徐冰倩

近日，美股上市公司每日優(yōu)鮮方面發(fā)布公告稱(chēng)，納斯達(dá)克的通知函表示，過(guò)去連續(xù)30個(gè)交易日每日優(yōu)鮮收盤(pán)價(jià)低于納斯達(dá)克上市規(guī)則規(guī)定的最低1美元要求。

根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則條款，每日優(yōu)鮮享有180天寬限期，即需要在2022年11月29日前重新合規(guī)。在寬限期內(nèi)，如果每日優(yōu)鮮股價(jià)連續(xù)10個(gè)交易日不低于1美元，納斯達(dá)克股票交易所將書(shū)面確認(rèn)重新合規(guī)。此前每日優(yōu)鮮因尚未提交截至2021年12月31日財(cái)年的年度報(bào)告收到納斯達(dá)克發(fā)出的警示函。

接連收到通知函引起了業(yè)界對(duì)每日優(yōu)鮮退市的猜測(cè)。對(duì)此，每日優(yōu)鮮方面回應(yīng)南都灣財(cái)社記者稱(chēng)，納斯達(dá)克通知函對(duì)公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)沒(méi)有影響，接下來(lái)，公司將積極采取合理有效措施以重新達(dá)到股價(jià)合規(guī)的要求，同時(shí)公司會(huì)加快進(jìn)度盡快披露年報(bào)。

因股價(jià)走低退市可能性不大

每日優(yōu)鮮近來(lái)可謂是多事之秋，先是在5月因未按時(shí)提交年度財(cái)報(bào)被納斯達(dá)克發(fā)出了警告函，后者還表示其不符合納斯達(dá)克上市規(guī)則規(guī)定的繼續(xù)上市要求。前段時(shí)間又被北京市朝陽(yáng)區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的近533萬(wàn)元。

不過(guò)對(duì)于被列為執(zhí)行人一事，每日優(yōu)鮮方面向南都灣財(cái)社記者表示，此案系每日優(yōu)鮮與供應(yīng)商之間正常商務(wù)糾紛，經(jīng)法院調(diào)解后雙方已達(dá)成和解，目前正在按照正常程序執(zhí)行結(jié)案。

據(jù)悉，作為生鮮前置倉(cāng)模式的代表，每日優(yōu)鮮于2021年6月在納斯達(dá)克上市，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)為13美元/ADS。截至6月7日美股收盤(pán)，其股價(jià)為0.275美元/股，但股價(jià)與發(fā)行時(shí)期相比已經(jīng)跌接近98%。

近來(lái)，中概股股價(jià)波動(dòng)較大，部分企業(yè)相繼面臨股價(jià)持續(xù)低于1美元的情況，不斷引來(lái)退市猜測(cè)。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士向南都灣財(cái)社記者解釋?zhuān)?lèi)似情況的中概股公司單純因股價(jià)而退市的可能性不大，因?yàn)橄氚压蓛r(jià)拉升到1美元以上其實(shí)并不難操作，最簡(jiǎn)單的方法就是“并股”?！氨热?股合成1股，10股合成一股，很快就能把股價(jià)提升到1美元以上?！痹偌由洗蟛糠止径加幸欢ǖ木彌_期去處理股價(jià)問(wèn)題，還可以進(jìn)行股票回收計(jì)劃，因此就納斯達(dá)克提到的相關(guān)股價(jià)的法律法規(guī)而造成公司退市的可能性不大。

履約成本居高不下，市場(chǎng)難樂(lè)觀

不過(guò)，不可否認(rèn)的是，股價(jià)的持續(xù)低迷從一定程度上反映了資本市場(chǎng)對(duì)每日優(yōu)鮮經(jīng)營(yíng)情況的擔(dān)憂。

據(jù)了解，每日優(yōu)鮮的公開(kāi)財(cái)報(bào)還停留在2021年第三季度?？偁I(yíng)收達(dá)到約21.2億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到47.2%。其中在線產(chǎn)品銷(xiāo)售額貢獻(xiàn)了絕大部分收入，達(dá)到20.8億元，增速達(dá)到48.1%。財(cái)報(bào)解釋是由于交易用戶數(shù)量增加和次日送貨銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，使得履約訂單數(shù)量增加。毛利潤(rùn)達(dá)到2.6億元，同比增長(zhǎng)9%。GMV達(dá)到月25.7億元，同比增長(zhǎng)41%。

從“進(jìn)賬”層面來(lái)看，每日優(yōu)鮮三季度的核心業(yè)績(jī)指標(biāo)增速都可以算得上是亮眼。但為何市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期卻難以樂(lè)觀？

或許這可以從財(cái)報(bào)的“支出”層面一探究竟。每日優(yōu)鮮三季度運(yùn)營(yíng)成本達(dá)到18.6億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)54.8%。經(jīng)調(diào)整后，歸屬于普通股股東的凈虧損約為8.9億元，2020年同期則為4.7億元，三季度的虧損擴(kuò)大了一倍。

另外，毛利率環(huán)比上升，達(dá)到12.3%，但同比卻呈下降趨勢(shì)，2020年三季度毛利率為16.6%。毛利率降低的原因是向顧客提供的折扣、優(yōu)惠券及激勵(lì)措施等有所增加。以季度凈利潤(rùn)率來(lái)看，從2020年第三季度開(kāi)始，每日優(yōu)鮮的凈利潤(rùn)率就開(kāi)始呈下降趨勢(shì)，在2021年第二季度達(dá)到最低點(diǎn)，之后稍有回暖，但和早期的凈利潤(rùn)率相比還是差距比較大。

履約成本對(duì)于前置倉(cāng)生鮮平臺(tái)至關(guān)重要，很大程度上影響平臺(tái)的盈利情況及盈利預(yù)期。三季度每日優(yōu)鮮的履約費(fèi)用為6.4億元左右，同比大漲61%，占到了總收入的30%，同時(shí)還占據(jù)了運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的最大占比。履約費(fèi)用高企，財(cái)報(bào)的解釋為主要是由于履約訂單數(shù)量的增加，以及公司增加了產(chǎn)品支付、倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)、質(zhì)量控制和客戶服務(wù)人員，為的是進(jìn)一步增強(qiáng)履約能力。

前置倉(cāng)模式盈利的邏輯之一就是在前期燒錢(qián)擴(kuò)張后，后期能以規(guī)模效應(yīng)攤薄各網(wǎng)點(diǎn)的運(yùn)營(yíng)成本。但從每日優(yōu)鮮這部分的支出可以看到，訂單數(shù)量的增加也使得商品、倉(cāng)庫(kù)、人力等成本相應(yīng)水漲船高，并未出現(xiàn)外界所希望的以規(guī)模換效率的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

增加B端零售布局，前置倉(cāng)就盈利？

縱觀前置倉(cāng)兩大頭部平臺(tái)，與每日優(yōu)鮮模式相似的叮咚買(mǎi)菜目前也依然深陷虧損泥沼，但其管理層透露上海地區(qū)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。接下來(lái)，擴(kuò)張規(guī)模已經(jīng)不再是叮咚買(mǎi)菜的戰(zhàn)略重點(diǎn)，高客單價(jià)、高復(fù)購(gòu)率及高訂單密度則是叮咚買(mǎi)菜復(fù)制上海盈利模式的關(guān)鍵。

從每日優(yōu)鮮的三季度財(cái)報(bào)中可以觀察到，雖然同為前置倉(cāng)模式，相比于叮咚買(mǎi)菜，每日優(yōu)鮮開(kāi)始更多增加B端服務(wù)方向的探索，調(diào)整其戰(zhàn)略方向。

財(cái)報(bào)顯示，截至2021年9月30日，每日優(yōu)鮮已經(jīng)簽約了18個(gè)城市的73個(gè)智能生鮮市場(chǎng)（即智慧菜場(chǎng)）進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。南都灣財(cái)社記者此前報(bào)道過(guò)廣東梅州的智慧菜場(chǎng)——新東市場(chǎng)。每日優(yōu)鮮針對(duì)菜場(chǎng)研發(fā)了“智慧菜場(chǎng)解決方案”，通過(guò)智能電子秤、一碼通等搭建數(shù)據(jù)中臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)暢銷(xiāo)菜品、如何定價(jià)以及消費(fèi)習(xí)慣等數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

另外，截至2021年9月30日，每日優(yōu)鮮已經(jīng)與11家超市簽約，為后者提供零售云服務(wù)，包括提供智能全渠道營(yíng)銷(xiāo)、智能供應(yīng)鏈管理和門(mén)店到家等數(shù)字化運(yùn)營(yíng)手段來(lái)助力實(shí)體零售。

從叮咚買(mǎi)菜和每日優(yōu)鮮上市以來(lái)，對(duì)前置倉(cāng)的質(zhì)疑就不絕于耳。在互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)，前置倉(cāng)的兩大頭部平臺(tái)都開(kāi)始轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)，似乎是想以新的戰(zhàn)略布局打消外界質(zhì)疑。前置倉(cāng)模式到底能否跑通？可否盈利？或許需要比資本市場(chǎng)多一分耐心去等待答案。