市場化、商品化、產(chǎn)業(yè)化，最終實現(xiàn)國際化的路徑而服務。2009年，趙昌文等學者為“科技金融”概念第一次被賦予了比較完整的定義，認為“科技金融是促進科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統(tǒng)性安排”。2010年，房漢廷在熊彼特與佩雷斯的研究基礎上將科技金融的實質(zhì)歸結(jié)為四大部分：第一，科技金融是企業(yè)家將科學技術轉(zhuǎn)化為商業(yè)活動過程中的融資行為，是一種創(chuàng)新活動;第二，金融發(fā)展是技術革命驅(qū)動新經(jīng)濟發(fā)展過程中的 “燃料”，科技金融改變了新經(jīng)濟增長模式;第三，科技金融的實質(zhì)是科技被資本孵化，演變?yōu)橐环N財富創(chuàng)造工具的過程;第四，科技金融是“同質(zhì)化的金融資本通過科學技術異質(zhì)化配置，獲取高附加回報的過程”。2011年，洪銀興提出科技金融是“金融資本以科技創(chuàng)新尤其是以創(chuàng)新成果孵化為新技術并創(chuàng)新科技企業(yè)并推進高新技術產(chǎn)業(yè)化為內(nèi)容的金融活動”的概念。

（二）科技金融的構(gòu)成體系

隨著科技的突飛猛進，一大批新興產(chǎn)業(yè)快速形成，蓬勃發(fā)展，對金融領域的服務對象具有顛覆性的改變。我國國民經(jīng)濟中，國有力量一直發(fā)揮著主導作用;但近年來，隨著民營企業(yè)、民營資本在社會經(jīng)濟中的占比不斷擴大，推動著我國經(jīng)濟向著更加市場化、多元化的方向發(fā)展，這也是科技金融構(gòu)成體系區(qū)別于傳統(tǒng)金融的最大特點。

科技金融作為一個完整獨立的體系，主要參與者由市場需求方、市場供給方、中介服務機構(gòu)以及政府構(gòu)成，各方相互聯(lián)系、密切協(xié)作，為科技金融打造生態(tài)環(huán)境、形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

1. 市場需求方

市場需求方為科研力量主導的新興主體，以高新技術企業(yè)、高校及科研機構(gòu)為主，也包括政府與個人。其中最核心的需求方為高新技術企業(yè)。

2. 市場供給方

從宏觀角度來講，市場供給方是指市場上一切能夠為科技成果轉(zhuǎn)化提供資金支持的機構(gòu)，包括傳統(tǒng)金融機構(gòu)、創(chuàng)投風投類投資機構(gòu)、私募基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等。

3. 中介服務機構(gòu)

與傳統(tǒng)融資體系過程相似，中介機構(gòu)主要包括擔保機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、會計師事務所、律師事務所等，其目的主要為市場提供公開公平的融資環(huán)境，并為投融資活動提供必要而專業(yè)的服務。

4. 政府

在各級政府都在積極加大科研投入、招商引資、布局新興科技產(chǎn)業(yè)的當下，政府成為科技金融體系的特殊參與主體。在招商引資層面，政府是科技金融的供給方，通過提供資金補貼、產(chǎn)業(yè)基金支持等方式為科技企業(yè)提供融資渠道;但另一方面，引資的背后是政府需要通過自身實力撬動金融機構(gòu)、民間資本的力量共同作用于科技企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的振興，因此政府無疑也是市場需求方。此外政府還承擔著科技金融市場引導者、調(diào)控者的角色。

二、我國科技金融的必要性分析及發(fā)展現(xiàn)狀

（一）科技金融發(fā)展必要性分析

近年來全球經(jīng)濟在經(jīng)歷了高速增長后進入了滯漲甚至衰退期。我國經(jīng)濟的增長也陷入了減速的狀態(tài)。“穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)”的提出，是我國經(jīng)濟的大勢所趨，去除落后產(chǎn)能、促進消費升級、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級，這些目標自然要求社會將科技發(fā)展提上日程。客觀上來看，這導致了金融行業(yè)的客戶群體逐漸產(chǎn)生了變化，越來越多的初創(chuàng)高新企業(yè)成為融資需求主體，對金融行業(yè)提出了新的要求。而從金融行業(yè)主觀層面來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的利潤逐漸變薄，投資收益越來越少，與此同時，配合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)穩(wěn)健調(diào)整、社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)進程的加速，金融體系自身的改革也在加速推進，投資科技領域是金融資本攫取豐厚回報的途徑，資本的性質(zhì)決定了金融支持科技發(fā)展的必然路徑。

（二）科技金融發(fā)展現(xiàn)狀

近年來我國對科研投資力度不斷增大，科研投入GDP比重從15年前的不足1.5%到現(xiàn)如今的2.19%，有極大的飛躍。集成電路、醫(yī)藥醫(yī)療、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、新能源等在內(nèi)的一大批科技產(chǎn)業(yè)迅速崛起，這些產(chǎn)業(yè)的崛起在對我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟起到了切實的振興作用的同時，也促使一大批初創(chuàng)型小微企業(yè)開始自主發(fā)展，從而增加了融資需求，迫使企業(yè)進入金融市場直接尋求資金支持渠道。然而與傳統(tǒng)的成熟產(chǎn)業(yè)及企業(yè)相比，投資高新主體要承擔極高的風險，特別是對一些科研費用極高的企業(yè)，例如集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥等領域，銀行等傳統(tǒng)間接金融主體難以通過借貸方式滿足其龐大的資金需求。此時股權投資市場逐漸嶄露頭角，市場上開始出現(xiàn)了天使投資機構(gòu)、風險投資機構(gòu)、私募股權投資機構(gòu)、政府產(chǎn)業(yè)投資基金、上市公司并購基金等主體，特別是近年來黑石、紅杉、IDG等大量國外知名創(chuàng)投機構(gòu)的涌入，加速了我國科技金融領域的蓬勃發(fā)展。與之相對應的是我國證券市場的一系列政策舉措，對于支持科技企業(yè)起到了非常大的作用。從2006年新三板改制，到2009年創(chuàng)業(yè)板成立，再到2018年年底科創(chuàng)板建立，吸引了很大一批優(yōu)秀的初創(chuàng)型科技企業(yè)通過證券市場進行大規(guī)模融資，也彰顯了國家對支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的決心與信心。這樣的制度為股權投資機構(gòu)建立了確定性更高的投資退出機制，也使股權投資機構(gòu)能夠逐漸接受相對早期的項目，敢于在尚未實現(xiàn)盈利的高新技術企業(yè)中尋找優(yōu)秀的獨角獸并參與其中。

然而從另一個角度來看，政府對科技企業(yè)的支持政策、社會對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的導向也帶來了較為明顯的弊端。一方面，科技創(chuàng)新企業(yè)魚龍混雜，優(yōu)秀的企業(yè)鳳毛麟角，很多企業(yè)在技術尚未實現(xiàn)實質(zhì)性突破的情況下就率先開始盲目擴張融資，各地各級政府對產(chǎn)業(yè)給出的支持政策成為很多企業(yè)打著科技創(chuàng)新的招牌到處申請補貼支持的渠道。同時，由于高科技企業(yè)普遍有著很強的專業(yè)性和技術壁壘，導致很多政府、投資機構(gòu)難以對企業(yè)的主營業(yè)務有非常深刻的理解，從而難以判別企業(yè)未來的成長性、風險性以及盈利能力。因此也導致了科技金融在發(fā)展過程中遭遇阻礙。

三、科技金融發(fā)展中的阻礙及發(fā)展路徑

（一）科技金融發(fā)展過程中的阻礙

1. 產(chǎn)學研脫節(jié)，成果轉(zhuǎn)化困難

從科技金融的服務對象——科創(chuàng)企業(yè)的角度來看，我國的科技創(chuàng)新主體主要是科研機構(gòu)、高校，一般是一些高等人才自己搭建科研團隊在技術成熟后成立公司進行成果轉(zhuǎn)化，尋求社會融資。在這個過程中，科研人員團隊與企業(yè)之間存在很深的障礙，這種障礙可能是由于思維模式、理念目標、技術應用場景與效用水平等多重因素決定的。市場上又鮮有中介機構(gòu)真正能夠為這類企業(yè)提供其需要的價值服務，因此導致很多科研團隊創(chuàng)業(yè)失敗，先進技術無用武之地只得束之高閣。這種現(xiàn)象導致我國每年有相當大一部分的創(chuàng)新技術無法轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實生產(chǎn)力而白白浪費，直接制約了社會科技創(chuàng)新發(fā)展的進程。與之相應的是，很多社會資本在參與過此類早期項目失敗后，對于科研機構(gòu)的項目一概敬而遠之，導致早期項目的投資人越來越少，直接威脅到初創(chuàng)企業(yè)的生存。

2. 專業(yè)科創(chuàng)投資主體稀缺

近年來隨著人們對創(chuàng)投領域高風險的認識逐步加深，表現(xiàn)出越來越強的風險厭惡特性與穩(wěn)定收益偏好。但這與股權投資的目的大相徑庭，致使市場閑置資本無法參與到科技創(chuàng)新企業(yè)投資從而實現(xiàn)有效配置。這一現(xiàn)象從另一面也映射出市場投資主體缺乏專業(yè)性，難以準確判斷和把控科技創(chuàng)新項目的質(zhì)量，更多是把目光放在風險小很多的成長型或成熟型企業(yè)，僅參與C輪到Pre-IPO階段，力求實現(xiàn)1～3年上市后的快速變現(xiàn)收益。更有甚者以風口為投資標準，斥巨資追投互聯(lián)網(wǎng)概念等科技，最終導致創(chuàng)投類企業(yè)在融資過程中面臨極大壓力和困難。

3. 科技金融中介服務機構(gòu)欠發(fā)達

科技金融對傳統(tǒng)的金融體系提出了更高的要求，要求社會融資渠道需要有服務于科技的一系列配套服務體系用于輔助融資活動的順利開展。以往會計、律所、擔保、保險、資產(chǎn)評估等中介服務都是提供某一方面服務內(nèi)容的機構(gòu);但對于初創(chuàng)的科技企業(yè)而言，需要有更加專業(yè)的綜合性資源整合平臺服務于企業(yè)多樣化的需求，從原材料需求、技術需求、核心人才需求、市場推廣需求、資金需求、產(chǎn)業(yè)落地需求及政府優(yōu)惠政策需求等各方面進行資源的挖掘與匹配，由此，一方面能夠引領科技企業(yè)快速成長，另一方面能夠使投資機構(gòu)與相應的企業(yè)快速匹配起來。

（二）科技金融發(fā)展過程中的發(fā)展路徑

1. 鼓勵產(chǎn)研結(jié)合

從體制角度來看，我國的科研機構(gòu)將全部注意力都放在學術研究層面。提高科研機構(gòu)研究成果轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實生產(chǎn)力的能力，需要對現(xiàn)有科研機構(gòu)體制進行改進。實際上，科研機構(gòu)的成果評價體系應當在鼓勵基礎研究的基礎上更加鼓勵實踐研究，制訂更加科學的、與市場結(jié)合更加緊密的考核機制。同時科研機構(gòu)應與實體企業(yè)、金融機構(gòu)加強合作，建立有效溝通機制，以市場的眼光看待科技創(chuàng)新，才能走出閉門造車的困境。

2. 培養(yǎng)多元化專業(yè)投資機構(gòu)

推進科技金融的發(fā)展需要建立一批新興產(chǎn)業(yè)專業(yè)投資機構(gòu)與之對應。特別是沿著科技企業(yè)的不同發(fā)展階段，需要有不同的投資機構(gòu)與之匹配，從而才能夠?qū)⒖萍冀鹑隗w系完整地規(guī)制出來，全方位為科技企業(yè)在各個發(fā)展時點與階段進行服務支撐。樹立正確的投資觀念，去引導社會資本投身某一些高科技領域研究，并鼓勵、扶持風險投資和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)成長，必要時以鼓勵業(yè)內(nèi)并購的方式提高國內(nèi)投資機構(gòu)自身實力，早日建立起我國本土的專業(yè)化投資機構(gòu)，并引導我國的科技金融體系進一步發(fā)展與完善。

3. 構(gòu)建完善的科技金融中介服務

培養(yǎng)專業(yè)的科技金融服務機構(gòu)，這些機構(gòu)一方面需要懂得科技創(chuàng)新的核心技術，另一方面也需要了解科技企業(yè)的金融投資邏輯。這樣的企業(yè)一方面能夠服務于科技企業(yè)自身從研發(fā)到生產(chǎn)再到市場的各階段需求，另一方面也需要對市場各類金融主體都有所了解，能夠?qū)Y源進行快速對接與匹配，真正助力科技企業(yè)成長。中介服務機構(gòu)應當建立起一個科技金融創(chuàng)新平臺，將資源共享，并引導資源自主匹配，才能實現(xiàn)科技金融體系的良好發(fā)展。

四、結(jié)語

我國科技金融發(fā)展至今已歷經(jīng)幾十年，近十年來才取得了較為明顯的發(fā)展與突破。無論是培養(yǎng)專業(yè)的投資機構(gòu)，還是建立專業(yè)的中介服務創(chuàng)新平臺，都離不開專業(yè)人才的培養(yǎng)與引進，更離不開投資機構(gòu)建立起有效的投資機制，樹立正確的產(chǎn)業(yè)投資邏輯，以及制定標準化、專業(yè)化的投資流程與投資體系。加快科技金融生態(tài)建設，才能健康地推動科技企業(yè)與金融機構(gòu)更加緊密地合作與融合，從而讓金融體系從根本上服務于科技企業(yè)乃至新興產(chǎn)業(yè)，從而成為推動我國經(jīng)濟增長的原生動力。

參考文獻：

[1]朱映坤.科技金融對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)研發(fā)投資的影響研究[J].全國流通經(jīng)濟，2021（07）：153-155.

[2]王濤，董亞妮，杜婧怡，左崇霖.中國科技金融理論與實踐：綜述與展望[J].中國經(jīng)貿(mào)導刊（中），2021（02）：176-18.

[3]劉姝璠，張榮光，鄧江晟.科技金融、高新技術產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[J].統(tǒng)計與決策，2021，37（02）：145-149.

[4]侯世英，宋良榮.金融科技、科技金融與區(qū)域研發(fā)創(chuàng)新[J].財經(jīng)理論與實踐，2020，41（05）：11-19.

[5]徐家楠，徐旭初.科技金融投入、科技創(chuàng)新與經(jīng)濟增長[J].南京航空航天大學學報（社會科學版），2020，22（03）：54-61.

（作者單位：南通理工學院）